市场指数表现 - 10月1日至8日恒生指数下跌0.1% [1] - 同期恒生科技指数上涨0.75% [1] 行业表现分化 - 钢铁、有色金属、医药等行业领涨 [1] - 农林牧渔、房地产、消费者服务行业领跌 [1] 市场中期逻辑强化 - 稀缺性和确定性资产的重要性上升 [1] - 资金跨资产跨区域再配置的需求进一步上升 [1] - AI叙事再度强化 [1] - 体验式消费表现亮眼 [1]

经济放缓迹象 - 美国9月服务业PMI为50，较8月的52下降，扩张停滞，低于市场预期的51.7[2] - 服务业PMI对应年化GDP增速为0.4%[2] - 制造业PMI为49.1，较8月的48.7略有回升，但仍处于收缩区间，高于市场预期的49[2] - 制造业PMI对应GDP增速约为1.9%[2] 产需与就业表现 - 服务业商业活动指数从8月的55降至9月的49.9，新订单指数从56降至50.4，显示产需走弱[2] - 制造业新订单指数从51.4降至48.9，需求重回收缩，而产出指数从47.8升至51[2] - 服务业就业指数从46.5升至47.2，制造业就业指数从43.8增至45.3，收缩速度放缓，就业底部企稳[2] 价格与成本压力 - 服务业物价指数从69.2升至69.4，制造业物价指数从63.7降至61.9，但仍处高位，通胀压力较大[2] - 多数受访企业提到关税对成本端的影响正逐渐显现[1][2] 库存与外部因素 - 库存指数收缩加剧，企业正在消耗提前囤积的库存[1][2] - 10月政府停摆导致约70万联邦员工无薪休假，预计每停摆一周将拖累GDP 0.1-0.2个百分点[1][2] 政策与市场预期 - 市场对美联储10月降息的预期为96.2%，但由于就业改善且通胀高于目标，美联储可能在10月暂停降息[1] - 随着经济持续放缓，美联储可能在12月再次降息[1][2]

指数调仓分析 - 中证全指自由现金流指数于9月15日进行调仓，双边换手率达61%，调出39只成分股并调入39只成分股 [1] - 调仓原因为被调出公司自由现金流率边际走弱且过去一季度涨幅超额，被调入公司则为自由现金流率增长但相对涨幅不及指数的品种，体现指数逆向风格特征 [1] - 调仓后权重调降最大的前三大行业为农林牧渔、有色金属、商贸零售，权重调升最大的前三大行业为家用电器、电子、建筑材料 [1] - 前十大持仓股集中度降低，重仓股如洛阳钼业、TCL科技和中国铝业为自由现金流选股策略的独门股 [1] 指数风格特征 - 中证全指自由现金流指数呈现高分红、高盈利、低估值、低波动的风格特征 [1] - 指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本，前十大权重股合计占比57.03% [7] 基金表现与规模 - 自由现金流ETF基金（159233）最新规模为2.43亿元，最新份额为2.17亿份，均创近1月新高 [2][3][4] - 截至2025年9月29日，该基金近1周上涨1.45%，涨幅在可比基金中排名第3/13，当日上涨0.63%报1.12元 [2] - 基金近21天获得连续资金净流入，合计流入1.42亿元，最高单日净流入1919.27万元，日均净流入677.00万元 [4] - 基金自成立以来最高单月回报为7.80%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为12.56%，历史持有3个月盈利概率为100.00% [4] - 基金成立以来最大回撤为3.76%，相对基准回撤为0.24% [5] 基金运作细节 - 自由现金流ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [6] - 基金近2月跟踪误差为0.060%，紧密跟踪中证全指自由现金流指数 [7] - 基金盘中换手率为5.88%，成交1390.92万元，近1年日均成交额为2240.38万元 [2]

活动概况 - 广东省庆祝2025年中国农民丰收节主会场活动于9月28日在肇庆市高要区金渡镇铁岗社区举行 [1] - 活动主题为“庆农业丰收 享美好生活” [1] - 活动全方位展现全省实施“百县千镇万村高质量发展工程”以来的农业发展新成就、农村面貌新变化、农民生活新图景 [1] 典型村镇建设与运营 - 主会场铁岗社区作为省“百千万工程”典型村，创新乡村建设运营模式，打造屋顶咖啡等新业态，开拓村集体增收新路径 [1] - 肇庆市高标准抓好典型镇村建设，着力打造一批“有颜有料”的农文旅精品力作 [2] - 通过规划先行、美学引领、创意驱动、文化赋能，将“沉睡资源”和“美丽资源”转化为“美丽经济” [2] 产业发展与经济效益 - 肇庆市以工业化理念、产业链思维发展现代农业，2024年全市农林牧渔总产值达801.45亿元，稳居全省第三 [1] - 已培育出粮油、蔬菜、水果、畜禽、水产、南药6个年综合产值超100亿元的产业集群 [1] - 发展柑橘、罗氏沼虾、肉桂、杏花鸡、肉鸽、肇实、竹产业、大米等八个特色农产品全产业链，实现“从田头到餐桌”的价值跃升 [1] 促消费举措与平台建设 - 肇庆、汕头、韶关、湛江四地发布“庆丰收·促消费”金秋消费季大礼包，以真金白银优惠让利市民，为活跃假日经济、提振消费市场注入动力 [1] - “肇庆大地—肇庆市农业新质生产力培育发展平台”正式上线，以数字化手段整合农业资源，集中展示“百千万工程”实施以来的农业产业成效 [2]

文章核心观点 - 当前A股市场整体估值水平较高，巴菲特指标为87.08%，处于相对较高区间[5][25] - 食品饮料和农林牧渔行业估值处于历史极低水平，PE（TTM）分位数分别为7.84%和10.96%，值得重点关注[1][7] - 多个宽基指数和行业板块估值处于历史高位，需注意风险[6][7] 市场整体估值水平 - 巴菲特指标为87.08%，高于70%-80%的安全区间[5][23][25] - 上海市场上市公司2287家，总市值615,369.35亿元，平均市盈率15.64倍[18] - 深圳市场上市公司2876家，总市值416,680.98亿元，平均市盈率30.66倍[20] 宽基指数估值表现 - 主要宽基指数PE估值分位数均高于80%，其中科创50和中证A100分位数高达99.78%和99.90%[6] - 中证500当前PE为34.45倍，较上期上升1.02%，处于历史83.30%分位[6][11] - 北证50当前PE为71.74倍，较上期下降8.57%[11] - 科创50 PB为6.64倍，较上期大幅上升10.48%[14] 行业估值水平 - 食品饮料行业PE为20.99倍，处于近十年7.84%分位水平，估值极低[7][35] - 农林牧渔行业PE为18.52倍，处于近十年10.96%分位水平[7][35] - 煤炭、汽车、电子、计算机等行业PE分位数超过80%，其中房地产行业分位数高达99.71%[7] - 电子行业PS为3.71，较上期上升7.04%[44] - 电力设备行业PB为3.22，较上期上升6.98%[40]

市场趋势展望 - 节前短期波动加大但不改市场向好趋势 10月A股有望迎来关键窗口期 风险偏好或将进一步回暖[1] - 市场确立上行趋势且趋势一旦形成短期很难逆转 不轻易以震荡市经验规律作为信号[3] - 国庆长假后市场热度回暖 历史经验显示节后市场通常表现较好 支撑股市上涨逻辑未发生变化[1][2] 流动性环境 - 市场流动性预计延续向好趋势 两融余额处于上行通道中 居民存款搬家处于初期阶段[1] - 美联储降息支撑海外流动性充裕 开启降息周期利好A股表现[1][2] - 股市资金面维持较高流入水平 融资资金和外资节后可能出现季节性回流 新发基金有望进一步回暖[4] 行业配置策略 - 科技产业催化与长期政策布局窗口共振 市场结构性行情可能重新升温 科技为先特征突出[1][7] - 四季度存在日历效应 稳定低估值及早周期板块表现或更优 顺周期行业上涨概率超65%[3] - 资源安全 中企出海与科技创新是主导结构性行情的重要线索 对应资源+出海+新质生产力配置框架[7] 节后市场表现 - 国庆假期后A股多数上涨 主要受政策 外部事件 流动性和基本面因素影响[4] - 十一长假前后指数表现呈现节前低迷节后火热特征 十月医药生物 汽车 农林牧渔 电子板块超额收益概率更高[6] - 调整后红十月是大概率事件 市场整体性价比提升 行情在消化短期性价比问题后展开[1] 业绩与景气方向 - 三季度业绩改善或持续高增领域有望跑出超额收益 集中在景气修复的中高端制造业 高景气度AI产业链 供需改善的资源品[7] - 建议关注有真实利润兑现或强产业趋势的行业 具体品种包括资源 消费电子 创新药和游戏板块[7] - 资金从追逐科技板块少数景气方向扩散至更多细分领域 赚钱效应加强 建议把握科技板块内高低切机会[6][7]

中长期建议重点关注TMT主线。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周 期已经在9月开启等。从近期板块轮动的情况来看，TMT板块表现已经有所占优，未来行情或将延续。 A股市场距离中秋国庆长假休市仅剩2个交易日。每逢长假临近，"持币还是持股"都会成为投资者的重 要话题。 长假期间A股休市时间较长，而海外市场正常交易。持股或需承担海外"黑天鹅"事件带来的风险，而持 币者又担心踏空节后的"红包行情"。 综合本周机构发布的研报观点，多数券商都对节后市场较为乐观，并积极建议"持股过节"。机构认为， 节前部分资金情绪或趋于谨慎，但支撑本轮行情上涨的底层逻辑并未改变。经历9月以来一段时间的震 荡、消化后，10月市场中枢有望再上台阶。 中国银河证券： 节前短期波动加大不改市场向好趋势 节前部分资金情绪趋于谨慎，市场交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现震荡格局，但短期波动不改市场 向好趋势。展望后市，10月A股有望迎来关键窗口期，风险偏好或将进一步回暖。且市场流动性预计延 续向好趋势：两融余额处于上行通道中，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联储降息则进一步支撑海外 流动性充裕。A股结构性行情依然显著，科技板块有 ...

| | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-9-26 | -701.87 | -234. 40 | -113. 03 | -428. 11 | | 2025-9-25 | -236.00 | -119.01 | -39. 20 | -56. 94 | | 2025-9-24 | -2. 79 | -134. 19 | 56. 63 | 110. 54 | | 2025-9-23 | -761.67 | -205. 97 | 41. 34 | -416. 45 | | 2025-9-22 | -149.51 | -77.29 | 37. 32 | -12. 91 | 2.创业板主力净流出超326亿元 沪深300今日主力资金净流出197.33亿元，创业板净流出326.76亿元。 | | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业 ...

市场整体表现 - 2025年9月26日A股市场主要指数全线下跌，上证指数收于3828.11点，下跌0.65%，深证成指收于13209点，下跌1.76%，创业板指收于3151.53点，下跌2.6% [1] - 两市合计成交额为21468.85亿元，较上一交易日减少2242.05亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出701.87亿元，其中开盘净流出234.4亿元，尾盘净流出113.03亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金持续净流出，9月26日净流出701.87亿元，9月23日净流出761.67亿元，9月25日净流出236亿元，9月22日净流出149.51亿元，仅9月24日小幅净流出2.79亿元 [3] - 创业板主力资金净流出326.76亿元，沪深300净流出197.33亿元，科创板净流出30.57亿元 [4] - 创业板最近五个交易日中有四日净流出，其中9月26日净流出326.76亿元，9月23日净流出249.03亿元 [5] 行业资金流向 - 银行行业上涨0.25%，实现主力资金净流入26.54亿元，资金流入较多个股为农业银行 [6] - 房地产行业上涨0.08%，净流入10.8亿元，石油石化行业上涨0.91%，净流入6.71亿元，公用事业行业上涨0.24%，净流入5.51亿元，农林牧渔行业上涨0.53%，净流入3.44亿元 [6] - 电子行业下跌2.16%，主力资金净流出279.58亿元，计算机行业下跌2.35%，净流出245.82亿元，机械设备行业下跌1.4%，净流出153.49亿元 [6] - 通信行业下跌2.49%，净流出103.67亿元，电力设备行业下跌0.04%，净流出102.97亿元 [6] 机构交易动态 - 中电鑫龙下跌6.74%，获机构净买入9706.36万元，华自科技上涨15.44%，获机构净买入8089.64万元 [9] - 利和兴上涨9.1%，获机构净买入6794.74万元，成飞集成上涨10.01%，获机构净买入6240.32万元 [9] - 晶合集成上涨16.63%，遭机构净卖出10870.05万元，矽电股份下跌6.22%，遭机构净卖出10761.5万元 [9] - 中国外运下跌10%，遭机构净卖出5402.37万元，北方长龙上涨3.11%，遭机构净卖出7242.38万元 [9] 机构关注个股 - 健盛集团获中信证券买入评级，目标价14元，较最新收盘价9.76元有43.44%上涨空间 [11] - 恒瑞医药获表创证券强推评级，目标价100.4元，较最新收盘价70.08元有43.26%上涨空间 [11] - 确成股份获国泰海道增持评级，目标价25.2元，较最新收盘价19.73元有27.72%上涨空间 [11] - 翱捷科技-U获西部证券买入评级，目标价137.28元，较最新收盘价106元有29.51%上涨空间 [11] - 西麦食品获国投证券买入评级，目标价26.3元，较最新收盘价20.71元有26.99%上涨空间 [11]

市场整体表现 - 沪指下跌0.23% 个股2879只上涨（其中涨停40只） 2407只下跌（其中跌停5只）[1] - A股总成交量600.99亿股 成交金额10372.42亿元 较上一交易日减少12.58%[1] 行业涨跌表现 - 房地产行业涨幅居首达1.29% 成交额162.04亿元 较前日减少16.39% 合肥城建领涨10.06%[1] - 汽车行业涨1.15% 成交额725亿元 较前日增长17.5% 迪生力领涨10.09%[1] - 计算机行业跌幅最大达1.83% 成交额880.69亿元 较前日减少24.66% 初灵信息领跌8.16%[2] - 电子行业跌1.73% 成交额2197.22亿元 较前日减少19.47% 立昂微领跌9.69%[2] - 通信行业跌1.6% 成交额605.21亿元 较前日减少20.24% 线上线下领跌15.52%[2] 成交额变化显著的行业 - 石油石化行业成交额49.9亿元 较前日大幅增长43.28% 恒逸石化领涨8.14%[1] - 美容护理行业成交额14.72亿元 较前日增长12.65% 洁雅股份领涨3.41%[1] - 食品饮料行业成交额132.28亿元 较前日增长13.69% ST绝味领跌3.55%[1] - 钢铁行业成交额45.83亿元 较前日大幅减少26.28% 武进不锈领涨2.93%[1] - 交通运输行业成交额82.54亿元 较前日减少25.54% 南京港领跌5.07%[1]