2025年公募基金业绩争夺战尘埃落定，1只基金涨幅超过2倍，另有89只基金业绩翻倍，更是有超过1100只 基金年度业绩涨幅超过50%，这些基金业绩大幅跑赢指数，也跑赢了不少投资者的股票账户收益。 当前，公募基金市场呈现主动权益基金和ETF等被动产品共同扩容的态势，海量产品让投资者陷入选基难的困 境。但更深层的变化在于，公募产品正逐步褪去基金经理投资理念载体的属性，转向工具化的功能定位，这意 味着基金投资者的选基逻辑也必须从"单押一只绩优基金"转向"精准匹配需求的组合配置"。 过去，部分基民习惯重仓一两只基金，将全部身家押注在单一基金经理身上。但公募基金行业正发生根本变 革，基金公司不再强求基金经理拓展全能能力圈进行全市场选股，反而鼓励其深耕擅长领域，通过资产端与客 户需求端的协同，成为投资者资产配置体系中的一部分。 从近年市场展现出的投资机会来看，要求基金经理在短短数年间既要精准挖掘核心资产、白马股，又要紧跟新 能源、人工智能等各类成长赛道的机会，本身就是不切实际的理想主义；即便公募行业出现了这类稀缺人才， 其离职后也可能导致产品全市场选股策略难以为继，投资者利益难以长期保障。 对基金公司而言，与其培养全能型 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于现实压力与周期转变叙事博弈中，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 不锈钢受现实基本面拖累，盘面主要博弈印尼政策 [2][4] - 碳酸锂高位震荡，需关注市场情绪变化 [2][8] - 工业硅因硅料减产，可逢高布空 [2][11] - 多晶硅受消息面影响较大 [2][12] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价147,720，成交量1,132,256；不锈钢主力收盘价13,885，成交量547,902等 [4] - 宏观及行业新闻：印尼暂停发放新冶炼许可证；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼下调2026年镍矿石产量目标；印尼部分矿山面临林地违规罚款 [4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据：2601合约收盘价139,960，成交量718；2605合约收盘价142,300，成交量420,407等 [8] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；2025年12月国内储能市场招标及订单情况 [9] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [10] 工业硅和多晶硅 - 工业硅、多晶硅基本面数据：Si2605收盘价8,980，成交量477,386；PS2605收盘价58,300，成交量20,581等 [12] - 宏观及行业新闻：山西发布“十五五”能源转型建议 [12][14] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1 [14]

港股IPO市场整体表现与规模预测 - 2025年港股IPO募资总额达2858亿港元，重登全球首位 [1] - 2026年开年势头强化，国产GPU企业壁仞科技及大模型企业智谱AI与MiniMax集体登陆港股 [1] - 多家机构预测2026年港股IPO募资规模有望延续强势并突破3000亿港元 [1] - 普华永道预计2026年约150家企业上市，集资总额介乎3200亿至3500亿港元 [6] - 德勤预测全年新股数量约160只，累计融资规模至少3000亿港元 [6] - 华泰证券研究所预估2026年港股主板IPO融资规模中枢或在3300亿港元左右，较2025年提升20%以上 [6] 上市后备梯队与递表情况 - 截至2025年底，港交所排队等待上市的企业数量达到316家 [2] - 2025年12月有32家公司递表，2026年1月前7天有16家公司递表，再迎递表高峰 [2] - 排队企业阵容亮眼，涵盖多个领域龙头，如瑞派宠物、景旺电子、安克创新、奥动新能源等 [2] - 排队名单呈现明显的“龙头聚集”效应，为港股市场注入优质资产，如硅基智能、鸣鸣很忙、岚图汽车、迈瑞医疗等 [4] 市场核心主题与驱动力 - 科技与A to H（A股企业赴港二次上市）将成为贯穿2026年港股IPO市场的两大核心主题与关键驱动力 [1] - 后续排队公司以科技、生物医药类为主，代表了中国增长最快、最有潜力的板块 [3] - 支撑2026年港股IPO市场的四大动力来源包括：持续高景气的生物科技公司（2025年有13家18A规则企业上市）、人工智能等领域的特专科技龙头企业、传统行业升级转型代表企业、以及内地新消费品牌 [3] - A to H仍有望成为港股IPO的重要组成部分，这类企业为国际投资者提供了更具确定性的配置标的 [7] 标志性上市案例与产业意义 - 2026年1月2日，壁仞科技成功登陆港股，成为港股GPU第一股，上市首日涨幅达75.82% [2] - 2026年1月8日和9日，港股市场迎来6只新股上市，其中包括两家大模型公司智谱AI以及MiniMax [2] - 智谱AI与MiniMax的上市是中国大模型产业两种截然不同发展路径的首次公开“路演”与“定价” [3] - 智谱AI代表了“基础设施+ToB赋能”的重资产、高壁垒模式 [3] - MiniMax代表了“超级应用+ToC流量”的快迭代、高爆发模式 [3] 市场结构与趋势特征 - 2026年港股IPO更可能呈现出“两头大、中间分化”的特征 [6] - 大型项目、行业龙头以及具备清晰国际可比性的公司，更容易获得长线资金和基石投资者支持 [6] - 中小体量项目则将更依赖行业景气度、可比公司交易表现以及自身盈利兑现节奏，估值分化趋势可能进一步加大 [6] - 科技、人工智能、生物医药以及面向全球市场的消费和制造企业，预计仍将是港股关注的重点方向 [7] 市场持续活跃的支撑因素 - 国际长线资金回流港股市场，偏好细分行业的中国龙头企业 [4] - 中国经济的转型升级正孕育大量优质上市资源，特别是在新能源、人工智能、绿色科技等战略性新兴产业领域 [4] - 内地坚定支持符合条件的企业赴香港上市，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [5] - 内地政策支持港股上市企业回A，坚定了一些企业先H后A的决心 [5] - 企业加速出海，驱动内地企业赴港上市，A+H和A拆H股上市加速 [5] - 香港推进上市政策优化，包括审视主要上市、第二及双重上市的具体要求和上市后监管机制、推进“科企专线”等 [5] - A+H股溢价缩小甚至倒挂，吸引更多企业到港上市 [5]

1月7日(周三)，A股在持续上涨后，依然放量收出小十字星，但盘中无大幅或者快速杀跌，投资者做多 意愿高。 低位港股科技——港股通科技ETF基金(159101.SZ)恒生互联网ETF(513330.SH)恒生科技指数 ETF(513180.SH)等； 低位红利资产——自由现金流ETF(159201.SZ)等； 配置层面，行情持续超预期，配置部分宽基锚定大势较为关键，同时右侧资金更倾向于积极布局，把握 行业β，关注高景气及景气回升的AI、新能源、电网设备、芯片、有色、石化、机器人等方向；左侧资 金在宽基锚定大势基础上，寻找回调机会，配置上述景气方向的同时，关注低位港股科技、券商、自由 现金流等红利资产，为组合提供韧性。 相关ETF： 宽基锚定大势——沪深300ETF华夏(510330.SH)A500ETF基金(512050.SH)等； 高景气资产——人工智能AIETF(515070.SH)机器人ETF(562500.SH)光伏ETF华夏(515370.SH)芯片 ETF(159995.SZ)等； 华夏基金投资者回报研究中心王波表示，开年持续大涨后，获利资金兑现意愿强，但盘中暂无大幅或者 快速杀跌方向，表明市场承接 ...

王明峰 刘 飞 图①："蓉欧产业对话"——科技创新国际合作交流会现场。 成都市人民政府外事办公室供图 图②：外 国游客正在成都佛罗伦萨小镇办理退税。 成都市郫都区委宣传部供图 图③：由成都首发至俄罗斯圣彼 得堡的中欧班列。 资料图片 图④：成都国际铁路港。 董志刚摄 图⑤：成都双流国际机场。 梁和平摄 2025年12月5日，法国总统马克龙在四川成都结束了第四次访华行程。成都之行不仅让他深切感受到这 座城市的独特魅力，更吸引全球目光聚焦蓉城。 推动入境游便利化，提升城市吸引力 "支付太方便了，忍不住买了好多纪念品!"近日，在成都春熙路商圈，来自澳大利亚的游客格瑞在收银 台前用手机贴近支付感应区轻轻一碰，"哔"的一声，付款就成功了。 近年来，乘着过境免签等入境游便利政策的东风，成都这座以"熊猫故乡"、创新之都而闻名的城市，正 持续吸引全球游客纷至沓来。据成都边检站数据统计，2025年，该站共验放出入境人员超640万人次、 航班超4.8万架次，同比分别增长12.6%、14.1%，创下2019年以后6年来成都航空口岸年度出入境人员量 之最，数量居中西部地区对外开放航空口岸首位。 入境游客的爆发式增长，得益于成都逐步完 ...

【环球网财经综合报道】日前，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示，2025年我国汽车产销有望超过 3400万辆，再创新高，连续三年保持在3000万辆以上规模。其中，新能源汽车已成为市场主导力量，国内新车销量占 比超过50%。 《南华早报》近日发文称，2025年底的平淡销售数据，将对今年的中国电动车市场构成不利预期，低价汽车制造商面 临降价压力，以适应二手车补贴机制的调整。与此同时，中国重新启动汽车交易补贴计划，比市场预期提前至少一 周，旨在提振国内汽车销售市场，应对预计2026年可能出现的销售下滑。 另据UBS预计，尽管西方的贸易壁垒日益增加，到2030年，中国汽车制造商仍有望占据全球汽车市场约三分之一份 额，并在国外业务形成大部分利润，这凸显了中国电动车优势的韧性。 ...

格隆汇1月8日丨金银河(300619.SZ)在投资者互动平台表示，公司生产的铷铯盐产品可应用于航空航 天、国防军工、石油勘探、磁流体发电、离子推进器、新能源、生物医药、量子通信等领域。 ...

2025年世界经济与跨国公司投资环境 - 2025年世界经济在复杂多变的环境中艰难前行，地缘政治冲突延宕，全球贸易复苏乏力，不确定性成为国际经贸领域的重要特征，国际市场信心波动明显，跨国投资趋于谨慎 [1] - 中国经济展现出难能可贵的稳定性和韧性，持续释放超大规模市场、完整产业体系和不断优化营商环境的综合优势，成为跨国公司全球布局中不可替代的重要支点 [1] 跨国公司2025年在华投资与发展 - 过去一年是跨国公司深度融入中国发展的一年，外资企业在华投资结构持续优化、发展信心不断增强 [1] - 高端制造、绿色能源、数字经济、生命健康等领域成为外资布局的重要方向，一批投资规模大、技术含量高、带动效应强的项目相继落地 [1] - 外资企业普遍深化本土化战略，更加主动地融入中国产业链、创新链和供应链体系，与中国经济形成更加紧密的共生关系 [1] 中国作为全球创新与产业变革策源地 - 中国正成为全球新一轮科技革命和产业变革的重要策源地，在人工智能、先进制造、新能源、数字经济、生物技术等领域拥有庞大的应用场景、完善的产业配套和快速迭代的创新生态 [2] - 越来越多跨国公司将中国视为全球研发体系中的关键一环，在中国布局研发中心、创新平台，与中国企业和科研机构开展深度合作 [2] - 对许多跨国公司而言，中国不仅是规模巨大的消费市场，更是孕育新技术、新模式、新业态的重要创新源头 [2] 中国的开放政策与未来展望 - 中国坚持稳步扩大制度型开放，以自身的确定性应对外部环境的不确定性，围绕外资企业普遍关心的公平竞争、要素获取、知识产权保护等问题，推出一系列政策举措 [2] - 稳定透明、可预期的开放政策，转化为跨国公司“敢投、愿投、长期投”的信心来源 [2] - 随着宏观政策持续发力显效，内需潜力加快释放，科技创新与产业升级协同推进，中国经济运行的稳定性和韧性将进一步增强 [1] - 一个运行稳健、需求多元、结构不断优化的中国市场，将为跨国公司提供更具确定性的增长空间 [1] - 2026年，中国愿同众多跨国公司一道，共享时代发展广阔机遇，实践将继续证明，中国市场的大门将会越开越大 [2]

对外投资概述 - 深圳科士达科技股份有限公司作为有限合伙人，与多方共同投资嘉兴沐桐股权投资合伙企业（有限合伙）[2] - 合伙企业总出资额为人民币20,010万元，公司认缴出资5,000万元，占合伙企业总出资额的24.99%[2] - 本次对外投资在董事长审批权限内，无需提交董事会和股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组[3] 合作方基本情况 - 普通合伙人/基金管理人为时石私募基金管理（嘉兴）有限公司，已在中国基金业协会登记为私募基金管理人[4][6] - 有限合伙人包括宁波汇鑫富企业管理有限公司和广东申菱环境系统股份有限公司[2][8][13] - 各合作方与公司控股股东、实际控制人、主要股东及董监高均不存在关联关系或利益安排[6][9][10] 投资基金基本情况 - 基金名称为嘉兴沐桐股权投资合伙企业（有限合伙），组织形式为有限合伙企业，规模为人民币20,010万元[14] - 基金投资方向是以数据中心产业为核心的上下游产业链、硬科技、AI及新能源（风电、光伏、储能）等相关领域[2][12] - 基金重点关注以算力装备为核心的硬科技领域，以及与数据中心产业相配套的新能源项目[12] 合伙协议主要内容 - 基金存续期限为7年，其中前4年为投资期，剩余为管理退出期[15] - 管理费标准为：投资期内按累计实缴出资总额的2%/年收取，退出期内按尚未退出项目投资本金的1.5%/年收取[17][18] - 收益分配顺序为：返还投资本金、分配6%单利门槛收益、执行事务合伙人追补、超额收益按20%/80%在普通合伙人与全体合伙人之间分配[20] - 退出机制中约定，在同等条件下应优先将投资项目出售给有限合伙人宁波汇鑫富及其母公司北京中数云天数据服务集团有限公司[23] 投资目的及对公司影响 - 公司核心主业为数据中心业务，并布局新能源赛道，本次投资基金方向与公司业务具有高度匹配性和协同性[2][28] - 公司旨在通过参与投资寻找行业匹配度高、业务协同性好的技术方向及优质标的，强化产业协同效应并实现资本增值[28] - 本次投资使用自有资金，在保障营运资金需求前提下进行，不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响[28]

■张敏 当前，以"硬科技"和"新质生产力"为核心特征的产业竞争，正深刻重塑资本市场并购逻辑。上市公司作 为创新要素整合的关键一环，开展并购的目的已从传统的规模扩张，全面转向对下一代关键技术制高点 的战略性布局。 宁波天龙电子股份有限公司拟收购毫米波雷达公司苏州豪米波技术有限公司，中微半导体设备(上海)股 份有限公司拟控股杭州众硅电子科技有限公司，芯原微电子(上海)股份有限公司联合投资人收购逐点半 导体(上海)股份有限公司控股权……这些看似独立的资本运作，均指向同一战略意图：通过外延式并 购，快速切入并锁定下一代关键技术或赛道，为未来竞争储备"弹药"。 在全球前沿技术竞赛中，人工智能、高端半导体、新能源等领域的创新日新月异，相关路径虽未完全定 型，但上市公司若等待技术全面成熟后再介入，就可能会面临专利壁垒高筑、生态格局固化的被动局 面。通过并购快速获取关键能力，已成为企业构建系统性优势、应对竞争的必然选择。 笔者认为，在这场瞄准未来的"卡位战"中，成功绝非通过简单的"买买买"就可以实现的。要真正赢得未 来，上市公司必须推动战略思维实现三重跃迁，完成从战术性"卡位"到战略性"扎根"的深度转变。 一是从"买技术"向 ...