报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号使地缘风险降温，美国7月PPI环比涨0.9%、同比涨3.3%致大幅降息预期降温，此前美国财长认为9月降息50基点可能性大，7月CPI同比涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速，瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普称不征，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱曾支撑金银价格，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑，当下金价高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [4] 期货市场 - 沪金2510现价772.60，前收盘价775.06，涨跌-2.46，涨跌幅-0.32%，持仓量191435，成交量121675，现货升贴水-0.20 [2] - 沪金2512现价774.78，前收盘价777.26，涨跌-2.48，涨跌幅-0.32%，持仓量132937，成交量23609，现货升贴水-2.38 [2] - 沪银2510现价9061.00，前收盘价9187.00，涨跌-126.00，涨跌幅-1.37%，持仓量342500，成交量272701，现货升贴水122.00 [2] - 沪银2512现价9086.00，前收盘价9210.00，涨跌-124.00，涨跌幅-1.35%，持仓量227235，成交量52145，现货升贴水97.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价772.4，涨跌-2.4，涨跌幅-0.31% [2] - 伦敦金前日收盘价765.68，涨跌-4.02，涨跌幅-0.52%，美元/盎司价格3315.51，涨跌-16.305，涨跌幅-0.49% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9183.00，涨跌-44.00，涨跌幅-0.48% [2] - 伦敦银前日收盘价37.38，涨跌-0.63，涨跌幅-1.66% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.18，前值2.20 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值25，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.11，前值83.97 [2] - 上海金/伦敦金现值7.25，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.64，前值7.55 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36333千克，前值36345千克，增减-12.00 [2] - 上期所白银库存现值1149446千克，前值1138426千克，增减11020.00 [2] - COMEX黄金库存现值38629131，前值38646556，增减-17425.86 [2] - COMEX白银库存现值508151486，前值507551254，增减600232 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值98.2790，前值98.1535，增减0.13% [2] - 标准普尔指数现值6411.37，前值6449.15，增减-0.59% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.34，增减-0.92% [2] - 布伦特原油现值65.95，前值66.46，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1882，前值7.1877，增减0.01% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 特朗普表示助乌防卫但不派地面部队，重申乌不加入北约，白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三方会晤 [3] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [3] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及多领域并设核查机制 [3] - 美国7月新屋开工年化环比增5.2%，达142.8万套，升至五个月高点 [3]

市场动态与指数表现 - 纳斯达克指数下跌1.4% 科技巨头集体下跌 AI概念股Palantir跌幅超过9% [1] - 道琼斯指数创下历史新高 市场呈现分化态势 [1] AI行业与科技板块 - AI热潮暂时降温 英伟达和AMD等芯片龙头下跌 纳指过去四个月暴涨40%后市场进入调整阶段 [3] - 资金从纯概念科技股转向能实际应用AI提升利润的行业 包括制造业和零售业 体现板块轮动特征 [3] 贸易政策与工业影响 - 美国对407类钢铁和铝产品加征50%关税 涉及风力发电机和铁路车辆等领域 [4] - 关税政策可能推高工业成本并引发通胀 传统工业股或受益于政策保护 出口依赖型企业面临风险 [4] - 美国政府考虑收购英特尔股份 强化对芯片产业链的控制意图 [4] 地缘政治与大宗商品 - 俄乌局势变化导致油价下跌2% 美俄乌三方会谈消息影响市场情绪 [5][6] - 地缘政治不确定性持续存在 可能随时引发市场波动 [6] 货币政策与市场预期 - 美联储下周杰克逊霍尔会议受关注 鲍威尔讲话可能决定9月降息方向 [6] - 市场对9月降息25个基点的预期概率达83% 但关税政策带来的通胀压力可能影响美联储决策 [6] 企业财报与板块表现 - Home Depot财报未达预期但股价逆势上涨3.7% 公司对全年业绩信心提振市场 [6] - 消费板块展现韧性 劳氏和沃尔玛等公司财报受关注 可能成为市场新主线 [6] - 科技股高估值AI概念股需消化泡沫 具备技术壁垒的公司将凸显长期价值 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受PPI超预期影响打压降息预期，白银小幅回落；铜因美元回升价格承压；锌小幅下跌；铅受海外库存大幅增加影响价格承压；锡和铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝；镍基本面逻辑窄幅震荡需警惕消息面风险，不锈钢因宏观预期与现实博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510收盘价775.06，日涨幅 -0.33%；Comex黄金2510收盘价3358.90，日涨幅 -0.57%；SPDR黄金ETF持仓962.21，较前日减少3；沪金库存36333千克，较前日减少12；黄金趋势强度为 -1 [5] - 白银方面，沪银2510收盘价9187，日涨幅 -0.77%；Comex白银2510收盘价37.820，日涨幅 -0.64%；SLV白银ETF持仓（前天）15339.66，较前日减少17；沪银库存1149446千克，较前日增加11020；白银趋势强度为 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约收盘价78870，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价79080，夜盘涨幅0.27%；伦铜3M电子盘收盘价9685，日涨幅 -0.69%；沪铜库存25498，较前日无变动；伦铜库存155150，较前日减少450；铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22205，日跌幅0.69%；伦锌3M电子盘收盘价2784，日跌幅0.45%；LME锌库存72200吨，较前日减少3650；锌趋势强度为 -1 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价16825，日涨幅0.30%；伦铅3M电子盘收盘价1980.5，日跌幅0.03%；LME铅库存282950吨，较前日增加22475；铅趋势强度为 -1 [15] 锡 - 沪锡主力合约收盘价268090，日涨幅0.40%，夜盘收盘价268850，夜盘涨幅0.88%；伦锡3M电子盘收盘价33770，日涨幅0.30%；沪锡库存7513，较前日减少74；伦锡库存1630，较前日减少25；锡趋势强度为 -1 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝方面，沪铝主力合约收盘价20545，较前一日减少55；LME铝3M收盘价2568，较前一日减少21；LME铝锭库存47.95万吨，较前一日无变动；铝趋势强度为0 [22] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价3120，较前一日减少51；氧化铝趋势强度为 -1 [22] - 铝合金方面，铝合金主力合约收盘价20095，较前一日增加5；铝合金趋势强度为0 [22] 镍、不锈钢 - 镍方面，沪镍主力收盘价120330，较前一日减少10；镍趋势强度为0 [25] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12885，较前一日减少125；不锈钢趋势强度为0 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但政策逐步落地见效，财政支出增速加快，后续经济数据需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言 [1][2] - 人民币汇率短期内大概率在7.15 - 7.23运行，7.20下方是主要运行区间，关注杰克逊霍尔会议 [2] - 股市短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况；债市需看到走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运指数（欧线）期货整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] - 大宗商品中，贵金属中长线或偏多，短线偏弱整理；铜震荡为主；铝产业链中铝震荡、氧化铝偏弱震荡、铸造铝合金震荡；锌弱势运行；镍和不锈钢持续回调涨幅但基本面有支撑；锡震荡为主；工业硅和多晶硅中多晶硅震荡偏强、工业硅受提振；铅震荡 [7][10][11][13][14][15][16][17] - 黑色系中，螺纹钢热卷震荡偏弱；铁矿石偏震荡运行；煤焦盘面跟随情绪宽幅波动；硅铁和硅锰供应压力增加 [20][21][23][24] - 能化品中，原油中期破位下行风险加剧；LPG基本面变动不大；PX - TA产业链逢低做扩PTA加工费；甲醇等待做多时机；PP偏弱震荡；PE震荡；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油疲软；低硫燃料油裂解走强；沥青重心下移；橡胶和20号胶偏弱震荡；尿素震荡；玻璃纯碱烧碱中纯碱供强需弱、玻璃关注政策端、烧碱关注旺季成色；纸浆短期观望；原木上下两难；丙烯盘面现货均偏弱 [25][26][29][32][34][37][38][39][40][42][45][46][47][50][51][52] - 农产品中，生猪逢高沽空；油料逢低做多远月；油脂逢低做多远月双粕；玉米和淀粉维持震荡；棉花关注下游备货情况；白糖关注下方支撑；鸡蛋谨慎观望或套利；苹果回调接多；红枣短期走势偏强但不宜追高 [55][56][57][59][61][62][63][64][65] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内财政支出增速加快，一揽子稳经济政策逐步落地见效，海外9月是否降息不确定 [1][2] - 人民币汇率方面，在消费动能弱化与通胀隐忧交织背景下，美国经济下行风险上升，短期内美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行 [2] - 股指方面，昨日股市整体回调，短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [3] - 国债方面，周二期债低位震荡，短期股市震荡有利于债市企稳，但需看到债市走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运方面，昨日期价先回落再回升，后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] 大宗商品 有色 - 黄金&白银聚焦全球央行年会，中长线或偏多，短线偏弱整理，操作上维持回调做多思路 [7][9] - 铜价短期继续震荡，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，建议低位采购 [10] - 铝产业链中，铝价震荡，价格区间为20300 - 20800，建议波段操作；氧化铝基本面较弱，期价短期偏弱震荡；铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝，二者价差拉大时可考虑套利 [10][11][12] - 锌价弱势运行，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，库存持续累库，建议短期内观察宏观，震荡为主 [13] - 镍和不锈钢持续回调涨幅，但基本面有支撑，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢成交有观望情绪，硫酸镍有支撑 [14] - 锡价震荡为主，周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑 [14][15][16] - 工业硅和多晶硅中，多晶硅进入震荡偏强态势，工业硅将有所提振 [16][17] - 铅价震荡，基本面僵持，需要新矛盾刺激价格 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷呈供增需减态势，库存超季节性累库，宏观驱动减弱叠加基本面走弱，预计近期震荡偏弱 [20][21] - 铁矿石价格偏弱运行，市场交易需求不足，预计偏震荡运行，关注螺纹钢价格对电炉产量的抑制和钢材需求企稳情况 [21] - 焦煤焦炭方面，短期市场投机情绪降温，中长期煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，需关注成材库存变化情况 [22][23] - 硅铁和硅锰供应压力增加，铁合金产量位于近5年历史同期高位，需求端增长空间有限，库存可能从去库到累库，建议观望 [23][24] 能化 - 原油隔夜盘面小幅下跌，地缘支撑弱化，基本面利空累积，中期破位下行风险加剧 [25][26] - LPG基本面变动不大，维持宽松局面，以近月博弈为主 [27][28] - PX - TA产业链近端供需矛盾不大，中期需关注TA端额外检修量，操作上逢低做扩PTA加工费 [29][30][31] - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口累库预期强烈，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单 [32][33] - PP偏弱震荡，供给端压力大，需求端恢复慢但有弹性，预计近期震荡，关注需求端和成本端变化 [34][35] - PE震荡，供给端近期装置检修量回落但后续有检修计划，需求端处于从淡季向旺季过渡阶段，近月供需压力不大 [37] - 纯苯和苯乙烯区间震荡，纯苯供需双增但基本面改善有限，苯乙烯供应过剩程度减轻，关注下游需求恢复进度 [37][38] - 燃料油疲软，中东出口增加，需求端发电需求减弱，现货市场充裕压制价格 [39] - 低硫燃料油裂解走强，7月欧洲供应减少，需求疲软，库存端新加坡累库，建议短期观望 [40][41] - 沥青重心下移，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，中长期需求将转好但阶段性降雨多 [42][43] - 橡胶和20号胶偏弱震荡，国内轮胎产业受库存压力，海外需求承压，关注15500左右支撑和深浅价差 [45] - 尿素震荡，受市场消息影响，出口有望提升利润，但农业需求减弱，09合约预计在1650 - 1850震荡 [46][47] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃关注政策端指示和短期情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [47][48][49][50] - 纸浆短期观望，市场上行驱动主要来自阔叶浆海外减少供应但已被交易，港口库存去库不顺畅，下游需求平淡 [50][51] - 原木上下两难，基本面边际走强，供需相对平衡，盘面减仓震荡，价格在800 - 840区间震荡，建议逢低做多配合高抛 [51] - 丙烯盘面现货均偏弱，成本端原油和外盘丙烷价格影响，供应端宽松，需求端整体变化不大，关注部分装置情况 [52][53][54] 农产品 - 生猪现货博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，标肥价差有利润，建议逢高沽空 [55] - 油料方面，外盘美豆关注新作出口中国情况，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系远月仍具布多价值，建议逢低做多远月 [55][56] - 油脂方面，棕榈油产需高频数据利多，豆油成本预计推动，菜油后市或有缺口，建议逢低做多远月双粕 [57][58] - 玉米和淀粉维持震荡，等待新粮上市 [59][60] - 棉花短期市场宏观情绪反复，陈棉低库存支撑近月合约，随着下游边际好转，棉价重心有望小幅抬升，关注下游备货情况 [61] - 白糖短期上方存在压力，关注下方5600一带支撑 [62] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能偏宽松，产业链需去产能，建议谨慎观望或套利 [63] - 苹果短期上方承压，时令水果冲击走货，新季苹果部分存在上色问题，建议回调接多 [64] - 红枣短期走势偏强，新年度产量或下滑但减产幅度不确定，陈枣库存偏高，不宜追高，关注下游备货情况 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析，股指短期或震荡加剧但大方向逢低做多，国债利率大方向向下但短期或宽幅震荡，贵金属价格短线承压，有色金属价格多盘整或震荡调整，黑色建材价格或回归供需逻辑，能源化工价格走势不一，农产品价格多震荡[3][6][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及光伏产业座谈会、卫星互联网应用、沪深京三市成交额及上海“AI + 制造”方案等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息涉及财政收入、印花税及全球对冲基金买入中国股票，流动性单日净投放 4657 亿元[4] - 策略上预计利率大方向向下，短期债市或宽幅震荡[6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国 10 年期国债收益率及美元指数公布[7] - 市场展望金银价格短线承压，建议等待鲍威尔表态，若偏鸽派可逢低介入白银多单[7][8] 有色金属类 铜 - 美国关税及国内反内卷情绪影响，铜价走弱，产业层面原料供应紧张，总体铜价或盘整等待宏观驱动[10] 铝 - 美国铝关税及国内反内卷情绪影响，铝价震荡回调，产业上库存低位有支撑但消费淡和贸易局势反复有压力[11] 锌 - 锌矿显性库存下行但精矿 TC 上行，锌锭国内社会库存加速抬升，下游消费无起色，锌价有下行风险[12] 铅 - 铅矿库存偏紧加工费下行，原生铅开工率抬升，再生铅开工率下滑，需求端消费压力大，铅价偏弱运行[13] 镍 - 镍矿、镍铁、中间品、精炼镍各环节有不同表现，下游不锈钢需求改善有限，镍价有回调压力但下跌空间有限[14] 锡 - 锡价小幅上涨，供应短期偏紧，需求淡季疲软，预计锡价震荡运行[15][16] 碳酸锂 - 碳酸锂回调，利多驱动易点燃市场情绪，建议投机资金谨慎观望，持货商把握进场点位[17] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，国内外矿石供应扰动支撑矿价但产能过剩，建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 不锈钢市场弱势运行，受套利机构抛货影响，预计价格震荡[19] 铸造铝合金 - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，成本端支撑强但期现货价差大，价格向上阻力大[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有跌有涨，现货市场价格有变化，成材价格震荡偏弱，需求承接不足，钢价或回归供需逻辑[22][23] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收盘价微跌，供给端发运量及到港量双增，需求端铁水产量上升，库存端港口和钢厂库存增加，短期价格或小幅调整[24][25] 玻璃纯碱 - 玻璃产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期关注政策影响；纯碱产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期价格中枢或抬升但上涨空间受限[26][27] 锰硅硅铁 - 铁合金显著回落，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，“反内卷”情绪扰动盘面，价格最终向基本面靠拢[28][29] 工业硅&多晶硅 - 工业硅产能过剩库存高，需求端有支撑但西南增产快，价格震荡偏弱；多晶硅价格宽幅震荡，关注仓单对价格的压力[32][33] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡下跌，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有降有增，建议胶价震荡偏弱暂时观望[35][36][38] 原油 - 原油期货收跌，基本面市场健康但 8 月淡季需求转弱限制上行空间，予以短期内 WTI $70.4/桶目标价格[39][40] 甲醇 - 甲醇成本走高供应压力大，需求疲弱，旺季需求或好转，建议观望[41] 尿素 - 尿素 01 合约上涨，供应宽松需求一般，企业利润低位下方空间有限，关注多配机会[42] 苯乙烯 - 苯乙烯现货涨期货跌基差走强，成本端有支撑，价格或将跟随成本端震荡上行[43] PVC - PVC 合约下跌，供强需弱高估值，基本面差，建议观望[46] 乙二醇 - 乙二醇合约上涨，海内外检修装置开启，下游开工恢复但高度偏低，基本面强转弱，短期估值有下降压力[47] PTA - PTA 合约下跌，供给端预期累库，需求端开工好转但需等待订单改善，关注旺季做多机会[48] 对二甲苯 - PX 合约上涨，负荷维持高位有望去库，估值中性，关注旺季做多机会[49][50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯期货价格下跌，价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有[51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯期货价格下跌，成本端主导行情，预计跟随原油震荡偏强[52] 农产品类 生猪 - 国内猪价半稳半涨，市场或区间震荡，短期关注低买，中期留意压力，远月反套[53] 鸡蛋 - 鸡蛋价格大局稳定个别稍弱，供应偏大，蛋价旺季弱于预期，关注反弹后抛空机会[54] 豆菜粕 - 美豆回落豆粕跟随震荡，国内豆粕现货基差稳定，成交弱提货好，建议在成本区间低位逢低试多[55][56] 油脂 - 国内三大油脂回落，需求国需求及东南亚库存等因素支撑油脂中枢，棕榈油震荡偏强看待[57][59] 白糖 - 白糖期货价格震荡，国际市场增产预期大，国内进口供应增加，郑糖价格或下跌[60] 棉花 - 棉花期货价格震荡，USDA 报告利好但下游消费一般，短线棉价或高位震荡[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本月美国经济数据显示劳动力市场转弱、通胀面临关税风险，美联储货币政策表态谨慎，但特朗普政府干扰其独立性，经济数据客观性削弱，联储官员观点影响市场预期，需关注杰克逊霍尔央行年会中鲍威尔表态，若发言偏鸽派可逢低介入金银多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国 7 月份 PPI 数据显示通胀隐忧，但联储官员表态有所分化 - 美国 7 月 CPI 及 PPI 数据显示输入性通胀隐忧，7 月 CPI 同比 2.7%低于预期，核心 CPI 同比 3.1%高于预期，PPI 同比 3.3%大幅高于预期，进口物价指数环比 0.4%超预期，关税政策对物价影响显著 [4] - 联储官员对通胀表态分化，芝加哥联储主席古尔斯比希望等更多数据，认为应在通胀放缓和劳动力市场稳定时降息，圣路易斯联储主席穆塞莱姆认为九月降息五十个基点不符合数据，特朗普政府选拔新主席影响官员表态 [5] 美国劳动力市场有所转弱，关注鲍威尔本周表态 - 美国 7 月季调后非农就业人口变动数 7.3 万人低于预期，6、5 月新增非农就业数据大幅下修，7 月政府就业人数下降，制造业与非制造业 PMI 也低于预期 [8][11] - 特朗普解雇劳工统计局局长，鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会讲话，其讲话影响金银价格走势，市场预期九月降息 25 个基点概率 83.1%，四季度降息预期或提升，建议等鲍威尔表态，若偏鸽派可逢低介入金银多单 [1][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌致金价回落，沪金溢价扩大，等待央行年会且俄乌合谈预期良好，金价震荡；因特朗普就任使全球动荡、通胀预期转变为经济衰退预期，且美国新政府政策预期与实际验证继续，金价易涨难跌 [4][9] - 白银方面，俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌致风险偏好降温，银价降幅扩大，沪银溢价维持，等待央行年会，银价下行压力加大；银价跟随金价，关税担忧对其影响更强，易出现涨幅扩大 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金期货仓单36333千克，减少12千克；沪金2510收盘价775.06，跌0.13%；COMEX黄金2512收盘价3358.9美元/盎司，跌0.57%等 [4][15] - 白银期货仓单1149446千克，日环比增加11020千克；沪银2510收盘价9187，跌0.25%；COMEX白银2509收盘价37.33美元/盎司，跌1.84%等 [5][15] - 美元指数涨0.12%报98.28；10年期美债收益率跌2.54个基点报4.306% [4][5] 每日提示 - 关注07:50日本7月进出口和商品贸易帐等多项经济数据、事件及官员讲话 [14] 今日关注 - 关注中国LPR、国新办介绍阅兵准备工作、欧元区7月CPI终值、美联储委员密集讲话等 [4] 基本面数据 - 黄金基差-3.47，现货贴水期货；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银基差-25，现货贴水期货；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年8月19日多单量617176，较前一日减0.84%；空单量466375，较前一日减0.21%；净持仓150801，较前一日减2.74% [29] - 沪银前二十持仓，2025年8月19日多单量1083002，较前一日减1.18%；空单量991656，较前一日减1.31%；净持仓91346，较前一日增0.26% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加；白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [34][37] - 沪金仓单、COMEX金仓单小幅增加；沪银仓单小幅增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [38][39][41]

原油市场动态 - 特朗普推动美俄乌三方会谈引发停火预期升温 WTI原油下跌1.7% 布伦特原油下跌超1% [3] - 俄罗斯原油出口持续未中断 油价波动主要受制裁放松预期影响 [3] - 欧洲派兵计划遭德意等国反对 普京要求乌克兰承认领土现状 停火协议存在不确定性 [3] 黄金走势分析 - 黄金价格下跌0.5% 白银铂金同步走低 短期受俄乌局势缓和影响 [4] - 美联储9月降息25个基点概率超83% 鲍威尔将发表杰克逊霍尔讲话 [4] - 特朗普新征407类钢铁铝关税可能推升通胀 钢铁涨价或传导至下游产品 [4] 铜市场前景 - 伦铜价格下跌 但必和必拓报告指出印度强劲增长将支撑未来需求 [5][6] - 全球铜矿品位下降且新矿开发成本上升 必和必拓等巨头加速并购 [6] - 2026年铜价可能因矿山供应干扰和新能源需求走强 印度基建和数据中心建设驱动长期需求 [6] 投资策略参考 - 原油需关注特朗普谈判进展及欧洲派兵计划落地情况 [7] - 黄金建议等待鲍威尔讲话明确信号或关税引发的通胀数据 [7] - 铜价回调提供中长期布局机会 重点关注印度需求及供应瓶颈 [7]

财政与政策动态 - 7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%至20273亿元，累计增速年内首次转正至0.1% [1][6] - 证券交易印花税同比激增125%至151亿元，A股总市值首次突破100万亿元 [1] - 央行新增1000亿元支农支小再贷款额度，人社部新增三种个人养老金领取情形并于9月1日实施 [1] 股指市场表现与展望 - 上一交易日市场成交额2.64万亿元，融资余额增加395.06亿元至20881.05亿元 [2][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻性，上证50和沪深300指数偏防御性 [2][10] - 市场处于政策底、资金底与估值底共振期，外部风险缓和且美联储9月降息概率提升人民币资产吸引力 [2][10] 贵金属市场动态 - 美国7月PPI环比上涨0.9%（预期0.2%），同比上涨3.3%创五个月新高 [3][18] - 美国7月CPI同比上涨2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%略超预期 [3][18] - 中国央行持续增持黄金，但当前价位较高导致黄金上行迟疑，金银或呈现震荡走势 [3][18] 原油市场数据与事件 - SC夜盘下跌0.87%，美国商业原油库存减少240万桶，汽油库存增加100万桶 [4][13] - 印度国有炼油商继续购买俄罗斯原油，尽管制裁和折扣收窄 [4][13] - 乌克兰问题多方会晤举行，市场关注OPEC增产情况 [4][13] 国内行业政策调整 - 工信部等六部门要求规范光伏产业竞争秩序，遏制低价无序竞争并健全定价机制 [7] - 多部委推进"反内卷"行动，涵盖光伏产业和银行业 [1] 外盘商品收益情况 - 标普500指数下跌0.59%至6411.37点，欧洲STOXX50指数上涨0.79%至4596.74点 [9] - ICE布油下跌0.77%至65.95美元/桶，伦敦金现下跌0.49%至3315.51美元/盎司 [9] - LME铜下跌0.42%至9692美元/吨，CBOT大豆下跌0.70%至1033.25美分/蒲式耳 [9] 国债与流动性状况 - 10年期国债收益率下行至1.771%，央行公开市场净投放4657亿元 [11] - 7月社融存量增速回升至9%，M1和M2增速均有所回升 [11] - 债券资金可能流向非银领域，压制债市情绪 [11] 能化品种供需情况 - 甲醇沿海库存上涨7.4万吨至114.05万吨（同比增21.46%），开工负荷72.63% [14] - 聚烯烃库存消化缓慢，关注秋季备货行情 [16] - 玻璃生产企业库存增加118万重箱至5608万重箱，纯碱库存增加2.1万吨至176.3万吨 [17] 金属市场趋势 - 精矿加工费低位考验铜冶炼产量，下游电力及汽车行业需求稳定 [19] - 锌精矿供应改善，冶炼可能恢复 [20] - 碳酸锂社会库存减少162吨至142256吨，8月供应预计环比增3%至8.42万吨 [21] 黑色系商品分析 - 铁水产量微增，铁矿需求有支撑，港口库存去化较快 [22] - 钢材库存延续去化，出口保持强劲，卷螺差较大 [23] - 焦煤库存止降转增，多空博弈加剧导致宽幅震荡 [24] 农产品供需调整 - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，库存收紧至2.9亿蒲式耳 [25] - 马来西亚8月1-15日棕榈油出口环比增34.5%，印尼没收非法种植园支撑价格 [26] - 国产糖库存偏低，但加工糖压力或拖累糖价 [27] 航运市场运价变化 - 集运欧线10合约收于1370.3点（跌0.8%），马士基运价降至2200美元后回升至2500美元 [30] - 9月运力投放预计超30万TEU，加大淡季运价下行压力 [30]

美联储降息预期与市场押注 - 交易员大规模涌入特定期权押注 预期美联储9月降息超过25个基点 该押注成本约1000万美元 潜在获利高达1亿美元 [1] - 市场当前定价显示9月会议降息25基点概率约80% 但部分交易员仍加码押注50基点降息 相关未平仓合约激增 [1][3] - 担保隔夜融资利率(SOFR)相关头寸需求自月初以来持续高涨 反映市场对政策宽松的强烈预期 [1] 经济数据与市场反应 - 7月PPI创三年最大涨幅 显示关税推高企业成本 短期美债收益率因此走高 交易员下调对年内剩余三次会议的降息预期 [2] - 高于预期的通胀数据促使部分交易员调整预期 但整体仍坚持9月降息判断 美债收益率全线下挫终结三日抛售行情 [1][2] 关键事件影响 - 美联储杰克逊霍尔年会前夕 市场聚焦鲍威尔讲话 其言论可能验证或粉碎货币宽松预期 [1] - 若鲍威尔未达市场预期的鸽派程度 债券曲线前端将面临熊市修正风险 [3] 投资者行为变化 - 摩根大通美债客户调查显示 投资者从空头头寸转向中性立场 中性头寸升至约一个月最高水平 [3]