业绩表现 - 2024年实现营收25.80亿元，同比增长32.81%，归母净利润5.05亿元，同比增长31.79%，扣非归母净利润5.03亿元，同比增长34.75%，EPS为0.72元/股 [1] - 2025年一季度归母净利润预计1.78-1.89亿元，同比增长24.99%-32.71%，扣非归母净利润1.78-1.90亿元，同比增长23.79%-32.14% [1] 核心产品乌灵系列 - 乌灵系列2024年营收同比增长17.14%，其中乌灵胶囊销量和销售金额同比分别增长22.62%和15.96%，灵泽片销量和销售金额同比分别增长23.17%和22.64% [2] - 乌灵胶囊为独家国家中药一类新药，安全性高且应用科室广泛，2022年广东联盟集采降价21%，2025年广东联盟集采未降价，价格趋于稳定 [3] - 乌灵胶囊通过集采中标、医保甲类、基药等优势拓展基层医疗市场，并开展老年痴呆二次开发研究，定位升级 [3] 百令系列 - 百令片中标2024年京津冀"3+N"联盟集采和全国中成药集采，2024年销量增长15.25%，价格下降3%致收入减少7.23%，长期有望以价换量 [4] - 百令胶囊于2024年12月正式销售，为全国首个获批同名同方药 [4] 业务布局 - 中药饮片系列2024年营收同比增长45.82%，中药配方颗粒营收同比增长145.34%，"一体两翼"战略效果显著 [5] 增长驱动因素 - 核心产品竞争优势明显，乌灵胶囊作用机理明确，销售模式多元并布局新渠道 [6] - 百令系列集采中选带来恢复性增长，营销策略升级效果显著 [6][7] - 中医药政策支持利好核心产品，中药饮片和配方颗粒业务增长空间大 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元，归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元，EPS分别为0.76/1.02/1.30元 [7]

文章核心观点 - “金三银四”传统营销旺季来临，推盘量质双增，整体市场热度有望高位维持，一线城市高端产品竞争加剧，部分刚需刚改项目有望持续走量，局部小阳春可期 [1][16] 分组1：2月楼市去化情况 - 2月28个重点城市整体推盘“提质缩量”，市场热度高位震荡，平均开盘去化率33%，环比降11pcts，较2024年末降9pcts，同比升12pcts，与2023年高位基本持平，延续弱复苏走势 [3] - 上海、深圳、成都、长沙等短期内热度较高，上海、深圳去化率超6成，成都、长沙去化率达100%；环比涨跌参半，同比涨多跌少，多数城市市场热度呈上升趋势 [3] 分组2：热销项目新变化 - 政策放宽使楼市产品逻辑转变，以四代宅为代表的新规类住宅销量居前且能高溢价，成为改善产品宠儿，在多个核心二线城市落地成区域销量王者 [5][6] - 宁苏郑等二线城市存量房收购及房票安置带动近远郊项目销量提升，如南京、苏州、郑州部分项目因相关政策成交增长 [9][10][11] - 京深蓉等热点城市次核心板块部分项目依托渠道分销带客成效显著，来访、认购量稳步提升，成都非核心次级板块部分项目单月销量突破50套 [13][14][15]