报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 10月15日上证综指涨1.22%收于3912.21点成交额9615.52亿元，深成指数涨1.73%收于13118.75点成交额11113.06亿元 [1] - 中证1000指数涨1.5%成交额4037.98亿元，中证500指数涨1.38%成交额3974.59亿元，沪深300指数涨1.48%成交额6073.26亿元，上证50指数涨1.36%成交额1571.06亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨110.3点，电子、电力设备、医药生物等板块拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨99.15点，电子、电力设备、医药生物等板块拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨67.23点，电子、电力设备、非银金融等板块拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨40.25点，非银金融、有色金属、电子等板块拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00 - IM03日均基差分别为-10.46、-103.63、-188.68、-409.38 [12] - IC00 - IC03日均基差分别为-8.59、-90.05、-145.37、-306.52 [12] - IF00 - IF03日均基差分别为-1.45、-15.46、-25.74、-47.9 [12] - IH00 - IH03日均基差分别为0.53、-2.86、-2.45、-1.31 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据 [24][25][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，节后现货市场商谈氛围一般，基差小幅走弱，部分装置检修降幅叠加新装置投产推迟使供需预期改善，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，关注装置变动及下游产销情况[5] - MEG方面，本周主港到货偏多，预计下周初港口库存回升，10月供需格局转向累库且远月有持续累库压力，市场心态承压，预计短期市场偏弱运行，关注外围以及装置变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，贸易商商谈为主，聚酯工厂买货积极性有限；现货4325，01合约基差 -97，盘面升水；工厂库存4.22天，环比增加0.47天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空增[5][6] - MEG：周三价格重心低区间波动，市场商谈一般，夜盘低开整理，早间受加征港务费消息影响盘面小幅抬升，随后窄幅震荡，午后基差小幅回落，现货成交在01合约升水63 - 65元/吨附近，美金方面外盘重心低位调整；主力净空，空减[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等情况[13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、聚酯相关数据、港口库存及供需差等情况[14] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，对二甲苯加工差等数据，展示了不同年份的变化情况[16][19][23][24][30][33][40] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数变化情况[42][44][47][48][52] 开工情况 - 聚酯上游开工：包括精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇（综合）的开工率变化[53] - 聚酯下游开工：包括聚酯工厂、江浙织机的开工率变化[57] 利润情况 - 包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据，展示了不同年份的变化情况[62][63][66][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [3] - 甲醇预计重回自身基本面定价，现实基本面较弱，但做空性价比不高，建议观望 [5] - 尿素处于低估值叠加弱驱动状态，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] - 胶价短期有所企稳，建议设置止损，回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差，短期估值下滑至低位，中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [18] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] - PX缺乏驱动，PXN承压，但估值中性偏低，下方空间有限，建议观望 [26] - PTA后续去库格局延续，但加工费空间有限，短期建议观望 [27] - 乙二醇四季度预期将持续累库，估值有持续压缩压力，建议逢高空配 [31] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌8.10元/桶，跌幅1.79%，报443.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌31.00元/吨，跌幅1.14%，报2683.00元/吨；低硫燃料油收跌61.00元/吨，跌幅1.90%，报3155.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示，汽油、燃料油、总成品油去库，柴油累库 [2] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级极低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格+32元，内蒙-5元，鲁南-10元，盘面01合约+24元，报2298元/吨，基差+19，由负转正，1 - 5价差变化+13，报 - 13 [4] - **策略观点**：进口扰动减弱，价格波动收窄，甲醇将重回自身基本面定价；国内开工走高，供应维持高位，进口到港回升，供应压力大；需求端走弱，港口和企业累库，库存压力大；现实基本面弱，但做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [5] 尿素 - **行情资讯**：山东、河南现货维稳，盘面01合约+3元，报1600元，基差 - 50，1 - 5价差变化 + - 6，报 - 74 [7] - **策略观点**：国内供应回归，开工大幅走高，企业利润低位，供应压力增大；需求端复合肥秋季肥扫尾，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存走高；处于低估值叠加弱驱动状态，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] 橡胶 - **行情资讯**：胶价震荡整理，有企稳迹象；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季看跌；轮胎开工率因国庆假日走低，半钢开工率显著低于2024年同期；截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%，青岛天然橡胶库存44.66(-0.78)万吨；现货方面，泰标混合胶等价格有变动 [10][11][12] - **策略观点**：宏观扰动或暂时降低，胶价短期有所企稳，建议设置止损，回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] PVC - **行情资讯**：PVC01合约下跌15元，报4677元，常州SG - 5现货价4580（0）元/吨，基差 - 97（+15）元/吨，1 - 5价差 - 314（+2）元/吨；成本端部分价格持平，PVC整体开工率82.6%，环比上升1.2%；需求端下游开工47.8%，环比持平；厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存103.6万吨（+5.5） [13] - **策略观点**：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，新装置将试车；下游开工回落，内需弱，出口预期差；成本端电石回落，烧碱持稳；国内供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [14] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯5590元/吨，下跌35元/吨；苯乙烯现货6550元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6540元/吨，下跌4元/吨；基差10元/吨，走弱46元/吨；BZN价差135元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 600.1元/吨，上涨7.65元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.61%，上涨0.41%；江苏港口库存19.65万吨，去库0.54万吨；需求端三S加权开工率38.54%，下降0.87% [17] - **策略观点**：现货和期货价格下跌，基差走弱；成本端全球原油库存将回升，供应过剩局面或持续，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端苯乙烯开工持续上行，港口库存大幅去库；需求端三S整体开工率震荡下降；苯乙烯价格或将阶段性止跌 [18] 聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯） 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6910元/吨，下跌8元/吨，现货7035元/吨，无变动，基差125元/吨，走强8元/吨；上游开工81.1%，环比下降0.28%；生产企业库存48.86万吨，环比累库10.59万吨，贸易商库存5.40万吨，环比累库0.73万吨；下游平均开工率44.36%，环比上涨0.23%；LL1 - 5价差 - 35元/吨，环比缩小4元/吨 [20] - **策略观点**：期货价格下跌；以巴冲突和谈开始，成本端支撑原油价格松动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能，库存高位去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移至韩国乙烯出清政策，价格或将维持低位震荡 [21] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6595元/吨，下跌7元/吨，现货6650元/吨，无变动，基差55元/吨，走强7元/吨；上游开工77.06%，环比下降1.46%；生产企业库存68.14万吨，环比累库16.11万吨，贸易商库存26.11万吨，环比累库6.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.22万吨；下游平均开工率51.76%，环比上涨0.05%；LL - PP价差315元/吨，环比缩小1元/吨 [22] - **策略观点**：期货价格下跌；成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [23] 聚酯（PX、PTA、乙二醇） PX - **行情资讯**：PX01合约下跌26元，报6312元，PX CFR上涨8美元，报787美元，按人民币中间价折算基差128元（+89），1 - 3价差 - 16元（0）；中国负荷87.4%，环比上升1%；亚洲负荷79.9%，环比上升1.9%；天津石化等装置重启，日本Eneos一套26万吨装置检修；PTA负荷74.4%，环比下降2.7%；10月上旬韩国PX出口中国12.7万吨，同比上升2.1万吨；8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨；PXN为226美元（+2），石脑油裂差96美元（ - 6） [25] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，但估值目前中性偏低，下方空间有限，建议观望 [26] PTA - **行情资讯**：PTA01合约下跌18元，报4422元，华东现货下跌55元，报4325元，基差 - 85元（ - 3），1 - 5价差 - 60元（ - 2）；PTA负荷74.4%，环比下降2.7%；逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；下游负荷91.5%，环比持平；终端加弹负荷持平至81%，织机负荷持平至69%；10月10日社会库存（除信用仓单）216万吨，环比累库5.3万吨；PTA现货加工费下跌97元，至100元，盘面加工费下跌1元，至281元 [26] - **策略观点**：后续供给端检修量偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值向上需终端持续好转带动PTA加工费修复或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [27] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约下跌4元，报4057元，华东现货下跌31元，报4114元，基差65元（ - 3），1 - 5价差 - 86元（+2）；供给端乙二醇负荷75.1%，环比上升1.6%；合成气制和乙烯制装置有开停情况；下游负荷91.5%，环比持平；进口到港预报10.2万吨，华东出港10月14日1.1万吨；港口库存54.1万吨，累库3.4万吨；石脑油制利润为 - 515元，国内乙烯制利润 - 705元，煤制利润728元；成本端乙烯持平至785美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [27][30] - **策略观点**：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性偏高，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可关注PDH利润做缩，但需注意月底CP官价低开的风险；当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期，PG盘面情况及各指标有不同变化，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 周三民用气下跌，华东4374（-9），山东4350（-90），华南4530（+0），醚后碳四4460（-20），最低交割地为山东，基差212（-34），11 - 12月差124（-32），FEI和CP变动小，分别471（+5）、448（-1）美元/吨 [1] 周度观点相关数据 - PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0），仓单9月注销归零，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25），内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52，运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28），PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇仍是交易港口压力传导到内地逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [8] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 从2025年9月30日到10月14日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2261降至2285，华南现货从2248降至2270，鲁南折盘面从2545降至2500，西南折盘面从2525降至2500，河北折盘面维持2505，西北折盘面从2695降至2683，CFR中国维持326，CFR东南亚维持263，进口利润维持-1255，主力基差从-3变为36，盘面MTO利润维持-1255 [2] 塑料（聚乙烯） - 从2025年9月30日到10月14日，东北亚乙烯从810降至785，华北LL从7080降至6890，华东LL从7215降至7075，华东LD维持9500后降至9375，华东HD维持7350后降至7250，LL美金维持820，LL美湾维持767，进口利润维持-6后变为-65，主力期货从7153降至6918，基差维持-80后变为-50，两油库存从59变为85，仓单从12736降至12717 [6] PP（聚丙烯） - 从2025年9月30日到10月14日，山东丙烯从6350变为6260，东北亚丙烯维持750，华东PP从6720降至6540，华北PP从6740降至6570，山东粉料从6670降至6520，华东共聚从7002降至6916，PP美金维持830，PP美湾维持925，出口利润维持-21，主力期货从6852降至6602，基差从-160变为-90，两油库存从59变为85，仓单从14098降至13814 [8] PVC - 从2025年9月30日到10月14日，西北电石从2550降至2425，山东烧碱从807变为835，电石法-华东维持4750后降至4640，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北维持4400后降至4370，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持361后变为419，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-150变为-120 [8][9]

现货市场 - 华北现货价格6890元/吨，下跌60元/吨，基差为01合约减30元/吨，持平 [1] - 华东现货价格6950元/吨，下跌50元/吨，基差为01合约加30元/吨，上涨10元/吨 [1] - 华南现货价格7130元/吨，下跌50元/吨，基差为01合约加210元/吨，上涨10元/吨 [1] - 现货市场整体随期货盘面下跌约50元/吨，市场情绪偏差，成交以偏低价刚需为主 [1] 供需情况 - 供应端产能利用率为81.24%，环比上升0.14个百分点 [2] - 需求端PE下游平均开工率为44.36%，环比上升0.23个百分点 [2] 库存情况 - 上游权益库存累积10.59万吨 [3] 市场观点 - 聚乙烯生产装置检修的高点已经出现 [3] - 10月份库存累积压力较大，远端有检修装置回归和近洋货到港增量 [3] - 新装置投产叠加下游需求无亮点，01合约最终结局一般 [3] 投资策略 - 建议观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 民用气价格有跌有涨，醚后碳四价格持平，PG盘面大幅下行，基差和月差有变化，运费下跌，FEI和CP下跌，PDH制丙烯现货毛利有变动，仓单9月注销归零，10月CP官价低开，内外价差有变化，美亚套利窗口关闭，制PP利润低位回升，库存压力小供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求渐回暖，可关注PDH利润做缩 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年9月30日至10月14日期间，华南液化气价格从4640降至4530，华东液化气价格从4363到4383，山东液化气价格从4550降至4440，丙烷CFR华南从570降至520，丙烷CIF日本从493降至427，MB丙烷现货从70到无数据，CP预测合同价从522降至445，山东醚后碳四维持4480，山东烷基化油从7620降至7480，纸面进口利润从 -29到无数据，主力基差从226到346 [1] 日度变化 - 10月14日民用气下跌，华东4383（-3），山东4440（-10），华南4530（-30），醚后碳四4480（+0），最低交割地为华东，基差240（-6），11 - 12月差150（-43） [1] 盘面情况 - PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78 [1] 周度观点 - 华南到岸贴水52，运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 -83（-28），PDH制丙烯现货毛利（+0） [1] - 部分企业停工，下周预计中景恢复，当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期 [1] - FEI和CP下跌，分别465（-20）、449（-22）美元/吨，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 -15美金（-8.5），CP月差 -8.75美金（+0.25） [1] - 内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -18.75，CP变动小，制PP利润低位回升 [1] - 库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），可关注PDH利润做缩 [1]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气均为★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 四季度OPEC+增产及需求转弱，美国政府停摆等引发避险情绪，俄罗斯能源设施遇袭等影响供应，预估四季度布伦特原油均价从三季度67美元/桶回落至62美元/桶，中期逢高做空，短期关注月末APAC会议中美会谈影响 [2] - 燃料油受原油利空压制，跟随原油震荡偏弱，高硫燃料油短期供需结构相对稳健但中期有压力，低硫燃料油基本面维持疲弱 [2] - 沥青供需紧平衡，随原油下行但跌幅有限，2025年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，远月合约承压更甚 [3] - 液化石油气此前基差修复，美国丙烷出口量环比下降，炼厂库存微升港口库存下滑，下游采购刚需为主，燃烧端需求未明显提升，利好支撑匮乏 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价回落，SC11合约日内跌0.64%，下半年全球石油累库4.3%且累库速度加快 [2] - 四季度空头压力未结束，新避险情绪引发，供应有阶段性收紧情况，加沙停火协议有积极尝试 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油绝对价格受原油利空压制，跟随原油震荡偏弱 [2] - 高硫燃料油短期供需结构预期稳健，因俄罗斯炼厂遇袭出口预期收紧，但中期前景有压力 [2] - 低硫燃料油海外供应宽松，国内出口配额宽松，基本面维持疲弱 [2] 沥青 - 沥青供需紧平衡，原油领跌油品期货，BU跟随原油下行但跌幅有限，裂解价差反弹 [3] - 2025年年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，远月合约承压更甚 [3] 液化石油气 - 此前盘面计价进口成本下跌致基差大涨，今日随期货相对现货偏强修复 [3] - 美国丙烷出口量环比下降，到港量低位，炼厂库存微升，港口库存下滑 [3] - OPEC+增产下海外伴生气供应压力加剧，节后下游采购刚需为主，燃烧端需求未明显提升，利好支撑匮乏 [3]

12 435481 2601 41955 2.1 基差数据 据 wind 数据，近期活跃合约氧化铝 ao2601 合约基差走弱，当 日氧化铝现货（山东）报价 2880 元/吨, 期货合约较前一收盘价下 跌 19 元/吨，当日基差为 24 元/吨。 3 影响因素 3.1 产业资讯 | 交割月份 | 前结算 | 今开盘 | 居高价 | 磨喉咙 | 收盘价 | 结算参考价 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持仓手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:室化铝 | | | | | | | | | | | | | | 2510 | 2818 | 2844 | 2859 | 2805 | 2812 | 2834 | -6 | 16 | 1035 | 5867.67 | 5700 | -300 | | 2511 | 2844 | 2853 | 2884 | 2817 | 2828 | 2848 | -16 | 4 | 10472 | 59658.82 | 2 ...