市场分析 - 2025年9月24日，碳酸锂主力合约2511开于73700元/吨，收于72880元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.79%，成交量为345221手，持仓量为260654手，前一交易日持仓量255907手，基差为830元/吨，当日碳酸锂仓单39749手，较上个交易日变化300手 [1] - 电池级碳酸锂报价73200 - 74500元/吨，较前一交易日变化0元/吨，工业级碳酸锂报价71000 - 72200元/吨，较前一交易日变化0元/吨，6%锂精矿价格828美元/吨，较前一日变化-5美元/吨 [2] - 下游材料厂持谨慎观望态度，市场整体成交活跃度不高，国庆节前备货逐步接近尾声，前期已释放较多采购需求，材料厂本月订单增长明显，但有个别材料厂受下游电芯厂供应链结构调整本周有小幅减产情况，9月磷酸铁锂材料整体需求向好，预计将有5%以上的增量 [2] 策略 - 当日期货盘面宽幅震荡，矿端扰动虽有所减弱但仍有消息扰动，消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存维持去化，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后，盘面或回落 [3] - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶行业关注台风天气对各产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上市顺利则区间上沿高空思路，若原料上市不畅预计胶价延续区间内运行[1] - 原木行业当前呈现震荡格局，后续需关注进入季节性旺季后出货量有无明显好转，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[3] - 纯碱行业供需大格局依然偏空，前期建议可择机反弹逢高入场短空，空单可继续持有[4] - 玻璃行业短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好，需跟踪持续性，临近国庆，节前宏观情绪较好，暂不建议过度看空，节后还需跟踪各地区政策实际落地实施情况以及“金九银十”中下游备货表现[4] - 多晶硅行业国庆假期前价格将主要保持区间震荡，波动区间可能在4.8万元/吨 - 5.3万元/吨，后续关注国家层面相关政策、企业实际开工率和减产执行情况以及下游光伏组件厂的库存消化进度和新增订单需求[5] - 工业硅行业短期内继续向上驱动动力不足，硅价或再转向震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨，需关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格方面，9月24日云南国富全乳胶涨至14800元/吨，涨幅0.68%，全乳基差涨至 - 820元/吨，涨幅0.61%等；月间价差方面，9 - 1价差降至 - 30元/吨，跌幅220%，1 - 5价差涨至75元/吨，涨幅87.5%等；基本面方面，7月泰国产量涨至421.60（十吨），涨幅1.61%，7月中国产量降至101.30（十吨），跌幅1.27%等；库存方面，保税区库存降至586639吨，跌幅0.95%，天然橡胶厂库期货库存降至44553吨，跌幅3.07%等[1] 原木行业 - 期货和现货价格方面，9月25日原木2511合约收于803元/立方米，环比收跌2元/立方米，日照港3.9A小辐射松价格710元/立方米，无涨跌；成本方面，9月24日进口理论成本涨至798.05元/立方米，涨幅0.06%；供需方面，8月港口发运量降至173.3万/立方米，跌幅3.87%，9月19日中国主要港口库存降至292.00万/立方米，跌幅3.31%，9月12日原木日均出库量降至5.98万立方米，跌幅5%[3] 玻璃纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差方面，9月26日华北报价涨至1160元/吨，涨幅0.87%，玻璃2505合约涨至1356元/吨，涨幅3.35%等；纯碱相关价格及价差方面，9月26日华北报价1300元/吨，无涨跌，纯碱2505合约涨至1394元/吨，涨幅2.42%等；供应方面，9月19日纯碱开工率降至85.53%，跌幅2.02%，浮法日熔量降至15.95万吨，跌幅0.47%等；库存方面，9月19日玻璃厂库降至6090.80万重箱，跌幅1.10%，纯碱厂库降至175.56万吨，跌幅2.33%等；地产数据方面，新开工面积同比升至 - 0.09%，涨幅0.09%，施工面积同比降至0.05%，跌幅2.43%等[4] 多晶硅行业 - 现货价格与基差方面，9月24日N型复投料平均价降至52500.00元/吨，跌幅0.28%，N型料基差平均价降至1120.00元/吨，跌幅53.14%等；期货价格与月间价差方面，9月24日主力合约涨至51380元/吨，涨幅2.23%，当月 - 连一升至655元/吨，涨幅1455.56%等；基本面数据方面，周度硅片产量涨至13.92GW，涨幅0.29%，多晶硅产量降至3.10（万吨），跌幅0.64%等；月度多晶硅产量涨至13.17（万吨），涨幅23.31%，多晶硅进口量降至0.10（万吨），跌幅9.63%等；库存方面，多晶硅库存降至20.40（万吨），跌幅6.85%，硅片库存涨至16.87GW，涨幅1.93%等[5] 工业硅行业 - 现货价格及主力合约基差方面，9月24日华东通氧S15530工业硅价格9500元/吨，无涨跌，基差（通氢SI5530基准）降至480元/吨，跌幅16.52%等；月间价差方面，2510 - 2511价差升至 - 30元/吨，涨幅14.29%，2511 - 2512价差升至 - 395元/吨，涨幅1.25%等；基本面数据方面，月度全国工业硅产量涨至38.57（万吨），涨幅14.01%，新疆工业硅产量涨至16.97（万吨），涨幅12.91%等；库存方面，新疆库存降至12.04（万吨），跌幅1.07%，云南库存涨至3.10（万吨），涨幅5.45%等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观事件影响结束镍价重回基本面逻辑库存高企供应过剩格局不改预计镍价将保持低位震荡 [3] - 不锈钢库存十一周连降材料成本上升价格下方空间有限但整体需求回复不明显预计仍将以区间震荡走势为主 [5] 镍品种市场分析 期货 - 2025年9月24日沪镍主力合约2511开于121150元/吨收于121450元/吨较前一交易日收盘变化0.23%当日成交量为107755（+54856）手持仓量为85526（1266）手 [1] - 主力换月至2511合约价格小幅上涨整体平稳夜盘走势强早盘震荡午后小幅波动最终收盘微涨240元/吨 [1] - 美联储主席鲍威尔讲话称利率仍具限制性需平衡就业和通胀未来可能进一步降息对镍价有一定支撑作用 [1] 镍矿 - 新一轮报价开出菲律宾CNC矿山1.3%FOB31菲律宾至印尼1.4%镍矿成交分别落地CIF50.5和CIF51.5 [1] - 受台风影响部分沿海地区镍矿卸货受阻菲矿山报价坚挺苏里高等矿区装船未受影响下游铁厂亏损采购谨慎 [1] - 印尼镍矿市场供应宽松9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元内贸升水维持+24升水区间为+23 - 24 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格123700元/吨较上一交易日上涨700元/吨 [2] - 现货交易转冷各品牌现货升贴水持稳金川镍升水2350元/吨进口镍升水300元/吨镍豆升水2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为24971（-493）吨LME镍库存为230586（132）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年9月24日不锈钢主力合约2511开于12905元/吨收于12895元/吨当日成交量为122330（-16687）手持仓量为116704（-4171）手 [3] - 主力合约开盘价与前一日结算价持平夜盘偏强日盘开盘后走弱最低下探至12870元/吨午后在12890 - 12900元/吨区间震荡收盘价较前一交易日下跌10元波动区间80元市场多空分歧小 [4] - 受台风“桦加沙”影响佛山地区提货暂停部分贸易商居家办公成交量大幅减少 [4] 现货 - 下游观望市场信心不足交投清淡十一假期前备货需求未明显显现受台风影响 [4] - 无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（+0）元/吨304/2B升贴水为315至615元/吨 [4] - SMM数据昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至955.0元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤区间交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属：铜观望或逢低持多，短线交易；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易 [1][10][11] - 能源化工：PVC震荡运行；烧碱震荡运行；纯碱空01多05套利；苯乙烯震荡运行；橡胶震荡运行；尿素震荡运行；甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡 [1][19][20] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][35] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][45] 报告的核心观点 - A股市场受芯片产业利好带动科技成长板块爆发，中长期看好股指；债市临近季末调整，需关注赎回负反馈 [5] - 煤炭行业“金九”行情，价格全线上涨；螺纹钢期货震荡，关注10月需求；玻璃基本面有支撑，维持01多头策略 [7][8] - 铜供应受扰动，消费或回升，节前高位运行；铝需求旺季但库存积累，建议逢低布局多单 [10][11] - PVC供需偏弱势，短期震荡；烧碱总体预期偏震荡；苯乙烯盘面偏弱震荡；橡胶基本面稳健，短时区间震荡；尿素产销偏弱，库存累库；甲醇价格偏弱震荡；聚烯烃供需格局弱，价格低位震荡；纯碱建议空01多05套利 [20][22][24] - 棉花价格预期坚挺但新棉产量大增有下跌压力；PTA供需双减，区间震荡；苹果基于早熟果价格有望偏强；红枣消费偏弱，预期震荡偏弱 [33][35] - 生猪供应偏大压制价格反弹，关注多05空03套利；鸡蛋短期承压，中长期关注淘汰及政策；玉米供应充足，价格或承压；豆粕短期偏弱，关注支撑位；油脂有望底部反弹，关注支撑位及套利机会 [38][40][43] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：A股周三低开高走，科技成长板块爆发，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：周三债市延续跌势，临近季末银行有盈利需求，部分非活跃券卖盘压力大，关注赎回负反馈，保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦：多因素推动煤炭市场情绪升温，价格全线上涨，震荡运行 [7] - 螺纹钢：周三期货价格震荡，估值略有提升，产业弱宏观强格局未变，关注10月需求，区间交易 [7] - 玻璃：现货提价推升盘面，基本面有支撑，旺季需求有弱支撑，维持01多头策略，逢低做多 [8] 有色金属 - 铜：自由港印尼矿区停产，供应受扰动，消费或回升，节前高位震荡，观望或逢低持多，短线交易 [10] - 铝：几内亚矿价受氧化铝价格影响，电解铝产能和需求增加，库存积累，建议逢低布局多单，考虑多AD空AL套利 [11] - 镍：镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格涨势放缓，不锈钢价格偏弱，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空 [16] - 锡：国内精锡产量和进口减少，消费电子和光伏消费回暖，供应改善有限，建议区间交易 [16] - 黄金：美联储降息，美国经济数据走弱，价格偏强震荡，建议区间交易 [17] - 白银：美联储降息，市场预期降息终点下调，价格偏强震荡，建议区间交易 [17] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，短期震荡，关注4850 - 5050区间 [20] - 烧碱：宏观有向好预期，供应库存回升，需求边际增加，总体预期偏震荡，关注2450 - 2650区间 [22] - 苯乙烯：成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱，盘面偏弱震荡，关注6700 - 7100区间 [24] - 橡胶：原料价格坚挺，库存下降，下游开工率上升，价格震荡上行，短时区间震荡，关注15500一线支撑 [26] - 尿素：供应增加，需求分散，库存累库，关注01合约1600 - 1630支撑和1 - 5价差正套机会 [27] - 甲醇：供应减少，需求制烯烃开工率提升，库存有增有减，价格偏弱震荡，关注2330 - 2450区间 [28] - 聚烯烃：供应PE开工率上升、PP开工率下降，需求下游开工率改善，库存去化，价格低位震荡，LL关注7100 - 7500，PP关注6800 - 7200 [28][29] - 纯碱：受玻璃带动期碱上涨，现货一般，库存下降，远兴二期将有产量，建议空01多05套利 [31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花供需好转，但新棉产量大增，价格预期坚挺但有下跌压力，建议做好套期保值 [33] - PTA：原油上涨，商品情绪改善，供需双减，区间震荡，关注4550 - 4800区间 [33][34] - 苹果：早熟果价格坚挺，关注终端成交、订货、出库、天气等情况，有望维持偏强走势 [35] - 红枣：新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大，预期震荡偏弱 [35] 农业畜牧 - 生猪：双节备货和政策支撑价格，但供应偏大压制反弹高度，中长期供应增长，关注多05空03套利 [38] - 鸡蛋：短期节前备货尾声，蛋价承压，中长期供应压力大，主力11合约逢高介空，12、01谨慎追空 [40] - 玉米：新旧作衔接，供应充足，新季生长适宜，价格或承压，11合约偏空思路，关注1 - 5反套 [41][43] - 豆粕：短期受阿根廷出口关税取消影响价格偏弱，美豆下方有支撑，国内9 - 10月到港充裕，关注M2601合约2930支撑 [43][45] - 油脂：市场消化阿根廷降税影响，马棕油累库放缓，美豆有支撑，国内有供应缺口，有望底部反弹，关注支撑位及套利机会 [45][51]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年9月25日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为9.2万吨，环比有所增加2.22%。 需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比增长2.56%.需求有所抬升.多晶硅库存 为20.4万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200 吨，处于高位，有机硅生产利润为-447元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为 71.12%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为7.14万吨，处于高 位，进口亏损为457元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为622.52元/吨，再生铝开工 率为55.9%，环比增加0.72%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样 ...

报告行业投资评级 - 铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金强于电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，包括期货市场和现货市场不同指标在不同时间节点对比情况，还提及美国实施美欧贸易协议对欧股汽车板块影响及铝、氧化铝、铝合金趋势强度 [1][3] 相关目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20705，夜盘收盘价20805，LME铝3M收盘价2655；成交量、持仓量等指标有不同变化，如沪铝主力合约成交量较前一交易日减少15382 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2907，夜盘收盘价2916；成交量、持仓量等指标有变化，如沪氧化铝主力合约成交量较前一交易日减少135010 [1] - 铝合金主力合约收盘价20330，夜盘收盘价20435；成交量、持仓量等指标有变化，如铝合金主力合约成交量较前一交易日增加1273 [1] 现货市场 - 上期所铝锭仓单6.77万吨，LME铝锭库存51.72万吨；国内氧化铝平均价3032，连云港到岸价348美元/吨等，多项价格指标有不同变化 [1] - 电解铝企业盈亏4387.54，铝现货进口盈亏 - 1321.85，铝板卷出口盈亏2415.15等，企业盈亏及进出口盈亏指标有变化 [1] 其他信息 - 美国8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税，欧股汽车板块一度抹去日内稍早1.7%跌幅，最终收跌约0.6% [3] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [3]

商 品 研 究 2025 年 9 月 25 日 LPG：短期震荡运行 丙烯：短期高位偏弱 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 zhaoshucen@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2510 | 4,325 | 0.46% | 4,345 | 0.46% | | 期货价格 | PG2511 | 4,245 | 0.24% | 4,258 | 0.31% | | | PL2601 | 6,357 | 0.47% | 6,364 | 0.11% | | | PL2602 | 6,392 | 0.47% | 6,399 | 0.11% | | 持仓&成交 | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2510 | 4,697 | -2154 | 9,199 | -1919 | | | PG2511 | ...

【市场状况分析】 烧碱山东 32 碱现货仍承压，但未来氧化铝投产带来的乐观预期短期又无法证伪。近期 50 碱反而因区 域套利，价格出现上涨，50 碱-32 碱价差扩张，厂家 50 碱库存压力大幅缓解，50 碱的支撑会导致现货短期 进一步下跌空间或有限。 从氧化铝方面看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影 响。虽然广西地区年底到明年年初存在 560 万吨新增产能的备货需求，后期氧化铝备货将带动国内 50 碱货 源流转，但低利润的格局也可能使得其他氧化铝厂的备货水平下滑。在囤货未开启前，市场也难以判断囤货 带来的缺口，因此盘面仍在交易弱现实。 整体看，当前烧碱盘面前期交易山东 32 碱现货压力。氧化铝未开始投产前的备货，出口方面相比前期 略有改善，山东-华南区域套利也支撑 50 碱市场，多空预期交织短期无法证伪，因此市场或呈现宽幅震荡。 期货研究 烧碱：弱现实压制，但预期不悲观 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 01合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 供应上产区雨季及台风影响割胶但未来上量预期压制原料价格难涨 成本支撑转弱 下游轮胎厂补库完成 天胶库存去库放缓 需求上部分企业缺货装置平稳补库存但出货不及预期 部分企业或灵活控产 关注台风对产区影响 01合约区间15000 - 16500 后续关注主产区旺产期原料产出情况 [1] 原木行业 - 原木呈震荡格局 持仓量低盘面在800一线窄幅震荡 临近旺季需关注出货量能否好转 当前出库量未突破7万方 若基本面维持弱平衡 短期盘面区间震荡 建议择机逢低做多 [3] 玻璃纯碱行业 - 纯碱反弹后趋弱 基本面过剩 厂家库存转移至中下游 周产高位过剩仍存 中期需求刚需 若无产能退出或降负荷库存将承压 建议空单持有 玻璃受传闻影响盘面拉涨 现货报价上调 预计现货成交转强 但部分地区中游库存高 深加工订单弱 中长期行业需产能出清解决过剩 [4] 多晶硅行业 - 供应端调控不及预期 行业产能过剩 下游组件库存高价格松动 国庆前多晶硅价格区间震荡 波动在4.8 - 5.3万元/吨 后续关注政策、企业开工减产情况及下游库存消化和订单需求 [5] 工业硅行业 - 9 - 10月工业硅供应增加平衡转向宽松 10月供应高位平衡宽松明显 11月收窄 西南平枯水期成本上涨带来利好 短期内硅价或震荡 波动区间8000 - 9500元/吨 关注硅料及川滇企业四季度减产节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶涨100元/吨至14800元/吨 涨幅0.68% 全乳基差涨5元/吨至 - 820元/吨 涨幅0.61% 泰标混合胶涨50元/吨至14850元/吨 涨幅0.34% 非标价差降45元/吨至 - 770元/吨 降幅6.21% 杯胶涨0.1泰铢/公斤至50.45泰铢/公斤 涨幅0.2% 胶水降0.5泰铢/公斤至55.3泰铢/公斤 降幅0.9% [1] 月间价差 - 9 - 1价差降55元/吨至 - 30元/吨 降幅220% 1 - 5价差涨35元/吨至75元/吨 涨幅87.5% 5 - 9价差涨20元/吨至 - 45元/吨 涨幅30.77% [1] 基本面数据 - 7月泰国产量增6.7至421.6 涨幅1.61% 印尼产量增21.3至197.5 涨幅12.09% 印度产量降1至45 降幅2.17% 中国产量降1.3至101.3 开工率半钢胎周增0.2至73.66% 全钢胎周增0.07至65.66% 8月国内轮胎产量增859至10295.4万条 涨幅9.1% 出口降364至6301万条 降幅5.46% 7月天然橡胶进口增1.15至47.48 涨幅2.47% 8月进口增3至66 涨幅4.76% [1] 库存变化 - 保税区库存降5636至586639 降幅0.95% 上期所厂库期货库存降1411至44553 降幅3.07% 青岛保税库入库率增0.88至2.47% 出库率降1.5至6.44% 一般贸易入库率增3.43至9.62% 出库率增3.55至9.58% [1] 原木行业 期货和现货价格 - 原木2511合约收于803元/立方米 环比跌2元/立方米 11 - 01价差降2至 - 16 11 - 03价差降3至 - 21.5 11合约基差涨2至 - 55 01合约基差不变为 - 69 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格无变化 [3] 成本及相关数据 - 人民币兑美元汇率涨0.004至7.119 进口理论成本涨0.52至798.05 按15%涨尺计算 港口发运量降6.7至166.6万立方米 降幅3.87% 新西兰至中日韩离港船数降3至44 降幅6.38% [3] 库存及需求数据 - 9月19日全国针叶原木总库存降10至292万立方米 降幅3.31% 其中山东降6.4至176.6万立方米 降幅3.5% 江苏降0.1至91.78万立方米 降幅0.13% 9月12日原木日均出库量降0.31至5.98万立方米 降幅5% 其中山东降0.38至3.06万立方米 降幅11% 江苏增0.08至2.3万立方米 涨幅4% [3] 玻璃纯碱行业 玻璃相关价格及价差 - 华北、华中、华南玻璃报价分别涨10元/吨 涨幅0.87%、0.88%、0.81% 华东不变 玻璃2505涨44元/吨至1356元/吨 涨幅3.35% 2509涨35元/吨至1424元/吨 涨幅2.52% 05基差降34元/吨至 - 196元/吨 降幅20.99% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价不变 纯碱2505涨33元/吨至1394元/吨 涨幅2.42% 2509涨25元/吨至1448元/吨 涨幅1.84% 05基差降33元/吨至 - 94元/吨 降幅54.1% [4] 供应数据 - 纯碱开工率降2.02%至85.53% 周产量降1.5至74.57万吨 降幅2.02% 浮法日熔量降0.1至15.95万吨 降幅0.47% 光伏日熔量及3.2mm镀膜主流价不变 [4] 库存数据 - 玻璃厂库降67.5至6090.8万重箱 降幅1.1% 纯碱厂库降4.2至175.56万吨 降幅2.33% 交割库增6.1至61.49万吨 涨幅10.69% 玻璃厂纯碱库存天数不变为20.4 [4] 地产数据 - 新开工面积同比升0.09%至 - 0.09% 施工面积同比降2.43%至0.05% 竣工面积同比降0.03%至 - 0.22% 销售面积同比降6.5%至 - 6.55% [4] 多晶硅行业 现货价格与基差 - N型复投料平均价降150元/吨至52500元/吨 降幅0.28% N型颗粒硅平均价不变 N型料基差降1270元/吨至1120元/吨 降幅53.14% N型硅片、电池片、组件部分价格不变 部分有小幅涨跌 [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨1120元/吨至51380元/吨 涨幅2.23% 当月 - 连一涨655至610 涨幅1455.56% 连一 - 连二降40至 - 2395 降幅1.7% 连二 - 连三降5至350 降幅1.41% 连三 - 连四降130至40 降幅76.47% 连四 - 连五降5至0 降幅1.41% 连五 - 连六降130至215 降幅76.47% [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增0.04至13.92GW 涨幅0.29% 多晶硅产量降0.02至3.1 降幅0.64% 月度多晶硅产量增2.49至13.17万吨 涨幅23.31% 进口量降0.01至0.1万吨 降幅9.63% 出口量增0.09至0.3万吨 涨幅40.12% 净出口量增0.1至0.2万吨 涨幅94.25% [5] 库存变化 - 多晶硅库存降1.5至20.4万吨 降幅6.85% 硅片库存增0.32至16.87GW 涨幅1.93% 多晶硅仓单降20至7850手 降幅0.25% [5] 工业硅行业 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格不变 华东通氧S15530基差降95至480 降幅16.52% 华东SI4210基差降95至 - 120 降幅380% 新疆基差降95至780 降幅10.86% [6] 月间价差 - 2510 - 2511价差涨2至 - 30 涨幅14.29% 2511 - 2512价差涨5至 - 395 涨幅1.25% 2512 - 2601、2601 - 2602价差不变 2602 - 2603价差降5至 - 15 降幅50% [6] 基本面数据 - 全国工业硅产量增4.74至38.57万吨 涨幅14.01% 新疆增1.94至16.97万吨 涨幅12.91% 云南增1.7至5.81万吨 涨幅41.19% 四川增0.52至5.37万吨 涨幅10.72% 全国开工率增3.26至55.87% 新疆增8.02至60.61% 云南增14.5至47.39% 四川增7.33至44.29% [6] 库存变化 - 新疆库存降0.13至12.04万吨 降幅1.07% 云南增0.16至3.1万吨 涨幅5.45% 四川增0.01至2.29万吨 涨幅0.44% 社会库存增0.4至54.3万吨 涨幅0.74% 合单库存降0.02至24.96万吨 降幅0.08% 非仓单库存增0.42至29.34万吨 涨幅1.45% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季供应压力驱动价格下行，新粮报价高开后持续回落，大量上市后价格仍有下跌压力 [1] - 当前玉米上量有限，现货价格下跌幅度较小，现货市场呈现潮粮连跌、干粮坚挺特征，期货盘面近月合约表现抗跌 [1] - 当前基差处于偏高水平，随着进入新粮大量上市，基差面临回落风险 [1] - CBOT玉米低位盘整，消化丰产预期压力及等待供应端进一步指引 [1] 各部分总结 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年9月24日，玉米11合约涨6至2164，涨幅0.28%；玉米01合约涨2至2136，涨幅0.09%；玉米03合约跌2至2146，跌幅0.09%；玉米05合约跌2至2202，跌幅0.09%；玉米07合约跌5至2215，跌幅0.23%；玉米09合约持平于2229 [2] - 2025年9月24日，玉米淀粉11合约涨22至2469，涨幅0.90%；玉米淀粉01合约涨10至2462，涨幅0.41%；玉米淀粉03合约涨7至2464，涨幅0.28%；玉米淀粉05合约涨5至2544，涨幅0.20%；玉米淀粉07合约涨5至2549，涨幅0.20%；玉米淀粉09合约涨19至2591，涨幅0.74% [2] - 2025年9月24日，小麦均价涨2至2444，涨幅0.08% [2] 利多因素 - 市场期待后期中储粮收购储备政策，但尚需时间与不确定性 [3] - 8月进口玉米保持地量水平，替代压力较小 [3] - 旧季粮源供应偏紧，新季补充尚需时间，山东深加工企业普遍大范围提价促量收购 [3] 利空因素 - 玉米处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成压力 [3] - 东北深加工企业收购价下调，外运不畅，当地企业压价为主 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 - 2025年9月25日，锦州港玉米价格2300，持平；蛇口港玉米价格2440，持平；哈尔滨玉米价格2170，持平；锦州港主连基差136，跌6 [12] - 2025年9月25日，山东玉米淀粉价格2780，持平；吉林玉米淀粉价格2570，持平；黑龙江玉米淀粉价格2520，持平；山东主连基差311，跌22 [12] 美玉米价格及进口利润 - 2025年9月25日，CBOT玉米主连跌1.75至424，跌幅0.41%；COBT大豆主连跌4至1008.5，跌幅0.4%；CBOT小麦主连跌1.25至519.5，跌幅0.24% [24] - 2025年9月25日，美湾完税价涨13.18至2146.62，涨幅0.62%，进口利润293.38；美西完税价涨13.24至2004.48，涨幅0.66%，进口利润435.52 [24]