行业与公司 * 纪要主要涉及**A股市场**、**港股市场**（特别是恒生科技指数）及相关行业板块[2][4][14][15] * 提及的**具体公司**包括光模块龙头**新易盛**、**中际旭创**，石油龙头**中石油**、**中海油**，以及港股**中芯国际H股**等[4][12][15] 核心观点与论据 市场整体走势与驱动力 * 对**2026年市场整体走势**持乐观态度，中线格局向上，短期可能面临震荡调整[2][4] * 市场向上的**三大驱动力**： * **A500指数**强劲：2024年12月10日至28日两周内增加接近**700亿份**，其中圣诞节一周增加接近**400亿份**[5] * **商业航天板块**火爆[5] * **光模块板块**持续创新高，自2024年12月8日AI ETF发行上市以来成为坚定买入力量[5] * 预计**马年春节期间**上证综指至少看到**4,200点**[4][18] 市场风险与不确定性 * 当前市场主要不确定性在于缺乏**明确的中线方向信号**，需等待权重板块（如券商股）给出类似2024年9月24日或2025年6月23-24日的标志性阳线确认[4][7] * 需警惕类似**2025年初的“挖坑”格局**，即长时间横盘后突然因调仓换股导致下跌[4][7] * 对**涨幅过大的板块**（如通信、有色金属）应谨慎追高，防止大幅回调风险[4][7][8] 板块与行业分析 * **光模块板块**：自2024年4月以来吸引大量资金，当前位置不宜随意接盘，其龙头股走势决定市场波动[4][9][11] * **券商板块**：若回踩年线附近再启动，则后续走势高度更有保障，是牛市中的优质品种[4][10][19] * **石油石化与国防军工**：石油龙头（中石油、中海油）年底创新高，可能因高分红率吸引资金；军工走强主要受商业航天热度带动，但基本面预期不理想[12] * **表现较差的行业**：食品饮料（特别是白酒）已连续五年下跌，向下空间可能有限[13] * **值得关注的行业与主题**： * **2026年1月及春节前后**：建议**顺周期成长小盘策略**，关注**传媒、计算机、汽车、机械**等行业，以及与**机器人、AI应用**相关的板块[4][12][21][26] * **高景气度主题**：电子计算机、通信、TMT相关主题（LED指数、专用计算机设备指数等）、化工、军工（航母指数）、央国企主题（央企军工指数、中字头指数）等[27] * **一级优势行业**：机械、电子、化工、消费者服务、通信、电芯、汽车、军工、有色、非银等[29] * **可落地的二级行业/主题**：塑料制品、旅游休闲、航空航天、有色金属制品、专用机械、汽车零部件、电子元器件、半导体、新能源动力系统等[31] 投资策略建议 * **总体策略**：保持仓位，不轻易减仓；不追高涨幅过大板块，关注**落后且有补涨需求**的板块（如半导体、芯片）[4][8][17] * **风格判断**：未来一两周及整个1月份，**中小市值风格可能偏强**，出现“小盘风格抢跑”[4][26][28] * **港股与A股联动**：港股节假日期间走强预示A股或迎“开门红”，但若港股冲高回落，A股也可能短期小幅回调[14] * **恒生科技指数**：2024年12月16日出现**MACD日线底背离**的底部信号，指数自低点已上涨超过**20%**，后续若回踩至5,500点或以下是买入机会[15][16] * **选股方法**：可寻找调整充分、形态与恒生科技走势相似的补涨板块和个股（如科创50），或关注回踩年线上方后再次上涨的图形[20][25] 其他重要内容 * **元旦节前市场表现**：窄幅震荡，创业板因光模块下跌收中阴线，显示资金恐高情绪[4][11] * **历史表现参考**：2024年表现突出的股票包括固态电池龙头（先导、杭可）、军工（成飞）等，均在年线附近启动[24] * **技术分析参考**：上证综指处于两个长期趋势线通道之间，若走出高角度向上通道，将是一轮强劲牛市[18]

市场整体融资动向 - 近一周（2025年12月26日至31日），A股市场融资净买入合计31.89亿元 [2] - 分行业看，国防军工、电力设备、公用事业融资净买入额排名前三，分别为49.57亿元、28.84亿元和11.86亿元 [2] - 通信、非银金融、医药生物、电子行业遭到融资净偿还，金额均超10亿元，依次为35.75亿元、20.8亿元、14.11亿元、10.08亿元 [2] 融资净买入重点行业与个股 - 国防军工行业融资净买入额居首，达49.57亿元 [2] - 个股方面，106股融资净买入额在1亿元以上，中国卫星以13.61亿元居首，阳光电源以8.4亿元排名第二 [4] - 中国卫星在2025年12月31日单日融资净买入11.94亿元，创历史新高，公司背靠航天五院，卡位小卫星研发制造环节 [4] - 除中国卫星外，航天发展、雷科防务、菲利华等商业航天概念股也获融资客青睐 [5] - 融资净买入额超过5亿元的个股还包括C强一、亿纬锂能、紫金矿业、兆易创新 [4] 融资净偿还重点行业与个股 - 73股融资净偿还额超过1亿元，中国平安、工业富联、中际旭创、新易盛、天孚通信排名前五，净偿还额依次为14.11亿元、13.45亿元、11.92亿元、8.79亿元、6.46亿元 [6] - 光模块“三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信均遭大幅净偿还，但行业成长逻辑被机构看好，AI算力每增长1倍，光模块带宽需求增长1.2~1.5倍 [7] - 中信建投预测2026年800G光模块需求将继续高速增长，1.6T出货规模将大幅增长，3.2T光模块研发已开始布局 [7] 投资者情绪与市场展望 - 1月3日调查显示，参与投资者本周盈利占比达到66%，其中盈利在10%以内的占比55% [9] - 投资者仓位较高，空仓占比仅3%，约43%的投资者为满仓或满仓加融资，本周有23%的投资者选择加仓 [11] - 69%的投资者认为下周市场将“震荡走高，重新触摸4000点”，23%认为将在“3800—4000点横盘”，仅4%明确看空 [11] - 看好科技板块的投资者比例大幅提高，环比提升11个百分点至58% [11][24] - 具体概念中，商业航天/卫星互联网最被看好，占比高达46%，其次是算力（13%）、大消费及零售（8%）、核聚变（7%）、小金属/贵金属（7%） [11] 政策与行业动态 - 2025年11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展 [5] - 《中国商业航天产业发展报告（2025）》指出，我国商业航天已迈入规模化、商业化发展新阶段，未来几年产业将持续高速增长，市场规模有望实现跨越式突破 [5]

市场展望与策略 - 2026年1月市场或维持窄幅震荡，临近春节可能出现风格分化，需重点关注1月下旬公布的12月与全年经济数据以及业绩预告密集披露期[4][7] - 投资策略聚焦三大主线：高景气高弹性方向（如AI硬件、新能源、有色金属）、市场热点赛道方向（如商业航天、机器人、文旅）、低位大金融方向（如券商、保险、银行）[4][7] - 长江研究2026年1月重点推荐行业包括：金属、化工、电新、机械、军工、银行、非银、社服、电子、通信[4] 重点公司分析与预测 - **云铝股份 (金属)**：拟以22.67亿元收购资产，增厚电解铝权益产能约15.45万吨至266.7万吨，收购资产对应PE仅6.8倍，按当前铝价测算PE可低至3.7倍[9] - **亚钾国际 (化工)**：在老挝拥有氯化钾储量超10亿吨，现有产能181.5万吨/年，正推进第二、第三个百万吨产能建设，未来将从百万吨级扩产至三百万吨级[11] - **中航西飞 (军工)**：预计2025-2027年营收分别为453.07亿元、482.88亿元、522.24亿元，归母净利润分别为11.70亿元、14.53亿元、19.80亿元，当前股价对应2025年市盈率为60.3倍[18][19] - **江苏银行 (银行)**：2025年预测PB估值仅0.73倍，ROE超13%，三季度不良率0.84%，2025年预期股息率达5.35%[20] - **新华保险 (非银)**：预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.67倍和0.60倍[22] - **锦江酒店 (社服)**：预计2025年新增开业酒店1300家，新增签约2000家，预测2025-2027年归母净利润分别为9.53亿元、10.57亿元、11.63亿元，对应PE分别为28倍、26倍、23倍[23] - **中际旭创 (通信)**：预测2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速分别为103%、84%、30%[25] - **东山精密 (电子)**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，并加大硬板业务投资，布局AI PCB与高端光模块[24]

文章核心观点 - AI算力爆发的本质是“计算+传输”的双重革命，光模块已从辅助配套升级为性能核心，成为不可或缺的核心基建 [1] - 中际旭创已超越光模块龙头标签，以800G/1.6T赛道全球领军者姿态，进化为定义高速光通信标准的“核心掌舵者” [1] - 公司用四年时间（2021-2024年）实现跨越式增长：营收从77亿元飙升至239亿元，年复合增长率40%；净利润从9亿元暴涨至53亿元，年复合增长率55%；毛利率从25.6%提升至37.8% [1] 算力传输革命：全球+国内双轮驱动，需求呈指数级爆发 - AI算力需求指数级爆发，驱动光模块速率从400G向800G/1.6T快速迭代，行业集中度持续向头部集中 [3] - 高盛预测，2025-2027年全球高速光模块市场规模年复合增长率超60%，2027年将突破千亿元 [3] - 全球AI服务器市场正从GPU主导迈向ASIC等多元芯片架构并存，ASIC芯片对应的光模块需求（3-5个，部分超10个）高于传统GPU（2-3个） [3] - 高盛预测，2025-2027年ASIC芯片在AI芯片中的占比将分别达到38%、40%和45%，光模块需求随之指数级增长 [3] - 海外市场：全球主流云服务提供商持续加码算力投入，资本开支屡创新高 [4] - 国内市场：2026年AI算力基建加速落地，“东数西算”工程预计拉动180亿元光模块采购需求 [4] - 国内800G光模块需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120% [5] - 双重市场共振下，公司2026年营收净利有望实现翻倍增长 [5] 技术+产能双重护城河：构筑难以逾越的竞争优势 - 公司核心壁垒集中在“技术领先+产能保障”，叠加优质客户资源，形成难以复制的综合优势 [7] - 技术层面：手握“速率迭代+硅光技术”双重优势 [7] - 速率迭代：800G已成为市场主流，公司凭借先发优势覆盖全球主流客户；1.6T产品已完成客户认证并小批量供货，2026年将进入规模化量产 [7] - 硅光技术：与传统EML光模块相比，具有结构紧凑、组件成本低、生产效率高等优势，毛利率也显著更高 [7] - 面对行业每年10%-20%的价格下行压力，公司通过硅光技术渗透和高速率产品占比提升对冲风险，推动整体毛利率从2025年的41.6%逐步攀升至2028年的47.7% [7] - 产能与市场层面：公司800G/1.6T产品国内市占率超40%，铜陵基地正逐步释放1.6T产能，形成“国内产能支撑、海外市场延伸”格局 [7] - 1.6T产品溢价较800G高20%-30%，进一步放大盈利弹性 [8] - 出口管制对公司的影响正逐步缓解，2025年第四季度及以后将进一步减轻 [9] 产品迭代+客户绑定：把增长确定性拉满 - 2026年，800G光模块将继续成为公司营收的“压舱石” [11] - 高盛预测，公司800G光模块营收将在2026年实现104%的同比高速增长 [12] - 需求节奏：2026年上半年新的机架级AI服务器加速放量；下半年全球领先云服务提供商的新型ASIC AI服务器和AMD驱动的机架级AI服务器陆续落地 [12] - 预计2026年800G光模块在公司营收中的占比将从2025年的64%提升至71% [13] - 800G光模块业绩弹性极强：营收每额外增长20%，将为公司2026年净利润带来16%的向上弹性 [14] - 1.6T光模块将在2026年进入放量高峰期，国内订单120%的同比增长成为关键拉动力 [15] - 高盛预测，1.6T产品在公司营收中的占比将从2025年的8%提升至2026年的16%，2027年将实现110%的同比增长 [15] - 客户结构优质多元化：在海外市场进入全球主流云服务提供商、网络设备厂商和GPU供应商供应链；在国内市场深度受益于“东数西算”工程和算力网络建设，三大运营商和互联网巨头采购需求持续高增 [18][19] - 2026年，随着全球AI服务器出货量大幅增长及国内算力基建落地，公司来自核心客户的订单将持续超预期 [20] 财务与估值：迈向千亿营收的清晰路径 - 2021-2024年，公司营收年复合增长率40%，净利润年复合增长率55%；2024年毛利率37.8%、净利率21.7%，较2021年分别提升12.2和10.3个百分点 [22] - 2025年业绩增长强劲：一季度至三季度营收分别达36.88亿元、65.5亿元和102亿元，净利润分别为8.78亿元、14.19亿元和31.37亿元，季度业绩加速增长 [23] - 研发投入：2021-2024年研发费用率维持在5%-8%，2026年将提升至5.7% [24] - 运营效率优化：营业费用率从2021年的13.9%持续下降至2025年的7.3% [24] - 高盛等投行上调业绩预测：预计2025年公司营收将达380亿元（同比增长50%），净利润102亿元（同比增长97%） [26] - 预计2026年营收将大幅增长120%至700亿元，净利润翻倍至200亿元 [26] - 预计2027年营收和净利润将继续保持40%和35%的高增速，分别达到1000亿元和270亿元 [26] - 券商中性预测其2026年市值增长25%-30%，当前估值尚未充分反映长期成长潜力 [26]

中国多元资产基金表现 - 2025年全球管理规模超5亿美元的多元资产共同基金中，表现最佳的20支基金有13支来自中国[1] - 其中7只基金全年回报超过100%[1] - 这些基金的核心制胜策略是重仓押注科技股，特别是人工智能相关股票[1] 基金持仓与收益 - 许多名为多元资产的基金实际上重仓投入中国股市，持仓高度雷同[1] - 光模块公司新易盛股价去年大涨逾4倍，是13只表现最佳中国基金的重仓股[1] - 新易盛的竞争对手中际旭创也被其中12只基金共同持有[1] - 永赢基金旗下的永赢科技智选混合发起基金去年录得231%的总回报[1] - 该基金截至第三季度末管理约115亿元人民币的资产[1] - 德邦基金管理公司旗下一支规模90亿元的基金飙升129%[2] - 该基金因成功押注印刷电路板巨头胜宏科技而获益，后者股价去年飙升583%[2] 市场背景 - 尽管美国总统特朗普的贸易政策去年扰动全球股市，但押注人工智能相关股票依然带来丰厚回报[1] - A股主要指数已经连续两年上涨[1] - MSCI中国指数全年上涨28%，创下2017年以来最佳年度表现[1] - 与2021年至2024年大幅跑输相比，2025年配置中国、尤其是中资科技股的多元资产基金表现惊艳[1]

核心观点 - 资深个人投资者王朴分享其2025年投资收益率超过50% 并认为政策红利释放与市场改革深化是取得高收益的关键 其投资逻辑紧扣国家战略并聚焦科技主线[1] - 展望2026年 投资者认为新质生产力赛道仍是长期主线 但配置思路将从单一科技成长向更均衡的方向拓展 同时强调理性投资与深入研究的重要性[4][5][7] 投资策略与框架 - 投资策略紧密围绕“新质生产力”国家战略 深耕AI、半导体、机器人等硬科技赛道[2] - 投资框架强调政策作为“导航仪” 认为新“国九条”以来改革方向清晰 长线资金入市与严打违法违规共同营造了更健康的市场环境[3] - 具体选股方法为按产业链从上至下选择 重点关注公司在市占率、毛利、盈利确定性及订单确定性上的强度[2] - 投资原则是“靠认知 挣自己看得懂的钱” 无论布局哪个方向都必须深入挖掘基本面逻辑 而非追逐市场热点[2][5] 具体投资案例与反思 - 投资者在2023年初以30多元的价格买入中际旭创（300308） 后于80多元卖出 获得了丰厚回报[2] - 该案例被其视为“遗憾的成功” 因过早退出而错过了其后更为波澜壮阔的上涨 反思在于对产业爆发潜力的认知深度和定力不足[2] 2026年市场展望与配置思路 - 以AI、高端制造为代表的新质生产力赛道仍被视为不可动摇的长期主线 技术升级与国产化将源源不断创造投资机会[4] - 配置思路正从相对单一的科技成长向更均衡的方向拓展[5] - 部分经历深度调整的优质消费板块已显现估值吸引力 拥有品牌价值和渠道韧性的公司其修复弹性值得关注[5] - 伴随市场活跃度提升与金融改革深化 大金融板块特别是业绩修复确定性较强的头部券商与银行也进入观察名单 这些板块可能在科技主线高波动时提供防守性和差异化收益[5] 对市场生态与投资者的建议 - 监管部门近期在严惩造假、规范减持、约束异常交易等方面的一系列举措 被认为是在夯实市场价值基础并保护真正的价值投资者[7] - 建议新投资者多研读“十五五”规划建议以理解国家未来发展方向 并始终保持对市场的敬畏之心 持续学习 将投资建立在扎实研究之上[7] - 特别提醒投资者需要提升对市场上泛滥的“AI小作文”和各类噪音的辨别能力 避免追涨杀跌的陷阱[7] - 期待市场更加规范、透明、致力于高质量发展 并希望更多投资者能坚持长期主义、价值投资和理性决策[7]

文章核心观点 - 格隆汇通过全球七十多国数千万会员票选，发布了2026年度“下注中国”十大核心资产名单，旨在利用集体智慧锚定中国未来核心资产 [1] - 该评选活动已连续举办7年，其历史业绩表现突出，2019-2025年十大核心资产指数累计涨幅达318.67%，大幅跑赢同期沪深300指数（+56.2%）、恒生指数（-0.82%）和标普500指数（+175.3%）[3] - 2025年单年，十大核心资产等权重组合收益率达35.1%，同样跑赢沪深300指数（+17.7%）、恒生指数（+27.8%）和标普500指数（+17.3%）[3] - 入选公司需符合四大原则：代表中国、代表未来中国经济方向、具备头部竞争壁垒、在2026年大概率具备20%或以上的市值增长空间 [2][6] - 十大资产均以中国市场为根基，覆盖AI算力、新能源、消费、金融、生物医药等关键赛道，国际业务仅作为国内核心竞争力的延伸 [14] 评选背景与原则 - 2025年中国投资市场充满“变数”，包括美联储降息摇摆、地缘局势、房地产企稳疑云、AI泡沫争议、新能源景气转向等，市场起伏考验投资者判断 [2] - 评选基于全球七十多国数千万会员的投票，无任何人为干预，旨在凝聚集体智慧穿越市场迷雾 [3] - 名单已于2025年12月15日向旗舰会员提前披露，并采用“季度动态调整”机制以灵活适配市场变数 [5] 十大核心资产核心逻辑梳理 1. 中际旭创 (300308) - 核心逻辑：受益于2026年国内AI算力基建加速及“东数西算”工程，预计拉动180亿元光模块采购需求，行业量价齐升 [5] - 行业与产品：800G光模块国内需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120% [5] - 公司地位：全球龙头，800G/1.6T产品市占率超40%，铜陵基地逐步释放1.6T产能 [5] - 盈利与估值：1.6T产品溢价较800G高20%-30%，券商中性预测其2026年市值增长25%-30% [5] 2. 腾讯控股 (00700.HK) - 核心逻辑：立足国内庞大用户基数，微信月活13.8亿，社交护城河深厚，是数字经济赋能民生的核心载体 [6] - 业务增长点：视频号日活突破5亿，日均使用时长超70分钟，2026年广告收入规模有望突破400亿元，AI提效放大流量变现 [6] - 游戏业务：以国内为基本盘，收入增长15%，核心聚焦国内版号优化与精品内容迭代 [7] - 盈利与估值：广发证券预测公司2026年经调整归母净利2950-2980亿元，对应上行空间25%-30% [7] 3. 阿里巴巴 (09988.HK) - 核心逻辑：锚定国内AI+云与大消费双主线，阿里云收入预计达1700亿元，增速维持34% [7] - 业务发展：千问大模型深度服务超2000家国内企业客户，国内即时零售业务亏损收窄50%，笔单价环比上涨超10% [7] - 市场定位：海外业务占比不足10%，仅为国内核心能力的延伸 [7] - 盈利与估值：摩根士丹利给出中性展望，预测其股价仍有25%-28%上行空间 [7] 4. 黄金ETF (518880) - 核心逻辑：作为国内投资者核心避险工具，适配2026年国内市场波动环境，中信证券预测金价有望冲击5000美元/盎司 [8] - 支撑因素：美联储降息传导至国内、地缘风险外溢下国内避险情绪升温、全球央行购金趋势 [8] - 产品规模：截至2025年12月29日，该ETF规模达965.61亿元，稳居国内同品类首位，近20日资金净流入18.18亿元 [8] - 市场展望：券商中性判断其资金承接规模同比增长28%-32% [8] 5. 洛阳钼业 (603993/03993.HK) - 核心逻辑：深度绑定国内新能源产业链，钴、铜作为动力电池核心原材料，受益于国内新能源汽车渗透率提升 [9] - 产量目标：2026年公司铜产量目标66万吨、钴产量12万吨，稳居全球第一 [9] - 客户与市场：钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内动力电池龙头 [9] - 盈利预测：测算显示全年归母净利润有望达320-350亿元，券商中性展望其市值对应2026年PE12-15倍 [9] 6. 中国平安 (601318/02318.HK) - 核心逻辑：受益于国内降息周期与股市慢牛共振，险资权益资产配置比例提升至25%，预计增厚投资收益110-130亿元 [10] - 保险业务：银保渠道保费增速维持30%以上，分红险保费占比升至45%，寿险新业务价值同比修复15% [10] - 生态与风控：“保险+康养”生态落地30余家高端机构，地产减值规模同比收窄60% [10] - 资本与估值：核心偿付能力充足率保持200%以上，券商中性预测其2026年市值增长20%-25% [10] 7. 东方财富 (300059) - 核心逻辑：受益于2026年资本市场活跃度提升，全年成交额预计突破300万亿元 [11] - 业务发展：AI财富管家用户目标达500万，基金代销市占率提升至6.5%，证券手续费收入增长18%，基金销售服务费增速22% [11] - 技术赋能：AI投研系统缩短报告生成时间60%，养老金融用户破100万 [11] - 估值展望：机构预测其2026年合理股价中枢为22-25元区间，对应市值中性增长22%-28% [11] 8. 万华化学 (600309) - 核心逻辑：扎根国内化工产业升级赛道，MDI产能达450万吨/年，全球市占率超35% [12] - 市场需求：受益于国内家电以旧换新政策，拉动MDI内需增长12% [12] - 新材料布局：POE新材料产能15万吨/年填补国内空白，磷酸铁锂产能20万吨/年对接国内动力电池需求 [12] - 盈利与估值：申万宏源上调其2026年归母净利润至155-162亿元，瑞银给出中性估值，市值区间2800-3200亿元 [12] 9. 药明合联 (02268.HK) - 核心逻辑：立足国内创新药研发浪潮，ADC领域承接国内药企创新需求，在研管线中超60%服务国内客户 [13] - 行业地位：国内ADC领域龙头，市占率超15%，研发投入占比25% [13] - 业务发展：XDC技术突破填补国内高端服务空白，全年新增ICMC项目超40个，订单增长主要由国内需求驱动 [13] 10. 携程集团 (09961.HK) - 核心逻辑：深耕国内出行消费市场，受益于国内消费复苏与文旅升级，国内休闲旅游收入占比达65% [14] - 运营数据：通过AI技术提升国内用户转化率8个百分点，复购率达40% [14] - 出境游业务：恢复至疫情前90%水平，核心为服务国内居民出境需求 [14] - 盈利展望：预计全年营收增长25%以上，券商中性展望其2026年市值对应PE28-32倍区间 [14]

2025年A股市场表现 - 主要指数全年大幅上涨，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指、科创50指数年度涨幅分别为18.41%、29.87%、17.66%、49.57%、35.92% [1] - 市场开启新一轮牛市，上证指数一度突破4000点，创近十年新高，A股总市值超过108万亿元 [1] - 光模块、锂电池、低空经济、稀土、商业航天、黄金等热门板块轮番上涨，呈现结构性行情 [1] - 全年116家企业登陆A股，首发融资1317.71亿元，较上年同期的673.53亿元大涨96% [1] - 从上市板块融资规模看，沪深主板608.72亿元占比近半，科创板380.61亿元超过创业板的253.10亿元，北交所为75.27亿元 [1] 2025年A股牛股盘点 - 全年5470只股票中超4000只上涨，495只涨幅超100%，116只涨幅超200%，42只涨幅超300%，21只涨幅超400% [1] - 有2只股票全年累计涨幅超过1500%，分别是天普股份和上纬新材 [1] - 上纬新材以1820.29%的涨幅成为年度冠军，天普股份以1645.35%的涨幅成为亚军 [2] - 涨幅靠前的股票还包括胜宏科技(586.02%)、飞沃科技(581.66%)、菲林格尔(568.50%)等 [2] - 机器人公司通过借壳成为市场热点，智元机器人入主上纬新材，中昊芯英接手天普股份，七腾机器人拟入主胜通能源 [2] 2025年港股市场表现 - 港股主要指数大幅上涨，恒生指数全年累计上涨27.77%，创2017年以来最佳年度表现，恒生科技指数上涨23.45%，恒生国企指数上涨22.27% [3] - 市场呈现多点开花格局，黄金及有色金属板块上涨明显，珠峰黄金全年涨幅超1200%，灵宝黄金涨幅超570% [4] - 半导体板块表现突出，华虹半导体年内上涨逾240%，中芯国际涨幅超120% [4] - 券商股、生物医药股及细分消费股亦表现强劲，国泰君安国际涨幅超140%，药捷安康涨幅超770%，泡泡玛特、周大福等消费股实现翻倍 [4] - 南向资金大规模涌入，全年净买入港股金额超1.4万亿港元，累计净买入金额已突破5万亿港元 [4] 2025年港股牛股盘点 - 近400只股票年内涨幅翻倍，14只股票年内涨幅超过10倍 [5] - 香港创业板股票基地锦标集团年内暴涨4164.15%，成为港股“涨幅王” [5][6] - 年涨幅10倍以上的港股还包括粤港湾控股(3305.59%)、俊裕地基(2665.77%)、九福来(2417.86%)等 [6] - 港股通标的中，荣昌生物、药捷安康-B、长飞光纤光缆、汇聚科技、百奥赛图-B涨幅名列前五，分别涨400%、388.94%、329.33%、315.41%、315.29% [6][8] 2025年港股IPO活动 - 港股IPO活动呈现井喷式增长，全年IPO共募资2856.93亿港元，同比增长224.11% [8] - IPO上市家数为117家，同比上升67.14% [8] - 十大IPO募资金额领先，宁德时代募资310.06亿港元，紫金黄金国际募资249.84亿港元，赛力斯募资131.76亿港元 [10]

2025年ETF市场表现 - 通信ETF（515880）在2025年全年涨幅达125.81%，位居全市场ETF涨幅第一名 [1] - 该ETF规模在年内一路攀升，最新规模达140亿元，居同类产品第一，相比年初规模涨幅近500% [4] 通信ETF（515880）构成与上涨动因 - 该ETF精准布局算力核心环节，其权重构成包括：光模块占比48.85%、服务器占比19.33%、光纤占比9.07%，三者合计占77.75% [7][8] - 2025年AI是全年市场主线，光模块作为AI数据中心长距离数据传输的关键，扮演了“卖铲人”角色，确定性明确 [8] - A股光模块厂商“卖铲人”逻辑较强，预计将持续受益于AI发展 [8] 光模块行业前景与需求 - 从市场空间测算看，2026年光模块市场总体增速或将翻倍 [8] - 需求增长动力来自两方面：一是GPU与ASIC等计算芯片出货增长带来更多组网需求；二是技术迭代（如英伟达Rubin、谷歌TPUv7）推动1.6T等高端光模块需求 [8] - 测算显示，2026年光模块需求远超目前产能，相关厂商释放业绩的力度取决于其扩产节奏 [8] - 综合而言，2026年光模块供不应求几乎是确定的 [10] 算力需求展望 - 从算力需求看，训练端持续增长，推理端爆发可期 [9] - 训练端方面，预训练表现超出预期，打破了关于Scaling Laws边际效益已太低的认知，大模型厂商表示将持续加大预训练投入 [9] - 推理端方面，当前大模型已具备很强使用价值，硬件进化将持续推动算力成本降低，加速推理市场放量 [9] - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，算力芯片整体仍处在上涨通道中 [10] 未来技术发展趋势 - 2027年，除了可插拔光模块有望保持高速增长外，由于scale up发展，光入柜内预期持续增强 [10] - CPO（共封装光学）等新兴技术落地，有望为市场带来额外的增量 [10]

2025年A股市场整体表现 - 市场交易活跃，日成交额超过一万亿元已成为常态 [1] - 全年呈现结构性“科技牛”行情，主要指数全部上涨 [1] - 沪深两市全年总成交额超过400万亿元，同比增长超过60%，创年度历史新高 [1] 主要指数表现 - 创业板指数年度涨幅接近50%，领跑各大指数 [1] - 上证综合指数于10月28日突破4000点大关，创下近十年新高 [1] - A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增市值近23万亿元，刷新历史纪录 [1] 个股与板块表现 - 胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头公司全年股价涨幅超过3倍 [1] - 领涨板块包括CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等方向 [1]