大商所企风计划成效 - 大商所于2019年推出企业风险管理计划（企风计划），成功助力数百家产业企业初步参与期货市场，为粮油产业企业提供从试水到常态化应用期货工具的过渡平台 [1] 福禧粮油期货应用案例 - 呼伦贝尔福禧粮油有限公司主要从事国产非转基因大豆收购和加工，原料采购与产品销售两端面临价格波动风险，在2022年参与企风计划前未设立套期保值专项部门或人员配置 [2] - 2022年2月俄乌冲突引发大宗商品价格上涨，大豆价格暴涨导致传统现货库存管理模式难以有效管控风险，企业决定通过企风计划尝试期货工具 [2] - 企业通过买入黄大豆1号期货合约进行套期保值，建立虚拟库存，利用期货保证金制度提高资金使用效率，最终获得风险管理收益58790元，降低大豆收购成本 [3] - 参与计划后企业将期货工具纳入常态化风险管理体系，管理层提升对套期保值的认识，认为在价格市场化和国际环境不确定性增加背景下，实体企业需有效利用金融工具应对风险 [4] 京粮生物期货应用案例 - 北京京粮生物科技集团作为玉米深加工企业，面临原料成本波动和产品销售双重压力，参与企风计划前因国有企业风险约束仅开展少量期货交易 [5] - 国际粮食供应链波动加剧，国内玉米及玉米淀粉价格受政策调整、能源联动等因素影响，价格波动幅度加大，企业于2023年参与企风计划寻求科学风险管理体系 [5] - 企业完成玉米淀粉期货首单操作对冲价格下跌风险，同步制定《期货套期保值业务管理制度》，明确决策流程和风控指标，并培养两名专职员工 [6] - 企业原料端受地缘政治冲突和气候影响波动，销售端受食品工业景气度和替代品竞争挤压，过去两年针对原料的套期保值规模累计超过10万吨 [6] - 操作模式包括买入期货合约锁定玉米成本、卖出套保规避库存跌价风险、结合基差交易优化采购销售节奏，2024年通过套期保值实现风险管理收益约200万元 [7] 期货公司服务模式 - 国投期货通过企风计划、"产融基地"等交易所活动开发产业客户，2024年5月推出"国投大宗"市场服务品牌，举办产业活动提升客户参与积极性 [8] - 期货公司采用"陪伴式成长"策略，在企风计划运行中保持业务交流，协助企业培训交易、交割、财务等岗位人员，提升客户期货团队专业度 [9] - 中信期货通过精准培育与"一对一"服务，深入调研企业需求并定制培训方案，内容涵盖基础知识、专业提升、实操指导及制度建设等模块 [9] - 企风计划服务群体覆盖规模企业、上市公司、国有企业及小微企业，通过"实践专项工作"提供资金安全垫降低试错成本，"产融基地"项目发挥龙头企业传帮带作用 [10] 行业影响 - 期货市场在服务实体经济和管理价格风险方面作用日益重要，企风计划助力产业企业实现从初步尝试到常态化应用的跨越，拓展了期货市场服务实体经济的深度与广度 [1][11]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、乙二醇、尿素、烧碱、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX、短纤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料、苯乙烯、PTA、瓶片、甲醇、PVC、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分品种有供需改善预期，部分品种面临供应压力和需求走弱问题，投资需关注各品种基本面变化、宏观氛围、政策落地情况及消息变动带来的情绪转变 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开后围绕10日均线震荡，生产企业库存压力不大有挺价意愿，但丙烯需求转弱报盘回调；聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应部分增加、需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计小幅增加、新单跟进难好转 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上周纯苯价格震荡，港口去库、进口压力缓解，三季度供需预期好转，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约整理，成本端支撑改善但无提振，供应国产量高位、累库预期仍在，需求端大稳小动采购情绪难改善 [3] 聚酯 - PX价格偏强推动PTA及下游回升，终端织造改善，PX供需预期好是产业链上行驱动；乙二醇价格偏强，国产提升、终端改善，短期到港量下降提振市场；短纤供需平稳成本驱动为主，旺季需求回升有提振；瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位震荡，内地供应提升、需求走弱、库存增加，进口到港高、港口累库，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启；尿素期货跌势暂缓，集港积极性提升、库存增加，但供应高、需求弱，后续收储采购分散，预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC日内偏强，供应高、需求不足、库存累加，印度上调反倾销税出口压力增加，期价或区间震荡；烧碱震荡运行，非铝补库、库存下降，部分装置检修开工下滑，需求上升补库支撑，但长期供应压力大上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走强，供应窄幅波动、库存高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空；玻璃日内走强，累库速度放缓，产能波动不大、日熔高位，加工订单环比改善同比偏弱，低估值加政策利好下行幅度有限，可关注成本附近低多 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势或震荡偏强，上方空间偏谨慎，操作上逢回调买入为主 [2] - 美糖上方仍面临一定压力，国内郑糖震荡，关注后续天气情况和甘蔗长势 [3] - 苹果期价震荡，市场交易重心转向新年度估产，操作上暂时观望 [4] - 橡胶需求有所改善，供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，策略上RU观望，NR&BR偏强 [5] - 纸浆期货有所反弹，操作上暂时观望或区间震荡思路对待 [6] - 原木供需情况有所好转，但旺季需求尚未启动，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，纯棉纱交投尚可、价格总体偏稳 [2] - 截至8月15号，棉花商业库存为182.02万吨，较7月底减少36.96万吨，去库加快 [2] - 7月棉花进口5万吨，同比降14.94万吨，环比增2.26万吨 [2] - 市场预估新棉预售量较大，或引发抢收，但影响可控 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度偏慢，甘蔗和食糖产量同比明显下降 [3] - 今年甘蔗制糖比例同比增加，糖醇比价处于历史震荡区间上沿，美糖上方有压力 [3] - 国内郑糖震荡，销售节奏较快，库存同比减少，现货压力相对较轻 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，糖浆进口量大幅减少，25/26榨季产量预期有不确定性 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳、好货价高，客商采购积极性好 [4] - 冷库苹果剩余货量不多，市场需求一般 [4] - 截至8月22日，全国冷库苹果库存为40.42万吨，同比减少51.84% [4] - 上周全国冷库苹果去库量为5.71万吨，同比下降21.13% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区整体花量较足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价、外盘丁二烯港口价、泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，第13号台风路过相关地区 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，新疆蓝德停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存继续增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至61.7万吨，青岛保税区库存回升，一般贸易库存下降 [5] - 中国顺丁橡胶社会库存回升至1.21万吨，中国丁二烯港口库存大幅回升至2.73万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货有所反弹，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6% [6] - 国内7月份社会零售数据环比走弱，内需回落，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量明显减少，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅较小，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好 [7] - 截至8月22日，全国港口原木总库存为305万方，环比下降0.33%，库存总量偏低，压力较小 [7]

财达期货｜焦煤焦炭周报 2025-08-25 市场情绪回落，双焦期价以跌为主 【期现行情】 上周焦煤 2601 合约周五收于 1162，周跌幅 5.53%，现货市场主流地区报价暂 稳运行。 研究员 上周焦炭 2601 合约周五收于 1678.5，周跌幅 2.95%，现货市场主流地区报价 暂稳为主。 姓名：申伟光 【基本面分析】 综合看：上周焦煤供应小幅回落，需求以稳为主，从盘面看，上周焦煤 2601 合约大幅下跌，跌破 20 日均线支撑，短期以空头趋势对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：同花顺、wind，mysteel、财达期货研发部 第 1 页 共 5 页 从 业 资 格 号 ： F03088716 投 资 咨 询 号 ： Z0019628 财达期货｜ 焦煤焦炭周报 财达期货｜ 焦煤焦炭周报 焦煤： 供应端：上周全国 523 家炼焦煤矿山核定产能利用率 85.2%，环比上升 1.5%。 全国 314 家独立洗煤厂产能利用率 36.1%，环比下降 0.41%；精煤日均产量 25.7 万 吨，环比减少 0.7 万吨。煤矿端扰动不断，煤矿主产区超产核查持续进行，部分煤 矿执行 276 工作日生产， ...

报告行业投资评级 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年8月25日至8月31日当周热点事件进行前瞻，涵盖国内外经济数据发布、政策动态及重要会议等，分析各事件对期货市场的潜在影响 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 8月25日中国央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月MLF净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作 [2][3] - 8月27日中国国家统计局公布7月及1 - 7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [2][10] - 8月28日美国商务部公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [2][15] - 8月29日美国商务部公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [2][19] - 8月31日中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8 [2][22] - 8月31日至9月1日2025年上海合作组织峰会在天津举行 [2][23] 8月25日热点 - 中国央行开展6000亿元MLF操作，本月净投放3000亿元，连续六个月加量续作，符合市场预期 [3] - 国新办举行新闻发布会，介绍“十四五”时期海关守护国门安全、促进高质量发展成就 [4] - 美国公布7月新屋销售，预期年化总数62.5万户，若低于前值，轻度抑制有色金属期货上涨，助于黄金和白银期货上涨 [5] 8月26日热点 - 国新办举行两场新闻发布会，分别介绍“十四五”时期能源高质量发展成就和第二十五届中国国际投资贸易洽谈会有关情况 [7] - 美国公布7月耐用品订单初值，预期月率初值为 - 4%，若高于前值，有助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [8] - 美国公布8月谘商会消费者信心指数，预期为98，若高于前值，轻度有助于有色金属、原油及相关期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] 8月27日热点 - 中国公布7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [10] - 国务院台湾事务办公室举行新闻发布会 [11] - 德国公布9月Gfk消费者信心指数，预期为 - 22 [12] - 欧元区公布8月经济景气指数和工业景气指数，预期分别为96和 - 10.0，若高于前值，轻度有助于相关工业品期货价格上涨 [13] - EIA公布美国截至8月22日当周EIA原油库存变动，前值下降601.4万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨 [14] 8月28日热点 - 美国公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [15] - 美国公布截至8月23日当周初请失业金人数，预期为24.0万人，若高于前值，轻度抑制除黄金和白银期货之外的商品期货价格上涨，助于黄金和白银期货价格上涨 [16] - 美国公布7月季调后成屋签约销售指数，预期月率为0.3%，若高于前值，有助于有色金属期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [17] 8月29日热点 - 美国公布7月个人支出和个人收入，预期实际个人消费支出月率为0.5%，个人收入月率为0.4%，若高于前值，轻度抑制黄金和白银期货，有助于除黄金和白银期货之外的工业品期货上涨 [18] - 美国公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [19] - 美国公布8月芝加哥PMI，预期为48，若高于前值，有助于有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [20] 8月31日热点 - 中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8，若低于前值，轻度抑制股指期货和商品期货价格上涨 [22] - 2025年上海合作组织峰会在天津举行，习近平主席将主持相关会议并发表主旨讲话 [23]

2025.08.25-08.29 纯碱、玻璃 期货品种周报 01 P A R T 纯碱期货 趋势判断逻辑 上周国内纯碱市场延续弱势下跌态势，价格承压下行。行业供应持 续宽松，产量维持高位，库存不断累积，而下游需求疲软，企业多 刚需采购，市场低价货源增多，进一步加剧出货压力。华北、东北 及西北等地价格均有不同幅度下调，实际成交议价空间较大。期货 市场同样受供强需弱格局压制，虽偶有政策消息短暂提振，但缺乏 基本面支撑，市场情绪偏空，多空博弈激烈。短期来看，纯碱市场 预计仍将维持震荡偏弱走势。 2 中线策略建议 3 建议观望 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 纯碱期货处于震荡阶段。 中线趋势判断 1 品种交易策略 n 上周策略回顾 上周国内纯碱市场供需宽松，稳中偏弱。供应高位库存承压， 需求疲软刚需小单为主，交投清淡。核心矛盾为高供应与弱 需求博弈，预计短期维持窄幅震荡偏弱格局，需关注装置动 态及下游补库。纯碱2601运行区间1300-1450。可考虑观望。 n 本周策略建议 上周纯碱市场延续弱势，价格承压下行。供应宽松、库存累 积，叠加下游需求疲软， ...

联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 8 月 22 日，宏观支撑和前期调整后压力释放，植物油盘面收涨。 豆油主力合约 Y2601 合约报收于 8458 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.67%，日涨仓 | | | | | 2813 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2605 合约报收于 8142 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.52%，日增 | | | | | 仓 6604 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2601 合约收盘价 9592 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.97%，日增 | | | | | 仓 5514 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2605 报收于 9294 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.98%，日增仓 | | | | | 2237 手； | | | | | 菜籽油主力合约 OI2601 合约报收于 9890 元/吨，按收盘价日环比上涨 1.01%，日增 | | | | | 仓 10817 手。 | | | | | 菜籽油次力合约 ...

花生期货市场表现 - 花生2511合约本周收盘7802元/吨 环比下跌20元 跌幅0.3% [1] - 河南南阳基差PK11+1738 较上周大幅上涨860点 [1] - 河北衡水基差PK11+938 较上周上涨360点 山东临沂基差PK11+338 较上周下降40点 [1] 现货市场供需状况 - 全国通货米均价8420元/吨 较上周微涨0.23% [1] - 油厂花生库存83200吨 较上周减少630吨 [1] - 本周油厂到货量为0吨 新米上市价格偏高导致市场观望情绪浓厚 [1] 市场交易特征 - 商品米市场以陈米去库存为主 陈米清库进入收尾阶段 议价空间增大 [1] - 新米上市范围扩大但供应量增幅有限 筛选厂采取按需收购策略 [1] - 节前备货需求未明显提升 食品厂仅进行小批量刚需补库 对新米价格接受意愿较低 [1]

商 品 研 究 2025 年 8 月 25 日 镍：窄幅区间震荡运行 不锈钢：短线低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 119,610 | -220 | -990 | -1,570 | -3,760 | -3,790 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,750 | -45 | -260 | -235 | -150 | -130 | | 货 | | 沪镍主力（成交量） | 111,254 | 20,539 | 23,605 | 36,390 | -22,504 | 10,036 | | | | 不锈钢主力（成交量） | 113,666 | 13,930 | -30,294 | 26,995 | -112,337 | -3,949 ...

价格表现 - PTA主力合约价格整体震荡上扬 最高报4902元/吨 [1] - 8月下旬PTA现货行情上涨至月内高点 [1] 供需动态 - 华东220万吨PTA装置重启后再度停车 [1] - 华南500万吨PTA装置计划外陆续停车 [1] - 8月PTA产量预估值下降至615万吨左右 [1] - 下游金九银十需求存回升预期 [1] 成本与盈利 - 去库存预期叠加成本支撑推动价格上涨 [1] - 当前PTA生产亏损 装置检修预期较强 [1]