报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体继续处于偏空趋势，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，近日高位有所调整，短期观望，需关注中加贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油活跃合约收盘价9918元/吨，环比涨57元/吨；菜籽粕活跃合约收盘价2350元/吨，环比涨44元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为370元/吨，环比降16元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为45元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量278716手，环比降2655手；菜粕主力合约持仓量363641手，环比降4227手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量13361手，环比增1764手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 82063手，环比增11892手 [2] - 菜油仓单数量7590张，环比无变化；菜粕仓单数量7702张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽活跃合约收盘价631加元/吨，环比降0.5加元/吨；油菜籽活跃合约收盘价5280元/吨，环比涨12元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10120元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2430元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价10213.75元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价7502.74元/吨，环比涨4.63元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4.06，环比降0.03 [2] - 菜油主力合约基差202元/吨，环比降57元/吨；菜粕主力合约基差80元/吨，环比降24元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8600元/吨，环比涨20元/吨；菜豆油现货价差1520元/吨，环比降20元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9300元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差820元/吨，环比降50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2900元/吨，环比降20元/吨；豆菜粕现货价差470元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 油菜籽年度预测产量12378千吨，环比无变化；全球油料菜籽预测年度产量未提及环比数据 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比增7.06万吨；进口菜籽盘面压榨利润749元/吨，环比降50元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量5万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比降0.53% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨 [2] - 沿海地区菜油库存6万吨，环比降1.67万吨；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比降0.37万吨 [2] - 华东地区菜油库存50.9万吨，环比无变化；华东地区菜粕库存27.9万吨，环比降0.69万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.8万吨，环比降0.75万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.22万吨，环比降2.96万吨；菜粕周度提货量1.09万吨，环比降1.32万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比降8.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比增30万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.22%，环比涨1.16%；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.2%，环比涨1.14% [2] - 菜粕20日历史波动率25.22%，环比涨1.23%；菜粕60日历史波动率24.94%，环比涨0.31% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.92%，环比降0.22%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.92%，环比降0.21% [2] - 菜油20日历史波动率16.82%，环比涨0.07%；菜油60日历史波动率14.72%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 10月17日，ICE油菜籽期货收低，加拿大大草原油菜籽收获接近尾声，11月合约收跌1.40加元，结算价616.20加元/吨，1月合约收跌1.20加元，结算价630.30加元/吨 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制市场价格，中美贸易关系未明显进展，美豆出口有压力，但压榨量攀升支撑价格，美国政府停摆使市场谨慎 [2] 菜粕观点总结 - 国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小，但加菜籽丰产对价格有压力 [2] - 温度下滑使水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] 菜油观点总结 - 印尼计划明年下半年提升生柴至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应结构性收紧，菜油维持去库模式，但豆油供应充裕且替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2]

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 焦煤焦炭产业日报 2025/10/20 | 项目类别 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 1216.00 | +37.00↑ J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1710.00 | +34.00↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 851140.00 | +19777.00↑ J期货合约持仓量（日，手） | 48801.00 | -331.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） | -84892.00 | -6718.00↓ 焦炭前20名合约净持仓（日，手） | -4146.00 | +38.00↑ | | | JM5-1月合约价差（日，元/吨） | 71.50 | -11.00↓ J5-1月合约价差（日，元/吨） | 148.00 | 0.00 | | | 焦煤仓单（日，张 ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 10 月 20 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 供应预期支撑，焦煤偏强震荡 核心观点 焦炭：截至 10 月 17 日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 111.23 万 吨，周环比下降 1.27 万吨。需求方面，全国 247 家铁水日均产量为 240.95 万吨，周环比下降 0.59 万吨。库存方面，本周产业链上下游焦炭 库存均有所去化，其中全样本独立焦化厂库存 57.29 万吨，周环比降 6.55 万吨；247 家钢厂焦炭库存 639.44 万吨，周环比降 11.38 万吨。整 体 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端低开低走，加工费持续低位运行，近期装置负荷变动多，现货基差偏弱，下游织造开工率提升慢，预计短期内现货价格受成本端影响震荡运行[3] - 自10月起始乙二醇港口库存持续累库，油制成本压力缓解，但煤炭及天然气价格坚挺挤压煤制及气制路线，织造市场订单分化，冬季保暖类面料需求回暖，预计短期市场震荡调整为主[4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：10月20日PTA主力期货合约TA2601下跌0.90%，基差为 -74元/吨，较前一交易日上涨11元/吨，华东地区市场价4340元/吨，较前一交易日持平[3] - 基本面：成本端原油震荡下行，供给端产能利用率75.98%，较前日持平，低加工费下装置检修与变动多，周内工厂库存天数4.08天，环比减少0.14天[3] - 主力动向：空头主力增仓[3] 乙二醇 - 主力合约：10月20日乙二醇主力期货合约eg2601下跌0.84%，基差为70元/吨，较前一交易日下跌23元/吨，华东地区市场价4100元/吨，较前一交易日下跌2元/吨[4] - 基本面：成本端原油震荡下行，煤炭价格上涨，周内华东地区港口库存合计49.3万吨，环比增加4.99万吨[4] - 主力动向：空头主力增仓[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供应端整体开工有所提升，线性料排产和产量增加；下游农膜企业开工缓慢恢复，整体需求较往年偏弱，其余包装膜等按需采购为主；PE生产企业开工率、周度产量环比上升，下游加权开工季节性回升，企业库存环比大幅增加，社会库存环比下降，现货和期货价格环比下跌[6][8] 根据相关目录分别进行总结 供给 - PE生产企业开工率81.76%，环比2.26%；PE周度产量65.06万吨，环比3.04% [8] 需求 - PE下游加权开工季节性回升，下游加权开工率44.92%，环比0.52% [8] 库存 - 本周PE企业库存52.95万吨，环比27.67%；社会库存54.56万吨，环比 - 2.16% [8] 上游与成本 - 乙烯各制法产量及下游加权开工产量情况，包含不同年份周度数据 [28][31] 价格与利润 - 本周PE现货价格环比 - 0.12%至7145元/吨，PE期货价格环比 - 0.96%至6874元/吨；展示聚乙烯各制法利润、进口利润情况 [8][36][39] 基差与月差 - 基差272；（1 - 5）月差 - 33；介绍聚乙烯基差月差情况 [8][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需边际逐步转弱，螺矿延续调整走势 [3] - 受钢厂检修影响，短期螺纹产量小幅回落；螺纹库存开始小幅下降，表需缓慢回升，但投机需求依然偏弱；需关注交割仓单、外资持仓及贸易战加征关税情况对盘面的影响 [5][8] - 短期进口矿发运量继续小幅回落，下周预计到港量将小幅回升，港口库存仍面临压力；需求端短期日均铁水量和钢厂日耗下滑，钢厂以消化库存为主，铁矿供需边际转弱对盘面构成压力 [10] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 期货 - 本周螺纹 01 合约在空头主力增仓驱动下维持调整走势，周五收于 3037 元/吨，环比上周下跌 66 元，周跌幅 2.13% [5] 现货 - 本周螺纹主流地区价格普遍下调，整体成交略微转弱；周五全国螺纹平均报价下调 48 元至 3215 元/吨，上海、杭州、北京、天津、广州等地价格均有不同程度下调 [5] 基本面 - 供给：全国 247 家钢厂高炉开工率 84.27%，环比持平，同比增加 2.59%；高炉炼铁产能利用率 90.33%，环比减少 0.22%，同比增加 2.34%；90 家电炉钢厂平均开工率 68.85%，环比上升 1.79%，同比下降 0.73%；电炉平均产能利用率 53.2%，环比上升 2.13%，同比上升 1.32%；螺纹周产量环比减少 2.24 万吨至 201.16 万吨，处于低位水平 [5] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本 3213 元，环比减少 22 元，螺纹电炉利润亏损 323 元，环比上周亏损幅度走扩 38 元；本周全国电炉开工率、产能利用率延续上升；调研周期内有钢厂电弧炉检修和复产 [5] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本 2900 元，环比减少 23 元，螺纹高炉利润亏损 10 元，环比上周减少 37 元；本周国内高炉产能利用率继续略微减少，长流程钢厂利润继续小幅收缩 [8] - 需求：本周建材成交量继续略微减少，螺纹表观消费量开始小幅回升；建材 5 日平均成交量环比减少 0.79 万吨至 9.70 万吨，螺纹表需环比增加 73.74 万吨至 219.75 万吨，仍维持同期低位水平 [8] - 库存：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存开始小幅去库；周五螺纹总库存环比减少 18.59 万吨至 641.05 万吨，社库环比减少 10.89 万吨至 456.41 万吨，厂库环比减少 7.7 万吨至 184.64 万吨，均维持同期低位水平 [8] - 基差：周五天津地区螺纹最低仓单报价为 3170 元/吨，升水螺纹 01 合约 133 元，环比上周收缩 14 元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差继续收缩概率较大 [8] 铁矿石 期货 - 本周铁矿 01 合约在空头主力增仓驱动下维持调整走势，周五以 771.0 元/吨收盘，环比上周下跌 24.0 元/吨，周跌幅 3.02% [8] 现货 - 本周进口矿主流品种价格普遍小幅下调，国产铁精粉价格开始稳中有降，整体成交有所转好；周五青岛港、天津港部分品种报价下调 [8] 基本面 - 供给：截止 13 日，澳巴铁矿发运总量 2731.0 万吨，环比减少 94.9 万吨；澳洲发运量 1916.3 万吨，环比减少 63.6 万吨，发往中国的量 1584.5 万吨，环比减少 76.7 万吨；巴西发运量 814.7 万吨，环比减少 31.3 万吨；45 港到港总量 3045.8 万吨，环比增加 437.1 万吨；北方六港到港总量 1423.5 万吨，环比减少 28.1 万吨；目前澳巴铁矿发运量和 45 港铁矿到货量维持同期中高位水平 [10] - 需求：目前 45 港日均疏港量 315.72 万吨，环比减少 11.28 万吨；铁矿石港口现货周均成交量 115.4 万吨，环比增加 45.8 万吨，已恢复至同期均值水平；247 家钢厂日均铁水产量 240.95 万吨，环比上周减少 0.59 万吨，同比去年增加 6.59 万吨；247 家钢厂进口矿日耗 297.35 万吨，环比减少 0.96 万吨；均维持同期中高位水平 [10] - 库存：截止 17 日，45 港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存 14278.27 万吨，环比增加 253.77 万吨；247 家钢厂进口铁矿石库存 8982.73 万吨，环比减少 63.47 吨；前者维持同期中高位水平，后者维持同期相对低位 [10] - 基差：周五日照港纽曼粉为最优交割品 821 元/吨，升水连铁 01 合约 50 元，环比上周走扩 15 元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，预计后期铁矿基差继续走扩空间有限，开始收缩概率较大 [10]

证券代码：839979 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 工业硅期货周报 2025年10月13日-10月17日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 回顾与展望 3 回顾与展望——工业硅 本周01合约为下跌态势,周一开盘价为8595元/吨,周五收盘价为8430元/吨，周跌幅为1.91%。 供给端来看,本周工业硅供应量为9.9万吨，环比增加2.06%。本周样本企业产量为48285万吨,环比 增加2.93%;其中云南样本企业开工率为65.28%,环比持平,四川样本企业开工率为31.44%,环比减少 3.52%,新疆样本企业开工率为79.78%,环比增加3.89%,西北样本企业开工率为77%,环比持平。预计本 月开工率为69.23%,较上月开工率61.94%增加7.29个百分点。 需求端来看,本周工业硅需求为7.4 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，个别装置意外降负，日盘基差略有走强，10月货在在01贴水80~85有成交，个别略低，夜盘个别主流供应商 在01-85集中成交。价格商谈区间在4310~4370附近。今日主流现货基差在01-85。中性 2、基差：现货4340，01合约基差-62，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存4.08天，环比减少0.14天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：上周部分装置负荷恢复，叠加新装置投产消息，现货基差继续走弱，不过接近无风险套利，且有个 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价，2025年新装置压力大，关注投产落地情况[5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力到中性[5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持在801，江苏现货从2300降至2280，华南现货从2300降至2263，鲁南折盘面、西南折盘面、河北折盘面部分价格有变化，西北折盘面数据部分缺失，CFR中国、CFR东南亚价格有波动，进口利润和主力基差等数据有不同程度变化[1] 聚乙烯 - 东北亚乙烯价格维持785，华北LL从6950降至6830，华东LL维持7025，华东LD维持9150，华东HD维持7250，LL美金、LL美湾部分数据缺失，进口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有变化[5] 聚丙烯 - 山东丙烯从6200降至6150，东北亚丙烯维持750，华东PP从6635降至6485，华北PP从6613降至6520，山东粉料维持6500，华东共聚从6916有小幅度波动，PP美金、PP美湾部分数据缺失，出口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有变化[5] PVC - 西北电石从2450降至2400，山东烧碱在825 - 850波动，电石法 - 华东从4640涨至4660，进口美金价（CFR中国）维持700或690，出口利润、西北综合利润等数据有变化，基差（高端交割品）从 - 120变为 - 90[5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青跟随原油弱势震荡，趋势强度为中性 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：BU2511昨日收盘价3234元/吨，日跌1.37%，夜盘收盘价3238元/吨，夜盘涨0.12%；BU2512昨日收盘价3166元/吨，日跌0.97%，夜盘收盘价3167元/吨，夜盘涨0.03%。BU2511昨日成交82392手，减少17973手，持仓53865手，减少17771手；BU2512昨日成交43600手，减少313手，持仓81923手，增加727手。沥青全市场昨日仓单33740手，减少2630手 [1] - 价差方面：基差（山东 - 11）昨日146元/吨，较前日增加5元/吨；11 - 12跨期昨日68元/吨，较前日减少14元/吨；山东 - 华南价差昨日 - 60，较前日减少30；华东 - 华南价差昨日60元/吨，较前日增加10元/吨 [1] - 现货市场方面：山东批发价昨日3380元/吨，减少40元/吨，厂库现货折合盘面价3383元/吨，仓库现货折合盘面价3503元/吨；长三角批发价昨日3500元/吨，价格不变，厂库现货折合盘面价3420元/吨，仓库现货折合盘面价3460元/吨 [1] - 开工与库存率方面：10月16日炼厂开工率36.16%，较10月13日下降6.61%；炼厂库存率29.34%，较10月13日增加0.64% [1] 市场资讯 - 本周（20251010 - 20251016）国内沥青周度总产量61.8万吨，环比降1.7万吨，降幅2.7%，同比增13.9万吨，增幅29.0%；1 - 10月累计产量2608.1万吨，同比增333.3万吨，增幅14.6% [13] - 截至2025年10月16日，国内54家沥青样本厂库库存77万吨，较10月13日减少2.4%，华东、山东地区厂库去库明显 [13] - 截至2025年10月16日，国内沥青104家社会库库存142.3万吨，较10月13日减少2.1%，北方地区库存下降明显 [13]