2025 年 5 月 18 日 二 〇 二 五 年 度 锰硅：矿端报价提振，锰硅震荡偏强 硅铁：主产地供应收紧，硅铁震荡偏强 | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | --- | --- | --- | | 金园园（联系人） | 期货从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁 2506 合约走势震荡偏强，收于 5,598 元/吨，周环比变化 116 元/吨，成交 199,314 手，持仓 36,431 手，持仓环比变化-45,598 手。本周锰硅 2509 合约价格走势偏强，收于 5,858 元/吨，周环比变化 100 元/吨，成交 9698 手，持仓 35698 手，持仓环比变化-19,483 手。 【供应】硅铁本周产量为 9.35 万吨，产量较上周环比变化-0.94 万吨，环比变化率为-9.1%，周开工 率为 31.22%，较上周变动-1.31 个百分点。锰硅本周产量 16.28 万吨，产量较上周环比变化-0.93 万吨，环比变化率为-5.4%，周开工率为 33.6%，较上 ...

| 19 E K # 5 | 日度策略参 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品種 | 股指 | 震荡 | 持有的多头头寸考虑减仓,警惕进一步调整风险。 | 110 | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 容间。 | 宏观金融 | | | | | | | 短期金价或进入盘整;但中长期上涨逻辑尚未改变。明终 | 農汤 | 黄金 | 整体跟随黄金,但关税超预期结果将利好白银商品属性,因此短 | 農法 | 三 千尺 | | | | 期银价韧性或强于黄金。 | 近期市场情绪好转,铜价走高,但下游需求转弱,铜价存在回调 | 股 | | | | | | | 风险。 | 电解铝自身产业面无明显矛盾,在中美贸易谈判结果超预期情况 | 看头 | | | | | | | 下,铝价延续反弹走势。 | 铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升,氧化铝供需格局有所好转 | 氧化铝 | | | | | | | 短期价格或进一步反弹。 | 步入淡季终端需求明显走弱,叠加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪缓和，钢价走势震荡，热卷产量及库存环比下降，螺纹需求维持，库存持续去化，关注供给端政策落地情况 [1] - 铁矿基本维持供需两旺，库存保持相对高位，长期呈现供需偏宽松格局，关注供给侧变化对产业链的影响 [3] - 双焦库存相对偏高，市场偏弱运行，焦炭产量供应充足，铁水产量见顶回落，焦煤供给有所提升，关注铁水产量变化 [5][6] - 动力煤港口煤价跌幅放缓，坑口煤价弱势震荡，短期需求支撑不足，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货：螺纹钢期货主力合约收于3118元/吨，热卷主力合约收于3260元/吨，现货成交整体一般偏弱，全国建材成交10万吨 [1] - 综合情况：本周热卷产量及库存环比下降，螺纹需求维持，库存持续去化，五大材周度环比去库，中美关税政策缓和后，成材盘面价格贴水修复，市场重回基本面逻辑 [1] - 策略：单边震荡，关注情绪改善下的贴水修复，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货：铁矿石主力2509合约收于736.5元/吨，跌幅0.07%，唐山港口进口铁矿主流品种价格持稳，市场交投情绪偏弱，全国主港铁矿累计成交100.7万吨，环比下跌18.33%，远期现货累计成交156.0万吨，环比下跌23.53%，本期铁水产量见顶回落，247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，环比减少0.87万吨 [3] - 综合情况：中美贸易缓和，市场情绪明显缓和，铁矿石基本维持供需两旺，库存保持相对高位，长期呈现供需偏宽松格局，现实转向宽松取决于未来消费转弱情况和供给侧政策落实情况 [3] - 策略：单边震荡，关注情绪改善下的贴水修复，跨品种、跨期无 [4] 双焦 - 期现货：双焦期货盘面小幅上涨，焦炭2509收于1472元/吨，跌幅0.67%，焦煤2509收于883元/吨，跌幅1.29%，进口蒙煤口岸库存再度累积，蒙5原煤价格弱稳在820元/吨左右 [5][6] - 供需和逻辑：焦炭产量供应充足，铁水产量见顶回落，季节性需求接近尾声，钢厂原料库存处于中高位水平，市场对后市需求预期转差，短期煤价对焦炭形成向下拖累；焦煤供给有所提升，部分钢厂开启首轮提降，市场悲观情绪蔓延，供应延续宽松格局，下游采购谨慎，库存高位持稳，价格持续走低 [6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货：产地港口跌幅放缓，坑口煤价弱势震荡，少数煤矿拉煤车增多，库存压力减缓，价格暂稳，部分终端及站台大户仍在压价，多数贸易商仍偏悲观谨慎；港口市场延续弱势，库存持续累积，疏港压力骤增；进口煤市场稳中偏弱运行，进口煤投标价格继续下探，采购积极性不高 [8] - 需求与逻辑：短期煤炭价格需求支撑不足，随着天气转暖，价格缺乏支撑，中长期供应宽松格局未改 [8] - 策略：无 [8]

王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/16 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/5/15 | 美元/桶 | 61.62 | 63.15 | -2.42% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/15 | 美元/桶 | 64.53 | 66.09 | -2.36% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/15 | 美元/吨 | 572.00 | 590.00 | -3.05% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/15 | | 美元/吨 | 709.00 | 731.50 | -3.08% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/15 | 美元/吨 | 854.00 | 867.00 | -1.50% ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤化工行业，细分包括煤焦化、合成氨、甲醇、煤制烯烃（MTO 和 CTO）、尿素、醋酸等子行业 - 公司：禾昌 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体情况** - 2024 年上半年高位运行，年底回落，四季度下探，产品盈利承压；2025 年一季度部分产品成本改善，企业利润差异体现成本控制能力[2] - 中国煤化工在全球占主导，约九成以上产品或产业链集中在中国，部分产品有定价权，与全球能源格局不同[2] 2. **价格影响** - 2025 年原油价格震荡于 80 美元左右，四季度降 5 美元，煤炭价格维持在 5500 大卡 700 元左右，原油回落削弱煤油相对优势，但整体可控，一、二季度价格同步下行使相对优势回归，维持在 1.4 以下[3][4] 3. **主要产品市场表现** - 煤焦化受房地产产业链影响，下游钢铁需求弱，焦炭价差维持底部，产业链靠前端焦煤让利[5] - 合成氨和甲醇 2018 年前走势一致，2019 - 2023 年分化，2024 年后半程价差范围重叠，供需格局变化[5][6][7] - 煤制烯烃成本优势明显，CTO 技术盈利通常较高；2024 年三四季度 CTO 价差收窄，2025 年一季度逆向反超，若原油低位震荡将继续影响价差，需关注煤炭下行空间[10][11] 4. **各产品供需格局及预期** - 合成氨：2024 年禾昌新增产能超 400 万吨，供需格局转变，价差回归大宗商品水平，受新增产能释放节奏影响承压[8] - 甲醇：随下游产品释放产能提升，受 MTO 占比增加影响，煤油联动效应逆向放大，短期原油震荡对利润空间影响有限，需关注终端需求[9] - 尿素：2016 - 2017 年产能出清后运行良好，2023 年起新增产能释放，预期进入回落周期；2024 年下半年大幅回落，新增产能投放推迟，出口需求未释放，价差下跌；2025 年新增产能投放节奏或推迟，出口可消化部分压力，盈利或改善[12][13][15] - 醋酸：2024 - 2025 年新增产能持续释放，预期不乐观，但可通过库存调整开工，不会亏损；2024 年四季度价格下行，2025 年一季度价差维持弱势[16] 5. **企业盈利情况** - 四季度企业盈利收窄，一季度盈利回暖，趋势预计二季度持续，取决于煤炭价格、煤油价格比及终端产能消化释放节奏，现阶段成本压力缓解[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年尿素全年新增产能统计约 700 万吨，最终投放近 500 万吨，投放时间推迟至下半年[13][14] - 2025 年初统计尿素新增产能约 500 万吨，实际投放预计 300 - 500 万吨，投放节奏或推迟，五月出口信号放出，若自由出口每年可消化四五百万吨新增产能[15] - 2024 年四季度醋酸价格从两千多元下降到 1500 - 1600 元水平[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种表现不一，多空因素交织，市场整体偏震荡，部分品种有反弹可能，但需关注宏观政策、供需数据、天气等因素变化 [3][5][11] 各品种总结 PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加 1.01 个百分点至 80.34%，处于近年同期中性偏高水平；下游开工有所回升但同比仍偏低，采购谨慎 [3] - 印度反倾销政策及 BIS 政策延期不利于出口，出口高价成交受阻但低价交付较好；社会库存略有下降但仍偏高，库存压力大 [3] - 房地产数据略有改善但同比仍为负，新开工与竣工面积同比降幅大，30 大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升但仍处历年同期偏低水平 [3] - 春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善前压力较大；期价增仓下跌后在宏观情绪改善下或延续反弹 [3] 原油 - 5 月 6 日价格跌至前低附近后因宏观情绪改善及美国制裁反弹，欧佩克+从 4 月起逐步放松减产计划，5 月日均供应量提高 41.1 万桶，8 个参与国 6 月将增产 41.1 万桶/日 [5] - 增产步伐加快，可能 7 月再加速增产 41.1 万桶/日，若配额遵守情况无改善，计划到 10 月逐步取消 220 万桶/日自愿减产措施，但目前暂未进入增产节奏 [5] - 需求端全球贸易战恐慌时段过去，部分贸易协议达成，但悲观预期未完全扭转，且处于消费淡季；后续供给压力大，价格有下行压力 [5] 铜 - 沪铜高开低走，中美会谈提振市场风险偏好，4 月美国 CPI 及核心 CPI 数据强化美联储降息预期，支撑铜价上行 [11] - 供应端偏紧，矿端偏紧，冶炼厂成本偏高，加工费扩大负值，但铜产量逆势上涨；美铜库存拉升致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存去化幅度收窄 [11] - 需求端下游对高价有抵触心理，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8 - 10%，需求有韧性但五月环比或边际走弱；多空博弈下市场偏震荡，中长期偏多 [11] 螺纹钢 - 主力合约小幅上涨，价格波动幅度有限，多空双方博弈谨慎，短期技术面未形成明确突破信号 [12][13] - 宏观情绪偏暖，对大宗商品形成支撑，螺纹钢乘势维持反弹节奏；产量微弱上升，社库、厂库去化，总库存减少 33.76 万吨，周期同比减少 5.1%，表需增加 46.39 万吨，周期同比增加 21.68% [13] - 需求端整体仍存不确定性，原料端价格上涨形成成本支撑；短期或维持震荡偏强态势，需关注供需数据及宏观政策变化 [13] 热卷 - 主力合约小幅上涨，价格波动平稳，多空双方在当前价位附近博弈谨慎，未形成强烈单边趋势信号 [14] - 中美关税问题取得进展，宏观不确定性降低，市场避险情绪缓和，黑色系期货上涨，对热卷价格形成支撑 [14] - 供应端开工率稳步下降，产量减少 8.4 万吨至 311.98 万吨，周期同比下降 2.6%；周度表需增加 20 万吨，周期同比增加 6.4%，库存延续去库趋势，总库存减少 17.55 万吨；若宏观利好持续，价格有望延续反弹 [14] 豆油 - 主力 09 合约低开后震荡下跌，国际方面美豆逐渐播种，需关注产地天气和播种进度 [15][16] - 国内上周油厂大豆实际压榨量 184.6 万吨，开机率 51.89%，截至 5 月 9 日，全国重点地区豆油商业库存 65.44 万吨，环比增加 2.76 万吨，增幅 4.40%，处于历史同期中性略偏低水平 [16] - 随着巴西豆到港，国内通关问题解决，预计 5 月大豆压榨量为 831.2 万吨，豆油将逐步累库；短期盘面震荡运行，可考虑下跌后逢低试多或观望 [16] 豆粕 - 主力 09 合约低开后震荡上升，中美关税下调市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般，因关税调整对大豆进口变化影响有限且存在后续不确定性 [17] - 巴西马托格罗索州 2024/25 年度大豆单产破纪录；国内现货好转，油厂压榨量改善，库存小幅增加，开机率虽有回落但仍处较高水平，供应基本合理 [17] - 后续大豆到港量增加，油厂开机率继续增加，豆粕累库压力可能增大；期货将维持震荡趋势，建议谨慎操作 [17] PP - 下游整体开工环比下降，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降 0.2 个百分点至 44.8%，订单稳定略高于前两年同期 [18] - 美国加征关税不利于下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限；新增检修装置，企业开工率下跌至 82%左右，标品拉丝生产比例下降至 24%左右 [18] - 上周末累库幅度大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平；原油价格下跌，供应上有新装置投产放量，检修装置增加，下游恢复缓慢；中美贸易谈判提振市场情绪，预计小幅反弹 [18][19] 塑料 - 裕龙石化 1 线 HDPE 等检修装置重启开车，开工率上涨至 85%左右，处于中性水平；PE 下游开工率环比下降 0.20 个百分点，农膜进入淡季，包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [20] - 上周末累库幅度大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平；美国加征关税不利于下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限 [20] - 供应上有新增产能投产和部分检修装置，下游未完全恢复，以前期订单生产为主，新单跟进缓慢；中美贸易谈判提振市场情绪，预计小幅反弹 [20] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升 0.5 个百分点至 28.8%，较去年同期高 3.1 个百分点，处于近年同期偏低水平；5 月份预计排产 231.8 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅 1.3%，同比增加 3 万吨，增幅 1.3% [21] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比增加 2 个百分点至 27%，提升较快但仍处偏低位，受资金制约；主力炼厂间歇生产，全国出货量环比减少 21.57%至 22.83 万吨，处于偏低位 [21] - 炼厂库存存货环比小幅上升，仍处于近年来同期最低位，实际需求有待恢复；建议单边观望，做多 09 - 12 价差 [21][22] 尿素 - 今日低开高走午后拉涨最终小幅翻红，上游工厂执行前期待发订单为主，新成交活跃度低，行情小幅走软 [23] - 供应端日产位于 20 万吨关口窄幅波动，本周有企业短停和复产，关注新增产能进度，后期出口打开或抽调局部供应流动性 [23] - 需求端农业备肥谨慎，复合肥工厂成品库存去化，产能利用率提高，夏季肥走货好转，后续开工率或下滑；本周库存大幅去化，盘面以基本面逻辑波动为主，走势强劲，需谨慎操作风险 [23] 碳酸锂 - 今日盘面开盘后震荡运行，午盘低位震荡，收盘价 64645.17 元/吨，跌幅 1.52%；现货价格持平，供给端产量变化不大，部分企业计划复产 [24] - 下游产量维持高位，头部企业订单稳定，中小企业排产环比持平；需求端部分厂家刚需采买，散单补货需求低迷，需等待消费端复苏 [24] - 库存小幅去库，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存；前段时间市场加速探底，本周期价波动回升，关税利好或缓解悲观情绪，但供需矛盾仍存，市场预期偏空，建议观望 [24][25] 期市综述 - 截止 5 月 15 日收盘，国内期货主力合约有涨有跌，集运欧线涨超 8%，氧化铝涨超 3%，烧碱、聚氯乙烯（PVC）涨超 2%；SC 原油跌近 5%，沪金跌超 3%，沪银、液化石油气（LPG）、燃料油跌超 2% [7] - 沪深 300 股指期货（IF）主力合约跌 0.74%，上证 50 股指期货（IH）主力合约跌 0.38%，中证 500 股指期货（IC）主力合约跌 1.10%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约跌 1.28% [7] - 2 年期国债期货（TS）主力合约持平，5 年期国债期货（TF）主力合约跌 0.03%，10 年期国债期货（T）主力合约涨 0.02%，30 年期国债期货（TL）主力合约涨 0.24% [7] 资金流向 - 截至 15:20，国内期货主力合约资金流入方面，沪银 2508 流入 17.35 亿，纯碱 2509 流入 3.33 亿，沪铝 2507 流入 2.15 亿 [9] - 资金流出方面，中证 1000 2506 流出 35.85 亿，沪深 300 2506 流出 35.57 亿，沪金 2508 流出 20.61 亿 [9]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 黑色产业团队 2025/5/15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 周三，螺纹钢期货价格震荡上行，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较前一 日上涨 40 元/吨，10 合约基差 113（-8）。宏观政策方面，5 月 7 日， 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市 场仍在期待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税， 市场预期改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积， 供需格局有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始 季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍 低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸 易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现 实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背 景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周三，中美会谈成果营造良好预期，市场再度炒作抢出口，盘面向上回 调。现货方面，青岛港 PB 粉 778 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨，较前一 日持平，10 合约基差 121（+3）。宏观政策方面，5 月 7 日，三部门发 布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期 待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期 改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局 有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回 落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉 谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改 善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚 可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计 价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。现货方面，青岛港 PB 粉 765 元/湿吨（-5）。普氏 62%指数 101.25 美元/吨（+2.65）， 月均 98.86 美元/吨。PBF 基差 95 元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西 ...