政策与行业环境 - 2026年政府工作报告首次将“绿色燃料”写入国家顶层设计，并设定单位GDP碳排放降低约3.8%的刚性量化目标 [2] - “十五五”规划将氢能纳入未来产业重点，工信部等方案目标到2027年实现清洁低碳氢在合成甲醇行业规模化应用 [4] - 国家发改委明确支持绿色甲醇等项目，中央预算内投资支持比例可达核定总投资的20% [6] - 2026年1月，十部门联合印发方案，提出到2030年初步建成国际绿色燃料加注和交易中心 [7] - 国家能源局指出绿色燃料产业是能源领域新质生产力的重要方向，其定位已从“备选项”转变为“必选项” [5] - 国家已公布第一批52个国家级零碳园区建设名单 [7] 公司项目进展 - 公司正在全力推进吉林辽源、黑龙江安达两大氢基能源一体化标杆项目 [7] - 吉林辽源一期项目已收储秸秆约5万吨，计划于2026年第三季度末调试出产品 [7] - 黑龙江安达项目一期氢氨醇化工部分地下施工已完成，风电部分已进入施工阶段 [7] - 公司在吉林辽源、黑龙江安达的氢基能源项目是对国家绿色能源战略的精准落地 [2][3] 战略与风险 - 公司推进越南河内项目扩建，以响应环境治理需求、提升投资运营效益及深化东南亚战略布局 [7] - 公司目前主要营收来自环保业务，氢基能源业务尚在投入期，未形成营业收入，受政策、市场等因素影响存在不确定性 [8]

中国母基金行业动态与机构合作 - “中国国际科技促进会母基金分会”成立，旨在系统研究母基金作用、发挥政府出资产业投资基金优势、引导社会资本流向创新创业和实体经济，以推动行业健康发展，其领导班子及参会机构共87家[2] - 诚通科创投资基金（江苏）有限公司于2025年12月成立，规模达100亿元人民币，存续期15年，旨在发挥长期资本作用以推进科技创新和产业升级[4] - 该基金主要投资领域包括新材料、高端装备制造、新一代信息技术、新能源、生命健康、核相关等战略性新兴产业，并公开遴选核相关产业子基金管理机构，要求子基金注册在江苏、规模不低于5亿元[4] - 中国国新与广西壮族自治区政府签署战略合作协议，双方将围绕基金投资、股权投资、金融服务、产业培育等领域深化合作，助力广西制造业十大现代化支柱产业发展[8][9] - 广西政府投资引导基金与国新基金签署了基金合作意向协议[9] - 越秀产业基金领投览锐光电（杭州）有限公司，看好其在电致变色薄膜材料方面的技术领先性及在汽车玻璃、消费电子等领域的应用前景[10] - 览锐光电（Furcifer）2015年成立于美国硅谷，是国内电致变色领域标杆企业，专注于核心技术研发与产业化，其常州智能生产基地将重点打造车载电致变色产品规模化产能[10] - 越秀产业基金已投资布局极氪汽车、广汽埃安、宁德时代、经纬恒润等一批新能源汽车产业链企业，未来将持续关注该产业链投资机遇[11] - 湖南省公共数据流通利用基础设施成功接入国家数据基础设施总节点，成为全国首批接入的省级平台，为融入全国一体化数据市场奠定基础[12][13] - 该基础设施由湖南数据产业集团承建，涵盖省级区域功能节点、公共数据资源登记平台等七大核心能力，未来将加速赋能医疗、金融、农业、文旅等重点行业[13] - 科勒资本扩充香港办公室，新办公室于2025年12月17日正式启用，是其亚太区增长战略的关键一步，旨在助力亚太业务增长并深化与当地投资者合作[16] - 科勒资本目前在亚太地区6个城市设有办公室，拥有逾39名员工，其中香港团队规模最大，公司全球资产管理规模达500亿美元[16][17] - 咸阳财金与陕西金控集团开展座谈，计划在金融牌照联动、AIC基金设立运营、项目并购及债权业务等方面深化合作，以金融协同助力地方产业升级[18] - 双方将建立常态化合作机制，在多元金融业务领域开展深度合作，为区域实体经济发展和产业升级注入动力[19] - 国寿资产、广发银行到访长江产投公司，各方就未来在S基金、并购基金等领域的合作机会进行交流，旨在推动金融创新赋能科技企业[22] - 国寿资产通过发起设立“中国人寿-沪发1号股权投资计划”等产品，以S份额交易方式在保险资金与创业投资之间“架桥铺路”[22] - 广发银行作为国寿集团一员，正立足于做好科技金融等“五篇大文章”，通过长期授信等形式共促投贷联动[22] - 长江产投公司表示将持续加大与国寿资产、广发银行的对接协同力度，共同谋划S基金、并购基金等业务合作[23] 行业生态与机构名录 - 中国国际科技促进会母基金分会于2021年9月26日正式成立，由多位行业协会领导及投资机构负责人共同见证[25] - 分会领导班子成员包括来自国家制造业转型升级基金、诚通基金、盛世投资、建信股权、越秀产业基金、国科创投、元禾辰坤、上海科创基金、国家中小企业发展基金等机构的负责人[28][29][30] - 分会秘书长来自水木资本，常务副会长包括来自江夏科投、泰康乾亭股权母基金、纽尔利资本、深创投、中国文化产业投资母基金、招商资本、中移和创投资等机构的负责人[33] - 参与中国国际科技促进会母基金分会的机构包括众多省市级政府引导基金、国有投资平台及市场化母基金管理机构，如福建产业基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团、南京创新投集团、盛景嘉成母基金等常务理事会员单位[34][35] - 理事团体会员单位包括长江产业基金、重庆天使引导基金、国寿投资、合肥高新投、深圳天使母基金、苏州天使母基金、中关村资本等数十家机构[36][37][38][41][42] - 普通团体会员单位包括国新基金、湖南财信、湖南财鑫资本等机构[43]

行业整体市场与增长阶段 - 中国汽车工业协会预测2026年中国汽车销量预计达3400万辆左右，增速放缓至3.5% [1] - 中国车市已进入存量博弈为主的微增长阶段 [1] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高 [1] 新能源汽车发展 - 2025年新能源汽车产销量均超1600万辆 [1] - 2025年新能源汽车国内新车销量占比突破50% [1] 新质生产力发展路径与核心 - 加快形成新质生产力必须以科技创新为核心引擎 [1] - 以电动化、智能化、网联化、共享化为转型路径 [1] - 以全产业链协同为支撑体系 [1] - 以全球化布局为拓展空间 [1] - 新质生产力的本质是科技创新驱动的生产力变革 [1] - 汽车产业必须聚焦关键核心技术实现自主可控 [1] 生产体系与组织变革 - 新质生产力要求生产方式的革命性变革 [1] - 广汽集团将持续深化管理变革，推进组织效能革命，建设流程型组织 [1] - 进一步推动产品开发与运营效率提升 [1] 产业生态融合 - 新质生产力的形成需要开放协同的创新生态 [1] - 汽车产业需打破行业壁垒，推动“汽车+能源+信息+城市”深度融合 [1] - 以创造新价值空间 [2] 全球化战略 - 新质生产力的发展需要全球市场的检验与支撑 [2] - 汽车产业需从“走出去”向“走进去”“走上去”升级 [2] - 目标是打造具有全球影响力的中国汽车品牌 [2]

2月物价数据核心观点 - 2月物价整体温和回暖，CPI同比上涨1.3%，较上月增加1.1个百分点，创近三年新高；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，连续3个月收窄[1] - 物价回升属于结构性通胀，主要由输入型和成本因素推动，并非需求拉动[1] - 物价回升具体体现在三方面：春节错位扰动推动食品与服务价格上涨；国际油价与有色金属大涨推升输入型成本；传统总需求偏弱，但新质生产力相关领域维持高景气[2] 1 物价温和回升，输入型为主 - 2月CPI同比1.3%，较上月增加1.1个百分点；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点[1] - 物价回升主要由输入型、成本因素推动，并非需求拉动[1] - 美伊冲突升级导致油价急涨，3月以来布伦特原油期货价格平均环比增20.7%，南华能化指数月均环比涨13.4%，强化输入型通胀压力[4] - 油价上涨是否会演变为全面通胀，核心取决于美伊冲突的演变方向[4] 2 CPI同比涨幅扩大，春节错位扰动 - 2月CPI同比1.3%，较上月增加1.1个百分点，主因春节错月导致去年基数低[7] - 两年复合CPI为0.3%，较上月下降0.1个百分点；CPI环比1.0%，略高于季节性[7] - 食品价格同比上涨1.7%，较上月大幅增加2.4个百分点[9] - 鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格同比分别为10.9%、5.9%、6.1%和-8.6%，较上月分别增加4.0、2.7、5.4和5.1个百分点[9] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比1.8%，较上月增加1.0个百分点；核心环比0.7%，较上月增加0.4个百分点[10] - 服务价格同比上涨1.1%，较上月增加0.9个百分点，其中飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格由降转升，分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%[10] - 金饰品价格同比上涨76.6%，较上月小幅下降0.8个百分点[11] 3 猪周期：筑底中 - 2月猪价同比-8.6%，较上月回升5.1个百分点；环比4.0%，较上月回升2.8个百分点[14] - 截至2026年3月6日，平均猪肉批发价格为17.02元/千克，较2024年8月23日的27.75元/千克已下行38.7%[14] - 行业判断当前“猪周期”仍处于下行通道，产能去化初步显现但尚不充分，行业整体仍在磨底阶段[14] - 产能去化进程缓慢，能繁母猪存栏同比连续下降仅持续3个月，2025年12月同比为-2.92%，去化基础不稳固[14] - 截至2025年末，能繁母猪存栏量约为3961万头，仍高于3900万头的正常保有量，供给基本面依然宽松[15] - 当前养殖利润约为-237元/头，与历史周期中猪价进入上行通道通常需达到300元/头以上的可持续盈利水平仍有较大差距[15] - 行业集中度提升，500头以上规模场出栏占比已从2011年的36.6%大幅提升至2022年的65%，预计新周期价格波动幅度将收窄[16] 4 PPI降幅持续收窄，输入性通胀是主因，资源类企业利润改善 - 2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点；PPI环比0.4%，持平上月[22] - PPI改善主要受输入性通胀影响、部分科技领域需求强劲以及“反内卷”推动[22] - 国际油价和有色金属价格上涨带动国内相关行业价格：有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工价格同比分别为30.2%和22.1%，较上月增加7.5和5.0个百分点[22] - 多数石化产业链价格降幅收窄：石油和天然气开采，化学原料及化学制品制造，化学纤维制造业同比分别为-12.9%、-3.7%、-6.0%，降幅较上月分别收窄3.8、1.3和0.4个百分点[22] - AI及数字化相关产业发展迅速，算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件、集成电路封装测试系列价格分别上涨2.8%、1.2%和1.1%[22] - “反内卷”带动部分行业价格连续多月上涨：光伏设备及元器件制造价格同比上涨3.2%，涨幅较上月扩大2.7个百分点；锂离子电池制造价格由-1.1%转为上涨0.2%，为同比连降33个月后首次上涨[23] - 2月工业生产者购进价格（PPIRM）同比-0.7%，降幅较上月收窄0.7个百分点，其中有色金属材料类同比上涨21.3%，较上月增加5.2个百分点[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告释放中国经济行稳致远信号，在政策支持下宏观经济有望实现4.5%-5%较高增速，反内卷政策带动名义GDP增速回升，房地产对宏观经济拖累有望显著收窄，中国资产有望延续价值修复趋势，权益市场和大宗商品市场波动中枢将逐步上移 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 4.5%-5%的经济增长目标，强调更高质量发展 - 今年发展主要预期目标包括经济增长4.5% - 5%等多项指标，考虑为调结构等留出空间，与2035年远景目标衔接，是积极务实目标 [3] - 居民消费价格涨幅2%左右与去年持平，今年明确价格总水平由负转正，释放改善供求、温和提高物价中枢信号，还将整治内卷式竞争推动物价回升 [4][5] 更加积极有为的宏观政策，更加注重精准有效 - 财政政策方面，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，还拟发行多种债券 [6] - 货币政策适度宽松，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用多种政策工具，使社会融资等与经济增长等目标匹配 [6] - 宏观政策特点：力度和规模大，赤字率高、新增政府债务规模创新高、支出增加，货币政策宽松；注重精准有效，财政优化支出结构，货币优化结构性政策工具；突出政策创新，创设财政金融协同促内需专项资金 [7][8] 坚持内需主导，统筹促消费和扩投资 - 促消费方面，实施提振消费专项行动，包括增收、支持商品消费以旧换新、设立专项资金、扩大贷款贴息政策、实施信用修复等多项举措，释放文旅等领域消费潜力，优化入境消费环境 [9][10][11] - 稳投资方面，挖掘释放有效投资潜力，保障财政资金支持力度，政府投资资金超5万亿元，发挥央国企带头作用，扩大民间投资活力，完善民营企业参与机制 [10][12] 着力稳定房地产市场，构建房地产发展新模式 - 稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，通过需求侧纾困稳市场，如松绑政策、收储存量房等；从供给侧构建新模式，包括深化制度改革、落实金融审慎管理等 [13][14] 培育壮大新兴产业，深化拓展“人工智能+” - 培育壮大新兴产业和未来产业，鼓励央企国企打造新兴支柱产业，建立未来产业机制，培育专精特新中小企业和独角兽企业，发展创业投资 [15] - 打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推广智能终端和智能体，应用于重点行业，支持开源社区建设，实施新基建工程，发展卫星互联网等，完善人工智能治理 [15][16] 释放行稳致远信号，中国资产有望延续修复 - 资本市场方面，持续深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受原料情绪推涨，价格震荡抬升 [2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2605 昨日收盘价 3119 元/吨，涨 40 元/吨，涨 1.30%，成交 1576431 手，持仓 1740832 手，持仓变动 -57900 手；HC2605 昨日收盘价 3270 元/吨，涨 51 元/吨，涨 1.58%，成交 784875 手，持仓 1292623 手，持仓变动 -106185 手 [3] - 现货价格方面：螺纹钢上海 3220 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 40 元/吨；北京 3130 元/吨，涨 30 元/吨；广州 3400 元/吨，涨 10 元/吨。热轧卷板上海 3260 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 50 元/吨；天津 3180 元/吨，涨 40 元/吨；广州 3270 元/吨，涨 30 元/吨；唐山钢坯 2930 元/吨，持平 [3] - 价差方面：基差（RB2605）101 元/吨，降 1 元/吨；基差（HC2605） -10 元/吨，降 10 元/吨；RB2605 - RB2610 -28 元/吨，降 1 元/吨；HC2605 - HC2610 -12 元/吨，涨 2 元/吨；HC2605 - RB2605 151 元/吨，涨 9 元/吨；HC2610 - RB2610 135 元/吨，涨 6 元/吨；现货卷螺差 -57 元/吨，降 1 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 2026 年 2 月全国居民消费价格同比上涨 1.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同 [3] - 3 月 5 日钢联周度数据：产量方面，螺纹 +8.21 万吨，热卷 -8.5 万吨，五大品种合计 +0.47 万吨；库存方面，螺纹 +75.08 万吨，热卷 +19.54 万吨，五大品种合计 +103.89 万吨；表需方面，螺纹 +17.69 万吨，热卷 -9.74 万吨，合计 +30.85 万吨 [3][5] - 中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，指出要实施更积极有为宏观政策，扩大内需、优化供给等 [5] - 2 月 25 日五部门联合印发房地产政策通知，自 2 月 26 日起施行，包含调减住房限购等政策 [5] - 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9%；比年初增加 398 万吨，增长 28.2%；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3%；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3%；比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5% [5] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [6]

核心观点总结 - 报告核心观点：恒生指数在经历大幅低开和盘中急跌后，于“北水”资金强力支撑下收复关键点位，市场整体表现疲软但科技股展现出较强韧性[3][4] 市场表现与动态 - **港股市场表现**：恒生指数收报25,408.46点，下跌348点或1.35%，盘中一度急跌851点低见24,906点并失守25,000点关口及250天移动平均线(25,036点)，但午后跌幅收窄，最终两万五关口及250天线失而复得[3][4] - **市场成交与资金流向**：大市全日成交额达3,923.3亿元，北向资金（“北水”）净流入372.14亿元，创下新高[3] - **蓝筹股表现**：88只蓝筹股中72只下跌，洛阳钼业(03993)下跌5.2%表现最差，汇控(00005)跌3.9%，友邦(01299)跌4.4%，港交所(00388)跌1.9%[4] - **科技股表现**：恒生科技指数几近收复全部失地，收市仅跌5点或0.12%[3]，成分股中阿里巴巴(09988)跌1.5%，腾讯(00700)跌0.6%，百度(09888)跌1.8%，快手(01024)跌1.5%，而美团(03690)逆市升2.4%，小米(01810)升0.8%[4] - **全球及周边市场**：日经225指数重挫5.20%，台湾加权指数跌0.22%，A股上证指数跌0.67%，深证成指跌0.74%，美股道琼斯工业指数则升0.50%，标普500指数升0.83%，纳斯达克综合指数升1.38%[2] 宏观与行业动态 - **香港发展定位**：香港总商会指出，香港应聚焦三大着力点对接国家“十五五”规划，在金融、物流及商业领域把握新机遇，实现突破性增长[7] - **香港科技创新**：香港生产力促进局成立“生命健康未来科技中心”，旨在推动生命健康科技的研发、中试、智能制造及商品化，结合AI、智能制造等技术，推动香港成为国际生命健康科技创新枢纽[8] - **内地经济数据**：中国2月份居民消费价格指数(CPI)按年上涨1.3%，创2023年1月以来（即超过3年）最高涨幅，其中鲜菜价格按年上涨10.9%，水产品价格上涨6.1%，鲜果价格上涨5.9%，而猪肉价格下降8.6%[9] - **消费市场提示**：中国消费者协会指出，2025年受理的盲盒消费投诉平均涉诉金额达4,427元人民币，单宗最高达30万元，主要问题包括信息不透明、诱导过度消费等，提醒消费者警惕概率陷阱[10] 上市公司要闻 - **宁德时代(03750)**：2025年盈利为722.01亿元人民币，按年增长42.28%；营业收入为4,237.02亿元人民币，按年上升17.04%[11] - **比亚迪(01211)**：宣布第一代刀片电池不会停产，将与第二代刀片电池并存，首批搭载第二代刀片电池及闪充技术的车型达10款，公司同步启动“闪充中国”策略，预计2026年底建设落成2万座闪充站，其新开发闪充桩单枪充电功率达1500kW[12] - **MiniMax(00100)**：将MiniMax Speech语音模型和Music音乐模型的开放平台接口封装并接入开源AI代理OpenClaw生态，用户可使用其Voice Maker和Music Maker功能，实现语音回复、定制音色、多语言配音及音乐创作[13] - **草姬集团(02593)**：预计截至2025年12月底止年度亏损净额不少于约2300万港元，而上一财年净利润约为1300万港元，业绩变动主要由于收益及毛利下降、广告及推广开支上升以及员工成本增加[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政府工作报告政策基调稳健积极，虽下调全年经济目标至4.5%-5.0%，但积极财政政策和适度宽松货币政策取向不变，经济有结构性亮点，内需、智能经济、未来产业和新兴产业、双碳等是政策主要方向，相关领域金属材料需求将获提振，部分品种供应端相对受限 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 政府支持“两重”“两新”工作支撑工业和耐用消费品用铜需求，但资金支持力度下降使相关产品用铜需求增长放缓 [7] - 培育壮大新兴产业和未来产业利于集成电路等领域铜箔等需求增长 [7] - 打造智能新经济推动数据中心成国内铜需求新增长点，绿色电力用铜需求获支撑 [7] - “双碳”领域构建新型电力系统等使我国电网和配套储能用铜需求较快增长 [7] 铝 - 适度宽松货币政策和稳定房地产市场提法使国内地产预期企稳，地产用铝需求降幅有望收窄 [8] - 构建新型电力系统等使特高压、新型储能等用铝需求延续较快增长 [8] - 实施碳排放双控制度加大电解铝供应扰动，铝价可能受益 [8] 氧化铝 - 两会政策推动氧化铝供给端绿色转型，企业面临更严环保督察和排放惩罚，加速淘汰落后产能 [9] - 两会政策引导下游消费结构向高端氧化铝升级，提振高附加值产品需求，对传统领域需求拉动有限 [9] 锌 - 两会政策带动基建投资加码等，提振镀锌等领域消费，拉动锌需求增速回升 [10][13] - 两会强调发展绿色低碳经济，推动锌冶炼行业低碳转型与循环转型，或缓解国内锌锭阶段性过剩压力 [13] - 后续锌价需关注政策刺激能否带来下游需求快速复苏，若消费回暖有限，锌价有滑落风险 [13] 铅 - 两会政策加速铅产业规范化，缓解原料紧张，利好废电瓶回收环节扩容 [14] - 环保趋严加速低效污染产能出清，短期铅元素供应收紧，价格支撑加强 [14] - 长期政策推动再生铅产业低碳循环升级，铅产业供需逐步平衡 [14] 锡 - 两会聚焦新兴支柱产业，为锡的电子焊料核心需求提供强支撑 [15] - 供给侧原生锡产能增量可控，再生锡短期难补缺口；需求侧新质生产力赛道扩产和光伏装机扩大带动锡需求 [15] - 稀散金属战略储备建议提升锡战略属性，叠加主产地供应扰动，锡供需结构性偏紧格局延续 [15] 镍 - 两会政策支撑镍需求端改善，推动国内镍矿增储上产，新增冶炼产能释放受限 [16] - 政策带动三元电池和不锈钢领域需求，完善镍期货市场利于产业链对冲风险 [16] - 海外印尼减配扰动叠加国内产业政策，镍市过剩格局有望收敛 [16] 碳酸锂 - 政府工作报告使锂电产业迎来政策护航，碳排放双控打开电化学储能长期增长空间 [17] - 新能源汽车替代燃油车空间广阔，锂电产业链上下游迎来发展机遇和市场空间 [17] 不锈钢 - 房地产政策着力点在存量资产利用，对新开工项目拉动有限，老旧小区改造等或带来建材需求增量 [19] - 两会强调扩大内需，支持消费品以旧换新，对不锈钢需求形成实质性拉动 [19] - 印尼原料供应趋紧，不锈钢市场供需格局有望改善，价格或企稳回升 [19]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级：优于大市（维持） [1] 核心观点 - 2026年国防预算同比增长7%至19095.61亿元人民币，连续11年保持个位数稳健增长，但增幅较2025年的7.2%小幅下调 [2] - 中国军费增长正从“补偿性增长”向“被动性增长”转变，以加快建设匹配战略态势的防御和威慑能力 [2] - 2026年是实现建军一百年奋斗目标的关键之年，军工行业需求明确且紧迫 [3] - 航空航天首次在政府工作报告中被明确为新兴支柱产业，产业发展呈现“军民两翼齐飞”格局 [4] - 低空经济作为航空航天技术民用转化的重要方向，有望催生万亿级市场空间 [4] 行业与政策分析 - 2026年国防预算发布，同比增长7%，连续11年维持个位数增长，过去六年增幅始终维持在7%左右 [2] - 与西方国家军费占GDP比重超过2%甚至3%相比，中国国防支出占GDP比重长期保持在约1.5%以下，仍具合理增长空间 [3] - 面对美国军费突破万亿美元及周边安全环境变化，中国军费增长强调“适度”原则，追求经济建设与国防建设均衡发展 [2] - 政府工作报告提出要培育壮大新兴产业，打造航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [4] 产业发展与需求前景 - 在“打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”的刚性要求下，为确保国防和军队现代化任务完成，军工行业需求确定性强 [3] - 随着“十四五”规划收官和“十五五”规划预研展开，相关武器装备采购和研发投入将保持必要强度 [3] - 航空航天领域正呈现“军民两翼齐飞”格局：商业航天进入规模化发展快车道，卫星互联网加速组网；国产大飞机C919商业化运营全面提速 [4] - 低空经济作为新兴支柱产业，随着飞行汽车技术突破和应用场景拓展，有望成为经济增长新引擎 [4] 投资建议与关注方向 - 建议关注航空产业链、商业航天以及低空经济等环节企业 [5] - **航空产业链**：关注规模效应和壁垒明确的产业链上游环节，以及具备盈利能力提升潜力的下游公司 [7] - **商业航天**：关注率先受益的商业火箭环节，以及随着卫星互联网建设加速而受益的卫星产业链相关公司 [7] - **低空经济**：重视其战略机遇，关注在飞行汽车、无人机及低空保障领域具备核心竞争力的公司 [7]

全国人大代表张荣华建言传统产业转型 - 核心观点：传统制造业的转型升级是培育新质生产力、实现科技自立自强的主阵地，而非简单产能退出 [1] 传统制造业数智化转型面临的挑战 - 智能制造“数据底座”薄弱，企业间、行业间数据“孤岛”林立，缺乏国家级的工业数据共性标准和流转机制 [2] - 科技创新成果（如国产替代技术）的首台套、首批次应用壁垒极高，企业面临生产停滞风险，缺乏合理的风险共担机制 [2] - 国内在数字化、绿色化领域的标准（如碳足迹核算、绿电绿氢标准认定）与国际互认不充分，导致实体企业在海外市场面临隐性技术壁垒 [2] 推动转型的顶层设计与国家层面建议 - 建议构建国家级智能制造AI公共算力与数据大模型底座，由国家统筹建设“工业级公共算力中心” [3] - 建议通过算力券、数据券等形式，定向支持钢铁、化工等传统重工业企业开展“人工智能+”升级，让大模型下沉到生产线、质检和物流调度等核心环节 [3] - 建议运用区块链、物联网等技术，建立国家级“数字产品护照”和全生命周期碳足迹核算体系 [4] - 建议加快制定绿氢产储运加用、绿色钢铁等国家标准，并组建“国家队”参与国际标准规则的制定与互认 [4] 激发企业创新主体活力的建议 - 建议强化链主企业场景定义权，鼓励并授权有积累的民营链主企业牵头组建上下游新质生产力创新联合体，由企业定义技术需求 [3] - 建议国家政策重心从“前端研发补贴”向“后端应用场景开放”倾斜 [3] - 建议设立专项“科技创新应用风险补偿基金”或“首试险”，对因采用国产首创技术导致生产停滞或效益下降的企业给予合理兜底补偿，打消其顾虑 [3]