报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月中国通胀数据超预期，经济由政策刺激向内生修复过渡，CPI 短期或回调但核心通胀将回升，PPI 最早 3 月转正，需警惕中东地缘冲突带来的油价冲击及通胀传导[2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑，较难趋势性升值，关注企业结汇意愿、国内出口数据和美国通胀指数[3] - 股指短期预计震荡修复，后续走势等待两会结束十五五规划政策文件落地[5] - 国债短线或迎来交易窗口，多头可分批介入[6] - 集运欧线期货短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约将维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强[11] - 碳酸锂中长期价值受行业基本面支撑，近期市场波动大，关注有色板块走弱带来的逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[17] - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，铜建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略，锌短期偏弱中期偏强，镍 - 不锈钢震荡反复，锡 ma60 支撑仍存，铅震荡为主[21][22][25][26][28][30][31] - 油料月差间正套或豆菜粕价差做扩，油脂若柴油价格稳定将维持高位运行[33][34] - 原油短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存耗尽负反馈及美伊双方态度，燃料油短期维持强势格局，沥青短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[37][38][40][41] - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险，黄金和白银战略性看多，回调视为中长期布多机会[46][48] - 纸浆短期区间交易，中期尝试低多策略，胶版纸逼近前高可尝试高空策略，纯苯和苯乙烯在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行，LPG 价格走势取决于霍尔木兹海峡封锁时长，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，塑料和 PP 在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势，橡胶中期逢低偏多看待，玻璃纯碱波动较大[53][55][56][58][61][63][69][71][72][73] - 螺纹和热卷短期反弹高度有限，铁矿石近月价格有支撑但上方空间受限，焦煤焦炭过剩矛盾制约反弹高度，硅铁和硅锰下方成本支撑增强但上涨空间有限[75][76][79][80][81] - 生猪选择卖涨期权，棉花短期窄幅震荡调整，白糖短期强势格局有望延续，鸡蛋卖出看涨期权，苹果 05 合约维持偏强震荡，红枣维持低位震荡，原木采用区间交易策略[84][87][90][91][99][101][102] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面内需修复但需警惕输入性通胀风险，2 月中国 CPI 同比上涨 1.3%创近三年最高，PPI 下降 0.9%，市场关注欧洲央行加息预期、能源局势和伊朗局势[1] - 人民币汇率前一交易日震荡升值，风险偏好边际缓解，美元指数或维持高位震荡，建议出口企业在 6.93 附近结汇，进口企业在 6.82 关口附近购汇[3] - 股指上个交易日先跌后涨，短期预计震荡修复，后续等待两会政策文件落地[5] - 国债周一期债低开低走，短线或迎来交易窗口，多头可介入[6] 集运欧线 - 昨日期货市场各合约全线大幅收涨，主力合约涨停，现货指数止跌回升[8] - 利多因素包括地缘冲突升级、燃油成本拉升、船司提涨报价和现货指数回升，利空因素包括装载压力和运力供应潜在增加[9][10] - 短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强，建议趋势交易者轻仓参与，套利交易者关注正套逻辑[11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少，产业链现货市场价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，关注逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有涨有跌，产业链现货市场表现分化，当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需关注产能出清和供需格局改善[16][17] 有色金属 - 铝产业链各品种隔夜有跌有涨，铝价波动放大，后续关注地缘冲突走向，氧化铝波动显著放大，铸造铝合金下方支撑较强[20][21][22] - 铜夜盘反弹，建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略[22][25] - 锌上一交易日低开反弹，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[26] - 镍 - 不锈钢日内震荡反复，基本面处于旺季兑现阶段，关注旺季消化走势[27][28][29] - 锡上一交易日早盘下探后回升，ma60 支撑仍存[30] - 铅上一交易日窄幅震荡，维持供需双弱格局，预计震荡运行[31] 油脂饲料 - 油料外盘美豆夜盘回落，内盘短期跟随美豆偏强，菜系近月跟随豆粕走强，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[32][33] - 油脂市场跟随原油高开低走，棕榈油走势略强，若柴油价格稳定将维持高位运行[34] 能源油气 - SC 原油隔夜大幅回调，短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存负反馈及美伊双方态度[37][38] - 燃料油溢价回吐高位调整，短期维持强势格局[39][40] - 沥青假期后成交乏力，短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[41] 贵金属 - 铂钯震荡偏强，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险[44][46] - 黄金和白银震荡反弹，白银走势强于黄金，战略性看多，回调视为中长期布多机会[47][48][50] 化工 - 纸浆期货夜盘震荡，胶版纸期货先涨后跌，纸浆期价受能化板块情绪和地缘局势影响，胶版纸走势平稳，建议纸浆短期区间交易，中期低多，胶版纸高空[52][53][54] - 纯苯和苯乙烯夜盘收涨，成本支撑增强，在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行[55][56] - LPG 日盘和夜盘收涨，价格走势受中东战争扰动、外盘丙烷和内盘库存等因素影响，取决于霍尔木兹海峡封锁时长[57][58] - 甲醇前一交易日下跌，下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[59][61] - 塑料和 PP 日盘和夜盘收涨，现货价格上涨，在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势[62][63] - 橡胶震荡回调后小幅反弹，宏观情绪和合成橡胶走势主导胶价，中期逢低偏多看待，近期轻仓操作[64][69][71] - 玻璃纯碱波动较大，纯碱供应端检修或增加，库存表现较好，玻璃产销偏弱，中游库存偏高限制高度[72][73] 黑色 - 螺纹和热卷昨日反弹，短期炉料端支撑但反弹高度有限，关注去库情况[75][76] - 铁矿石 05 合约随大宗商品涨跌，基本面季节性供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限[76] - 焦煤焦炭周一早盘涨停后回落，供应端过剩矛盾加剧，3 - 4 月关注终端需求验证，价格弹性受制约[78][79] - 硅铁和硅锰昨日冲高回落，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材高库存限制上涨空间[80][81] 农副软商品 - 生猪主力合约冲高回落，当下交易春节后需求惨淡现实，建议卖涨期权[83][84] - 棉花 ICE 期棉上涨，郑棉下跌，下游复工走货增加，国内棉价有支撑但上方受内外棉价差限制，短期窄幅震荡调整[85][86][87] - 白糖内外盘同步走强，受油价上行驱动和自身估值修复需求影响，短期强势格局有望延续[88][90] - 鸡蛋主力合约收涨，需求集中释放支撑蛋价短期震荡偏强，但上涨空间受存栏高位和淡季限制，建议卖出看涨期权[91] - 苹果主力合约冲高回落，盘面维持偏强运行，05 合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡格局[98][99] - 红枣主力合约收涨，国内供应充裕，需求端走货平淡，维持低位震荡[100][101] - 原木期货先涨后跌，现货价格略有上涨，库存增加，期价上方有限制，建议区间交易[102]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 中长期内百年未有之大变局和中美博弈竞争继续推动金价上行，短期内伊朗战争一方面提振避险需求另一方面削弱美联储降息预期并推高美元汇率，且贵金属板块波动性居高不下，预计短期内金价继续呈现宽幅震荡格局，建议投资者在严格控制仓位的前提下持偏多思路参与交易 [4] - 在国际贸易混乱形势、全球经济增长前景蒙阴、美联储宽松货币政策以及地缘政治风险上升等因素的影响下，贵金属板块有望继续依托2025年9月份以来的上涨趋势线偏强上行；但历史经验表明地缘冲突事件推动的贵金属上涨往往较为短暂，且贵金属板块的波动性居高不下，建议投资者在控制仓位的情况下继续持偏多思路参与交易，多头套保者可把握机会建立套保头寸，空头套保者宜适当降低套保仓位 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国就业市场偏弱提振美联储降息预期，但伊朗封锁霍尔木兹海峡阻碍国际原油贸易，且伊朗推举强硬派继任最高领袖引发伊朗战争长期化担忧，油价暴涨与通胀上升恐阻碍美联储降息，周一亚盘时段伦敦黄金一度跌至5014美元/盎司 [4] - 本周关注伊朗局势进展、中美物价数据与中国贸易数据 [4] 中线行情 - 1月底因美联储暂停降息进程与特朗普提名偏鹰派美联储主席人选引发贵金属板块暴跌，2月份呈现较强的企稳回升迹象，2月20日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，国际贸易形势重新动荡将国际金价推高至5200美元/盎司附近，中东地缘政治风险增添贵金属的避险需求 [6] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |上期金指|1,143.78|1,155.57|1,123.86|1,143.19|-0.05%|289,469|4731| |上期银指|21,571|21,857|20,433|21,576|0.03%|492,049|-5469| |广期铂指|559.04|558.89|521.83|548.31|-1.92%|26,741|-639| |广期钯指|420.61|416.08|399.48|412.47|-1.94%|9,253|26| [5] 主要宏观事件/数据 - 伊朗宣布由莫杰塔巴·哈梅内伊接替其父阿里·哈梅内伊担任最高领袖，强硬派仍牢牢掌控德黑兰政权，以色列总理内塔尼亚胡表示将持续推进军事行动打击伊朗统治者 [17] - 美国2月就业岗位意外减少9.2万个，失业率升至4.4%，劳动力市场状况可能恶化，非农就业岗位自2025年1月以来第六次下降且降幅为第二大，就业减少部分反映医疗保健行业罢工和冬季风暴对建筑业以及休闲与酒店业就业的影响 [17] - 因伊朗战争伊拉克无法通过霍尔木兹海峡出口石油，伊拉克南部主要油田的石油产量下滑70%，卡塔尔预计若伊朗冲突持续将油价推高至每桶150美元，所有海湾能源生产国将在数周内停止出口，科威特国家石油公司周六开始削减原油产量并宣布不可抗力 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2026年3月10日隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场情况展开，涵盖商品期货、宏观、能化、金属、黑色系、农产品等领域，还涉及国内外股市、债市、外汇市场表现，以及相关政策和事件对市场的影响[5][38] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期市多数上涨，航运、能源品、化工品涨幅居前，基本金属、贵金属多数下跌，美油、布油收跌，国际贵金属期货涨跌不一，伦敦基本金属涨跌参半[5][7] 重要资讯 宏观资讯 - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）较上期涨5.6% [9] - 特朗普称将适时决定结束对伊军事行动，还表示行动会“很快”结束，若伊破坏石油供应将更狠打击并解除部分制裁降油价 [10][12] - 伊朗驻华大使质问美国，要求美以离开地区以保证能源运输安全 [10] - 上期所等发布风险控制通知和提示函 [10] - 法国总统马克龙计划推动重新开放霍尔木兹海峡，为集装箱船和油轮护航 [10] - 阿塞拜疆恢复与伊朗边境货物运输 [12] 能化期货 - 沙特阿美削减两个油田石油生产 [14] - 伊朗仍通过霍尔木兹海峡运送大量原油 [14] - 多家交易所调整部分期货合约交易指令最小开仓下单量、交易手续费、交易限额等 [14][15][17] - 国内汽柴油零售价格每吨分别上调695元、670元 [17] - 巴林国家石油公司炼油厂受损 [18] - 国内纯碱厂家总库存较上周降1.26% [18] - 科威特因霍尔木兹海峡关闭停止石油生产 [19] - 伊朗议会议长称冲突扩大或使国际油价长期维持三位数 [19] - 印度暂无释放石油储备和上调油价计划，G7财长暂不释放战略石油储备 [20][22] - 麦格理警告霍尔木兹海峡关闭或使布油飙升至150美元以上 [23] 金属期货 - 印尼四家镍厂因山体滑坡暂时停产，占印尼HPAL产能30% [25] - 广西一新建氧化铝厂准备投料试生产，某氧化铝厂计划检修 [26] - 3月2 - 9日澳洲锂精矿发运至中国总量环比增加4.2万吨 [27] - 伦敦金属交易所铝价差显示市场供应紧张且需求强劲 [28] 黑色系期货 - 2026年3月2 - 8日中国47港、45港、北方六港铁矿到港总量环比增加，全球铁矿石发运总量环比减少 [31] 农产品期货 - 截至3月6日，全国豆油商业库存环比降0.26%，棕榈油商业库存环比增3.23% [33] - 2025 - 26年度阿根廷大豆产量预估维持在4800万吨 [33] - 牧原股份2026年1 - 2月平均生猪养殖成本约12元/kg [33] - 截至上周四，巴西农民已收获51%的2025/26年度大豆作物，进度为2020/21年度以来同期最慢 [33] - 截至3月9日，全国进口大豆港口库存环比增加17.816万吨 [35] - 截至3月5日当周，美国大豆出口检验量符合预期，对华出口检验量占比下降 [35] - 截至3月7日，巴西大豆收割率为50.6% [36] 金融市场 金融 - A股早盘走低后收复失地，石油天然气、煤炭板块涨幅居前 [38] - 港股市场大幅震荡，南向资金大举抄底，“龙虾”概念股集体大涨 [38] - 合远基金计划3个月内以2000万元自有资金申购旗下基金产品 [39] 产业 - 中东局势致国际油价上行，国内成品油价迎四年来最大幅度上调 [40] - 3月以来多家中小银行下调存款利率，部分出现长短期存款利率倒挂 [40] - 无锡高新区推动AI智能体OpenClaw应用发展，最高给予500万元支持 [40] - 2025年我国非化石能源消费量增量创历史新高，占比达21.7% [40] - “十五五”期间交通运输部将加强融合，推广清洁能源交通装备 [41] - 国家体育总局将促进赛事经济发展，整治体育“饭圈”乱象 [42] 海外 - 普京与特朗普通话，重点讨论中东局势和乌克兰问题 [44] - 能源价格飙升使欧洲利率交易重塑，欧元区经济增长预期受打击 [44] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，受特朗普言论和半导体类股上涨推动 [45] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，因中东冲突引发通胀担忧和避险情绪 [45] - 亚太股市遭遇“黑色星期一”，韩国、日本股市大幅下跌 [46] 商品 - 上期所等调整部分期货合约交易限额、手续费、涨跌停板幅度和保证金比例 [47] - 国内商品期市多数上涨，美油、布油收跌，国际贵金属期货涨跌不一，伦敦基本金属涨跌参半 [47][48] - 白宫讨论派兵夺取伊朗哈尔克岛，伊朗已通过霍尔木兹海峡运送大量原油 [49] - 韩国实施“石油价格上限制度”，沙特阿美现货市场出售原油 [49] - 卡塔尔能源公司推迟项目投产时间，加纳推进新黄金使用费制度 [49] - 印尼四家中资镍加工厂临时停产 [50] 债券 - 国内债市调整，利率债收益率全线上行，美债收益率全线走低 [51][53] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [54] 重要事件日程 - 09:20中国央行公开市场343亿元逆回购到期 [56] - 15:00欧洲央行管委西姆库斯和穆勒发表讲话 [56] - 24:00EIA公布月度短期能源展望报告 [56] - 美国商务部召开美国机器人制造商圆桌会议 [56] - 欧盟经济和金融事务委员会会议 [56] - 美格智能将在港交所正式上市 [56] - 工业富联、蔚来、甲骨文、沙特阿美、大众汽车发布财报 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘冲突扰动下农产品波动较大，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注地缘政治、原油价格、天气、政策等因素变化，根据各品种特点制定投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：中东局势恶化致植物油盘中涨停，价格与中东局势演变高度关联，战争未结束前价格中枢有望上移，结束后或回落，长期在基本面支撑下偏强震荡，建议关注阶段性低位买入策略 [5] - 蛋白粕：双粕波动加剧，地缘因素主导市场，美豆高位震荡偏强，国内豆粕受美伊冲突外溢影响底部抬升，后续走势需关注中东局势及进口大豆情况 [5] - 玉米：情绪资金扰动使玉米冲高回落，短期基本面无大利空，中期供需偏紧，后续关注战争持续性和资金轮动，3月潮粮预计上量，现货涨幅或收窄，中期看多 [5][6] - 生猪：成本情绪带涨盘面，但现货供需宽松，短期猪价偏弱，2026年上半年出栏压力大，下半年出栏压力或削弱，价格中枢或上行，上半年建议关注逢高做空套保机会 [7] - 天然橡胶：基本面支撑不足，胶价跟随乏力，短期交易逻辑是中东地缘，下游订单受影响偏利空，价格有调整需求，但回调幅度有限，建议观望 [8][10] - 合成橡胶：强势延续，盘面触及涨停，短期交易逻辑切换至地缘，只要原油偏强，盘面易涨难跌，后续关注地缘情绪变化 [12] - 棉花：盘中拉升后回落，延续盘整，国内基本面较好，中长期内盘偏强，海外中长期有上行空间，操作上待回调逢低布局多单 [13] - 白糖：油价剧烈波动推动糖价短期震荡，中长期底部偏弱震荡，受油价影响短期或反弹，后续关注原油价格和主产国产量 [14] - 纸浆：冲高回落，受市场交易氛围影响大，基本面现实弱预期强，多空交叠维持宽幅震荡，操作上关注区间低位偏多配置 [16] - 双胶纸：纸企喊涨，盘面区间偏强，3 - 4月供需双增价格上行，5月或回落，操作上维持区间操作 [18] - 原木：成本抬升，偏强震荡，外盘报价提涨带动国内现货涨价，短期震荡偏强，中期到港增加后或承压，操作上维持区间操作 [19] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测部分未提及具体内容 [22][41][54][72][113][126][140][164] 商品指数 - 2026年3月9日中信期货商品综合指数2584.35，涨2.93%；商品20指数2937.05，涨2.55%；工业品指数2527.43，涨3.87%；农产品指数981.32，今日涨2.48%，近5日涨3.55%，近1月涨3.93%，年初至今涨5.17% [180][182]

地缘政治局势与市场反应 - 美国总统特朗普宣称战事基本结束，显著提振金融市场情绪 [1] - 特朗普表示将取消一些与石油相关的制裁以平抑油价 [1][2] - 特朗普称若伊朗影响全球原油供应将予以更猛烈打击，若时机成熟美国海军将在霍尔木兹海峡护航 [1][3] 全球股市表现 - 日韩股市全线大涨，韩国综合指数一度暴涨超5%，日经225指数一度大涨超3% [1] - 韩国交易所因KOSPI 200指数期货大涨5%而启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟 [1] - 隔夜美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数大涨1.38%，科技股普遍上涨 [1] - MSCI亚太指数上涨1.3%至238.80点 [2] - 市场恐慌情绪消散，空头回补与逢低买盘共同推动风险资产反攻 [2] 伊朗方面的回应与地区局势 - 伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼警告，只要美以仍对伊朗进行军事打击，霍尔木兹海峡的安全就无法恢复 [1][8] - 伊朗伊斯兰革命卫队高级军官表示，任何属于美国或以色列的船只都将成为打击目标 [8] - 伊朗于3月9日下午接连发起第31轮及32轮打击行动，动用多款重型导弹，两次发声间隔不足2小时 [8] - 伊朗宣称击落超82架美以无人机和4架F-15战机，摧毁多处雷达设施及美军先进巡航导弹等 [9] 其他相关方动态 - 法国总统马克龙表示，法国将保持在地中海和红海的军事存在，部署范围可能包括霍尔木兹海峡，以保障航运安全和欧洲利益 [5] - 美国上周已发布为期30天的临时豁免，允许滞留在海上的俄罗斯石油销往印度 [2] 市场分析观点 - 有分析指出，回顾过去几十年，重大地缘政治事件导致市场从峰值到谷底的平均跌幅在5%到10%之间，但事件发生后的12个月市场通常处于上涨区间 [6] - 分析认为，地缘政治冲击会造成剧烈的短期市场波动，但很少对长期盈利轨迹产生实质性影响，不确定时期往往是买入良机 [6]

文章核心观点 - 当前市场多空因素激烈交织，地缘政治风险溢价有所回吐但结构性风险犹存，美伊局势缓和导致油价显著回落，但关键航道威胁持续支撑航运成本[1] - 全球监管机构正积极干预以抑制投机，国内外交易所密集出台上调手续费、调整开仓限制等措施为市场降温[1] - 市场步入地缘政治风险与强力监管引导相互博弈的阶段，可能呈现高波动与政策市并存的复杂局面[1] 重点品种分析 原油 - 夜盘油价大幅回落，因美国总统特朗普表示伊朗战争“几乎结束”，并可能豁免伊朗部分石油相关制裁，美国海军也可能护送油轮通过海峡[2][12] - 国际能源署正讨论联合释放战略石油储备，包括美国在内的三个G7成员国支持该方案，部分美国官员认为释放3亿至4亿桶储备（占IEA总储量12亿桶的25%至30%）是合适规模[2][12] 黄金 - 贵金属震荡回升，因油价下挫导致通胀预期降温、风险偏好回升，短期压制因素缓和[2] - 中长期看，贵金属价格中枢将持续上移，驱动因素包括市场对美国财政可持续性的担忧、全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化及去美元化进程[2][17] - 白银、铂、钯等品种因工业与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大[2] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.74%[3] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为78.14%，环比下降2.14个百分点，主要受陕西个别烯烃装置检修影响[3][13] - 截至3月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点，但同比提升5.72个百分点[3][13] - 沿海地区甲醇库存为141.33万吨，环比上升1.46万吨（升幅1.04%），同比上升35.76%，可流通货源预估在72.4万吨附近[3][13] - 预计3月6日至3月22日中国进口船货到港量为26万-27万吨[3][13] 品种观点汇总（可能性判断） - **谨慎偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、原油、甲醇、橡胶、焦煤、萬灰、锰硅、硅铁、黄金、日银、铝、碳酸锂、棉花、玉米[5] - **谨慎看空品种**：螺纹、铁矿、苹果[5] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国总统特朗普称伊朗战争可能很快结束，进展比最初预计的4到5周要快，并将在“适当时机”作出结束军事行动的最终决定[6] 国内新闻 - 全国人大常委会工作报告显示，围绕加快建设金融强国，今年将制定金融法、金融稳定法，修改中国人民银行法、银行业监督管理法[7] - 围绕构建高水平社会主义市场经济体制，将制定国有资产法，修改企业破产法、税收征收管理法等法律[7] - 围绕加强民生保障，将制定医疗保障法、托育服务法、社会救助法等法律[7] - 今年将加强人工智能等领域立法研究[7] 行业新闻 - 无锡高新区发布“养龙虾”12条政策，旨在支持开源社区发展，单项支持最高达500万元，具体措施包括对提供免费部署工具的本地云平台给予最高100万元补贴，对使用区内智能算力平台的项目每年每家最高补贴30万元，对基于OpenClaw开发并通过备案的垂直大模型项目奖励50万元等[7] 外盘市场表现（2026年3月9日） - **股指商品**：标普500指数报6,795.99点，上涨55.97点（涨幅0.83%）；富时中国A50期货报14,567.10点，下跌97.23点（跌幅0.66%）[9] - **能源**：ICE布伦特原油连续合约报89.79美元/桶，下跌3.53美元（跌幅3.78%）[9] - **贵金属**：伦敦金现报5,139.57美元/盎司，下跌32.23美元（跌幅0.62%）；伦敦银现报86.98美元/盎司，上涨2.50美元（涨幅2.96%）[9] - **基本金属**：LME铜报12,919.00美元/吨，上涨50.00美元（涨幅0.39%）；LME铝报3,388.00美元/吨，下跌43.00美元（跌幅1.25%）[9] - **农产品**：ICE11号糖报14.62美分/磅，上涨0.53美分（涨幅3.76%）；CBOT玉米当月连续报439.00美分/蒲式耳，下跌8.25美分（跌幅1.84%）[9] 主要品种早盘评论 金融板块 股指 - 市场恐慌情绪因特朗普关于伊朗战事的言论缓解，原油回落，美国三大指数上涨[10] - 上一交易日A股市场成交额2.67万亿元，通信板块领涨，煤炭板块领跌[10] - 3月6日融资余额减少61.62亿元至26,276.68亿元[10] - 随着年报、一季报披露，行情将从“预期驱动”转向“盈利驱动”，进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的题材股或持续弱势[10] 国债 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.814%[11] - 央行公开市场逆回购净回笼865亿元，Shibor短端品种多数上行[11] - 美国2026年2月非农就业减少9.2万人，远低于预期，失业率为2025年12月以来新高[11] - 国内2月CPI、PPI环比同比涨幅均超预期，受春节、国际大宗商品价格上涨及部分行业需求快速增长等因素影响[11] - 政府工作报告中政府债券规模为近年来力度最大，货币政策表述延续灵活运用降准降息等工具[11] - 央行仍有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性，对短端国债有支撑，但通胀预期升温令长端国债承压[11] 能源化工板块 原油 - （同“重点品种分析-原油”部分）[12] 甲醇 - （同“重点品种分析-甲醇”部分）[13] 橡胶 - 地缘冲突带动原油强势，合成胶走强对天胶价格形成支撑[14] - 天胶处于季节性低产阶段（持续至5月），国内青岛天胶总库存持续累库，原料胶价格相对坚挺[14] - 需求端节后开工复苏存在支撑，但合成胶强势限制了天胶下行空间，短期盘面受外部冲击，胶价或有回调[14] 聚烯烃 - 周一聚烯烃收盘涨停，夜盘续涨，PE和PP现货大幅调升[15] - 市场情绪受中东局势和原油价格上涨推动处于高热状态，但随后因战略储备释放讨论和特朗普言论而降温[15] 玻璃纯碱 - 玻璃期货冲高回落，上周生产企业库存6,972万重箱，环比增加244万重箱[16] - 纯碱期货冲高回落，上周生产企业库存176.6万吨，环比增加2.77万吨[16] - 玻璃日融量小幅反弹，库存有待消化；纯碱供给处于高水平，行业利润低位，短期有库存消化压力[16] 金属板块 贵金属 - （同“重点品种分析-黄金”部分）[17] 铜 - 夜盘铜价收涨0.97%[18] - 精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体延续高增长[18] - 电力投资稳定，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱，铜价短期可能区间波动[18] 锌 - 夜盘锌价收涨0.02%[18] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长[18] - 镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱[18] 铝 - 夜盘沪铝下跌1.43%[19] - 美伊冲突下，卡塔尔能源暂停铝生产，巴林铝业公司合同受不可抗力影响[19] - 伊朗拥有60多万吨电解铝产能，冲突持续可能导致其停产或大幅减产[19] - 霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一咽喉，承担中东原铝主要海运任务，受阻可能引发区域性供应危机[19] - 市场短期偏向地缘驱动，长期低库存、供应受限和稳需求为铝价提供支撑[19] 碳酸锂 - 碳酸锂短期热度降低，跌价后下游承接力度提升，现货成交活跃度有所体现[20] - 中东地缘冲突对碳酸锂无直接基本面冲击，其供需与冲突区域无直接关联[20] - 全球锂资源供给集中于澳洲、南美及中国，价格核心由国内新能源汽车、储能需求及上游产能释放节奏决定[20] - 中长期维持看涨格局[20] 黑色板块 双焦（焦煤、焦炭） - 夜盘双焦主力合约呈震荡走势[21] - 上周焦煤产量环比回升，供应增加，但多地环保限产导致铁水产量环比明显下降，焦煤刚需走弱[21] - 预计随着复工复产推进，铁水产量将明显回升，带动双焦刚需改善[21] - 地缘冲突加剧可通过提高能源系商品估值刺激煤价[21] 钢材 - 中东地缘冲突对国内钢材期货无直接供需冲击，影响有限[22] - 钢价核心驱动仍锚定国内基建、地产终端需求及钢厂复产节奏[22] - 冲突的间接影响集中于原料端成本支撑：推升干散货海运成本，抬升进口铁矿石到岸成本；推升国际能源价格，传导至抬升双焦成本[22] - 成本端支撑或带动钢价短期止跌回稳，但无持续驱动[22] 铁矿 - 美伊冲突对铁矿石的影响主要是短期情绪与成本支撑[23] - 伊朗是全球主要铁矿生产国之一（产量占比约3.75%），若其出口中断将缓解铁矿石供需宽松局面[23] - 冲突主要通过推高全球海运价格（燃油成本上升、绕行风险）来影响铁矿石进口成本[23] - 决定价格的核心仍是中国的需求和港口库存，短期内矿价可能止跌企稳[23] 农产品板块 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收跌[24] - 近期油价提升带动南美至亚洲的干散货运费抬升，并引发市场对化肥、农机等耕作成本上升的担忧，进而担心国内进口大豆成本[24] - 但隔夜油价明显降温[24] 油脂 - 夜盘棕榈油、菜油震荡收涨，豆油小幅收跌[25] - 预计2月马来西亚棕榈油库存将继续下降至263万吨[25] - 地缘冲突持续导致POGO价差快速收窄转负，生物柴油利润改善，支撑植物油板块[25] - 但国际油价隔夜大幅回落将对油脂有所拖累[25] 生猪 - 生猪市场延续震荡阴跌，全国外三元生猪出栏均价10.2元/公斤，较昨日微降0.05元/公斤[26] - 供应端维持宽松，重点养殖企业出栏量及均重微增，样本屠宰企业屠宰量小幅上升[26] - 需求持续偏弱，供大于求态势难改，养殖端普遍亏损，自繁自养和外购仔猪日均盈利分别为-226.6元/头和-140.17元/头[26] - 市场短期或继续弱势震荡[26] 白糖 - 郑糖主力隔夜震荡运行[27] - 伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，糖厂可能调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能[27] - 中期看，巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩[27] - 国内市场方面，郑糖受外盘提振、价格重心抬升[27] 棉花 - 郑棉主力隔夜震荡运行[28] - 中东局势升级，市场在消化前期利多后面临调整和避险压力，但预计回调幅度有限[28] - 中长期在供需偏紧预期下，棉价或仍有上涨空间[28] - 国内消费增加，叠加去年结转库存低位，预计本年度供应较为紧张，政策端对种植面积的调控或对棉价形成支撑[28] 航运指数 集运欧线 - 集运欧线期货再度收涨停板[29] - 中东地缘冲突升级后，市场强预期主导，焦点在于霍尔木兹海峡封锁可能带来的供应链不确定性上升，并外溢至欧线[29] - 已有三家船司宣涨3月下半月欧线运价至大柜4000美金[29] - 马士基已开始提涨开舱，强预期正逐渐传导至现货市场[29] - 主要船司已暂停中东航线订舱，部分运力部署至其他航线，可能引发结构性运力短缺和全球集运供应链连锁反应，运价进入波动放大时期[29]

事件核心 - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运严重中断，万华化学宣布相关合同/订单/交货义务为不可抗力，并已启动应急机制[3] - 该海峡日均石油流量暴跌约90%，相当于1800万桶供应消失，导致国际油价突破每桶100美元，为3年多来首次[6] - 地缘政治引发的供应链风暴，使行业核心矛盾从“需求不足”转向“成本失控与供应中断”[9] 对原油及能源市场的影响 - 霍尔木兹海峡每天承载全球五分之一海运原油，其封锁导致连锁反应：伊拉克削减150万桶/日供应，科威特宣布不可抗力，卡塔尔全球最大LNG出口设施全面停工[6] - 摩根大通警告，海湾地区供应中断规模可能在本周末超过400万桶/日，逼近600万桶/日，替代管道运力有限且遭袭，陆上储油仅够支撑22天[6] - 高盛研判，若海峡3月持续受阻，油价可能挑战2008年历史高点；卡塔尔能源大臣与麦格理投行警示，油价可能在几天内突破150美元/桶[8] 对化工及塑料产业链的影响 - 作为化工产业链源头，原油价格波动迅速传导至中国塑料市场：聚丙烯期货主力2605合约3月3日报7223元/吨，涨幅5.99%；华东拉丝级现货两日内涨超410元至7050-7200元/吨[6] - 聚乙烯供应中断：中海壳牌因上游原料供应中断，自3月5日起暂停供应高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯[7] - PVC价格今年以来累计涨幅已超过12%，部分贸易商选择封盘停售[8] - 万华化学在宣布不可抗力前几天，已宣布产品全线涨价[4] 潜在的广泛供应链危机 - 文章列举了霍尔木兹海峡长期封锁可能引发的10个供应链危机，涉及从石化产品、天然气、金属到芯片等多个关键产业[6] - 具体影响路径包括：石化产品影响纺织服装；天然气影响化肥与粮食价格；丙烯影响医疗、食品包装及汽车；橡胶原料影响轮胎及整个货运体系等[6] 行业格局与公司应对 - 行业进入“战时状态”，龙头企业凭借纵向一体化和金融对冲构建护城河，而更多中小企业面临“涨价丢失客户”与“不涨亏损破产”的两难困局[9] - 供应链风暴正在加速行业洗牌，在成本传导机制、供应链韧性和技术替代路径上反应更快的企业将更有可能存活[9]

地缘政治事件与市场反应 - 伊朗局势升温引发上游价格大幅波动，3月9日国内期货市场多个品种涨停，WTI原油期货日内上涨19.35%至108.49美元/桶，布伦特原油期货上涨17.09%至108.53美元/桶[3][4] 航运市场影响 - 霍尔木兹海峡封锁导致VLCC油船日租金飙升至13.5万美元，创2017年2月以来新高，年内涨幅达145.5%[4] - INE集运欧线指数3月6日单日上涨7.0%，月环比上涨54.5%至1892.2点[5] - 中国集装箱运价指数美东、美西航线年内分别上涨3.4%和2.0%[5] 能源市场影响 - 伊朗原油产量约341-345万桶/日，占全球总产量的3.2%，占OPEC+总产量的约8%[7][8] - 截至3月6日，INE原油、低硫燃料油、LPG、燃料油期货月环比分别上涨36.1%、28.2%、17.3%、34.2%，年内涨幅分别达53.8%、52.9%、28.3%、62.3%[7] - 卡塔尔暂停LNG生产切断全球近20%供应，欧洲天然气库存处于近5年同期最低的30%，欧洲基准天然气期货价格近两日累计涨幅近70%[9] 化工产业链传导 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能占全球9.2%，其出口占中国甲醇总进口量的60%以上[11] - 截至3月6日，甲醇、乙二醇、纯苯、PX等化工品期货月内涨幅显著，如纯苯上涨23.2%，甲醇上涨18.7%[11] - 伊朗是全球最大的天青石生产国（产量占全球30%以上），国内碳酸锶价格3月4日单日跳涨29.71%[12] 贵金属与有色金属 - 地缘政治第二阶段“油价上涨-美元上行”逻辑压制贵金属，3月6日美元指数月内上涨1.34%，黄金、白银期货价较3月2日高点分别下跌4.7%和11.0%[12] - 受流动性预期弱化及基本面担忧影响，3月6日阴极铜、锡、镍期货价月内分别下跌2.8%、13.1%、3.1%[14][15] 铝与新能源材料 - 中东地区电解铝产能约692万吨/年，占全球9%，产能利用率高达98.2%[15] - 截至3月6日，氧化铝、电解铝期货价月内分别上涨3.2%和3.7%[16] - 碳酸锂期货价截至3月9日月内下跌8.5%，但3月9日单日上涨3.1%，显示多空博弈[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着 2 月底美以 - 伊军事冲突加剧及霍尔木兹海峡封锁引发油价上涨，市场担忧美国通胀卷土重来，美债利率与美元指数反弹，全球风险资产价格承压；国内股市总体波动率相对较低，全周“先抑后稳”，价值风格强于成长风格，大盘股相对抗跌；能源、军工、贵金属板块表现突出 [12] - 风险偏好受冲击时，金融风格可作防御配置，需警惕高位科技成长股波动风险；短期中东地缘冲突压制市场风险偏好，后续需关注美伊冲突、霍尔木兹海峡通航及原油价格对通胀和货币政策的传导影响；若美国缓和局势，市场可能提前交易油价回落与降息预期，若冲突超预期，可关注资源品及周期性行业投资机会 [13] - 上周债市震荡运行，短端收益率下行明显，当前债市多空交织；降准预期落空、地缘冲突延长及输入性通胀预期增强或压制债市情绪，但中东局势不确定性带来资金避险需求，2 月 PMI 环比回落支持货币宽松，3 月政府债净融资规模略降，资金面冲击有限；市场博弈情绪仍存，短期震荡或有回调，建议回调后择机布局 [14] 根据相关目录分别进行总结 1. 每周市场观察 1.1 权益市场回顾及观察 - 美以 - 伊军事冲突及霍尔木兹海峡封锁使市场担忧美国通胀，美债利率与美元指数反弹，全球风险资产价格承压；国内股市波动率低，全周“先抑后稳”，上证指数跌 0.93%，创业板指跌 2.45%，恒生指数跌 3.28%，价值风格强于成长风格，大盘股抗跌，全 A 日均交易额 26418 亿环比上升；能源、军工、贵金属板块表现突出 [12] - 周末中东局势升级，伊朗选定强硬派领袖，无人机袭击石油基础设施或致减产和能源供给短缺；国内两会公布“十五五”规划纲要草案及政府工作报告，政策取向符合市场预期 [12] 1.2 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市震荡运行，1 年期国债收益率下行 3.10BP 至 1.39%，10 年期国债收益率上行 0.57BP 至 1.78%，30 年期国债收益率上行 0.86BP 至 2.28%，短端收益率下行明显 [14] - 债市多空交织，降准预期落空、地缘冲突延长及输入性通胀预期增强或压制债市情绪，但中东局势不确定性带来资金避险需求，2 月 PMI 环比回落支持货币宽松，3 月政府债净融资规模略降，资金面冲击有限；市场博弈情绪仍存，短期震荡或有回调，建议回调后择机布局 [14] - 上周美债收益率全面上行，1 年期美债收益率上行 7BP 至 3.55%，2 年期美债收益率上行 18BP 至 3.56%，10 年期美债收益率上行 18BP 至 4.15%；受美伊冲突影响，市场对美国短期通胀担忧攀升，对美联储降息预期下降 [15] - 上周中证 REITs 全收益指数下跌 0.79%，收于 1027.62 点，数据中心、消费等跌幅居前；一级市场有 9 单首发公募 REITs 取得新进展，部分已受理，部分已反馈 [15][16] 2. 基金指数表现跟踪 2.1 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数每期入选 15 只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [19] 2.2 投资风格类指数 - 价值股基优选指数包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数 [19] - 均衡股基优选指数的基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 [22] - 成长股基优选指数把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马”，依据多期风格划分优选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长 [26] 2.3 行业主题类指数 - 医药股基优选指数依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为中证全指医药卫生指数 [28][29] - 消费股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [31] - 科技股基优选指数依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [35][36] - 高端制造股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38][39] - 周期股基优选指数依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为 CS 周期指数 [41][42] 2.4 货币增强指数 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [46] 2.5 纯债指数 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置 5 只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金构成指数，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [48] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，根据市场情况调整久期和券种比例 [51] 2.6 固收 + 指数 - 低波固收 + 优选指数权益中枢定位 10%，每期入选 10 只，选择过去三年和近期权益中枢在 15% 以内的固收 + 标的，业绩比较基准为 10% 中证 800 指数 + 90% 中债 - 新综合全价指数 [52] - 中波固收 + 优选指数权益中枢定位 20%，每期入选 5 只，选取过去三年及近期权益中枢在 15% - 25% 之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 20% 中证 800 指数 + 80% 中债 - 新综合全价指数 [55] - 高波固收 + 优选指数权益中枢定位 30%，每期入选 5 只，选取过去三年及近期权益中枢在 25% - 35% 之间的固收 + 标的，业绩比较基准为 30% 中证 800 指数 + 70% 中债 - 新综合全价指数 [56] 2.7 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取 5 只基金构成指数 [60] - QDII 债基优选指数依据信用和久期情况，优选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [64] - REITs 基金优选指数依据底层资产类型，优选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全球地缘政治风险扰动叠加综合改革等因素影响市场，科技板块回调、全球股市波动加剧，但中期增量宏观政策、A股盈利增长加速、长线资金净流入等有望助力A股行稳致远 [2] - 建议投资者短期内成长和价值均衡配置，待市场情绪企稳后超配成长风格，操作上维持震荡市思路，不追高、急跌不恐慌，关注供需格局改善和估值有安全边际的红利资产及主流宽基ETF低位放量信号，低吸滚动操作是3月主要策略 [2] - A股短期波动是外部冲击和市场结构分化共振结果，中长期受国内经济基本面与政策导向主导，中东局势不确定性不宜忽视 [2] - 政府工作报告释放积极政策信号，为资本市场打开广阔发展空间，随着宏观经济结构优化升级，资本市场发展根基将夯实，长期潜在发展空间广阔 [2] 各目录总结 行情回顾 - 节前四大指数震荡，沪深300周跌1.07%、上证50周跌1.54%、中证500周跌3.44%、中证1000周跌3.64%，四大指数日均交易量较前一周显著放大 [2][8] - 展示国内四大指数估值水平、波动率、基差震荡回落情况及国外欧美指数波动加大、波动率上行情况 [10][14][18] 宏观分析 - 展示国内GDP、国有工业企业利润总额、社会消费品零售总额、工业增加值、固定资产投资等多项宏观经济指标数据 [24][26][28] - 国内制造业PMI指数走软、物价指数企稳回升，展示进出口数据 [38][41] - 展示国内粗钢产量、螺纹钢库存、挖掘机销量等高频数据及房地产相关数据 [45][52] - 展示国外美国新增非农就业人数、失业率、CPI等数据及欧美制造业PMI数据 [58][66] 市场情绪 - 资金面资金成本短长持稳，展示公开市场操作货币净投放及SHIBOR利率情况 [69] - 情绪面资金内资买兴节后回落，展示融资余额、两市成交及公募基金相关数据 [73] - 银河证券认为A股市场震荡中或现主线，短期关注涨价与避险板块，中长期关注供需格局改善、行业盈利修复及“十五五”重点领域和消费板块 [77] - 中金证券认为政策合力助推A股“稳进”格局，新兴产业为市场注入新动力，资本市场将在服务实体经济中发挥更关键作用 [78] - 本周美国CPI等通胀数据出炉，中国多项经济数据发布，多家公司公布财报，多起事件受关注 [78]