（来源：中国宁波网） 转自：中国宁波网 近日，各地陆续公布2025年GDP数据。上海加速向6万亿元迈进，北京突破5万亿元大关，浙江温州、辽 宁大连则进入"万亿城市"榜单。我国"万亿城市"的经济总量在升高，名单也加速扩充到29个。 一座城市，经济规模越大，调动资源要素的能力就越强，发展的动力也会更足。这些"万亿城市"都在哪 里？它们有何共同之处？哪些城市即将入围"万亿城市"名单？ 29座"万亿城市"都在哪里？ 1月23日，大连市统计局发布消息，根据辽宁省地区生产总值统一核算结果，2025年，大连市地区生产 总值为10002.1亿元，按不变价格计算，同比增长5.7%。 至此，大连迈入"万亿城市"行列，成为辽宁和东北地区第一个"万亿城市"，我国"万亿城市"增至29座。 在此之前，温州市召开两会，会上宣布，2025年温州地区生产总值突破万亿元大关。温州也成为浙江继 杭州、宁波之后的第三座"万亿城市"。 我国29座"万亿城市"都在哪里？ 具体来看，这些"万亿城市"为4个直辖市(北京、上海、天津、重庆)，11个省会城市(广州、成都、武 汉、杭州、南京、长沙、郑州、合肥、福州、济南、西安)，4个计划单列市(深圳、宁波、青岛 ...

文章核心观点 - AI产业已从概念炒作进入基本面投资阶段，成为驱动经济增长的新动能，并深刻改变了公募基金的投资格局，以中际旭创、新易盛为代表的AI概念股取代传统消费、金融股成为基金核心重仓标的，这反映了中国经济向创新驱动转型的宏观趋势 [1][13][14][17] 2025年底公募基金重仓股结构分析 - **AI概念股占据主导地位**：截至2025年底，光模块龙头中际旭创以基金持有总市值784.21亿元、1190只基金持有的规模，成为公募基金头号重仓股，另一光模块龙头新易盛以657.03亿元、944只基金持有位列第二 [1][3] - **信息技术行业高度集中**：公募基金前五十大重仓股中，属于信息技术行业的高达18只，AI相关概念股如寒武纪、工业富联、沪电股份、东山精密、胜宏科技、深南电路、生益科技、兆易创新等均位列其中 [1][2][4] - **传统明星股地位显著下滑**：此前长期占据榜单前列的贵州茅台，持有总市值降至264.41亿元，险些跌出公募持仓前十名，仅位列第九，传统消费医药公司在前五十大重仓股中仅剩11家，白酒股仅剩贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖4只 [1][5] 历史重仓股变迁反映的产业周期 - **2007年：“五朵金花”时代**：公募基金重仓股以石化、钢铁、汽车、电力、银行等重化工业为主，如招商银行持股总市值达1146.02亿元，持股占流通股比例19.67% [8][10] - **2020年：核心资产与新能源时代**：重仓股以消费、医药、新能源龙头为主，贵州茅台以1671.29亿元持股总市值位居第一，宁德时代开始崭露头角，持股总市值645.14亿元 [11][12] - **2025年：AI产业时代**：中际旭创“登顶”取代了此前多次成为头号重仓股的宁德时代，标志着AI产业已成为新的经济增长引擎，主导产业动能完成切换 [13][14] 基金经理的投资策略转向 - **AI成为投资必答题**：基金经理普遍认为参与AI投资是不可回避的话题，无论是价值风格还是成长风格的基金经理都在积极理解和配置AI相关资产 [15] - **产业趋势洞察能力成为核心竞争力**：面对时代变革，基金经理的核心竞争力从单纯择时选股，转向对产业趋势的深度洞察与持续学习能力 [16] - **坚守传统赛道面临挑战**：部分在过去核心资产行情中表现突出的基金经理，因在AI科技行情中参与不足而业绩暗淡，例如某新兴成长基金因重仓白酒、消费、医药，过去5年净值跌幅超过48% [16]

核心观点 - 报告维持大类资产配置顺序为：股票 > 大宗商品 > 债券 > 货币 [1][3] - 2026年稳增长需要财政与货币政策协同发力，预计财政赤字率安排或不低于4% [2][80] - 对股票资产维持“超配”观点，关注“增量”政策落实情况 [4][13] 宏观经济回顾与展望 - **2025年经济回顾**：全年实际GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元，圆满实现增长目标 [24][78]。经济呈现“生产好于需求”特点，12月工业增加值同比增长5.2%，但社零同比仅增长0.9%，固定资产投资累计同比下降3.8% [78][79] - **2026年政策展望**：需要以宏观政策的确定性应对外部不确定性，包括优化延续“两重”、“两新”政策，加大制度性开放，以及继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2][80]。央行提出2026年内降准降息仍有空间 [2][23] - **人口数据**：2025年末全国人口为14.0489亿人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [5][25] 大类资产表现回顾 (截至2026年1月23日当周) - **股票市场**：A股主要指数涨跌不一，沪深300指数下跌0.62%，中证500指数领涨4.34% [17][39]。行业方面，建材、石油石化、钢铁行业领涨，涨幅分别为9.18%、7.76%、6.98% [39]。港股恒生指数下跌0.36%，原材料业涨幅居前达4.10% [65] - **债券市场**：十年期国债收益率下行1个基点至1.83%，十年国债期货上涨0.12% [1][12]。中债总财富指数本周上涨0.26% [18] - **大宗商品**：商品期货指数本周上涨10.07% [7][51]。贵金属板块领涨9.53%，其中COMEX黄金上涨8.44%至4983.10美元/盎司，沪银上涨10.98% [17][51][54]。焦煤期货下跌3.38%，铁矿石主力合约下跌2.82% [1][13] - **货币与外汇**：余额宝7天年化收益率收于1.00%，与上周持平 [1][12]。人民币兑美元中间价本周下行59个基点至6.9929 [59]。美元指数下跌1.88%至97.51 [18] 政策要闻与行业动态 - **财政金融政策**：推出财政金融协同促内需一揽子政策，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业贷款，并实施贷款贴息政策 [22]。2026年首批936亿元超长期特别国债资金已下达，支持约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [22][50] - **产业与消费政策**：全国市场运行和消费促进工作会议强调推动商品消费扩容升级，实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费 [21]。国家发改委表示将研究制定城乡居民增收计划，并研究设立国家级并购基金 [23] - **房地产政策**：住建部表示将有序推动“好房子”建设，并推进现房销售制 [23] - **科技与新兴产业**：2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元 [41]。截至2025年底，我国电动汽车充电设施数量突破2000万个，达2009.2万个 [42]。2025年商业航天快速发展，全年完成发射50次，入轨商业卫星311颗 [41][42] 高频数据跟踪 - **上游周期品**：本周螺纹钢和线材主要钢厂开工率较上周分别上升1.01和0.59个百分点 [28]。建材社会库存为584.14万吨，环比持平 [28][29] - **房地产与汽车**：1月18日当周，30大中城市商品房成交面积为129.34万平方米，成交仍不活跃 [35][36]。同期，国内乘用车批发、零售销量单周同比降幅分别为28%和22% [36][38] 海外经济与市场 - **美国经济**：2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4% [75]。截至2026年1月9日，美国国债总额已达38.4万亿美元 [50] - **国际机构观点**：IMF将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3% [74] - **其他主要经济体**：日本央行维持基准利率在0.75%不变 [76]。2025年韩国GDP同比增长1.0% [77]

2025年度业绩预增 - 预计2025年实现归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79% [1] - 预计2025年实现扣非归母净利润2.49亿元至2.75亿元，同比增长64.62%至81.81% [1] 业绩增长驱动因素 - 高速光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求 [2] - 嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产，订单规模与发货数量同比大幅增长 [2] - 高速率、高毛利光模块占比显著提升，整体销售毛利率进一步改善 [2] 第四季度业绩短期压力 - 2025年第四季度，因香港上市融资款项主要以港元外汇形式留存，受港元汇率跟随美元汇率同步下跌影响，汇兑净损益由盈转亏 [2] - 预计2025年度汇兑损失约为8,161万元，对Q4业绩增长产生一定负面影响，但未改变业绩整体预增的趋势 [2] 产品与技术布局 - 光模块产品布局完善，包括Retimed 1.6T 2×DR4/DR8、1.6T 2×FR4、OSFP DR8及Gearbox 800G DR4等型号，同时涵盖LPO/LRO相关机种 [3] - 产品以硅光技术为主 [3] 供应链管理 - 对硅光芯片的采购实行与3家供应商合作的模式，通过保供协议或投资深度绑定以保障供应 [3] - 对激光器、DSP等关键物料已签订全年供应协议并做充足储备 [3] - 持续强化上下游投入以提升供应链可靠性 [3] 客户与市场拓展 - 通过JDM模式深度绑定核心客户，北美市场是重要的业务市场之一 [3] - 正在推进与多个新客户的产品验证 [3] - 当前800G和1.6T光模块需求旺盛，公司正在持续扩产 [3] 产能规划与出货展望 - 嘉善及马来西亚工厂产能逐步释放，并推动墨西哥生产基地的产能建设 [3] - 预计2026年，800G光模块仍将是出货主力 [3] - 1.6T光模块将于2026年第一季度实现大量发货，并呈上升趋势 [3] 未来业绩与盈利预测 - 随着后续技术迭代、产能释放及客户拓展，公司业绩有望持续提升 [3] - 预测公司2025-2027年收入分别为51.90亿元、79.01亿元、114.37亿元 [4] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.77元、2.67元、4.37元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为147倍、42倍、26倍 [4] - 基于物料储备充足、技术迭代、产能释放及客户拓展，上调盈利预测 [4]

股权转让交易核心信息 - 安徽省通源环境节能股份有限公司控股股东杨明及其一致行动人安徽源通股权投资合伙企业（有限合伙）与王晓东、龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》[1] - 转让方合计向受让方转让上市公司无限售流通股13,220,000股，其中杨明向王晓东转让6,610,000股，安徽源通向龙口东启转让6,610,000股[1] - 转让完成后，王晓东和龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）各持有上市公司5.02%的股份[1] 受让方背景与关联关系 - 受让方王晓东的长期居住地为山东省龙口市通海路28号，与中际旭创实际控制人王伟修之子王晓东的地址一致[3] - 龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）的股东为方杰（40%）、冯小伟（40%）、王晓东（20%）[3] - 中际旭创董秘办确认，受让方王晓东确实是公司实际控制人王伟修之子，但该笔投资属于王晓东个人行为，与中际旭创公司层面无关[6] - 通源环境董秘办回应称，协议转让是公司实控人杨明和自然人王晓东之间的交易，目前来看后者属于战略投资者[6] 交易引发的市场反应 - 自发布公告以来，通源环境股价从1月9日收盘价27.7元/股上涨至1月23日收盘价54.65元/股[4] - 截至目前，公司股价累计涨幅已达111.74%[4] 中际旭创与其实际控制人背景 - 中际旭创股份有限公司是专业的高速光模块解决方案提供商，集研发、设计、封装、测试和销售于一体[6] - 公司2023年开始布局车载智能系统领域，并加强光电产业全链条投资布局[6] - 实际控制人王伟修于1987年创办企业，2012年带领公司在创业板上市，2016年主导以28亿元收购苏州旭创科技，推动公司转型光模块领域[8] - 公司产品涵盖800G、1.6T光模块，境外销售收入占比超85%，客户包括英伟达、谷歌等[10] - 王伟修、王晓东父子在《2024胡润百富榜》中财富为195亿元人民币，位列第247位；在《2025胡润百富榜》中财富飙升至680亿元人民币，位列第73位[10]

中国“万亿城市”最新格局与动态 - 2025年中国“万亿城市”数量增至29个，大连（10002.1亿元，同比增长5.7%）和温州新晋入围 [1][2] - 上海（56708.71亿元，同比增长5.4%）和北京（52073.4亿元，同比增长5.4%）经济规模突破5万亿元大关，增长率均超过全国GDP 5%的增速 [4][5] - “万亿城市”平均每年新增近1.5个，徐州、沈阳、绍兴、潍坊等城市有望成为下一批入围者 [17][18] “万亿城市”构成与地域分布 - 29座“万亿城市”包括4个直辖市、11个省会城市、4个计划单列市和10个地级市 [2] - 从省份看，江苏（5个）、广东（4个）、浙江（3个）、山东（3个）拥有的“万亿城市”数量最多 [2] - 从城市群看，长三角拥有10个“万亿城市”（温州入列后首次上双），珠三角4个，京津冀3个，成渝2个，这些城市群经济总量占全国40%以上 [3] 领先城市的发展驱动因素 - **上海**：工业增加值同比增长5.0%，铁路船舶航空航天设备制造（+15.8%）、电气机械（+11.1%）、汽车制造（+7.8%）、计算机通信电子设备（+7.7%）等行业增长强劲，新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1% [7][8] - **北京**：在城乡建设用地累计减量150平方公里、退出超3000家一般制造业企业的背景下，依托信息服务业（每年跨越一个千亿级台阶）和全球数字经济标杆城市建设实现高质量增长 [9] - **深圳**：地区生产总值从2020年2.78万亿元增至2024年3.68万亿元，年均增长5.5%，居一线城市首位，预计2025年GDP接近4万亿元，拥有全球约1/7的智能手机、1/8的新能源汽车、70%的消费级无人机及60%的中高端眼镜产能，2025年新增347家专精特新“小巨人”企业，总量达1333家，位居全国大中城市第一 [9][10] - **广州**：2025年GDP为3万多亿元，工业投资从2020年1030亿元增至2024年1711亿元，增幅达66%，投资重点投向智能网联汽车、生物医药等先进制造领域 [9] 新晋与特色城市的发展路径 - **温州**：2025年GDP增长6.1%，连续16个季度跑赢全国，民营经济为核心支撑，民营企业和个体工商户合计156.4万户，民营规上工业企业增加值占比达90.8%，五大传统优势产业和五大新兴主导产业规上工业增加值分别增长11.4%和12.6%，工业总产值突破1.5万亿元 [11] - **大连**：作为东北首个“万亿城市”，规模以上铁路船舶、医药、汽车制造业增加值分别大幅增长57.5%、30.9%和19.5%，依托装备制造、船舶制造、石油化工等传统产业基础，并加速金州湾国际机场等百亿级重大项目 [12][13] - **烟台**：作为北方首个GDP过万亿元的地级市，高新技术产业产值占比超60%，拥有万华化学、中际旭创等覆盖化工、新材料、高端制造、新能源等领域的领军企业 [13] “万亿城市”的共同特征与未来方向 - 共同特征：拥有完善的产业体系和庞大的产业规模，经济结构多元化，涵盖高端制造业、现代服务业、科技创新等领域，普遍重视创新驱动与产业升级 [14][15] - 发展启示：城市发展需找准自身定位与优势（如温州的民营经济、大连的装备制造），通过科技创新、发展先进制造业、构建现代产业体系来驱动增长，而非盲目跟风 [11][16][19]

核心观点 - 公募基金2025年四季报显示，A股市场投资主线发生标志性切换，AI硬件赛道超越新能源，成为机构资金布局的核心焦点 [2] - 光模块龙头中际旭创取代宁德时代，成为主动权益公募基金第一大重仓股，标志着市场从新能源主导转向AI硬件引领的新周期 [2][3] 主动权益基金重仓股格局变化 - **榜首易主**：截至2025年四季度末，中际旭创以825.40亿元持仓市值登顶主动权益基金重仓榜首，取代了长期占据榜首的宁德时代（持仓市值691.75亿元）[2][3] - **AI硬件成为赢家**：前十大重仓股中，AI产业链个股表现突出，形成“AI硬件三巨头”格局，包括榜首中际旭创、第三名新易盛以及新进前十的寒武纪-U [4] - **前十名单更迭**：2025年四季度末主动权益基金前十大重仓股依次为：中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [4] - **新能源与互联网权重收缩**：此前热门的工业富联、中芯国际退出前十，新能源和互联网龙头的持仓权重进一步收缩 [4] 主要个股持仓数据与变动 - **中际旭创**：被1273只主动权益基金持有，涉及134家基金公司，持股总量1.35亿股，占流通股比12.24%，持仓市值825.40亿元；2025年四季度获得主动权益基金247.92亿元的增持 [3] - **宁德时代**：被1474只主动权益基金持有，持股总量1.88亿股，占流通股比4.43%，持仓市值691.75亿元 [3] - **新易盛**：持股总量1.57亿股，占流通股比17.69%，持仓市值674.81亿元 [1] - **显著减持**：2025年第四季度，阿里巴巴-W和立讯精密减持规模最大，分别达6051.63万股和5934.03万股；宁德时代、中际旭创、腾讯控股、贵州茅台也遭不同程度减持 [4] - **显著增持**：2025年第四季度，东山精密、紫金矿业、寒武纪-U、新易盛分别获主动基金增持9307.47万股、2604.48万股、334.91万股、37.68万股 [4] 基金抱团现象 - **抱团程度高**：2025年第四季度，中际旭创和宁德时代的基金抱团程度均达到13%，新易盛为10%，显示出机构对AI硬件龙头较高的配置一致性 [5] - **抱团股列表**：根据天相投顾数据，重仓股TOP10中，中际旭创基金持有总市值778.28亿元，新易盛为653.03亿元，宁德时代为632.62亿元 [6] 中际旭创公司表现与行业背景 - **股价与市值飙升**：截至2026年1月23日，中际旭创股价报585元，总市值达6500亿元；相比2025年4月初的70元股价，9个多月累计上涨7倍，市值从不足千亿飙升至近6500亿元 [7] - **基金大幅加仓**：多只百亿级主动权益基金在2025年四季度大幅加仓，例如景顺长城品质长青基金增持174.70万股，将其晋升为头号重仓股；广发科技先锋基金增持107.63万股，两个季度内将其推升至第五大重仓股 [7] - **业绩高速增长**：2025年上半年，公司实现营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%；光模块业务营收占比超九成，2025年下半年已启动1.6T光模块量产出货 [9] - **行业需求爆发**：全球AI算力竞赛推动数据中心建设，光模块作为“算力高速公路”需求爆发；预计2026年全球以太网光模块市场规模同比增长35%至189亿美元，2030年有望突破350亿美元；800G和1.6T光模块将快速放量，预计2030年二者市场规模超220亿美元 [9] 资金流向与市场信号 - **连续增持与减持**：中际旭创已连续三个季度成为公募增持市值最多的股票，而宁德时代则遭遇连续多个季度的减持，清晰显示资金从传统增长板块向AI科技板块进行结构性再平衡 [10] - **北向资金重仓**：中际旭创也是2025年北向资金第二大重仓股，其崛起受到公司技术壁垒与AI产业爆发的双重驱动 [9]

公募主动权益基金2025年第四季度持仓变动 - 截至2025年4季度末，中际旭创取代宁德时代成为主动权益基金第一大重仓股，其股价报585元，总市值6500亿元 [1][2] - 主动权益基金持有中际旭创的市值达768亿元，占其流通股的10.99% [6] - 新易盛取代腾讯控股成为基金第二大重仓股，持有市值638亿元，占其流通股的16.16% [3][6] - 紫金矿业从第八大重仓股晋级为第五大重仓股，持有市值368亿元 [3][6] - 寒武纪-U升为第七大重仓股，持有市值291亿元 [3][6] - 宁德时代、腾讯控股分别退为第三、第四大重仓股，持有市值分别为630亿元和574亿元 [3][6] - 中芯国际退出了前十大重仓股队列 [3][6] - 前十大重仓股还包括阿里巴巴-W、立讯精密、贵州茅台、东山精密，持有市值分别为310亿元、280亿元、258亿元、244亿元 [6] - 主动权益基金总持股数量在东山精密流通股中占比达20.11% [6] 基金行业配置调整 - 2025年4季度，主动权益基金增配较多的行业包括有色金属、通信、非银、化工、机械 [3] - 主动权益基金主要减配了电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备等行业 [3] - 从主动调仓角度看，加仓最多的三个行业为有色金属、基础化工、非银行金融，分别加仓了1.22%、1.13%以及0.81% [11] - 减仓最多的三个行业依次为计算机、传媒、国防军工，分别减仓了1.34%、0.98%以及0.75% [11] - 增配逻辑包括：顺周期复苏（有色、化工）、科技结构优化（通信、机械）、非银金融估值修复 [11] - 减配逻辑包括：电子、计算机因前期涨幅大、估值偏高且部分AI主题业绩兑现不及预期；医药生物、电力设备受集采、产能过剩压制；传媒板块因内容监管与商业化进度不及预期 [12] 基金整体仓位与持股特征 - 2025年4季度，主动权益基金的股票仓位为84.4%，环比下降1.4个百分点 [10] - 其中港股仓位为12.1%，环比下降2.1个百分点 [10] - 普通股票型基金仓位中位数为91.51%，偏股混合型基金仓位中位数为90.42%，均较上一季度略有降低 [10] - 普通股票型和偏股混合型基金的港股仓位均值分别为11.89%和14.56%，均较上一季度明显降低 [10] - 基金经理总体持股数量为2467只，较上一季度明显提升，意味着持仓股票差异增加 [9] - 在板块配置上，对创业板的配置比例环比提升，科创板的配置比例略有下降 [10] - 在周期风格板块的配置比例明显提升，成长、消费风格的配置比例下降较多 [10] 市场观点与调仓动因 - 重仓股变化显示了市场热点的转移，体现出市场对科技板块特别是通信行业的高度关注 [7] - 国内数字经济与人工智能的快速发展，以及政策推动产业升级，使通信基础设施与芯片制造等领域企业受到更多资金青睐 [7] - 全球制造业复苏以及基础设施建设的推进，提升了对有色行业的整体需求 [11] - 通信行业获增配与5G技术的深化应用、6G技术的研发推进密切相关 [11] - 市场资金在追求短期收益与长期战略配置之间寻求平衡，对行业发展前景与政策环境的综合考量导致了资金流向的调整 [4][12]

公募基金2025年四季度持仓核心变化 - 在科技股牛市推动下，光模块巨头中际旭创和新易盛取代宁德时代和腾讯控股，成为偏股型基金第一和第二大重仓股，宁德时代和腾讯控股退居第三和第四位 [1] - 信息技术板块在四季度获得基金较多增持，增持榜前五名中有4只个股属于该板块 [1] - 偏股型基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [1] 前五十大重仓股持仓详情 - 截至四季度末，公募基金持有中际旭创总市值达784.21亿元，占流通股比例11.63%，该股四季度股价上涨51.26% [2] - 公募基金持有新易盛总市值657.03亿元，占流通股比例17.23%，四季度股价上涨17.8% [2] - 公募基金持有宁德时代总市值648.51亿元，占流通股比例4%，四季度股价下跌8.64% [2] - 公募基金持有腾讯控股总市值593.00亿元，占流通股比例1.2%，四季度股价下跌9.65% [2] - 前二十大重仓股还包括紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源、沪电股份、中芯国际、中国平安、工业富联、北方华创、恒瑞医药、兆易创新、生益科技等 [2][3] 基金重点增持方向与个股 - 从增持市值看，四季度偏股型基金增持最多的50只股票主要集中在信息技术、有色、化工等细分领域 [4] - 中际旭创以226.02亿元的增持市值位居第一，尽管基金持股数量环比减少7.02%，但因股价飙升51.26%，持股市值从558.13亿元增至784.21亿元 [4] - 中国平安增持市值105.37亿元，是唯一挤入前二十大重仓股的“新面孔”，排名从第41名升至第15名，基金持股数量环比增长84.88%至2.73亿股，重仓基金数量环比增长126.25%至681只 [4][6] - 东山精密增持市值101.97亿元，基金持股数量环比增长42.00%至2.97亿股，重仓基金数量环比增长59.00%至318只 [6] - 新易盛增持市值96.26亿元，生益科技增持市值60.17亿元，紫金矿业增持市值53.17亿元 [5] - 多只四季度股价翻倍股获大幅增持：天华新能四季度股价上涨118.53%，基金持有市值从1175.94万元增至40.35亿元，重仓基金数量从2只增至93只；迈为股份四季度股价上涨107.34%，基金持有市值从1.83亿元增至40.35亿元，重仓基金数量从8只增至54只 [7] - 增持市值居前的个股还包括云铝股份、思源电气、中矿资源、中国东航、寒武纪、洛阳钼业、佰维存储、源杰科技、中国太保、天赐材料、阳光电源、英维克等 [5][6] 基金重点减持方向与个股 - 去年四季度恒生科技指数表现疲软，多只权重股遭减持，减持榜前十名中的阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团均为恒生科技指数成份股 [8] - 阿里巴巴-W遭减持市值最大，达183.46亿元，四季度股价下跌19.32% [9] - 工业富联遭减持182.19亿元，四季度股价下跌6% [9] - 宁德时代遭减持110.13亿元，四季度股价下跌8.64% [9] - 亿纬锂能遭减持108.04亿元，四季度股价下跌27.74% [9] - 腾讯控股遭减持106.18亿元，四季度股价下跌9.65% [9] - 中芯国际遭减持101.58亿元，四季度股价下跌10.18% [9] - 其他遭显著减持的个股包括立讯精密、小米集团-W、分众传媒、信达生物、恒瑞医药等 [9][10]

核心观点 - 报告认为当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，资金活跃度高，市场风格正从低估值金融向高成长赛道切换，建议聚焦光伏、商业航天、贵金属等主线，并关注业绩预告超预期的标的 [7] 市场行情分析 股票市场 - 2026年1月23日A股市场震荡上行，上证指数收报4136.16点，涨0.33%；深证成指收报14439.66点，涨0.79%；创业板指收报3349.50点，涨0.63% [2] - 全市场成交额达3.12万亿元，较前一交易日放量约4000亿元，增幅14.8%，时隔多日后重返3万亿元关口，2026开年以来维持2万亿元以上量能运行 [2] - 个股普涨，全市场3938只个股上涨，1389只下跌 [2] - 光伏设备板块领涨，光伏精选指数大涨9.95%，太空光伏方向掀起涨停潮，迈为股份、东方日升、隆基绿能、钧达股份、协鑫集成等多股涨停 [5] - 商业航天概念延续强势，中国卫星、航天电子等多股涨停，催化因素包括“星算·智联”太空算力研讨会将召开，以及国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”启动预售 [5] - 光模块和保险精选指数领跌，跌幅分别为2.24%和1.81% [5][7] - 市场风格切换，资金从低估值金融向高成长赛道迁移，中小盘成长股与北交所标的活跃度提升 [7] 债券市场 - 国债期货市场全线小幅上涨，30年期主力合约表现最强，收盘涨0.07%报112.30元；10年期主力合约收盘涨0.03%报108.195元；5年期和2年期合约涨幅分别为0.04%和0.01% [7] - 央行本月中期流动性净投放总额达1万亿元，当日开展1250亿元7天期逆回购操作，净投放383亿元；同时开展9000亿元1年期MLF操作，净投放7000亿元 [7] - 货币市场利率短端普遍下行，隔夜Shibor报1.396%，较前一日下行1.7BP；7天期Shibor下行0.6BP至1.491% [7] - 央行行长潘功胜明确“降准降息仍有空间”，未来适度宽松的货币政策支撑债券价格上行 [7] 商品市场 - 南华商品指数收于2785.69点，上涨1.14%，贵金属与新能源金属是核心上涨动力 [7] - 铂领涨10.39%，白银大涨8.50%，碳酸锂涨7.31%，沪锡涨4.71%，沪镍涨3.99%；仅少部分品种下跌，原油跌0.99% [7] - 伦敦银现盘中一度触及99.392美元/盎司，逼近100美元关口，沪银主力合约收盘24,965元/千克，涨8.50% [7] - 白银工业需求从2016年的1.53万吨增长至2024年的2.04万吨，新能源与AI数据中心建设提升需求 [7] - 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为16222.48吨，较前一个交易日增加149.42吨 [7] - 碳酸锂主力合约收盘181,520元/吨，突破18万元关口，创2023年10月以来新高，行业库存天数低于30天，供给偏紧 [9] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - **AI应用**：核心逻辑为以阿里千问、谷歌GEMINI为代表的产品应用加速，后续关注应用场景转化与产品技术升级突破 [10] - **商业航天**：核心逻辑为商业航天司成立，大力支持发展，后续关注国内可回收火箭发射情况与海外龙头技术突破 [10] - **核聚变**：核心逻辑为中上游环节产业化提速，后续关注项目进展推动情况与行业招标情况 [10] - **量子科技**：核心逻辑为技术突破，属于战略新兴产业，后续关注国内政策支持力度与国内外重点项目进展 [10] - **脑机接口**：核心逻辑为十五五政策支持，海外技术进步，后续关注国内政策支持力度与国内外重点项目进展 [10] - **机器人**：核心逻辑为产品持续升级，产业化趋势加速，后续关注特斯拉订单释放节奏与国内企业技术进展 [10] - **大消费**：核心逻辑为政策推动支持消费升级，后续关注经济复苏情况与进一步刺激政策 [10] - **券商**：核心逻辑为A股成交额维持2万亿元以上，存款搬家，后续关注A股市场成交量情况与交易制度可能的变化 [10] - **贵金属**：核心逻辑为央行持续增持，美联储降息，后续关注美联储进一步降息预期与地缘政治风险 [10] - **有色金属**：核心逻辑为美元指数偏弱，供给约束，后续关注美元指数变化与全球各区域供给变化 [10] 近期核心思路总结 - **权益方面**：全市场成交额维持在历史高位，资金活跃度未减，建议聚焦光伏、商业航天、贵金属主线，关注业绩预告超预期标的 [13] - **债市方面**：央行本月中期流动性净投放总额达万亿元，明确表态宽松预期，债市支撑明显 [13] - **商品方面**：有色金属延续偏强走势，表明多头趋势仍在，金价或将延续强势表现 [13]