交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年5月6日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨, 供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75 万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌 矿产量为196.398.3万吨；偏空。 2、基差：现货22910，基差+360；偏多。 3、库存：5月2日LME锌库存较上日减少100吨至173800吨，4月30日上期所 锌库存仓单较上日减少75吨至2354吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线 ...

报告行业投资评级 - 镍——反弹后做空 [1] - 不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [4] 报告的核心观点 镍和不锈钢市场 - 印尼4月28日发布镍价指数，镍产品价格下跌，镍生铁较此前下跌1.6%，高冰镍和混合氢氧化镍钴价格也下降 [1] - 印尼提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价反弹，季节性矿端转松未显现，但正常情况下矿端转松可能性高；中国进口纯镍少但国内产量恢复，总体电解镍供应环比萎缩但仍处历史同期高位，电积镍MHP线路成本占优，5月后菲律宾走出雨季成本或下移 [1] - 镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点提供需求支撑但较此前下降；不锈钢产业链中一体化厂家多，减产可能性小 [2] - 中美贸易隐忧仍在但市场预计美方态度缓和，短期镍价反弹，但基本面过剩趋势不改，后续关注菲律宾发运和不锈钢与镍因关税政策的需求差异，操作建议做空 [2] 锌市场 - 国际铅锌研究小组预计2025年全球精炼锌供应过剩9.3万吨，需求增长1%达1364万吨，产量增长1.8%达1373万吨，锌矿产量预计增长4.3%达1243万吨 [4] - 矿企利润受关税政策影响收缩，但矿端未减产且进口大幅修复，冶炼端TC价格反弹，一体化企业利润总体不低，纯冶炼企业叠加副产品收入利润回正，供应端总体转松 [4] - 金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，社会库存累库，镀锌厂家对终端需求预期悲观，锌锭需求退坡；压铸合金按需定产，氧化锌市场需求缺乏利好，需求转弱可能性大 [5] - 关税影响暂时退坡，短线由紧转松，中长线维持过剩，偏空看待，操作建议等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [5][6] 根据相关目录总结 宏观指标 - 展示汇率（名义美元指数:广义月、USDCNY:即期汇率日）和道琼斯指数数据 [7][8][14] 现货升贴水 - 包含沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢等品种的现货升贴水走势数据 [9][11][15][17][22][24] 价差分析 - 涉及沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等数据 [27][28][30] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所和LME库存季节图数据 [36][38][40] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等数据 [49][51][53][55] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值数据 [57][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注铅锌内外正套、多晶硅月间正套机会，对锌、铅建议中期逢高沽空，镍短期观望等待低位做多机会，多晶硅关注逢低做多机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 锌 - **上期策略回顾**：单边逢高沽空策略，4月1日以来沪锌主力合约累计下跌约6%；跨期正套策略收益良好但短期面临压力 [8] - **套利策略推荐**：供给端，1Q25海外矿出矿顺利，预计2Q25海外锌精矿产量明显增长，国内矿端宽松，预计上半年TC仍有上行空间，5月冶炼端或有5000 - 7000吨减产量；消费端，3 - 4月下游需求平淡，预计5月内需走弱，出口需求5月中下旬逐渐承压；库存方面，预计社库拐点5月中旬出现，低库存对锌价支撑将走弱 [9][10][11] - **操作建议**：单边关注中期逢高沽空机会；跨期套利观望；跨市套利关注内外正套机会 [13] - **重点指标跟踪**：LME锌季节性库存、国内七地锌锭库存、考虑部分副产品的冶炼厂综合收益、三大初端下游原料库存 [13][17][15][19] 铅 - **上期策略回顾**：单边二季度震荡评级，4月沪铅主力先跌后涨；跨期正套逻辑兑现，内外反套走势良好 [22] - **套利策略推荐**：供给端，原料端铅精矿TC持稳，进口矿将阶段性流入，废电瓶节后回归偏紧格局，部分再生炼厂短期或恢复生产；消费端，3 - 4月电池厂开工高位回落，上半年需求高点或已出现，后续需求或走弱；库存方面，5月铅基本面供需双弱，需关注进口铅流入情况 [23][24][25] - **操作建议**：单边关注中期逢高试空机会；跨期套利观望；跨市套利关注高位内外正套机会 [27] - **重点指标跟踪**：废电瓶价格和沪铅主连、LME铅季节性库存、五地铅锭季节性社库、铅精矿和精炼铅进口盈亏 [28][33][32][34] 镍&不锈钢 - **上期策略回顾**：单边逢低做多思路受宏观影响，内外套利推荐的正套机会已盈利 [37] - **套利策略推荐**：供给端，印尼镍矿紧张，镍铁具备反弹修复估值逻辑，中间品供需平衡紧张；需求端，不锈钢5月粗钢排产对NPI消费有支撑，但出口订单收缩，新能源需求5月难言乐观；库存方面，精炼镍社会库存小幅去库，LME库存高位震荡 [38][39][40] - **操作建议**：单边短期观望，等待ni2507低位做多机会；跨期套利观望；跨市套利关注进口亏损在5000左右的内外反套机会 [42] - **重点指标跟踪**：镍内外盘沪伦比价变化、镍理论进口盈亏变化、上期所镍库存变化、LME镍库存与注销仓单变化 [43][47][45][47] 多晶硅 - **上期策略回顾**：上期推荐的PS2506 - PS2511正套策略运行良好 [50] - **套利策略推荐**：排产方面，5月多晶硅国内排产下降至9.8万吨左右，硅片排产下降至54GW左右；库存方面，3 - 4月全行业去库约3万吨，5月预计再去化1万吨左右；价格方面，暂不过分看空5月现货价格，预计环比持平，后续取决于通威复产计划，策略上关注逢低做多和正套、反套机会 [51][52][54] - **操作建议**：单边关注PS2506/PS2507逢低做多机会；跨期套利关注PS2506 - PS2507/PS2507 - 2508正套机会 [55] - **重点指标跟踪**：中国多晶硅周度库存、中国硅片周度库存、中国电池片外销厂周度库存、中国光伏组件库存 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月债市应重点关注资金面，资金利率维持水平是债市利率能否继续向下突破的核心变量；信用债市场情绪稳定可保持配置节奏；可转债操作可逐渐积极 [4][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 固定收益市场观察与思考 - 利率债方面，5月债市重点关注资金面，当前10年期国债位置变化，5月政府债净供给或达1.7万亿，且央行总量货币宽松政策存在不确定性 [4][9] - 信用债方面，4月28日至5月4日一级发行1120亿元环比降79%，净融出853亿元，各等级期限利差等有变动，城投和产业债信用利差有不同表现，二级成交换手率降0.76pct，高折价债券多为房企债 [4][11][12] - 可转债方面，上周权益市场涨跌分化，转债微跌，估值有企稳反弹趋势，后续若权益市场情绪改善，配置需求将释放，操作可积极 [4][13] - 本周关注事项及重要数据公布，中国将公布4月财新服务业PMI等，美国将公布5月利率决议等，欧元区将公布4月服务业PMI等 [14] - 本周预计发行5651亿利率债，处于同期偏高位置，其中国债预计发行3910亿，地方债计划发行741亿，政金债预计发行1000亿左右 [14][16][17] 利率债回顾与展望 - 央行投放及资金面情况，跨月央行逆回购放量，净投放7358亿，跨月资金利率季节性抬升，银行间质押式回购成交量月末回落，存单发行规模下滑，偏长端利率回落为主 [19][21][25] - 持券过节意愿较强，节前PMI数据等因素助利率下行，偏长端高久期品种下行幅度更大，各期限利率债收益率有不同变动 [34][37] 高频数据 - 大宗商品价格多下行，生产端开工率分化，需求端乘用车批发零售同比增速为正、土地成交量下降、出口指数变动，价格端原油等价格有不同变动 [45][46] 信用债回顾 - 负面信息监测，本周无债券违约与逾期、主体评级或展望下调、债项评级调低情况，但有海外评级下调和重大负面事件 [64][65][66] - 一级发行，节前发行清淡，净流出规模较大，一级发行量环比骤降，净融出853亿元，2只取消/推迟发行信用债，高等级发行成本环比略有提升 [68] - 二级成交，估值小幅下行，中长端利差被动走阔，各等级期限利差和中短期限等级利差有变动，城投和产业债信用利差有不同表现，换手率下降，高折价债券多为房企债，单个主体估值变化方面房企利差走阔居前 [73][76][80][81][85]

公司公告核心内容 - 铜陵有色将于2025年5月12日15:00-17:00以网络形式召开2024年度业绩说明会 [1][2] - 说明会内容涵盖2024年度经营业绩、财务状况及战略规划等投资者关注事项 [1] 说明会安排 - 召开方式：通过深圳证券交易所"互动易"平台在线进行 [3] - 参会人员包括总经理梁洪流、董事会秘书兼总会计师姚兵、独立董事姚禄仕等高管 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过"互动易"平台直接参与互动 [3] - 公司提前征集投资者问题（截止2025年5月9日），邮箱为Wangx@tlys cn或tlyszhangn@126 com [3][4] 信息披露情况 - 2024年年度报告已于2025年4月23日通过巨潮资讯网披露 [1] 联系方式 - 联系人：王逍（电话0562-5860148）、张宁（电话0562-5860149） [4]

制造业PMI表现 - 4月制造业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，较过去5年均值低1.3个百分点，反映制造业景气度走弱但幅度可控[1][3] - 制造业PMI回落幅度小于前期EPMI（环比下降10.2个百分点）和BCI指数（环比下降4.6个百分点）的回落幅度[3] - 生产端PMI为49.8%，较过去5年均值低2.4个百分点，六大工业行业平均开工率76.5%，环比回落1.6个百分点[4] 内外需与价格压力 - 新订单指数为49.2%，较过去5年均值低1.5个百分点，内需走弱主要因地产链条回落和商品以旧换新效果减弱[4] - 新出口订单指数为44.7%，较过去5年均值低4.8个百分点，对美出口减弱拖累明显，4月21日至27日中国至美国集装箱量环比下降28.3%[4] - 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别较上月回落2.8和3.1个百分点，PPI可能面临下行压力[4] 行业结构分化 - 15个主要制造业行业中有5个PMI在荣枯线以上，比上月少3个[5] - 有色金属冶炼及压延加工业PMI环比回升9.1个百分点，非金属矿物制品业回升6.8个百分点，黑色金属冶炼及压延加工业回升6.2个百分点，农副食品加工业回升2.2个百分点[5] - 大型企业PMI下滑幅度较多，大型、中型、小型企业PMI分别较上月回落2.0、1.1、0.9个百分点[5] 非制造业PMI表现 - 4月非制造业PMI为50.4%，较过去5年同期均值低3.6个百分点，服务业PMI为50.1%，建筑业PMI为51.9%[6] - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间[6] - 水上运输、资本市场服务等行业商务活动指数降至临界点以下[6] 政策应对与经济展望 - 中央政治局会议部署加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，适时降准降息[7] - 设立新型政策性金融工具支持基建和产业等领域投资增长[7] - 债市观点认为经济基本面对债市形成支撑，资金宽松后利率有望打开下行空间[8]

有色早报 研究中心有色团队 2025/04/30 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/04/23 180 1237 171611 44965 -24.87 699.82 88.0 103.0 -19.12 205250 77825 2025/04/24 175 1117 171611 42964 -300.46 737.71 88.0 103.0 6.43 203425 76050 2025/04/25 180 1130 116753 41588 -215.41 591.25 90.0 110.0 2.41 203450 77250 2025/04/28 175 881 116753 36884 -303.45 943.11 93.0 115.0 28.60 202800 70775 2025/04/29 205 1082 116753 34042 -121.50 784.42 94.0 115.0 -9.76 202500 71500 变 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 碳酸锂 - 基本面供需矛盾明确，短期预计盘面维持偏弱运行，主力参考6.5 - 7万运行 [2] 不锈钢 - 矿端对价格有一定支撑，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需有韧性但修复缓慢，出口受阻，库存压力稍缓，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13000 [5] 镍 - 宏观暂稳，印尼政策落地叠加原料镍矿相对坚挺，镍下方成本支撑仍存，中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000 [7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端旺季过后走弱，短期锌价反弹，后市悲观情形下锌价重心或下移，乐观情形下或维持高位震荡，中长期逢高空，主力参考21500 - 23500 [9] 氧化铝 - 期货价格交易矿价下跌预期阶段性承压，现货价格企稳形成支撑，短期震荡偏弱 [12] 铝 - 短期关注20000元/吨附近关口压力，库存去化、关税缓和及政策预期支撑铝价，但后续需求向淡季过渡，铝价或趋势承压 [12] 铜 - 基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，价格无明确走势，短期以震荡为主，关注宏观驱动信号，主力关注77000 - 78000压力位 [13] 锡 - 供给侧逐步修复，需求预期悲观，关注供给侧修复节奏，对锡价保持反弹偏空思路 [15] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价68250元/吨，跌0.87%；工业级碳酸锂均价66500元/吨，跌0.89%等 [1] - **月间价差**：2505 - 2506为 - 140元/吨，较前值跌280元/吨等 [2] - **基本面数据**：3月碳酸锂产量79065吨，环比涨23.44%；4月产能133522吨，环比涨1.52%等 [2] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）13020元/吨，持平；期现价差500元/吨，涨9.89% [5] - **月间价差**：2506 - 2507为 - 10元/吨，较前值涨110元/吨等 [5] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量344.01万吨，环比涨11.37%；印尼产量42.00万吨，环比降6.67%等 [5] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍125600元/吨，涨0.44%；1金川镍升贴水2100元/吨，降6.67% [7] - **月间价差**：2506 - 2507为 - 140元/吨，持平 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量28320吨，环比降5.69%；进口量18897吨，环比涨99.27%等 [7] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭22970元/吨，涨0.39%；升贴水持平 [9] - **比价和盈亏**：进口盈亏 - 66.96元/吨；沪伦比值8.60，降0.06 [9] - **月间价差**：2505 - 2506为 - 210元/吨，较前值降240元/吨等 [9] - **基本面数据**：3月精炼锌产量50.82万吨，环比涨1.78%；进口量5.28万吨，环比涨98.28%等 [9] 氧化铝 - **价格及价差**：SMM A00铝20020元/吨，涨0.35%；氧化铝（山东）平均价2860元/吨，持平 [12] - **比价和盈亏**：进口盈亏 - 1198元/吨，降1217元/吨；沪伦比值8.20，降0.03 [12] - **月间价差**：2505 - 2506为75元/吨，持平 [12] - **基本面数据**：3月氧化铝产量754.90万吨，环比涨8.85%；电解铝产量371.42万吨，环比涨11.22%等 [12] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜78035元/吨，涨0.61%；升贴水205元/吨，涨25元/吨 [13] - **月间价差**：2505 - 2506为230元/吨，较前值涨50元/吨 [13] - **基本面数据**：3月电解铜产量112.21万吨，环比涨6.04%；进口量30.88万吨，环比涨15.24%等 [13] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡262200元/吨，涨0.77%；升贴水800元/吨，持平 [15] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏 - 11547.33元/吨，降889.56元/吨；沪伦比值8.14 [15] - **月间价差**：2505 - 2506为 - 170元/吨，较前值降150元/吨 [15] - **基本面数据(月度)**：3月锡矿进口8323吨，环比降4.83%；SMM精锡产量15280吨，环比涨8.75%等 [15] - **库存变化**：SHEF库存周报9249.0吨，降322吨，降3.36%；社会库存10413.0吨，降72吨，降0.69% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.44%至9446.5美元/吨，SHFE铜主力涨0.19%至77740元/吨，国内现货进口维系亏损；美国相关数据不佳，美政府态度或缓和；LME等库存有变化，需求订单平稳；外围宏观情绪缓和，国内旺季成色足，快速去库下看空情绪弱，维持偏强看待，但临近小长假及长假期间外围不确定性或压制铜价，会给下游企业补库机会，上方关注78000 - 80000元/吨阻力区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强；现货方面价格有变动，下游加工费部分持稳部分上调；氧化铝检修规模扩大但周期缩短，对过剩格局助益不多，预计延续震荡格局；新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下延续降库节奏，进入关税政策调整阶段，铝价延续区间整理，投资者做好节前仓位管理，高抛低吸为主[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.35％至15630美元/吨，沪镍跌0.06%报124400元/吨；库存有变化，升贴水情况不同；不锈钢原料端镍铁转弱铬铁偏强，成本支撑有效，供应端减产，五一备货拉动库存去化，短期价格震荡运行；新能源方面MHP供应偏紧超预期，硫酸镍需求端有压力；一级镍社会库存累库，国内过剩压力渐显；5月短期镍矿和MHP端表现偏强，不宜过度看空，后期镍矿、镍铁和新能源产业链价格有下移预期，若国内一级镍延续累库，对镍价压力凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年4月29日较4月28日，平水铜价格涨465元/吨，升贴水涨20元/吨，废铜价格涨200元/吨，精废价差涨396元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格各涨100元/吨；LME注册+注销库存不变，SHFE仓单降2842吨，总库存降54858吨，COMEX库存增2874吨，社会库存降1.6万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏增220元/吨[3] - 铅：2025年4月29日较4月28日，部分价格不变，含税还原铅价格降50元/吨；LME注册+注销库存不变，上期所仓单增427吨，库存降11406吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单115美元/吨，活跃合约进口盈亏从 - 717元/吨变为 - 702元/吨[3] - 铝：2025年4月29日较4月28日，无锡报价涨70元/吨，南海报价涨50元/吨，南海 - 无锡价差降20元/吨，现货升水不变；原材料部分价格不变；下游加工费和铝合金价格不变；LME注册+注销库存不变，上期所仓单降2379吨，总库存降11871吨，社会库存中电解铝不变，氧化铝增4.3万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单168美元/吨，活跃合约进口盈亏从 - 1188元/吨变为 - 1193元/吨[4] - 镍：2025年4月29日较4月28日，金川镍板状价格涨450元/吨，金川镍 - 无锡价差涨200元/吨，1进口镍 - 无锡价差涨150元/吨；镍铁、镍矿部分价格不变；不锈钢部分价格不变，新能源部分硫酸镍等价格下降；LME注册+注销库存不变，镍仓单降264吨，上期所镍库存降745吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍库存增701吨，不锈钢库存增300吨；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单100美元/吨，活跃合约进口盈亏从 - 5174元/吨变为 - 5054元/吨[4] - 锌：2025年4月29日较4月28日，主力结算价涨0.1%，LmeS3不变，沪伦比不变，近 - 远月价差降40元/吨，SMM 0和1现货价格各涨90元/吨，国内和进口锌升贴水平均各降20元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格有上涨；周度TC国产和进口不变；上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存降0.15万吨；注册仓单上期所降427吨，LME降675吨；活跃合约进口盈亏从 - 723元/吨变为0元/吨[5] - 锡：2025年4月29日较4月28日，主力结算价降0.1%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变化，近 - 远月价差涨250元/吨，SMM现货和锡精矿价格各涨2000元/吨，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium涨1.99美元/吨；上期所库存降322吨，LME库存不变；注册仓单上期所降116吨，LME降10吨；活跃合约进口盈亏从 - 20465元/吨变为0元/吨，关税3%[5] 三、图表分析 - 3.1 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，资料来源为iFind光大期货研究所[6][7][8][9] - 3.2 SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，资料来源为iFind光大期货研究所[12][16][17][18] - 3.3 LME库存：展示了LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，资料来源为iFind光大期货研究所[19][21][23][25] - 3.4 SHFE库存：展示了SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，资料来源为iFind光大期货研究所[26][28][30][31] - 3.5 社会库存：展示了铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存的图表，资料来源为SMM光大期货研究所[32][34][36][38] - 3.6 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，资料来源为SMM光大期货研究所[39][41][43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美博弈背景下铜价或维持高位震荡 建议区间谨慎交易；铝后续价格预计震荡走弱；镍供给过剩下上涨动能不足 建议观望；锡预计价格波动加大 建议区间操作 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至4月29日 沪铜主力06合约涨0.3%至77600元/吨 隔夜金属除锡外普涨 美元下跌 现货市场下游节前逢低备货渐入尾声 交投一般 社会库存大幅去库 持货商挺价惜售 短期基本面偏强 但关税大战影响或限制铜价上行空间 [1] - 铝：截至4月29日 沪铝主力06合约涨0.03%至19930元/吨 市场传闻俄铝减产10%为旧闻 矿端供应好转、价格下行 氧化铝运行产能上升、库存减少 市场处于投产、复产、减产交织状态 电解铝运行产能减少 需求旺季库存表现不错 但美国关税影响需求或逐步体现 后续铝价预计震荡走弱 [2] - 镍：截至4月29日 沪镍主力06合约跌0.14%至124180元/吨 宏观面市场风险偏好回升 国内提出推出增量储备政策 印尼镍使用权税率政策落地 税率上涨推高矿端成本 镍供给过剩 上涨动能不足 建议观望 [3][5] - 锡：截至4月29日 沪锡主力06合约涨0.02%至261560元/吨 现货偏紧 价格有支撑 3月国内精锡产量增加、进口减少 印尼出口增加 消费端半导体行业中下游有望复苏 库存减少 矿端复产预期强 下游需求有望获支撑 预计价格波动加大 建议区间操作 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价上涨 交投清淡 升水继续上挺 下游刚需逢低采购 节前备库需求零散 成交规模有限 [7] - 铝：现货铝价上涨 买卖双方交投观望 卖家换现意愿增强 买家压价少采 需求疲软 市场供过于求 成交清淡 [8] - 氧化铝：部分地区现货价格企稳小升 持货商挺价 电解铝厂商刚需交易释放 日内交投回暖 [9] - 锌：现货锌市场报价上涨 成交反馈平平 节前补货气氛淡 多数贸易商观望 成交活跃度不足 [10] - 铅：现货铅价持平 五一节前备库尾声 交投氛围清淡 [11][12] - 镍：现货镍价上涨 市况表现一般 部分商家观望 [13] - 锡：现货锡价上涨 五一节前备货接近尾声 询盘谨慎 资金减仓 市场活跃度不高 [14] 仓单库存报告 - SHFE：铜、铝、锌、镍、锡期货仓单较前一日分别减少2842吨、2379吨、427吨、264吨、116吨 铅期货仓单增加427吨 [16] - LME：铜、锡、铅、锌、铝库存较前一日分别减少300吨、180吨、3750吨、1775吨、2000吨 镍库存增加138吨 [16]