博时基金2026年投资策略核心观点 - 公司举办2026年基金投资策略会 围绕全球及国内宏观经济走势 权益市场布局 债券投资策略三大方向进行前瞻研判 并对科创投资 大类资产配置 “固收+”等热点议题展开剖析 [1] 科创行业投资机会 - 判断产业趋势是做好科创投资的第一步 科创产业公司在成长过程中存在两个估值溢价较高阶段 一是商业模式初步成型或产业趋势刚进入爆发期带来的估值弹性溢价 二是商业模式成熟后利润开始兑换时期 [1] - 人工智能仍是2026年重要投资方向 具体机会集中在价值成长阶段的海外算力 国产算力 人工智能大模型等领域 主题成长阶段的商业航天 人形机器人 量子计算和可控核聚变等领域 以及处于两者临界阶段的AI端侧硬件 卫星通信 固态电池和智能驾驶等领域 [1] 宏观与固收投资策略 - 仍看好多资产配置 预计2026年“固收+”表现或会更好 [2] - 预计2026年财政政策在“科学合理”基础上维持一定扩张力度 较2025年小幅增长 货币政策保持利率低位运行 各类工具存量规模很大 [2] - 流动性延续充裕 需关注盈利走向 风险偏好 银行资产负债情况和政策取向影响 预计债市全年收益有望边际好转 [2] - 股债估值整体合理 国内权益市场流动性行情有望延续 港股横向比较仍具有一定性价比 [2] 权益市场与盈利展望 - 2025年是盈利进入底部并逐步企稳的一年 相较于2024年展现诸多企稳信号 2025年全A各季度利润增速总体保持在0%以上 最新三季报数据显示全A盈利增速修复至11.3% 剔除金融板块后全A非金融口径盈利增速修复至3.9% 底部企稳迹象明显 上市公司盈利能力也呈现底部企稳态势 [2] - 预计2025年四季度A股盈利修复仍有小幅波折 原因包括10月以来短期政策“托而不举”导致宏观经济数据明显降温 以及11月份A股盈利预期下修压力小幅放大 但考虑到2024年四季度极低的业绩基数 表观读数上不会有太大压力 [3] - 展望2026年 当前各类领先指标均清晰指引盈利进一步修复方向确定 同时PPI已开启弱复苏周期 至2026年下半年有望进一步转正 指引上市公司净利率有望逐级修复 但在需求和供给逻辑均不强烈背景下 叠加财政力度边际抬升幅度有限 预计复苏弹性仍有掣肘 [3] 行业配置与市场风格 - 在权益投资层面 盈利端具备企稳基础 估值整体处于偏高区间 资金供需稍偏正面 结构方面成长依然有很多亮点 伴随PPI回升预期升温 顺周期板块有望成为阶段性重要轮动主线 [3] - 从产业周期视角研判 通信 电子 有色三大板块需在高景气延续背景下平衡估值 电力设备与化工行业则凭借所处产业周期位置具备相对投资优势 [3] - 短期结合A股日历效应 春节前一个月上证50相对较好 春节后切向中小成长风格 从2026年全年视角出发 大小盘轮动规律与剩余流动性变化高度相关 伴随PPI同比温和修复 剩余流动性回升趋势将有所缓和 指引全年大小盘风格或更趋均衡 [4]

核心观点 - 市场正经历上攻斜率的修正，短期或横向震荡整理，但季度维度看不会改变本轮“系统性慢牛”的性质，年内仍有望运行至5178-2440的0.809分位附近 [1][4][55] - 配置上基于“斜率修正无伤大局，科技成长明显占优”的判断，建议中线仓位继续参与，短线仓位注意波动 [1][5][56] - 具体配置建议两种方法：一是均衡布局于景气度高、股价合理的“两电化非机”板块（电子、电新、化工、非银、机械），以攻代守；二是关注相对位置较低、在普涨轮动中占优的中证1000、国证2000指数以获取相对收益；此外可关注涨幅相对较少的港股的回撤买入机会 [1][5][56] 本周行情概况 - **主要指数表现**：市场先放量上冲后震荡回落，呈现“小强大弱”格局。具体来看，权重指数下跌，上证跌0.45%，上证50跌1.74%，沪深300跌0.57%；成长及双创指数上涨，中证500涨2.18%，中证1000涨1.27%，国证2000涨1.31%，创业板指涨1.00%，科创50涨2.58%；北证50涨1.58%；港股受阿里巴巴大涨驱动，恒生指数涨2.34%，恒生科技涨2.37% [2][12][54] - **板块观察**：申万一级行业13涨18跌，势头来到科技周期，TMT板块领涨，计算机涨3.82%，电子涨3.77%，传媒涨2.04%，通信涨1.42%；周期板块中有色涨3.03%，基础化工涨0.90%；机械设备涨1.91%，电力设备涨0.79%；大金融、消费和红利风格整体走弱；国防军工因商业航天热点退潮下跌4.92% [2][14][54] - **市场情绪**：沪深两市日均成交额3.43万亿元，较上周明显放大；股指期货主力合约大多贴水，IF、IH、IC主力合约基差分别为-8.67点、4.64点、-22.27点 [2][20] - **资金流向**：两融余额明显上升，截至1月15日余额为2.71万亿元；融资买入占比为10.85%，较上周五略有下降；股票型ETF本周净流出675亿元；行业ETF中，有色ETF净流入最多，煤炭ETF净流出最多；资金属性上，两融资金和主动权益资金为净流入，被动权益ETF大幅净流出 [2][26] - **量化指标**：动态估值布林带模型显示，主要指数估值分位基本合理，创业板指估值相对偏低，其PE-TTM为43.05，处于35.51%分位数；下跌能量模型显示，市场主要宽基指数下跌能量处于正常水平 [2][46][47] 本周行情归因 - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100，旨在适度降低杠杆水平，进行逆周期调节 [3][50][52] - 多家上市公司发布公告，提示投资者注意股价波动风险，理性决策、审慎投资，部分公司指出相关热点业务收入占比低、估值严重偏离基本面 [3][54] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，加强市场监测预警和逆周期调节，强化交易监管，防止市场大起大落 [3][54] 下周行情展望 - 随着主要宽基指数开始修正上攻斜率，交易量和活跃度有所回落，去年12月中旬以来提前启动的春季攻势或在短期内进入横向震荡整理，以消化短期快速上涨带来的调整压力 [4][55] - 短期日线级调整是否会引发更大级别波动尚无法判断，需观察20日线、5周线和上升趋势线；但从季度维度看，结合资金、情绪和题材热点，斜率修正不会改变“系统性慢牛”性质 [4][55] - 市场“中小成长风格占优”的特征本周更加显著，预计这一风格仍有望延续 [4][55]

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间约2.8万亿元的投资额增长40%以上，预计年均复合增速约为7%[9] - 国内电力设备行业有望持续维持高景气，同时叠加“北美缺电”拉动电力设备出海量价齐升，以及AIDC对供配电技术提出新需求（SST固态变压器），看好国内海外电力设备板块共振[3] 投资机遇与重点方向 - **特高压及电力输送**：特高压及电力输送仍是投资核心，国网目标是“十五五”跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，以支撑“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送，看好特高压建设及柔性直流技术落地拉动相关设备需求高增[9] - **配网及智能化**：国网强调加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式，服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，看好配网侧一二次设备放量[9] - **电力设备出海**：AI需求带动下“北美缺电”有望带来出海企业量价齐升，特别是变压器环节，看好已经铺设好渠道的企业继续开拓新订单及新企业突破北美市场[9] - **新技术应用**：看好SST固态变压器作为数据中心终极供配电技术，国内外SST厂商技术迭代与商业合作模式落地[9] 相关投资标的 - **特高压相关标的**：平高电气、许继电气、中国西电[3] - **电力设备出海及SST固态变压器相关标的**：金盘科技、思源电气、四方股份、伊戈尔、安靠智电等[3]

市场整体表现 - 1月16日A股市场量价温和，三大指数微跌，沪指跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2%，但科创50指数涨幅超过1% [6] - 市场成交额显著放量，三市成交总额增加1180亿元至3.06万亿元，重返3万亿元上方 [6][15] - 市场呈现明显分化格局，个股涨跌互现，共计2371只个股收涨，2973只个股收跌，涨停股67只，跌停股57只 [13] 资金流向与板块轮动 - 资金从前期热门赛道流出，AI应用、通信、卫星等板块回吐，其中传媒(申万)板块大跌4.84%，计算机(申万)板块跌2.23% [1][5][9] - 资金流向存储芯片、汽车芯片、机器人执行器等板块，电子、汽车、机械设备、电力设备板块领涨 [1][8] - 杠杆资金方面，截至1月15日，沪深京两融余额增至2.72万亿元 [6] 领涨板块与概念 - 半导体及芯片概念强势领涨，存储芯片概念指数涨5.54%，第三代半导体涨3.88%，汽车芯片涨4.94%，高带宽内存涨3.81%，碳化硅涨5.70%，华为海思涨3.48% [7][8] - 机器人执行器概念上涨4.26%，电子设备制造板块上涨3.05% [7][8] - 电子(申万)行业指数大涨2.64%，成交额达6003亿元 [10] 领跌板块与概念 - 前期热门科技题材大幅回调，短剧互动游戏概念指数跌6.92%，AI语料跌6.24%，智谱AI跌5.36%，Web3.0跌5.91%，Sora概念跌6.73%，数据确权跌5.27% [8] - 传媒、计算机板块回吐明显，互联网服务行业指数跌4.01%，影视动漫跌3.45%，营销服务跌5.14%，广播电视跌6.10% [8][9] - 石油石化、社会服务、农林牧渔、钢铁、银行、国防军工、医药生物等板块跌幅均超过1% [8][9] 个股表现 - 电子股表现突出，10只电子股涨停，天岳先进、甬矽电子“20cm”涨停，佰维存储涨17.19%，汇成股份涨17.12%，科翔股份涨13.97%，蓝箭电子涨13.51%，江波龙涨13.48% [9][10] - 汽车板块7只个股涨停，福赛科技“20cm”涨停，德迈仕涨13.10%，斯菱智驱涨12.71% [10][11] - 机械设备板块7只个股涨停，金太阳、德恩精工“20cm”涨停，沪宁股份涨15.50%，恒工精密涨14.61%，精测电子涨14.20% [11][12] - 电力设备板块8只个股涨停，宇邦新材涨17.20%，新风光涨15.55%，红相股份涨11.33% [12][13] - 部分热门个股大跌，蓝色光标跌11.52%，烽火通信跌9.40%，华胜天成跌9.95% [13][14] 市场驱动因素分析 - 市场分化是监管政策防风险与货币政策宽流动性协同发力下资金再配置的结果 [4][16] - 监管“降温组合拳”起效，引导市场从投机亢奋向理性回归，导致前期涨幅巨大、估值高企的板块出现获利回吐 [16] - 资金转向政策导向型赛道，如半导体产业链受益于国产替代与全球芯片技术突破 [16] - 融资保证金比例上调释放明确调控信号，新增融资节奏已现放缓迹象，影响市场情绪 [16] - 电力设备板块领涨受益于“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%的预期 [17] 机构后市展望与配置建议 - 受访人士预计下周A股大概率延续震荡整理态势，沪指围绕4100点蓄势 [4][18][19] - 持仓布局应遵循政策导向、业绩支撑、估值匹配三大原则 [4][22] - 科技成长（AI、半导体）被视为进攻主线，同时关注机器人、AI应用等 [21][22] - 电子、电力设备、汽车等领涨板块具备“政策+产业”双重逻辑，是当前配置的核心方向 [22] - 建议适当增配低估值、高股息的顺周期与防御性品种以对冲板块轮动加剧风险 [22] - 宏观经济企稳回升、两会政策窗口临近及充裕的流动性环境为市场提供根本支撑 [20]

公司核心事件 - 公司董事兼副总经理袁志双因涉嫌短线交易公司股票被中国证监会立案 调查系针对其个人 预计不会对公司日常经营产生重大影响 [1][3] - 截至2025年三季度末 袁志双持有公司约864.79万股 占总股本比例约为1.33% 为公司第十大股东 [1] 公司股价与市值 - 截至1月16日收盘 公司股价报7.44元/股 当日涨幅为2.34% 公司市值为48.5亿元 [2] 公司经营业绩 - 公司主要在电力和消防领域开展业务 [4] - 2025年前三季度 公司实现营业收入10.66亿元 同比大幅减少52.71% 实现归属于上市公司股东的净利润为-3.36亿元 [4] 重要股东及董监高股份变动 - 持股5%以上股东王天宇于2026年1月14日至1月16日期间通过集中竞价方式减持公司132.28万股股份 权益变动后其持股比例由6.14%减少至5.94% [5] - 根据2025年12月19日披露的计划 股东王天宇拟减持不超过1950万股 不超过公司总股本的3% 其中集中竞价方式不超过650万股（约1%） 大宗交易方式不超过1300万股（约2%） 此次减持后其减持计划尚未实施完毕 [5] - 公司董事、高级管理人员范建华已完成减持计划 累计减持公司股份200万股 不超过公司总股本的0.31% [6]

行业政策动态 - 国家发改委与国家能源局于2025年12月31日联合印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》[1] - 政策明确指出未来要加大电网投资力度[1] - 政策要求到2035年，电网设施全寿命周期智能化、数字化水平明显提升[1] - 政策目标为有效支撑新型电力系统安全稳定运行和各类并网主体健康发展[1] 市场需求与趋势 - 电网基建运维对当地供电系统的稳定性、安全性提出了更高的适配要求[1] - 配套的智能安全监测设备需求量预将持续扩大[1] 公司战略与应对 - 公司将积极把握来自政策鼓励和市场新需求等有利态势[1] - 公司将加大新型领军产品的应用推广[1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司2025年业绩预告超预期，进入量利齐升新阶段，同时机器人业务进展顺利，已全面铺开产品体系、客户资源及产能布局，未来有望充分受益于人形机器人产业化的订单释放[1][6][8] 2025年业绩预告与盈利预测 - 2025年业绩预告：预计归母净利润为5.00-5.50亿元，同比增长96.89%-116.58%；扣非归母净利润为4.80-5.30亿元，同比增长107.66%-129.30%；营收为93-103亿元，同比增长30.46%-44.49%[6] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.08亿元、10.08亿元、13.99亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.93元、5.81元、8.06元[6][9] - 估值水平：基于当前股价174.50元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为54.1倍、27.3倍、19.6倍[6][9] 主营业务盈利能力分析 - 锂电池结构件：受益于下游储能、新能源车需求增长及大客户拓展，叠加自动化水平提升和精细化管理，规模效应释放推动利润贡献持续上行[7] - 电机铁芯：在降低单一大客户依赖的同时，盈利能力较强的粘胶铁芯在2025年上半年市占率稳步提高，盈利能力有望进一步提升[7] - 精密模具：作为技术基石和稳定利润来源，常年毛利率稳定在50%以上，为公司精密制造体系提供坚实基础[7] 人形机器人业务进展 - 产品线拓展：公司定位为机器人硬件综合服务商，产品已从行星滚柱丝杠快速迭代延伸至线性执行器模组、高度集成式仿生臂及灵巧手等核心部件[8] - 产业化布局：规划于2025年底建成一条集加工、在线检测、装配于一体的全自动行星滚柱丝杆生产线，墨西哥基地建设同步推进；近期公告拟投资10亿元用于人形机器人精密模组及核心零部件产业化项目建设[8] - 客户覆盖：已采用或正研发使用线性方案的人形机器人客户基本实现批量供货、送样、技术交流等流程全覆盖[8] 财务表现与预测摘要 - 历史业绩：2024年营业收入为71.29亿元，同比增长18.4%；归母净利润为2.54亿元，同比大增493.8%[9] - 未来增长预测：预计2025-2027年营业收入分别为105.36亿元、144.21亿元、177.77亿元，同比增长率分别为47.8%、36.9%、23.3%[9] - 盈利能力改善：预计毛利率将从2024年的13.9%提升至2027年的17.7%；净利率将从2024年的3.6%提升至2027年的7.9%；净资产收益率（ROE）将从2024年的8.5%大幅提升至2027年的23.9%[9]

市场表现与指数概览 - 本周AI硬件板块表现活跃，存储芯片、CPO等板块受到关注 [1] - 创业板中盘200指数本周上涨2.6%，创业板成长指数上涨1.7%，创业板指数上涨1.0% [1][3] - 近一个月，创业板中盘200指数累计上涨15.6%，表现最为突出，创业板成长指数上涨7.1%，创业板指数上涨5.8% [6] - 近一年，创业板成长指数累计涨幅达84.6%，创业板指数上涨62.6%，创业板中盘200指数上涨46.9% [7] - 自基日以来，创业板成长指数累计涨幅达483.8%，年化涨幅14.3%，创业板中盘200指数累计涨幅404.9%，年化涨幅13.1%，创业板指数累计涨幅236.1%，年化涨幅8.3% [7] 指数估值与构成 - 截至2026年1月15日，创业板指数滚动市盈率为43.1倍，处于历史41.7%分位 [3][5] - 创业板成长指数滚动市盈率为41.8倍，处于历史48.7%分位 [3][5] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为116.6倍，因其于2023年11月15日发布，发布未满三年，暂不分析其分位数 [3][5] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [4] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好且流动性好的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] 机构观点与驱动因素 - 开源证券指出，当前市场应关注“科技+周期的两翼齐飞” [1] - 在科技领域，AI硬件（如光通信）的上涨态势可类比上一轮5G基站建设带来的阶段性高点 [1] - AI硬件上涨的核心驱动在于AI算力扩张等结构性需求快速提升 [1] - AI硬件能保持强者恒强的核心因素在于盈利增速边际变化，当前并未见到其显著拐点，因此更可能跟随估值牛的大环境延续 [1] 相关投资产品 - 目前全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] - 跟踪创业板指数的代表性ETF为易方达创业板ETF(159915) [3] - 跟踪创业板中盘200指数的代表性ETF为易方达创业板200ETF(159572) [3] - 跟踪创业板成长指数的代表性ETF为易方达创业板成长ETF(159597) [3] - 跟踪同一指数的不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

科创板主要指数近期表现 - 截至2026年1月16日当周，科创100指数上涨4.5%，科创综指上涨2.9%，上证科创板50成份指数上涨2.6%，上证科创板成长指数上涨0.9% [1] - 从更长周期看，近一年科创成长指数涨幅达100.7%，科创100指数涨幅达77.4%，科创综指涨幅达68.1%，科创50指数涨幅达56.8% [8] - 自基日（2019年12月31日）以来，科创成长指数年化涨幅为13.3%，科创综指年化涨幅为11.1%，科创100指数年化涨幅为9.3%，科创50指数年化涨幅为7.3% [8] 科创板主要指数估值水平 - 截至2026年1月15日，科创综指滚动市盈率为233.6倍，科创100指数为219.2倍，科创成长指数为208.8倍，科创50指数为175.3倍 [3] - 科创50指数的滚动市盈率分位数（自2020年7月23日发布起计算）为97.4%，处于历史高位 [3][6] - 由于科创100指数、科创综指、科创成长指数发布未满三年，其市盈率分位数暂未进行分析展示 [6] 科创板主要指数构成与特点 - 科创100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业，电子、医药生物、计算机、电力设备行业合计占比超80% [5] - 科创综指覆盖科创板全部上市证券，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖全部17个一级行业 [5] - 科创成长指数由科创板中营业收入与净利润增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，电子、电力设备、医药生物、汽车行业合计占比超过95% [5] - 科创50指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 [5] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪科创50指数的ETF共19只，跟踪科创100指数的ETF共13只，跟踪科创综指的ETF共15只，跟踪科创成长指数的ETF共4只 [5] - 部分ETF产品提供低费率选择，例如管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [5] - 相关ETF产品代码示例：科创50ETF (588080)、科创100ETF (588210)、科创综指ETF (589800)、科创成长ETF (588020) [3] 前沿科技研发动态 - 中国科学技术大学联合团队在新型半导体材料研发上取得重大突破，首次在二维离子型软晶格材料中实现了可编程、原子级平整的“马赛克”式异质结的可控构筑 [1] - 该技术克服了传统工艺易破坏软晶格结构的难题，为研发高性能发光与集成化器件开辟了全新路径 [1]

市场整体表现 - 2026年1月16日，A股主要指数全线下跌，上证指数收报4101.91点，下跌0.26%，深证成指收报14281.08点，下跌0.18%，创业板指收报3361.02点，下跌0.2% [1] - 两市合计成交额达30262.32亿元，较上一交易日增加1207.36亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出238.85亿元，其中开盘净流出106.45亿元，尾盘净流出38.37亿元 [2] - 最近五个交易日（1月12日至1月16日），主力资金持续净流出，其中1月13日净流出额最高，达1286.54亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流入33.3亿元，而创业板主力资金净流出199.28亿元，科创板净流出2.94亿元 [4] - 从最近五个交易日数据看，沪深300板块资金流向波动较大，1月15日净流入53.17亿元，而1月13日净流出255.22亿元，创业板资金则连续五日净流出 [5] 行业资金动向 - 电子行业表现突出，当日涨幅2.39%，主力资金净流入240.73亿元，为资金流入最多的行业 [6] - 机械设备、汽车、家用电器行业也实现资金净流入，分别为31.84亿元、21.64亿元和11.16亿元 [6] - 计算机行业资金净流出最多，达187.20亿元，行业指数下跌2.07% [6] - 医药生物、非银金融、电力设备、银行行业资金净流出居前，分别净流出154.12亿元、139.52亿元、113.53亿元和109.07亿元 [6] 机构交易动态 - 根据龙虎榜数据，机构净买入额居前的个股包括雪人集团（净买入23406.96万元）、通宇通讯（净买入21050.80万元）和红相股份（净买入20166.59万元） [8] - 机构净卖出额居前的个股包括佰维存储（净卖出129472.57万元）、思源电气（净卖出29157.82万元）和通富微电（净卖出8678.32万元） [9] 机构最新研究观点 - 多家机构发布最新个股评级，其中华泰证券给予湖南裕能“买入”评级，目标价114.18元，较最新收盘价61.45元有85.81%的上涨空间 [11] - 华泰证券给予亚翔集成“买入”评级，目标价235.62元，较最新收盘价163.46元有44.15%的上涨空间 [11] - 瑞银证券给予影石创新“买入”评级，目标价370元，较最新收盘价247.36元有49.58%的上涨空间 [11] - 其他获“买入”或“增持”评级的公司包括杭叉集团、滨江集团、中国东航、思源电气、中材国际、长江电力和TCL科技 [11]