报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格有所反弹，硅锰价格窄幅震荡 [1][2][3][5][6][7] - 各品种短期内价格或有反弹驱动，建议观望为主，持续关注关税动向 [3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，节前下游补库透支，淡季临近需求走弱，螺纹表需大幅下滑，产量回落，库存累积，热卷需求同步回落，产量趋稳，库存累积 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧 [1] - 4月CPI、PPI低迷，制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑 [1] - 中美关税下调及股市走强支撑盘面短期反弹，需求预期偏悲观限制上方空间，关注终端需求及国内外相关政策变化 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比下滑，略强于去年同期，国内到港量下降，全国港口库存去化，整体库存压力不大 [2] - 需求端终端需求高位回落，钢厂盈利率偏高，铁水暂时维持高位 [2] - 高铁水支撑现实需求，预期层面有限产消息扰动和外部贸易谈判利好支撑，预计短期走势偏强震荡，中期注意铁水见顶回落压力 [2] 焦炭 - 价格有所反弹，本周四提降，日产持续小幅增加，整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量高位持稳，钢坯出口订单较好，关注后续钢材出口演化情况，关税有不确定性，建议观望 [3] 焦煤 - 价格有所反弹，产量攀升至年内较高水平，现货竞拍成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存较高 [5] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游焦化厂和钢厂维持刚需采购 [5] - 盘面维持贴水，价格受库存压制和关税扰动影响，短期内建议观望 [5] 硅锰 - 价格窄幅震荡，全国锰矿港口库存持续攀升，上周累库30万吨以上，预计South32澳矿本月底到港五万吨左右 [6] - 铁水产量高位持稳，硅锰供应下行，整体库存水平大幅累增，对价格构成压制 [6] - 锰矿库存趋势性累增，短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [6] 硅铁 - 价格有所反弹，铁水产量高位持稳，出口需求环比下行，边际影响较小，金属镁产量基本持平，需求整体尚可 [7] - 硅铁供应稍有反弹，市场成交水平一般，表内库存持续累增 [7] - 短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移、偏弱运行，预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格偏强震荡，预计短期维持该态势，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，美国上月CPI增0.2%低于预期，3月消费者物价指数降0.1%，贸易紧张局势缓和降低经济衰退可能性预估 [2] - 上周氧化铝总运行产能降8万吨/年，后续有企业检修和新投产能投产，运行产能或波动 [3] - 下游部分地区现货货源偏紧，持货商挺价或使现货价格反弹，但铝土矿价格下跌，成本支撑减弱，价格短期震荡 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化 [3] - 铝线缆开工率升1.4个百分点至65.6%，5月初输变电订单交付，前期储备订单执行，二批招标开启衔接订单 [3] - 节后首周全国型材开工率降1.5个百分点至57.5%，受车企订单影响部分企业开工下滑，部分光伏企业开工高位但产量占比下滑 [3] - 上周建材企业订单增长乏力，维持现有订单生产 [3] - 5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四降1.9万吨，较5月6日降3.5万吨，预计本周四破60万吨 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，但后续消费进入淡季，库存有积累压力，关注基本面支撑力度 [4]

| | 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | | 2025年5月13日 | | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 张跌幅 | 单位 | | | SMM 1#锡 | 262800 | 259600 | 3200 | 1.23% | | | | SMM 1#锡升贴水 | 900 | 900 | O | 0.00% | 元/吨 | | | 长江 1#锡 | 263300 | 260100 | 3200 | 1.23% | | | | LME 0-3升贴水 | -43.01 | -158.07 | 115.06 | 72.79% | 美元/吨 | | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | | | 进口盈亏 | -2373.05 | -9430.59 | 7057. ...

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁短期走势震荡或有反复，建议关注终端需求、国内外相关政策及关税动向 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面高开低走，节前下游补库透支，淡季临近需求走弱，螺纹表需大幅下滑，产量回落，库存累积；热卷需求同步回落，产量趋稳，库存累积 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧 [1] - 4月CPI、PPI低迷，制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑 [1] - 中美关税会谈取得积极进展，但市场对内需预期仍偏悲观，盘面反弹动能不足，短期仍有反复 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运环比下滑，略强于去年同期，国内到港量下降，全国港口库存去化，整体库存压力不大 [2] - 需求端终端需求高位回落，钢厂盈利率偏高，铁水产量仍能维持高位 [2] - 高铁水对现实需求有支撑，预期层面有限产消息扰动和外部贸易谈判利好支撑，预计短期走势震荡，中期注意铁水见顶回落压力 [2] 焦炭 - 价格依旧疲弱，本周四即将提降，日产持续小幅增加 [3] - 整体库存去化不畅，维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量高位持稳，钢坯出口订单较好，关注后续钢材出口演化情况，关税有不确定性，建议观望 [3] 焦煤 - 价格较为疲软，产量攀升至年内较高水平 [5] - 现货竞拍成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存仍较高，炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游刚需采购 [5] - 盘面维持贴水，价格受库存压制和关税扰动影响，短期内建议观望 [5] 硅锰 - 价格窄幅震荡，全国锰矿港口库存持续攀升，上周累库30万吨以上，预计South32澳矿本月底到港五万吨左右 [6] - 铁水产量高位持稳，硅锰供应下行，整体库存水平大幅累增，对价格构成压制 [6] - 锰矿库存趋势性累增，短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量高位持稳，出口需求环比下行，边际影响较小，金属镁产量基本持平，需求整体尚可 [7] - 硅铁供应稍有反弹，市场成交水平一般，表内库存持续累增 [7] - 短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 碳酸锂 - 上周盘面加速下探，市场空头气氛浓厚，悲观情绪和弱基本面对价格共同施压 ，后续需求压力或更大，预计盘面仍维持偏弱运行，主力参考6.2 - 6.6万区间[1] 锡 - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧原料恢复节奏[4] 镍 - 宏观情绪暂稳，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期宏观走势仍有不确定性，消息真空基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000[5] 不锈钢 - 矿端相对坚挺、原料镍铁价格持续下跌，短期供需矛盾有所扩大，库存压力稍缓，短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，节后到货增加，下游采购保守，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13000[6][7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，关注TC增幅情况及精锌扩产速度；需求端下游企业畏高接货意愿较低，预计旺季过后或仍将继续走弱，短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500[9] 铝 - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主；铝后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，预计后续铝价偏弱运行，下方支撑参考18000 - 18500[11] 铜 - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，该组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，关税影响下的弱需求预期限 制上行空间，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、关税谈判节奏，主力关注77500 - 78500压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂下跌，基差涨幅达10800.00%[1] - **月间价差**：2505 - 2506、2505 - 2512价差下跌，2506 - 2507价差上涨[1] - **基本面数据**：4月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量下降，工业级碳酸锂产量上升，碳酸锂需求量上升，3月碳酸锂进口量上升、出口量下降，5月碳酸锂产能上升，4月碳酸锂开工率上升，4月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存上升[1] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水上涨[4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏下跌，沪伦比值下降[4] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508价差下跌，2506 - 2507、2508 - 2509价差上涨[4] - **基本面数据**：3月锡矿进口下降，SMM精锡3月产量、精炼锡3月进口量、印尼精锡3月出口量上升，精炼锡3月出口量下降，SMM精锡3月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率上升，40%锡精矿（云南）均价下降，云南40%锡精矿加工费持平[4] - **库存变化**：SHEF库存周报、LME库存下降，社会库存、SHEF仓单上升[4] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口锡价格下跌，1金川镍升贴水上涨，1进口镍升贴水持平，LME 0 - 3下跌，期货进口盈亏上升，沪伦比值上升，8 - 12%高镍生铁价格下跌[5] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本、一体化高冰镍生产电积镍成本、外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[5] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平，电池级碳酸锂均价下跌[5] - **月间价差**：2506 - 2507价差上涨，2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[5] - **供需和库存**：中国精炼镍产品上升，精炼镍进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存、SHFE仓单下降，保税区库存持平[5] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平，期现价差下跌[6] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价下跌[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差下跌[6] - **基本面数据**：4月中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量下降，不锈钢进口量下降、出口量、净出口量上升，300系社库、300系冷轧社库上升，SHFE仓里下降[6] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格下跌，升贴水、升贴水（广东）下跌，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[9] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌，2506 - 2507价差持平[9] - **基本面数据**：4月精炼锌产量上升，3月精炼锌进口量上升、出口量下降，镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率上升，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降[9] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝、长江铝A00价格下跌，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水上涨，氧化铝（山东） - 平均价、氧化铝（山西） - 平均价、氧化铝（广西） - 平均价持平，氧化铝（河南） - 平均价、氧化铝（贵州） - 平均价上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[11] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[11] - **基本面数据**：4月氧化铝产量、电解铝产量下降，3月电解铝进口量、出口量上升，铝型材开工率、铝板带开工率、铝箔开工率下降，铝线缆开工率上升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存上升，LME库存下降[11] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM湿法铜价格下跌，SMM 1电解铜开贴水、SMM 广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水、精废价差下跌，SMM 广东1电解铜价格上涨，LME 0 - 3、洋山铜溢价（仓单）上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值上升[13] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507价差下跌，2507 - 2508价差持平[13] - **基本面数据**：4月电解铜产量上升，3月电解铜进口量上升，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE仓单大幅下降[13]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 近期煤炭需求趋弱、港口库存持续累计，导致港口煤价出现松动下滑，短期煤价企稳可能需要需求恢复，建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 工程机械领涨周期股 [10] 动力煤价格 - 本周港口煤价有加速下跌迹象，秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 638 元/吨，环比-14 元/吨（-2.18%）；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 510 元/吨，环比-6 元/吨（-1.21%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 70 美元/吨，环比-0.64% [2][3] 炼焦煤价格 - 焦煤期货价格下跌 [26] 国际能源价格 - 海外原油价格、天然气价格反弹，欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 34 欧元/兆瓦时，环比+6.41%；布伦特原油期货结算价为 63.91 美元/桶，环比+4.27% [3] 供需跟踪 - 铁水周产量创 5 年同期新高，三峡出库流量维持同期低位，本周 110 家样本洗煤厂开工率为 62.4%，环比-0.5pct，同比-1.7pct；247 座高炉产能利用率为 92.09%，环比+0.09pct，同比+4.42pct，日均铁水产量 245.70 万吨，环比+0.1%，同比+4.7%；28 个主要城市平均气温为 23.87℃，处于同期中位；三峡出库流量为 8783 立方米/秒，环比+2.42%，同比-38.40% [4] 库存跟踪 - 环渤海港口煤炭库存创近 5 年新高水平，截至 5 月 9 日，秦皇岛港口煤炭库存 753 万吨，环比+8.03%，同比+56.22%；环渤海港口煤炭库存 3305.1 万吨，环比+6.50%，同比+42.15%；独立焦化厂炼焦煤库存 775.17 万吨，环比-4.33%，样本钢厂炼焦煤库存 787.21 万吨，环比+0.31%；110 家样本洗煤厂精煤库存 197.28 万吨，环比+1.75%，同比+30.95% [5] 重点公司股息率 - 报告梳理了煤炭上市公司股息率，如中国神华 2024A 股息率 6.1%，2025E 股息率 5.5%；中煤能源 2024A 股息率 6.0%，2025E 股息率 5.2%等 [63]

【现货】据Mysteel，截至5月8日，无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价 格13100元/吨，日环比持平；基差515元/吨，日环比上涨5元/吨。 【原料】菲律宾部分矿山6月资源已售，在1.4%FOB43成交；印尼5月一期镍矿内贸升水去至+26- 27，二期内贸基价预计上涨，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。印尼政府新的税收政策落地，镍产品特许权 使用费增加了对镍金属的1.5%的税费。镍铁价格松动，铁价格承压下跌，最新主流钢厂在940元/镍（到 厂含税），铁厂暂停报价。 【供应】据Mysteel统计，5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加 5.8%；其中300系177.6万吨，环比减少2.6%，同比增加7.5%。4月不锈钢粗钢产量350.25万吨，300系产 量182.43万吨。 【逻辑】昨日不锈钢盘面维持窄幅波动，现货价格基本持稳，现货采买意愿不强，商家在市场需求偏淡 以及库存压力之下价格调整幅度不大。宏观方面，近期关税问题淡化，市场对美国与各方谈判保持观 望，政策仍有不确定性因素，但情绪基本已经修复。近期矿端价格相对坚挺，铬矿现货源紧 ...

供给端分析 - 2024/2025年度新疆灰枣产量达70万吨，同比增加37万吨，远超历年丰产季60万～65万吨水平，供应压力显著加剧[1][3] - 新季红枣质量分化严重，坐果期和生长期雨水偏多导致低品质货源数量较多，好货价格坚挺而一般货价格存在松动可能[2] - 截至5月7日红枣仓单数量达8513张，有效预报354张，折合44335吨，社会总库存预估45万吨处于历史高位[3] 需求端表现 - 春节旺季消费使价格短暂反弹，但旺季较去年缩短20天，提振幅度有限，节后进入淡季价格继续震荡寻底[1] - 销区市场到货充足，河北市场成交比例仅三成，南方市场日均成交量约1车，整体购销氛围清淡[2] - 时令鲜果供应增加抑制红枣需求，当前现货价格已处低位但持货商未大幅让利，河北崔尔庄特级枣价8.50~10.00元/公斤[2] 库存与成本 - 4月24日样本点物理库存10505吨，同比增加52.96%，去库进程缓慢，冷库库存趋于饱和[3] - 仓储成本增加叠加库存压力，但持货商未大幅降价出货，短期价格保持稳定[2] - 需在4月前存入冷库保存品质，当前冷库容量紧张进一步制约库存消化速度[3] 价格驱动因素 - 期货主力合约价格突破前期低点，接近8900元/吨仓单成本支撑位[4] - 中美贸易摩擦对价格影响有限，因出口占比极小，走势主要取决于国内供需[1] - 历史数据显示天气对产量影响显著，2021年产季45万吨和2023年33万吨均因异常天气导致价格大涨[3] 未来展望 - 5月端午节前备货或对盘面形成支撑，但预计消费量级有限，节后市场大概率回归弱势[5] - 新疆枣树已进入萌芽阶段，需密切关注后续天气变化对最终产量的潜在影响[4] - 若新季生长遭遇不利天气可能改变当前供强需弱的弱势格局[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现实基本面较强且宏观乐观预期提升使成材下方有支撑，但需求预期较弱、新接单走弱、出口压制价格限制盘面反弹空间，若无超预期利好近期盘面或震荡盘整 [3] - 铁矿石供需双旺但市场交易强现实弱预期，五月中下旬需求或大幅下降，出口走弱或激化产业链矛盾，钢厂减产负反馈压力加大 [17] - 煤焦短期供需双旺，中长期焦煤过剩矛盾难解决，煤价或长期阴跌，焦炭供需矛盾可控但钢材远月订单下滑，盘面上涨阻力大 [34] - 硅锰维持减产定价但供给仍过剩、库存压力大，硅铁本周减产转折产量和仓单增加压制价格，下游高铁水有支撑但高库存格局未变 [54] - 纯碱5月检修增加，盘面先交易预期再交易预期差，市场中长期过剩预期不变，库存高位压力大，需求刚需略改善，累库不及预期且供应扰动增加或增大盘面波动 [70] - 玻璃假期产销弱势、现货降价，供应端点火与冷修并存，需求端疲弱、库存压力高，未来面临过剩压力，盘面或逼出新冷修，价格低位短期波动或增加 [96] 各行业相关总结 钢材 - 2025年5月7日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3126、3048、3098元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3239、3200、3217元/吨 [4] - 2025年5月7日螺纹钢中国汇总价格3344元/吨，上海3220元/吨，北京3180元/吨，杭州3220元/吨，天津3210元/吨；热卷上海、乐从、沈阳汇总价格部分缺失 [9] - 2025年5月7日01卷螺差113，05卷螺差152，10卷螺差119；卷螺现货价差上海、北京部分缺失，沈阳为 -50 [12] - 2025年5月7日01螺纹/01铁矿为5，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [15] 铁矿石 - 2025年5月7日01、05、09合约收盘价分别为681、768、708元/吨，01、05、09基差分别为85.5、4、60.5，日照PB粉765元/吨，日照卡粉852元/吨，日照超特635元/吨 [18] - 2025年5月2日，日均铁水产量245.42万吨，45港疏港量331.84万吨，五大钢材表需971万吨，全球发运量3050.5万吨，澳巴发运量2540.4万吨，45港到港量2449.7万吨，45港库存14261万吨，247家钢厂库存9073.03万吨，247钢厂可用天数30.1天 [28] 煤焦 - 2025年5月7日焦煤仓单成本（唐山蒙5）983元/吨，焦煤主力基差（唐山蒙5）71元/吨；焦炭仓单成本（日照港）1476元/吨，焦炭主力基差（日照港） -26元/吨等 [35] - 2025年5月7日安泽低硫主焦煤出厂价1290元/吨，蒙5原煤自提价830元/吨等；即期焦化利润79元/吨，蒙煤进口利润（长协）75元/吨等 [36][38] 铁合金 - 2025年5月7日硅铁基差（宁夏）270元/吨，硅铁01 - 05为82，硅铁现货宁夏5450元/吨等；硅铁仓单17881张 [55] - 2025年5月7日硅锰基差（内蒙古）302元/吨，硅锰01 - 05为152，硅锰现货宁夏5450元/吨等；硅锰仓单123166张 [56] 纯碱 - 2025年5月7日纯碱05合约1296元/吨，09合约1323元/吨，01合约1327元/吨；月差（5 - 9） -27，月差（9 - 1） -4，月差（1 - 5）31；沙河重碱基差 -7，青海重碱基差 -223 [71] - 2025年5月7日华北重碱市场价1500元/吨，轻碱市场价1400元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北100元/吨等 [72] 玻璃 - 2025年5月7日玻璃05合约1046元/吨，09合约1074元/吨，01合约1115元/吨；月差（5 - 9） -28，月差（9 - 1） -41，月差（1 - 5）69；05合约基差（沙河）162，05合约基差（湖北）134等 [98] - 2025年5月6日沙河产销98，湖北产销95，华东产销110，华南产销114 [99]