| | | 沪铅产业日报 2025-07-31 | 项目类别 | 数据指标 环比 | 最新 | 数据指标 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16735 | -155 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | | 1992 | -28 | | | 08-09月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -20 | 0 沪铅持仓量(日,手) | | 105944 | 6528 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -567 | -243 沪铅仓单(日,吨) | | 61934 | 1002 | | | 上期所库存(周,吨) | 63254 | 919 LME铅库存(日,吨) | | 276375 | 6025 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16675 | -75 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | | 16830 | -50 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -60 | 80 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | | - ...

美国铜关税政策调整 - 美国总统签署公告对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 生效时间为8月1日 涉及铜管、铜线、铜棒、铜板、管件、电缆等 [1] - 铜输入材料(铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜等)和铜废料不受关税约束 [1] - 最初市场预期关税覆盖所有铜类型 但最终政策范围缩小 仅针对加工品 [4] 铜价市场反应 - Comex 9月期铜合约暴跌20.4%至每磅4.445美元 较LME期铜升水从3000美元以上缩至104美元 [2][4] - LME指标期铜微跌0.03%至每吨9,695.5美元 [3] - 对冲基金认为短期LME期铜将转为升水 但长期因库存减少和关税影响 Comex溢价可能重现 [2] 贸易流向与价格评估 - 此前美国铜高溢价吸引全球铜矿资源流入 贸易商曾集中抢运货物避税 [4] - 分析师指出当前Comex铜价4.5美元/磅已回归至关税前合理水平 [4]

当周沪铜期货价格呈现冲高后回落,截至周五收盘, 主力合约 2509 周度上涨 810 元/吨, 收盘至 79250 元/吨, 涨幅为+1.03%, 最高价 80140 元/吨,最低价 78530 元/吨，持仓约 18.1 万手,较上 周增加约 3.9 万手。成交量倍增，反应当前市场活跃度非常高。 研究热线: 028 6130 3163 邮箱: institute@gjqh.com.cn 投诉热线: 4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 成文日期: 20250728 研究品种:沪铜 研究员：曹柏泉 期货咨询证号（F03122015&Z0019820) 报告周期:周度 沪铜期货周报 核心观点: 本周（20250721-0725）期货市场沪铜价格比上周总体有所上 涨,国内"反内卷"政策预期与海外关税落地形成多空对冲,市场 情绪波动加剧。价格冲高回落,库存分化加剧,球显性库存环比 +0.3 万吨至 49.9 万吨,隐性过剩压力显现。终端消费受高温多雨 抑制，现货贴水扩大至-65 元/吨。预计价格会区间内震荡为主。 1 .期货市场 1.1 合约价格 图 1: 沪铜 2509 日线 图片来源:文华财经 ...

美联储政策决议与市场预期 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，连续第五次暂停行动[2] - 两名FOMC委员投票反对并主张降息25个基点[2] - 美联储修改经济表述为"上半年经济活动增长有所放缓"，此前为"稳步扩张"[2] 鲍威尔表态与通胀分析 - 鲍威尔强调当前利率水平合适，拒绝为9月降息提供明确信号[2] - 6月CPI反弹显示通胀压力上升，关税影响下玩具、家具等品类价格上涨[3] - 关税对通胀的推升作用预计集中在三、四季度，有效税率可能维持在15%-16%[6] 经济数据与降息前景 - 美国二季度GDP环比年化增速3%，但私人国内最终销售仅增长1.2%，为2022年底以来最慢[8] - 6月非农就业超预期主要受政府就业提振，私人部门新增就业接近停滞[8] - 基准情形下预计美联储年内将降息1-2次至3.75-4%，时点可能在9月或11月[9] - 11月降息概率较高，因关税通胀冲击传导更慢需等待数据确认[9]

2025年7月31日 第运日报 (航运研究小组) 中美经贸会议平稳结束，盘面冲高回落，近期波动较大，不建议继续加仓，设置好止损。 SCFIS. NCFI运价指数 分 字目行榜 Hou 以色列的本-古里安国际机场，导致机场运营中断。以色列国防军发表声明称，当天稍早时成功拦截了一枚由也门胡塞武装发射的弹道导弹。目前暂无人员 六中场 伤亡或财产损失的报告。 财联社7月30日电，周三的数据显示，德国经济在第二季委输了0.1%，与第一季0.4%的增长形成对比，主要原因是美国需求放缓，此前几个月由于预期美 国将提高关税，进口南大量采购德国商品。德国统计局表示，第二季的投资出现下降，但与前三个月相比，消费与政府支出则有所上升。 XL, by 地缘政治冲突事件、极端天气、外盘原油副烈波动 SCFIS与期货价格走势 上海集表相指数 SCEISBA SCHIRGE -EC2510 -EC2512 -EC2602 -EC2604 -EC2606 -SCFIS指数(石油) 12,000.00 6,100 10,000.00 5,600 5,100 8,000.00 4,600 4,100 6,000.00 3,600 3,100 4 ...

美联储利率决议 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1][2][3] - 投票结果为9票赞成 2票反对 反对票来自理事沃勒和鲍曼 他们主张降息25个基点 [1][4] - 这是自1993年以来首次出现两名理事投反对票的情况 [1][4] 经济与政策立场 - FOMC声明指出失业率保持低位 就业市场稳健 通胀略高 但上半年经济增速有所放缓 [4] - 美联储主席鲍威尔强调经济前景不确定性高 尚未就9月会议做出任何决定 [1][5] - 美联储将持续观察关税对通胀的影响 初步判断影响是短期的 [5] 市场反应 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0 38% 标普500跌0 12% 纳指涨0 15% [7] - 热门科技股分化 英伟达涨2 14% 苹果跌1 05% Meta盘后因业绩超预期涨近12% [8] - 纽约铜价暴跌18% 主因特朗普签署公告对进口铜产品加征50%关税 [9] 企业动态 - Meta第二季度营收475亿美元（同比+22%） 经营利润204 4亿美元（同比+38%） 每股收益7 14美元 [8] - Meta上调全年资本支出指引至660-720亿美元 原预期为640-720亿美元 [8] - 热门中概股普跌 纳斯达克中国金龙指数收跌1 82% 蔚来 新东方跌幅超4% [8]

美联储7月货币政策会议决策 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变，两名理事投反对票主张降息，为1993年末以来首次出现两名理事反对的情况[1] - 美联储主席鲍威尔坚持"数据驱动"立场，强调需观察关税政策对通胀影响，反映美联储在政治压力与经济数据间寻求平衡[1] - 市场对9月降息预期显著降温，概率从会议前的64%降至46%[7] 经济数据支撑与政策考量 - 第二季度美国GDP年化增长率达3%，显著超越预期，但主要由净出口贡献5个百分点，私人国内最终销售仅增长1.2%[2] - 核心PCE物价指数位于2.5%较高水平，关税导致核心PCE通胀上升约18个基点，家具价格环比上涨1%，家电价格环比涨幅达1.9%[3] - 失业率保持在4.1%低位，但青年失业率升至5.8%创十年新高，初请失业金人数四周移动平均值升至23.275万人[3] 两位理事反对票原因 - 沃勒认为劳动力市场处于"边缘状态"，青年失业率攀升至5.8%，科技行业因AI替代减少岗位，主张聚焦基本面通胀趋势[4] - 鲍曼质疑关税对通胀影响，认为核心PCE通胀潜在趋势更接近2%目标，关注私人部门销售仅增长1.2%等疲软迹象[5] - 鲍曼提出杠杆率监管框架可能限制银行在29万亿美元美国国债市场的活动，削弱流动性[6] 市场预期与9月降息可能性 - 9月降息将取决于核心PCE通胀率能否稳定在2.5%以下、失业率是否会超过4.5%、非农就业数据及关税政策传导效应[8] - 若数据显示通胀回落且劳动力市场疲软，9月降息可能性可能回升至50%以上，否则可能推迟至10月[8] 政策走向与杰克逊霍尔会议 - 美联储内部明显分化为三大阵营：主张立即降息、等待更多数据评估关税影响、倾向不进行降息[7] - 杰克逊霍尔年会将成为关键政策信号，历史经验表明该会议对美联储决策有显著影响[10] - 9月16日议息会议为关键观察窗口，市场对美联储能否开启降息周期存在巨大分歧[10]

摘要当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收 关税。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集 型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。在该消息公布后，美国 Comex铜期货价格暴跌超过18%，截至收盘报4.630美元/磅，下跌18.33%，创下历史最大单日跌幅。 当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关 税。 自特朗普在7月初首次提及对铜征收关税时，市场普遍预期这一政策将覆盖从铜矿石到精炼铜、乃至铜 制品的整个产业链。投资者和分析师们推测，全面的关税壁垒将推高美国国内铜价，并对全球铜市场造 成深远影响。 此外，美国铜生产商自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc.）股价下跌约10%，Southern Copper 公司股价跌超6%。最新公告削弱了美国铜价的溢价。 根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国总统有权出于"国家安全"考虑，采取对进口产品征收 关税或设定配额等措施。 在该消息公布后，美国Comex铜期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对股指期货、国债期货、黄金期货等多种期货主力合约 7 月 31 日行情走势作出预测，如股指期货将震荡整理，十年期和三十年期国债期货大概率偏强震荡等[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 108.40 和 108.46 元，支撑位 108.18 和 108.01 元 [2] - 三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 118.7 和 118.9 元，支撑位 117.9 和 117.6 元 [2] - 黄金期货主力合约 AU2510 大概率偏弱震荡，下探支撑位 765.2 和 760.6 元/克，阻力位 772.7 和 773.8 元/克 [2] - 白银、工业硅、多晶硅、碳酸锂、焦煤、玻璃期货大概率震荡偏弱，并给出对应支撑位和阻力位 [1][3][6] - 铜、螺纹钢、氧化铝、热卷、铁矿石、纯碱、PTA、PVC、甲醇、豆粕期货大概率偏弱震荡，并给出对应支撑位和阻力位 [3][4][6][7] - 原油期货主力合约 SC2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 539 和 547 元/桶，支撑位 529 和 525 元/桶 [6] 宏观资讯和交易提示 - 中共中央政治局决定 10 月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作的政策方向 [8] - 中共中央召开党外人士座谈会，习近平指出宏观政策发力重点工作 [8] - 外交和商务官员会见美相关人员，提及中美沟通和经贸关系 [9] - 国新办称今年育儿补贴资金预算 900 亿左右，8 月 31 日前各地开放申领 [9] - 民政部公布 2024 年结婚和离婚数据，结婚率下降 [9] - 国家卫健委要求加强基孔肯雅热疫情防控 [10] - 美联储连续五次按兵不动，鲍威尔对 9 月降息表态谨慎 [10] - 特朗普宣布多项关税政策，影响市场 [10][11] - 美国、欧元区、加拿大公布经济数据和政策动态 [11][12] 商品期货相关信息 - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 [12] - 7 月 30 日国际贵金属期货普遍收跌，原油期货收涨，伦敦基本金属多数下跌 [12][13] - 国内部分焦企提涨焦炭价格 [13] - 相关协会对行业产能和竞争提出治理措施 [13][14] - 7 月 30 日人民币和美元汇率有波动 [14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7 月 30 日各主力合约有不同表现，对 7 月 31 日和 2025 年 7 月行情作出预测 [15][16][18][19] 国债期货 - 7 月 30 日十年期和三十年期主力合约上涨，对 7 月 31 日行情作出预测，还提及公开市场操作、资金面、一级市场等情况 [36][38][40] 黄金期货 - 7 月 30 日主力合约小幅上涨，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [46] 白银期货 - 7 月 30 日主力合约小幅偏弱震荡，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [53][54] 铜期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [59] 氧化铝期货 - 7 月 30 日主力合约偏强震荡，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [63] 工业硅期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [67] 多晶硅期货 - 7 月 30 日主力合约大幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [69] 碳酸锂期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [72] 螺纹钢期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [74] 热卷期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [79][80] 铁矿石期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [82] 焦煤期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [88][89] 玻璃期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [91] 纯碱期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [92] 原油期货 - 7 月 30 日主力合约偏强震荡上行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [95] PTA 期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [99] PVC 期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [101] 甲醇期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [103] 豆粕期货 - 7 月 30 日主力合约震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸会议平稳结束，盘面冲高回落，近期波动较大，不建议继续加仓，应设置好止损 [2] - 地缘冲突及加征关税导致博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [4] 根据相关目录分别总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [3] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [3] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [3] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价 [4] - 中美经贸会谈结束，将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，市场氛围较强，盘面冲高回落 [4] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，正套结构波动大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约情况 - 7月30日主力合约2510收盘1468.7，跌幅为0.45%，成交量6.63万手，持仓量5.49万手，较上日增手4148手 [4] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4]