报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 随着美伊战事缓和，市场震荡反弹，上证指数回归4000点，短期股指或震荡，中长期受中国高端制造产业链优势等因素驱动上行；各期货品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，呈现不同走势 [1] 各行业板块情况总结 股指 - 短期或震荡，中长期受中国高端制造产业链优势、强劲出口能力和充裕宏观资金面驱动上行 [1] 国债 - 在配置需求、货币政策宽松预期、财政发力带来的供给压力和交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色板块 - 铜价因中东局势降温、风险偏好升温而走高，但近期上行驱动减弱，追高需谨慎 [1] - 铝价高位回落，中东铝供应复产时间长，供应端有实质减产，关注低多机会 [1] - 氧化铝供应过剩格局未改，短期价格承压下行，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [1] - 镍矿端成本抬升预期走高，印尼镍资源收紧，镍价偏强运行，操作上逢低多为主 [1] - 不锈钢期货偏强运行，关注矿端实际成交情况，操作上短线偏多为主 [1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会 [1] 贵金属 - 金银短期或延续震荡修复态势 [1] - 铂钯驱动有限，短期区间震荡，钯表现或持续弱于铂 [1] 新能源 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差，注意风险 [1] - 多晶硅储能需求旺盛，动力需求修复，矿端扰动边际放松，下游备货增加引发累库 [1] - 碳酸锂进入去库周期，总库存压力不大，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动 [1] 黑色金属 - 螺纹钢唐山有阶段性环保应急响应，单边震荡思路对待，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间震荡操作 [1] - 锰硅供需双增与成本支撑对价格构成利多 [1] - 硅铁短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 玻璃短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，关注09合约是否先于05合约企稳，给出低多机会 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油对地缘局势脱敏，生柴驱动遭削弱，短期看空 [1] - 豆油基本面最好，依赖出口需求增加预期，短期关注大豆到港对基差压力，中期关注美豆新作产情 [1] - 菜油库存低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行 [1] - 国际棉花库存收紧，中国进口需求预计增25%，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 国际食糖结构性过剩，国内食糖供应宽松，郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米市场短期供应宽松，优质粮偏紧，预期走势偏震荡，中长期新季玉米种植成本抬升带来底部抬升预期 [1] - 豆粕短期震荡调整，中长期在成本支撑下预期底部抬升，震荡偏强 [1] 其他 - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] - 原木期货价格上涨空间有限，观望为主，激进者可逢高做空远月合约 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] - 原油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡受阻，现货价格高升水 [1] - 燃料油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡受阻，现货价格高升水 [1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，建议观望 [1] - 沪胶产区降雨增多，原料成本支撑走弱，中游库存累库，商品市场多空交织 [1] - BR橡胶短期地缘冲突降温，价格回调，关注海峡通行情况，利多远期国内丁二烯出口预期 [1] - PTA生产面临原料短缺，4 - 5月检修旺季，高价破坏需求，下游仅维持刚需采购 [1] - 乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，袭击未对装置产生明显影响 [1] - 能源化工原油预期走弱，东北亚炼厂降负，PX实货短缺，短纤价格随成本波动 [1] - 苯乙烯原料供应预期转好，4月供应收紧，下游开工率维持高位，刚需托底需求 [1] - 甲醇全球供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调 [1] - PVC产能出清预期乐观，中东产能修复慢，基本面偏弱 [1] - LPG 4月CP C3/C4高开出台，PG回调明显，国内PDH开工率下滑，关注中东PG船货运输情况 [1] - 集运欧线美伊停火，市场避险情绪降温，船司挺价与成本回落预期博弈，5月涨价待观察 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 生猪周期拐点或将近，农产品宏观逻辑中长期稳固[2] - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，多重属性使得板块配置价值明显上升[12] 板块观点总结 生猪养殖 - SW生猪养殖板块本周涨4.9%，猪价低位反弹，周期拐点预计临近[4][16] - 价格跌破优秀主体现金成本后出现趋势性反弹，涌益最新猪价（2026/4/19）涨至9.92元/公斤[4][16] - 供给端边际减少：3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期[4][16] - 需求端阶段性支撑较强：截至2026/4/10，二育栏舍利用率升至35%，冻库库存利用率升至22.45%[4][16] - 供应压力边际趋缓：近期出栏体重已开始下降至128.46kg（2026/4/16）[4][16] - 涌益样本数据测算未来出栏量：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.11%，9月再度或转负，全年供应节奏呈“弱恢复→再强收缩”的波动格局[4][16] - 周期维度看，Q1能繁已实质性去化，Q2猪价预计仍在成本线以下，且当前产业预期仍偏悲观，Q2产能去化加速概率较高，猪价底部大概率已现，预计周期临近上行[5][16] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][17] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][17] 肉禽（白羽鸡） - 板块本周整体回暖，4月20日毛鸡价格3.7元/斤，环比+3.3%，同比-0.8%，鸡苗报价3.3元/羽，环比+3.1%，同比+6.5%[6][18] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[6][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][18] - 关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[7][18] 饲料 - 本周普水鱼价格同比变化：草鱼+9%、鲫鱼+5%、鲤鱼-10%、罗非鱼-17%；环比变化：草鱼+1.3%、鲫鱼+8.4%、鲤鱼+4.5%、罗非鱼-0%[8][20] - 本周特水产品价格同比变化：叉尾+2%、生鱼-22%、加州鲈-38%、白对虾-31%；环比变化：叉尾+1.9%、生鱼+0.2%、加州鲈+1.3%、白对虾+0.7%[8][20] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[8][20] - 海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，公司加速对东南亚、南美等市场的考察和布局[8][20] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即[8][20] 宠物 - 美国最新退税政策刺激板块见底回升：美国海关与边境保护局（CBP）将于4月20日启动向进口商大规模退税，退还此前加征的IEEPA项下关税，有利于我国出口企业的产品定价及出货量[9][21] - 板块负面因素预计将在1季报充分释放：内销处于淡季且25年双十一促销导致消费透支，26Q1销售平淡；26Q1因高基数及人民币升值影响业绩承压[10][22] - 随着25Q2外销开始体现加税冲击，1-2月出口数据有所回暖，预计26Q2开始出口压力进一步减小，有望迎来业绩修复[10][22] - 行业内销增长前景依然较好，预计市场扩大+头部品牌马太效应将支撑板块公司内销持续高速增长[10][22] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、源飞宠物、乖宝宠物[10][22] 农产品 - 宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行：伊朗地缘冲突发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企[11][23] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径支撑农产品估值：能源成本上行推升种植成本；生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显需求端[11][23] - 建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等[12][23] - 建议关注受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等[12][23] 市场与价格情况总结 - 本周（4.13-4.17）沪深300指数收于4729点，相比上周+1.99%[24] - 农林牧渔II（申万）指数收于2870点，相比上周+2.41%，其中宠物食品（+6.84%）表现最好[24] - 国家统计局公布一季度能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%[50] - 2026年一季度我国累计进口食糖62万吨，较上年同期大幅增加47万吨，同比增幅高达320.0%[53][54] - 一季度我国进口糖平均到岸价格仅为人民币2925.76元/吨，较2025年全年平均进口单价下降约7.4%[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判复杂多变，全球市场短期波动加大，各资产板块表现不一，操作上多以短期谨慎为主[2] 各板块核心内容总结 宏观金融 - 海外美伊霍尔木兹乱局使市场剧烈波动，国际油价上涨、美元指数反弹、全球风险偏好降温；国内经济整体向好，通胀修复回升[2][3] - 资产表现上，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期高位震荡，能化短期震荡调整、波动较大，贵金属短期震荡[2] 股指 - 国内股市受旅游及酒店、厨卫电器以及生物医药等板块拖累小幅下跌，一季度中国GDP同比增长5.0%，3月经济数据略不及预期，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况及市场情绪变化，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周五夜盘贵金属整体上涨，沪金主力合约收至1065.72元/克，上涨0.94%；沪银主力合约收至20323元/千克，上涨3.74%；现货黄金收涨0.92%，报4834.11美元/盎司；现货白银收涨3.27%，报80.98美元/盎司[3] - 周一，现货黄金一度低开1.41%，现货白银开盘一度跌超2%，短期震荡，短期谨慎做多[4] 黑色金属 钢材 - 上周五国内现货市场持平，盘面价格低位震荡，一季度GDP超预期增长，但供强需弱格局未变，现实基本面偏弱，五大品种钢材表观消费量环比仅回升7.56万吨，板材端库存压力大，供应方面部分产量有变化，市场关注成本支撑及宏观政策，短期震荡偏强[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格小幅回落，长协谈判利空落地后价格反弹，铁水产量继续回升，需求有韧性，但4月底到5月初铁水产量或见上半年顶部，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升84.4万吨，到港量环比回落452.7万吨，后续到港量大概率回升，短期震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格延续弱势，锰矿现货价格高位，成本上涨使部分工厂减产，硅锰开工率全国32.01%，较上周减4.08%；日均产量27380吨/日，减650吨[6][7] - 硅铁主产区价格稳定，厂内库存持续去化，社会库存维持低位，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期区间震荡[7] 有色新能源 铜 - 宏观上以色列和黎巴嫩停火、伊朗有关霍尔木兹海峡声明转变、美对伊启动行动等影响市场，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振，但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待[8] 铝 - 中东冲突加剧全球电解铝供应偏紧预期，国内新投产能爬产和老产线复产，今年有80多万吨产能释放，国内供应充裕，需求端难言乐观，国内库存增至近年最高水平，LME库存持续缓慢下降，铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待[9] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近，LME库存约11万出头，南方大区锌矿加工费回落，北方大区维持不变，进口矿TC下降，国内冶炼产能扩张，产量维持相对高位，26年海外冶炼厂复产，产量回升，需求端难言乐观，难给需求带来明显提振[10] 铅 - 铅锭社会库存近期持续攀升，4月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，4月再生铅产量预计继续增加，原生铅产量季节性回升，需求端旺季高峰已过，转入淡季，以旧换新政策透支后期需求[11] 镍 - 印尼HPM的CF系数上调、RKAB配额大幅下降、中东冲突导致印尼硫磺紧缺等因素影响，镍价下方有支撑，但上方空间受制于国内外高库存，预计幅度有限[11] 锡 - 供应端1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加92%左右，复产进程加快，云南江西两地冶炼开工率环比略有下滑但仍处同期高位，4月多数冶炼企业稳定生产，后期关注印尼出口政策扰动[12] - 需求端3月锡焊料开工率略低于去年同期，26年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，现货市场平淡，锡锭社会库存下降，LME锡锭库存小幅增加，当前中东局势反复，短期震荡偏强[12] 碳酸锂 - 最新周度产量录得25713吨，周环增0.3%，各产线开工率有不同表现，最新社会库存102814吨，环比增加1012吨，冶炼厂和贸易商累库，下游小幅去库[13] - 津巴布韦锂矿出口禁令后续落地，霍尔木兹海峡有望开放，下游排产逐月环增，对低价原料采购意愿积极，下方价格支撑较强，谨慎持多或等待逢低布局机会[13] 工业硅 - 最新周度产量7.46万吨，周环比减少1505吨，各地开工率有差异，最新开炉数量192台，环比减少2台，北方因亏损主动减产，西南复产推迟[14] - 工业硅最新社会库存为55.9万吨，周环比减少0.5万吨，仓单库存为25658张，周环比增加1233张，北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，跟随焦煤节奏区间行情，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作[14] 多晶硅 - 最新周度库存为33.48万吨，库存小幅去库1.54万吨，最新仓单12580手，周环比增加610手 [15] - 期货价格触及行业现金流成本后连续反弹，无实际政策依据，现货报价未跟随，光伏行业下游价格持续回落，行业负反馈持续，预计反弹高度有限，谨慎观望[15] 能源化工 原油 - 美伊和谈一度使油价大幅下跌超10%，周末伊朗革命卫队否认表态、攻击通行船舶使和谈再出变数，油价预计再度走高，短期实货窗口成交量低位，升水小幅下行，后期美伊和谈变数多，油价波动大，上方有压力[16] 沥青 - 油价先跌后涨，沥青跟随波动，近期地方炼厂获临时配额、开工有保证，短期缓解供应短缺，5月后季节性需求回升，总库存将去化，短期累库压力有限，低价货成交主流，新合同价对市场底部形成支撑，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化[17] PX - 临近夏季汽油需求峰季，市场担心芳烃料供应紧缺，前期出口传闻带高价格后受阻，近期芳烃料产能受限、出口价格高企、汽油需求峰季将至，出口需求预期高位，后期偏强震荡[17] PTA - PX价格上行及PTA装置减量带动PTA价格走高后又走低，基差下行至 - 20，下游接货意愿极低，涨价空间短期有限，下游和终端原料库存低位，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限[17] 乙二醇 - 美伊谈判预期使海外装置复工预期提升，海外出口需求高价下观望情绪浓厚，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，油价震荡，乙二醇跟随震荡[18] 短纤 - 聚酯板块整体偏弱盘整，短纤跟随震荡，上游PTA和乙二醇高价制约利润，自身产销差，上行空间有限，终端旺季成品库存偏低，下游扩大减产降负幅度，压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局[19][20] 农产品 美豆 - 美元阶段性走弱及美豆油高位行情支撑CBOT大豆阶段性企稳，美国大豆产区过量降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金表现谨慎[21] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高，现货及近月高基差下跌、现货购销趋谨慎，对盘支撑减弱，远月豆粕09合约上行动能不足，现动态成本支撑暂维持区间震荡[21] - 菜粕随菜籽进口到港增多，供应宽松预期逐步兑现，基差暂稳，旺季下游购销一般，无突破行情基础，跟随豆粕震荡调整[21] 油脂 - 中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场主要情绪监控指标，印尼B50生柴政策预期利好出尽，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，棕榈油阶段性区间偏弱[22] - 菜油是三大油脂中相对抗跌品种，高基差稳定是主要支撑，预期菜籽到港增多，但阶段性油厂压榨偏低；豆油相对低估值，是对冲油脂波动逻辑，但现货及近月基差行情走弱，支撑不牢固，短期三大油脂均有小幅下跌空间[22] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价意愿偏强，华北贸易商出货积极性增加，市场供应宽松，销区需求疲软且受替代品冲击，基层余量尤其贸易端充足，小麦丰产上市及政策拍卖冲击影响仍在，超期稻谷拍卖未决，期货反弹但谨慎乐观[22] 生猪 - 现货市场猪价深跌后，政策或消息面主导期货带动现货反弹，加强养殖端抗跌情绪，但短期整体出栏供应压力仍存，规模企业计划出栏环比压力大，出栏体重下滑但二育肥猪及冻品库存压力增加[23] - 4月中下旬“五一”节前备货启动，需求有望边际改善，但受制于产能基数，反弹空间有限，后期或维持低位震荡[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国内25/26榨季增产显著、进口大增、库存累库，国际巴西和印度新榨季增产，全球糖市过剩，需求平淡，盘面震荡筑底、偏弱运行[3] - 棉花市场美棉产区旱情使市场对新年度全球供给存缩减预期，棉价走势较强，但五月国内需求或季节性边际转弱，且需警惕抛储政策风险，短期郑棉高位震荡[14] - 苹果市场冷库库存高位、去库慢，新季增产预期强，消费淡季叠加替代水果上市，现货走货疲软，盘面震荡偏弱[21] - 红枣市场下游走货平平，国内整体供需宽松，价格上方有压力，或暂以震荡筑底为主，需关注产区气温变化[29] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 供应端国内25/26榨季增产显著，广西产量上调，进口量同比大增，社会库存持续累库，国际巴西、印度新榨季增产，全球糖市呈过剩格局[3] - 需求端终端消费平淡，饮料、食品加工采购刚需为主，旺季未至，走货偏缓[3] - 盘面受高库存、强供应压制，呈震荡筑底、偏弱运行态势[3] - 2026年4月20日各合约收盘价及涨跌幅，如SR01收盘价5426，日涨跌幅 -0.39%，周涨跌幅 -0.44%等[4] - 2026年4月17日白糖基差情况，如南宁 - SR01基差 -97，日涨跌49，周涨跌51等[9] - 2026年4月20日糖进口价格变化，如巴西进口配额内价格3828，日涨跌 -77，周涨跌 -159等[12] 棉花 - 美棉产区旱情持续使市场对新年度全球供给存缩减预期，棉价走势较强，但五月国内需求或季节性边际转弱，且需警惕抛储政策风险，短期郑棉高位震荡[14] - 2026年4月20日棉花棉纱期货价格及价差，如棉花01收盘价16430，今日涨跌35，涨跌幅0.21%等[15] 苹果 - 供应端冷库库存仍处高位，去库速度偏慢，普通货源品质下滑、走货承压，优质果偏紧，新季苹果主产区进入盛花期，花量充足，增产预期较强[21] - 需求端消费淡季叠加替代水果上市，现货走货疲软，客商采购谨慎，以刚需为主[21] - 盘面受高库存、弱消费与新季增产预期压制，呈震荡偏弱格局[21] - 2026年4月20日苹果期现价格变化，如AP01收盘价7850，日涨跌幅 -2.79%，周涨跌幅 -2.31%等[22] 红枣 - 目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，地缘政治风险影响多个行业市场，各行业受供需、成本、政策等因素综合作用，价格走势各异，投资者需关注局势变化及行业基本面情况以把握投资机会和风险 [2][3][45] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价大幅波动，短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] - 贵金属：市场波动加剧，行情跟随美伊谈判消息摇摆 [3] - 铜：供求基本面扎实，再次恢复单边涨势概率增大，逢调整持多并依托整数关持有 [4] - 铝：中东供应扰动，国内库存拐点初现，沪铝运行重心上移，需警惕战争情绪反复 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，两者价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压运行等待几内亚政策落地 [7] - 锌：底部支撑坚实，但反弹高度受消费掣肘，暂看2.32 - 2.4万元/吨区间窄幅震荡，不建议追高 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡偏强，关注矿端预期变化 [10] - 锡：沪锡暂不建议追高，关注仓量变动 [11] - 碳酸锂：价格偏强震荡，等待明朗 [12] - 多晶硅：价格反弹空间受限，整体库存预计承压 [13] - 工业硅：走势预计维持震荡，关注新疆开工变化 [14] - 燃料油&低硫燃料油：市场围绕地缘因素交易，供应矛盾和补库需求影响盘面 [22] - 沥青：供需双弱但有好转预期，维持一定抗跌性，可布局6 - 9正套策略 [23] - 苯乙烯：价格支撑较强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：聚丙烯需求低迷，聚乙烯现货供应偏紧，业者观望情绪明显 [25] - PVC&烧碱：PVC期价有止跌反弹趋势，烧碱延续疲软走势 [26] - PX&PTA：预期高位震荡，供应有下滑预期，终端需求或下降 [27] - 乙二醇：预期价格高位震荡，关注月差正套机会 [28] - 短纤&瓶片：短纤跟随原料波动，瓶片或跟随原料震荡 [29] 黑色金属 - 螺纹&热卷：盘面短期有望延续反弹态势，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主 [16] - 焦炭：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [17] - 焦煤：关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [18] - 锰硅：关注地缘冲突消息，预计后期锰矿库存小幅下降 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动，需求有韧性 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：短期豆粕震荡偏弱 [33] - 豆油&棕榈油：长期价格预计偏强，关注原油市场波动 [34] - 菜粕&菜油：短期建议观望 [35] - 豆一：关注供需面、中东局势和能源价格 [36] - 玉米：大连玉米期货或高位震荡偏弱 [37] - 生猪：盘面区间震荡，远月2701之后合约逐步具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：建议试多近月合约 [39] - 棉花：美棉中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注下游需求 [40] - 白糖：国际关注巴西产量，国内短期有压力，中长期关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期和天气 [42] - 木材：低库存有支撑，操作暂时观望 [43] - 纸浆：基本面偏弱，关注价格能否企稳 [44] 金融 - 股指：中期关注创业板投资机会，可考虑持有多头替代策略 [45] - 国债：曲线大概率牛平，仍可继续配置 [46] 航运 - 集运指数（欧线）：关注淡旺季转换、航司挺价及关税政策对盘面的影响 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势紧张，霍尔木兹海峡通航前景不明，导致油价、贵金属等市场波动加剧，各行业受此影响表现不一，投资者需关注地缘政治风险及各行业供需变化，把握投资机会并警惕风险 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：国际油价大幅波动，短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [2] - 燃料油&低硫燃料油：市场围绕地缘因素交易，谈判走向不确定，战局缓和将施压盘面，海峡不通航则供应矛盾持续，低硫燃料油供应相对充裕但海外供应偏紧 [22] - 沥青：供需双弱格局延续但有边际好转预期，原油高波动下维持一定抗跌性，可把握6 - 9正套策略机会 [23] - 苯乙烯：基本面预期供减需增，价格支撑较强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯企业出货顺畅，报盘推涨；聚丙烯原料偏紧，需求低迷；聚乙烯现货供应偏紧，贸易商观望 [25] - PVC&烧碱：PVC库存压力缓解，期价有止跌反弹趋势；烧碱检修增加，行业累库，预计延续疲软走势 [26] - PX&PTA：预期高位震荡，供应有下滑预期，临近五一终端需求或下降 [27] - 乙二醇：周度产量回升，港口去库加速，关注月差正套机会，预期价格高位震荡 [28] 金属 - 贵金属：短期市场波动加剧，行情跟随美伊谈判消息摇摆 [3] - 铜：供求基本面扎实，恢复单边涨势概率增大，逢调整持多 [4] - 铝：中东供应扰动，国内库存拐点初现，沪铝运行重心上移，需警惕情绪反复 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与铝价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：过剩前景未改变，现货成交下跌，短期承压运行等待几内亚矿产政策落地 [7] - 锌：底部支撑坚实，但反弹高度受消费掣肘，暂看2.32 - 2.4万元/吨区间震荡，不建议追高 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡偏强，关注矿端预期变化 [10] - 锡：沪锡暂不建议追高，关注仓量变动 [11] - 碳酸锂：价格偏强震荡，等待明朗 [12] - 多晶硅：企业套保意愿强，库存或向中间贸易环节转移，价格反弹空间受限 [13] - 工业硅：期货上涨现货较稳，关注新疆开工变化，走势预计震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价短期有望反弹，但节奏有反复，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主，关注长协谈判和中小矿山减产情况 [16] - 焦炭：盘面升水，关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [17] - 焦煤：盘面对蒙煤升水，关注供应端压制力度，下游补库预期下逢低买入 [18] - 锰硅：锰矿成本坚挺，库存或下降，关注地缘冲突消息 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动，需求有韧性 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：短期豆粕震荡偏弱，关注美豆出口、种植结构和天气 [33] - 豆油&棕榈油：长期价格预计偏强，关注原油市场波动 [34] - 菜粕&菜油：短期建议观望，关注地缘政治和作物供需 [35] - 豆一：关注种植阶段表现和中东局势、能源价格指引 [36] - 玉米：大连玉米期货或高位震荡偏弱，关注国储拍卖和资金动向 [37] - 生猪：盘面区间震荡，产能去化后远月合约具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：建议试多近月合约，关注新开产压力和存栏变化 [39] - 棉花：美棉中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注天气、地缘局势和下游需求 [40] - 白糖：国际关注巴西产量，国内短期有压力，中长期关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期和天气 [42] - 木材：期价震荡，低库存有支撑，关注出库情况 [43] - 纸浆：基本面偏弱，关注价格能否企稳 [44] 其他 - 集运指数（欧线）：关注淡旺季转换和关税政策，警惕盘面波动 [21] - 股指：市场风格分化，关注美伊谈判和美联储主席提名听证会，中期关注创业板投资机会 [45] - 国债：国债期货表现积极，曲线走牛平，关注特别国债发行和资金面情况 [46]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场对地缘缓和的定价存在预期错配，能源是地缘冲突不同走向下的共同受益方向 [2] - 特朗普陷入“对内通胀 - 对外强硬”的死亡循环，中期选举压力下地缘冲突难有实质缓和 [2] - 欧央行 4 月加息概率极低，大概率按兵不动，欧元上行空间或已基本见顶 [2] - 全球央行高利率维持周期将显著长于市场预期，政策两难或持续加剧 [2] - 4 月政治局会议大概率延续“稳中求进”总基调，大幅增量刺激概率较低，结构性改革是核心看点 [2] - 人民币温和偏强格局具备坚实支撑，将继续维持 6.78 - 6.85 区间温和偏强态势 [2] 各行业总结 金融期货 - 美伊谈判反复拉锯但影响有所钝化，需警惕预期差带来的反转 [1] - 市场对地缘缓和的定价存在预期错配，能源是核心预期差 [2] - 特朗普陷入“对内通胀 - 对外强硬”的死亡循环，地缘冲突难有实质缓和 [2] - 欧央行 4 月加息概率极低，欧元上行空间或已基本见顶 [2] - 全球央行高利率维持周期将显著长于市场预期，政策两难或持续加剧 [2] - 4 月政治局会议大概率延续“稳中求进”总基调，大幅增量刺激概率较低 [2] - 人民币温和偏强格局具备坚实支撑，将维持 6.78 - 6.85 区间温和偏强态势 [2] - 人民币升值节奏加快，央行稳汇率意图明确，关注 6.80 关口 [4] - 短期内，出口企业可在 6.85 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在 6.78 关口附近滚动购汇 [4] - 近期 A 股核心交易逻辑转向国内经济基本面验证与政策利好预期驱动，预计股指震荡上行 [6] - 国债多单逐步止盈，保留少量底仓，若已全部止盈则暂时观望 [8] 集运欧线 - 2026 年 4 月 17 日集运指数（欧线）期货市场全线收涨，市场交投活跃 [9] - 利多因素包括霍尔木兹海峡开放预期、美国退还关税等，利空因素为欧元区经济放缓 [10] - 短期盘面反弹受运力下降、需求回归预期、地缘局势不确定性和运力供应端压力可控等因素驱动 [10] - 基本面仍面临显著压力，市场呈现多空博弈的震荡格局 [11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货价格大幅走高，需求旺盛，增仓上行，但需警惕流动性风险 [13] - 工业硅期货市场触底反弹，供需双弱格局短期难逆转，需谨慎追高 [14] - 多晶硅期货市场触底反弹，但基本面呈现“供需双弱”特征，追高风险较高 [15] 有色金属 - 铝产业链内外分化延续，外盘受低库存与地缘支撑偏强，内盘受制于国内累库与需求疲软 [18] - 铜价受硫酸供应掣肘和资金流入支撑，但谈判反复干扰交易节奏，预计高位震荡 [20] - 锌基本面矛盾不一，震荡为主，建议尝试逢高沽空 [24] - 镍 - 不锈钢底部支撑坚挺，延续高位震荡，关注现货盘价挺价预期和下游需求走势 [27] - 锡偏强震荡，注意回落风险 [28] - 铅震荡为主，区间操作 [29] 油脂饲料 - 油料震荡弱势，内盘油料延续走弱，可逢低试多 M09 [30] - 油脂中东地缘反复，或小幅反弹，基本面逐步转弱，短期或震荡偏弱 [32] - 豆一市场平淡，价格企稳，期货波动减弱，暂无行情 [34] - 玉米 & 淀粉多空博弈持续，玉米延续震荡，近月暂无明显行情 [36] 能源油气 - SC 局势反反复复，盘面维持高波，短期关注二轮谈判落地和海峡通航情况 [38] - 燃料油高位波动，高硫燃料油受供应收紧预期支撑，低硫燃料油受下游需求疲弱主导 [40] - 沥青等待绝对价格反弹抛空机会，短期地缘扰动是核心主导因素 [43] 贵金属 - 铂金 & 钯金定价地缘局势缓和，关注 4 月底俄钯双反终裁，策略上维持战略看多 [46] - 黄金 & 白银定价地缘局势缓和，延续反弹，建议战略性看多，回调视为中长期布多机会 [50] 化工 - 纸浆 - 胶版纸现货价格普遍回升，建议观望为主，轻仓短线低多为辅 [56] - LPG 地缘节点博弈，盘面震荡等待，建议观望为主，根据谈判结果布局多空单 [57] - PP 丙烯 PDH 装置利润有所恢复，PP 呈现供需双弱格局，丙烯短期支撑预计转弱 [59] - 塑料近端仍有支撑，关注美伊谈判进展、PE 库存去化情况和全密度装置生产动态 [63] - PVC 低位暂稳，单边上驱动不强，观望为主 [65] - 纯苯 - 苯乙烯交易重心转回基本面，单边不建议做空，可尝试月间正套 [66] - 橡胶局势辗转反复，延续震荡，建议关注宏观情绪、产区天气和局势进展 [67] - 玻璃纯碱空间有限，继续等待，纯碱关注产业矛盾积累，玻璃关注供应回归和中游高库存限制 [70] 黑色 - 螺纹 & 热卷下方成本支撑，上方亦有压力，关注下方成本支撑和热卷仓单压力 [72] - 铁矿石供需平稳，价格震荡运行，关注供应扰动和需求预期变化 [74] - 焦煤近端压力延续，关注反套机会 [76] - 硅铁 & 硅锰成本支撑，低位震荡，价格接近成本线，下方空间有限 [78] 农副软商品 - 生猪近月合约涨幅持续，短期内预计偏强运行 [81] - 棉花内外价差修复，美棉产区旱情支撑棉价，短期郑棉或高位震荡 [83] - 鸡蛋偏强震荡，短期内将维持震荡偏强走势 [86] - 红枣关注下游去库，价格上方压力仍存，走势或维持稳中偏弱 [91] - 原木地缘局势反复，可暂保持观望或区间交易 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 认为市场受美伊局势、供需关系、政策等因素影响 各品种表现不一 部分品种有震荡上行或偏强趋势 部分品种面临压力或震荡运行 投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素 [21][25][28] 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：上周震荡反弹 美伊局势、经济数据、上市公司业绩等因素影响市场 后市有望震荡上行 可逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [21] - 国债期货：上周宏观数据释放积极信号 资金面偏松 后续关注资金面和权益市场走势 单边可逢低轻仓试多TL合约 套利可持有做空30Y - 7Y期限利差头寸 [23][25] 农产品 - 蛋白粕：外盘美豆及国际大豆基本面变化有限 国内供应逐步恢复 预计豆粕整体压力仍存 建议盘面震荡偏空思路 卖出宽跨式期权 [27][28] - 白糖：国际糖价下跌 国内糖价抗跌 国际新榨季产量预期下调 国内糖厂收榨 供应压力大 但进口或受限 预计糖价底部震荡 可卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油价格变动 中东地缘冲突影响市场 马棕后期或增产累库 国内油脂库存中性略偏高 油脂或震荡运行 [35][36] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米回落 国内深加工需求增加 现货稳定 盘面高位震荡 外盘07玉米可回调偏多 79淀粉可逢高反套 逢高卖出看涨期权 [39][41] - 生猪：价格整体上行 但存栏量大 出栏体重高 预计价格仍有压力 期货盘面预计偏强 可少量布局空单 卖出宽跨式期权 [43][44] - 花生：现货稳定 进口量减少 油厂有利润 盘面窄幅震荡 10花生可等待天气炒作逢高空 [45][48] - 鸡蛋：现货价格偏强 养殖利润好转 但供应端压力不减 需求尚可 短期建议观望 [49][50] - 苹果：新果季有增产预期 10合约基本面偏弱 若不出现大范围霜冻 大概率向下 可等待反弹后布局空单 [52][54] - 棉花 - 棉纱：外盘主力合约价格大涨 国内棉花进口量增加 新疆棉种植面积减幅或超预期 美棉价格强势 内外价差缩小 郑棉短期走势偏强 可逢低建仓多单 [55][57] 黑色金属 - 钢材：基本面边际好转 钢价延续震荡偏强走势 但基建、房地产需求拖累 上方空间有限 多单可继续持有 做多hc05 - 10价差可获利平仓 [59][60] - 双焦：焦煤现货价格涨跌互现 底部有支撑 可逢低做多远月09合约 焦炭跟随焦煤运行 焦煤可卖出虚值看跌期权 [61][63] - 铁矿：供应扰动再起 矿价震荡运行 终端用钢需求主导中期矿价 短期受情绪和供应端影响大 可进行熔断累沽期权操作 [64][65] - 铁合金：硅铁和锰硅需求有压力 成本存支撑 预计底部震荡运行 [66][67] 有色金属 - 贵金属：谈判仍存争议 市场关注能源引发的通胀担忧 贵金属震荡运行 金银铂钯可谨慎背靠10日线逢低做多 关注美对俄钯关税政策 择机多铂空钯 [69][70] - 铜：短期关注上方压力 战争边际影响下降 基本面供应紧张 可关注13500美元/吨压力位 跨市正套继续持有 [72][73] - 氧化铝：基本面变动有限 现货价格下跌 偏弱运行 可空05或06 多09 [76] - 电解铝：霍尔木兹海峡通航情况影响内外盘铝价波动 宽幅震荡 逢低看多 内外反套 卖出看跌期权 [77][79] - 铸造铝合金：地缘冲突局势反转 铝合金随沪铝波动扩大 宽幅震荡 暂时观望 [80] - 锌：逢低轻仓试多 关注海内外平衡矛盾 获利内外正套可止盈 [81][82] - 铅：逢高分批布局空单 关注国内再生铅冶炼企业运行及铅锭进口盈亏情况 [84][86] - 镍：中东局势反复 整体偏强运行 精炼镍过剩 关注霍尔木兹海峡通航情况 [87] - 不锈钢：成本支撑 跟随镍价运行 钢联库存去库 不锈钢仓单增加 [91] - 工业硅：多单及时兑现收益 西北大厂有库存 盘面价格区间8200 - 8750 [93][96] - 多晶硅：盘面或二次探底 多单离场 可逢高沽空 进行PS2605 - PS2606合约反套 [98] - 碳酸锂：累库放缓助推锂价上行 可背靠5日线持多 [100][102] - 锡：海峡再度关闭 锡价波动加大 轻仓交易 关注60日均线支撑 [103][105] 航运及碳排放 - 集运：伊朗拒绝参加第二轮会谈 霍尔木兹海峡通行受阻 现货运价调整不大 运力部署略有下降 建议暂时观望 [106] - 干散货运价：中东地缘冲突升级 租金上涨难持续 大船市场或高位运行 巴拿马船型市场良好 小船租金成交水平上升 关注美伊谈判结果 [109][112] - 碳排放：中国碳市场交易活跃度提高 价格震荡偏强 欧盟碳市场价格稳中有升 关注政策和能源供给变化 [113][117] 能源化工 - 原油：局势扭转 海峡继续封锁 美伊重启谈判可能性大 油价震荡偏强 可滚动卖Brent110 - 120以上的call [119] - 沥青：成本波动风险加剧 需求释放有限 开工低位 库存情况需关注 建议观望 [121][123] - 燃料油：地缘波动风险加剧 高硫燃料油近端供应收缩 低硫燃料油近端供应回升 可FU6 - 9逢低布多 [124][126] - LPG：需求持续回落 价格面临地缘溢价回吐压力 震荡偏弱 可卖call [128][130] - 天然气：地缘局势反复 国际LNG供应中断 价格跟随地缘情绪波动 美国HH市场宽松 可持有TTF多单 卖出TTF深度虚值看跌期权 [130][133] - PX&PTA：原料压力增加 TA利润压缩 国内PX和PTA装置检修 供应收缩 下游需求稳定 区间震荡 [135][137] - BZ&EB：纯苯继续降负 去库幅度增加 贸易物流冲击炼厂 苯乙烯负荷上升 下游开工中性 区间震荡 可逢高做缩EB - BZ价差 [139][141] - 乙二醇：海内外供应收紧 美伊冲突致全球产量损失 国内进口量缩减 去库幅度或超预期 区间震荡 [142][144] - 短纤：下游逢低补货 贸易商及期现商成交一般 短纤货源充足 下游织造厂谨慎 区间震荡 [146] - 瓶片：库存持续去化 出口市场回暖 现货流通性紧 工厂库存下滑 区间震荡 [148] - 丙烯：负荷继续下降 出口预期增加 国内丙烯负荷下降企业减产 供需有支撑 区间震荡 [150][151] - 塑料PP：开工低位 下游订单弱 价格震荡 开工同比低 新产能压力在三季度末四季度 需求弱 短期震荡偏空 [152][153] - 烧碱：氧化铝液碱送货量增加 液碱现货转弱 库存累库 开工高 需求弱 出口支撑减弱 震荡偏空 [155] - PVC：开工下降 出口增加 09底部支撑强 社会库存去库 开工下降 出口量增加 逢低多09 [157][159] - 纯碱：流畅下跌行情结束 价格修复向上 供应增加 需求有变化 库存增加 下周震荡偏强 05交割压制涨幅 可SA5 - 9反套 累购策略 [160][161] - 玻璃：流畅下跌行情结束 价格修复向上 3月地产竣工数据拖累 供应稳定 需求弱 库存增加 震荡偏强 可5 - 9反套 [163][164] - 甲醇：震荡为主 霍尔木兹海峡通行不畅 甲醇港口库存去化 关注美伊局势 [167] - 尿素：宽幅震荡 国内供应宽松 国际供应偏紧 国内外价差大 但国内暂无新增配额 需求释放 政策压制价格 关注中东局势及国内政策 [169][171] - 纸浆：港口小幅去库 依旧偏高 市场供大于求 供应稳定 需求支撑不足 低位震荡 SP09偏多操作 卖出SP2605 - P - 4900 [173][175] - 胶版印刷纸：库存偏高 纸价趋弱 供需宽松弱平衡 供应增加 需求乏力 企业库存累库 逢高做空 卖出OP2606 - C - 4200 [176][178] - 原木：现货价格平稳运行 新西兰原木到港量下降 供应趋紧 需求结构分化 库存合理偏低 观望 关注卖出期权LG2605 - P - 800 [179][180] 橡胶 - 天然橡胶及20号胶：汽车制造业库存环比累库增速放缓 3月物流业景气指数下滑 上期所RU和NR合约库存去库 RU主力09合约少量试多 NR主力06合约空单持有 进行NR2607 - RU2609套利 [182][184] - 丁二烯橡胶：丁二烯港口库存跌幅收窄 3月物流业景气指数下滑 上期所BR合约仓单和厂库仓单去库 国内丁二烯港口库存去库 跌幅收窄 BR主力06合约观望 进行NR2506 - BR2506套利 [186][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆7月合约跌8.25收于1181.5美分/蒲式耳，跌幅0.69%；豆粕09合约跌19收于2958元/吨，跌幅0.64%；华南豆粕现货跌80收于2920元/吨，跌幅2.67%；菜粕09合约跌23收于2320元/吨，跌幅0.98%；广西菜粕现货涨10收于2260元/吨，涨幅0.44% [4][7] - 美豆豆粕均震荡运行，驱动有限；美豆压榨需求良好态势延续，后续仍有上调可能，出口需求符合预期目标；美豆新作播种开启，快于去年同期水平，未来两周降水略高于均值，暂无风险隐忧；巴西4月出口上调。国内基差走弱，现货成交清淡，远月基差成交增加，大豆到港增多，压榨开机率回升，供应整体宽松 [4][7] - 美豆播种季开局良好，进度快于同期水平，产区降水略高于均值，持续关注天气变化。化肥等生产物资成本上涨，改种美豆预期上升，关注6月底美豆面积调整。国内油厂压榨开机率回升，现货成交清淡，下游需求一般，大豆到港持续增多，供应整体宽松。预计短期连粕震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 | 合约 | 4 月 17 日 | 4 月 10 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 大豆 | 1181.50 | 1189.75 | -8.25 | -0.69% | 美分/蒲式耳 | | CNF 进口价：巴西 | 484.00 | 482.00 | 2.00 | 0.41% | 美元/吨 | | CNF 进口价：美湾 | 525.00 | 522.00 | 3.00 | 0.57% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | 0.57 | 24.04 | -23.47 | | 元/吨 | | DCE 豆粕 | 2958.00 | 2977.00 | -19.00 | -0.64% | 元/吨 | | CZCE 菜粕 | 2320.00 | 2343.00 | -23.00 | -0.98% | 元/吨 | | 豆菜粕价差 | 638.00 | 634.00 | 4.00 | | 元/吨 | | 现货价：华东 | 2920.00 | 2990.00 | -70.00 | -2.34% | 元/吨 | | 现货价：华南 | 2920.00 | 3000.00 | -80.00 | -2.67% | 元/吨 | | 现期差：华南 | -38.00 | 23.00 | -61.00 | | 元/吨 | [5] 市场分析及展望 - 美豆和豆粕均震荡运行，当前驱动有限；美豆压榨需求良好态势延续，后续仍有上调可能，出口需求符合预期目标；美豆新作播种开启，快于去年同期水平，未来两周降水略高于均值，暂无风险隐忧；巴西4月出口上调。国内基差走弱，现货成交清淡，远月基差成交增加，大豆到港增多，压榨开机率回升，供应整体宽松 [7] - USDA作物初次报告显示，截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，高于市场预期的2%，去年同期为2%，五年均值为2%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量略高于均值水平，气温整体在常态水平 [8] - 截至2026年4月9日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增24.8万吨，前一周为29.5万吨；当前年度美豆累计销售量为3815万吨，销售进度为91.0%，去年同期为91.3%；中国当周对美豆净采购为1.6万吨，累计采购量为1152万吨，未装船量为189万吨 [8] - 美国油籽加工商协会（NOPA）机构发布，美国3月豆油库存为20.39亿磅，市场预期为21.73亿磅，2月为20.8亿磅；美国3月大豆压榨量为2.26161亿蒲式耳，市场预期为2.29978亿蒲式耳，2月为2.08785亿蒲式耳 [9] - 截至2026年4月10日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为3.71美元/蒲式耳，前一周为3.96美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为327.6美元/短吨，前一周为322.08美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为67.2美分/磅，前一周为68.44美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.84美元/蒲式耳，前一周为11.61美元/蒲式耳 [9] - Conab机构发布，截至4月11日，巴西大豆收割率为85.7%，上周为82.1%，去年同期为88.3%，五年均值为85.9%；马托格罗索州收获率100%，完成全部收割，其他主产区收割也接近尾声；南里奥格兰德收获率为45%，相对落后。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口量估计为1667万吨，前一周预测为1578万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，降雨令通往农田的道路受阻，导致大豆收割进度放缓，截至4月15日当周，该国大豆作物收割率为6.2%，低于往年均值水平。作物情况来看，正常及优秀占比87%，前一周为86%，去年同期为82%；该交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨 [10] - 截至2026年4月10日当周，主要油厂大豆库存为515.42万吨，较上周减少10.59万吨，较去年同期增加153.18万吨；豆粕库存为62.05万吨，较上周减少3.05万吨，较去年同期增加33万吨；未执行合同为366.05万吨，较上周减少58.7万吨，较去年同期增加62.87万吨。全国港口大豆库存为537.1万吨，较上周增加4.2万吨，较去年同期增加136.28万吨 [10] - 截至4月17日当周，全国豆粕周度日均成交为24.08万吨，其中现货成交为7.1万吨，远期成交为16.98万吨，前一周日均总成交为14.05万吨；豆粕周度日均提货量为15.69万吨，节前一周为15.43万吨；主要油厂压榨量为175.56万吨，节前一周为143.62万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.43天，前一周为8.81天 [11] - 美豆播种季开局良好，进度快于同期水平，产区降水略高于均值，持续关注天气变化。化肥等生产物资成本上涨，改种美豆预期上升，关注6月底美豆面积调整。国内油厂压榨开机率回升，现货成交清淡，下游需求一般，大豆到港持续增多，供应整体宽松。预计短期连粕震荡运行 [11] 行业要闻 - 据外媒报道，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割率达到87%，较之前一周提高5% [12] - 据外媒报道，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前两周出口大豆6495303.82吨，日均出口量为927900.55吨，较上年4月的日均出口量763595.69吨增加21.52%。上年4月全月出口量为15271913.82吨 [12] - 联合国粮农组织机构发布，霍尔木兹海峡危机旷日持久可能引发全球粮食灾难，因为化肥和能源出口中断将导致食品价格上涨，作物产量下降。较贫穷的国家受到冲击最大，因为从种植日历来看，关键投入品供应延迟可能迅速转化为产量下降、通货膨胀加剧和全球经济增长放缓 [12] - CONAB机构发布，4月预测数据显示，预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.791516亿吨，同比增加767.11万吨，增加4.5%；预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4847.27万公顷，同比增加112.66万公顷，增加2.4%；预计2025/26年度巴西大豆单产为3.7吨/公顷，同比增加74.075千克/公顷，增加2.0% [13] - 欧盟委员会发布称，截至4月12日，欧盟2025/26大豆进口量为998万吨，而去年为1106万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为222万吨，而去年为234万吨 [13] - 美国农场局机构发布，由于化肥和燃料成本飙升，美国农民正缩减玉米、高粱种植面积，改种大豆并减少农资投入，作物单产下降、总产量减少的风险加剧。农户也放缓了农作物销售，期待更高的价格 [13] - 阿根廷粮食出口商中心：由于独立卡车司机的抗议活动，巴伊亚布兰卡港和内科切亚港在周二陷入瘫痪。近日，阿根廷卡车司机一直在抗议粮食运输费用。目前的运费不足以支付柴油、过路费和维护成本。今年迄今为止，柴油价格已上涨近30%。包括布宜诺斯艾利斯粮食交易所在内的行业机构警告称，抗议活动将导致物流延误、货物流通中断，并给商业和出口业务带来诸多不便。阿根廷粮食出口商中心称，这种情况难以持续，船只无法抵达阿根廷装货，因此整个粮食和油籽价值链遭受的经济损失巨大 [14] - ABIOVE月报机构发布，2026年巴西国内大豆压榨量有望达到6220万吨，环比上调了1.1%，创下巴西大豆压榨量的新纪录，同比增长6.0%。将出口预期调高1.9%至1.136亿吨，同比增长5.0%。进口预期调高12.5%至90万吨。期末库存预估大幅下调28.5%至676.2万吨 [14] - 美国气象预报机构CPC表示，当前的海洋和大气观测数据显示，从拉尼娜现象向ENSO中性状态的过渡现已完成。预计2026年5月至7月期间将从ENSO中性状态过渡至厄尔尼诺状态（概率为61%），且该状态将至少持续至今年年底 [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、美国大豆产区降水、美国大豆播种进度、巴西大豆对中国出口、巴西大豆出口、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆收割进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][17][18][21][23][25][28][30][31][32][36][41][43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖预计短期郑糖或震荡运行，中长期关注巴西制糖进程、国内进口许可发放和替代品管控 [1] - 红枣预计无消息注入时，红枣期现价格氛围依然偏弱，抄底需等待时机 [4] - 天胶短线观望，警惕回调风险，中长期看涨逻辑不变；合成胶建议观望或短线参与 [5] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：周五 SR605 合约收盘价 5324 元/吨，日跌幅 0.37%，夜盘收 5281 元/吨；SR609 合约收盘价 5352 元/吨，日跌幅 0.46%，夜盘收 5305 元/吨 [1] - **重要资讯**：周五 ICE 原糖主力合约 13.50 美分/磅，日跌幅 2.32%；预计 2026/27 榨季澳大利亚产糖量 418 万吨，同比增 35 万吨，增幅 9%，甘蔗产量 3070 万吨，同比增长 8%，食糖出口量 360 万吨，同比增加约 90 万吨；截至 4 月 15 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 36 艘，港口等待装运食糖数量 138.55 万吨，较前一周增 10.54%；2025/26 榨季截至 4 月 14 日，泰国累计甘蔗入榨量 10554.42 万吨，产糖量 1195.68 万吨；周五郑商所白糖仓单 17766 张，日环比+1045 张 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖偏空氛围仍存，但价格已至低位，继续大幅下行空间有限，近期关注巴西消息；内盘本榨季国内食糖增产，供需缺口收窄，弱现实因素拖累盘面，但白糖下方空间相对有限，限制长线跌幅 [1] 红枣 - **行情复盘**：周五 CJ605 合约收盘价 8565 元/吨，日跌幅 0.46%；CJ609 合约收盘价 8910 元/吨，日跌幅 0.45% [4] - **重要资讯**：上周 36 家样本点物理库存在 11305 吨，较前周减少 54 吨，环比减少 0.48%，同比增加 7.45%；上周河北市场各等级红枣有价格参考；周五广东如意坊市场到货车辆 2 车，日环比+1 车；周五红枣仓单 5492 张，日环比+929 张 [4] - **市场逻辑**：红枣期价低位震荡，供应端话题缺失，需求淡季，样本库存去库缓慢，现货价格弱稳，供强需弱压制价格 [4] 橡胶系 - **行情复盘**：截至 04 月 17 日，RU 主力合约收盘价 16630 元/吨，日跌幅 1.04%；NR 主力合约收盘价 13680 元/吨，日跌幅 1.23%；BR 主力合约收盘价 15950 元/吨，日跌幅 1.82% [5] - **重要资讯**：周五泰国原料胶水价格 78 泰铢/公斤，杯胶价格 60.5 泰铢/公斤；云南、海南胶水等有对应价格及变化；截至 2026 年 4 月 12 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 71.44 万吨，环比上期增加 1.43 万吨，增幅 2.05%；周五全乳胶、20 号泰标、20 号泰混等有对应价格及变化；周五 RU 与 NR 主力价差为 2950 元/吨，环比走缩 5 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 -830 元/吨，环比走缩 55 元/吨；周五丁二烯有对应价格；周五顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格明显下跌 [5] - **市场逻辑**：天然橡胶基本面多空交织，单边趋势缺乏驱动，干旱情况有望缓解，短期市场看涨氛围降温，后续若上游物候良好且需求乏力，天胶或回调；合成橡胶受需求拖拽，丁二烯价格弱稳，供应端有支撑限制跌幅，顺丁橡胶成本支撑松动但库存去库限制下跌空间，BR 期价或陷入僵持 [5]