报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积同环比下降，加大闲置存量土地回收力度 [4] - 本周68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积同环比下降 [4] - 土地成交面积同比增加，溢价率环比上涨，国内信用债发行规模同环比上涨 [4] - 武汉土拍市场火热，4宗东湖高新区住宅用地出让共收金13.87亿元 [4] - 2025年至今销售初步企稳，预计后续政策积极温和，将有更多财政及货币政策出台助力行业发展 [4] - 积极政策下存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 闲置存量土地回收力度，持续扩大农业转移人口保障性住房供给 - 中央层面：国家发改委城市和小城镇改革发展中心以“两重”“两新”资金加大新型城镇化投入，允许人口流入城市利用资金加大闲置存量土地回收和存量商品房收购，扩大保障性住房供给 [5][13] - 地方层面：广东明确“小产权房”等情形不得登记；江苏无锡给予购房补贴；海南推商转公贷款新政；北京优化住房供给体系；大连提高高层次人才公积金贷款额度 [14] 销售端：新房与二手房成交面积同环比下降 - 68大中城市新房成交面积同环比下降：2025年第28周，68城商品住宅成交面积169万平米，同比降19%，环比降44%，年初至今累计成交面积6728万平米，累计同比降9% [6][18] - 20城二手房成交面积同环比下降：2025年第28周，20城二手房成交面积186万平米，同比增速 -8%，年初至今累计成交面积5565万平米，同比增速 +10% [6][35] 投资端：土地成交面积同比增加，武汉土拍市场火热 - 2025年第28周，100大中城市推出土地规划建筑面积2991万平方米，成交2668万平方米，同比增49%，成交溢价率4.9% [38] - 一线城市成交土地规划建筑面积36万平方米，同比降58%；二线城市成交1212万平方米，同比增79%；三线城市成交1421万平方米，同比增38% [38] - 多地土地出让情况：深圳、杭州、青岛、南京、苏州、武汉等地有土地出让，部分地块溢价成交 [39][41] 融资端：国内信用债发行规模同比增加，环比增加 - 2025年第28周，信用债发行154亿元，同比增61%，环比增72%，平均加权利率2.46%，环比增加25BP [7][47] - 信用债累计发行规模2005亿元，同比减少13% [7][47] 一周行情回顾 - 板块表现：2025年7月7 - 13日，房地产指数上涨6.12%，沪深300指数上涨0.82%，相对收益5.3%，板块表现强于大市，排第1位 [52] - 个股表现：涨幅前5为渝开发、绿地控股等；跌幅后5为阳光股份、*ST银亿等 [52] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，因销售初步企稳，政策将积极温和，存量收储及城中村改造有望加速 [59]

城市发展成就与现状 - 中国拥有690多座城市，城镇人口达9.4亿，经历了世界历史上规模最大、速度最快的城镇化进程[1] - 常住人口城镇化率从2012年的53.1%提升至2024年的67%，2013-2024年累计实现城镇新增就业超过1.5亿人[10] - 2024年全国27座城市GDP超过1万亿元，形成创新之城、开放之城、振兴之城等多类型城市发展格局[10] 城市规划与建设 - 雄安新区作为"未来之城"标杆，启动区、容东片区、高新区等区域同步推进建设，实现站城、产城、绿城融合发展[2][4] - 北京通过划定人口总量上限、生态控制线、城市开发边界"三条红线"，城六区常住人口比2014年下降15%[8] - 成都采用多中心组团式布局，建立66个产业园区为核心的产业生态圈，避免同质化竞争[8] 城市治理创新 - 数字化治理取得突破，重庆"城市大脑"整合水电气讯等城市体征数据，实现多领域精准管控[25] - 青岛将50多个市级部门、600多个作业单位纳入智慧化指挥调度体系，河南登封通过"网格治理+数字赋能"提升文旅服务[25] - 全国累计改造老旧小区28万个（2019-2024年），惠及1.2亿人，建设社区服务设施7.8万个[35] 区域协调发展 - 成渝双城经济圈建设深入推进，要求健全合作机制打造区域协作样板[16] - 京津冀协同发展强化创新链产业链供应链贯通，粤港澳大湾区推动澳门整合优质资源[16][18] - 建立11个国家城乡融合发展试验区，120个县城开展补短板强弱项建设示范[15] 产业与就业支撑 - 农业转移人口市民化制度基本建立，90%以上义务教育阶段随迁子女在流入地公办学校就读[14] - 农民工参加城镇职工基本医疗和养老保险比例提升，超1.5亿农业转移人口进城落户[14] - 上海闵行区建设新时代城市建设者管理者之家，保障基层劳动者住房需求[11][12] 生态与文脉保护 - 全国城市建成区绿化覆盖率提升至43.4%，人均公园绿地面积达15.91平方米[30] - 登记不可移动文物76.7万处，认定历史建筑6.8万处，143座国家历史文化名城实现系统性保护[33] - 福州三坊七巷等历史街区保护修复，北京玉河、山西平遥等实施"在保护中发展"模式[31][32]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 我国一二手房总成交已稳且持续近3年，但量价未正向循环，中央表态意味着“止跌回稳”仍是政策主基调，修复居民资产负债表是关键，预计新一轮支持政策将出台，好房子政策助力优质房企率先进入底部拐点，推动经营模式转变，迎接PB - ROE向上突破 [2] 各部分总结 行业数据 - 新房成交量：上周34城周成交环比降50%，一二线降51%、三四线降28%；7月34城月成交同比降16%，一二线降15%、三四线降23% [3][4] - 二手房成交量：上周13城周成交环比降7%，7月月成交同比降12% [11] - 新房库存：15城上周推盘88万平，可售面积环比升0.3%、去化月数环比升0.3个月 [20] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：宏观上住房交易总量增长彰显政策效应，发改委加大新型城镇化投入；公积金层面多地有新政；因城施策方面多地出台规定和补贴政策；土地市场有多宗地块成交 [30][31] - 物管行业：7月7日第八届物业管理创新发展论坛主论坛召开，7月10日成都万科物业服务中标重庆云湖未来物业及运营服务项目第一候选人 [34] 重点公司公告 - 地产公司：天健集团发行中期票据，首开股份提供担保，华发股份人事变动，建发国际分红派息等 [36] - 物管公司：贝壳-W回购股份，万物云相关股份变动等 [39] 板块行情回顾 - 地产板块：SW房地产指数上涨6.12%，跑赢沪深300指数，排名31个板块第1位；推荐产品力房企、二手房中介、物业管理、低估值修复房企等 [2][42] - 物管板块：物业管理板块个股平均上涨3.18%，跑赢沪深300指数；截至上周末，板块平均25、26年PE分别为13、12倍 [49][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货显著回调，虽当前经济基本面偏弱、资金面宽松、通胀低位使债市多头基础支撑逻辑短期内难被打破，但此前利率下行接近前期低位后止盈压力积累，债市对利空更敏感，后续需关注风险资产强势持续性及实质利空是否落地，建议短期观察期债调整情况，待确认企稳后配置 [93][94] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.09%、0.24%、0.25%、0.49% [10][13] - TS、TF、T、TL主力合约成交量均上升，TS、T主力合约持仓量下降，TF、TL主力合约持仓量上升 [30] 消息回顾与分析 - “十四五”中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预计达140万亿元左右，过去4年内需对经济增长平均贡献率为86.4%，最终消费平均贡献率达56.2% [33] - 中国6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，环比下降0.4% [9][33] - 国务院办公厅印发稳就业支持政策，包括扩大贷款支持范围、提高稳岗返还比例、允许缓缴社保等 [33] - 2025年上半年我国重要矿种找矿新发现矿产地38处，同比增长31%，非油气矿产勘查投入66.93亿元，同比增长23.9% [33] - 国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心表示要高质量推进新型城镇化四大行动 [34] - 特朗普宣布自2025年8月1日起对铜征收50%关税，并向8个国家领导人发加征关税信函，税率20%-50%不等 [35] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、1年期收益率差，2年与5年、5年与10年期主力合约价差，10年期合约跨期价差、2年期合约跨期价差均小幅收窄；30年期合约跨期价差小幅走扩；5年期合约跨期价差震荡 [43][47][53][57] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅减少 [64] - 利率变化：隔夜、1周期限Shibor利率上行，2周、1个月期限下行，DR007加权利率回升至1.47%附近震荡；国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行3.2 - 4.0bp，10Y、30Y收益率上行1.9bp、2.5bp至1.66%、1.87%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [68][72] - 公开市场操作：本周央行公开市场逆回购4257亿元，逆回购到期6522亿元，累计净回笼2265亿元 [75] - 债券发行与到期：本周债券发行11451.51亿元，总偿还量8501.51亿元，净融资2950.00亿元 [77] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.1475，本周累计调升60个基点，人民币离岸与在岸价差走强；10年美债收益率小幅下行，VIX指数大幅下行；十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价下行 [81][87][90] 行情展望与策略 - 国内基本面6月价格水平承压，后续或因政策与资金发放推动通胀回升；海外美国劳动力市场韧性强，贸易风险抬头，美联储政策基调审慎观望 [93] - 本周国债期货回调，虽经济基本面弱、资金面宽松使债市多头基础支撑逻辑难打破，但止盈压力积累使债市对利空敏感，后续关注风险资产及利空情况，建议短期观察待企稳配置 [94]

报告核心观点 - 7月10日资金面边际收敛，主要回购利率均小幅上行；多重利空影响下，债市明显走弱；转债市场跟随权益市场有所上行，转债市场个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 债市要闻 国内要闻 - 上交所面向投资端机构召开科创板“1+6”政策宣介会，后续将加强与市场主体沟通交流和政策宣贯，推动科创板改革措施走深走实 [3] - 国家发改委表示要锚定2035年基本实现新型城镇化目标，以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入 [3] 国际要闻 - 7月10日，美联储理事沃勒重申当前联邦基金利率过于具有限制性，可能在本月底美联储会议上支持降息 [4] 大宗商品 - 7月10日，WTI 8月原油期货收跌2.19%，报66.88美元/桶；布伦特9月原油期货收跌2.2%，报68.64美元/桶；COMEX黄金期货涨0.38%，报3333.67美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨4.96%至3.365美元/盎司 [6] 资金面 公开市场操作 - 7月10日，央行开展900亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量900亿元，中标量900亿元，当日有572亿元逆回购到期，单日净投放资金328亿元 [8] 资金利率 - 7月10日，资金面边际收敛，DR001上行0.56bp至1.323%，DR007上行1.78bp至1.495% [9] 债市动态 利率债 现券收益率走势 - 7月10日，受股市向好、资金面收敛及传闻影响，债市走弱，10年期国债活跃券250011收益率上行1.45bp至1.6595%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.40bp至1.7380% [11] 债券招标情况 - 7月10日有多只债券进行招标，如25贴现国开清发02期限185D，发行规模20亿元，中标收益率1.3908%等 [13] 信用债 二级市场成交异动 - 7月10日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1碧地02”跌超34%，“23亦庄06”涨超11%；1只城投债成交价格偏离幅度超10%，“20泗阳佳鼎债”跌超18% [14][15] 信用债事件 - 龙光集团21笔境内债券重组方案全部通过；蓝创建设因债券非市场化发行被出具警示函等多家公司有相关信用债事件 [16] 权益及转债市场 权益及转债指数 - 7月10日，A股震荡攀升，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.48%、0.47%、0.22%，全天成交额1.52万亿元；转债市场跟随权益市场上行，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.40%、0.40%、0.45%，成交额683.77亿元 [17] 转债跟踪 - 7月10日，志特转债公告将提前赎回；洪城转债公告即将满足提前赎回条件 [19] 海外债市 美债市场 - 7月10日，2年期美债收益率保持3.86%不变，其余各期限美债收益率普遍上行，10年期美债收益率上行1bp至4.35%；2/10年期美债收益率利差扩大1bp至49bp；5/30年期美债收益率收窄2bp至93bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.34% [20][21][22] 欧债市场 - 7月10日，英国10年期国债收益率保持不变，德国、法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行3bp、4bp、4bp和1bp [23] 中资美元债每日价格变动 - 截至7月10日收盘，远洋地产宝财川有限等多家中资美元债有价格变动，如远洋地产宝财川有限日变动12.7%等 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年7月11日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货、白银、工业硅、多晶硅、螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃期货大概率偏强震荡，十年期和三十年期国债期货、PTA、甲醇期货大概率偏弱震荡，黄金、铜、纯碱、PVC期货大概率震荡整理，原油期货大概率震荡偏弱[1][2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯和交易提示 - 中国与埃及加强发展战略对接，拓展新兴领域合作；丁薛祥会见美国前财长，强调发展互利稳定经贸关系；中国限制采购欧盟医疗器械，不适用于国企采购；国家推进新型城镇化，加大重点领域投入[8] - 中美就经贸关切保持沟通，商务部驳斥“产能过剩”言论；中国退休人员养老金“21连涨”，总体调整水平2%；上半年置换债发行近1.8万亿，下半年化解地方债务风险[9] - 特朗普敦促美联储降息，考虑任命“影子主席”；美国将对进口铜征50%关税；美联储官员考虑7月或秋季降息，调整资产持有和准备金规模[10][11] - 美国上周初请失业金人数下降；广期所调整多晶硅期货涨跌停板和保证金标准；国际油价走弱，贵金属和基本金属多数上涨；欧佩克下调短期石油需求预测；中国夏粮稳产丰收，汽车产销增长[12][13][14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7月10日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均震荡上行，各合约上行空间打开；7月11日，股指期货大概率偏强震荡，给出各合约阻力位和支撑位；2025年7月，各主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[15][16][17][20] 国债期货 - 7月10日，十年期和三十年期国债期货主力合约偏弱震荡下行，国债期货收盘全线下跌；央行开展逆回购操作，单日净投放328亿；资金面Shibor短端品种多数上行；7月11日，十年期和三十年期国债期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[40][42][45] 黄金期货 - 7月10日，黄金期货主力合约震荡上行，短线初步止跌企稳；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[45][46] 白银期货 - 7月10日，白银期货主力合约小幅震荡上行，反弹乏力；2025年7月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位并蓄势创新高，给出阻力位和支撑位[52][53] 铜期货 - 7月10日，铜期货主力合约小幅震荡上行，反弹乏力；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[55] 铝期货 - 7月10日，铝期货主力合约震荡上行，上行空间打开；2025年7月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[61] 氧化铝期货 - 7月10日，氧化铝期货主力合约偏强震荡上行；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[66] 锌期货 - 7月10日，锌期货主力合约震荡上行；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[71] 工业硅期货 - 7月10日，工业硅期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[75] 多晶硅期货 - 7月10日，多晶硅期货主力合约大幅震荡上行，上行空间打开；广期所调整合约涨跌停板和保证金标准；7月11日，主力合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[76] 碳酸锂期货 - 7月10日，碳酸锂期货主力合约小幅震荡下行，下行压力轻度增大；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将蓄势上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[79] 螺纹钢期货 - 7月10日，螺纹钢期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[82] 热卷期货 - 7月10日，热卷期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[87][88] 铁矿石期货 - 7月10日，铁矿石期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[90] 焦煤期货 - 7月10日，焦煤期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[96][97] 玻璃期货 - 7月10日，玻璃期货主力合约大幅震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[99] 纯碱期货 - 7月10日，纯碱期货主力合约偏强震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率震荡整理，将蓄势上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 7月10日，原油期货主力合约小幅震荡上行；2025年7月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位；7月11日，主力合约大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[104] PTA期货 - 7月10日，PTA期货主力合约小幅震荡上行；7月11日，主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[108][109] PVC期货 - 7月10日，PVC期货主力合约震荡上行，上行空间打开；7月11日，主力合约大概率震荡整理，将蓄势上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[111] 甲醇期货 - 7月10日，甲醇期货主力合约震荡上行；7月11日，主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[112]

核心观点 7月10日国内外市场表现不一，国内大盘震荡攀升小幅收涨，多数行业上涨，海外欧美股市多数收涨；当日还发布了多项政策及经济数据，特朗普关税政策或影响短期市场情绪 [1][2][10] 国内市场综述 - 7月10日上证综指收于3509.68点，上涨0.48%；深成指收于10631.13点，上涨0.47%；科创50下跌0.32%；创业板指上涨0.22%，万得全A成交额共15151亿元，较前一日有所下降 [1][4][9] - 30个中信一级行业有20个行业上涨，房地产、石油石化和非银行金融居前，汽车、传媒和计算机跌幅较大 [1][4][9] - 稀土、一级地产商及房地产精选等指数表现活跃 [1][4][9] 海外市场综述 - 7月10日道指涨0.43%，标普500指数涨0.27%，纳指涨0.09%，标普500指数、纳指均创历史新高，万得美国科技七巨头指数涨0.42%，中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.9% [2][4] - 日经225下跌0.44%，德国DAX下跌0.38%，英国FTSE上涨1.23% [4] 新闻精要 新型城镇化投入 - 国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示要以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，包括重大项目建设、制定消费品以旧换新政策、扩大保障性住房供给等 [11] 养老金上调 - 2025年退休人员养老金上调2% [12][13] 打击战略矿产走私 - 商务部已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，同时依法依规审查出口许可申请 [14] 北京提振消费方案 - 北京市印发《深化改革提振消费专项行动方案》，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，打造2 - 3个千亿级文商旅体融合消费新地标 [16] 美国关税政策 - 特朗普称美国将从8月1日起对进口铜征收50%关税，美国铜消费量近半来自进口，多数来自智利 [17] 经济数据发布 - 1 - 6月汽车产销量均超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3%，新车销量占比44.3% [19] - 2025年上半年300城住宅用地出让金同比增长27.5%，成交面积下降5.5%，一线及二线城市出让金增长超40%，三四线城市小幅回落，TOP20城市宅地出让金占比升至68%，杭州、北京涉宅用地出让金超千亿元 [19] 驱动因素 - 商务部回应中美经贸谈判、英伟达CEO访华传闻及驳斥“产能过剩”言论 [10] - 当日A股2945只个股上涨，2278只下跌，194只持平，170只个股涨超5%，87只个股跌超5%，70只个股涨停，15只个股跌停 [10] - 特朗普关税政策或影响短期市场情绪 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股大盘指数在权重金融推动下再冲高位 上证指数涨0.48% 深成指涨0.47%等 大金融领涨 TMT稍有回调 [2] - 四大期指主力合约随指数上涨 基差受积极交易情绪影响修复 [3] - 国内人社部和财政部调整退休人员养老金 海外特朗普加征关税 [3][4] - A股交易额环比缩量 央行开展逆回购操作 单日净投放328亿元 [4] - 指数突破短期震荡区间上沿 中枢上移 测试关键位置需谨慎 可考虑牛市价差策略 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率上行 [5] - 央行开展逆回购操作 流动性微幅收敛 [5][6] - 发改委提出推进新型城镇化行动 增量政策预期或助推股市走强 [7] - 基本面数据指向性暂不明确 7月中上旬资金面或宽松 期债市场情绪偏强但缺乏突破动力 建议单边暂观望 曲线策略关注做陡 [7] 贵金属 - 美国宣布加征关税引发市场连锁反应 白银受提振上行临近年内最高点 黄金受市场风险偏好压制表现不如白银 [10] - 美国经济前景弱化和去美元化使黄金中长期看涨 短期贸易协议扰动市场 金价维持在3300美元附近波动 白银受贸易冲突和财政政策影响有上涨空间 [10][11] 集运欧线 - 集运指数方面 SCFIS欧线指数环比上涨 美西线指数环比下跌 SCFI综合指数较上期跌 5.3% [12] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国6月PMI数据公布 [12] - 期货盘面上涨 市场对8月旺季预期回调 后续若报价不回落 八月可能有小幅上涨空间 建议谨慎看多08合约 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：美国补库结束 非美地区回归基本面定价 现货价格下跌 宏观上美铜加征关税 基本面矿端供应矛盾仍存 需求端走弱 库存方面全球显性库存处低位 建议主力关注78000支撑位 [15][19] - 氧化铝：现货阶段性收紧 盘面量价配合良好 做多动能充沛 预计短期价格偏强运行 上方空间有限 建议中期逢高布局空单 [19][21] - 铝：盘面高位震荡 现货贴水扩大 宏观上国内政策或支撑铝需求 但降息预期减弱和关税不确定性利空 供应端运行产能稳定 铝水比例下滑 需求端走弱 建议主力参考20000 - 20800运行 [22][23] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡 淡季基本面维持弱势 供应端废铝货源趋紧 部分合金厂减产 需求端成交低迷 建议主力参考19200 - 20000运行 [24][25] - 锌：关税担忧情绪再起 需求预期仍偏弱 现货价格上涨 成交清淡 供应端矿端和精炼锌供应宽松预期仍存 需求端边际走弱 库存国内社会库存累库 建议主力参考21500 - 23000运行 [25][28] - 锡：短期宏观扰动较大 关注美关税政策变动 现货价格持平 成交转冷 供应端锡矿进口量增加 需求端焊锡开工率下降 库存LME库存减少 上期所仓单减少 建议高位空单继续持有 [28][30] - 镍：情绪消化盘面回升 产业过剩仍有制约 现货价格上涨 供应端精炼镍产量偏高位 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢需求偏弱 库存海外库存维持高位 国内社会库存企稳 建议主力参考118000 - 126000运行 [31][33] - 不锈钢：盘面有所反弹 基本面未有明显变动 现货价格上涨 原料镍矿供应宽松 镍铁价格偏弱 供应端钢厂减产力度不及预期 需求端疲软 建议主力参考12500 - 13000运行 [34][36] - 碳酸锂：情绪暂稳盘面窄幅震荡 宏观风险增加基本面仍有压力 现货价格上涨 供应端产量增加 需求端表现偏稳 库存全环节垒库 建议主力参考6 - 6.5万运行 [37][40] 黑色金属 - 钢材：淡季钢价维持震荡走势 现货跟涨 基差走弱 成本端原料向上弹性弱 供应端7月产量回落 需求端五大材表需高位持稳 库存持续走势 建议热卷主力合约参考3150 - 3300 螺纹参考3050 - 3150 [40][43] - 铁矿石：黑色情绪好转 反内卷利多估值提升 现货价格上涨 期货合约强势上涨 供应端全球发运环比回落 到港量增加 需求端铁水产量高位回落 库存港口库存小幅去库 建议单边逢低做多铁矿2509 套利9 - 1正套操作 [44][45] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降 煤矿复产进度低于预期 现货偏强运行 成交回暖 供应端煤矿产量恢复慢 进口煤价格反弹 需求端焦化开工下滑 下游补库力度加大 库存整体处于中位水平 建议单边待回调时逢低做多焦煤2509 套利9 - 1正套操作 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂计划首轮提涨 焦煤普涨焦化利润下行 价格有望触底反弹 现货价格稳中偏强 供应端部分企业亏损产量难提升 需求端铁水产量回落 库存整体处于中等水平 建议期现交易逢高套保焦炭2601合约 投机待回调时逢低做多焦炭2509 套利9 - 1正套操作 [50][53] 农产品 - 粕类：市场缺乏话题 内外盘磨底 现货市场价格小涨 成交增加 开机率上升 美豆产区天气好 巴西出口装运计划增长 国内大豆和豆粕库存回升 建议关注需求持续性 [54][56] - 生猪：市场对后市乐观 但潜在供应压力累积 现货价格震荡偏弱 能繁母猪存栏增加 养殖利润回归低位 二次育肥入场积极性回落 建议关注14500上方压力 [57][58] - 玉米：利空情绪逐步释放 盘面跌幅受限 现货价格局部下跌 库存方面广东港内贸玉米库存减少 北方四港库存减少 下游深加工和养殖端需求有韧性 建议关注进口玉米拍卖成交情况及后续投放规模 暂时观望 [59][60] - 白糖：原糖价格震荡偏弱 国内价格底部震荡 巴西产糖量减少 全球供应趋向宽松 国内供需边际宽松 建议维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 产业下游需求弱 纺企开机下行 成品库存累积 建议关注新疆主产区天气变化及产业下游需求 [62] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 现货价格多数稳定 供应端在产蛋鸡存栏量高 需求端鸡蛋价格降至低位 贸易商或补货 建议关注少数地区价格下滑风险 [65][66] - 油脂：豆油盘面或围绕7900点震荡 棕榈油方面马棕油产量下降 出口减少 库存增加 国内大连棕榈油期货高位震荡 豆油方面CBOT豆油受CBOT大豆走势影响 国内现货成交清淡 建议关注马棕走势和美国豆油工业需求变化 [67][68] - 花生：市场价格震荡偏稳 现货市场行情平稳 需求不佳 采购谨慎 建议关注市场需求变化 [69] - 红枣：市场价格小幅波动 新疆灰枣处于生长期 河北和广东销区市场成交一般 库存本周样本点库存小幅下降 建议关注新季生长异动和天气状况 [70][71] - 苹果：交易清淡 价格走弱 现货市场冷库中看货客商减少 成交价格偏弱调整 建议关注市场需求和库存变化 [72] 能源化工 - 原油：关税矛盾冲击需求 市场担忧增加拖累油价回调 国际油价下跌 尼日利亚寻求提高OPEC产量配额 印度炼油厂计划关闭装置 市场对OPEC+看空远期需求担忧加重 建议短期波段策略为主 [73][78] - 尿素：印标超预期和消息面扰动出口情绪 短期基差修复需求仍存 现货价格更新 供应端日产维持高位 需求端农业需求局部收尾 工业缓慢提升 出口集港活跃 库存去化 建议短期观望 主力合约压力位调整到1800 - 1820 [79][81] - PX：产业链终端负反馈加剧 PX反弹承压 现货价格小幅上涨 成本端给予支持 供应端国内PX负荷下降 海外供应将提升 需求端PTA负荷提升 建议PX09短期在6600 - 6900震荡对待 PX - SC价差低位做扩为主 [83][84] - PTA：产业链终端负反馈加剧 PTA反弹承压 现货市场商谈氛围一般 基差走弱 成本端加工费压缩 供应端PTA负荷提升 需求端聚酯综合负荷下滑 建议TA短期在4600 - 4800区间震荡对待 TA9 - 1滚动反套为主 [85][86] - 短纤：工厂减产预期下 加工费有所修复 现货价格维稳 成交按单商谈 成本端加工费修复 供应端直纺涤短负荷下滑 需求端下游涤纱销售疲软 工厂有减产计划 建议PF盘面加工费低位做扩为主 关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [87] - 瓶片：需求旺季 瓶片减产增加 加工费修复 PR跟随成本波动 现货市场成交气氛尚可 成本端加工费修复 供应端开工率下降 库存增加 需求端软饮料产量下降 瓶片消费量和出口量增加 建议PR单边同PTA PR8 - 9逢低正套 关注主力盘面加工费区间下沿做扩机会 [88][90] - 乙二醇：供需逐步转向宽松 且短期需求偏弱 预计MEG上方承压 现货价格重心窄幅整理 供应端综合开工率和煤制开工率下降 库存增加 需求端聚酯负荷下滑 建议短期关注EG09在4400附近压力 逢高卖出看涨期权 EG9 - 1逢高反套 [91] - 烧碱：盘面反弹 氧化铝厂与贸易商之间交易活跃度提升 现货市场成交偏淡 部分地区价格上涨 开工率下降 库存华东和山东地区32%液碱库存有变化 建议关注市场交易活跃度和价格变化 [92][93] - PVC：宏观气氛推升pvc盘面反弹 基本面暂无改善 现货市场价格上涨 成交清淡 开工率下降 库存增加 建议暂时观望 [94][95] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动仍有限 现货市场价格重心上涨 供应端产能利用率和周产量增加 库存去库 下游部分负荷增加 建议主力合约BZ2603单边观望 月差反套对待 [96] - 苯乙烯：供需预期偏弱且高估值下 苯乙烯涨幅受限 现货市场大幅走高 交投气氛谨慎 供应端产量下降 产能利用率下降 库存增加 下游负荷下降 建议EB08短期关注7500以上压力 关注高空机会 期权逢高卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 逢高做缩EB - BZ价差 [97][99] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低 叠加商品偏强 BR短期坚挺 现货价格上涨 产量方面丁二烯和顺丁橡胶产量下降 开工率方面丁二烯和顺丁橡胶开工率下降 轮胎开工率有变化 库存丁二烯港口库存增加 顺丁橡胶厂内库存增加 贸易商库存减少 建议关注BR2508在11800附近压力 [100][102] - LLDPE：套利商无风险 成交偏弱 现货价格线性跟涨 基差走弱 套利商无风险入场 供应端产能利用率增加 需求端下游平均开工率下降 库存增加 建议关注市场成交和库存变化 [102] - PP：供需双弱 成本端支撑走弱 现货价格有变化 供应端产能利用率增加 需求端下游平均开工率下降 库存上游和贸易商累库 建议短期关注去库带来的支撑 中期在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [103] - 甲醇：基差继续走弱 整体成交一般 现货成交按需采购 基差走弱明显 供应端国内甲醇整体装置开工负荷下降 需求端MTO开工率和传统下游加权开工率下降 库存内地库存小幅垒库 建议区间操作2250 - 2500 [103][104] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观情绪偏强 带动胶价上行 现货价格部分上涨 供应端海外产区降雨改善 供应增量预期不减 需求端终端替换市场需求稍有起色 库存青岛库存延续累库 建议在14000 - 14500区间布局空单 关注各产区原料上量情况和美关税变化情况 [104][107] - 多晶硅：多晶硅现货报价进一步上调 期货价格继续上涨 现货价格上调 供应端产量增加 需求端下游产品价格下跌 排产下降 库存回升 建议观望 [107][109] - 工业硅：工业硅期价震荡走高 现货价格有统计 供应端产量环比回落 预计7月增加 需求端7月需求回升 库存社会库存回升 仓单和厂库库存下降 建议观望 [109][112] - 纯碱：消息面扰动较多 盘面大幅反弹 现货重碱主流成交价1200元/吨上下 供应端本周产量持平 库存增加 建议等待情绪发酵后高空机会 [112][113] - 玻璃：宏观氛围转暖 盘面整体表现偏强 现货沙河成交均价1100元/吨上下 供应端日产量和本周产量增加 库存减少 建议短线观望 [112][114]

市场表现 - 7月11日主要市场指数收涨，成交额1.52万亿，较上一交易日减少约100亿，金融板块对指数上涨贡献大，市场稳定性增强，信心和活跃度上升[1] - 7月10日三大指数小幅上涨，沪指涨0.48%，深成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，沪指重回3500点上方[3] 行业动态 - 6月新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例为48.6%，1 - 6月该比例为46.8%[9] - 2025年全国夏粮总产量2994.8亿斤，比上年减少3.1亿斤，小麦产量2763.2亿斤，比上年减少3.3亿斤[10] 政策消息 - 北京鼓励上市公司合理提高分红率，拓宽居民财产性收入渠道[4] - 国家发改委以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入[4] 基金情况 - 6月超2000只私募基金净值创新高，上半年超九成百亿级私募获正收益，量化私募正收益占比达100%[11] - 百亿量化私募增至41家，蒙玺投资新晋百亿，上海地区数量最多，有20家[12] 其他动态 - 中报行情拉开帷幕，A股上市公司预计7月15日前密集披露中报业绩预告，8月底集中披露中报业绩[6] - 工信部将在世界人工智能大会发布《国际人工智能开源合作倡议》[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场宏观情绪转变，镍价下方有一定支撑，近期行情或转向区间振荡，中长线维持逢高卖出套保思路；钢厂减产，镍铁减产，镍矿小幅下跌，镍铁价格下跌，市场淡季，不锈钢现货成交一般，预计近期不锈钢区间振荡，中长线维持逢高卖出套保思路 [3][5] 镍品种市场分析 - 2025年7月10日沪镍主力合约2508开于119140元/吨，收于121140元/吨，较前一交易日收盘变化1.41%，当日成交量为102155手，持仓量为65815手 [1] - 沪镍主力合约夜盘开盘小幅上冲后横盘振荡，日盘继续横盘振荡，午后快速拉升突破上方阻力后继续上涨，成交量和持仓量较上个交易日均有所减少 [2] - 国家推进新型城镇化四大行动；菲律宾苏里高矿区降雨及季节性台风影响装船出货效率；印尼镍矿供应紧缺问题因当地园区冶炼厂减产得以缓解；7月（一期）内贸升水维持+24 - 25 [2] - 现货市场金川镍早盘报价上调约450元/吨，主流品牌报价相应上调，盘面镍价重回12万，需求未见明显增长，部分贸易商下调现货升贴水促成交，下游按需采购，成交一般；金川镍升水变化50元/吨至2050元/吨，进口镍升水无变化为350元/吨，镍豆升水为 - 450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为20605（-72.0）吨，LME镍库存为204738（1176）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月10日不锈钢主力合约2508开于12730元/吨，收于12865元/吨，当日成交量为101032手，持仓量为85345手 [4] - 不锈钢主力合约夜盘小幅上冲后横盘振荡，日盘继续横盘振荡，午后振荡上涨，成交量和持仓量较上个交易日略有增加 [4] - 印尼将2025年全年镍矿配额提至3.64亿吨，下半年需关注实际可用配额情况；印尼镍铁产线转产冰镍，部分小冶炼厂减产，国内有冶炼厂停产；7月10日华东某钢厂高镍铁采购价900元/镍(舱底含税)，成交6000吨，交期七月底八月初，镍铁整体议价区间下移 [4] - 不锈钢盘面振荡上涨带动市场情绪升温，冷热轧小幅调涨，成交较前两日好转，期现价差继续拉大，部分机构入场采购；无锡和佛山市场不锈钢价格为12700元/吨，304/2B升贴水为 - 55至145元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价无变化为905.0元/镍点 [4][5] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]