公司业务现状与聚焦领域 - 公司熔断器产品目前暂未应用于电网及电力设备领域 [1] - 公司目前主要聚焦于新能源汽车、风光储及数据中心等领域的产品研发 [1] - 公司已具备高压开断、主动保护、智能监测等核心技术基础 [1] 未来潜在市场规划 - 针对电网及电力设备领域，公司将持续跟踪行业需求与技术标准 [1] - 待市场规模化应用时机成熟时，公司将结合自身技术积累评估相关研发与市场拓展计划 [1]

文章核心观点 - 2025年锂电池产业链整体业绩显著回暖，尤其是正极材料端扭亏为盈趋势明显，电芯、负极、电解液、隔膜、铜箔等环节也呈现复苏或增长态势 [1][2][6][9] - 行业回暖主要受益于新能源汽车及储能市场需求快速增长，其中储能电池对厂商利润贡献更大，高端产能争夺与技术路线竞争激烈 [3][6][7] - 中国电池产业链与韩国三大电池厂格局分化加剧，中国凭借完善的产业生态和磷酸铁锂技术路线优势持续领先，而韩系电池厂因市场选择和技术路线问题陷入困境 [10][11][12] 电芯环节业绩表现 - 多家电芯企业2025年业绩预告显示盈利大幅改善或扭亏为盈：国轩高科利润25亿元-30亿元，同比增长107.16%-148.59%；瑞浦兰钧利润6.30亿元-7.30亿元，扭亏为盈；鹏辉能源利润1.70亿元-2.30亿元，扭亏为盈；派能科技利润6200万元-8600万元，同比增长50.82%-109.21%；多氟多利润2亿元-2.8亿元，扭亏为盈；远东股份利润4500万元到6500万元，扭亏为盈 [2] - LG新能源利润1.3万亿韩元，同比增长133.90% [2] - 部分企业仍面临挑战：孚能科技亏损5.8亿元-8.3亿元，亏损扩大；三星SDI亏损1.7万亿韩元；SK On亏损7000亿韩元 [2] 电芯环节好转原因与特点 - 业绩好转根本原因是新能源汽车及储能市场需求快速增长 [3] - 储能电池对厂商利润贡献更大，市场化效果显现，政策推动下收益模式与市场挂钩，利益分配更得当，例如瑞浦兰钧2024年上半年储能电池营收已超过动力电池 [3] - 部分企业通过小众路线实现逆袭，例如多氟多以圆柱电池突围，凭借“氟芯”大圆柱电池的泄压防爆、CTC结构、单侧汇流等技术赢得市场，且其2025年下半年净利润多数来源于第四季度，与六氟磷酸锂涨价曲线重合 [3][4] 正极材料环节业绩表现 - 多数正极材料厂商2025年业绩呈现正增长或亏损收窄：当升科技利润6亿元-6.5亿元，同比增长27%-37%；华友钴业利润58.50亿元-64.50亿元，同比增长40.80%-55.24%；寒锐钴业利润82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；雅化集团利润6亿元-6.8亿元，同比增长133.36%-164.47% [6] - 天齐锂业利润3.69亿元-5.53亿元，扭亏为盈 [6] - 部分企业亏损收窄：德方纳米亏损7.6亿元-8.6亿元，减亏；龙蟠科技亏损1.4亿元-1.8亿元，减亏 [6] 正极材料行业竞争态势 - 行业价格竞争激烈，转向卷技术，高端产能争夺战异常激烈，高压实磷酸铁锂成为行业热点 [7] - 上游电池厂频繁锁单高端产能，动辄价值数十亿上百亿的长订单落地，供货期限长达三五年甚至更久 [7] - 本轮锁单潮与涨价潮并存，是产业链围绕高端产能资源和定价权的博弈，头部效应明显，宁德时代是最大采购方，楚能新能源异军突起 [7] - 博弈最终趋向互利共赢，电池厂需要稳定供应链，材料厂需要长单确定未来规划 [7] 其他关键材料环节表现 - 负极材料：硅基负极材料量产振奋行业，新能源车叠加储能市场需求传导至负极材料市场反弹，贝特瑞、杉杉股份位于头部，中科星城、尚太科技紧追，广东凯金、江西紫宸、广东东岛等加速前进，硅基负极新秀企业预计2026年崭露头角 [9] - 电解液：自2024年下半年以来，核心原材料六氟磷酸锂、VC等价格持续高位 [9] - 铜箔：2024年呈现强劲增长，产品超薄化是显著趋势，5μm及以下超薄铜箔正集中释放 [9] - 隔膜与设备市场：呈现触底回暖态势，并开始向下一代技术加码 [9] 中韩电池产业格局对比 - 从2024年第四季度开始，韩国三大电池厂除LG新能源外再度陷入亏损，三星SDI和SK On亏损严重 [10] - 市场选择差异导致格局分化：中国电池厂海外市场以东南亚、中东、中欧、东欧、拉美等地为主；韩系电池厂主战场北美、美国及西欧需求放缓，订单被频繁取消 [10] - 技术路线是关键：磷酸铁锂电池已成为全球主流，三元电池市场份额大大萎缩，欧美纯电车型转型缓慢拖累韩系电池厂 [11] - 中国拥有全球最完善的新能源生态，正从走量转向走质量，在电芯制造、精密设备与工艺方面技术逐渐领先，其坚持的磷酸铁锂技术路线在安全性、能量密度和成本上优势明显 [11] - 韩系电池厂正快速转型，大面积将三元产线改为磷酸铁锂产线，并进入储能市场与中国企业博弈，但产线调整需时，且上游锂矿和正极材料对中国依赖加大 [11][12]

中央一号文件政策要点 - 文件核心聚焦于促进乳制品消费、扩大乡村消费以及促进农民增收 [1] - 政策部署从提升农民经营性收入和工资性收入两方面着手 [1] - 文件明确支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡 [1] - 政策要求健全农村废旧家电家具等再生资源回收体系 [1] - 文件指出需拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，并加快农业生物制造关键技术创新 [1] 潜在受益行业与投资方向 - 乳业、内需和农业方向主题ETF被提及为潜在投资机会 [1] - 食品ETF华夏(159151.SZ)被动跟踪中证全指消费指数，完全不含白酒、啤酒 [1] - 该ETF聚焦乳品、调味发酵品、肉制品、休闲零食等大众食品细分龙头 [1] - 其成分股包括海天味业、伊利股份、双汇发展、安井食品等 [1] - 该ETF有望受益于基础消费群体整体收入的提升 [1] - 可选消费ETF(562580.SH)被动跟踪中证全指可选消费指数，不含吃喝 [1] - 该ETF覆盖汽车、家电、商贸零售等可选消费领域 [1] - 其成分股包括美的集团、比亚迪、格力电器、海尔智家等 [1] - 该ETF受益于新一轮“以旧换新”国补政策，以及新能源汽车、智能家电下乡政策 [1]

文章核心观点 - 全球AI算力建设爆发，高功率、高稳定的供电体系成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器作为核心组成部分，市场正从供需平衡转变为供不应求，相关上市公司迎来发展机遇 [1] 行业市场现状与趋势 - 全球变压器市场呈现供不应求的高景气度，其本质是算力扩张与电力基建升级节奏不匹配 [1] - 2025年中国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36% [1] - 2025年国内变压器市场规模同比增长超20%，其中AI算力、特高压相关高端产品订单占比已突破35% [1] - 全球供需结构性失衡显著，美国变压器市场交付周期已从50周延长至127周 [1] - 中国广东、江苏等地多家变压器工厂满负荷生产，部分面向数据中心的业务订单已排到2027年 [1] - 随着全球AI、数据中心、新能源汽车等新兴产业爆发，电网承压加剧，大幅拉动变压器需求，推动市场持续扩容 [2] - AI超算集群对供电质量要求极高，使得普通变压器难以适配，高功率、高稳定、低损耗的高端变压器成为市场核心需求 [2] - 适配AI算力中心的高端专用产品更为紧缺，结构性供需失衡进一步放大了市场缺口 [2] - 未来变压器将朝着更高效、更智能、更绿色的方向迭代，战略地位持续提升 [2] 供需失衡的核心原因 - 产能刚性约束与技术壁垒是全球变压器市场缺口难以快速缓解的核心因素 [2] - 变压器行业新建产能调试需1年至2年，高级技工培养周期长达5年以上，产能增速远不及需求扩张 [2] - 中国拥有全球最完整成熟的电力装备制造体系，在成本控制、交付稳定性与大规模订单响应上具备优势 [2] 行业竞争格局演变 - 变压器行业的竞争已转变为以高可靠性、高能效、智能化为核心的综合解决方案竞争 [4] - 产业链企业应聚焦技术革新，优先扩产高功率、液冷、低损耗等高端变压器，并布局固态变压器等下一代技术，以抢占高端市场 [4] 上市公司动态与布局 - 金杯电工已有产品应用于北美、欧洲以及国内AIDC变压器领域 [3] - 海南金盘智能科技正在建设“数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目”，旨在扩大数据中心电源模块等产能，并向人工智能数据中心领域稳定供应产品，同时提升高效节能VPI变压器销售规模并实现其制造模式的数字化转型 [3] - 新华都特种电气在固态变压器的关键核心器件中压高频变压器上取得关键突破，该产品可全面适配SST、直流变压器及快充设备应用需求，目前处于送样测试阶段 [3]

2025年中国新能源汽车及动力电池市场概况 - 2025年中国新能源汽车销售约1335.9万辆，同比增长18% [2] - 同期动力电池装机量约717.4 GWh，同比增长35% [2] 动力电池市场竞争格局 - 动力电池装机量排名前十企业合计装机量约为679.2 GWh，占总装机量的94.7% [3] - 市场集中度较去年同期下降1.5个百分点 [3] - TOP10企业同比增速均在22%以上 [1][3] - 十家企业中有七家市占率同比保持正增长 [3] - 国轩高科市占率提升幅度最高，同比上升1.1个百分点 [3] 数据来源与服务提供方 - 数据来源于高工产业研究院（GGII）通过新能源汽车交强险口径统计 [2] - 提供《动力电池装机量月度数据库》订阅服务 [5] - 提供品牌策划、研究咨询、产业规划、数据报告、行业白皮书等产品与服务 [10]

2026年1月机构调研概况 - 2026年1月，合计有超过600家A股上市公司接受了机构调研[1][3] - 调研活动保持较高热度，调研形式主要包括电话会议等[3] 机构调研热门行业分布 - 按申万一级行业划分，接受调研公司数量居前的行业包括：电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机、基础化工[8] - 从参与调研机构数量看，较受青睐的行业包括：医药生物、计算机、电子、电力设备、机械设备、汽车[8] - 银行业上市公司接受机构调研的活跃度有明显提升，无论是调研次数还是调研机构数量均明显增加[1][8] 重点被调研公司详情 洁美科技 - 2026年1月被调研次数居前，全月累计调研次数合计超过10次[3] - 参与调研机构类型多样，包括公募基金、私募基金、券商、保险公司、外资等[3] - 公司表示，AI服务器、新能源汽车、机器人、无人机、可穿戴设备等新兴应用领域需求旺盛，带动电子元器件需求持续增长，近期下游客户已陆续对其产品开始涨价[3] - 公司会结合行业景气度、原材料价格波动等因素综合考虑，择机调整产品价格[3] 冰轮环境 - 2026年1月接受机构调研次数合计超过10次[4] - 1月29日接受了欧洲Robeco基金和中金公司的调研[4] - 公司介绍其联营公司烟台现代冰轮重工有限公司出产联合循环燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收超过7亿元，2025年营收约10亿元[4] - 去年以来市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能正在爬坡中[4] 泰和新材 - 2026年1月接受机构调研的次数超过10次[4] - 在智能纤维研发方面，发光纤维已有生产线，纤维电池处于中试线阶段，目前主要进行应用场景开发[4] - 主要应用方向为柔性穿戴（如夜跑鞋等服饰）和汽车（如汽车内饰、缝纫线等），部分车型已在走流程[4] - 纤维电池目前正开发用于智能眼镜等方面[4] 天禄科技 - 2026年1月多次接受机构调研，1月30日接受了太平资管、交银施罗德基金、中邮基金等机构的调研[5] - 关于TAC膜项目，厂房建设稳步推进，主要设备将于2026年上半年陆续进场调试[5][6] - 实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂检测，测试结果与公司自身检测结论无重大差异[6] 其他被频繁调研公司 - 海安集团、汇川技术、太力科技、博盈特焊、先锋精科等多家公司接受机构调研的次数也居于前列[8] 银行业调研重点 - 2026年1月，机构调研沪农商行、上海银行、苏州银行、宁波银行、杭州银行、齐鲁银行等的次数均居于市场前列[8] - 多家银行在调研中回复了关于“开门红”信贷投放的问题[9] 沪农商行 - 2026年制定了更为积极的信贷投放目标，以优化信贷结构[9] - **对公信贷**重点对接市区重大项目、城市更新城中村项目、重点区域基础设施项目，并推进绿色低碳转型（如园区节能改造）、制造业转型、现代服务业升级等领域[9] - **零售信贷**方面，预计按揭贷款保持平稳增长，坚持“双经营”驱动和“房产+金融”生态圈建设[9] 苏州银行 - 已于2025年10月下旬召开2026年旺季工作动员会，出台“开门红”激励方案，鼓励加快项目储备[9] - 目前旺季信贷投放工作有序推进，力争为全年信贷规模稳健增长提供支撑[9] 杭州银行 - 2026年“开门红”对公信贷投放情况整体良好，较往年同期有所多增，资产投放收益率较上年第四季度保持稳定[10] - 对公信贷将围绕具备良好发展动能和优秀产业基础的区域，聚焦主流市场、客户和资产[10]

新势力车企2026年1月销量表现与格局重塑 - 新势力阵营内部排名迎来“大洗牌”，鸿蒙智行以5.79万辆登顶全阵营销量冠军，小米汽车以超3.9万辆首次成为新势力销冠 [1] - 新势力车企1月销量同比呈现明显分化，极氪、蔚来、小米汽车同比增幅超90%，鸿蒙智行同比增长65.6%，零跑汽车同比增长27%；而理想汽车、小鹏汽车同比分别下滑7.5%、34.1% [1] - 鸿蒙智行1月交付量达5.79万辆，其中问界品牌交付4万辆，占整体交付量的69.1%，成为核心支柱 [2] - 小米汽车1月交付量超3.9万辆，同比增长约95%，环比下滑约22%，公司推出“7年低息”金融购车方案以刺激需求 [2] - 零跑汽车1月交付量为3.21万辆，公司明确2026年冲击百万辆销量目标，其D系列首款旗舰SUV零跑D19将于4月上市 [2] - 理想汽车1月交付2.77万辆，同比下滑7.5%，公司表示受限于电池供应，纯电SUV i6与i8产能爬坡不及预期 [1][3] - 蔚来公司1月交付量达2.72万辆，同比增长超90%，其中蔚来品牌交付2.09万辆，同比增长163%，全新ES8在1月交付接近2万辆 [1][3] - 蔚来旗下乐道品牌1月销量为3481辆，连续四个月呈下跌趋势；萤火虫品牌1月销量为2807辆，环比腰斩 [3] - 小鹏汽车1月交付约2万辆，同比下滑34.1%，公司2026年将重点布局增程产品，并预计海外市场销售增速可能超过国内 [1][4] 传统自主车企2026年1月销量分化 - 头部传统车企销量分化加剧，吉利汽车1月销量27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14.10%，成为行业淡季中唯一实现同环比正增长的传统车企，并反超比亚迪登顶月度销冠 [5][6] - 吉利汽车的增长主要由高端新能源品牌极氪拉动，极氪品牌1月销量同比增幅超100%；吉利品牌、领克品牌录得小幅同比下滑 [6] - 比亚迪1月总销量21.01万辆，同比下降30.10%，环比下降50.00%，主要源于国内市场的持续疲软 [5][6] - 比亚迪1月国内销量仅为10.96万辆，同比下降53.22%，环比下降61.85%，为自2025年10月以来国内销量的“三连跌” [6] - 比亚迪1月海外销量约为10.05万辆，同比增幅约80%，呈现“国内承压、海外突围”的分化态势 [5][6] - 广汽集团1月销量11.66万辆，同比增长18.47%，环比下滑37.81%，集团内部呈现明显分化 [7] - 广汽集团旗下昊铂埃安BU销量同比增长171.63%，传祺BU销量同比增长51.06%；广汽丰田销量超6.26万辆，同比增长9.82%；广汽本田销量仅为4558辆，同比下降69.86% [7][8] - 奇瑞集团1月五大品牌总销量为19.1万辆，同比下降10.7%，内部呈现“一增四降”格局 [8] - 奇瑞主品牌销量13.56万辆，同比增长4.6%；星途品牌销量5276辆，同比下降9.1%；捷途品牌销量4.27万辆，同比下滑26.5%；iCAR品牌销量3419辆，同比下滑56.5%；智界品牌销量4506辆，同比下滑65.3% [8] - 长城汽车1月销量9.03万辆，同比增长11.60%，环比下滑27.20%，其中新能源汽车销量达1.8万辆，占总销量的20%，同比增幅超30% [8] - 长城汽车旗下哈弗品牌销量5.05万辆，同比增长4.03%；魏牌销量7873辆，同比增长57.24%；坦克品牌交付1.45万辆，同比增长12.92%；长城皮卡销售1.53万辆，同比增长24.58%；仅欧拉品牌销量2057辆，同比下滑6.20% [9] 影响车市的宏观与行业因素 - 1月作为国内车市传统淡季，叠加新能源汽车购置税恢复征收、2025年末终端促销透支需求等多重因素，影响整体销量表现 [1] - 乘联分会秘书长预计，后续随着各地置换补贴细则逐步完善、补贴申报通道畅通，叠加春节节前潜在购车需求释放，汽车零售市场有望逐步回暖向好 [9]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 公司2026年1月销量整体平稳，但结构分化显著，呈现“主流品牌阶段性调整，高端品牌高增引领增长”的态势 [8] - 新能源板块中，插电混动车型和出口市场成为关键增长引擎，实现“插混+出口双增托底” [8] - 公司在技术研发与智能化领域持续加码，通过成立合资公司、发布全域AI 2.0平台、推进全固态电池验证等方式夯实长期竞争力 [8] - 基于新能源品牌势能向上和盈利加速的预期，报告预测公司2025-2027年营收将达4,047.8亿元、4,896.9亿元、5,728.3亿元，归母净利润将达162.1亿元、220.9亿元、259.7亿元 [8] 销量表现分析 - **总体销量**：2026年1月总销量为270,167辆，同比增长1% [8] - **品牌表现分化**： - 吉利品牌销量217,438辆，同比下滑3% [8] - 银河品牌销量82,990辆，同比下滑11% [8] - 领克品牌销量28,877辆，同比下滑4% [8] - 极氪品牌销量23,852辆，同比增长100%，成为增长核心 [8] - **新能源结构**： - 纯电动汽车销量68,012辆，同比下滑15% [8] - 插电式混动车销量56,240辆，同比增长37%，成为新能源板块增长主力 [8] - **出口市场**：出口销量60,506辆，同比增长121%，实现跨越式增长，成为销量关键增量来源 [8] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025E/2026E/2027E分别为404,783百万人民币、489,688百万人民币、572,828百万人民币，对应增长率分别为68.5%、21.0%、17.0% [4] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E分别为16,208百万人民币、22,085百万人民币、25,971百万人民币，对应增长率分别为-2.6%、36.3%、17.6% [4] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025E/2026E/2027E分别为1.49元、2.03元、2.38元 [4] - **估值水平**：基于2026年2月2日15.85港元收盘价，对应2025E/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为10倍、7倍、6倍，市净率（P/B）分别为1.6倍、1.3倍、1.1倍 [4] 业务战略与竞争力 - **品牌矩阵**：形成“主流品牌筑牢基盘、高端品牌突破向上”的全球品牌矩阵，银河品牌切入大型MPV高端市场，与极氪形成产品协同 [8] - **海外业务升级**：海外业务已从单纯产品出口升级为本地化运营 [8] - **技术研发**： - 与权威检测研发机构成立合资公司，聚焦核心技术研发与测试 [8] - 发布全域AI 2.0技术平台，搭载全新智能驾驶系统与顶尖硬件 [8] - 全固态电池计划于2026年内完成首个Pack下线并启动装车验证 [8]

文章核心观点 - 2020年以来汽车原材料价格经历了两次明显上涨，第二轮始于2025年第四季度，涉及电池原材料及铜铝等[1] - 本轮原材料涨价背景下，车企难以将成本压力大幅转嫁给消费者，预计将通过小幅涨价或改款增配等温和方式转移部分成本，更多由上游和主机厂自身消化，单车盈利将受拖累[3] - 2026年国内乘用车市场面临原材料涨价及补贴退坡等多重挑战，但高端车型占比高的主机厂及新能源出口表现有望成为亮点，行业整体维持“看好”评级[4] 原材料价格变动分析 - 第一轮涨价（2020Q3至2022Q1）：汽车主要原材料普涨，电池级碳酸锂价格从2020Q3的平均4万元/吨涨至2022Q4的平均55万元/吨[1] - 第二轮涨价（2025Q4以来）：碳酸锂、六氟磷酸锂等电池原材料及铜、铝等价格上涨[1] - 具体涨幅（截至2026年1月28日较2025年最低值）：电池级碳酸锂提升187%，六氟磷酸锂提升180%，LME铜现货结算价提升52%，中国铜平均价提升41%，LME铝现货结算价提升43%，中国铝平均价提升25%[1] 历史成本传导路径 - 2020-2022年原材料普涨的成本由上游零部件供应商、主机厂及消费者共同承担[2] - 零部件供应商毛利率下滑：申万汽车零部件毛利率由2020Q3的19.3%下滑4.0个百分点至2021Q4的15.3%[2] - 主机厂毛利率下滑：申万乘用车毛利率由2020Q4的12.7%下滑3.9个百分点至2021Q4的8.8%[2] - 消费者承担部分：2022年因补贴退坡及原材料涨价，多家新能源主机厂上调终端售价，例如比亚迪在2022年1月和3月两次上调相关车型官方指导价1000-7000元不等[2] 本轮成本传导预期与市场环境 - 市场环境关键差异：2020-2022年新能源渗透率较低（2020-2022年零售渗透率分别为6%、15%、28%），销量增速高（2021-2022年新能源乘用车零售同比增速分别为169%、90%），而2025年新能源渗透率已达54%[3] - 2026年面临的额外挑战：新能源购置税补贴退坡、以旧换新补贴退坡，已推升消费者购车成本[3] - 车企应对策略：预计不会大幅涨价，可能采取小幅涨价或通过改款增配加价的温和方式转移部分成本，更多成本向上游传导及由主机厂自身消化[3] - 盈利影响：单车盈利将会受到拖累[3] - 涨价幅度预期：预计2026年原材料成本涨价幅度弱于2020-2022年[3] 投资分析与关注方向 - 行业评级：维持汽车行业“看好”评级[4] - 市场整体判断：2026年国内乘用车市场整体表现预计较弱[4] - 结构性机会：高端车型占比高的主机厂仍能维持一定盈利能力[4] - 增长亮点：新能源出口有望维持较高增长态势[4] - 建议关注企业：建议关注高端化或出口布局较好的企业，包括江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷等[4]

2026年1月中国新能源汽车市场交付数据总览 - 多家新势力车企公布2026年1月交付数据，市场表现分化明显 [1] - 2026年1月1日至18日，国内乘用车零售67.9万辆，同比下跌28%，环比下跌37% [4] - 同期新能源乘用车零售31.2万辆，同比下跌16%，环比腰斩降幅达52%，渗透率从去年12月的59.1%下滑至45.9% [4] 各品牌具体交付表现 - **鸿蒙智行**：1月交付57,915台，同比增长65.6%，稳居新势力交付榜首 [1][2][5] - **小米汽车**：1月交付超39,000台，相较于2025年1月的超20,000台，同比大增约95% [2][5] - **零跑汽车**：1月交付32,059台，同比增长27%，环比下降47% [1][2][5] - **理想汽车**：1月交付27,668台，同比下滑7.6%，环比下滑37.5% [1][2][7] - **蔚来汽车**：1月交付27,182台，同比增长96.1%，环比下降43.5% [1][2][8] - **小鹏汽车**：1月交付20,011台，同比下滑34.1%，环比下滑46.7% [1][2][10] - **岚图汽车**：1月交付10,515台，同比增长31% [2][11] 市场整体下滑原因分析 - 年初是传统市场淡季，叠加去年底新能源汽车免购置税政策截止，提前透支了部分需求 [4] - 1月存在政策真空期，地方政府置换补贴政策于1月下旬才陆续出台，导致消费者持币观望 [11] - 2025年底主机厂为完成年度销量指标加大促销力度，使消费者需求被大量前置 [11] 主要车企动态与战略 - **鸿蒙智行**：交付量领先，同比增长显著 [5] - **小米汽车**：董事长雷军表示SU7即将改款，目前主要交付YU7车型，并推出7年低息购车权益，YU7首付9.99万元起，月供低至1,931元 [5] - **零跑汽车**：正加速A、D双系列产品布局，D系列首款旗舰SUV零跑D19将于4月上市，定位10万级市场的A10将于一季度上市，将成为该价位首款搭载激光雷达且续航达500公里的车型 [6] - **理想汽车**：累计交付量达1,567,883辆，1月向用户推送OTA 8.2版本系统更新，带来40项新增功能和25项体验优化，全国已设立547家零售中心，覆盖159个城市，投入运营3,966座理想超充站，拥有21,945个充电桩 [7] - **蔚来汽车**：全新ES8交付开启134天完成第60,000辆交付，公司认为该车型价格高、毛利高，有助于提升销量与毛利率，蔚来及乐道品牌针对部分车型推出7年超低息购车方案 [8][10] - **小鹏汽车**：已于1月8日发布四款新车，包括新款G6纯电版、新款G9纯电版、G7增程版、P7+纯电和增程版，公司预计今年将实现“非常强劲”的增长 [10] - **岚图汽车**：公司表示2026年开局实现了产销两旺，年内将推出四款搭载L3级智能辅助驾驶硬件的新产品，目前已获中国证监会备案，将以介绍方式赴港上市 [11]