公司战略与资源投入 - 公司近年集中资源重点投入应用在数据中心领域的变压器产品 [1] - 公司未来将持续加大数据中心电力设备领域的投入 [1] 产能与产品拓展 - 2025年上半年数据中心变压器产能逐步释放 [1] - 产品品类从移相变压器拓展至环氧浇筑干式变压器 油浸式变压器等 [1] - 销售区域从国内市场拓展至日本等海外市场 [1] 技术与市场优势 - 公司在数据中心变压器产品结构和市场拓展上取得突破 [1] - 公司将充分利用数智化制造优势打造可靠节能的数据中心系列产品和解决方案 [1] - 产品方案旨在更好满足国内外数据中心客户需求 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价38.15元人民币 [1][6][10] 核心观点 - 数据中心业务（HVDC产品）受益于全球AI发展驱动建设提速，智能电网业务收入增速及毛利率假设被上修 [6][9][10] - 充电模块业务盈利能力回升，公司多业务协同稳健增长 [6][8][10] - 25Q2业绩显著改善，收入环比增长82.7%，归母净利润环比扭亏为盈 [1][6][7] 财务表现 - 25Q2收入3.79亿元，同比增长34.8%，环比增长82.7% [1][6][7] - 25Q2归母净利润0.22亿元，同比增长75.9%，环比扭亏为盈（增幅437.2%） [1][6][7] - 25Q2毛利率27.10%，环比提升1.11个百分点；净利率5.81%，环比提升8.95个百分点 [7] - 25Q2期间费用率20.64%，环比下降11.41个百分点，费用管控效果显著 [7] 业务分项表现 - 新能源功率变换业务（充电模块）：25H1收入3.85亿元，同比增长18.6%，毛利率19.5% [8] - 智能电网业务：25H1收入1.18亿元，同比增长36.0%，毛利率41.2%，同比提升3.9个百分点 [9] - HVDC产品覆盖240V/336V/800V电压等级，受益于数据中心建设提速 [9] 盈利预测调整 - 上修2025-2027年归母净利润预测至0.91/1.90/2.55亿元（前值0.79/1.16/1.50亿元），上调幅度16%/63%/70% [10][12] - 智能电网业务收入预测大幅上调：2025-2027年收入增速假设调整为70%/95%/75%（原假设50%/30%/25%） [12] - 2025-2027年整体毛利率预测调整为29.6%/30.9%/31.8%（原假设29.0%/29.2%/29.0%） [12] 估值与基准 - 基于26年35倍PE（前值25年45倍）给予目标价38.15元 [10] - 可比公司26年Wind一致预期PE均值为31倍 [10][13] - 当前股价33.96元（截至9月4日），市值59.34亿元 [2]

股价表现 - 天岳先进午前股价上涨8.69%至45.76港元 成交额1.44亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年总收入7.94亿元 归属上市公司股东净利润1088万元 [1] 产品布局 - 已形成6/8/12英寸碳化硅衬底产品矩阵 包括12英寸高纯半绝缘型及导电P型/N型碳化硅衬底 [1] 行业地位 - 中国碳化硅半导体衬底材料领域领军企业 实现4英寸至12英寸衬底产业化突破 [1] 发展前景 - 依托技术优势 伴随港股上市与AI眼镜/数据中心等新兴应用突破 或将迎来二次跃升期 [1]

固态电池与储能技术 - 公司具备软包半固态电池样品小量交付能力 涉及固态电池、低空经济、储能及数据中心领域 [1] - 液冷集装箱在电网侧储能场景取得技术突破 [1] 人形机器人与智能驾驶 - 公司与智元机器人等头部客户合作 定制化主控板已实现批量供货 [1] - 业务覆盖人形机器人、英伟达、汽车芯片、智能驾驶及华为生态链 [1] AI芯片与半导体技术 - 公司电机驱动控制芯片新产品内部测试成功 [1] - 技术布局涵盖AI芯片、量子科技、数字货币及先进封装领域 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润2.96亿元 同比减少21.71% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.82亿元/10.38亿元/11.06亿元 [1] 市场环境 - 电信市场需求放缓导致业绩短期承压 [1] - 北美四大云端服务供应商（微软/谷歌/META/亚马逊）2025年第二季度资本开支总额约958亿美元 同比增长64% [1] 业务发展 - 主营业务提质增效 紧抓市场结构性机遇 [1] - 大力拓展新型光纤产品应用领域 [1] - 国内外数据中心持续建设带动相关产品需求稳健增长 [1] 估值水平 - 对应2025-2027年PE倍数分别为70倍/66倍/62倍 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润2.96亿元 同比减少21.71% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.82亿元/10.38亿元/11.06亿元 [1] - 对应市盈率倍数分别为70倍/66倍/62倍 [1] 市场环境 - 电信市场需求放缓 公司主营业务提质增效 [1] - 北美四大云端服务供应商（微软、谷歌、META、亚马逊）2025年第二季度资本开支总额约958亿美元 同比增长约64% [1] - 国内外数据中心持续建设带动相关产品需求稳健增长 [1] 公司战略 - 紧抓市场结构性机遇 大力拓展新型光纤产品广泛应用 [1] - 伴随数据中心需求演化 公司有望核心受益 [1] - 业绩短期承压 关注新型光纤产品应用 [1]

核心业务表现 - 高频高速铜缆连接线产品实现营收9387.52万元 同比增长87.28% [1] - 该产品线占公司总营收比重达4.83% [1] - 主要产品为PCIe系列 应用于液冷服务器领域 [1] 技术研发进展 - 新能源汽车液冷超充应用场景线缆开发取得阶段性成果 [1] - 藕芯结构外部线进入技术推广与市场拓展阶段 [1] 战略发展方向 - 持续关注数据中心与液冷等新型应用场景的线缆需求 [1] - 高频高速铜缆连接线明确应用于液冷服务器领域 [1]

2Q25业绩表现 - 公司2Q25实现收入3.33亿元 同比增长35.1% 环比增长17.7% [1] - 毛利率18.0% 同比上升3.2个百分点 环比上升4.4个百分点 [1] - 归母净利润0.20亿元 扣非净利润0.09亿元 同环比均大幅增长 [1] - 业绩低于预期 主要因功率半导体产品价格竞争持续 [1] 业务发展趋势 - 高压超级结产品批量出货维谛技术、台达、世纪云芯、超聚变数字、欧陆通等核心客户 [2] - 工业及通信电源、服务器电源相关收入同比快速增长 收入占比提升 [2] - 优化25V-150V中低压屏蔽栅MOSFET全规格段产品性能 量产多颗高难度产品 [2] - 功率半导体行业下游需求调整临近尾声 公司有望通过高压大电流器件优势把握数据中心增长机会 [2] 研发投入与战略布局 - 1H25研发投入同比增长9% 研发人员同比增长20% [3] - 第六代高压超级结MOSFET研发进展顺利 高速低导通电阻SGT产品已实现AI电源、新型机器人等领域销售 [3] - 第二代、第三代650V/1200V平台SiC MOSFET进入稳定交货阶段 [3] - 完成对电征芯片的收购并表 有利于加快推进服务器、车规等重点产品线扩充 [3] - 拥有近20亿元充足在手现金 2026年经营现金流有望转正 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年收入预测 下调2025年净利润预测50%至1.0亿元 [4] - 首次引入2026年收入预测16.3亿元 净利润预测1.9亿元 [4] - 上调目标价25%至94.00元人民币 对应60倍2026年市盈率 [4] - 当前股价交易于59倍2026年市盈率 [4]

公司产品研发进展 - 公司有在研产品可间接配套应用于数据中心等领域 [2] - 在研产品可能配套应用于算力中心 [2] - 公司未知产品的具体终端客户 [2] 投资者关注焦点 - 投资者询问公司是否有在研产品用于英伟达产品 [2] - 投资者关注产品是否用于数据中心和算力中心 [2]

公司业务动态 - 公司有在研产品可间接配套应用于数据中心等领域 [1] - 公司未知产品的具体终端客户 [1]