美国参议院终止关税决议的政治背景 - 美国参议院于10月30日以61票赞成、47票反对通过终止特朗普全球关税政策的决议，投票结果呈现党派对立，赞成票几乎全为民主党，反对票全为共和党[1] - 该提案预计难以最终成为法律，因众议院由共和党控制且领导人明确反对，且推翻总统否决需要两院三分之二多数票，在当前政治环境下几乎不可能实现[1] - 民主党推动提案的战略目的可能在于塑造共和党维护关税伤害民众的公众形象，为选举争取优势[5] 关税政策对美国经济的影响 - 美国核心PCE物价指数在2025年9月仍处于3.2%，远高于美联储2%的目标，自2021年实施关税以来进口商品价格上涨18.7%，成本由美国消费者承担[3] - 特朗普对进口钢铁加征25%关税，表面保护14万个钢铁岗位，但导致下游制造业损失50万个工作岗位，2024年底特律汽车厂每辆车成本增加1200美元[5] - 若取消所有关税，美国中产家庭每年可多获得1347美元[5] - 美国制造业PMI在2025年10月降至48.7，连续三个月收缩，俄亥俄州农机厂因关税导致零部件成本上升，在南美市场难以与中国产品竞争[17] 政治捐款与利益关系 - 2024年选举周期中，美国制造业集团向参议院贸易委员会成员的捐款激增至1.8亿美元，支持关税的议员获得的捐款是反对者的3.2倍[7] 全球贸易格局变化 - 2025年亚太地区贸易占全球比重升至38.7%，而美国在TPP中的份额从2016年的35%降至28%[11] - 日本丰田将东南亚汽车零部件生产工厂迁至中国和越南，反映生产链向亚洲转移的趋势[12] - 2025年9月人民币在全球支付中份额升至6.2%，美元份额降至46.8%的历史新低[14] - 印度与阿联酋在2025年上半年以人民币结算首批原油贸易，金额达100亿元人民币，巴西央行将人民币在外汇储备占比提升至5.37%，超越欧元[15] - 全球外汇储备中美元占比在2025年二季度降至56.3%，较2020年减少6.5个百分点[24] - 德国西门子2025年上半年用人民币结算的对华贸易同比增加40%[26] 中国贸易与产业表现 - 2025年前三季度中国对东盟出口增长11.8%，对美国出口仅增长2.3%[18] - 中国大陆半导体设备支出连续四年全球第一，预计2025年达420亿美元[18] - 中国电动车品牌在东南亚市场份额预计2025年达38%，曼谷街头超一半出租车为中国品牌电动汽车[18][20] - 2025年“双十一”期间，中国消费者购买东南亚水果数量激增156%，泰国山竹和越南榴莲价格比关税未取消时便宜近三成[26] 美国财政与货币政策压力 - 美联储将联邦基金利率提高至5.25%至5.5%的历史高位，2025财年美国国债利息支出达1.2万亿美元，占财政收入的21%[22] - 关税政策导致进口商品价格上涨，迫使美联储维持高利率，加剧政府债务压力，形成恶性循环[24] 全球贸易措施趋势 - 2025年上半年美国在全球贸易限制措施中份额降至28%，较2018年的53%大幅下降[27]

行业整体态势 - 10月中国汽车市场呈现火热态势，新能源车占比持续攀升，自主品牌集体走强，新势力几乎全线超额完成目标 [2] - 行业增长逻辑发生变化，力量正在重新分配，增长从依赖政策补贴转向依靠体系能力竞争 [2] - 行业进入临界点，新能源渗透率接近60%，价格战常态化，平均毛利率下滑，利润空间被压缩 [6] - 市场竞争从速度转向质量，考验企业经营质量，需在效率与利润间找到平衡 [7] 新能源市场表现 - 新能源是市场最大推手，燃油车时代最后缓冲期正在消退 [2] - 比亚迪以超过44万辆销量领跑，但增长动能趋缓，同比去年10月下降约12% [2] - 混动和插混技术的规模化渗透是部分车企保持强劲的原因，市场进入“多能源融合”阶段 [3] - 新能源市场已不再依赖政策补贴，而是靠体系能力竞争 [2] 新势力车企动态 - 新势力集体破圈是十月显著信号，竞争进入以产能、渠道、售后体系为核心的“规模下半场” [3][4] - 月销能否稳定在三万台以上成为决定品牌生死的门槛 [4] - 零跑首次突破7万辆，成为销量规模上最接近比亚迪体系的造车新势力 [3] - 小鹏月销4.2万辆，连续两个月破4万，累计同比增长近两倍 [3] - 蔚来凭借多品牌策略回到增长轨道，单月达成四万台几乎是去年的两倍 [3] - 理想在转型中维持住3万余台规模，小米以超过4万台成绩进入主流阵列 [3] 传统车企分化 - 传统车企分化明显，吉利凭借多品牌布局和快速响应能力实现最稳健增长 [4] - 长城皮卡、坦克与新能源三线发力，海外市场同步上扬 [4] - 奇瑞保持增长但燃油车占比仍偏高，新能源板块未能完全带动整体利润 [4] - 上汽荣威、名爵新能源零售同比增长59%，但整体销量仅增3%，转型压力清晰可见 [4] 华为生态模式 - 华为系鸿蒙智行10月交付6.8万台，累计突破100万台，成为新势力品牌中最快达成百万交付的体系 [4] - 问界、智界等品牌构成庞大生态矩阵，呈现“技术供应商主导品牌”的新形态 [4] - 生态平台取代单一企业成为增长主体，品牌的独立性与利润分配模式将被重塑 [5] 出口市场表现 - 出口成为车企新增长引擎，长城海外销量5.7万辆，同比增长28% [5] - 奇瑞与吉利出口势头同样强劲，中东、东南亚、拉美市场成为新战场 [5] - 出口增长伴随本地化风险与利润稀释，需在成本和品牌间取得平衡以实现真正国际化 [5] 央企旗下品牌 - 深蓝与岚图在总体规模不高情况下保持稳定增长，其中深蓝以3.68万辆居前，约为岚图的两倍 [4] - 岚图交付1.72万辆，略高于阿维塔的1.35万辆 [4]

公司战略升级 - 公司正式迈入职业经理人团队共同管理和共同决策的第二发展阶段 [1] - 公司提出以数智化、场景化、全球化、可持续发展新四大战略为核心，从家居卖场运营商向全行业产业数智服务商转型 [1] - 新四大战略由原数字化、智能化、国际化、绿色化战略升级而来，具体包括数智化依托洞窝、居然设计家、居然智慧家三大平台打通设计选品交付全流程，场景化计划未来三年在全国一二线城市打造50个生活场景集合馆，全球化计划未来三年覆盖东南亚及中亚中东等国家地区，可持续发展计划每年发布ESG报告并累计减少碳排放20% [4][5] 公司运营与财务数据 - 截至2025年6月，公司在营家居卖场达399家 [2] - 分店平均招商率同比提升1.07%，较2024年年底提升3.9% [2] - 智能家居体验中心增至29家，智能与电器品类经营面积占比由8%提升至13%，销售额占比由10%提升至16% [2] - 公司26年累计赔付金额达3.2亿元 [6] 行业背景与趋势 - 家装市场存量市场业务（自住房翻新、新购二手房装修和房屋局改）占比达44.4%，较2023年提升5个百分点 [3] - 中国智能家居市场规模增长至6515.6亿元，2016-2025年复合年均增长率达16.32%，预计2025年将突破万亿元 [3] - 2021-2025年整装市场5年复合增长率预计为14.1%，规模超过1.6万亿元 [3] - 行业面临高空置率、高商户流失率、高同质化内卷式竞争的三高困境 [6] 服务与模式创新 - 推出1+6心服务体系，以统一收银先行赔付为核心，新增质量问题三年三包、保价90天买贵双倍退差价、一个月无理由退换货等六项精准服务 [6] - 发布百川计划，以动态租金替代固定租金，商家私域引流可抵扣租金，通过洞窝系统实现流量识别结算全链路数字化 [6] - 洞窝平台已有超1200家卖场入驻 [4]

全球化现状评估 - 全球化进程遭遇非商业因素如安全考量权重上升等挑战 但整体航向未变 [1] - 全球72%的国际贸易仍在世贸组织最惠国待遇原则下进行 [1] - 敦豪公司发布的全球连通性指数通过多维度统计数据支持全球化方向未变的结论 [1] 国际合作与多边主义前景 - 短期内不利的全球经贸环境难以改变 但国际合作仍有发展空间 [1] - 支持多边主义和贸易自由化的国家应坚持世贸组织规则并以建设性视角解决问题 [1] - 应特别关注发展中国家需求 通过投资和经贸合作推动其融入全球价值链 [1] 未来经贸发展的新动力 - 数字化 绿色发展和前沿科技为解决问题创造了新工具并提供了新机会 [2] - 应充分利用新赋能推动"再全球化" 实现更包容和更具韧性的国际经贸合作 [2] - 世贸组织将继续努力构建多边主义合作机制 以规则的稳定性和可预见性保障全球经贸韧性 [2]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总收入1705.7亿元，同比增长5.3%，归母净利润88.8亿元，同比增长5.7% [1] - 2025年第三季度单季收入574.2亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1%，归母净利润32.3亿元，同比增长29.5%，环比增长10.3% [1] - 2025年第三季度公司净利率达5.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升0.4个百分点 [2] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为2,316.7亿元、2,522.4亿元、2,643.5亿元，归母净利润分别为122.7亿元、134.5亿元、143.3亿元 [3] 第三季度业务表现 - 第三季度重卡行业销量28.2万辆，同比增长58.1%，环比增长2.8%，其中天然气重卡行业销量4.9万辆，同比增长58.2%，环比增长25.4% [1] - 公司高成长业务大缸径发动机延续增长，整车、农机及凯傲等板块亦保持稳健态势 [1] - 第三季度公司销售毛利率21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点，期间费用率13.3%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.9个百分点 [2] 全球化与新能源业务 - 公司海外收入占比已达46%，前三季度发动机板块收入同比增长超30%，创历史新高，并购海外企业已全部盈利 [2] - 受益于AIDC需求爆发，公司数据中心用大缸径发动机销量前三季度同比高增400% [2] - 前三季度公司新能源业务收入同比增长122%，已形成覆盖重卡、轻卡、客车及工程机械的百余款电池与三十余款电机产品矩阵 [2]

在全球经贸秩序重塑、医疗健康产业加速迭代的今天，中国企业的"出海叙事"正从"走出去"迈向"走进去"。10 月14日，海尔生物2025全球 合作伙伴大会在青岛隆重举行。本次大会以"共生廿载・锚定新局"为主题，来自全球40余个国家的200多名合作伙伴齐聚一堂，共同开启 一场聚焦技术创新、深耕本土化运营、共绘生态共赢发展蓝图的高端对话。这不仅是一场行业盛会，更是一次战略宣告——它标志着海尔 生物正以"技术+本土化+生态"三位一体的新范式，重构全球竞争逻辑，开启生命科学全球创牌新征程。 过去，中国企业的出海路径多依赖成本优势与产品输出，而海尔生物所展现的，是一种系统性的战略升维。在全球化变局中，企业竞争已 不再是单一产品的较量，而是场景创新、本土响应与生态整合能力的多维博弈。 目前，海尔生物聚焦核心技术创新发力，深耕实验室解决方案、智慧用药、血液技术、低温存储四大产业，以数智产品与方案"开道"，实 现从单一产品向全场景方案的跨越升级，推动从"卖产品"到"建生态"的根本转型，构筑起全球核心竞争力。 海尔生物在全球160多个国家和地区拥有1100多家合作伙伴，这不仅体现了其市场覆盖的广度，更彰显了其构建"零边界生态"的战 ...

恒生科技指数及市场表现 - 10月31日恒生科技指数低开低走，午后跌幅超过2% [1] - 科网股普遍下跌，半导体板块大幅下挫，汽车股走势疲弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下行，重仓股如华虹半导体、中芯国际、比亚迪股份、阿里巴巴、快手、腾讯控股集体重挫，其中比亚迪股份午后跌幅超过4% [1] 比亚迪2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为1949.85亿元，同比下降3.05% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为78.23亿元，同比下降32.60% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为5662.66亿元，同比增长12.75% [1] - 前三季度累计净利润为233.33亿元，同比下降7.55% [1] 机构对比亚迪后续发展的积极观点 - 华泰证券维持“买入”评级，看好公司在三电领域的核心竞争能力，以及超级e平台升级和全球化加速带来的业绩提升 [1] - 国投证券认为公司基本盘有望迎来量利修复，具体表现为第四季度进入传统销售旺季，加推多个车型的长续航版本，老款清库存与新版本性价比提升有利于年末冲量，同时终端价格调整和规模效应释放有望修复单车利润 [1] - 高端化持续突破，钛7、腾势N8L等新车型上市有望拉动销售结构升级并带来较大盈利弹性 [1] - 出海布局加速，海外车型矩阵丰富、产能布局与渠道搭建完善、自有运力提升，预计2025-2026年出口延续高速增长，由于海外车型售价和盈利性更高，有望贡献业绩增量 [1]

公司财务表现 - 2024年上半年营收达69.71亿元人民币，同比增长224.6% [1] - 2024年上半年毛利为9.16亿元人民币，同比大幅增长1073.4% [1] - 2024年上半年成功扭亏为盈，实现净利润2.23亿元人民币 [1] - 2022年至2024年营收复合年增长率高达89% [10] - 毛利率从2022年的11.3%显著提升至2024年的17.9% [10] - 2024年实现历史性扭亏为盈，净利润达2.88亿元人民币 [10] - 资产总额减流动负债由2022年的7.18亿元增长至2024年的17.01亿元，资产负债表持续优化 [10] 业务结构与盈利能力 - 2024年上半年海外收入占比跃升至17.5%，较上年同期的3.3%实现质变 [2] - 海外业务毛利率高达30.5%，显著高于中国内地业务9.5%的毛利率 [2] - 2024年海外营收占比历史性升至28.6% [13] - 2024年上半年储能系统收入占总营收比重升至18.3%，较上年同期的7.9%大幅增加 [11] - 储能系统业务毛利率为29.7%，显著高于储能电池业务的9.7% [11] 市场地位与增长动力 - 公司成立于2019年，五年多时间取得超群市场地位 [1] - 2022-2024年储能电池出货量复合增速高达167% [4] - 2024年前6个月储能电池出货量达到30GWh，同比增速为252.9% [4] - 作为第一家在美国落地储能系统产能的中国公司，在美国得克萨斯州建设生产基地 [2] - 在欧洲、中东、非洲、澳大利亚及亚洲其他国家和地区营收规模及占比大幅提升 [13] 研发与产品创新 - 2022年至2025年上半年研发支出累计超15亿元人民币 [6] - 公司拥有超过1030名研发人员，其中研究生及以上学历占比超30% [6] - 主要储能电池产品包括280Ah、314Ah，并发布了∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah储能电池 [6] - 推出循环寿命20000次的电力储能用钠离子电池 [6] - 可提供全场景储能系统，包括5MWh液冷储能系统及面向AI数据中心的∞Power 6.25MWh 8h锂电长时储能系统 [7] 生产制造与运营效率 - 最近三年内迭代四代智能工厂，单位制造费用持续下降 [9] - 第五代工厂正在建设中，预计将于明年投产 [9] - ∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等电芯产品及∞Power 6.25MWh 2h/4h储能系统将在下半年实现量产 [9] - 下半年发货量预计将继续大幅增长 [9] 行业背景与公司战略 - 全球能源转型呈不可逆之势，储能产业在新型电力系统建设中尤为关键 [1] - 公司自成立后始终聚焦储能领域，专注是核心战略之一 [4] - 公司实现全链条全球化布局，对单一区域市场的依赖显著降低 [13] - 储能赛道具有广阔前景，公司增长持续性和可见度较为出色 [14]

如何发挥金融对经济发展的驱动和支持？北京大学国家发展研究院院长黄益平认为，金融模式转型要配 合经济增长模式转变，从过去要素投入型转向创新驱动型。简单来说有两点：一是市场占比要上升，在 整个金融体系当中直接融资的比重、多层次的资本市场将越来越重要，为支持创新提供更好条件；二是 市场机制很重要，即便有了一个市场，是不是用市场机制来运行也很重要。 清华大学五道口金融学院特聘教授黄海洲对科技、绿色创新领域投资进行了分析。他认为，"无金融， 难科技"，金融和科技是相辅相成的两个轮子。银行在经济增长中起到重要作用；在科技创新领域，资 本市场也会起到非常关键的作用。 新华财经北京10月31日电（记者高婷、翟卓）30日下午，2025年金融街论坛年会在京闭幕。一场围 绕"全球变局下的国际经贸韧性合作"的主论坛与闭幕式融合举办，与会嘉宾围绕"汇聚未来：全球投资 格局与发展动力"展开圆桌讨论。 谈及过去一年国际经贸、资本流向趋势，瑞银资产管理总裁亚历山大·伊万诺维奇表示，"当我们讨论市 场走向时，首先要回顾来时路。对外开放、全球化、多边发展是我们一直坚持的，这让我们的社会不断 向前发展，并带来更多繁荣发展的机会。我认为中国展现出很 ...

本田工厂的停工不仅仅是一个企业的损失，更是整个欧洲汽车行业的警钟。日本汽车工业协会在事态发展之前就曾提出警告，然而，东京的官僚们似乎并未 对此给予足够重视。在这样的重要关头，他们仍在忙着响应美国实施的芯片法案，仿佛这一纸空文能解决所有问题。 随着安世半导体的供应链被打乱，势必波及到丰田、日产及其他依赖相同型号芯片的汽车制造商。如今这些企业正面临着类似的困局，库存芯片所剩无几， 而新产品的设计到量产验证又需要长达十八个月的时间。这条自动化生产线在荷兰态度强硬之下瞬间被打断，造成的不仅是现阶段的停工，更是未来生产与 市场交付能力的严重挑战。 荷兰政府近期对中资企业——安世半导体的强制接管，犹如一声惊雷，打破了原本脆弱的国际经济平衡。表面上，这个决定是出于国家安全的考量，试图重 塑国内外对安全政策的信任；而实际上，这一举动却成了自伤的开端。荷兰显然低估了安世半导体在全球半导体产业链中扮演的角色，以及它与日本汽车制 造业之间的千丝万缕的联系。 荷兰的这次行为不仅摧毁了与中国的商业信任，也使整个欧美市场形势愈加复杂。欧盟内部对此并非一致，法国和德国等国对于荷兰的做法多有不同意见， 甚至有人暗示若再继续恶化，欧盟统一市场 ...