行业核心驱动力 - AI算力中心耗电激增与新能源项目大规模建设，共同推动新型电力系统升级，对输配电设备需求产生强劲拉动 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球电网升级改造浪潮兴起，北美等地区电网设备存在缺口，为中国电力设备企业带来海外市场拓展机遇 [2][3][4][5][6][7][10][11][13][14][15][16][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 电网稳定性与供电可靠性要求提升，特别是在高精密用电场景（如数据中心），驱动构网型技术、电能质量治理、智能运维等解决方案需求增长 [1][8][9][13][23][24][25][28][29][30][31][32] - 节能减排政策推动节能变压器（如非晶合金变压器、高牌号硅钢变压器）对传统产品的替换加速 [18][21][22][24][29] 公司业务与市场地位 - **国电南瑞**：能源互联网整体解决方案提供商，调度自动化系统国内市占率超75%，特高压换流阀市占率超50%，构网型技术成果显著 [1] - **思源电气**：输配电综合供应商，国内最大的高压包、高压线圈生产商，2024年海外营收中变压器占比达60%，2025年上半年海外营收增速高达89% [2] - **中国西电**：特高压领域“国家队”，能生产10kV–1000kV全电压等级产品，国内少数可生产特高压直流变压器的企业 [3] - **保变电气**：特高压直流变压器核心供应商，特高压市占率达30%，独创单主柱结构电抗器能降低15%材料成本 [4] - **金盘科技**：全球干式变压器头部企业，新能源配套占比高达98%，2025年在手海外订单达28.5亿元，同比增长180% [5] - **明阳电气**：海上风电专用变压器龙头，填补国内空白，2026年北美年出货量有望达400-500套 [6] - **特锐德**：户外箱式电力设备制造商，高压预制舱式模块化变电站在新能源领域中标份额第一 [7] - **许继电气**：电力装备高科技企业，参与国内全部特高压直流输电工程，拥有有效专利超3500项 [8] - **四方股份**：智慧配电网优势企业，其馈线单线图成图效率提升8倍以上，终端调试验收效率提升2倍以上 [9] - **三星医疗**：智能配用电产品全品类覆盖，营销渠道遍布70多个国家和地区 [10] - **平高电气**：特高压开关设备核心供应商，隶属于中国电气装备集团 [12] - **东方电缆**：海底电缆领域龙头企业，打破国外技术垄断 [14] - **精达股份**：国内特种电磁线行业龙头企业，为变压器提供关键原材料 [15] - **伊戈尔**：光伏逆变器配套变压器龙头企业，深度绑定华为、阳光电源等头部客户，能源产品占比达72% [16] - **三变科技**：智能变压器领域先行者，具备500kV产品设计能力 [17] - **望变电气**：节能配电变压器龙头，全国唯一打通“取向硅钢-变压器”全产业链的企业 [21] - **长高电新**：高压隔离开关领域龙头企业，隶属国家电网、南方电网核心供应商体系 [24] - **华明装备**：全球变压器有载分接开关领域领军企业，产品涵盖10kV-1000kV全电压等级 [32] 技术产品与解决方案 - **构网型技术**：国电南瑞研制构网型SVG等五类核心产品，能解决新能源发电带来的电网稳定性问题 [1] - **特高压设备**：包括变压器（中国西电、保变电气）、换流阀（国电南瑞）、开关设备（平高电气）等，是电力远距离高效输送的核心 [1][3][4][12] - **专用与节能变压器**：包括海上风电专用变压器（明阳电气）、干式变压器（金盘科技）、非晶合金节能变压器（扬电科技，空载损耗低60%-80%）、智能变压器（三变科技）等，适配不同场景需求 [5][6][17][18] - **模块化与预制化设备**：特锐德的模块化智能预制舱式变电站、明阳电气的预制化电力模块，安装便捷、适应性强 [6][7] - **智能配电网与自动化**：四方股份的配电网自愈控制技术、许继电气的智能变电站、双杰电气的智能配电管理系统，提升电网运行效率与供电可靠性 [8][9][23] - **电能质量与电源保障**：盛弘股份的电能质量治理设备、动力源和中恒电气的UPS不间断电源与高压直流电源系统，保障数据中心等高要求场景的稳定供电 [25][28][29] - **核心元器件与材料**：派瑞股份的大功率晶闸管（特高压换流阀核心部件）、精达股份的特种电磁线（变压器核心材料）、宏发股份的电力继电器 [11][15][31] 市场拓展与增长逻辑 - **海外业务高速增长**：思源电气海外订单增速超50%，金盘科技通过海外基地规避关税风险，产品出口多国（保变电气出口至40多个国家），海外市场成为重要增长极 [2][4][5] - **深度绑定大客户与头部项目**：金盘科技是字节跳动850MW变压器唯一供应商，伊戈尔深度绑定华为、阳光电源，各公司广泛参与特高压工程、海上风电、国家重点工程等项目 [5][6][8][16] - **产业链一体化布局**：望变电气打通“取向硅钢-变压器”全产业链以保障供应与成本，华明装备提供“产品+服务”一体化解决方案 [21][32] - **新兴业务协同**：多家公司布局储能、充电桩、光伏EPC等业务，与传统电网设备形成协同，适配新型电力系统建设需求 [8][22][23][25][26][27][28][29][30]

公司业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为78,500.00万元至88,500.00万元，比上年同期上升160.64%至193.84% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为78,000.00万元至88,000.00万元，比上年同期上升271.26%至318.85% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球AI算力中心基础设施投资持续提升，推动用于AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛 [1] - 下游PCB制造企业产能扩充积极性显著，带动PCB专用加工设备市场规模大增 [1] - 公司紧抓行业成长机遇，提升产品技术能力并积极扩充产能，促进营业收入大幅成长 [1] - 高价值产品销售占比增加，优化了公司的营收结构，利润水平稳步增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元至8.85亿元 [1] - 预计净利润同比增长160.64%至193.84% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球AI算力中心基础设施投资持续提升，推动了用于AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛 [1] - 下游PCB制造企业产能扩充积极性被显著带动，PCB专用加工设备市场规模大增 [1] - 公司紧抓行业成长机遇，不断提升产品技术能力并积极扩充产能，促进营业收入大幅成长 [1] - 高价值产品销售占比增加，进一步优化了公司的营收结构，利润水平稳步增长 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元至8.85亿元 [1] - 预计净利润比上年同期上升160.64%至193.84% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩同比上升的主要原因是全球AI算力中心基础设施投资持续提升 [1] - 用于AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛 [1] - 下游PCB制造企业产能扩充积极性被显著带动 [1] - PCB专用加工设备市场规模大增 [1] - 公司紧抓行业成长机遇，不断提升产品技术能力并积极扩充产能 [1] - 公司营业收入因此大幅成长 [1] - 高价值产品销售占比增加，进一步优化了公司的营收结构 [1] - 公司利润水平稳步增长 [1]

公司业绩预测 - 大族数控预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元至8.85亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为160.64%至193.84% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于全球AI算力中心基础设施投资持续提升 [1] - AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛 [1] - 下游PCB制造企业产能扩充积极性被显著带动 [1] - PCB专用加工设备市场规模因此大幅增长 [1]

公司业绩预告 - 大族数控预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元至8.85亿元 [1] - 预计净利润比上年同期大幅上升160.64%至193.84% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司业绩同比上升的主要原因是全球AI算力中心基础设施投资持续提升 [1] - AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛 [1] - 下游PCB制造企业产能扩充积极性被显著带动 [1] - PCB专用加工设备市场规模因此大增 [1]

大族数控公告称，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元–8.85亿元，比上年同期上升 160.64%–193.84%。公司2025年业绩同比上升的主要原因是：在全球AI算力中心基础设施投资持续提升 推动下，用于AI服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI板需求旺盛，显著带动下游PCB制 造企业产能扩充的积极性，PCB专用加工设备市场规模大增。公司紧抓行业成长机遇，不断提升产品技 术能力并积极扩充产能，促进公司营业收入大幅成长；同时，高价值产品销售占比增加，进一步优化了 公司的营收结构，利润水平稳步增长。 （文章来源：第一财经） ...

A股市场整体表现 - 1月13日A股市场回调 沪指收盘下跌0.64% 结束连阳走势 两市合计成交额3.651亿元 再创历史新高 [1] - 市场情绪趋于冷静 日内跌停或跌幅超过10%的个股合计达114只 超过了涨停或涨幅超过10%的个股数量 [1] 商业航天概念板块大幅回调 - 近期人气最高的商业航天赛道大幅降温 卫星ETF放量下跌6.67% 航天电子 中国卫通 北斗星通等多股跌停 [1] - 概念板块中 航天系以7.7%的跌幅位列跌幅榜第一 航天科技 航天长峰 航天机电等多只成分股跌停 [2] - 多个相关概念板块普遍下跌 商业航天概念板块下跌5.52% 航天系下跌7.70% 卫星互联网下跌5.19% 航天装备概念下跌5.25% [3][4] 商业航天概念股风险提示与业务澄清 - 多只商业航天概念股发布异动公告提示炒作风险 披露相关业务收入占比 [6] - 中科星图公告称 2025年1月至9月商业航天相关收入占整体营业收入比例为13.89% 公司股价涨幅与商业航天业务实际业绩支撑不匹配 存在显著脱离基本面的风险 [6] - 理工导航表示 公司在商业航天应用领域的相关规划目前仅处于业务布局的起步阶段 2025年1月至9月业务收入约为154.40万元 [6] - 多家公司明确表示不涉及或极少涉及商业航天业务 星环科技表示并不实际开展商业航天业务 航天动力表示仅配合加工火箭发动机零部件 营收占比不足2% 该公司自2025年11月19日至今涨幅超过200% [7] - 业内人士指出 本轮商业航天主题炒作时间已久 个股累计涨幅较大 虽然ITU申报卫星网络资料引发关注 潜在发射卫星数量或超20.3万颗 但需在14年内完成部署 投资者应理性看待需求落地的时间跨度 [7] 电网设备板块逆市走强 - 午后电网设备方向出现逆市拉升 成为市场亮点 [1][8] - 电网设备ETF收盘大涨2.83% 创历史新高 全日成交13.25亿元 在全部成交超过10亿元的行业主题ETF中位列涨幅第一 [8] - 国泰基金旗下电网ETF大涨7.37%领涨行业主题ETF 但该ETF整体成交额偏小 且存在尾盘急拉情况 [8] - 电网设备ETF持仓股表现强劲 第一大持仓股特变电工涨停 第二和第三大持仓股国电南瑞和思源电气分别收涨2.74%和1.91% 第七大持仓股正泰电器收涨3.96% 第八大持仓股中国西电大涨8.87% [13] 电网设备板块走强的驱动因素 - 消息面上 特斯拉创始人马斯克表示 未来的货币本质上是瓦特 认为中国在AI计算能力方面将超越世界其他国家 并指出人工智能发展的真正瓶颈是发电 [13] - 全球变压器供应持续紧张 美国有80%电力变压器依赖进口 2025年前11个月 中国变压器出口额达580亿元 同比增长36.3% [13] - AI算力爆发引起全球数据中心缺电已成共识 高盛预计 未来10年 AI推动的“全球数字基础设施+能源体系”投资规模将高达5万亿美元 电网设备将是直接受益者 [13] 电网设备公司业绩与前景 - 特变电工2025年前三季度净利润同比增长27.55% 达54.8亿元 公司中标沙特电力公司变压器及电抗器项目 中标总金额约164亿元 执行时间7年 最低执行量为70% 为未来海外收入提供支撑 [14] - 思源电气2025年前三季度净利润增长46.94% 2025年在海外各个区域的订单均有所增长 其中非洲 欧洲 中东地区及中南美洲等区域表现较好 [14] - 思源电气深耕海外市场 自2020年以来海外营收逐年增长 2020至2024年间海外业务年复合增长率为26.98% 欧洲 北美洲等地区有较大改造更换空间 东南亚 中东 非洲等地区存在较大的新建业务机会 [14]

文章核心观点 - 《第一财经》杂志推出《公司的秘密》第七辑年度合集 该合集并非商业鸡汤 而是基于上市公司财报、投行研报和行业数据的大公司深度研报 旨在拆解公司真实的盈利与亏损逻辑 揭示商业底牌[3] - 第七辑内容聚焦2025年商业真相 包含多篇“财报级干货”案例分析 涉及蔚来、泡泡玛特、霸王茶姬、任天堂、恒瑞医药、寒武纪等公司 将复杂数字转化为易懂的“搞钱指南”[3] - 该系列出版物前六辑已全部售罄 市场需求旺盛[4] - 本次预售提供年度电子刊 购买第七辑可同时解锁前六辑全部内容[5] 蔚来汽车案例 - 蔚来L90车型单月销量达1.5万辆 公司整体月销量从5000辆逆袭突破4万辆[3] - 其成功策略在于“26万定价”结合“平台化生产”[3] 泡泡玛特案例 - 泡泡玛特在盲盒热度可能减退的背景下 通过“IP爆款常态化”策略实现34亿元营收[3] - 公司利润反超全球玩具巨头美泰[3] 霸王茶姬案例 - 霸王茶姬门店数量达7000家 展现其扩张野心[3] - 采用“高端定位”与“下沉扩张”相结合的策略 年营收增长167%并实现盈利[3] 其他公司案例 - 任天堂面临“Switch困局”[3] - 恒瑞医药进行“集采转型”[3] - 寒武纪实现“AI算力逆袭”[3]

市场表现与资金动向 - 1月13日科技和算力硬件板块午后继续下探，相关热门ETF回调吸引资金积极布局 [1] - 截至当日14点15分，创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌2.81%，换手率达24.77%，盘中成交4.27亿元 [1] - 通信ETF华夏（515050）调整下跌2.69%，当日成交达3.91亿元 [1] - 云计算ETF华夏（516630）跌幅扩大至1.80% [1] 行业核心驱动事件 - 近期英伟达展示了Vera Rubin AI超级计算机平台，并宣布该产品即将量产 [1] - 该平台涵盖Vera CPU、Rubin GPU等6款新型芯片，通过跨芯片极致协同设计，可将单Token推理成本降低至1/10 [1] - 该平台还能把混合专家模型训练所需的GPU数量缩减至1/4 [1] - 英伟达不断加快架构迭代节奏，先后推出Volta、Hopper、Blackwell等一系列突破性架构，并计划通过下一代架构持续拓展算力边界 [1] - Vera Rubin平台的发布标志着高算力GPU、CPU和高速连接芯片仍然是未来AI平台的发展方向 [1] 机构观点与投资建议 - 国金证券表示，随着人工智能与高性能计算需求的持续爆发，建议关注国产高算力GPU、CPU和连接芯片的投资机会 [1] 相关ETF产品概况 - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 通信ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，精准布局创业板人工智能主业公司 [2] - 该ETF光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 其前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%） [2] - 创业板人工智能ETF华夏场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2] - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数，该指数的AI算力含量较高 [2] - 云计算指数覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF为跟踪该指数合计费率最低的ETF [2]