纪要涉及的行业和公司 - **行业**：石化、基础化工（氟化工、磷化工、复合肥、食品添加剂、民爆、钛白粉、纯碱、聚氨酯、煤化工、钾肥、铬化工、润滑油添加剂、农药、氨基酸、半导体材料、高频高速树脂、OLED材料、轮胎） - **公司**：三桶油、宝丰能源、巨化股份、三美股份、东跃集团、云天化、川恒股份、新化兴发集团、新洋丰、史丹利、云图控股、芭田股份、川发龙蟒、金河实业、百龙创元、雪龙科技、易普力、广东宏大、江南化工、高争民爆、宝丽联合、龙佰、龙蟒、远兴、中盐化工、万华、华鲁、鲁西化工、盐湖、藏格、亚钾、振华股份、瑞丰集团、佳龙、利安隆、力明股份、江山股份、海利尔、利尔化学、仙达股份、扬农化工、新湖、阜丰、梅花、华恒生物、安集科技、鼎龙股份、雅科科技、圣泉集团、东材科技、瑞联新材、莱特光电、确成股份、海利得 纪要提到的核心观点和论据 石化行业 - **一季度表现优异**：三桶油业绩超预期，成本端下降使业绩下滑幅度小于预期；中游大炼化企业产业链开工率下降，成品油、芳烃及部分烯烃产品供需格局改善[1][2] - **二季度需求平淡**：OPEC增产策略及需求端不乐观预期，加上二季度为传统淡季，石化产品需求可能平淡；OPEC增产进行压力测试，市场或进一步探底，但不会大幅下跌[1][5] - **部分产品价格坚挺**：烯烃价格因关税影响、西方石油公司退出炼化行业、丙烷进口困难导致供给端收缩，预计保持坚挺[1][7] - **投资机会**：上游高股息板块（三桶油业绩抗跌且可能提高分红）；中下游关税修复预期品种（涤纶长丝、乙烷产品）[1][8] 基础化工行业 - **氟化工**：一季度制冷剂产业量价利齐升，二季度为旺季，下游空调需求强劲，建议关注巨化股份等公司[1][10] - **磷化工**：一季度受春耕政策影响盈利，二季度出口政策变化或带来业绩修复，建议关注云天化等一体化企业[10] - **复合肥**：一季度业绩超预期，增长逻辑关注品牌渠道和量的增长，头部企业市占率提升，受益于政策支持，看好行业发展[10][11][12] - **食品添加剂**：一季度表现亮眼，受益于代糖需求增加和产品结构调整，二季度业绩预计环比上行，三氯蔗糖价格上涨，I3M有望提价，建议关注金河实业[1][13] - **民爆**：一季度为传统淡季，供需持续向好，二季度是旺季，推荐雪龙科技等公司[16] - **钛白粉**：一季度缓慢修复，价格涨幅有限，下游出口需求可能受反倾销调查影响，推荐关注龙蟒[17][18] - **纯碱**：一季度除天然碱工艺外多数企业亏损，通辽天然碱项目是未来增量来源，中长期行业景气向上，建议关注远兴和中盐化工[19] - **聚氨酯及煤化工**：一季度聚氨酯受益于抢出口补库，二季度受出口贸易扰动，五六月份可能V形反转；煤化工一季度华鲁业绩符合预期，二季度成本回落，尿素出口预期放开有望带动产业链回暖[20][21] - **钾肥**：一季度利好释放，终端需求提升，亚钾和盐湖有发展潜力，未来空间大[25] - **铬化工**：成本端由铬铁及硫酸价格支撑，需求端内外需旺盛，景气向上弹性显著，建议关注振华股份[27] - **润滑油添加剂**：二季度价格景气可能上升，油价下跌带来成本下降预期，建议关注瑞丰集团和利安隆[28] - **农药**：细分品种涨价与业绩表现良好，全球农药库存正常化，上半年采购需求回暖，推荐关注江山股份、海利尔、利尔化学、仙达股份、扬农化工等公司[3][29][30] - **氨基酸**：一季度部分产品价格下滑，味精价格上涨，二季度产品价差和盈利预计下滑，但味精仍有上涨空间，企业盈利稳定性高，值得关注[38] - **半导体材料**：国内半导体Fab厂稼动率良好，多数材料企业一季度环比平稳，一些头部企业有增量，建议关注安集科技、鼎龙股份、雅科科技[40] - **高频高速树脂**：市场需求受AI算力投资拉动，圣泉集团和东材科技业绩预计增长，东材科技股价回调后值得关注[41][42] - **OLED材料**：瑞联新材和莱特光电一季度业绩正常释放，莱特光电二三季度有新产品放量和份额提升，瑞联新材业绩预期乐观，估值有投资价值[43][44] - **轮胎产业链**：一季度表现有压力，原材料价格上涨，毛利率下滑；二季度终端需求稳定，关税影响可能被抵消，销量和收入有望增加，头部企业有反弹潜力[45][46][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **宝丰能源**：一季度业绩创历史新高，内蒙项目增量释放，二季度预计向上，新疆项目是中长期成长因素，股价错杀提供投资机会[14][15] - **华鲁公司**：德州提质增效项目可降低成本，荆州项目及其他储备项目布局将提升盈利能力，PB估值为近十年大底[22] - **鲁西化工**：一季度实际营业利润优于预期，二季度成本受益于煤炭价格回落，项目投产和人员成本效率提升有望体现阿尔法属性[24] - **上游原料企业**：确成股份竞争格局好，盈利和增速可观，估值性价比高；海利得涤纶工业丝业务改善，一季度盈利超预期，二季度预计增长[48]

市场表现与核心观点 - 恒生指数高开0.32%，恒生科技指数跌0.02% [1] - 友邦保险、万洲国际均涨超3%，周大福涨超2.3%，网易跌近2% [1] - 核心观点：经历调整后，港股后续走势具备韧性，市场情绪迎来积极改善，此前受损板块有望实现结构性修复 [1] - 核心观点：短期看，市场对年报和关税利空消化已相当充分，港股整体估值较低，配置性价比优势凸显，预计5月港股有望迎来一波反弹 [1] 支撑市场韧性的因素 - 中国央行等部门积极表态给予资本市场支持 [1] - 以中央汇金为代表的中国版“平准基金”入市托底资本市场 [1] - 上百家国企积极增持和回购，迅速稳定市场走势并增强市场信心 [1] - 南向资金逆流而上，持续净买入 [1] - 国内稳增长政策持续发力与海外流动性扰动趋缓形成双重支撑 [1] 市场情绪与外部环境 - 关税造成的最大情绪冲击已经过去 [1] - 在海外不确定性缓和下，全球主要权益市场普遍实现修复 [1] - 随着美国所谓“对等关税”政策影响渐弱，投资者风险偏好逐步回升 [1] - 仍需警惕特朗普政策反复持续扰动资本市场，导致市场情绪摇摆，预计资本市场维持较高波动仍将持续一段时间 [1] - 未来避险情绪或持续维持在相对高位 [1] 市场估值与投资价值 - 港股目前整体估值较低，配置性价比优势凸显 [1] - 当前港股估值处于历史中低水平，中长期投资价值较高 [2] 盈利与政策展望 - 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有望带动港股盈利稳中有升 [2] 行业配置建议 - 可重点关注科网股 [1] - 短期内关注受益于扩大内需政策的消费板块、自主可控程度提升的科技板块、贸易依赖度低及股息率高的板块 [2] - 行业配置遵循三大主线：具备自主可控叙事的互联网科技龙头，可与高股息资产形成攻守平衡；政策敏感型的内需复苏板块，关注特别国债等财政工具释放信号；出口敞口较大的家电、电子设备等板块，需密切跟踪6月关税复审窗口期动向 [2]

市场节后首日表现展望 - 核心观点：节后首日A股市场大概率高开，但能否持续走强取决于成交量与主力资金态度[3] - 外围市场在假期期间表现强劲，为A股提供积极情绪铺垫：美股三大指数集体上涨，纳斯达克周涨幅近5%，恒生科技指数涨幅超过7%，离岸人民币汇率升破7.20关口[3] - A股自身表现是决定走势的关键：节前上证指数收于3279点，创业板上涨0.83%，但两市总成交量不足1.3万亿元，显示市场存在犹豫情绪[3] - 开盘后成交量是关键观察指标：若开盘30分钟内成交量能突破1500亿元，则全天走势可能企稳，否则存在高开低走风险[3] - 若市场高开超过1%但全天成交额未能突破万亿元，则回落的概率较大[5] 影响市场的关键变量 - 政策面释放积极信号：中美正在评估关税谈判，叠加国内“适时降准降息”的预期，政策底信号增强，对金融及消费板块构成利好[3] - 科技板块的引领作用受到关注：节前AI算力、半导体等科技股已出现异动，港股中概科技股上涨，A股算力、光模块、机器人板块可能延续涨势，但需注意部分个股节前涨幅已超过10%，存在追高风险[4] - 防御性板块可能发挥托底作用：若市场冲高回落，黄金、高股息板块如电力、银行等避险品种可能护盘，近期国际局势波动增强了黄金的避险属性[4] 不同风格的投资策略建议 - 激进型策略：若开盘半小时量能达标，可逢低关注AI算力、半导体设备等超跌硬科技板块，例如中科曙光、北方华创等龙头公司，建议仓位不超过5成[5] - 稳健型策略：建议继续持有高股息及消费龙头公司，例如长江电力、贵州茅台，因其业绩确定性强，若市场放量突破3300点，可考虑加仓券商、新能源等弹性较大的板块[5] 需警惕的市场风险 - 需密切关注尾盘动向：下午两点半的尾盘动作比开盘涨幅更具参考意义[5] - 规避特定风险个股：退市新规实施后，应避免接触ST股及业绩暴雷的股票，节后首个交易日此类风险较多[5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][9] 报告的核心观点 - 根据24年年报、25年一季报，对25 - 26年下调收入、上调毛利率，预测公司25 - 27年每股收益分别为1.73、1.97、2.17元（原预测25 - 26年为1.79、1.88元），结合可比公司，认为目前公司合理估值水平为2025年的21倍市盈率，对应目标价为36.33元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为1257.58亿、1153.93亿、1214.13亿、1283.28亿、1371.95亿元，同比增长2.5%、 - 8.2%、5.2%、5.7%、6.9% [3] - 2023 - 2027年营业利润分别为118.73亿、101.82亿、129.25亿、146.93亿、162.59亿元，同比增长9.3%、 - 14.2%、26.9%、13.7%、10.7% [3] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为104.29亿、84.53亿、110.18亿、125.17亿、138.25亿元，同比增长10.6%、 - 18.9%、30.3%、13.6%、10.5% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.64、1.33、1.73、1.97、2.17元 [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为32.6%、33.9%、34.3%、34.0%、34.2% [3] - 2023 - 2027年净利率分别为8.3%、7.3%、9.1%、9.8%、10.1% [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为20.1%、15.8%、18.5%、18.3%、19.0% [3] - 2023 - 2027年市盈率分别为18.2、22.4、17.2、15.1、13.7 [3] - 2023 - 2027年市净率分别为3.5、3.6、2.9、2.7、2.5 [3] 公司业绩表现 - 24年实现营业收入1153.9亿元，同比 - 8.2%；归母净利润84.5亿元，同比 - 18.9%，计提商誉减值30.8亿、存货跌价损失12.3亿、固定资产减值3.7亿致利润承压，剔除商誉减值及出售子公司投资收益，实际归母利润90亿，同比 - 12% [8] - 25Q1实现营业收入329.4亿元，同比 + 1.5%；归母净利润48.7亿元，同比 - 17.7%，剔除24Q1出售子公司26亿投资收益，净利润实际增长31%，超市场预期 [8] - 公司拟派发现金红利每股1.22元（含税），现金分红总额77.3亿元，占24年度归母利润比例达91%，以25/4/29收盘价计算，当前股息率为4.2% [8] 各业务板块表现 - 液体乳24年收入750亿（yoy - 12.3%），销量、吨价分别同比 - 7.9%、 - 4.8%，25Q1收入196亿（yoy - 3.1%），增速降幅明显收窄，预计25年3月起发货低基数，收入增速回升 [8] - 奶粉24年收入297亿（yoy + 7.5%），销量、吨价分别 + 11.2%、 - 3.3%；25Q1收入88亿（yoy + 18.6%），预计珍护收入增长提速 [8] - 冷饮24年收入87亿（yoy - 18.4%），25Q1收入41亿（yoy - 5.3%） [8] 盈利水平分析 - 24年全年综合毛利率为33.9%，同比 + 1.3pct，净利率为7.3%（yoy - 0.8pct），剔除商誉、投资收益净利率为7.8%（yoy - 0.4pct），全年四费率为23.2%，同比变动 + 0.6pct，存货跌价损失12.3亿，拖累净利率1pct [8] - 25Q1毛利率为37.7%，同比变动 + 1.9pct；剔除投资收益，净利率实际同比增加3.4pct，一季度四费率为20.6%，同比变动 - 2.0pct，资产减值损失0.7亿（去年同期0.4亿），拖累净利率0.2pct [8] 可比公司估值 - 蒙牛乳业、李子园、光明乳业、中国飞鹤、妙可蓝多、熊猫乳品等可比公司2025年调整后平均市盈率为21 [10]

券商评级调整概况 - 过去一周券商上调19只股票评级，主要集中在AI及机器人板块 [1] - 近期券商下调评级股票数量创年内小高峰，涉及煤炭、旅游酒店等板块 [1] AI及机器人板块评级上调 - 铂科新材评级上调至"买入"，2024年归母净利润3.76亿元同比上升46.9%，受益于AI、光储新能源高景气赛道及芯片电感业务 [2] - 会畅通讯评级上调至"推荐"，2024年扭亏为盈实现归母净利润0.29亿元，一季度营收1.12亿元同比增12.28%，云视频终端出货量业界领先 [2] - 北京君正评级上调至"买入"，2025年一季度营收10.6亿元同比增5.3%，DRAM新制程开发送样有望开启新成长周期 [3] - 柯力传感评级上调至"买入"，一季度净利0.76亿元同比增76%，布局机器人灵巧手、触觉传感器等高价值部件 [3] - 南山智尚评级上调至"买入"，超高纤维品质适配机器人腱绳应用需求 [3] 其他评级上调个股 - 中远海特、中谷物流、宝立食品、华峰测控、兆龙互连、中广核技、万达电影、华能水电、指南针等公司评级被上调 [4] 煤炭及旅游板块评级下调 - 山西焦煤、平煤股份评级下调至"增持"，因焦煤价格疲弱 [5] - 山煤国际评级下调至"增持"，动力煤港口价格下降影响净利润 [5] - 锦江酒店评级下调至"增持"，一季度净利0.36亿元同比降81% [5] - 米奥会展评级下调至"增持"，2024年收入因出海展会竞争加剧而下降 [6] - 宋城演艺评级下调至"增持" [6] 其他评级下调个股 - 建设银行、兴业科技、登海种业、迎驾贡酒、万科A、得邦照明等公司评级被下调 [6] 5月券商配置建议 - 申万宏源推荐AI算力应用及高股息板块 [7] - 浙商证券建议关注大金融红利、自主可控（军工）、内需消费三大方向 [7] - 西部证券推荐顺周期（有色、钢铁）、AI算力与应用（机器人）、医药、军工、汽车及"中特估"央国企 [7]

市场行情分化 - 银行保险等大盘股集体下跌，招商银行上午跌超3%，拖累上证50指数下跌0.5% [3] - 小盘股逆势上涨，创业板出现20多个涨停，跌停票几乎清零 [1] - 半导体板块表现强势，中芯国际港股三天暴涨15%，带动A股相关个股上涨 [6] - 船舶制造板块表现突出，中国船舶一季度净利润暴增821%，股价三个月翻倍 [8] 政策与资金动向 - 央行四天内投放9228亿元流动性，包括5000亿元MLF和4228亿元逆回购 [3] - 北京出台政策补贴AI芯片企业，上海计划建设卫星互联网产业园 [1][3] - 两市成交额达1.1万亿元，较节前平均水平增加2000亿元 [6] - 科创板尾盘出现神秘资金护盘，中芯国际等权重股被拉升，指数从下跌0.7%转为上涨 [10] 行业表现 - 军工板块表现强势，中国船舶股价创历史新高 [3] - 电力板块分化，长江电力连续18天上涨，华能国际等火电股下跌 [10] - 黄金板块表现不一，山东黄金业绩增长58%却下跌4%，周大生等首饰股上涨 [10] - 旅游股下跌，中国中免三天跌8%，电影股因五一预售破5亿元而上涨 [8] 外资与机构动向 - 外资卖出12亿元白酒股，加仓7亿元光伏股 [3] - 北向资金下午转向买入30亿元，重点买入券商和光伏板块 [8] - 电力股获内资机构青睐，华银电力尾盘涨停 [8] - 半导体设备龙头北方华创尾盘涨停，出现3万手大单 [3]

券商5月金股推荐情况 - 海大集团和东鹏饮料均获得4家券商推荐 成为获推荐次数最多的个股 [1][3] - 恺英网络 兆易创新 格力电器和珀莱雅均获得3家券商推荐 [3] - 东鹏饮料4月股价上涨15.9% 收盘价报286元 总市值达1487.24亿元 [3][4] - 海大集团4月股价上涨11.07% 收盘价报55.48元 总市值达923.05亿元 [4] - 珀莱雅4月股价上涨15.48% 收盘价报95.5元 总市值达378.42亿元 [4] - 兆易创新4月股价上涨10.1% 收盘价报128.69元 总市值达854.58亿元 [4] - 格力电器4月股价微涨0.22% 收盘价报45.56元 总市值达2552亿元 [4] 券商配置方向与投资策略 - 多家券商建议关注内需消费和科技成长方向 [5] - 申万宏源推荐关注AI产业链中的港股互联网平台和A股AI算力 [5] - 申万宏源继续看好高股息资产的相对收益 [5] - 光大证券建议关注稳定类资产包括高股息和黄金 [5] - 光大证券推荐关注产业链自主可控和国产化相关机会 [5] - 光大证券认为内需消费板块值得长期关注 [5] - 西部证券建议关注顺周期行业包括有色和钢铁 [6] - 西部证券推荐关注新消费和低位龙头公司 [6] - 西部证券看好AI算力与应用 医药 军工和汽车等行业 [6] - 西部证券建议关注高股息板块包括运营商 银行保险和电力电网 [6] 4月市场表现 - 上证指数4月累计下跌1.7% [1] - 深证成指4月累计下跌5.75% [1] - 创业板指4月累计下跌7.4% [1]

报告核心观点 - 维持二季度震荡市判断，中期展望逐步向“结构牛，全面牛”回归，2025 年科技“结构牛”判断不变，25Q2 是“结构牛”的调整波段，A股消化基本面压力“幅度充分，时间不足” [7][15] - 继续推荐AI算力和应用，看好高股息，具体为关注AI产业链中的港股互联网平台、A股AI算力，看好高股息相对收益，自下而上优选行业供需改善、有成长性的个股 [7][15] - 未来一个月首推“铁三角”：新大陆、芯碁微装、菲利华，十大金股组合还包括申能股份、军信股份、海螺水泥、滨江集团、招商轮船、阿里巴巴 - W（港股）、石药集团（港股） [7][18] 序：“申万宏源金股组合”说明 - 申万宏源研究策略部自2017年3月起推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次，体现未来1个月大势研判观点及风格判断结论，展现研究团队能力与竞争力，为投资者精选个股提供研究支持 [12] - 每月组合收益统计规则包括初始建仓10支股票，单支买入总权重10%；考察组合收益率和相对于申万一级行业的超额收益；红息按分红再买入同只股票处理 [13] - 组合累计收益基于各月度收益率数据通过复利计算得出 [13] 组合投资策略 - 维持二季度震荡市判断，4月25日政治局会议稳外贸政策增强A股预期稳定性，短期内美国关税缓和预期升温，A股自主定价权重提升 [7][15] - 配置建议为继续推荐AI算力和应用，看好高股息，关注AI产业链港股互联网平台、A股AI算力，看好高股息相对收益，优选行业供需改善、有成长性的个股 [7][15] 申万宏源十大金股组合 - 本期金股组合为新大陆、芯碁微装、菲利华、申能股份、军信股份、海螺水泥、滨江集团、招商轮船、阿里巴巴 - W（港股）、石药集团（港股） [18] - 首推“铁三角”：新大陆海外硬件本地化布局加速，AI大模型应用有变现能力；芯碁微装泛半导体多产品并举，AI算力驱动订单饱满；菲利华军品石英纤维需求向好，半导体产品扩展潜力大 [18] - 其余七只金股：申能股份火电盈利提升，新能源投资有成长性；军信股份垃圾焚烧供绿电，海外推进相关项目，有高股息资产；海螺水泥行业周期见底，成本与规模优势领先；滨江集团产品力和销售均价领先，拿地积极，负债结构优化；招商轮船油运市场改善，估值修复空间大；阿里巴巴 - W淘天业务受益内需，云业务有望高增；石药集团推进创新药转型，核心管线进展好 [19]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司储产空间高，成本管控能力和分红意愿强，油价中枢维持高位的背景下具备高股息特点，且随着国资委将上市公司价值实现和市值管理分别纳入到公司绩效评价体系和央企负责人考核中，央企被低估的估值有望实现理性回归 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月29日，公司发布2025年第一季度报告，第一季度实现营业收入1068.5亿元，同比下降4.1%；实现归母净利润365.6亿元，同比下降7.9%；实现扣非归母净利润370.3亿元，同比下降6.2% [1] 石油量增价减，天然气量价齐升 - 产量方面，25Q1公司实现油气净产量1.89亿桶油当量，同比增长4.8%，以2025年产量目标7.6 - 7.8亿桶油当量的中值计算，已完成目标的24.5%；国内/海外油气净产量分别为1.31/0.58亿桶油当量，同比增长6.2%/1.8%，占比69.3%/30.7%；石油/天然气产量分别为1.46亿桶/2531亿立方英尺，同比增长3.3%/10.2%，占比77.1%/22.9% [2] - 价格方面，25Q1布伦特原油期货结算价为74.98美元/桶，同比下降8.3%，公司实现油价为72.65美元/桶，同比下降7.7%，气价逆势上涨，实现气价为7.78美元/千立方英尺，同比增长1.2% [2] 新项目稳步推进，助力产量接续增长 - 公司已投产7个新项目，国内渤中26 - 6油田开发项目一期高峰产量22300桶油当量/天，累计探明油气地质储量超2亿立方米，从发现到投产仅用三年；番禺10/11区块联合开发项目、文昌19 - 1油田二期项目、曹妃甸6 - 4油田综合调整项目高峰日产量均超万桶；海外巴西Buzios7项目FPSO设计原油日产能22.5万桶、天然气日处理能力1200万方，助推巴西Buzios原油日产量下半年达100万桶 [3] 成本管控良好，桶油成本进一步下降 - 25Q1公司桶油主要成本为27.03美元/桶，同比下降2.0%；除所得税外的其他税金同比下降7.2%至3.76美元/桶，桶油作业费用同比下降3.2%至6.69美元/桶；桶油折旧折耗及摊销/弃置费/销售及管理费用分别为13.91/0.74/1.93美元/桶，同比+1.0%/-14.9%/-3.0% [4] 实控人拟增持 - 4月8日公告，实控人中国海油集团计划于12个月内增持公司A股和H股股份，拟增持金额不少于20亿元、不超过40亿元，占公司4月29日总市值的0.26% - 0.52% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|420,506|397,773|406,542|415,553| |增长率（%）|0.9|-5.4|2.2|2.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|137,936|126,878|130,644|134,541| |增长率（%）|11.4|-8.0|3.0|3.0| |每股收益（元）|2.90|2.67|2.75|2.83| |PE|9|9|9|9| |PB|1.6|1.5|1.3|1.2| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债项目、现金流项目等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等财务指标 [11][12]

报告核心观点 市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，五一前资金观望情绪升温但指数有韧性，五一后市场有望走出震荡向上的结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控等方向投资机会 [9][10] A股市场概览 - 上证指数总市值633796亿元、流通市值493553亿元、市盈率11.61、市净率1.20；深证成指总市值209389亿元、流通市值177330亿元、市盈率19.48、市净率2.04；创业板指总市值54030亿元、流通市值42891亿元、市盈率25.42、市净率3.50；科创50总市值34752亿元、流通市值22601亿元、市盈率57.22、市净率4.16；北证50总市值2758亿元、流通市值1906亿元、市盈率43.88、市净率4.33；沪深300总市值558996亿元、流通市值420344亿元、市盈率10.83、市净率1.19 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场策略：市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，业绩披露和五一假期使资金观望，五一前出金日指数有韧性，周二低开震荡缩量整理，热点分散个股涨多跌少，AI应用和机器人概念表现活跃，五一前市场震荡整理，之后有望走出结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控方向 [9][10] - 基金研究：4月29日，LOF基金价格指数下跌0.14%，ETF基金价格指数下跌0.01%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约1776.02亿元，日内汽车零件类品种表现突出 [13] - 债券研究：4月29日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.62%，国债期货主力合约有涨幅，部分信用利差和等级利差上行 [15] 重要财经资讯 - 宏观经济：央行开展3405亿元7天期逆回购操作，单日净投放1200亿元；国家主席习近平在上海考察，强调上海要增强科技创新和高端产业引领功能，肯定人工智能发展实效 [17][18] - 财经要闻：《人工智能气象应用服务办法》发布；国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布全面加快电力现货市场建设工作的通知；蚂蚁数科发布一站式智能体开发平台Agentar；工信部发布《关于做好2025年工业和信息化质量工作的通知》 [19][22][24] 行业及公司动态 - 行业动态：2025年5月中国电池企业排产环比增14.8%，储能电芯排产占比约26%，中国市场动力+储能+消费类电池排产量140GWh，全球市场产量159GWh左右 [27] - 重点公司跟踪：中信证券2025年一季报营收177.61亿元、归母净利润65.45亿元，各业务有不同表现；浙江荣泰2024年年报和2025年一季报显示营收和利润增长，新能源业务成主要引擎，产品多元化布局；药明康德2025Q1营业收入96.55亿元，各地区和业务收入有不同变化，在手订单增长 [28][31][34] - 公司跟踪：德方纳米2024年营收76.13亿元、归母净利润-13.38亿元，四季度业绩不佳；星源材质2024年营收35.41亿元、归母净利润3.64亿元，2025Q1归母净利润0.47亿元，利润率有变化 [36][38] 湖南经济动态 - 湘股动态：科力远2024年和2025年一季报显示盈利能力提升，2024年营收39.38亿元、净利润7814.20万元，2025年一季度营收8.87亿元、净利润3694.79万元 [40] - 湖南省地方动态及政策：湖南一季度规模以上工业中小企业增加值同比增长9.7%，高于全省规模以上工业增加值1.9个百分点，湖南引导中小企业向专精特新发展 [42]