报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油基本面驱动不强，关注原油波动外溢；豆油单边区间为主，关注月差机会；豆粕假期美豆收跌，连粕或低位震荡；豆一节前政策情绪偏强，节后或震荡；玉米关注现货；白糖偏弱运行；棉花维持震荡偏强走势；鸡蛋震荡调整；生猪弱势显现；花生震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 期货方面，棕榈油主力收盘价8584元/吨，跌0.85%；豆油主力收盘价7862元/吨，跌0.20%；马棕主力收盘价4050林吉特/吨，跌0.52%；CBOT豆油主力收盘价49.32美分/磅，涨1.57% [4] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格8590元/吨，持平；一级豆油（广东）价格8420元/吨，持平；马棕油FOB离岸价1015美元/吨，跌15美元/吨 [4] - 基差方面，棕榈油（广东）基差6元/吨；豆油（广东）基差558元/吨 [4] - 价差方面，菜棕油期货主力价差503元/吨；豆棕油期货主力价差 -722元/吨；棕榈油15价差 -122元/吨；豆油15价差254元/吨 [4] - 宏观及行业新闻，印尼将1月份毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，低于12月份的每吨926.14美元；2025/26年度阿根廷大豆产量预估下调1%至4600万吨；2025年12月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.07%；美国2025年11月大豆压榨量低于10月，豆油库存大幅攀升 [4][5][7] 豆粕和豆一 - 期货方面，DCE豆一2605收盘价4241元/吨，涨0.88%；DCE豆粕2605收盘价2749元/吨，跌0.69%；CBOT大豆03收盘价1046美分/蒲，跌0.14%；CBOT豆粕03收盘价295.9美元/短吨，跌1.17% [10] - 现货方面，豆粕（43%）节前报价3060 - 3140元/吨，较昨 -10至持平 [10] - 宏观及行业新闻，1月2日CBOT大豆期货收盘下跌，因巴西大豆价格更具竞争力，且南美天气状况有利；中国在2025年已采购至少800万吨美国大豆；特朗普政府将向农民发放110亿美元一次性补贴，大豆种植户每英亩可获30.88美元补贴 [10][12] 玉米 - 期货方面，C2601收盘价2285元/吨，跌0.65%；C2603收盘价2226元/吨，跌0.67% [14] - 现货方面，锦州平仓价2325元/吨，跌5元/吨；广东蛇口价2420元/吨，跌20元/吨 [14] - 价差方面，主力03基差99元/吨；01 - 03跨期价差59元/吨 [14] - 宏观及行业新闻，北方玉米散船集港价格下跌，广东蛇口散船报价持平；东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格反弹居多；广东有不同船期进口高粱、大麦、玉米的价格信息 [15] 白糖 - 价格方面，原糖价格14.6美分/磅，同比 -0.35；主流现货价格5330元/吨，同比 -10；期货主力价格5251元/吨，同比 -7 [17] - 价差方面，15价差13元/吨，同比0；59价差 -15元/吨，同比2；主流现货基差79元/吨，同比 -3 [17] - 宏观及行业新闻，25/26榨季印度食糖产量同比增加24%；巴西11月出口食糖同比减少9万吨；中国11月进口食糖44万吨，同比 -9万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [17][18][19] 棉花 - 期货方面，CF2605收盘价14560元/吨，涨0.87%；CY2603收盘价20585元/吨，跌0.10%；ICE美棉3收盘价64.01美分/磅，跌0.45% [22] - 现货方面，北疆3128机采价格15420元/吨，持平；南疆3128机采价格15420元/吨，涨7元/吨；山东价格15608元/吨，涨21元/吨 [22] - 价差方面，CF3 - 5价差 -10元/吨，较前日 -25；北疆3128机采 - CF605价差860元/吨，较前日 -10 [22] - 宏观及行业新闻，棉花现货成交冷清，现货基差及一口价基本保持不变；纯棉纱价格整体持稳，交投偏淡；全棉坯布织厂产销持续弱势；上周五ICE棉花期货小幅下跌，受美元上涨影响 [23] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2602收盘价2933元/500千克，涨0.17%；鸡蛋2603收盘价2951元/500千克，跌0.14% [26] - 现货方面，辽宁现货价格2.90元/斤，持平；河北现货价格2.78元/斤，持平；山西现货价格3.00元/斤，持平；湖北现货价格3.11元/斤，较前一日 -0.05元/斤 [26] - 产业链数据，玉米现货价格2352元/吨，持平；豆粕现货价格3120元/吨，持平；河南生猪价格13.43元/公斤，较前一日涨0.9元/公斤 [26] 生猪 - 价格方面，河南现货价格13430元/吨，同比900；四川现货价格13050元/吨，同比400；广东现货价格13160元/吨，同比200；生猪2603价格11795元/吨，同比5；生猪2605价格12165元/吨，同比 -10；生猪2607价格12805元/吨，同比 -5 [31] - 成交量和持仓量方面，生猪2603成交量82347手，较前日 -23116；持仓量171144手，较昨日 -1202；生猪2605成交量24226手，较前日696；持仓量90813手，较昨日2111；生猪2607成交量4496手，较前日 -249；持仓量41704手，较昨日24 [31] - 价差方面，生猪2603基差1635元/吨，同比895；生猪2605基差1265元/吨，同比910；生猪2607基差625元/吨，同比905；生猪3 - 5价差 -370元/吨，同比15；生猪5 - 7价差 -640元/吨，同比 -5 [31] - 市场信息，云南神农、贵州富之源、德康、扬翔、中粮、牧原等企业在12月有注册仓单情况 [32] 花生 - 现货方面，辽宁308通货价格9400元/吨，持平；河南白沙通货价格7300元/吨，持平；兴城小日本价格8600元/吨，持平；苏丹精米价格8650元/吨，持平 [35] - 期货方面，PK601收盘价8070元/吨，涨0.02%；PK603收盘价7992元/吨，涨0.50% [35] - 成交量和持仓量方面，PK601成交量7059手，较前日4074；持仓量5432手，较前日 -4309；PK603成交量111356手，较前日33024；持仓量149180手，较前日 -8508；花生全市场成交量175777手，较前日50566；持仓量243708手，较前日 -15074 [35] - 价差方面，辽宁308通货基差1408元/吨；河南白沙通货基差 -692元/吨；兴城小日本基差608元/吨；苏丹精米基差658元/吨；01 - 03跨期价差78元/吨 [35] - 现货市场聚焦，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格基本平稳 [36]

2026 年 1 月 5 日 本周热点前瞻 2026-01-05 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 1 月 7 日 16:00，中国人民银行将公布 2025 年 12 月外汇储备和黄金储备。 1 月 8 日 21:30，美国劳工部将公布截至 1 月 3 日当周初请失业金人数。 1 月 9 日 09:30，国家统计局将公布中国 2025 年 12 月 CPI 和 PPI。 1 月 9 日 21:30，美国劳动统计局将公布 2025 年 12 月非农就业报告。 美国总统特朗普或在 2026 年 1 月第一周指定美联储新主席人选。 周六（1 月 3 日），美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 元旦前后美豆期价因中方采购有限、出口数据偏弱和南美天气压力下跌；节前国内豆粕期价冲高回落、豆一期价偏强上涨；节后预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美豆出口需求和南美天气，豆一关注后续国储情况 [1][4] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆但数量有限影响中性，12月29日 - 1月2日当周美豆销往中国和未知目的地约36.7万吨、埃及10万吨 [1] - 截至2025年12月18日当周中国采购2025/26年度美豆约603万吨，该周美豆出口装船同比降46%、累计出口装船同比降47% [1] - 巴西大豆进口成本周环比下降，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降、盘面榨利均值周环比上升 [1] - 截至12月31日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约82%落后去年同期，逐步进入尾声 [1] - 未来两周巴西大豆主产区降水略少、气温先低后高，阿根廷降水偏少但1月8日开始好转、气温偏低，市场以偏空交易为主 [1] 国内豆粕现货情况 - 成交方面，截至12月31日当周主流油厂豆粕日均成交量约20万吨，周环比上升 [2] - 提货方面，截至12月31日当周主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，周环比略减 [2] - 基差方面，截至12月31日当周豆粕（张家港）基差周均值约356元/吨，周环比略升 [2] - 库存方面，截至12月26日当周主流油厂豆粕库存约103万吨，周环比增约3%、同比增约65% [2] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区收购价涨40 - 60元/吨，销区东北食用大豆销售价涨40 - 80元/吨，关内部分地区持平 [3] - 国储拍卖成交较好但溢价降低，12月29日中储粮网拍卖约19万吨，成交约15.59万吨，溢价较前两次降低 [3] - 销区大豆成交缓慢，随着春节临近有补库需求和价格补涨可能 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月碳酸锂期货盘面持续上行月底略有回调，现货价格跟随期货上涨，原料端11月锂矿进口量价同步增长，产业链上下游在价格高位形成僵持 [1] - 12月国内碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，进口方面智利出口量环比下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位；消费端终端需求维持高位，月底部分下游及电池厂有检修计划将影响1月需求，下游采购以长协及客供为主，新长协签订困难 [2] - 国内锂矿供应趋紧，碳酸锂企业生产意愿增加使锂矿需求加大，行业整体利润改善；月内库存持续降低，月底去库速度有减缓趋势 [3] - 12月氢氧化锂市场价格跟随碳酸锂走势大幅上涨，生产成本有刚性支持，产线开工负荷偏低致现货流通资源偏紧，下游采购以长单为主，对高价货源接受度有限，价差刺激了部分碳化需求及贸易询盘 [4] - 当前碳酸锂期货价格受资金情绪支配有过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场期现背离，短期涨幅过大需警惕回调风险，策略上短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 截至12月31日，碳酸锂主力合约2605收于121580元/吨，当月最高涨至134500元/吨，11月期货价格上涨26.09%，期货升水电碳2140元/吨；12月31日电池级碳酸锂报价11.85万元/吨，工业级碳酸锂报价11.55万元/吨 [1] - 12月间，碳酸锂期货盘面大幅上涨，较SMM现货报价基差变化较大，月底盘面回落基差有回升，月底基差回升至 -3080元/吨，目前消费端支撑较强，供应端扰动消息多，基差或围绕2000元/吨到 -4000元/吨宽幅震荡；当前工碳贴水6000元/吨，工碳基差预计保持宽幅震荡态势 [10] - 12月31日国内电池级氢氧化锂市场均价110300元/吨，工业级氢氧化锂均价103730元/吨 [4] 供应端数据 - 12月国内碳酸锂总产量预计环比小幅上涨，湖南新增产能释放，江西某工厂点火复产，少数企业因检修产量不及预期；价格上涨使锂盐厂议价能力增强，现货出货比例增加，自行交仓及长协比例减少，长协多无折扣或按期货均价结算 [2] - 2025年11月碳酸锂进口总量为22055.187吨，进口国主要是智利、阿根廷，其中智利出口量1.47万吨，环比小幅下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位 [2] 消费数据 - 终端需求维持高位，材料厂产量小幅下降，月底部分下游及电池厂有检修计划，将对26年1月需求造成影响 [2] - 月内碳酸锂价格涨幅快，合适价格散单难寻，现货对下游需求补充少，下游采购以长协及客供为主，消耗库存，少数下游出售锂盐库存，期货价格回落时部分企业刚需采购补库，市场整体成交较前几周略有改善，下游新长协签订困难 [2] 进出口数据 - 2025年11月碳酸锂进口总量22055.187吨，主要进口国为智利、阿根廷，智利出口量1.47万吨环比小幅下滑，阿根廷及印尼进口量维持高位 [2] 库存数据 - 月内库存持续降低，各环节库存均明显下滑，根据SMM月度库存统计，总库存64560吨，环比变化 -19674吨，其中锂盐厂22530吨，下游库存42030吨，月底去库速度有减缓趋势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，印尼削减2026年镍矿配额及可能对钴等伴生品征税，推动镍价低位反弹，但基本面库存高、供应过剩，预计镍价仍将保持强势[2][4] - 不锈钢方面，受沪镍强势带动触底反弹，宏观利好部分兑现、库存去化，但淡季需求冷清，预计价格维持震荡并紧跟沪镍走势[4][6] 根据相关目录分别进行总结 镍板块 基差分析 - 基差现状：12月SMM1金川镍平均升水5387元/吨，较11月涨41.7%，整体呈上升趋势，截至12月31日升至8400元/吨[11] - 基差解析及预测：期货受资金和情绪影响波动大，现货基本面变动不大且受高库存制约，预计未来基差缩小，SMM1金川镍升水向4000 - 5000元/吨靠拢[11] - 基差策略：若基差持续走强，可考虑买现抛期[11] 行情回顾 - 2025年12月沪镍主力合约前稳后扬、V型反转，全月涨幅13.5%，创下2025年以来新高[2][11] 原生镍供应情况 - 2025年12月国内精炼镍产量31400吨，同比-0.37%，环比+21.71%；2025年国内预计产39万吨，同比增15%；印尼全年预计产8万吨[15] 精炼镍消费情况 - 2025年11月中国精炼镍表观消费量2.54万吨，环比涨10.78%，同比减4.66%；1 - 10月累计表观消费量34.84万吨，同比增37.15%[34] - 不锈钢及新能源领域需求低谷，合金领域有发展，电镀需求稳定，整体需求稳定[35] 库存情况 - 截至12月31日，上期所镍库存45544吨，较上月增11.7%；LME镍库存25.53万吨，较上月增0.4%，供应宽松格局加剧，压制未来镍价反弹空间[3][37] 不锈钢板块 行情回顾 - 2025年12月不锈钢主力合约底部抬升、被动跟涨、高位震荡，全月涨幅6.15%，接近年内新高[4][41] 不锈钢供应情况 - 2025年12月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量326.71万吨，月环比减6.47%，同比减5.09%；2026年1月排产332.7万吨，月环比增1.83%，同比增16.27%[43] 不锈钢消费情况 - 2025年12月不锈钢整体消费受价格和备库需求拉动略有增长，但传统淡季影响仍在，整体需求疲软局面未根本改变[5][51] 库存情况 - 2025年12月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1005136吨，周环比减3.55%，库存呈四连降、窄带波动[5][59] 成本 - 12月高碳铬铁和高镍生铁价格上涨，不锈钢成本抬升；不同工艺冶炼304冷轧成本有不同变化[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期PX存回撤风险，中期预期较好；12月成本端支撑减弱，原油基本面压力压制油价，PX和PTA价格因明年上半年供需偏紧预期上涨、效益修复，PF和PR价格跟随原料但涨幅不及且PF加工利润压缩、PR下游疲弱；各产品供应、库存、需求有不同表现，1月下游走弱或倒逼聚酯企业调整；投资策略上PX/PTA/PF/PR短期回撤，中期回撤后逢低做多套保，PTA PX 2605 - 2609月差回撤后继续做多 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 - 12月成本端支撑减弱，Brent原油最低达58美元/桶，中期原油基本面压制油价 [1][13] - 12月PX和PTA因明年上半年供需偏紧价格上涨、效益修复，PXN达380美元/吨，PTA加工费至300元/吨偏下，现货基差未明显上涨 [1][13] - 12月PF和PR价格随原料涨但涨幅不及，纺服需求弱下PF加工利润压缩，PR下游疲弱，基差走弱、现货加工费收窄 [1][13] PX和PTA供应 - PX供应：2026年实际能兑现产量新装置主要是辽宁华锦阿美200万吨，算上福佳大化改造扩能总投产预计260万吨、产能增速6%；12月国外PX装置负荷高位、产量增长，1月无检修计划，福佳大化重启后月产量预计维持高位，海外PX开工有提升预期 [2][43] - PTA供应：年内已投产870万吨产能，2026年暂无新增计划；12月低效益下检修量高，1月部分装置重启、负荷和产量预计小幅回升 [3][43] 库存 - PX库存：12月预计累库8万吨，当前社会库存季节性偏低、日韩库存中性偏低；1月PTA负荷提升有限，预计中国PX松平衡、累库9万吨 [2][55][58] - PTA库存：12月中国PTA社会库存去库20万吨；1月检修损失量大但聚酯负荷预期降，预计小幅累库7万吨，2月累库幅度加大 [3][58] 需求 - 12月内贸订单转弱、织造负荷下滑、坯布库存累积，外贸订单季节性下单但不及去年同期；12月下原料上涨织造补库，长丝库存下降；12月聚酯开工坚挺，月底减产、负荷下修 [1][3][67] - 1月下游走弱，原料价格上涨未促进下游走货，下游开机率或加速下降，可能倒逼聚酯企业减产或加大检修 [4][67] PF供需存 - 12月短纤工厂库存低位持稳、高负荷运行，原料上涨、下游涤纱利润下跌 [91] - 1月负荷或加速下滑，需求转弱、原料高位风险大，市场观望按需采购 [4][93] PR供需存 - 供应：12月中下旬珠海华润装置重启，富海新装置1月投产，国内供应环比增加 [111] - 需求：上半月终端补货、工厂库存降，下半月原料上涨后采购刚性 [111] - 1月重启和检修并存，需求弱，预计供需偏弱、加工费空间有限 [111] 进出口 - 中国PX月度进口量816809吨（环比 - 8104吨），出口量0吨（环比 - 50吨） [6] - 中国PTA月度进口量285吨（环比 - 359吨），出口量358859吨（环比 + 136321吨） [6] - 中国未梳的聚酯短纤月度进口量5245911千克（环比 + 1671596千克），出口量156589147千克（环比 + 6159358千克） [6] - 中国PR月度进口量2210494千克（环比 - 524876千克），出口量533009371千克（环比 + 9934072千克） [6] 市场分析 - PX：明年二季度检修多、远端预期好，聚酯开工支撑PXN，但调油无起色，关注资金和聚酯负荷变动 [7] - TA：近端检修多、1月累库压力尚可，关注加工费修复下装置重启；中长期加工费预计改善 [7] - PF：负荷高位、工厂库存低位，原料强势下游被动跟涨、部分减产，原料高位风险大，市场观望按需采购，加工费承压 [7] - PR：瓶片重启和检修计划并存，短期加工费区间波动；价格上涨快，下游观望、交投一般 [7] 策略 - 单边：PX/PTA/PF/PR短期回撤，中期回撤后逢低做多套保，警惕PX价格高位资金减仓回撤风险 [8] - 跨期：PTA PX 2605 - 2609月差回撤后继续做多 [8]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性偏多 [5] - 红枣策略中性 [10] 报告的核心观点 - 苹果市场2025年12月期货价格下跌、现货价格上涨，库存偏低且质量分化，销售两极分化，后续需关注出库节奏、库存结构、替代水果供应及春节备货进度 [1][3][4] - 红枣市场2025年12月期货价格下跌，收购收尾，销区库存压力大，价格低位震荡，需关注下游走货氛围、收购价格及旺季消费变化 [7][9][10] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，截至12月底收盘，苹果2605合约9120元/吨，环比上月下跌459元/吨，跌幅4.79% [1] - 现货方面，山东栖霞地区80一二级现货价格8200元/吨，环比上月上涨700元/吨，现货基差AP05 - 920，环比上涨1159；陕西洛川地区70以上半商品现货价格8400元/吨，环比上月上涨100元/吨，现货基差AP05 - 720，环比上涨559 [1] - 截至2025年第52周，农业农村部监测的六种水果批发均价为7.82元/公斤，环比第51周上涨0.25元/公斤，环比上月上涨0.51元/公斤 [2] - 2024 - 2025产季库存结束，截至2025年12月25日，全国苹果冷库库存量约为702.1万吨，环比上月冷库库存下降27.25万吨 [2] - 截止2025年第52周，六大种类水果本周上涨为主，巨峰葡萄、香蕉、西瓜、菠萝、富士苹果批发均价环比第51周上涨0.83元/公斤、0.23元/公斤、0.15元/公斤、0.28元/公斤、0.07元/公斤，鸭梨批发均价环比第51周下跌0.04元/公斤 [2] 红枣 - 期货方面，截至12月底收盘，红枣2605合约8965元/吨，环比下跌210元/吨，跌幅2.29% [7] - 现货方面，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤；河北一级灰枣现货价格8300元/吨，环比上月下跌400元/吨，现货基差CJ05 - 665，环比下跌190 [7] - 12月销区市场到货量较少，但货源供应持续增加，河北崔尔庄累计到货超180车（日均约6车），广州如意坊日均到车5辆 [8] - 销区价格呈趋弱态势，河北崔尔庄特级、一级红枣均价环比分别下降0.28元/公斤、0.47元/公斤；河南、广州市场各等级价格也出现0.30 - 0.50元/公斤的降幅 [8] - 本月36家样本点物理库存在15898吨，较上月增加5050吨，样本点库存大幅上涨，主要原因为新季上市 [8] 市场分析 苹果 - 12月晚富士库外货源销售接近尾声，交易以冷库货源为主，年内商品率较往年偏低，好货价格坚挺，差货价格松动，价格两级分化，冷库走货不快，去库速度低于往年同期 [4] - 山东产区冷库发货规模扩大，出库多为品质欠佳品类，大果及高价优质货源成交平淡；陕西产区冷库交易集中在低价货源；甘肃产区吸引较多客商，出货态势良好 [3][4] - 销区市场12月广东批发市场到车总量增加，批发价格震荡运行，苹果销售两极分化，新旧库存堆积供应压力仍存，日内消化有压力 [3] 红枣 - 当前红枣收购进入尾声，新疆主产区灰枣收购基本完成，订园进程收尾，收购货源向加工企业、贸易商转移 [9] - 12月销区现货市场货源充足，但购销氛围不温不火，下游坚持以需购货，成交清淡，一般品质货源市场接受度较差 [9] - 36家样本点库存累库，新旧两季叠加，库存压力较大，供需矛盾未有实质性缓解；中长期需关注春节旺季消费释放情况，若需求改善价格或小幅回升，反之可能延续趋弱态势 [9] 基差相关 基差现状 - 山东栖霞地区80一二级苹果现货基差AP05 - 920，环比上涨1159；河北一级灰枣现货基差CJ05 - 665，环比下跌190 [13] - 陕西洛川地区70以上半商品苹果现货基差AP05 - 720，环比上涨559；河南一级灰枣现货基差CJ05 - 465，环比下跌190 [13] 基差解析与预测 - 基差走平，预计其它区域维持该基差结构 [13] 基差策略 - 果蔬当前均处于节日走货阶段，市场交易氛围加剧，需关注苹果和红枣走货速度 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月全球供应继续回升下游需求无亮点总体供需依然呈现宽松格局国内将延续累库周期RU及NR谨慎偏空但目前RU及NR基差估值均处于偏低水平预计期现价差将有小幅拉大 [8] - 1月份顺丁橡胶供应延续小幅增加需求变化不大总体自身供需格局变化有限上游丁二烯原料因出口改善预期国内库存压力将继续放缓进而支撑丁二烯价格顺丁橡胶成本端支撑有望加强价格或呈现偏强运行但生产利润将有所转差BR谨慎偏多 [8] - 基于国内1月份浅色胶库存继续累库的判断或有利于RU反套的继续扩大基于原料价格强势带来的低估值状态BR或变现更为明显预计BR的反弹动能更大下可关注买BR空NR [8] 根据相关目录分别进行总结 一、基差策略分析 - RU主流区域基差截至目前低点 - 1060高点 + 4201 - 12月围绕 - 446波动同比 + 537本年度主要呈现C结构12月基差依然表现偏强均值环比11月继续走强但下半月有所转弱预计1月基差将有所走弱1月预计国内到港量将继续回升但国内已经处于停割期下游需求改善有限预计国内仍有累库压力但浅色胶累库幅度或放缓其他区域基差两区域并无显著差异尚无区域套利机会 [13] - NR主流基差截至目前低点 - 552高点 + 9691 - 12月围绕 + 304波动同比 + 354本年度主流区域基差呈现B结构12月基差环比走弱随着后期到港量的进一步增加预计1月基差或继续走弱1月泰国为主的东南亚产区依然处于割胶旺季预计国内到港量有望继续增加国内的累库节奏或难以改变将有利于期货合约的反套逻辑其他区域基差随着泰国产出的逐步增加近期泰标与印标价差在持续缩窄目前两者价差仍在偏高位置预计后期还有缩窄空间 [13] - BR主流区域基差截至目前低点 - 835高点 + 4051 - 12月围绕 - 97波动同比 - 122本年度主流区域基差呈现C结构受下游需求示弱的影响12月基差明显走弱1月上游原料预期向好但下游轮胎需求仍偏淡预计基差维持弱势1月顺丁橡胶供应维持充裕下游需求处于淡季供需驱动仍偏弱但上游原料预计偏强总体基差或在需求拖累下继续示弱其他区域基差上游检修减少区域间并无明显机会 [14][15] 二、价差 - RU估值处于中间水平主要因12下旬以来期货价格的反弹带动非标价差有所扩大反映现货跟涨不力同比已经处于低位反映盘面的套利压力小国内浓乳利润改善但1月份国内全面停割原料分流的支撑弱化 [16] - NR估值略偏低泰国标胶加工利润处于亏损局面对后期到港量仍有抑制国内盘面相对新加披20号胶依然偏低同时泰国原料支撑依然较强 [16] - BR估值中偏低顺丁橡胶生产利润有所改善但12月下旬以来丁二烯价格的回升使得顺丁生产利润重新受压制1月份预计在强原料格局下顺丁橡胶生产利润偏差 [16] 三、供应数据 - 天然橡胶1月全球海外泰国主产区处于旺产季产区橡胶树物候较好叠加原料价格偏高有利于原料产出预计1月泰国产出将维持增加走势需关注泰柬冲突干扰12月末泰柬冲突阶段性缓和若无大变化1月泰国产量或仍有增量国内到港量大概率维持较高水平12月泰柬冲突或对泰国工厂生产有干扰上半月到港量可能环比减少下半月或回升 [3][49] - 顺丁橡胶2026年检修计划主要集中在三四季度1月无装置检修且茂名石化10万吨装置预计重启1月将延续高供应但上游生产利润一般难以激发开工率大幅提升 [49] 四、需求数据 - 1月份国内下游轮胎需求预计持稳为主或仍无亮点1月下游处于季节性淡季12月国内全钢胎需求有走弱迹象半钢胎有雪地胎需求支撑但总体表现偏弱1月份国内轮胎厂或存春节假期前的原料备货但1月下旬轮胎厂将面临节前开工率下降 [4][7][97] 五、库存数据 - 天然橡胶1月处于季节性累库周期国内产区全面停割但到港量大概率维持较高水平供应延续增加走势下游需求无亮点预计持稳国内将继续累库 [5][6][125] - 顺丁橡胶上游检修装置少叠加茂名石化重启1月产量延续高位水平1月暂无新投产压力下游轮胎需求持稳预计1月仍有小幅累库压力 [7][125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦前后美豆期价下跌，国内豆粕期价冲高回落、豆一期价偏强上涨，节后预计连豆粕和豆一期价震荡 [1][5] - 豆粕关注美豆出口需求和南美天气，豆一关注后续抛储情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 元旦前后（2025.12.29 - 2026.01.02）美豆主力 03 月合约周跌幅 2.4%，美豆粕主力 03 月合约周跌幅 3.74% [1] - 节前（2025.12.29 - 2025.12.31）豆粕主力 m2605 合约周跌幅 1.47%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 2.74% [1] 国际大豆市场基本面 - 中方持续采购美豆数量有限影响中性，12 月 29 日 - 1 月 2 日当周美豆销往中国和未知目的地约 36.7 万吨、销往埃及 10 万吨 [1] - 截至 2025 年 12 月 18 日当周，中国采购 2025/26 年度美豆约 603 万吨，2025/26 年美豆出口装船同比降约 46%、累计出口装船同比降约 47% [1] - 巴西大豆进口成本周环比下降影响偏空，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 截至 12 月 31 日当周，2025/26 年阿根廷大豆种植进度约 82%，落后去年同期且逐步进入尾声 [1] - 未来两周（1 月 3 日 - 1 月 17 日）巴西大豆主产区降水略偏少、气温“先低后高”，阿根廷大豆主产区降水偏少（1 月 8 日开始好转）、气温偏低 [1] 国内豆粕现货情况 - 截至 12 月 31 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 20 万吨，周环比上升 [3] - 截至 12 月 31 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 18.2 万吨，周环比略减 [3] - 截至 12 月 31 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 356 元/吨，周环比略升 [3] - 截至 12 月 26 日当周，主流油厂豆粕库存约 103 万吨，周环比增幅约 3%，同比增幅约 65% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价 4160 - 4260 元/吨，较前周涨 40 - 60 元/吨；关内部分地区持平前周；销区东北食用大豆销售价 4580 - 4740 元/吨，较前周涨 40 - 80 元/吨 [4] - 12 月 29 日中储粮网计划竞价销售 2022 年产国产大豆约 19 万吨，实际成交约 15.59 万吨，溢价较前两次拍卖降低 [4] - 销区市场成交缓慢，但春节临近各环节有补库需求，价格可能补涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周原木市场盘面偏高位震荡，基本面供需偏弱，月差倾向收窄；现货价格多数持平，欧洲材部分缺货；供应方面12月新西兰出发船只到港情况有预期安排；需求及库存方面主港出货量和库存较上周无变化 [18][4][5]。 各部分总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东和江苏市场报价740元/方且较上周持平，两地区价差为0；山东3.9米40 + 辐射松报价855元/方、5.9米30 + 辐射松报价760元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] - 截至12月21日，12月新西兰出发33条船，26条去中国大陆，7条去中国台湾、韩国减载；预计12月到港15条、到货158万方，1月到港18条 [5] - 截至12.26当周，岚山港日均出货量2.16万方、太仓港1.46万方，周环比均无变化；四大港口总库存191.31万方，较前一周去库0.00万方 [6] - 截至01月04日当周，BDI录得1877.00点，BHSI录得719点，SCFI录得1656.32点；美元兑人民币汇率7.003，周环比降0.06%，兑新西兰汇率升1.3%至1.736 [6] 供应 - 截至12月21日，12月新西兰出发33条船，26条去中国大陆，7条去中国台湾、韩国减载；预计12月到港15条、到货158万方，1月到港18条 [5][8] - 给出12月部分新西兰原木船期详细数据，包括离港时间、载重、当前港、预计目的港、预计到港时间等 [8] 需求及库存 - 截至1.2当周，岚山港日均出货量2.16万方、太仓港1.46万方，周环比均无变化；四大港口总库存191.31万方，较前一周去库0.00万方 [12] - 给出国内主港库存及日均出货量详细数据，包括不同港口不同材种库存和出货量的多周对比及变化情况 [13] 行情走势 - 截至12月31日，主力合约LG2603合约收盘价776元/立方米，较上周+0.3%，本周盘面偏高位震荡，基本面供需偏弱；本周月差倾向收窄，03 - 05月差 - 10.5元/立方米，03 - 07月差 - 22.5元/立方米，05 - 07月差 - 12元/立方米 [18] 价格与价差 - 给出原木现货价格行情数据，涉及多种树种规格在山东和江苏地区的价格及多周对比变化 [21] - 展示主流材种区域价差，包括不同规格辐射松和云杉在山东与江苏的价差走势 [24][26][28] - 展示树种、规格间价差，如3.9米辐射松不同规格间及与其他规格辐射松、云杉的价差走势 [42][44][46] 其他 - 截至01月04日当周，BDI录得1877.00点，BHSI录得719点，SCFI录得1656.32点；美元兑人民币汇率7.003，周环比降0.06%，兑新西兰汇率升1.3%至1.736 [56] - 给出运费和汇率相关指标多周数据及变化情况，包括BDI、BHSI、SCFI、美元兑人民币和新西兰元汇率等 [55]