市场表现 - 周一早盘股指低开后震荡上行 沪指在3384点附近遭遇阻力 尾盘再度上行 [1] - 文化传媒 游戏 软件开发 互联网服务等行业表现较好 [1] - 贵金属 珠宝首饰 航空机场 航天航空等行业表现较弱 [1] - 大盘在前一个交易日调整较多 经历周末后恐慌情绪降低 叠加5月国内经济数据尚可 大盘迎来反弹 [2] - 当日成交额缩量较多 市场情绪仍有待提升 [2] 市场情绪与预期 - 市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作 海外流动性进一步宽松尚需等待 [1] - 上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术层面的双重影响 市场情绪陷入谨慎 [1] - 政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑 结构性机会仍存 [1] - 近期海外风险快速升温 制约国内投资者情绪 A股市场大概率延续震荡走势 [2] - 中小盘和成长风格有望延续 短期可能出现小周期调整 但大周期调整可能性较低 [2] 政策与事件影响 - 本周需重点关注中东局势演变 陆家嘴论坛政策信号及量能变化 [1] - 后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键 重点观察7月底 9月底的政策出台窗口期 [2] 市场风格与趋势 - 目前A股市场整体处于"924"行情以来的上涨中继阶段 呈现宽幅震荡走势 [2] - A股慢牛走势开启 大市值公司价值有望跟随中小市值公司步入上升趋势 [2] - 从市场风格来看 中小市值弹性仍然占优 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，中期上涨，日内震荡偏强，政策端利好预期构成较强支撑，但上行动能受制于宏观需求走弱预期 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内震荡偏强，中期上涨，参考观点为区间震荡，核心逻辑是上周五各股指震荡下跌，中东地缘危机致市场情绪走弱，但关税战冲击下外需走弱已在预期内，股市基本面主要关注内需复苏情况，近期宏观经济指标走弱使政策托底需求预期升温，市场底部支撑充足，可关注6月18日陆家嘴论坛金融政策指引，市场上行动能受宏观需求走弱预期制约 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上行动能不足且下行空间有限，短期内预计以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡小幅上涨，股市全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元；二季度政策面托底经济且稳定股市预期，加强汇金发挥类平准基金作用使股指底部支撑较强；外部风险因素缓和，市场风险偏好回升但情绪谨慎乐观；外部风险因素变数高，国内宏观经济指标有走弱风险，4月信贷数据显示国内房地产处于周期性下行阶段，拖累内需，居民信贷需求偏弱，企业盈利端修复短期难改善，拖累股指上行；中长期股指下行空间有限，短线上存在冲高回落、震荡反复可能 [5]

港股市场策略展望 - 当前港股处于政策托底与博弈不确定性的再平衡阶段 [1] - AH溢价指数跌至近四年低位 南向资金趋于谨慎甚至获利了结 [1] - 科网巨头估值修复至高位后缺乏增量催化剂 技术性超买压力或令市场进入震荡整固阶段 [1] 内部基本面分析 - 4月制造业PMI重回收缩区间 居民与企业信贷需求低迷 [1] - 出口链受关税暂缓提振(累计关税从145%降至30%) 但50%以上税率仍压制利润率弹性 [1] - 高技术产业和装备制造业等新兴产业在政策驱动下成为新增长引擎 [1] 外部环境分析 - 中美关税暂缓提振风险偏好 但美方通过芯片出口限制"双重标准"及芬太尼议题捆绑施压 [1] - 科技战或替代关税战成为博弈主战场 半导体设备等"卡脖子"领域或持续承压 [1] 政策端影响 - 降准降息及消费再贷款瞄准内需修复 驱动服务消费(文旅 医疗)及大宗商品(汽车)边际改善 [2] - 需警惕90天关税暂缓期后美方再度加码 出口链盈利预期或反复 [2] - 若美联储推迟降息 美元流动性收紧或加剧外资回流压力 [2] 投资策略建议 - 建议保持"防守反击"思路 关注政策定力与产业突围的交集 [2] - 高股息防御板块(电讯 公用事业 能源) [2] - 受惠政策支持和电商"618"活动提振的相关消费板块(家电 服务消费 国货"新消费") [2] - 自主可控突围 技术突破方向(生物医药 高端制造业 半导体设备 AI算力) [2]

股指期货：节前观望增加，或延续整固 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场窄幅震荡，主因驱动不明显。四大期指亦涨跌互现。板块方面看，汽 车、美容护理、基础化工涨幅居前，食品饮料、房地产、煤炭跌幅居前，热点主线散乱。在美方释出大幅 下调对中国关税消息后，后续关税走向反而不甚明朗，重新向上或继续下调均有空间，交易反而存在高度 不确定性。此外，在关税压力弱化之际，政策面是否会降低托底力度存在疑问。周五，盘中政治局会议消 息公布后，市场房地产板块、黑色系期货走势出现回落，可见一斑。 后期来看，短期国内政策靴子落地，在外部压力释缓的情况下，政策以落实前期会议精神为主，力度 偏温和。预计近一阶段仍以结构性政策为主，总量宽松(譬如降准降息等)仍需等待。在政策温和的情况 下，二季度开始贸易摩擦对实体经济的压力将逐步增加。因此政策温和，实体下修，宏观预期回落对指数 运行存在压力。此外从交易方面因素看，本周仅节前三个交易日，假期间美国还将发布非农数据，鉴于今 年清明小长假后行情出现巨大波动以及美方在关税领域的不确定性，避险观望情绪增加也可能带来走势的 ...