冲突情况 - 乌克兰总参谋部炮击俄罗斯沃罗涅日的鲍里索格列布斯克机场，击中一个炸弹库和一架训练机 [1] - 乌克兰最高将领表示俄罗斯可能在东北部发动新的攻势 [1] - 乌克兰称俄罗斯对基辅的空袭已导致2人死亡、31人受伤 [1] 其他情况 - 美国总统特朗普讨论向乌克兰提供爱国者导弹，强调需要保护 [2] - 欧盟计划建立关键矿产紧急储备以应对地缘政治风险 [2] - 俄罗斯联邦航空局因乌克兰无人机威胁暂停叶戈里耶夫斯克和伊万诺沃机场的空中交通 [2] - 俄罗斯驻瑞典贸易代表处遭无人机泼洒油漆 [2] - 罗马尼亚总理表示不会向乌克兰派遣军队 [2]

黄金市场交易动态 - 纽约交易所因独立日提前收市导致亚欧盘交易量骤减40% 流动性枯竭 金价早盘困于3323-3330美元狭窄区间 波动不足7美元 [1] - 上午10点15分500手合约砸盘击穿3320美元防线 但5分钟内被央行买盘拉回 伦敦金商紧急将报价点差从0.5美元扩大至3.2美元 [1] - 期货市场出现极端波动 日内交易风险极高 被形容为"自杀游戏" [1] 技术面分析 - 日线图显示黄金连续跌破60日均线(3319美元)和20日均线(3345美元) 形成空头排列和"死亡墓碑"看跌形态 [3] - 4小时图出现放量长下影线 RSI指标底背离 暗示抛压衰竭 3311美元形成支撑 [3] - 3320-3330美元区间汇聚多重技术指标 成为多空争夺关键区域 [3] 非农数据影响 - 6月非农就业新增14.7万人 远超预期的11万人 失业率降至4.1%创疫情后新低 [5] - 私营部门就业仅增长7.4万人 创2024年10月以来最低 13万人退出劳动力市场 [5] - 美元指数上涨55点突破97.4 10年期美债收益率跳涨6.7个基点 [5] 市场矛盾因素 - 政策预期分歧：交易员抛售黄金押注美联储推迟降息 但3311美元出现抄底资金 [5] - 地缘政治风险缓和与央行购金形成对比 全球95%央行计划未来12个月继续增持黄金 [5] - 中国央行连续7个月增持黄金 上海黄金交易所溢价飙升至35美元/盎司 [5] 交易策略建议 - 早盘采用"钢丝绳战术"：3323美元挂多单 止损3316美元 目标3335美元 突破可加仓 [7] - 3335美元反手做空 止损3339美元 目标3325美元缺口回补 [7] - 关注关税政策：若对欧盟或日本加税可在3330美元上方追多 目标3350美元 [7] - 终极风控线设在3307美元 跌破则转向空头 目标3280美元 [7] 套利机会 - 白银价格被压制在36.5-37美元区间 金银比升至89.7(历史均值86) [7] - 黄金反弹时白银可能出现补跌至35.5美元 可通过白银空单对冲黄金多单套利 [7]

黄金价格走势 - 黄金价格近期突破3344美元/盎司，受中东冲突升级影响，避险资金涌入黄金市场 [2] - 截至7月5日早盘，金价维持在3336美元/盎司高位附近 [2] - 国内市场出现巨大价差：周大福首饰金价格达1005元/克，深圳水贝批发市场售价仅756元/克，价差近250元/克 [2] - 历史数据显示，黄金价格在3200-3300美元/盎司区间震荡后，8月曾突破3400美元/盎司，7月中旬可能成为转折点 [2] 市场影响因素 - 美联储利率政策变化：9月降息押注从78%骤降至65%，7月10日会议纪要可能影响美元指数和金价 [4] - 中东地缘政治风险：胡塞武装袭击以色列、黎巴嫩边境集结坦克，若冲突升级金价或暴涨至3400美元/盎司 [4] - 俄乌冲突若意外和解，金价可能迅速跌至3250美元/盎司 [4] - 技术层面关注3400美元/盎司关口，3280美元/盎司支撑位若失守可能跌至3180美元/盎司 [4] 机构策略与市场动态 - 汇丰银行上调2025年金价预测至3215美元/盎司，但建议在3350美元/盎司上方减仓 [5] - 东方财富网量化模型预测7月金价回调概率55%，国内基础金价可能跌至730元/克 [5] - 银行金条回购价稳定在760元/克，成为市场安全线 [5] - 香港市场金条价格比内地便宜约5%，周大福金条每两37250港币 [5] 经济数据与未来走势 - 美国核心CPI若连续两月跌破2.8%，金价或飙升至3500美元/盎司 [5] - 美国GDP增速若达3.0%、美债收益率突破4.5%，可能引发抛售潮 [5] - 7月10日美联储会议纪要、7月11日中国GDP数据、7月15日前中东局势将决定黄金未来走势 [5] - 历史数据显示三季度金价波动率突破15%已成定局 [5]

GPIF巨额亏损 - 日本政府养老金投资基金(GPIF)2024年一季度账面亏损8.815万亿日元(约4400亿人民币)，亏损幅度达3.4% [2][4] - 四大资产类别全线亏损：海外股票(-6%)、海外债券(-2%)、日本股票(-3.5%)、日本债券(-2.2%)，为2022年三季度以来首次 [5] - 总资产规模249.8万亿日元(约12.4万亿人民币)，资产配置比例为日本股票23.94%、日本债券27.64%、外国股票24.05%、外国债券24.37% [5] 亏损原因分析 - 美国关税政策冲击全球股市，美联储降息预期导致美元兑日元贬值4.6%，加剧海外资产日元计价损失 [3][5] - 全球市场同步走弱：标普500指数跌4.6%、MSCI全球指数跌1.7%、日本东证指数跌4.5% [5] - 债券市场波动显著：美国10年期国债收益率下跌超30基点，日本基准国债收益率上涨约40基点 [5] 资产配置策略 - GPIF维持2025财年五年中期规划，保持25%国内债券/25%外国债券/25%国内股票/25%外国股票的基本组合 [8][9] - 三菱日联摩根士丹利认为该决策不会对市场产生特别影响 [10] 日本市场动态 - 日经225指数在关税豁免期结束前一周下跌0.85%，结束三周连涨 [3][11] - 外资连续13周净买入日股(截至6月27日当周净买入3398亿日元)，创2013年以来最长纪录 [13] - 分析师认为美股高估值及关税不确定性促使资金转向低估值的日本股市，企业治理改革增强吸引力 [14][15] 美日贸易谈判进展 - 美国设定7月9日谈判期限，财长贝森特暗示可能无法如期达成协议 [3][13] - 日本经济再生大臣赤泽亮正7次访美未获成果，特朗普批评日本在农产品和汽车进口方面态度强硬 [13]

亚洲早盘金价高位小幅震荡，受美国6月非农就业数据意外强劲的影响，金价在周四（7月3日）下跌近 1%，现货黄金收报3325.87美元/盎司。强劲的就业数据不仅推高了美元和美债收益率，还显著削弱了市 场对美联储提前降息的预期，令黄金的吸引力大幅下降。与此同时，美国国会通过了特朗普政府的大规 模减税和支出议案（"大而美"法案），进一步为经济注入了复杂变量。周五（7月4日）恰逢美国独立日 假期，金价在亚市早盘窄幅震荡，目前交投于3330美元附近。强劲就业数据打压美联储降息预期美国劳 工统计局最新公布的6月非农就业报告显示，美国新增就业岗位14.7万个，远超市场预期的11万个，显 示出劳动力市场的强劲动能。 尽管失业率从4.2%小幅下降至4.1%，但这份亮眼的数据背后也隐藏着一些隐忧。报告指出，近一半的 就业增长来自政府部门，而私营部门的岗位增幅仅为7.4万个，创下2024年10月以来最小增幅。此外， 平均每周工作时间从34.3小时缩短至34.2小时，工资增长放缓，平均时薪环比仅上涨0.2%，同比涨幅从 3.8%降至3.7%。这些细节表明，尽管总体就业数据强劲，但私营部门的疲软和劳动力市场的潜在放缓 可能为未来的经济走 ...

原油价格预测调整 - 巴克莱银行将2025年布伦特原油价格预测上调6美元至每桶72美元，并将2026年预测上调10美元至每桶70美元 [1] - 价格调整基于对需求前景的乐观预期，尽管OPEC+产量加速增长但第二季度全球原油库存仍下降 [1] - 摩根士丹利预测布伦特原油价格可能在2026年年初降至每桶约60美元，因地缘政治风险降低和供应充足 [2] 供需平衡状况 - 全球原油供需平衡趋紧由三因素驱动：强劲需求增长、非OPEC供应增长放缓、IEA上调基准需求预测 [1] - 巴克莱银行上调全球石油需求增长预期26万桶/日，主要来自OECD成员国"超出预期地强劲增长" [1] - 美国石油需求预计增加13万桶/日，较此前预测高出10万桶/日，因年初天气因素但增长将逐渐放缓 [1] 供应端分析 - OPEC+可能加快取消自愿减产但实际产量增加可能滞后，部分成员国需控制产量弥补此前超额生产 [2] - 2025年3-5月OPEC+目标产量增加54.8万桶/日但总体产量基本稳定，执行情况改善 [2] - 摩根士丹利预计2026年全球石油供应将过剩约130万桶/日，非OPEC国家供应量2025-2026年各增100万桶/日 [2] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗停火协议维持使地缘政治紧张缓解，风险溢价消失但市场价格已反映良好基本面 [1] - 地缘政治风险降低是摩根士丹利看跌油价至60美元/桶的关键因素之一 [2]

全球航空需求表现 - 5月全球航空客运需求同比增长5%，航空货运需求同比增长2.2% [1] - 航空货运国际需求增长3.0%，运力增长2.6% [1] - 航空客运国际需求增长6.7%，运力增长6.4%，载客率达83.2%，创5月历史新高 [2] - 航空客运国内需求增长2.1%，运力增长2.8%，载客率83.7% [2] 航空货运市场分析 - 亚洲至北美贸易通道货运量因美国关税政策下降10.7% [1] - 2025年4月全球工业生产增长2.6%，航空货运量增长6.8%，超过全球货运贸易增长(3.8%) [1] - 5月航油价格同比下降18.8%，环比下降4.3% [1] - 5月全球制造业PMI降至49.1，新出口订单低于荣枯线 [1] 分区域航空货运表现 - 亚太航空公司货运需求增长8.3%，运力增长5.7%，增速最快 [2] - 北美航空公司货运需求下降5.8%，运力下降3.2%，增速最慢 [2] - 欧洲航空公司货运需求增长1.6%，运力增长1.5% [2] - 中东航空公司货运需求增长3.6%，运力增长4.2% [2] - 拉美航空公司货运需求增长3.1%，运力增长3.5% [2] - 非洲航空公司货运需求下降2.1%，运力增长2.7% [2] 航空客运市场动态 - 亚太市场客运需求增长9.4%，领跑全球 [3] - 北美市场需求下降0.5%，美国国内需求下降1.7% [3] - 地缘政治紧张影响部分地区航空运营，但航空公司努力保障安全运营 [3] - 消费者信心强劲，北半球夏季旅游旺季机票预售表现良好 [3]

黄金市场行情 - 现货黄金开盘报3357.52美元/盎司，最新报价3347.49美元/盎司，在3340.00-3365.00美元区间窄幅震荡，形成三连阳格局 [1] - 昨日收盘价3357.15美元/盎司，最高触及3365.74美元/盎司，最低3341.91美元/盎司 [2] ADP数据影响 - 美国6月ADP就业数据意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长，远超市场预期的增加9.9万人 [3] - 服务业就业大幅下滑6.6万人，商品生产行业新增3.2万个岗位 [3] - 美联储7月降息概率从20%升至27.4%，9月降息预期高达75% [3] 市场逻辑分析 - ADP疲软表现可能预示6月非农就业数据承压，若非农新增就业低于预期的12万人，失业率升至4.3%，将巩固降息预期 [5] - 10年期美债收益率小幅上涨至4.234%，但美元指数下跌0.49%，显示市场对"滞胀"风险的定价 [5] 地缘政治影响 - 也门胡塞武装向以色列特拉维夫机场发射高超音速导弹，以色列报复性空袭也门萨那，停火协议濒临崩塌 [6] - 黎巴嫩真主党与以色列边境冲突持续升级，战术协同性显著提升 [6] - 地缘风险溢价推动黄金突破3350美元关键阻力位，技术面形成"三连阳"看涨形态 [6] 技术面分析 - 日线级别：收盘价重回50日均线（3335美元）上方，100日均线（3330美元）与200日均线（3325美元）形成阶梯式支撑 [7] - 金价在3350美元附近遭遇50%斐波那契回撤位与20日均线的双重压制，若突破该区域，上行空间有望打开至3373.50美元 [7] - 小时级别：金价在3330-3360美元区间形成新的震荡中枢，15分钟图显示超买信号，短期或有技术性回调需求 [9] - 亚盘早市成交量较前几日缩量，反映市场在非农数据公布前的谨慎情绪 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，加之全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银31 - 34附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8500附近支撑位及8900 - 9100附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价776.04，成交量202457，持仓量33329，库存18456千克；现货沪金T + D收盘价770.33，成交量29774，持仓量225294；近月与远月价差 - 2.76，基差 - 5.71 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价8747，成交量323881，持仓量249023，库存67829十克；现货沪银T + D收盘价8737，成交量521320，持仓量3142008；近月与远月价差 - 3.00，基差 - 10.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收益价3368.70，成交量129510，持仓量332177，库存37048199.96金衡盎司；伦敦黄金现货价3335.70美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量948.23，iShare黄金ETF持有量2.87；近月与远月价差 - 11.20，基差 - 33.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价0.92，成交量39724，持仓量131315，库存501210188.76金衡盎司；伦敦白银现货价36.31美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量14869.01，加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97；近月与远月价差 - 0.36，基差0.26 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期货88.72，纽约期金/纽约期银91.57，伦敦金现/伦敦银现91.74 [1] 主要大宗商品数据 - INE原油498.20元/桶，ICE布油69.15美元/桶，NYMEX原油65.53美元/桶，上海期铜80540元/吨，LME现铜10010美元/吨，上海螺纹钢3065元/吨，大连铁矿石722.50元/吨 [1] 主要国家利率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.37，SHIBOR一年1.65；美国10年期国债名义收益率4.3000，TIPS收益率2.0000，损益平衡通胀率2.3000 [1] 主要国家汇率数据 - 美元指数96.7788，美元兑人民币中间价7.1534，欧元兑人民币中间价8.3606 [1] 主要股票指数数据 - 上证指数3454.7924，标普500 6227.4200，英国富时100 8774.6900，法国CAC40 75.83，德国DAX 23790.1100，日经225 39762.4800，韩国综合指数3075.0600 [1] 重要资讯 - 特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场”，日本拒绝保留25%汽车关税，美国威胁实施更严厉惩罚；美国6月ADP就业人数减少3.3万，三年多来首次月度减少，6月非农恐“遇冷” [1] - 美国众议院版“大漂亮”法案获通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔继任者；美国6月ADP就业人数低于预期和前值，使美联储7月不降息概率下降，但降息预期时点仍为9/10/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%；欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持平或高于预期和前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期25年底前或降息1 - 2次 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月增持1000亿英镑政府债券；英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月SPCI制造（服务）业PMI为47.7（51.3）高于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于或低于预期和前值，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

2025年上半年液化气市场表现 - 国内液化气市场整体呈现下跌趋势 民用气均价4833元/吨同比下跌84元/吨跌幅1.71% 醚后C4均价4947元/吨同比下跌317元/吨跌幅6.02% [2] - 价格走弱主因国际原油偏弱运行 一季度冲高回落 二季度受特朗普关税政策及OPEC增产影响WTI油价两度跌至55美元/桶区间 伊以冲突导致6月油价剧烈波动 [2] - 沙特CP价格分化 丙烷均价616美元/吨同比涨1.15% 丁烷均价601美元/吨同比跌1.96% [2] - 供需错配明显 总供应量3807.36万吨超总需求量3756.39万吨 库存先降后升 年初去库明显 4-5月进口激增转为累库 [3] 下半年市场供需展望 - 供应增量显著 总供应量预估3888.26万吨超需求预估3760.02万吨 炼厂检修减少+新增产能释放+化工需求增长推动产量提升 进口量增幅有限受地缘政治制约 [4] - 燃烧需求季节性回升但全年仍下行 化工需求增长受限 PDH装置投产或仅1-2套 乙烯装置转向其他原料 [5] - 国际原油预计先涨后跌 三季度旺季支撑回升 四季度累库压力导致回落 [5] 价格走势预测 - 整体呈先涨后跌 三季度至四季度初需求回升带动价格上涨 四季度中后期供需矛盾加剧导致下跌 [1][6] - 民用气均价预估4773元/吨 月均价高点4910元/吨(10月) 低点4600元/吨(7月) [7] - 醚后C4均价预估4901元/吨 受油品需求驱动9月达峰值5000元/吨 12月跌至4780元/吨 [7]