报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种在2026年2月12日早盘的表现进行观察分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个领域，对各品种的市场情况、重要资讯、逻辑分析进行阐述并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指横盘震荡，成交低迷，多空因素对冲，市场将保持震荡走势，等待假期来临 [20][21] - 交易策略为单边震荡偏强，逢低做多；套利可进行IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利；期权采用牛市价差 [21][22] 国债期货 - 周三国债期货多数上涨，现券收益率分化，央行净投放流动性，债市情绪尚可但后续或趋于谨慎 [23][25] - 交易策略为单边观望；套利逢高试空TS合约；尝试做多T合约跨期价差 [25] 农产品 蛋白粕 - 月度供需报告缺乏利多，盘面上涨受减仓影响，国际供应宽松，国内供应也较宽松，预计整体震荡运行 [28][29] - 交易策略为单边短期观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 国际上巴西甘蔗压榨接近结束，北半球糖产多增产，美糖跌破支撑，预计后期偏弱；国内白糖处于压榨高峰，产量可能增加，预计郑糖价格弱势跟随 [31][32][33] - 交易策略为单边国际糖价短期偏弱，国内郑糖5月合约偏弱；套利观望；期权短期卖出看涨期权 [33] 油脂板块 - 油脂受贸易及政策预期影响，前期上涨后近日回落，马棕库存或维持高位，美豆油有潜在利多，菜油有支撑，预计油脂宽幅震荡 [35][37] - 交易策略为单边可逢高轻仓试空或回调后逢低多；套利y59可逢高反套；期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货稳定，05玉米偏强震荡，后期有压力 [39][40] - 交易策略为单边外盘03玉米企稳后偏多，05玉米轻仓逢高短空；套利05玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [40][41] 生猪 - 市场供应端压力好转，各养殖环节出栏正常，规模企业出栏压力减少，但存栏维持高位，后续仍有压力 [42][45] - 交易策略为单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [45] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，油厂有利润，05花生窄幅震荡 [46][47] - 交易策略为单边05花生轻仓逢低短多；套利观望；期权卖出pk603 - C - 8200期权 [48] 鸡蛋 - 节前备货进入尾声，蛋价下跌，前期利润好使产能去化放缓，考虑春节后消费淡季，可逢高空6月合约 [49][50] - 交易策略为单边逢高空6月合约；套利观望；期权观望 [51][52] 苹果 - 苹果冷库库存低、质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计5月合约价格易涨难跌 [53][55] - 交易策略为单边5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空；套利多5空10；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约换月上涨，市场矛盾不大，需求端短期变化不大，棉花基本面有支撑，预计郑棉短期区间震荡 [57] - 交易策略为单边美棉震荡偏弱，郑棉区间震荡，临近春节轻仓过节；套利观望；期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 黑色板块夜盘下挫，钢价下跌，钢材基本面边际转弱，节前预计震荡偏弱，需关注节后需求恢复等情况 [60] - 交易策略为单边跟随市场情绪震荡偏弱；套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权观望 [61] 双焦 - 春节临近煤矿放假，蒙煤口岸春节闭关，年后需关注国内外煤炭市场变化，焦煤估值不高，建议逢低做多 [61][63][64] - 交易策略为单边宽幅震荡，波段交易，逢低做多；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [64] 铁矿 - 节前铁矿价格窄幅震荡，供应宽松，需求难好转，节后矿价预计偏弱运行 [65][66] - 交易策略为单边轻仓持有少量空单；套利观望；期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅供需平稳，临近长假，前期多单可逢高部分止盈 [68][69] - 交易策略为单边多单逢高部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 美国1月非农数据公布后市场博弈转向CPI，金银短期内或延续高位震荡走势，国内临近春节可轻仓参与或空仓观望 [71][72] - 交易策略为单边保守投资者观望，激进投资者沪金背靠20日均线、沪银背靠5日均线轻仓持有多单；套利观望；期权观望 [73] 铂钯 - 非农数据矛盾交织，资产波动较高，铂金基本面强于钯金，建议逢低买入，注意仓位管理 [74][75] - 交易策略为单边铂钯谨慎看多，逢低买入；套利多铂空钯；期权观望 [75] 铜 - 非农就业数据超预期，降息预期下降，铜价上冲乏力，临近春节下游需求下降，长期来看铜有上涨支撑 [76][78] - 交易策略为单边高位盘整，临近春节谨慎操作；套利观望；期权观望 [78] 氧化铝 - 氧化铝价格受北方产能变化预期影响，需关注产能复产情况，临近春节建议谨慎参与 [79][80] - 交易策略为单边短期震荡，谨慎参与；套利观望；期权买入看涨期权 [81] 电解铝 - 强劲非农打压降息预期，临近春节假期观望为主，需关注莫桑比克铝厂电力谈判进展 [82][84] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [84] 铸造铝合金 - 超预期非农数据使降息预期推迟，临近春节假期观望为主，基本面支撑减弱，短期高位震荡 [85] - 交易策略为单边节前震荡；套利观望；期权观望 [86] 锌 - 临近春节假期，锌产业链供需均有减量，建议节前合理控制仓位 [88] - 交易策略为单边暂时观望；套利观望；期权观望 [89] 铅 - 再生铅冶炼企业亏损扩大且放假，下游铅蓄企业放假，供需双弱，建议暂时观望 [90][91] - 交易策略为单边区间震荡，暂时观望；套利观望；期权观望 [91] 镍 - 印尼镍矿配额削减，镍矿成本支撑初现，节前建议多看少动，有低点可轻仓埋伏多单 [92][94] - 交易策略为单边轻仓多单或空仓过节；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [95] 不锈钢 - 临近节前成交冷清，1月产量高，2月减产，库存增加，关注节后库存消化情况，镍矿有成本支撑，节后若镍价企稳仍有低多价值 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，低多思路；套利观望 [97] 工业硅 - 大厂复产，有机硅企业减产预期增加，基差高，盘面估值偏低，期货价格运行区间可参考（8200,9100） [98] - 交易策略为单边等待盘面企稳 [98] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，临近春节厂家挺价，盘面无序波动，春节后关注现货成交，有低价机会可轻仓多配或买入看涨期权 [99] - 交易策略为单边多看少做，等待安全边际；套利暂无；期权择机买入看涨期权 [103] 碳酸锂 - 电池订单饱满，下游采购备货，上中游库存低，对价格有支撑，行业趋势向好，但监管严，春节长假建议谨慎操作，轻仓低多 [104] - 交易策略为单边低多思路；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [105] 锡 - 非农就业强劲，市场削减降息押注，锡价有韧性，年前消费淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [107][108] - 交易策略为单边节前控制仓位；期权观望 [108] 航运板块 集运 - 现货运价弱势，涨价预期松动，需求货量回落，供给运力变化不大，地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难 [110] - 交易策略为单边短期观望，不持仓过节；套利6 - 10正套滚动操作 [110][111] 能源化工 原油 - 美国和伊朗分歧使市场担忧谈判破裂，美国为军事行动做准备，预计国际油价震荡偏强 [113][114] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [114] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动，各地区需求转弱，但低库存低供应支撑价格维稳，远期原料缺口和成本抬升预期仍在 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡，BU2606逢低布多；套利观望；期权观望 [116] 燃料油 - 高硫现货贴水高位维持，地缘是主要利多驱动，低硫近端供应出口增量明显，一季度高库存弱需求基本面仍存 [117][119] - 交易策略为单边强势震荡，关注地缘波动，不追多；套利FU59正套逢高止盈，LU近月反套关注；期权观望 [119] LPG - 液化气内盘跟随原油震荡偏强，中东丙烷偏紧，美伊谈判有风险，国内基本面趋于宽松 [120] - 交易策略为单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [121] 天然气 - 国际LNG寒冷预期已定价，亚洲气温偏暖，地缘冲突溢价减弱，但仍有上涨风险；美国HH基本面宽松，后续有下跌空间 [123][124][125] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸、HH二季度空头头寸继续持有；套利观望；期权观望 [125] PX&PTA - PX开工高位，效益回落，TA供需格局乐观，下游聚酯减停产，需求季节性走弱，聚酯原料跟随成本支撑增强 [127] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [128] BZ&EB - 华东炼厂装置重启，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修，国内苯乙烯货源供应稳定，供应回归，基本面转弱 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [131] 乙二醇 - 连云港装置停车转产，新疆装置重启，国内供应缩减，但煤价支撑不足，乙二醇累库压力明显 [132][134] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [134] 短纤 - 短纤工厂按计划减停产，聚酯减产，终端降负，上游原料上涨，短纤跟随成本走势 [135] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [135] 瓶片 - 瓶片装置开工预计下降，市场现货供应量缩减，临近假期市场交投清淡 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [138] 丙烯 - 部分装置检修和重启，春节临近下游采购使需求阶段性改善，市场交投相对稳定 [140] - 交易策略为单边震荡整理；套利观望；期权观望 [141] 塑料PP - 1月中日PE及PP显性库存去库但同比累库，2025年12月橡塑制品业出口交货值增长但同比减少，利空聚烯烃 [143][144] - 交易策略为单边L主力2605合约和PP主力2605合约多单持有，设置止损；套利观望；期权观望 [144] 烧碱 - 烧碱供应充足，需求平淡，库存有压力，氯碱企业盈利压力大，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，片碱价格稳中有降 [146] - 交易策略为单边震荡走势；套利观望；期权观望 [147] PVC - PVC价格窄幅震荡，开工预期提升，下游停工放假，出口预期缩量，原料价格稳定，市场逐渐休市，预期稳价观望 [148][150] - 交易策略为单边低多；套利观望；期权暂时观望 [150] 纯碱 - 纯碱供应高位徘徊部分装置检修，需求端走弱，库存有压力，预计节后先涨后跌，基本面偏弱 [151] - 交易策略为单边关注宏观风险，预计节后先涨后跌；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [152][153] 玻璃 - 玻璃潜在产线变动和节后弱需求累库是博弈重点，节前走势强于纯碱，节后跌势为主，基本面偏弱 [154] - 交易策略为单边关注宏观风险，节后跌势为主；套利节前择机空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权 [154][155] 甲醇 - 国际装置开工率抬升，港口现货流动性充足，煤价震荡，国内供应宽松，甲醇延续震荡 [156][157] - 交易策略为单边低多；套利关注59正套；期权回调卖看跌 [158] 尿素 - 国内气头装置回归，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，下游抵制高价，期货谨慎操作 [159][160] - 交易策略为单边偏强震荡，谨慎操作 [160] 天然橡胶及20号胶 - 泰国水杯价差持续走强利多RU，2025年12月国内汽车制造业产成品存货累库小幅利空RU [164][167] - 交易策略为单边RU主力05合约多单持有并设置止损，NR主力04合约少量试空并设置止损；套利RU2605 - RU2609报收+105点持有并设置止损；期权观望 [167] 丁二烯橡胶 - 顺丁橡胶生产毛利下滑、表观消费量减量，相对利多BR [169][170] - 交易策略为单边BR主力04合约多单持有并设置止损；套利观望；期权观望 [170]

上海市先进制造业三年行动方案核心内容 - 上海市印发《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》，旨在构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动制造业绿色化、数智化转型，并带动大中小企业协同发展 [1] - 方案设定了到2028年的量化目标：全市新增年产值10亿元以上制造业企业100家，带动产业链新增规上工业企业500家，并显著提升规上制造业企业研发费用占营收比重 [1] 产业结构调优升级行动 - 针对传统优势产业实施“优化提升”，例如石化企业推进“去油增化”，钢铁、有色金属企业做强特种精品钢、做大轻合金，轻工企业打造更多国货潮品 [1] - 针对先导产业加快“战略引领”，支持集成电路企业实现全产业链突破，支持生物医药产业关键领域企业发展壮大，深化人工智能产业全栈创新 [1] - 针对重点产业和新兴产业推动“壮大发展”，大力发展新一代电子信息等重点产业，积极布局低空经济等新兴领域，加速人形机器人等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 [1] 创新攻关与能级提升行动 - 实施创新攻关强基行动，支持企业锚定高能级研发、高附加值产品转型升级，并攻克一批关键核心技术 [2] - 实施能级质效跃升行动，推动企业通过全流程改造升级、“AI+制造”赋能、产品碳足迹管理，从技术改造、数智转型、绿色转型三个方向提升能级 [2] 资源要素支撑与财政激励措施 - 实施资源要素支撑行动，围绕人才、空间、资金等要素，以及场景应用、市场拓展、企业服务等产业生态，强化保障 [2] - 对研发投入高的企业给予一次性财政补助：每年研发投入达到或超过1亿元的企业补助1000万元，研发投入5000万元至1亿元的企业补助500万元，研发投入1000万元至5000万元的企业补助200万元 [2] - 对企业技术改造项目固定资产投资贷款利息或设备融资租赁费用，给予累计最高不超过2000万元的补贴 [3] - 对开展生产节能工艺升级和设备改造的企业，按照1000—2000元/吨标煤给予最高不超过1000万元的奖励 [3] - 对首次获评国家级绿色工厂的企业，给予20万元的一次性奖励 [3] - 对成功申报重点产业领域人才专项奖励的企业，给予每人最高不超过30万元的奖励 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种走势判断及相关基本面信息和趋势强度，部分品种给出投资建议，提醒春节假期投资者注意仓位管理 [2][4] 各品种相关总结 贵金属 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为1 [2][8][11] - 美国1月非农新增就业数据强劲使市场对美联储首次降息预期推迟至7月，影响贵金属价格走势 [7][9] 有色金属 - 铜原料端扰动支撑价格，趋势强度为1；嘉能可加拿大公司缩减对霍恩冶炼厂及配套精炼厂投资，英美资源集团2025年四季度铜产量下降，Capstone铜业公司将恢复旗下智利铜矿全面生产 [12][14] - 锌区间震荡，趋势强度为0，美国1月非农数据影响市场，特朗普与伊朗相关表态影响市场情绪 [15][16][17] - 铅缺乏驱动价格震荡，趋势强度为0，美国1月非农报告打压市场降息预期 [18][19] - 锡小幅震荡，趋势强度为0，美国1月非农数据及特朗普相关动态影响市场 [21][23][24] - 铝高位震荡，氧化铝过剩格局未改，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0；李强强调推进人工智能发展，华尔街对美联储降息预期推迟 [25][26] - 铂交投清淡横盘整理，钯持续震荡，趋势强度均为0，美国非农报告、美联储官员表态及国际局势动态影响市场 [27][28][31] - 镍印尼消息扰动再现，关注投机属性风险，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，趋势强度均为0；印尼政府暂停发放新冶炼许可证，修订镍矿商品基准价格公式等 [33][34][37] 能源化工 - 碳酸锂情绪利好推升盘面，关注节前资金行为，趋势强度为0；国轩高科与巴斯夫签署战略合作备忘录，其固态电池项目有进展 [38][40][41] - 工业硅盘面波幅减少，趋势强度为1，多晶硅部分仓单注销，关注情绪影响，趋势强度为0；印度2026 - 27财年光伏行业拨款同比增长32% [42][44] - 铁矿石区间震荡，趋势强度为 -1，中国1月CPI、PPI数据及制造业PMI数据公布 [45] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；2月5日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化，2026年1月下旬重点统计钢铁企业生产及库存数据公布 [47][48][49] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；内蒙古某硅锰厂新增产能点火，Jupiter3月暂不向中国提供锰矿供应和报价等 [51] - 焦炭宽幅震荡，焦煤事件扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；2月11日中国煤炭资源网冶金煤指数公布，焦煤竞拍流拍率增加 [55][56] - 原木区间震荡，趋势强度为0，中国1月CPI、PPI数据及制造业PMI数据公布 [60][62] - 对二甲苯单边震荡市，PTA区间震荡市，MEG区间操作，节前均需注意仓位控制，趋势强度均为1；PX价格上涨，PTA和PX期货收高，MEG有装置重启和转产情况，聚酯产销整体偏弱 [63][67][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，半钢胎样本企业订单受外贸支撑表现好于预期，全钢胎样本企业订单表现进一步减弱 [69][70][71] - 合成橡胶节前震荡运行，趋势强度为0，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口库存下降 [72][73][74] - LLDPE内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市，趋势强度为 -1，原料端原油价格回落企稳，下游农膜转弱，包装膜刚需维持 [75][76][77] - PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0，盘面震荡，下游陆续放假，成交氛围一般，成本端PDH利润维持低位 [78][79] - 烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0，全国液碱样本企业厂库库存环比下调，液氯降价使烧碱成本抬升 [81][82][83] - 纸浆震荡运行，市场节前观望，价格平稳，趋势强度为0，生活用纸市场价格平稳，交投清淡 [87][90][91] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0，春节将至，中下游采购量缩减，市场交投偏清淡 [93][94] - 甲醇震荡运行，趋势强度为0，现货价格指数有变化，港口库存小幅累库，预计上下方空间有限 [96][99][100] - 尿素节前震荡有支撑，趋势强度为0，国内尿素企业库存小幅下降，节前支撑来自现货成交好转和春耕需求强预期 [102][103][104] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0，资金退潮，绝对价格高位震荡，关注eb利润缩 [105][106] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0，国内纯碱市场弱稳维持，企业装置运行稳定，下游需求备货基本结束 [107] - LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度均为0；2月11日CP纸货价格持平，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [109][113][114] - PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1，现货市场交投平淡，价格企稳，预计节前因供需偏弱、出口气氛减弱和累库等因素继续偏弱震荡 [117][118][119] - 燃料油夜盘上涨，短期或转入偏强走势，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差仍处低位，趋势强度均为1 [121] 农产品 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0，主力合约价格下跌，节前运价走平，地缘局势影响船司航线安排，不同合约投资策略不同 [123][131][132] - 短纤、瓶片短期震荡市，多单逢高减仓，趋势强度均为0，短纤期货震荡上涨，现货报价维稳，产销率下降，瓶片工厂报价局部上调，市场交投气氛一般 [134][135] - 胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0，山东和广东市场双胶纸价格稳定，纸企出货一般，中小印厂陆续停机，原纸需求偏淡 [137][138][140] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0，山东纯苯价格上涨，华东纯苯现货及纸货成交价格上涨，港口库存有变化 [141][142][143] - 棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，豆油报告缺乏亮点，区间震荡，趋势强度均为0；2月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比减少，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例等因素影响棕榈油价格 [145][146][148] - 豆粕隔夜美豆微涨，连粕或震荡，豆一盘面偏强，关注持仓变化，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为 +1；CBOT大豆期货因中国需求预期上涨，巴西大豆收获受天气影响 [152][153][154] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0，北方玉米集港价格、广东蛇口报价持平，东北深加工玉米价格部分走低，华北玉米价格略涨 [155][157][158] - 白糖关注低基差机会，趋势强度为 -1，25/26榨季印度、巴西、中国等食糖产量、进口量等数据有变化 [159][160][161] - 棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1，棉花现货交投清淡，基差偏稳，纯棉纱市场收尾，ICE棉花期货反弹 [164][165][166] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0 [168][169] - 生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 -1，广西扬翔等企业注册仓单 [173][174][175] - 花生震荡运行，趋势强度为0，河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场年前交易基本结束，价格平稳 [177][178][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石区间震荡，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭宽幅震荡，焦煤受事件扰动宽幅震荡，原木区间震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价762.5元/吨，涨1元，涨幅0.13%，持仓506,957手，减少6,983手；多种进口矿和国产矿现货价格无涨跌 [4] - 1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%；中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 [4] - 铁矿石趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,054元/吨，跌2元，跌幅0.07%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,228元/吨，涨2元，涨幅0.06% [6] - 2月5日钢联周度数据显示，螺纹产量降8.15万吨，热卷降0.05万吨，五大品种合计降3.27万吨；总库存方面，螺纹增44.04万吨，热卷增3.62万吨，五大品种合计增59.24万吨；表需方面，螺纹降28.76万吨，热卷降5.87万吨，合计降41.08万吨 [7] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降2.2%，生铁日产环比降3.0%，钢材日产环比增3.2%；钢材库存量环比上一旬减少142万吨，下降8.8% [8] - 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高，接受部分铁矿石价格下调；2025年12月我国进口钢材环比增加，1 - 12月累计进口同比减少；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [8] 硅铁与锰硅 - 内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂2月10日第二台66000KVA新增产能点火，预计2月末出铁；Jupiter3月暂不向中国提供锰矿供应和报价，预计春节后发布4月锰矿报盘 [10] - 2月11日硅铁72、75及硅锰6517有不同价格区间；江苏某大型钢厂敲定75B硅铁采购价为5760元/吨承兑，量500吨 [11][12] - 2026年贵州、广西、湖南地区电价上浮，春节期间南方硅锰产量减少，预计2月南方产区总产量跌破15万吨 [12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1123.5元/吨，涨4.5元，涨幅0.4%；焦炭J2605昨日收盘价1667元/吨，涨2元，涨幅0.1% [15] - 2月11日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有不同价格；当日炼焦煤线上竞拍挂牌量36.7万吨，流拍率43%，较昨日增加29%，平均溢价7.78元/吨，成交价多下跌 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，部分合约日涨跌幅和周涨跌幅有正有负；现货 - 期货价差、合约间价差也有不同表现 [19] - 多种原木现货市场价格多数无涨跌，部分有微小变动 [19] - 1月CPI和PPI数据以及中国1月RatingDog制造业PMI数据同铁矿石部分 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材需求回落，基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [1][2][3][7] 各部分总结 铁元素方面 - 铁矿石库存压力增加，供应有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，快速回落使压力释放，需关注市场情绪变化 [2] - 废钢供应和日耗有季节性下降预期，补库接近尾声，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构健康，基本面利多驱动有限，现货暂稳，盘面跟随焦煤 [2][10] - 春节前焦煤供需下滑，节后复产受限，基本面或延续健康，现货震荡，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [2][11] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力增加，盘面上行面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本震荡，关注节后锰矿价格和厂家控产力度 [3][14] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本低位运行，关注兰炭价格、电价和主产区复产动向 [3][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [3][12] - 纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3][12][14] 各品种情况 钢材 - 节前需求走弱，盘面疲软，现货成交偏弱，钢厂盈利率持稳、复产慢，铁水微增，电炉停产，五大材产量下降，需求季节性走弱，累库压力显现，基本面矛盾积累 [7] 铁矿 - 基本面趋弱，价格承压震荡，港口成交下降，全球发运量因澳洲气旋小幅回落，供应预计偏宽松，需求端铁水产量回升，刚需稳定，补库对价格支撑或弱化，库存压力积累，关注节后需求和市场情绪 [7][8] 废钢 - 电炉停产，钢厂到货下降，供给到货量下降且有继续下降预期，需求端电炉日耗大降，高炉铁水产量微升、废钢日耗持稳，钢厂总日耗减少，库存增加，可用天数接近去年同期 [9] 焦炭 - 节前成交少，价格震荡，期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应环比增加，需求端铁水有增产预期，刚需支撑强，库存方面钢厂采购接近完成，场内库存增加但可用天数同比偏低，供需结构健康 [10] 焦煤 - 供应下滑，期现震荡，期货盘面承压震荡，现货价格有降有稳，供给节前持续下滑，进口仍处高位，需求端焦炭产量增加，中下游补库将完成，库存从上游向下游转移，假期临近供需下滑，现货成交减少，煤价弱稳震荡，盘面宽幅震荡 [11] 玻璃 - 节前矛盾有限，价格震荡，宏观中性，供应端短期难大量冷修，长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下降明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 供应高位维持，交割库库存去化，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求或走弱，轻碱采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使过剩预期加剧，短期上游无明显减产，期现价格震荡回落，预计价格震荡 [12][14] 锰硅 - 库存压力增加，成本估值抬升，上游库存高，成本坚挺使盘面下跌有阻力，现货交投冷清，锰矿价格坚挺但缺成交，主产区用电成本上调，成本上移，需求端冬储尾声，需求支撑趋弱，供应端南方开工下滑，北方控产有限，新增产能释放，库存或积累，预计期价围绕成本震荡 [14] 硅铁 - 成交氛围清淡，成本仍存支撑，盘面窄幅整理，现货报价持稳，成本端用电成本上调，支撑转强，需求端冬储收尾，炼钢需求支撑弱，金属镁产量高位稳定，成交活跃度低，价格持稳，供给日产水平低位，预计期价围绕成本低位运行 [16] 商品指数情况 - 2026年2月11日，综合指数中商品指数2390.85，涨0.32%；商品20指数2729.71，涨0.27%；工业品指数2290.96，涨0.41% [101] - 钢铁产业链指数2026年2月11日为1927.89，今日涨跌幅 -0.03%，近5日 -1.92%，近1月 -4.90%，年初至今 -2.43%；PPI商品指数1407.45，涨0.18% [102]

宏观总量研究 - 2026年1月CPI同比涨幅因春节错月和鲜菜价格超季节性下跌而明显回落，但上行趋势延续，原材料涨价正持续向下游耐用消费品传导，同时中央一号文件强调“强化生猪产能综合调控”，可能加快生猪去产能，预计下半年猪价有望温和改善 [1] - 2026年1月PPI环比涨幅明显加快，涨价领域进一步扩散，与输入性影响扩大及国内“反内卷”政策深化有关，预计二季度PPI同比有望回正 [1] - 2025年第四季度货币政策执行报告显示，央行对2026年国内经济增长较为乐观，货币政策基调不变，提出要稳定短端利率，降息更需要“择时”，并重申货币政策和财政政策的协同配合，流动性总体无忧，利好国内股债市场 [2] 钢铁与有色金属行业 - 展望2026年，在市值管理纳入考核、高股息标的仍是险资配置核心、且钢铝企业资本开支逐步回落三重利好下，部分未分配利润高、货币资金充足且资产负债率较低的钢铝企业具备较强分红潜力 [3] - 报告重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、久立特材，并建议关注中国铝业 [3] 海外TMT行业与公司 - 建滔积层板是全球领先的具备垂直产业链布局的覆铜板制造企业，预测其2025-2027年归母净利润分别为21.70亿、39.52亿、48.37亿港元，同比增长64%、82%、22% [4] - 建滔积层板成本控制与供应链稳定性行业领先，在铜价上行周期中盈利弹性提升，同时深度布局上游原材料，AI电子布有望打开成长空间，具备标的稀缺性和估值提升空间，首次覆盖给予“买入”评级 [4] - 金山软件短期游戏业务筑底，AI与信创双轮驱动办公业务增长 [6] 市场数据概览 - A股市场主要指数涨跌互现，上证综指收于4131.99点，上涨0.09%，创业板指收于3284.74点，下跌1.08% [5] - 商品市场中，SHFE镍涨幅显著，达4.51%，SHFE铜收于102180元/吨，上涨0.61% [5] - 海外市场方面，日经225指数收于57650.54点，上涨2.28%，恒生指数收于27266.38点，上涨0.31% [5] - 外汇市场美元兑人民币中间价为6.9438，下跌0.03 [5] - 利率市场DR001加权平均利率为1.3699%，上涨0.46个基点 [5]

基金经理观点与后市展望 - 开年以来证券市场结构性行情突出，市场关注2026年经济、产业发展与市场投资机会走向 [1][6] - 宏观政策积极有为，稳增长政策有望持续发力，货币政策大概率维持稳健宽松 [1][7] - 尽管宏观经济基本面受到部分观点质疑，但应具备应对变化的信心，积极寻找各行业配置机会，围绕基本面可能持续兑现或出现拐点的细分行业布局 [1][7] 看好的行业方向 - 继续看好医药与医用器械、国防军工、人形机器人等成长性行业行情 [1][7] - 同时看好有色金属、钢铁、证券等周期性行业对于宏观经济预期波动带来的潜在收益 [1][7] 基金经理背景与投资理念 - 基金经理李卓健为理学硕士，2021年加入华商基金，曾任行业研究员，现任华商稳健添利一年持有混合基金经理 [3][9] - 截至2025年12月31日，李卓健具有6.5年证券从业经历，其中5.6年证券研究经历，0.9年证券投资经历 [4][11] - 投资侧重自下而上挖掘个股，从龙头个股开始研究，以绝对收益思维做买入和持有时间决策 [3][10] - 投资理念是在能力圈内寻找适合当前景气度预期和市场风险偏好的细分行业，并结合估值水平选股配置，以季度维度观察分析行业分类和风格偏移以分散组合风险 [3][10] 近期投资操作回顾 - 2025年第四季度，权益市场在稳健的财政货币政策支持和良好的上市公司财务表现预期下呈现丰富投资机会 [3][10] - 在2025年第三季度较高仓位基础上，第四季度继续提高了总体权益仓位 [3][10] - 行业配置上维持了对机器人、半导体、有色金属、金融几个行业的持仓，并增配了其他周期行业，其中对存储器方向的投资较为成功 [3][10] - 四季度后半程，对有色金属和半导体等已有行业仓位坚定持有，对部分成长方向如机器人和商业航天的投资机会进行了轮动式筛选和抓取，期间重点增配了国产半导体制造方向 [3][10] 基金经理研究覆盖范围 - 持续拓展多维能力圈，力争覆盖制造业广泛生态，研究覆盖从传统高端制造（机床、化工装备、新能源设备等）到新兴先进制造（机器人、低空飞行器、3D打印等） [3][10]

宏观经济数据 - 1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8% [4][15] - 1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅扩大0.2个百分点，同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点 [4][15] 工程机械行业需求 - 2026年1月挖掘机总销量18708台，同比增长49.5% [4][15] - 国内挖掘机销量8723台，同比增长61.4% [4][15] - 挖掘机出口量9985台，同比增长40.5% [4][15] 钢铁行业生产与成本 - 上周247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，同比增加1.55个百分点 [4][15] - 上周日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨 [4][15] - 2月10日76家独立电弧炉钢厂平均成本3296元/吨，环比减少62元/吨，平均利润亏损52元/吨，谷电利润14元/吨 [5][16] 钢材整体供需与库存 - 上周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4% [5][16] - 上周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨，增幅4.6% [5][16] - 上周五大钢材品种周消费量760.66万吨，环比下降5.1% [5][16] - 建材消费环比下降16.6%，板材消费环比增长0.1% [5][16] 螺纹钢市场 - 上周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 [6][17] - 上周螺纹钢总库存累库44.04万吨至519.57万吨 [6][17] - 上周螺纹钢表观需求下降28.76万吨至147.64万吨 [6][17] - 产量下降主因例行检修及钢厂接单不足，预计短流程集中减产将导致产量进一步下降 [6][17] - 需求端因工地停工及加工企业放假范围扩大而萎缩，市场冬储基本完成，价格表现或趋弱 [6][17] 热轧卷板市场 - 上周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 [7][18] - 上周热轧总库存小幅累库3.62万吨 [7][18] - 上周热轧表观需求微降5.87万吨至305.54万吨 [7][18] - 预计需求下降速度超过产量下降速度，库存将持续累库，厂内库增加主要集中在华东区域 [7][18] - 临近春节部分下游已停止采购，短期或将继续趋弱 [7][18] 铁合金市场 - 合金价格总体承压，硅铁供给维持低位基本见底，硅锰内蒙有新增投产，日产将增加400吨 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰处于高位 [9][20] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大 [9][20] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，但复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声 [9][20] - 预计价格维持震荡格局 [9][20] 市场策略观点 - 螺纹2605合约短期偏空为主，观察3050附近支撑力度 [8][19] - 热卷2605合约短期偏空为主，观察3200附近支撑力度 [8][19] - 铁合金市场观点为节前观望 [10][21] 行业政策与销售动态 - 截至2026年2月11日，样本内仅两家热轧带钢生产企业出台冬储优惠政策，且仅针对内部协议户及周边战略客户 [4][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，产量和需求低位库存将增加，期价下行但估值低空间有限，建议维持观望不追空 [2] - 铁矿石需求处于淡季，铁水产量季节性回落，供应发运短线低位，到港量降港口库存升，期价承压，建议空单可轻仓持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需：上周247家样本钢厂螺纹产量降、表观需求降、总库存升，五大品种总产量降、库存升、表观需求降 [2] - 技术面：期价跌破震荡区间下跌，跌至前期低点或有支撑，无反转信号则为下行趋势 [2] - 操作建议：维持观望，不建议追空 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3054元/吨，热轧卷板主力合约收盘价3228元/吨等 [2] - 生产情况：247家钢厂高炉开工率79%，日均铁水量228.58万吨等 [2] - 库存情况：五大品种社会库存940.41万吨，螺纹社会库存365.92万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值12.21万吨，五大品种表观需求760.66万吨等 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量25003吨，热卷注册仓单数量277319吨 [2] 铁矿石 - 需求：市场处于消费淡季，铁水产量季节性回落，钢厂补库接近尾声，关注春季需求 [4] - 供应：全球发运从低位回升，短线维持低位，到港量下降，港口库存创新高 [4] - 技术面：期价承压下行，跌破60日均线和布林带下轨，可能向下有效突破 [4] - 操作建议：空单可轻仓持有 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）755元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价762.5元/干吨等 [4] - 发货与到港：澳大利亚铁矿石发货量1112.4万吨，北方六港到货量合计1264万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17140.71万吨，进口矿烧结粉矿总库存1776.99万吨等 [4] - 期货仓单：数量为2900手 [4] 产业资讯 - 截止2月11日当周，全国建材产量354.5万吨，厂库462.62万吨，社库479.23万吨，总库存941.85万吨，表需274.57万吨 [6] - 2月11日蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍，1/3焦原煤起拍价89.6美元/吨，成交价格95.1美元/吨，6.4万吨全部成交 [6]

山东省绿色低碳转型战略 - 绿色低碳发展是钢铁等传统产业实现高质量发展的必由之路，也是山东建设绿色低碳高质量发展先行区的关键一环 [1] - 近年来，山东扎实推进第三轮“四减四增”行动，以产业、能源等重点领域为主攻方向，系统推进绿色低碳转型 [1] 钢铁产业布局优化成果 - 山东通过建立覆盖全域的生态环境分区管控体系，推动石化、钢铁等重点产业向沿海布局、集聚发展 [1] - 截至目前，全省粗钢产能沿海占比已突破53% [1] - 重点行业先进产能占比超40% [1] 固体废物综合治理规划 - 近期，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，山东正加快制定细化落实方案 [1] - 山东正着手编制“十五五”固体废物污染环境防治等工作规划 [1] - 针对赤泥、粉煤灰等大宗工业固体废物，山东提出加大技术攻关，推动化工、金属冶炼等产业绿色化改造，促进固体废物梯级循环利用 [1]