赛事热度与创新营销 - 江苏省城市足球联赛（苏超）第四轮赛事热度持续升温，各城市通过无人机表演、飞机编队拉烟等创新方式提升赛事关注度 [1][2][3] - 南京在赛事期间使用超过1000架无人机进行空中表演，展示江苏各地文化元素 [2] - 扬州主场比赛中出现5架轻型运动飞机编队拉烟助威，吸引近两万名观众到场 [3][5] 明星效应与城市宣传 - 苏州邀请足球明星贝克汉姆助阵，贝克汉姆用苏州方言为球队加油 [8] - 盐城邀请知名歌手韩磊量身定制城市主题曲"盐是大海下的雪" [8] - 中央电视台原著名体育播音员韩乔生临时决定前往扬州现场解说比赛，称赞赛事火爆程度堪比中超 [8] 赞助商与商业价值 - 苏超赞助商数量从第一轮的6家增长至20家，增长超过三倍 [1][10] - 赞助费飙升至300万且一席难求，吸引京东、伊利等行业巨头加入 [10] - 江苏银行担任总冠名，战略合作伙伴包括国缘V3、龙蟠科技、理想等知名品牌 [10] 文旅经济带动效应 - 无锡推出44个景点免费开放、32家酒店专享价及水蜜桃买一送一等促销活动 [13] - 常州推出免费吃天目湖鱼头和萝卜干炒饭活动，淮安举办龙虾宴预计销售100吨小龙虾 [13] - 江苏省文旅厅发布1800余项文旅活动和1300余项惠民措施，预计整个赛季将创造超3亿元综合经济效益 [14]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 全球AI行业景气度持续，算力基础设施高景气有望延续，Oracle云基础设施收入增长显著，火山引擎发布的豆包大模型1.6性能优异，建议关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 英伟达GTC巴黎召开，Oracle云基础设施收入增长显著 - 英伟达计划在欧洲新建20家“人工智能工厂”，欧洲AI算力将在两年内增长10倍，配备10000个GPU，还将在量子计算和工业AI领域加深合作，与多家欧洲公司建立深度合作并扩展技术中心网络 [1][11][12] - Oracle 2025财年第四季度总收入达159亿美元，同比增长11%，云基础设施收入30亿美元，同比增长52%，RPO同比增长41%达1380亿美元，预计2026财年云基础设施营收涨超70%，资本支出超250亿美元 [1][17][20] 火山引擎发布豆包大模型1.6，性能优异 - 火山引擎发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，在多方面能力有大幅提升，豆包大模型1.6按“输入长度”区间定价 [23][24] - 豆包1.6 - thinking模型在多个权威测评集达全球第一梯队水平，Seedance 1.0 pro在国际知名评测榜单表现优异，在全球知名AI模型评估平台上，Gemini - 2.5 - pro综合能力领先，豆包评分靠前 [27][28] 展望2025上海世界移动通信大会（MWC） - 2025上海世界移动通信大会于6月18 - 20日举行，以思想领袖主题为中心，覆盖四个主题，探讨相关技术影响，展区聚焦创新企业，呈现前沿科技成果，亚洲领先物联网展将联袂呈现 [33] 其它产业要闻速览 - 光通信/铜连接、光纤光缆方面，PCIe 7.0发布，带宽提升；中国移动普通光缆集采结果公示；超以太网联盟发布UEC规范1.0 [37] - 数据中心及配套方面，AMD苏姿丰预测AI数据中心加速器市场2028年增长至5000亿美元，AMD推出Instinct MI350 AI系列 [38][39] - AI智能体/端侧AI方面，苹果WWDC大会苹果智能加速融入系统功能，开放权限；面壁智能发布新一代面壁小钢炮MiniCPM4.0端侧模型；高通发布骁龙Snapdragon AR1 + Gen 1芯片 [39] - AI模型与应用方面，火山引擎发布豆包大模型1.6等新模型，升级AI云原生服务，豆包大模型日均tokens使用量增长，在中国公有云大模型市场份额排名第一 [40] - 商业航天/卫星互联网方面，中国星网法定代表人变更；SpaceX发射星链卫星，截止目前已发射8949颗 [40][41] 板块行情回顾 - 板块市场表现回顾：本周通信（申万）指数下跌0.7835%，沪深300指数下跌0.253%，相对收益 - 0.53%，本月在申万一级行业中排名第3名 [42] - 各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股：国信通信股票池本周平均涨跌幅为 - 2.44%，光模块光器件上涨2.07%，本周涨幅前五个股为天孚通信、中际旭创、博创科技、德科立、致尚科技 [44] 投资建议：关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值 - 关税是短期扰动，关注算力设施如光器件光模块、端侧模组，互联网云厂加大投入，关注AIDC、液冷 [3][49] - 长期来看，三大运营商经营稳健，分红比例提升，高股息价值凸显，建议长期配置，2025年第25周重点推荐组合为中国移动、中际旭创、天孚通信、广和通 [3][49]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略** - **构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率MA2进行轮动，选择周度热度变化率最高的宽基指数作为投资标的[11][13] - **具体构建过程**： 1. 计算各宽基成分股的总热度指标（个股浏览、自选、点击次数之和的归一化值乘以10000）[7] 2. 按宽基分组汇总热度，计算周度变化率并取MA2平滑[11] 3. 每周最后一个交易日买入MA2变化率最大的宽基指数，若为"其他"组则空仓[13] - **模型评价**：策略简单易行，但依赖市场情绪的热度指标，可能受短期噪声影响 2. **模型名称：热门概念组合策略** - **构建思路**：筛选高热度概念中的低关注度个股，利用行为金融学的"反应不足"效应获取超额收益[31][33] - **具体构建过程**： 1. 每周选出热度变化率最大的5个概念，排除流通市值最小的20%股票[31] 2. 从每个概念中选取总热度排名后10的个股，等权构建BOTTOM组合[31] - **模型评价**：长期表现稳健，但需警惕概念炒作后的快速反转风险 --- 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**： - 年化收益率：8.74% - 最大回撤：23.5% - 2025年收益：10.1%[16] 2. **热门概念BOTTOM组合**： - 年化收益率：15.71% - 最大回撤：28.89% - 2025年收益：21.1%[33] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总热度指标** - **构建思路**：通过个股浏览、自选、点击行为的聚合反映市场关注度[7] - **具体构建过程**： $$总热度 = \left( \frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总次数}} \right) \times 10000$$ 取值范围[0,10000]，按宽基/行业/概念分组求和[7][8] 2. **因子名称：热度变化率MA2** - **构建思路**：平滑周度热度波动，捕捉趋势性变化[11][22] - **具体构建过程**： 1. 计算当前周热度与上周的比率变化 2. 对变化率取2周移动平均（MA2）[11] 3. **因子名称：估值历史分位数** - **构建思路**：衡量当前估值相对于历史水平的相对位置[40][41] - **具体构建过程**： 1. 宽基采用滚动5年PE/TTM分位数[40] 2. 行业采用2015年至今的PE/TTM分位数[43] --- 因子的回测效果 1. **总热度指标**： - 沪深300本周热度变化率：+7.76% - "其他"组本周热度变化率：-3%[18] 2. **申万行业热度变化率MA2**： - 正向TOP5行业：石油石化（+56.8%）、有色金属、社会服务、传媒、通信 - 负向TOP5行业：机械设备、公用事业、食品饮料、环保、综合（-26.0%）[27] 3. **概念热度变化率**： - 本周TOP5概念：科创次新股（+184.9%）、稀土永磁（+184.2%）、广东自贸区（+124.5%）、染料（+108.7%）、噪声防治（+84.9%）[35] 4. **估值分位数因子**： - 宽基分位数：中证500（88%）、中证1000（80%）、沪深300（61%）[41] - 行业分位数：电力设备（>80%）、农林牧渔（<20%）[43] --- 以上内容严格依据研报中的量化模型、因子构建及测试结果整理，未包含风险提示等非核心信息。

行情回顾 - 6月9 - 13日类权益市场重回震荡区间，万得全A收盘价5142.43，较6月6日下跌0.27%，中证转债同期下跌0.02%[1][8] - 市场波动率回升，小微盘拥挤结构性问题改善，中证2000拥挤度处于2023年9月以来79.3%分位数[1][16] - 资金倾向参与低拥挤度行业，“轮动思维”是主流交易思路[1][20] 海外线索 - 中美第二轮谈判落地，美国威胁加征关税，美元走弱跌破98一线[2][34] - 美国5月CPI弱于预期，降息预期升温，但中东冲突推高油价，6 - 7月降息预期或偏低[2][33] 策略建议 - 地缘冲突升级后约14个交易日，万得全A通常会修复，科技和红利板块超额收益明显[3][39] - 特朗普关税态度反复或使行情承压，但博弈修复时机或不远，科技和消费板块平均超额收益较高[47] - 关注行情低位、低拥挤度且有逻辑支撑的行业，如电子、计算机和公用事业[53] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值或受影响[113] - 转债市场规则超预期调整，市场规模或活跃度受影响[113]

股权激励行业现状 - 2024年A股股权激励计划总公告数达610个 其中制造业占比高达77.21% 计算机 通信等细分领域数量居前 [1] - 股权激励成为企业吸引和留住人才 推动持续发展的重要手段 [1] 股权激励基本工具 - 股票期权：授予激励对象未来以预定价格购买公司股票的权利 本质是"未来购买权" 行权需满足业绩条件且不可转让 [3] - 限制性股票：授予日按约定价格购买股票 设定锁定期 完成考核指标后方可解锁 [3] 股权激励方案设计要素 汉堡包模型 - 定人：选择对公司整体业绩和持续发展有直接影响的骨干人才 [5] - 定量：需解决总量确定和个量分配问题 采用自上而下或自下而上方法 [5][7] - 定价：上市公司采用市价 非上市公司参考VC/PE入股价或协商定价 [8][14] - 定时：体现长期性 一期计划推出一年后可推二期 多期计划可重叠进行 [9] - 两来源：股份来源包括新股增发或老股转让 资金来源包括自有资金或借款 [15] - 业绩考核：作为中长期有条件回报机制 需涵盖个人业绩考核 [10] - 退出管理：设计正常与非正常退出机制 如战投转让 内部流转 大股东回购等 [11][16] 股权激励课程核心内容 - 采用"汉堡包模型"系统讲解激励方案的战略性设计与风险控制要点 [17] - 通过华为 吉利 英科医疗等案例分析成功范式 强调人力资本证券化理念 [27] - 课程涵盖股权本质认知 激励理论基础 工具选择 方案设计原则等模块 [17][20][22][24] 行业趋势与案例 - 华为实践体现人力资源资本化 规范股权激励制度等于"人的上市"制度 [27] - 直接融资黄金十年开启 国家共同富裕政策支持股权激励发展 [27] - 吉利共同富裕计划 英科医疗股权激励效果展示成功案例 [27]

上证指数突破3400点的挑战 - 上证指数年内第三次冲刺3400点失败，银行板块却创新高，显示市场存在结构性分化 [4] - 万得全A（剔除金融）静态市盈率达31.51倍，处于近三年最高分位（100%），近10年54%分位，显示估值接近市场情绪承受高点 [6][8] - 横向对比全球市场，万得全A（剔除金融）估值略高于标普500（剔除金融的30倍），但显著高于恒生科技指数（21倍）和东证指数（14倍），缺乏估值优势支撑突破 [9] 突破3400点的必要条件 - 需依赖增量政策支持或盈利预期改善，但短期内两者均不具备：中美贸易会谈稳步推进，大规模刺激政策出台可能性低 [9] - PPI同比降幅扩大至3.3%（5月数据），环比下降0.4%，预示A股非金融企业盈利拐点未现，下半年盈利或持续承压 [10] - 当前政策（如平准基金）仅能支撑市场维持现状，突破3400点需超预期因素驱动 [10] 市场风格与配置建议 - 历史复盘显示不同市场风格对应不同驱动逻辑：稳定风格（政策趋紧）、周期风格（经济预期向好）、成长风格（产业趋势+流动性）、消费风格（经济复苏）、金融风格（宏观政策+盈利改善） [13][14][15][16][17] - 当前弱盈利+资金弱流入环境下，稳定与金融风格占优，成长风格短期受中报业绩考验（Wind预测2025年成长板块增速41.8%，但短期配置动力不足） [18][19] - 建议均衡配置：关注边际改善行业（石化、券商、有色金属、军工、电新）及政策/产业趋势明确的领域（AI应用、算力、国产软件、半导体） [19] 投资者策略 - 若上证指数显著突破3400点且无基本面支撑，应视为减仓而非加仓信号 [11] - 市场或维持震荡下行，板块轮动为主，需规避绩差股，聚焦业绩确定性 [10][11]

中国安防企业巴西市场拓展 - 广东宏视在巴西国际安防展览会展示基于"AI-ISP+AOV"技术架构的V380MAX系列产品，覆盖城市、商业和家庭多场景智慧安防解决方案 [1] - 公司智能监控摄像头支持中移动或巴西本地运营商SIM卡，通过4G/5G网络实现实时数据传输，并配备太阳能供电系统，具备灵活部署和低功耗优势 [1] - 广东宏视董事长表示中国移动在巴西的本地网络能力帮助公司打通设备出海最后一公里，计划持续拓展巴西渠道合作并推广至拉美其他国家 [1] 中巴科技合作与数字互联 - 行业观察显示中国科技企业正依托中国移动等运营商全球网络，在巴西实现产品本地化落地，推动中巴及中拉科技合作与数字互联 [1] - 中国移动国际巴西子公司聚焦国际漫游、物联网接入和数据服务三大板块，以圣保罗为支点辐射巴西市场，构建开放共享合作生态 [2] - 中移国际负责人指出中巴合作深化带动中国企业及游客增长，跨境服务需求上升，公司将通过本地合作优化服务助力中国企业深耕巴西及南美市场 [2]

大唐移动在德国起诉小米4G专利侵权 - 中国通信厂商大唐移动在德国对小米发起三项4G相关专利诉讼，涉及LTE/4G技术，包括小区切换的方法和装置、上行功率控制方法以及自适应调制和编码的方法和装置 [1] - 具体涉及的专利为EP2237607（小区切换）、EP3713313（上行功率控制）、EP2315369（自适应调制和编码） [2] - 行业专家对两家中国公司在域外提起诉讼表示不解，认为此类纠纷应优先通过中国司法体系解决 [2] 小米与华为的专利纠纷 - 小米在国内频繁对华为专利发起无效申请，涉及"载波聚合时反馈ACK/NACK信息的方法"、"锁屏方法及移动终端"等四项专利 [12] - 国家知识产权局维持华为"载波聚合时反馈ACK/NACK信息的方法"专利有效，驳回小米对"锁屏方法"专利的无效申请 [14] - 2023年9月华为与小米达成全球专利交叉许可协议，覆盖5G等通信技术 [15] 小米的专利诉讼策略 - 小米近三年专利无效宣告胜诉率仅10.2%，远低于国内企业平均水平（28%）和跨国巨头（37%） [17] - 小米频繁起诉国家知识产权局，过去6年平均每2天就有一场官司，部分业内人士认为是为了拖延竞争对手专利生效时间 [17] - 2021年小米成功通过诉讼迫使美国政府撤销将其列入"涉军黑名单"的决定 [19][20] 行业专利纠纷现状 - 通信企业之间的专利诉讼是行业常态，智能手机终端难以绕开2G/3G/4G/5G必要专利 [2] - 大唐移动已与苹果、联想通过商业谈判签订专利许可协议，此次对小米诉讼仍有谈判解决可能 [18] - 专家建议中国企业优先通过国内司法体系解决纠纷，以提升知识产权全球治理话语权 [2][18]

同济大学校长杨金龙毕业典礼演讲 - 同济大学校长杨金龙在2025届毕业典礼上发表题为《坚持长期主义，做一个与祖国同行的奋斗者》的讲话，强调长期主义的重要性 [1][3] - 演讲提出长期主义是面向未来的战略定力、构筑硬核实力的基石和实现持久幸福的源泉 [3][7] - 演讲引用中国载人航天工程"三步走"战略和华为30多年专注通信领域的案例说明长期主义的价值 [7] 坚持长期主义的三个维度 在时代浪潮中洞见未来 - 长期主义需要以战略眼光把握发展大势，选择难而正确的事业 [4][8] - 汪品先院士数十年如一日奋战在海洋科学前沿，推动我国"深钻、深潜、深网"事业发展 [9] - 同济汽车学院精准捕捉全球汽车工业电动化、智能化趋势，成为我国新能源汽车核心技术策源地 [9] 在专业领域中深耕奋斗 - 长期主义需要持之以恒锤炼硬核能力，在自己热爱的领域做到极致 [6][13] - 田波研究员24年专注高寒高海拔地区公路交通基础设施研究，攻克工程难题 [12] - 姚启明工程师20年专注赛道设计，带领团队设计200多条赛道，实现我国在该领域从无到有的突破 [12][13] 在同舟共济中合作共赢 - 长期主义需要团队协作，孤举者难起，众行者易趋 [5][14] - 同济大学推动"三区融合、联动发展"，2024年环同济知识经济圈总产出超800亿元 [15] - "环同济"通过"政、产、学、研、用"协同创新体系，形成完整生态系统 [15] 同济大学发展成就 - 同济大学118年来坚持"与祖国同行、以科教济世"的优良传统 [16] - 近年来以"人工智能+"赋能传统学科，为高质量发展注入新动能 [16] - 同济大学即将迎来建校120周年，办学成就是践行长期主义的生动写照 [16]

公司基本信息 - 万马科技股份有限公司成立于1997年，2017年8月31日在深交所创业板上市 [2] - 主营业务为基础产业通信板块和新兴产业车联网板块，2024年末通信板块营业收入占比47.54%、车联网板块营业收入占比45.52% [2] 公司业务方案与合作 - 推出“揽海”全球车联ONE SIM和“遨云”端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链两大解决方案 [2] - Robotaxi综合解决方案整合创新方案与全球服务能力，服务汽车制造商及运营商 [2] - 与吉利、上汽、理想、东风等国内知名汽车企业形成长期稳定合作关系，与车企共建生态链，海外业务增速明显 [2] 问答环节要点 业务价值与发展态势 - Robotaxi运营对网络服务依赖高，其价值较传统车联网服务有较大提升 [2][3] - Robotaxi已从概念验证进入商业化运营阶段，Robovan商业模式初步跑通，行业处于快速发展前期，连接车辆数量不多但增速可观 [3] 合作应用场景与采购方 - 与无人驾驶公司合作集中于网联领域，提供连接解决方案提升Robotaxi安全性、用户体验和运营效率 [3] - 目前主要采购方为汽车制造商和科技公司，预计未来运营公司会参与 [3] 网络连接优势 - 公司是国内最大的第三方连接管理服务商，具有大规模车联网服务能力，ONE SIM技术赋能乘用车和Robotaxi行业 [3] 潜在合作与市场 - 成立Robo X综合解决方案团队，聚焦无人场景，合作伙伴看重公司超1400万辆车辆智能连接管理服务能力等 [4] 海外业务拓展 - 在香港、阿联酋、沙特、巴西、英国等地设立分支机构，投入ONE SIM技术，是全球唯一支持SGP.02/22/32技术的第三方车联网服务企业 [4] - 与全球主要运营商密切合作，推动多场景在全球重点区域落地，通过合规运营助客户长期运营 [4]