报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡回落、总体小幅下跌；欧盟对中国轮胎启动反倾销调查，同时供给存在支撑、终端需求尚可、库存小幅回落，胶价总体延续弱势，预计盘面短期或将维持震荡偏弱运行；后续需重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况 [8][87] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14530 - 15115 元/吨之间运行，震荡回落、总体小幅下跌；截至 2025 年 5 月 23 日收盘，报收 14535 元/吨，当周下跌 370 点、跌幅 2.48% [6][12] - 现货价格：截至 2025 年 5 月 23 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14700 元/吨、较上周下跌 250 元/吨，泰三烟片（RSS3）现货价格 20600 元/吨、较上周上涨 100 元/吨，越南 3L（SVR3L）现货价格 15850 元/吨、较上周下跌 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2350 美元/吨、较上周上涨 30 美元/吨 [18][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅扩张；截至 2025 年 5 月 23 日，基差维持在 45 元/吨、较上周扩大 65 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [27][31] 重要市场信息 - 美国 5 月制造业和服务业 PMI 数据向好，初请失业金人数减少；特朗普敦促美联储降息、减税法案通过众议院审议；美联储理事和票委对降息表态不一 [32][33] - 澳洲联储、印尼央行降息，欧元区经济数据不佳、市场加大对欧洲央行降息押注，英国 4 月 CPI 超预期、交易员削减对英央行降息押注 [33][35] - 中国 4 月经济稳定增长，LPR 和存款利率下调，4 月房价环比持平或略降，5 月乘用车零售同比增长，4 月汽车产销量同比增长 [36][37] 供应端情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，总产量较上月下降明显；合成橡胶中国月度和累计产量同比增加；新的充气橡胶轮胎中国进口量环比上升 [44][48][54] 需求端情况 - 截至 2025 年 5 月 22 日，半钢胎和全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周均微降 [57] - 截至 2025 年 4 月 30 日，中国汽车月度产销量同比增长、环比下降，重卡月度销量同比增长、环比下降；截至 2025 年 3 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量同比增长，新的充气橡胶轮胎中国出口量环比上升 [61][64][72][78] 库存端情况 - 截至 2025 年 5 月 23 日，上期所天然橡胶期货库存较上周减少 230 吨 [85] - 截至 2025 年 5 月 18 日，中国天然橡胶社会库存环比下降 1.3 万吨、降幅 0.96%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比减少 0.45 万吨、降幅 0.73% [85] 基本面分析 - 供给端：全球主产区逐步开割，降雨影响割胶进度，原料价格坚挺，成本支撑胶价；2025 年 4 月中国天然橡胶进口量环比减少、同比增加，1 - 4 月累计进口量同比增加 [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率微降，成品库存累库；4 月汽车产销量同比小增、环比小降，重卡销量同比上涨、环比下降，1 - 4 月重卡累计销量同比微降；以旧换新政策提振消费，4 月汽车和前 4 个月橡胶轮胎出口量同比增长 [86] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [86] 后市展望 同报告核心观点 [87] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持震荡偏弱运行；建议暂时观望，激进投资者可考虑逢低轻仓试多，关注下方 14000 附近支撑 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、国债期货、贵金属、集运指数、有色金属、黑色金属、农产品等领域，指出各品种市场表现、资金面情况、基本面因素等，并给出相应操作建议，整体市场呈现多品种震荡态势，不同品种受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响各异 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四A股市场早盘低开，多个指数日内震荡走弱，期指主力合约大部分随指数下挫，基差贴水开始修复；国内保险资金长期投资改革试点规模扩大，海外新税收法案将延长减税政策；A股交易量环比缩量，央行开展逆回购操作净投放资金；建议卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约并逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率走势分化；央行开展逆回购操作净投放资金，资金面充裕，周五将进行MLF续作；短期期债下跌风险有限，但央行进一步引导资金利率下行概率不高，债市或进入震荡阶段，单边策略建议观望，关注高频经济数据和资金面动态 [5][6] 贵金属 - 美国经济数据超预期扩张，通胀放缓，美联储官员释放鸽派信号，美债收益率回落，贵金属盘中冲高回落；黄金中长期上涨驱动未变，但短期面临阻力，临近6月美债到期市场波动或增加；白银工业需求有望改善，但上方阻力较强；5月以来黄金ETF持仓先回落后因避险情绪重燃增持 [8][9][11] 集运指数 - 集运指数欧线短期震荡盘整，等待市场新驱动；现货方面各航司报价有差异，集运指数SCFIS欧线指数环比下跌，美西线指数环比上涨，SCFI综合指数较上期上涨；全球集装箱总运力增长，需求方面欧元区和美国4月PMI数据有不同表现；预计后续呈现震荡上行趋势，建议6、8月合约逢低做多 [12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：社会库存累库，关注“强现实”持续性；现货价格下跌，升贴水有变化；宏观上关注美国关税政策和经济基本面情况；供应方面铜矿供应受限预期仍存，精铜产量预计增加；需求方面加工开工率回升，终端需求有不确定性；库存方面COMEX和国内库存累库；短期价格或以震荡为主，主力关注78000 - 79000压力位 [13][14][17] - 锌：社会库存再次去化，基本面变化有限；现货价格下跌，升贴水下滑；供应方面锌矿加工费维持高位，精锌产量预计增加；需求方面初端消费开工率回升，但下游仍以刚需备货为主；库存方面国内社会库存和LME库存去库；短期价格在关税缓和信号下或有支撑，中长期仍以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [17][18][20] - 锡：关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待；现货价格下跌，成交表现较前日小幅好转；供应方面现实锡矿供应紧张，但预期7月原料产出增加；需求方面焊锡开工率改善但集中在头部企业，后续需求预期偏悲观；库存方面LME、上期所和社会库存均减少；建议265000 - 270000区间轻仓试空 [20][21][23] - 镍：盘面维持震荡，基本面变化不大；现货价格小幅下跌；供应方面精炼镍产量整体偏高位；需求方面电镀和合金需求稳定，硫酸镍企业亏损；库存方面海外库存维持高位，国内社会库存持稳，保税区库存小减；预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000 [23][24][25] - 不锈钢：盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存；现货价格持平，基差下跌；原料方面镍矿供应偏紧，镍铁价格弱稳；供应方面5月不锈钢粗钢预计排产减少；库存方面社会库存和期货库存回落；预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [26][27][28] - 碳酸锂：盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转；现货价格基本持稳，交投平淡；供应方面短期供应压力虽缓和但仍维持高位；需求方面整体表现一般，5月后进入需求淡季压力或增加；库存方面全环节库存小幅去化，上游冶炼厂累库，下游库存减少；预计短期盘面维持偏弱运行，主力参考5.8 - 6.3万区间，关注上游动态 [29][30][32] 黑色金属 - 钢材：冷系钢材表需和库存转差，关注表需回落幅度；现货价格暂稳；供给方面铁元素产量高位有回落迹象；需求方面五大材表需环比回落，冷系钢材受关税影响需求偏弱；库存方面钢材库存维持去库走势，冷轧持续累库；成本和利润方面利润持稳，高炉盈利，电炉亏损；预计价格低位震荡走势，关注前低支撑，操作上暂观望为主 [33][34][35] - 铁矿石：钢厂检修增加，铁水高位回落；现货价格下跌，期货主力合约微涨；基差方面PB粉和巴混粉仓单成本有差异；需求方面日均铁水产量和高炉开工率下降；供给方面全球发运环比回升，国内到港量环比减少；库存方面45港库存下降，钢厂进口矿库存基本持平；预计铁矿短期震荡运行为主 [36][37] - 焦炭：主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段；期货延续震荡下跌走势，现货首轮提涨后再次提降；利润方面全国平均吨焦盈利；供给方面全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量有变化；需求方面钢厂日均铁水产量下降，焦炭需求小幅下降；库存方面焦炭总库存增加；建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭策略继续持有，关注焦炭价格阶段性见底信号 [39][40] - 焦煤：市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段；期货延续震荡下跌走势，现货市场预期偏空；供给方面样本煤矿产能利用率和产量有变化；需求方面焦炭产量和需求有变化；库存方面焦煤总库存增加；建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤策略继续持有，关注煤炭价格阶段性见底的信号 [41][43] - 硅铁：供需边际改善，成本持稳；现货主产区价格变动不大，期货主力合约震荡运行；成本及利润方面兰炭市场持稳，各地区生产成本和利润有差异；供给方面全国独立硅铁企业样本开工率和日均产量下降；需求方面五大钢种硅铁周度需求下降，金属镁平稳运行；预计价格震荡运行 [44][45][46] - 锰硅：锰矿供应压力仍存，静待钢招定价；现货主产区价格上涨，期货主力合约大幅反弹；成本方面各地区生产成本和利润有差异；锰矿方面南非锰矿发运和到港量有变化，港口锰矿震荡运行，库存增加；供给方面全国独立硅锰企业样本开工率和日均产量下降；需求方面五大钢种硅锰周需求下降；短期锰硅供应仍有压力，但消息扰动增多，或有小幅反弹，但缺乏趋势性上涨的逻辑支撑 [47][48][50] 农产品 - 粕类：市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强；豆粕现货价格稳中有涨，成交减少，开机率下降；菜粕成交较少，价格上涨，开机率低；巴西大豆出口量预计增加，巴基斯坦采购美国大豆，阿根廷大豆收割期推迟面临风险；阿根廷未收割大豆受洪涝影响担忧支撑美豆，国内后期大豆到港充裕，豆粕在2900附近支撑增强 [51][52] - 生猪：出栏增加，短期期现震荡偏弱；现货价格震荡偏弱，各地区有不同跌幅；养殖利润降低，出栏均重下降；生猪现货价格走弱，端午前需求增量有限，猪价预计维持震荡格局，09合约关注盘面在13500附近支撑 [53][54][55] - 玉米：上量有所减弱，盘面窄幅震荡；现货价格有涨有跌；全国玉米加工企业库存增加，饲料企业平均库存持平，农户售粮进度偏快；基层余粮基本售尽，出货意愿减弱，价格趋稳，中长期玉米供应收紧叠加需求增加将支撑上行，短期反弹震荡，逢低做多，关注市场情绪、小麦替代及政策端情况 [56][57] - 白糖：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随走弱；巴西中南部地区4月下半月糖产量下降，但25/26榨季丰产前景不改，原糖预计在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡；国内食糖生产供应宽松，销售表现强劲，关注未来进口节奏，糖价预计维持震荡偏弱，参考区间5750 - 5900 [58]

宏观经济数据 - 4月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据将于5月19日公布 [2] - 中金公司预计4月社零总额增长5.5%，以旧换新政策财政补贴规模超380亿元，拉动社零增速3.3个百分点 [2] - 乘联会预计4月狭义乘用车零售量同比增长14.4%，与3月基本持平 [2] 成品油调价 - 5月19日24时国内成品油调价窗口开启，预计汽柴油零售价下调240元/吨 [3] - 92号汽油预计跌幅0.18元/升，0号柴油跌幅0.2元/升，加满50L油箱节省约9元 [3] LPR动态 - 5月20日将公布最新1年期及5年期以上LPR，4月分别为3.1%和3.6% [4] - 央行下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [4] 重要会议活动 - 第四届中国—中东欧国家博览会、第七届西洽会、全球贸易投资促进峰会将于5月22日-25日分别在宁波、重庆、北京举行 [5] - 2025工业互联网大会5月21日-23日在苏州举办，第二十届西博会5月25日-29日在成都举办 [5] 限售股解禁 - 下周40家公司限售股解禁，8股解禁市值超10亿元 [6] - 解禁市值前三：思特威-W（70.07亿元）、新点软件（48.65亿元）、盐田港（44.59亿元） [6] - 解禁股数前三：盐田港（9.14亿股）、阳光乳业（2.06亿股）、新点软件（1.57亿股） [6] 新股发行 - 下周2只新股发行：古麒绒材（5月19日）、中策橡胶（5月23日） [10] - 古麒绒材发行价12.08元，申购上限2万股；中策橡胶申购上限2.6万股 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品及原油期货市场进行早间分析，涵盖隔夜行情、现货行情、基本面信息、资金流向等多方面，指出马棕4月报告利空需关注后续变化，USDA 5月美豆报告偏多，还提及国内外市场供需和宏观经济数据影响[21][22] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油07收盘价3846.00，上日跌1.61%，隔夜跌0.41%；布伦特07收盘价64.62，上日跌1.87%，隔夜涨0.61%等[1] - 美元指数最新价100.79，跌0.25%；人民币兑美元7.1963，涨0.01%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8510，基差460；华南现货价8570，基差500等[2] - DCE豆油2509山东现货价8100，基差276；江苏现货价8190，基差366等[2] - DCE豆粕2509山东现货价2930，基差25；江苏现货价2960等[2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水133美分/浦式耳，CNF报价444美元/吨；阿根廷CNF升贴水120美分/浦式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州5月20 - 24日降水量高于中值，气温普遍偏低[3] - 美国中西部周末干燥，下周或更多降雨，不同区域天气和气温有差异，对作物有影响[5] 行业数据 - AmSpec、ITS、SGS预计马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量环比分别增14.21%、6.63%、19.22%[6][7] - 截至5月13日当周，约17%美国大豆种植区域受干旱影响[7] - 截至5月8日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况及装船数据[8][9][10] - 美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，大豆压榨量1.90226亿蒲式耳[10] - 预计2024/25年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增14%等[11] - 5月11 - 17日，巴西大豆出口量398.98万吨，豆粕出口量62.74万吨[12] - 预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量620万吨[13] - 波罗的海干散货运价指数涨3%至1305点[13] 国内供需 - 5月15日，豆油成交7700吨，棕榈油成交483吨，总成交环比降70%[15] - 5月15日，全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，开机率54.55%[15] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%[15] - 5月15日，“农产品批发价格200指数”降0.33点，猪肉均价持平，鸡蛋涨1.5%[16] 宏观经济 - 美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持概率63.2%[17] - 美国多项经济数据公布，如至5月10日当周初请失业金人数等[17] - IEA月报预计2025年全球原油供应超需求，库存增约72万桶/日[18] 国内要闻 - 5月15日，美元/人民币报7.1963，上调7点[20] - 5月15日，中国央行开展逆回购操作，当日净回笼2191亿元[20] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[21] - USDA 5月美豆报告上调24/25年度出口，下调期末库存，25/26年度期末库存预估低于预期，报告偏多[22] 资金流向 - 2025年5月15日，期货市场资金净流出286.57亿元，商品和股指期货均有流出[25] - 白银资金流入16.11亿元，棕榈油资金流出3.97亿元等[24] 套利跟踪 未提及具体内容

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 2025年05月16日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：铁水下行，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：铁水下行，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 5 月 16 日 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | | | 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12509 | | 736. 5 | -0.5 | -0. 07% | | | | | | 昨日持仓(于) | 持仓变动(手) | | ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 5 月 15 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/5/15 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 沥青 | 白糖 | 氧化铝 | | | | | 三十债 | 棉花 | PTA | | | 研究咨询电话： | | 十债 | 玻璃 | 铝 | | | | | 鸡蛋 | 棉纱 | 燃油 | | | 0531-81678626 | | 硅铁 | 纯碱 | 对二甲苯 | | | | | 锰硅 | 热轧卷板 | 燃油 | | | 客服电话： | | | 中证500股指期货 | 短纤 | | | | | | 铁矿石 | 上证50股指期货 | | | 400-618-6767 | | | 五债 | 沪深300股指期货 | | | 公司网址： | | | 尿素 | 橡胶 | | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注各品种的关键因素变化以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股低开高走，四大期指主力合约随指数上涨但基差全部贴水，建议卖出虚值看跌期权或逢低做多6月IM合约并卖出虚值看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：资金利率下行，期债震荡走强，单边策略建议回调后做多，期现策略关注T、TF合约正套，曲线策略参与做陡 [5][6] 贵金属 - 黄金：中长期有上涨驱动，但短期受美国经济、贸易谈判等因素影响，建议保持谨慎或逢高卖出相对虚值看涨期权 [9][10][11] - 白银：受美国经济、库存等因素影响，价格在32 - 33.5美元区间窄幅波动 [9][11] 集运指数 - 集运指数（欧线）：短期供需低迷，可考虑做多8月合约或做阔8 - 6月差 [13] 有色金属 - 铜：强现实基本面，等待宏观驱动，主力关注77500 - 78500压力位，短期震荡 [13][18] - 锌：冶炼厂检修提振价格，现货成交一般，主力参考21500 - 23500，短期震荡偏弱 [18][21] - 锡：供给侧逐步修复，反弹偏空思路，近期高位震荡 [21][23] - 镍：盘面震荡，下方成本支撑强但中期供给宽松，主力参考122000 - 128000，短期区间震荡 [23][26] - 不锈钢：供需矛盾强化，主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡 [27][29] - 碳酸锂：盘面弱势，基本面供需矛盾明确，主力参考6.3 - 6.8万区间，短期预计偏弱运行 [31][34] 黑色金属 - 钢材：铁水回升，宏观降准降息，单边操作暂观望，关注多材空原料套利 [35][36] - 铁矿石：铁水维持高位，港口小幅去库，价格预计承压运行 [37][38] - 焦炭：现货有需求支撑但焦煤弱势，第二轮提涨遇阻，建议多热卷空焦炭 [39][41] - 焦煤：市场竞拍走弱，库存高位，建议多热卷空焦煤 [42][44] - 硅铁：供需边际改善但需求疲软，预计短期价格震荡运行 [45][46] - 锰硅：供需矛盾待缓解，价格预计震荡偏弱运行 [48][50] 农产品 - 粕类：美豆震荡，国内豆粕弱势跟随，关注2900附近支撑 [51][53] - 生猪：关注二育出栏表现，猪价预计维持震荡格局 [54][55] - 玉米：供应偏紧，短期高位震荡，回调逢低多 [57][58] - 白糖：原糖震荡走弱，国内跟随，预计节后震荡偏弱 [59] - 棉花：短期国内棉价或震荡，关注宏观动向 [61] - 鸡蛋：蛋价走弱，前期空单可止盈 [63] - 油脂：棕榈油有望反弹，豆油窄幅震荡 [64][65] - 花生：市场价格弱稳，预计震荡平稳 [66] - 红枣：现货价格稳，盘面筑底 [67] - 苹果：产区交易稳定，价格趋稳 [68][69] 能源化工 - 原油：宏观情绪缓和，油价短期上涨但中长期宽松，单边观望，关注波动区间 [70][72][73] - 尿素：政策指引明确，短期高位震荡后承压回落，单边观望 [75][76][77] - PX：供需修复，价格有支撑，PX09短期震荡偏强 [78][79] - PTA：供需驱动强，TA09短期震荡偏强，产业链中偏多配 [80][81] - 短纤：短期驱动弱，跟随原料波动，关注PF06加工费低位做扩机会 [82][83] - 瓶片：供需双增，绝对价格跟随成本，加工费有支撑 [84][85] - 乙二醇：5月有去库预期，震荡运行，关注EG9 - 1正套机会 [86][87] - 烧碱：现货带动盘面，关注库存和氧化铝采买意愿，中期高空 [89] - PVC：长线供需矛盾突出，逢高偏空对待 [90] - 苯乙烯：供应回归需求不佳，高空思路参与 [91][93] - 合成橡胶：BR震荡上涨，上方承压，关注12000附近压力 [94][95][96] - LLDPE：现货偏弱，下游补库意愿不强，长期格局弱 [97] - PP：供减需增，基本面好转，短期震荡 [98] 特殊商品 - 天然橡胶：泰国开割延迟，胶价宽幅震荡，观望 [98][99][101] - 多晶硅：期货反弹，预计供需双弱，观望 [100][103] - 工业硅：现货下跌期货回升，价格区间8000 - 10500元/吨，观望 [103][106] - 纯碱：检修预期提振，空单止盈，考虑79正套 [107][108][109] - 玻璃：市场情绪悲观，价格承压，主力参考1000 - 1100区间 [107][108][109]

展望后市：继续强势震荡，根据消息面寻找新的热点突破。后续关注4月份宏观经济数据以及全球 经贸方面的信息变化。盘中则关注热点和成交量变化。短线机会仍偏重于科技成长方向。 风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 周三上午，央行、金融监管总局和证监会联合召开国务院新闻发布会，会上央行宣布一揽子货币政 策，其中包括降准降息降个人住房公积金贷款利率等，金融监管总局拟再批复600亿元险资长期投资试 点，证监会则表示抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资 本市场并购重组主渠道作用。受政策利好影响，全天A股市场跳空高开，强势震荡，个股涨多跌少，成 交量持续放大，呈现较强震荡向上势头。 同时，由于降准降息等政策市场已经期盼已久，对政策利好已有部分消化，因此大盘在跳空高开后 没有高开高走，而是震荡整固，强势换手。此外，目前盘中热点虽然在科技股、题材股方面不断轮动， 但也缺乏类似于DeepSeek这样的全新而又应用广泛的题材亮点，原有题材在多轮起伏后边际效应递 减，持续性、纵深感有所不足，导致场内资金缺乏强而有力的投资标的。热点轮动较快，把握难度有所 增加。 ...

数据预测 - 2025年4月国内CPI环比约0.1%，同比持平上月的-0.1%[3] - 4月PPI环比约-0.5%，同比回落至-2.8%[3] - 4月工业增加值同比回落至4.5%[3] - 国内社会消费品零售总额同比小幅上升至6.0%[3] - 固定资产投资累计同比小幅上升至4.3%[3] - 国内美元计价的出口同比回落至2.0%左右[3] 数据对比 - 4月进口同比为-2.0%，前期为-4.3%；贸易顺差当月为824亿美元，前期为1026亿美元[4] - 4月信贷月增量为7000亿元，前期为36400亿元；信贷余额累计增速为7.4%，与前期持平[4] - 4月社会融资总量月增量为17000亿元，前期为58894亿元；社会融资总量累计增速为8.9%，前期为8.4%[4] - 4月M2同比增速为7.2%，前期为7.0%[4] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观政策、供需关系等因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和相关政策变化 谨慎做出投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：五一节后 A 股早盘高开后上行 指数普遍上涨 四大期指主力合约随指数上涨但基差全部贴水 国内商务部称中方同意与美方就关税问题接触 海外美国财长重申贸易协议可能本周达成 5 月 6 日 A 股交易量环比放量 央行单日净回笼 6820 亿元 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金 或逢低做多 6 月 IM 合约 卖出 6 月虚值 6300 执行价看涨期权做备兑策略 [2][3][5] - 国债期货：国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 5 月 6 日央行开展逆回购操作后单日净回笼 6820 亿元 资金利率边际下行 国务院新闻办将举行发布会或落地货币政策增量政策 建议单边策略逢回调适当做多 期现策略关注 T、TF、TS 合约的正套策略 [6][7] 贵金属 - 黄金：美国关税影响缓和 市场静待新驱动因素 隔夜金银大幅走强 黄金中长期上涨驱动在于经济衰退风险和去美元化需求 但短期聚焦美联储利率决议和中美谈判进展 建议单边操作保持谨慎 或在市场预期稳定后逢高卖出相对虚值的看涨期权 [8][10] - 白银：美国经济影响光伏新能源景气度和库存 短期受工业品走势和投机资金扰动 避险消退使金银比修复但维持高位波动 价格在 32 - 33.5 美元区间波动 [11][12] 集运指数（欧线） - 五一假期头部航司 5 月报价下行 截至 5 月 5 日 SCFIS 欧线指数环比下跌 美西线指数环比上涨 全球集装箱总运力增长 需求方面欧美 PMI 数据有表现 期货盘面震荡 5 月价格走低 6 月部分航司有提价行为 单边需等待航司报价驱动 可考虑做阔 8 - 6 月差 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：现货价格上涨 下游采购谨慎 宏观上关注国内金融政策发布会和海外关税政策 供应端铜矿事故致供应受限预期 精铜产量增加 需求端下游开工稳健 库存方面 COMEX 累库国内去库 基本面呈现“强现实 + 弱预期” 价格震荡为主 主力关注 77500 - 78500 压力位 [14][17][20] - 锌：现货价格下跌 成交较弱 供应端矿端宽松但有事故扰动 精炼锌产量增速不及预期 需求端升贴水有变化 初端消费行业订单及开工率走弱 库存去库 悲观情形下锌价重心或下移 中长期逢高空 主力参考 21500 - 23500 [20][22][23] - 锡：现货价格下跌 交投一般 供应端国内锡矿进口量减少但预期原料将逐步产出 需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业 库存方面 LME 增加上期所和社会库存减少 对锡价保持反弹偏空思路 [24][25][26] - 镍：现货价格上涨 产能扩张周期精炼镍产量高位 需求端电镀和合金需求稳定 库存海外高位国内回落保税区增加 宏观关税问题淡化 产业层面节后下游有采购需求 预计盘面震荡调整 主力参考 122000 - 128000 [26][27][29] - 不锈钢：现货价格持平 原料端镍矿价格坚挺 镍铁价格松动 供应端 4 月排产增加 库存社会库存持稳仓单减少 宏观关税问题淡化 市场情绪修复 预计盘面偏弱震荡 主力参考 12600 - 13000 [30][31][32] - 碳酸锂：现货价格下跌 交投平淡 供应端 4 月产量减少但 5 月排产预计增加 需求端表现一般 库存全环节累库 基本面供需矛盾明确 预计盘面偏弱运行 主力参考 6.5 - 7 万区间 [34][35][37] 黑色金属 - 钢材：现货稳中有涨 供给端铁水回升废钢日耗下降 产量增加 需求端表需新高 库存去库较好 成本持稳 利润方面高炉钢厂有利润电炉钢厂亏损 现实偏紧预期偏弱 螺纹钢波动区间参考 3100 - 3300 热卷参考 3200 - 3400 单边操作暂观望 套利关注多材空原料 [38][39] - 铁矿石：现货价格上涨 期货主力合约收涨 基差方面 PB 粉和巴混粉有相应仓单成本和基差 需求端铁水产量等指标有变化 供给端全球发运和到港量有增减 库存港口和钢厂库存增加 预计铁矿价格继续承压运行 [40][41] - 焦炭：期货震荡下跌 现货首轮提涨落地第二轮遇阻 利润方面不同地区有差异 供给端产量增加 需求端铁水产量增加需求提升 库存方面焦化厂和港口库存减少钢厂增加 建议多热卷空焦炭策略继续持有 关注粗钢压减落地情况 [43][44] - 焦煤：期货震荡下跌 盘面套保压力大 现货市场竞拍走弱 供给端煤矿产能利用率和产量增加 需求端焦炭产量和铁水产量增加 库存方面总库存减少但矿山库存增加 建议多热卷空焦煤策略继续持有 关注粗钢压减落地情况 [45][47] - 硅铁：现货主产区价格变动 期货主力合约下跌 成本方面兰炭市场持稳 供给端开工率略降产量增加 需求端五大钢种需求持平 金属镁需求平稳 预计短期价格偏弱运行 [48][49][50] - 锰硅：现货主产区价格有表现 期货主力合约下跌 成本方面不同地区有差异 锰矿方面发运和到港量有变化 库存增加 供给端开工率和产量减少 需求端五大钢种需求增加 预计价格震荡偏弱运行 [51][52][54] 农产品 - 粕类：豆粕现货价格下跌 成交增加 开机率上升 菜粕成交 2000 吨 价格有涨 巴西农户将扩大大豆种植面积 美国大豆播种率高于五年均值 美豆跟随美豆油下跌 关注后续中美贸易谈判情况 国内供应恢复预期 关注 2900 附近支撑 [55][56] - 生猪：现货价格震荡 养殖利润有变化 二次育肥栏舍利用率下降 出栏均重增加 预计 5 月二次育肥出栏将压制价格 猪价维持震荡格局 关注节后养殖端出栏表现 [57][58] - 玉米：现货价格上涨 广东港内贸和外贸库存减少 农户售粮进度加快 市场供应偏紧 价格偏强运行 但下游需求有限 港口库存待消化 中长期供应收紧将支撑上行 短期高位震荡 关注 2240 压力位 回调逢低多 [59][60] - 白糖：原糖价格震荡走弱 国内价格高位震荡 巴西新榨季开局良好 印度榨季近尾声 国内广西降雨缓解旱情 后期进口增量或主导行情 预计节后糖价震荡偏弱 [61]