美国总统特朗普周六宣布，美军已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的打击行动，标志着中东地缘政治紧张局势进入全 新且更加危险复杂的阶段。 戏剧性的一幕是，袭击前一天，特朗普还宣称"可能会支持停火"。当地时间6月20日，特朗普表示，很难要求以色列停止空袭，他可能 会支持停火。 分析人士警告，这一前所未有的军事行动可能引发伊朗的强烈报复，进一步推高全球能源价格并加剧中东地区不稳定。伊朗政治领导层 面临国内压力，可能被迫对美军基地或代理人目标发动反击以挽回颜面。 专家警告地缘政治风险进入新阶段 中东问题专家表示，特朗普决定直接打击伊朗核设施标志着该地区安全和政治格局进入一个不可预测的新篇章。美国对外关系委员会中 东研究高级研究员Ray Takeyh表示："这是一个新阶段，也是一个潜在的问题阶段。" 据央视新闻、环球网报道，当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹 和伊斯法罕三处核设施的袭击，并表示"伊朗的福尔多(核设施)已不存在"。 特朗普宣称，将于美国东部时间21日晚上10点在白宫发表全国讲话，内容将涉及"我们在伊朗非常成功的军事行动。这是美国、以 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡；EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧；美元指数上升，布油价格和东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降，汽油库存上升 [1][2][3] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 地缘冲突持续，以伊冲突短期难结束，油价短期或在高位宽幅震荡 [1][9] - EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，OPEC下调25年供给增速、需求增速预期不变，25年石油市场过剩或加剧 [2][10] - 美元指数、布油价格、东北亚LNG到岸价格上涨，美国原油产量稳定、炼油厂日加工量下降，原油库存下降、汽油库存上升，欧盟储气率上升，汽油和烯烃价差收窄 [3][11][13] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月20日，中信石油石化板块下跌0.3%，跑赢沪深300、上证综指和深证成指；油品销售及仓储子板块周涨幅最大，其他石化子板块跌幅最大 [15][18] 上市公司表现 - 截至6月20日，茂化实华、贝肯能源、宝莫股份、蓝焰控股、国际实业周涨幅居前；退市海越、润贝航科、渤海化学、荣盛石化、博汇股份周跌幅居前 [21] 本周行业动态 - 5月规上工业原油产量同比增长1.3%，原油加工降幅扩大；印度五月石油进口额147亿美元；俄罗斯海运石油产品五月出口环比下降1.2% [24] - IEA预计2025 - 2026年石油市场供应充足，需求增长预期下调；欧佩克5月原油日产量增加18万桶，下调2026年非欧佩克+产油国供应增长预测 [26] - 5月俄罗斯原油产量和出口减少，收入降至低位；日本5月原油进口同比增长3.5%，商业原油库存增加 [27][28] - 欧盟提议2026年1月1日起禁止向俄客户提供LNG终端长期服务；以伊冲突解决渺茫，油价涨股市跌；霍尔木兹海峡风险加剧，油轮租赁价格翻倍 [29][30] - 以色列可再生能源发电比例上升，天然气出口或恢复；俄罗斯、欧佩克+有产量增长潜力；新加坡中馏分油库存上涨，轻馏分油和燃料油库存下降 [31] - 6月1 - 20日伊朗原油出口量飙升；印度和巴基斯坦寻求新石油供应商；俄罗斯准备参与印尼石油项目并增加供应；日本将采取措施稳定汽油价格 [32] 本周公司动态 - 桐昆股份兑付2024年第十二期超短期融资券本息；中国石油和泰山石油发布2024年年度权益分派实施公告 [33][34] - 中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块勘探开发权；海油发展发布2024年年度权益分派实施公告；新凤鸣全资孙公司受让金联港务36%股权 [35][36] - 贝肯能源控股股东减持公司股份；宇新股份回购公司股份比例达1%；桐昆股份收购新疆中灿综合能源有限公司股权并启动煤矿项目建设 [37][38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月20日，布伦特和WTI原油期货结算价周环比上涨；截至6月19 - 20日，各原油现货价格大多上涨 [40][41] - 截至6月20日，NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨；截至6月18 - 20日，各天然气现货价格大多上涨，中国LNG出厂价微涨，LNG国内外价差扩大 [48][49] 原油供给 - 截至6月13日，美国原油日产量持平，截至6月20日，原油钻机数量下降；EIA预计美国6月二叠纪盆地新井单井产量上升 [59] - 5月OPEC原油产量月环比上升，俄罗斯原油产量月环比持平 [59][60] 原油需求 炼油需求 - 截至6月13日，美国炼厂加工量和开工率下降，汽油和馏分燃料油产量上升，航空煤油产量下降；截至6月19日，中国山东地炼厂开工率下降 [64][65] 成品油需求 - 截至6月13日，美国石油产品总消费量、汽油和馏分燃料油消费量上升，航空煤油消费量下降 [66] 原油库存 - 截至6月13日，美国包含SPR的原油库存和商业原油库存下降，SPR上升；石油产品合计、车用汽油、燃料乙醇、航空煤油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存上升 [71][76] 原油进出口 - 5月中国、印度海运进口原油同比和环比下降，韩国、美国同比下降、环比上升；沙特、伊拉克海运出口原油同比下降、环比上升，俄罗斯、美国同比和环比下降 [90] 天然气供需情况 - 截至6月11 - 13日，美国天然气总供给量、消费量、需求量上升，库存上升；截至6月19日，欧盟、德国、法国储气率上升 [95] 炼化产品价格和价差表现 成品油 - 截至6月20日，国内汽柴油现货价格周环比上涨，与布伦特原油现货价差周环比扩大；国内外成品油期现货价格大多上涨，炼油价差有扩有缩 [100][101][102]

2025.06. 21 本文字数：1235，阅读时长大约2分钟 本周，标准普尔500指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨0.2%，道琼斯指数变化不大。 市场概述 美联储理事沃勒当天表示， 由于关税不太可能显著增加通货膨胀，美联储可能"最早在7月"放松货 币政策。 中长期美债收益率回落，10年期利率下降1.4个基点至4.38%，2年期利率下跌3.8个基点至 3.92%。联邦基金利率期货定价显示，美联储可能在9月开始降息。摩根士丹利认为，增长、失业和 通胀的不确定性都居高不下，尽管增长和失业方面的不确定性略低于3月份。风险也仍然偏向于增长 的下行、失业的上行和通胀的上行。 中东局势依然紧张。 据央视新闻报道，美国总统特朗普表示，很难要求以色列停止空袭，他可能会 支持停火。而针对是否决定打击伊朗的问题，特朗普说"我给他们一段时间，我认为最多两周"。他 补充说，此举的目的是"看看人们是否会恢复理智"。特朗普称，美国一直在与伊朗对话。他说"伊朗 不想和欧洲对话，他们想和我们对话。欧洲在这件事上帮不上忙。"特朗普还表示，美国国家情报总 监加巴德关于"没有证据证明伊朗正在制造核武器"的说法是错误的。特朗普认为伊朗距离拥有核武 ...

国际油价走势 - 市场对美军介入伊朗与以色列冲突的预期减弱 导致石油供应中断担忧缓解 国际油价震荡下跌 [1] - 纽约商品交易所7月轻质原油期货价格下跌21美分至每桶74 93美元 跌幅0 28% 8月伦敦布伦特原油期货价格下跌1 84美元至每桶77 01美元 跌幅2 33% [1] - 美国总统特朗普将在两周内决定是否对伊朗发动军事打击 但暗示目前不打算采取行动 [1] - 彭博社报道美军可能最早于21日对伊朗发动打击 若局势升级可能推高油价 [1] 油价影响因素分析 - 霍尔木兹海峡通行风险是当前油市最大多空分歧点 若冲突失控导致航道受阻 布伦特油价或升至三位数 若局势缓和可能回落至每桶70美元 [2] - 美国商业原油库存上周减少1147万桶 为油价提供支撑 但地缘政治因素主导短线交易情绪 供应基本面暂居次位 [2] - 布伦特原油价格测试每桶78美元阻力位 突破后或指向80美元 下方支撑关注75美元及70美元 纽约原油阻力位于76 75美元 支撑关注72美元 [2] 市场预期与行业数据 - 在消息面缺乏明确方向前 油价预计维持区间震荡格局 [3] - 美国活跃石油钻机数量为438个 较前一周减少1个 同比减少47个 加拿大活跃石油钻机数量为93个 环比增加2个 同比减少16个 [3]

在银行业方面，摩根士丹利认为，2025年美联储的年度银行压力测试将比2024年更轻松。根据摩根士丹 利的分析，今年的压力测试预计会显示银行的资本充足率下降幅度较小，表明大部分美国银行的压力资 本缓冲将维持在较低水平或相对持平。该测试是美联储评估美国大型银行应对经济衰退和潜在金融危机 能力的关键工具，投资者对银行股的关注度逐渐上升。 随着市场继续消化美联储货币政策决议和以伊冲突走向相关信息，纽约股市三大股指20日高开低走，盘 中弱势盘整，收盘时纽约股市三大股指涨跌不一。 尽管美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特6月19日关于美国总统特朗普将在"接下来两周内"决定是否下令美 军对伊朗发动打击的表态暂时缓解了市场对美国很快直接介入以色列与伊朗冲突的担忧，但投资者依然 保持谨慎，在周末到来前倾向于回避风险。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨35.16点，收于42206.82点，涨幅为0.08%；标准 普尔500种股票指数下跌13.03点，收于5967.84点，跌幅为0.22%；纳斯达克综合指数下跌98.86点，收于 19447.41点，跌幅为0.51%。 板块方面，标普500指数十一大板块六跌五涨。通信服务 ...

公司战略评估 - 全球第四大汽车制造商Stellantis正评估剥离旗下意大利超豪华品牌玛莎拉蒂的可能性 [1] - 集团董事长约翰·埃尔坎亲自掌舵过渡期 委托麦肯锡为阿尔法·罗密欧和玛莎拉蒂制定新战略规划 [1] - Stellantis官方发言人否认正在推进玛莎拉蒂出售计划 但未回应战略评估细节 [1] 市场表现与挑战 - 玛莎拉蒂2024年全球交付量仅为14,725辆 较2023年26,689辆销量近乎腰斩（下滑45%） [1] - 销量暴跌主因包括核心车型Grecale市场表现不及预期 以及中国消费者对西方豪华品牌需求的结构性转变 [1] - 产品矩阵更新节奏放缓和主动削减库存措施对业绩形成叠加冲击 [1] 行业背景与压力 - 全球汽车产业面临多重挑战：美国拟上调进口关税政策预期 中国新能源品牌在豪华车市场展开激烈攻势 [1] - 电动化转型加速和地缘政治风险加剧背景下 优化品牌组合与提升运营效率成为跨国车企关键课题 [2] - 玛莎拉蒂未来走向或成观察跨国车企应对全球产业变局的重要样本 [2]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 螺纹产量回升，表观需求继续下降，体现了近期较好的高炉利润与需求淡 | | | | 季特征。库存小幅下降，供需总体上矛盾不大，部分地区缺规格现象仍然 | | | | 存在。铁水产量仍然处于高位，出口需求仍然较好。外围地缘政治风险有 | | | | 一定的向上拉动作用，但幅度有限。在现实基本面未出现明显改善的背景 | | | | 下，钢价或继续区间运行。【2970，3010】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷产量小幅下降，表观需求环比回升，库存重新下降。供需总体相对平 | | | | 衡，矛盾不大。地缘政治风险抬高商品整体水平，但对国内钢价实际影响 | | | | 较有限，预计短期维持区间运行。【3090，3130】 | | 铁矿石 | 区间参与 | | | | | 基本面看，需求端铁水产量转增，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发到货双降，港口去库，钢厂增库。整体供需结构环比继续改善。 | | | | 近期煤矿环保减产，煤价走强，支撑原材料价格。短期区间参与，中期逢 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种投资观点不一，黄金适合战略配置，白银操作需控仓，铜、锌、铝、镍、碳酸锂等短期承压，部分品种长期仍有看涨信心 [1][7] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：欧洲三国降息，地缘未扩大，黄金微跌 [2] - 基本逻辑：特朗普喊话美联储降息，欧洲多国接连降息，地缘局势有变数，短期变数大但长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：盘面回归调整，沪金短期关注800压力，长期看多，择机做长线 [3] - 价格区间：【773 - 801】 [1] 白银 - 行情回顾：缺乏新驱动，资金大幅退潮 [2] - 基本逻辑：近期走高源于资金情绪，基本面变化不大，金银比价回归正常区间 [1] - 策略推荐：关注缺口支撑，操作做好仓位控制 [1] - 价格区间：【8700 - 9000】 [1] 铜 - 行情回顾：沪铜测试下方整数关口支撑 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工费下降，5月产量增加，预计6月下降，库存方面有海外软挤仓风险，消费淡季下游畏高观望，绿色需求对冲传统需求不足 [6] - 策略推荐：短期多单止盈离场，产业客户逢高布局卖出套保，中长期看涨，短期沪铜关注【77800，78800】，伦铜关注【9580，9680】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：反弹承压，震荡偏弱 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月加工费上调，预计6月产量增加，下游需求转淡，企业开工回落 [9] - 策略推荐：短期承压回落测试前低支撑，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注【21700，22000】，伦锌关注【2600，2700】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压，氧化铝相对偏弱 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易有不确定性，国内铝厂铸锭量减少使库存去库，需求端进入淡季；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能回升，库存小幅累库，基本面宽松 [12] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢承压 [13] - 产业逻辑：海外宏观有变数，菲律宾镍矿发运回升、印尼价格下调，国内纯镍库存垒库，供应压力大；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，供需过剩 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【117000 - 122000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅增仓，低位震荡 [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复且新产能爬坡，库存超去年高点，累库预期增强 [16] - 策略推荐：逢高沽空【59000 - 60500】 [16]

货币政策不确定性 - 挪威意外降息导致挪威克朗兑美元和欧元下跌约1% [1] - 瑞士将借贷成本削减至0%并警告全球前景阴云密布 [1] - 美联储维持利率不变且对未来利率路径无明确结论 [1] - 货币政策不确定性成为市场需应对的逆风之一 [1] 市场波动与资产表现 - 全球股市从近期高点回落 欧洲股市预期波动性指标触及两个月高点 [1] - 欧洲地区股市全线下跌 政府债券也遭到抛售 [1] - 美元兑其他主要货币今年下跌近9% 但在中东冲突后有所回升 [3] - 瑞郎兑美元上涨 因交易员认为瑞士央行降息幅度不足 [5] 央行政策与模型失灵 - 欧洲央行可能因油价波动调整降息计划 [3] - 标准经济经验法则已完全失灵 美元作为贸易和大宗商品支柱变得更不稳定 [3] - 市场新常态可能是央行频出意外导致资产定价和波动性迅速转变 [3] - 挪威克朗曾是贸易战时代的"顶级货币" 其意外降息引发关注 [3] 投资者策略与资产配置 - 投资者避免主动市场押注 因利率趋势不明确 [1] - 全球股市风险上升 期权产品价格相对便宜 [6] - 投资者购买通胀和利率可能大幅下降国家的债券 如新西兰 [6] - 对长期美国国债和德国国债持负面看法 因经济不确定性更高 [6] 地缘政治与贸易影响 - 地缘政治和贸易风险加剧市场不确定性 [1] - 美元和油价波动削弱央行提供清晰路线图的能力 [2] - 全球股市比4月份低谷高出近20% 但短期风险仍存 [6]

黄金行情分析 - 黄金价格本周呈现回调走势 一度跌至一周低点附近 主要受美联储鹰派态度影响 美联储维持利率不变 点阵图显示至2025年底预计仅降息两次 并延后2026年和2027年的降息预期 [2] - 美元指数在触及周高点后出现回落 对金价构成一定支撑 此外贸易担忧情绪以及中东紧张局势持续发酵 增强避险需求 限制金价跌幅 [2] - 黄金技术面表现较弱 本周冲高至3450后未能延续强势 市场呈现扫盘走势 4小时上升通道下沿线3342成为关键支撑位 跌破后可能下探3250 [2][4] - 技术指标显示黄金走势疲软 周线MACD死叉即将形成 日线动能柱变绿 1小时级别快慢线在0轴下方形成死叉 建议短线以反弹做空为主 上方阻力3368-3378 下方支撑3330-3320 [4] 原油行情分析 - 原油价格本周延续上涨态势 布伦特原油期货周五下跌1.57美元 跌幅2% 报77.28美元 但本周累计涨幅达3.9% 实现周线三连涨 [5] - 地缘政治风险推高市场情绪 以色列轰炸伊朗核目标 伊朗向以色列发射无人机和导弹 市场焦点转向地缘政治风险 若局势恶化波及霍尔木兹海峡航运通道 全球能源价格可能剧烈波动 [5] - 原油技术面显示中期走势向上 突破区间上沿阻力测试75.50新高 均线系统呈多头排列 MACD指标显示多头动能充盈 短线走势维持震荡 建议以回踩低多为主 上方阻力76.0-77.0 下方支撑72.0-71.0 [6] 交易策略 - 交易市场存在不确定性 追求高胜率系统本质是追求安全感 但确定性永远不会出现 接受不确定性才能获得安全感 [7] - 交易需建立自己的系统和赢利系统 避免追涨杀跌 市场二八定律永恒不变 大部分趋势行情可能是终结的开始 [7]