核心观点 - 公司新一轮产品周期强势开启，2024Q3推出MONA M03、2024Q4推出P7+，2025年计划推出4款新车型，预计2025年销量达45万辆以上，同比大幅提升[2] - 公司持续推进渠道改革和降本增效措施，与大众集团深化合作，汽车毛利率有望从不足10%逐步提升至10-15%，2025Q4或实现季度净利润转正[2][3] - 公司智驾技术位于行业第一梯队，率先推行低成本纯视觉智驾方案，XNGP已实车验证2595个城市，有望在15-25万元主流市场建立差异化竞争优势[4][64][70] 产品与销量 - MONA M03定价11.98-15.58万元，具备越级智能座舱与智驾能力，CLTC续航620km，预计稳态月销1.5万辆，截至2025年1月已交付4.9万辆[30][32] - P7+定价18.68万元起，采用纯视觉智驾方案，车身长度5056mm，轴距3000mm，空间利用率88%，标配真皮座椅和全功能舒适配置[38][41] - 2024年公司交付新车19.1万台，同比+34.9%，预计2025-2027年销量分别为50.0/79.3/89.8万辆，收入867.3/1385.5/1593.8亿元[82][16] 技术与研发 - SEPA 2.0扶摇架构使新车型研发周期缩短20%，零部件通用化率最高达80%，标配800V高压SiC平台，充电5分钟续航200km[46][47] - 全球首颗"小鹏图灵"芯片成功流片，计算能力是现有芯片3倍，支持本地运行30B参数大模型，为AI体系提供算力支撑[67] - 端到端大模型XNet+XPlanner+XBrain已量产落地，XNGP实现2天迭代1次，累计测试756万公里，视频训练超10亿公里[67][70] 成本与效率 - 2024Q4毛利率回升至14.4%，同比+8.2pts，汽车毛利率10.0%，同比+6.0pts，服务及其他收入毛利率59.6%[20] - 公司进行直营加盟体系整合，将24个销售区域缩减为12个，推出"木星计划"以经销商模式替换直营模式，降低运营成本[55] - 与大众集团签署电子电气架构技术合作协议，联合采购可使产品开发周期缩短30%，实现技术创收和降本增效[58][60] 海外与新兴业务 - 2024年进入30个国家和地区，拥有70多家海外销售店，G9成为挪威、丹麦、以色列等国纯电销量第一[73][75] - 分体式飞行汽车"陆地航母"2024Q4启动预售，采用陆行体+飞行体设计，已获1.5亿美元B1轮融资[76] - 人形机器人Iron身高178cm，拥有62个主动自由度，搭载AI鹰眼视觉系统，已应用于工厂场景[78][81]

文章核心观点 - 2024年赛力斯集团营收和净利润实现历史性突破，但今年开年销量下滑，且在华为生态中面临竞争，需平衡协同效应与独立发展 [1][3] 业绩表现 - 2024年公司营收1451.76亿元、净利润59.46亿元，同比增速分别达305%和128%，扭转此前亏损颓势 [1] - 去年公司销量达42.69万辆，超越此前四年总和，毛利率提升至26.21%，超越特斯拉与比亚迪 [3] - 因高研发投入与销售费用激增，净利率仅为3.27% [3] - 今年一季度销量累计同比下滑42% [3] 业务亮点 - 飞跃式增长核心驱动力来自新能源汽车业务以及华为的赋能 [3] - 问界M9以50万元以上售价实现9个月蝉联销冠，打破德系豪华品牌垄断格局 [3] - 问界新M7在30万元级市场全年交付20万辆，验证“科技平权”策略市场穿透力 [3] 发展计划 - 公司计划通过发行境外上市外资股，在香港主板市场挂牌上市，募集资金用于技术研发、海外扩张及产能升级等 [1] 面临挑战 - 鸿蒙智行“五界”逐步成形，公司在华为生态中不再“一枝独秀” [3] - 华为ADS 4.0系统被阿维塔抢先首发，上汽与华为合作车型价格将下沉到20万级市场 [3] - 华为与多家车企的“界系列”合作可能导致资源分散，平衡协同效应与独立发展是长期课题 [3]

文章核心观点 长城汽车2024年年报表现优异，营收和归母净利润创新高，盈利能力提升，出口亮眼，产品结构优化，单车利润增加，同时注重科技研发 [1][3][4] 营收与利润 - 2024年公司营业收入达2021.95亿元，同比增长16.73% [1][3] - 2024年归母净利润为126.92亿元，同比增长80.73%，增幅高于营业收入 [1][3] - 2024年单车收入为16.38万元，同比提升2.3万元；单车净利润1.03万元，同比提升0.46万元 [6] 毛利率 - 2024年公司毛利率为19.51%，同比增长1.36个百分点，创2017年以来新高 [6] 产品结构 - 2024年国内产品结构优化，坦克和魏牌销量增长超其他品牌产品 [4] - 坦克品牌销量23.2万辆，同比增长43%，占长城总体销量的18.8% [4] - 魏牌全年累计销量5.55万辆，同比增长56.6%，平均售价在25万元以上 [4] 销量情况 - 2024年全年公司实现销量123.45万辆，同比增长0.37% [6] - 2024年内销78.04万辆，同比下滑14.8%，皮卡、SUV和轿车及其他三类产品均下滑 [7] - 2024年海外销售45.41万辆，同比增44.61%，海外累计销量已超180万辆 [2][8] - 2024年海外皮卡销量为5.02万辆，同比增16.07%；SUV海外销量为38.9万辆，同比增55.57% [8] 科技研发 - 公司全栈自研第三代智慧空间系统Coffee OS3，实现更自然交互和精准空间感知 [9] - 基于SEE一体化智驾大模型，开发无高精地图全场景城市NOA，提升驾驶效率和舒适度 [10] - 2020 - 2023年研发费用分别为30.67亿元、44.9亿元、64.45亿元、80.54亿元，2024年增长15.27%至92.84亿元 [10]

1月及2月车市概况 - 1月狭义乘用车零售179.4万辆，同比下滑12.1%，环比下滑31.9%，表现不及往年 [3] - 2月狭义乘用车零售预计125万辆，同比增长13.6%，环比下滑30.3%，新能源零售预计60万辆，渗透率回升至48% [3] 造车新势力2月销量表现 - 小鹏汽车交付30453辆，同比增长570%，连续4个月突破3万辆，2025年前两月累计交付60803辆，同比增长375% [4][5] - 理想汽车交付26263辆，同比增长29.7%，历史累计交付达1190062辆 [4][11] - 零跑汽车交付25287辆，同比增长285% [4] - 鸿蒙智行交付21517辆，环比下滑38.5% [4][15] - 蔚来交付13192辆，同比增长62.2%，其中蔚来品牌9143辆，乐道品牌4049辆 [4] 小鹏汽车市场策略与产品 - MONA M03（11.98万-15.58万元）2月交付超1.5万辆，连续6个月破万，覆盖10万-20万元市场 [6] - P7+（18.68万-21.88万元）上市3个月累计交付超3万辆，标配图灵AI高阶智驾和全域800V平台 [6] - 2025款G6取消激光雷达，采用纯视觉AI鹰眼方案，支持无图化高阶辅助驾驶，充电5分钟续航增加300公里 [8] - 小鹏坚持"硬件标配+软件免费"的智驾商业化路径，目标2025年销量达100万辆 [10] 理想汽车纯电战略 - 首款纯电SUV i8采用宁德时代102.7kWh麒麟电池，CLTC续航710km，支持12分钟充电500km [14] - i8配备激光雷达和Orin-X芯片，支持城市NOA功能，定位家庭用户需求 [14] - 理想2025年目标占据20%市场份额，成为中国智能电动车头部企业 [14] 鸿蒙智行车型表现 - 问界M9连续11个月蝉联50万以上豪华车月度销冠 [16] - 问界新M7系列交付5204辆，稳居30万级新势力车型销量第一 [16] - 智界R7交付8748辆，2025年累计交付20168辆，增程版持续热销 [16] - 享界S9连续7个月成为40万以上豪华纯电轿车销冠 [16] 小米SU7 Ultra市场反响 - SU7 Ultra售价52.99万元，较预售价直降28.5万元，配备三电机系统，0-100km/h加速1.98秒 [20][22] - 上市10分钟大定突破6900台，2小时突破1万台，2月28日达1.5万台 [22] - 引发友商互动，包括东风日产、极氪、腾势、保时捷等品牌的祝贺与认可 [24] 蔚来汽车安全与产品规划 - 蔚来ET9通过时速80km弯道双轮、150km直线双轮、120km雨天双轮爆胎测试 [28] - 蔚来自动紧急避让功能一周内帮助用户化险为夷107次 [26] - 2025年计划交付ET9、乐道品牌两款SUV及萤火虫首款车型，销量目标44万辆 [26][30] - 上海30万元以上纯电市场蔚来市占率达49.6% [30] 行业动态与技术趋势 - 比亚迪发布"天神之眼"智驾系统，下探至7.88万元海鸥车型 [4] - 特斯拉FSD向中国市场分批次推送，智驾竞争升级 [4] - 上汽与华为合作推出"尚界"，基于飞凡RC7改造，引入华为智驾解决方案 [4]