港股市场流动性分析 - 6月以来港股市场表现强劲 恒生指数上涨4.27% 恒生科技指数上涨3.31% 跑赢MSCI World Index的3.77% [1] - 港股整体市值达42.84万亿港元 较5月底增长6.31% [1] - 港股成交活跃度提升 日均成交额(ADT)达2294.43亿港元 环比增长9.12% 其中南向资金ADT环比增长27.16% 占比26.18% [1] - 衍生品市场活跃 期货日均成交量(ADV)58万张环比增6.30% 期权ADV82万张环比增11.53% [1] 利率环境与投资收益 - 6个月HIBOR利率达2.38% 环比上升0.22个百分点 但年初至今下降4.2个百分点 [1] - HIBOR维持高位将推动港交所投资收益持续高涨 [1] 港股通50指数特征 - 港股通50ETF跟踪港股通50(港币)指数 由中证指数公司编制 [1] - 指数选取港股通机制下流动性良好、市值规模较大的50家港股上市公司 [1] - 采用自由流通市值加权计算 设置10%的单个成分股权重上限 [2] - 成分股行业分布广泛 涵盖港股主要行业板块 能较好体现港股市场行业配置特征 [2]

A股并购重组与定增市场 - 上半年1493家A股上市公司筹划1984单并购重组计划 其中重大资产重组102单 同比增长121.74% [1] - 政策支持体系完善推动并购重组市场活力提升 审核效率提高 配套融资与支付方式更灵活 [1] - 并购重组目的呈现双轨并行：延链补链完善产业链 横向并购注重优势互补而非单纯规模扩张 [1] - 定增市场显著回暖 70家上市公司实施定增募资6959.19亿元 同比增长611.62% 央企贡献5886.8亿元 [1] - 下半年定增规模有望持续增长 国企主导的产业升级与并购重组项目将加速推进 [1] 港股IPO与资金流向 - 上半年港股43只新股上市 募资1067亿港元 数量与规模同比分别增长43%和708% [2] - 6月单月15家新股上市 月底39家企业集中递表 目前港交所处理中IPO项目超200家 [2] - 权益类基金新发规模达2400亿元 创2022年以来半年度新高 ETF总规模接近4.3万亿元 [2] - 指数化投资趋势显著 年内ETF净申购额3725.03亿元 形成"发行回暖-市场上涨-资金流入"正循环 [2] 科技与半导体行业动态 - 美国Q1台式机和笔记本出货量1690万台 同比增长15% 但全年增速预计放缓至2% [3] - 全球半导体产业到2030年将面临百万人才缺口 涉及工程师和中高层管理等关键岗位 [4][5] - 充电宝行业加速洗牌 3C认证产品销量激增 行业向规范化标准化转型 [6] - 苹果考虑放弃自研AI模型 可能采用Anthropic或OpenAI技术支持Siri 股价应声上涨3% [6][7] - Meta重组AI业务 成立Meta Superintelligence Labs团队 由Scale AI前CEO领衔 [7] 上市公司公告与市场表现 - 瑞萨电子股价下跌1.8% 因供应商Wolfspeed申请破产 预计产生2500亿日元亏损 [8] - 阿里系三大品牌同日争夺苏超冠名 引发"散装阿里"热议 [8] - 北京同仁堂医养投资提交港交所上市申请 中金公司担任独家保荐人 [9] - 退市鹏博将于7月3日终止上市 已完成15个交易日退市整理期 [10] - 领湃科技控股股东因违规减持收到湖南证监局警示函 [11] - 重庆路桥需补缴税费合计4231.75万元 涉及增值税及企业所得税等 [12] - 大基金减持通富微电1%股份 持股比例降至7.77% [13] 全球金融市场 - 美股三大指数齐创新高 标普500二季度涨超10% 创一年半最大季度涨幅 [14] - 纳指6月涨超6% 英伟达二季度涨近46% 特斯拉上半年跌超20% [14] - 美元指数创三年新低 上半年累计跌逾10% 为1973年以来最大跌幅 [14][15] - 离岸人民币二季度涨超千点 比特币二季度涨近30% [15] - 原油6月涨超6% 黄金期货上半年涨幅达25% [15]

定增市场整体表现 - 截至6月30日年内70家上市公司实施定增合计募资6959.19亿元同比增长611.62% [1] - 19家央企和央企控股上市公司定增募资合计5886.8亿元占总量84.59% [1] - 定增项目超九成浮盈赚钱效应提升形成"盈利—资金流入"正向循环 [2] 行业分布特征 - 银行业为定增主力军建设银行、邮储银行、交通银行、中国银行4家合计募资5200亿元 [2] - 非银金融、公用事业、国防军工行业定增募资分别达454.92亿元、246.28亿元和205.06亿元同比大幅增长 [2] - 资金高度聚集国资主导的能源电力等重资产行业及半导体AI等硬科技领域 [3] 参与主体变化 - 财政部参与四大行定增认购金额合计5000亿元 [2] - 全国社保基金作为战略投资者参与中国核电、国投电力定增 [2] - 公募基金、保险资金等长期资金获准以战略投资者身份参与锁价定增 [4] 定增预案动态 - 年内175家上市公司披露定增预案同比增长103.49%涉及项目236单同比增长143.30% [4] - 72单定增项目用于融资收购其他资产并购重组活跃带动市场回暖 [5] 政策与市场预期 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》放宽战略投资者认定标准给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇 [4] - 预计政策红利持续释放增量资金将流向转型国企和高端制造行业定增折价空间可能被压缩 [5]

A股市场表现 - 上证指数收于3444.43点，上涨0.59%，成交额5671亿元；深证成指收于10465.12点，上涨0.83%，成交额9197亿元 [1] - 国防军工、传媒、通信板块领涨，非银金融、银行板块回调 [1] - 2025年上半年上证指数小幅收涨2.76%，下半年有望维持结构性牛市 [1] - 7~8月建议关注受益于流动性的偏中小市值风格，可配置中证1000增强（159679）等ETF [1] 制造业PMI数据 - 6月官方制造业PMI回升至49.7，新订单指数进入扩张区间 [1] - 制造业PMI连续三个月低于荣枯线，结构性风险仍存 [1] - PMI从业人员指数与生产经营活动指数不升反降，显示企业投资决策受关税不确定性影响 [1] 货币政策动态 - 央行货币政策委员会二季度例会删除"择机降准降息"表述，改为"灵活把握政策实施的力度和节奏" [2] - 例会重点强调内循环，从"加力推动增量政策落地见效"变为"加力实施增量政策、充分释放政策效应" [2] - 会议纪要发布后各期限现券收益率上行，利率债延续调整 [2] 债券市场分析 - 利率债债基久期大幅抬升至新高水平，短期债市做多拥挤度较高 [3] - 内外需转弱趋势与资金面宽松趋势确定性较强，中期债市行情有望延续 [3] - 同业存单与2年期国债利差偏低，央行若重启购债将推动短端利率下行 [3] - 7月债券市场风险有限，建议配置十年国债ETF（511260）等长久期资产 [4] 军工行业 - 军工ETF（512660）上涨4.37% [5] - 国际局势动荡强化国防建设需求，军贸出口有望开拓新空间 [5] - "十四五"计划进入最后一年，2025年军费稳定增长，2027年建军100周年目标推动中长期投入 [5] - AI等通用科技与军用技术融合加速装备发展，行业毛利率与净利率双双回升 [5] - 9月3日抗战胜利80周年阅兵或成短期催化剂，军工ETF（512660）覆盖全产业链 [6] 有色金属行业 - 有色60ETF（159881）收涨0.36%，延续涨势 [7] - LME欧洲库存去化导致现货挤仓，铜价显著上涨 [7] - 全球铜库存偏低，工业金属供给全年偏紧 [7] - 美联储降息预期与新能源需求强劲将支撑铜价中枢上移 [7] - 行业处于供需错配、盈利修复与流动性宽松预期共振阶段 [7]

2025年上半年ETF市场表现 - 全市场超六成ETF涨幅为正 涨幅分化明显 港股创新药相关ETF涨幅较大 光伏 煤炭等相关ETF领跌 [2] - 前20名ETF涨幅均在37%以上 汇添富基金旗下港股通创新药ETF上半年大涨59.31% 涨幅领先 [2] - 港股创新药及生物科技指数相关ETF在前20名中占17个席位 银华基金 万家基金 景顺长城基金旗下港股创新药ETF涨幅均超过54% [2] - 广发基金旗下港股创新药ETF 富国基金旗下港股通医疗ETF上半年涨幅分别达到56.69%和54.87% [2] 黄金相关ETF表现 - 受美元走弱 全球央行购金 地缘紧张避险情绪抬升等因素影响 金价大幅上行 多只黄金相关ETF涨幅近40% [3] - 永赢基金旗下黄金股ETF 华夏基金旗下黄金股ETF和工银瑞信基金旗下黄金股ETF基金上半年涨幅分别达到39.6% 38.73%和37.91% [3] - 国泰基金 平安基金 华安基金旗下黄金股票ETF上半年涨幅均超过36% [3] 其他板块ETF表现 - 港股科技相关ETF 游戏相关ETF 港股非银ETF涨幅居前 [4] - 多只光伏相关ETF跌幅超11% 煤炭ETF 能源ETF上半年跌幅均超10% [4] - 酒ETF 房地产ETF 食品饮料ETF 石油天然气ETF等多只行业ETF表现欠佳 [4] 宽基指数ETF表现 - 招商基金中证2000增强ETF上半年涨幅达29.16% 华夏基金中证2000ETF和银华基金2000增强ETF涨幅均超过22% [5] - 华夏基金科创200ETF基金上半年涨幅近27% [5] - 招商基金中证2000增强ETF规模仅有8200万元 银华基金2000增强ETF规模仅有4600万元 [5] - 华夏基金中证2000ETF规模仅有1.88亿元 科创200ETF规模只有1900万元 [5]

报告核心观点 报告回顾上周市场表现，给出权益类和稳健类产品配置策略，建议关注抗战胜利纪念、消费金融、医保目录调整等事件相关基金，采用均衡底仓加杠铃策略配置资产，稳健类产品可关注短债和固收+基金 [1]。 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数集体反弹，北证 50 涨幅最大为 6.84%，近 1 月、近 3 月和今年以来表现居首的指数分别是创业板指、北证 50 和北证 50 [5] - 申万 31 个行业涨多跌少，TMT 板块集体反弹，计算机、国防军工等行业排名靠前，石油石化、食品饮料等行业排名靠后 [5] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净投放，资金面宽松，长短端利率走势不一，10 年期国债上行 0.66BP 至 1.646%，1 年期下行至 1.345%，期限利差进一步走阔 [10] - 本周长短端期限品种的信用利差均有所走阔 [10] 基金市场 - 受权益市场反弹影响，偏股基金指数上涨 2.86%，二级债基指数上涨 0.52%，中长债基金指数下跌 0.02%，短债基金指数上涨 0.01% [14] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 抗战胜利 80 周年纪念活动 9 月 3 日举行，可关注华安制造先锋 A、博时军工主题 A 和华夏军工安全 A [1][16] - 六部门联合印发金融支持消费指导意见，可关注工银消费服务 A、嘉实新消费 A 和华夏消费臻选 A [1] - 国家医保局印发医保目录调整申报指南，可关注工银医药健康 A、鹏华医药科技 A 和长城医疗保健 A [1][18] 资产配置策略 - 整体采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [19] - 红利资产有配置价值，低利率环境凸显其稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [19][20] - 均衡风格基金能分散风险，兼顾投资机会，提高抗风险能力 [20] - 科技成长方向有配置价值，受政策支持、行业景气度高、国产替代需求等因素推动 [21] - 可关注安信红利精选 A、工银精选回报 A、华夏智胜先锋 A、嘉实港股互联网产业核心资产 A 和华夏创新前沿 [23] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净投放 12672 亿元，MLF 投放 3000 亿元，资金面均衡宽松 [24] - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大调控强度，政策或偏向科技创新和消费领域 [24] - 1 - 5 月规模以上工业企业利润总额 27204.3 亿元，同比下降 1.1%，5 月同比下降 9.1%，政策有望更积极 [25] - 可转债等权价格中位数在 1200 左右，有配置价值但需关注波动风险 [25] 重点关注产品 - 整体思路是持有短债基金，降低收益预期，关注债市调整机会，可适当配置固收+基金 [28] - 核心策略关注诺德短债 A，卫星策略关注安信新价值 A 和南方荣光 A [3]

大金融板块走势分化 - 6月30日大金融板块出现分化走势，弘业期货实现5连板并涨停9.98%至15.98元，爱建集团等个股跟涨 [1] - 下跌方面，国盛金控跌6%，南华期货跌3.96%，瑞达期货跌3.05%，湘财股份跌2.9% [1][2] - 非银金融(申万)板块整体下跌0.77%至1870.63点，成交额734亿元 [2] 弘业期货交易异动情况 - 弘业期货因单日换手率达39.68%登上龙虎榜，成交额20.36亿元，偏离值39.68% [2] - 公司6月26-27日已因连续两日收盘价涨幅偏离值超20%触发异常波动公告 [3] - 公司核查确认不存在应披露未披露重大事项，控股股东在异动期间未买卖股票 [4] 弘业期货基本面 - 2025年一季度营收同比大增259.09%至6.43亿元，净利润扭亏为盈达120.32万元 [6] - 公司为江苏省国资委旗下企业，2015年港股上市，2022年登陆深交所主板 [5] - 香港子公司持有1、2、4、9类香港证监会牌照，但稳定币业务尚未开展 [6] 市场交易数据 - 弘业期货当日成交量129.5万手，5日均量43.2万手 [2] - 国盛金控成交183万股，成交额2.88亿元 [2] - 南华期货成交63.92万股，成交额14.68亿元 [2]

报告核心观点 - 上周市场普涨，微盘股、创业板指、成长表现最好，红利、消费、稳定表现最弱；行业中计算机、国防军工、非银金融涨幅前三，石油石化、食品饮料、交通运输表现最弱；各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位；各行业盈利预期整体微幅变动，综合上调幅度最大，计算机下调幅度最大；海外主要指数普涨，日经 225 表现最好，英国富时 100 表现最差 [1][10][13][35][50][53] 各部分总结 市场普涨，微盘与创业板指居前 - 上周微盘股、创业板指、成长表现最好，红利、消费、稳定表现最弱；万得全 A 近一周涨幅 3.56%，上证指数 1.91%，深证成指 3.73%，创业板指 5.69%，万得微盘股指数 6.94%，红利指数 -0.51% [10][11] - 行业中计算机、国防军工、非银金融涨幅前三，石油石化、食品饮料、交通运输表现最弱；计算机近一周涨幅 7.70%，国防军工 6.90%，非银金融 6.66%，石油石化 -2.07%，食品饮料 -0.88%，交通运输 -0.24% [13][14] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 上升，相对 PB 上升；万得全 A ERP 下降，接近 21 年以来历史均值 [17][18] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [21] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值相对低位；大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于 50%左右及以下水平 [26][28] 行业估值普涨，计算机、国防军工领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位 [35] - 从 PE、PB 偏离度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业、家用电器等行业估值较为便宜；PB - ROE 视角下，非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服 PB - ROE 较低 [39][44] - 热门概念中，无人驾驶、半导体材料、培育砖石、第三代半导体、数字货币、6G、机器人、中字头央企等处于估值三年历史较高分位 [48] - 上周各行业盈利预期整体微幅变动，综合上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [50] 海外市场表现 - 上周海外主要指数普涨，日经 225 表现最好，英国富时 100 表现最差；日经 225 本周涨跌幅 4.55%，英国富时 100 0.28% [53][54]

6月A股港股市场表现 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大达6.1% [2] - 行业表现分化：通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，食品饮料、美容护理、家用电器等消费板块表现较差 [2] - 6月港股市场震荡上行，恒生香港35指数涨幅最大达5.0%，恒生科技指数涨幅最小为3.4% [2] A股市场观点 - 预计指数整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕特朗普政策反复 [3] - 国内政策持续发力，中美关税暂停90天，短期出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能 [3] - 配置方向建议关注业绩主线（钢铁、计算机、电力设备、国防军工等预期增速较高行业）及稳定类资产（高股息、黄金） [4] 港股市场观点 - 港股短期或延续震荡走势，受流动性、A股财报披露扰动及中美关系不确定性压制 [5] - 长期来看港股盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺且估值偏低，配置性价比高 [5] - 建议采用"哑铃"型配置策略：关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域，部分独立景气的互联网科技公司，以及通信、公用事业、银行等高股息低波动行业 [5]

市场交易热度与情绪 - 市场交易热度快速抬升 全A日均成交额从1 2万亿上升至1 5万亿 上证指数换手率分位数上升至85% 科创板换手率分位数上升至40% [1] - 赚钱效应显著增强 个股上涨比例上升至88 6% 全A个股周度收益中位数上升至4 4% [1] - 交易集中度提升 行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有7个 环比增加5个 其中综合金融 国防军工 综合和石油石化换手率分位数超95% [1] A股资金流动 - 融资资金净流入扩大 净买入256亿元 成交额占比抬升至9 4% 两融余额升至1 8余万亿元 [2] - 外资流出3 7亿美元 北向资金成交占比降至11 0% [2] - ETF资金转为净流出100 4亿元 但被动成交占比环比回升至6 1% [2] - 偏股基金新发规模下降至159 04亿 私募仓位小幅上升 [2] - 产业资本方面 IPO首发募集2 3亿元 定增规模1118亿元 限售股解禁规模809亿元 [2] A股行业配置 - 非银金融行业资金分歧明显 融资资金流入39 3亿元 但ETF资金流出40 3亿元 [3] - 计算机行业融资净流入居首 达49 4亿元 房地产和建筑装饰分别净流出2 4亿元 [3] - 外资在电力设备 电子行业流出明显 银行ETF净流入15 7亿元 医药生物ETF净流入6 0亿元 [3] - 龙虎榜资金集中流向环保 基础化工和计算机行业 [3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净买入抬升至284亿元 处于2022年以来96%分位 外资流出港股0 9亿美元 [4] - 全球市场普遍上涨 日经225指数涨幅居前达4 6% 恒生指数收涨3 2% [4] - 发达市场中英国和日本分别获外资净流入10 1亿美元和9 1亿美元 美国市场净流出47 0亿美元 [4] - 全球资金整体流动显示韩国和英国流入居前 美国和日本流出居前 [4]