报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人孕育出的新兴消费观念，正确解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素 [4][15] - 在美护、黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分赛道，建议关注具备专业性、创新性、品牌力或IP运营能力的优质国货及头部品牌 [4][15] 本周新消费行业行情跟踪 - 本周（12月8日至12月12日），申万美容护理指数周涨跌幅为-1.64% [7] - 申万商贸零售指数周涨跌幅为-0.21% [7] - 申万社会服务指数周涨跌幅为-0.76% [7] 宏观经济与行业数据 - 11月中国CPI同比上涨0.7%，前值为0.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [4] - 11月CPI同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动，其中鲜菜价格同比上涨14.5%，水产品价格上涨1.5%，鲜果价格上涨0.7% [4] - 10月中国限额以上化妆品类零售额同比增长9.6% [6][11] - 10月中国限额以上金银珠宝类零售额同比增长37.6% [6][17] - 10月中国限额以上纺服类零售额同比增长6.3% [6][11] - 10月中国限额以上饮料类零售额同比增长7.1% [6][17] - 2025年第一季度至第三季度，黄金首饰消费量累计值同比下滑 [6][12] - 截至12月11日，COMEX金价为4309.3美元/盎司 [6][19] 重点公司动态（林清轩） - 林清轩定位为聚焦山茶花油的高端国产护肤品牌，其大单品山茶花精华油自2014年以来连续11年在所有面部精华油产品中位居全国榜首 [4] - 2025年上半年，公司实现营收10.52亿元，同比增长98.3% [4] - 2025年上半年，公司实现净利润1.82亿元，同比增长109.9% [4] - 按产品品类划分，2025年上半年精华油/面霜/乳液及爽肤水/精华液/面膜/防晒霜/其他化妆品营收占比分别为45.5%/14.6%/9.3%/9.1%/9.0%/4.0%/8.5% [4] - 按销售渠道划分，2025年上半年线上/线下渠道收入占比分别为65.4%/34.6% [4] - 截至2025年6月30日，公司线下拥有554家门店，其中超过95%的门店位于购物商场，以门店数量计，其门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌首位 [4] 细分赛道投资建议 - 美护方面：建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份等 [4][15] - 黄金珠宝方面：建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基等 [4][15] - 潮玩方面：建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富成功经验的公司，如泡泡玛特 [4][15] - 现制茶饮方面：建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗 [4][15]

核心观点 - 报告核心观点为：市场杠杆资金多头力量整体抬升，两融余额维持高位，市场风险偏好维持，其中电子行业实现由空转多，市场资金行为显示机构对部分板块的支撑力度增强，资金分歧有所收敛 [1][5][84] 市场资金流向概览 - 过去两周（12月1日至12月12日），机构资金对主要宽基指数（万得全A、创业板指、科创综指）仍呈净流出态势，但流出加速度于12月11日收敛，流出动能减弱 [3][10] - 散户资金在12月1日短暂流出后，于12月3日转为净流入，整体节奏趋于平稳 [3][10] - 12月4日至8日期间，创业板指的散户与机构净流入率差额落入负值区间，显示机构在此期间对创业板的流入动能超过散户，为指数提供支撑 [3][10] 市值与估值风格视角下的资金流向 - 机构资金对高估值指数与沪深300呈现加速流出特征，体现止盈倾向 [3] - 散户资金则持续流入高估值与大盘风格（沪深300），其流入斜率更为陡峭，延续“追高”倾向 [3][22] - 12月11日后，各风格板块的散户与机构净流入率差额均明显收敛，资金分歧缩小 [3] - 中证2000的散户与机构净流入率差额最新值落入负区间，显示机构对小盘股的支撑有望增强 [3][22] 大类行业风格视角下的资金流向 - 消费大类获得机构与散户资金的同步净流入 [3][4] - 科技与周期制造大类的资金流向出现分化：机构对科技板块的流出在短暂收窄后于12月9日后再次加大，博弈节奏变幅扩大；对周期板块的流出则整体呈收敛态势 [3][4] - 消费大类的散户与机构净流入率差额曾于12月4日至8日落入深度负区间，显示机构布局力度阶段性增强 [4][27] 一级行业视角下的资金流向 - **上游资源**：有色金属与基础化工表现突出，机构对有色金属的流出不再明显扩大，对基础化工流出持续收敛，多头共识增强 [5][40] - **中游材料&制造**：电力设备成交热度居前，但各行业内的资金流动都未明显扩大，资金博弈较温和 [5][44] - **下游必选消费**：机构对农林牧渔的布局力度在12月9日至11日期间加大，其散户与机构净流入率差额在此期间为负 [5][48] - **下游可选消费**：机构与散户对轻工制造同步净流入，且机构加大了对商贸零售的布局 [5][51] - **TMT板块**：内部分化明显，机构对通信的流入反复（12月4日后转正，12月9日后再次大幅流出），对电子流出加速，但板块内机构与散户资金共识整体趋于一致 [5][55][56] - **大金融板块**：机构对银行的净流出持续收敛（12月8日后收敛加速），散户则转为流出，机构配置意愿相对增强 [5][67] - **支持服务板块**：环保与公用事业获机构资金支撑，其散户与机构净流入率差额最新值呈负向 [5][72] 杠杆资金情况概览 - 截至12月11日，融资融券余额维持在约**2.51万亿元**的高位，市场平均担保比例为**272.49%**，微幅波动 [5][77] - 两融交易活跃度较上期走平，截至12月11日，两融交易成交额占比为**9.89%**（11月28日为9.87%），市场风险偏好维持 [5][79] - **TMT**与**中游制造&材料**板块流动性充裕度居前，其两融余额占流通市值比均较高 [5][81] - 市场杠杆资金多头力量整体抬升，各板块两融净买入额较上期均有环比增加趋势 [84] - **电子行业**两融净买入额为**123.79亿元**，环比大幅增加**213.17亿元**，实现由空转多 [5][84] - 从两融交易活跃度看，**通信**（12.25%）和**非银金融**（12.71%）行业占比最高；**汽车**行业环比回升**2.33%**，**轻工制造**环比回升**3.93%**，边际改善显著 [81]

市场整体表现 - 2025年12月12日，A股主要指数全线上涨，上证指数收于3889.35点，上涨0.41%；深证成指收于13258.33点，上涨0.84%；创业板指收于3194.36点，上涨0.97%；北证50指数上涨0.31% [2] - 市场成交额显著放大，合计成交21191.52亿元，较上一交易日增加2337.46亿元 [2] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出89.34亿元，其中开盘净流出136.84亿元，尾盘净流出5.49亿元 [3] - 从近五日数据看，主力资金在12月8日净流入7.34亿元后，连续四日净流出，其中12月11日净流出额最大，达563.42亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流出65.19亿元，创业板净流出42.56亿元，科创板净流出32.26亿元 [5] - 沪深300板块近五日主力资金仅在12月8日净流入10.55亿元，其余交易日均为净流出 [6] 行业资金动向 - 申万一级行业中，有14个行业实现资金净流入，电子行业净流入154.33亿元居首，行业指数上涨1.04% [7][8] - 资金净流入前五大行业还包括：电力设备（净流入95.56亿元，涨1.65%）、通信（净流入76.08亿元，涨0.87%）、非银金融（净流入36.83亿元，涨0.53%）、有色金属（净流入34.87亿元，涨1.76%） [8] - 资金净流出前五大行业为：基础化工（净流出35.35亿元，跌0.14%）、商贸零售（净流出24.15亿元，跌1.31%）、轻工制造（净流出18.53亿元，跌0.40%）、纺织服饰（净流出16.24亿元，跌0.58%）、银行（净流出16.08亿元，跌0.43%） [8] 个股资金与龙虎榜 - 个股方面，东山精密主力资金净流入11.14亿元，居市场首位 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入国瓷材料1.53亿元（股价涨20.02%）、中能电气1.24亿元（股价涨20.04%）、永鼎股份1.10亿元（股价涨3.99%） [11][12] - 龙虎榜机构资金净卖出额较大的个股包括：航宇科技（净卖出2.15亿元，股价涨19.85%）、西部材料（净卖出1.08亿元，股价涨10.00%）、顺灏股份（净卖出0.80亿元，股价涨10.00%） [12][13] 机构最新关注 - 多家机构发布个股最新评级，其中达瑞电子获国泰海通给予“增持”评级，目标价87.50元，较最新收盘价58.91元有48.53%的上涨空间 [13] - 走阳国际获国泰海通给予“增持”评级，目标价18.90元，较最新收盘价13.28元有42.32%的上涨空间 [13] - 世华科技获国泰海通给予“增持”评级，目标价48.25元，较最新收盘价34.99元有37.90%的上涨空间 [13] - 昌红科技获中信证券给予“买入”评级，目标价16.00元，较最新收盘价13.14元有21.77%的上涨空间 [13]

中央经济工作会议核心观点 - 会议于12月10日至11日举行，总结2025年经济工作并部署2026年经济工作，认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1][4] - 明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][4] - 宏观政策将保持连续性、稳定性和主动性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [4][6][13] 明年经济工作八项重点任务 - **坚持内需主导，建设强大国内市场**：深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，优化“两新”政策，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳，优化实施“两重”项目，激发民间投资活力，高质量推进城市更新 [1][9] - **坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能**：制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”，创新科技金融服务 [1][11] - **坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力**：制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，加紧清理拖欠企业账款，健全地方税体系，持续深化资本市场投融资综合改革 [2][11] - **坚持对外开放，推动多领域合作共赢**：稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，鼓励支持服务出口，深化外商投资促进体制机制改革，完善海外综合服务体系，推动共建“一带一路”高质量发展，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [2][11] - **坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动**：统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，支持经济大省挑大梁，推动海洋经济高质量发展 [2][11] - **坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型**：深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，扎实推进“三北”工程攻坚战，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板 [2][11] - **坚持民生为大，努力为人民群众多办实事**：实施稳岗扩容提质行动，优化药品集中采购，深化医保支付方式改革，努力稳定新出生人口规模 [2][12] - **坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险**：着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [3][12] 潜在投资机会与关注板块 - **科技引领与制造业出口/出海**：围绕产业升级与科技自立自强，关注半导体设备、AI算力、机器人等硬科技领域；以及汽车、电力设备、机械设备等中国优势制造业的出口/出海机遇；国家安全主线下的军工、有色、化工等资源品也具备配置价值 [10][14] - **供给优化与反内卷主线**：在统一大市场政策框架下，重点关注资源属性突出、供给受限的品种（如有色、化工），价格中枢有望上移；同时布局受政策调控推动、行业竞争秩序优化的“反内卷”领域（如电新、钢铁、生猪），利润空间有望修复 [10][14] - **内需消费及服务业升级板块**：预计明年宏观政策更为积极，内需提振可期，建议关注受益于政策预期和总需求回暖的部分民生消费板块，如服务业（商贸零售、社会服务）、个护、食品饮料等领域；在“新供给创造新需求”逻辑下，关注消费结构升级中具有新产品、新渠道、新场景、新模式优势的企业；出口/出海消费方面关注纺服、轻工、家电、汽车等出口敞口大的公司 [10][14]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2025年12月12日A股市场主要指数悉数收涨，市场成交额显著放量，行业与概念板块呈现结构性上涨行情 [1] 市场回顾：指数表现 - 截至收盘，沪指涨0.41%，收报3889.35点 [1] - 深证成指涨0.84%，报13258.33点 [1] - 科创50指数涨1.74%，收报1348.88点 [1] - 创业板指涨0.97%，收报3194.36点 [1] - 全市场个股涨跌数量基本持平，2681只个股上涨，2610只个股下跌，162只个股收平 [1] - 沪深两市今日成交额合计20922亿元，较上个交易日放量2351亿元 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业多数收涨 [1] - 有色金属行业涨幅为1.50% [1] - 电子行业涨幅为1.46% [1] - 电力设备行业涨幅为1.42% [1] - 机械设备行业涨幅为1.21% [1] - 通信行业涨幅为1.19% [1] - 国防军工行业涨幅为1.14% [1] - 商贸零售行业跌幅为1.28% [1] - 综合行业跌幅为1.18% [1] - 建筑材料行业跌幅为0.47% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括核聚变、核电、工业气体、超导、特高压、光模块(CPO)、光芯片、虚拟电厂、光刻工厂、光伏逆变器、商业航天、大飞机、光热发电、光刻机、充电桩 [2] - 核聚变、核电、工业气体等概念板块上涨 [11] - 两岸融合、SPD、海南自贸港等概念板块回调 [11]

中央经济工作会议政策定调 - 会议于12月10日至11日举行，为2026年经济工作定调“稳中求进、提质增效”，政策组合拳力度显著 [2][8] - 宏观政策强调跨周期和逆周期调节相结合，实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性针对性协同性 [1][2][7][8] - 财政货币政策协同发力，财政赤字与债务规模保持必要力度，货币政策表态积极，强调降准降息工具运用与流动性充裕 [2][8] - 对于明年财政赤字率的定调或不及去年，但考虑到明年是“十五五”开局，赤字率或仍有小幅提高 [1][7] 经济形势分析与工作重点 - 会议直面问题，指出“国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，扩内需的地位进一步提升 [1][7] - 重点任务聚焦内需主导、创新驱动、改革攻坚等八大方向，尤其突出扩大消费、激活民间投资 [2][8] - 强调因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，抓紧补齐短板、提升科技实力 [1][2][7][8] - 持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8] - 对外部环境的判断较去年有所缓和，在外部压力暂缓的窗口期更加强调高质量、可持续发展 [1][7] 国际机构经济预期 - 世界银行发布最新中国经济简报，预计2025年中国经济增长率为4.9%，较此前预期上调0.4个百分点 [3][9] - 世行表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [3][9] - 中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑 [3][9] - 这是继国际货币基金组织（IMF）后，又一重要国际机构上调中国经济增长预期，反映国际社会对中国政策效力及经济韧性的认可 [3][9] A股市场表现 - 12月12日，A股三大指数上涨，上证指数报3889.35点，上涨0.41%；深证成指报13258.33点，上涨0.84%；创业板指报3194.36点，上涨0.97%；科创100报1405.18点，上涨2.10% [4][10] - 两市成交额放量至21191.52亿元，较前一交易日上涨 [5][11] - 申万一级行业中，有色金属、电子、电力设备涨幅靠前，分别上涨1.50%、1.46%、1.42% [4][10] - 商贸零售、综合、建筑材料跌幅靠前，分别下跌1.28%、1.18%、0.47% [4][10] - 市场个股涨跌互现，2576只个股上涨，2497只个股下跌 [4][10] - 两融余额昨日收报25079.82亿元，较前一交易日下跌 [5][11]

市场整体表现 - 12月12日，A股三大指数震荡上涨，沪指涨0.41%至3889.35点，深成指涨0.84%至13258.33点，创业板指涨0.97%至3194.36点 [1][2] - 沪深两市成交额达2.09万亿元，较上一交易日放量2351亿元，全市场涨跌家数接近持平 [1][6] 行业与概念板块表现 - 核电、商业航天方向掀涨停潮，可控核聚变概念爆发，中国核建、国机重装、华菱线缆等16股涨停 [2] - CPO题材反复活跃，多股创历史新高，半导体产业链午后崛起 [2] - 离境退税、海南自贸区、固态电池概念股出现调整 [2] - 零售板块调整，茂业商业、中央商场、永辉超市跌停 [4] 个股涨跌情况 - 天力复合涨幅达30.00%，中洲特材涨幅达20.01%，斯瑞新材涨幅达17.58%，爱科赛博涨幅达12.76%，常辅股份涨幅达11.38% [3] - 久盛电气、中国西电、江苏神通、华菱线缆、东方电气、海陆重工、西部材料、四创电子、派克新材、雪人集团、安泰科技等个股涨幅均超过9.98% [3] - 茂业商业跌幅为10.06%，中央商场跌幅为9.95%，永辉超市跌幅为9.91%，美凯龙跌幅为7.42%，三江购物跌幅为7.20% [5] - 汇嘉时代、中百集团、广百股份、国光连锁、友好集团、文峰股份、天虹股份、益民集团、新华百货、欧亚集团、皇庭国际、新世界、步步高、红旗连锁等零售股均出现不同程度下跌 [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入电网设备、有色金属、证券等板块 [8] - 主力资金净流出商贸零售、电池、光伏设备等板块 [8] - 东山精密获主力资金净流入11.07亿元，比亚迪获净流入8.28亿元，安泰科技获净流入8.11亿元 [8] - 阳光电源遭主力资金净流出22.33亿元，长盈精密遭净流出14.73亿元，永辉超市遭净流出13.12亿元 [8] 机构观点 - 华金证券认为A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启 [8] - 光大证券认为考虑到重磅会议落地，中期政策预期明朗，指数或将开启触底反弹行情 [8] - 英大证券认为2026年A股稳中向好，蓝筹配置价值凸显 [8]

市场整体表现 - 2025年12月11日，三大指数均下跌，全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日增加936亿元，超过4300只股票下跌 [1] - 市场热点集中在可控核聚变和风电设备板块，而房地产和免税概念板块走低 [1] 市场整体估值概况 - 中证全指市盈率为20.45，处于历史90.63%的高分位水平，市净率为1.61，处于历史46.53%的中等分位水平 [1] - 中国10年期国债收益率为1.86% [1] 主要宽基指数估值 - 科创50指数估值极高，市盈率达149.77（历史80.7%分位），市净率达5.94（历史91.97%分位） [1] - 中证A500指数市盈率为15.78（历史78.72%分位），市净率为1.49（历史80.07%分位） [1] - 中证1000指数市盈率为45.84（历史64.98%分位），市净率为2.35（历史43.92%分位） [1] - 中证500指数市盈率为31.94（历史59.56%分位），市净率为2.11（历史42.03%分位） [1] - 沪深300指数市盈率为13.2（历史57.99%分位），市净率为1.27（历史22.53%分位） [1] - 上证50指数市盈率为11.12（历史56.79%分位），市净率为1.13（历史30.39%分位） [1] - 创业板指市盈率为40.35（历史28.73%分位），市净率为5.18（历史63.95%分位） [1] 主要行业指数估值（市盈率高分位） - 商贸零售行业市盈率为112.85，处于历史93.35%的极高估值分位 [2] - 计算机行业市盈率为205.36，处于历史92.86%的极高估值分位 [2] - 国防军工行业市盈率为132.82，处于历史88.32%的高估值分位 [2] - 钢铁行业市盈率为62.15，处于历史85.97%的高估值分位 [2] - 银行业市盈率为8.77，处于历史84.55%的高估值分位 [2] - 基础化工行业市盈率为34.83，处于历史83.09%的高估值分位 [2] - 社会服务行业市盈率为70.9，处于历史82.87%的高估值分位 [2] - 轻工制造行业市盈率为63.65，处于历史81.98%的高估值分位 [2] 主要行业指数估值（市盈率中等分位） - 电子行业市盈率为77.58，处于历史76.03%的较高估值分位 [2] - 房地产行业市盈率为59.59，处于历史72.21%的较高估值分位 [2] - 建筑材料行业市盈率为40.61，处于历史66.45%的估值分位 [2] - 纺织服饰行业市盈率为40.62，处于历史66.03%的估值分位 [2] - 医药生物行业市盈率为51.86，处于历史57.84%的估值分位 [2] - 电力设备行业市盈率为73.71，处于历史56.67%的估值分位 [2] - 煤炭行业市盈率为18.28，处于历史55%的估值分位 [2] 主要行业指数估值（市盈率中低分位） - 环保行业市盈率为42.03，处于历史52.98%的估值分位 [2] - 通信行业市盈率为34.38，处于历史49.87%的估值分位 [2] - 机械设备行业市盈率为46.1，处于历史47.41%的估值分位 [2] - 建筑装饰行业市盈率为12.58，处于历史46.05%的估值分位 [2] - 石油石化行业市盈率为16.62，处于历史38.15%的估值分位 [2] - 美容护理行业市盈率为44.59，处于历史36.11%的估值分位 [2] 主要行业指数估值（市盈率低分位） - 传媒行业市盈率为64.49，处于历史28.69%的较低估值分位 [2] - 有色金属行业市盈率为29.18，处于历史26.59%的较低估值分位 [2] - 汽车行业市盈率为34.94，处于历史25.55%的较低估值分位 [2] - 交通运输行业市盈率为18.35，处于历史17.59%的低估值分位 [2] - 家用电器行业市盈率为17.5，处于历史14.79%的低估值分位 [2] - 农林牧渔行业市盈率为26.61，处于历史13.74%的低估值分位 [2] - 食品饮料行业市盈率为21.73，处于历史6.33%的极低估值分位 [2] - 公用事业行业市盈率为19.49，处于历史5.02%的极低估值分位 [2] - 非银金融行业市盈率为12.72，处于历史0.85%的极低估值分位 [2]

核心观点 - 报告认为2025年12月10日A股市场呈现探底回升、走势分化的格局，主要股指涨跌互现，市场成交额较前一日下降至17916亿元[1][7] - 报告指出国内宏观经济数据显示积极信号，11月CPI同比上涨0.7%创阶段新高，PPI环比连续两个月上涨，同时IMF上调2025年中国经济增速预测至5.0%[3][8][11][12] - 报告关注到美联储宣布降息25个基点至3.5%-3.75%区间，符合市场预期，并可能进入政策观望期[3][13][14][15] - 报告显示部分行业与经济活动数据表现强劲，如前11个月上海港集装箱吞吐量超5050万标准箱，轻工业增加值同比增长5.8%，10月手机出货量同比增长8.7%[17] 市场表现总结 国内市场 - 2025年12月10日，上证综指收于3900.5点，下跌0.23%或9.03点，深证成指收于13316.42点，上涨0.29%或39.06点[1][4][7] - 科创50指数下跌0.03%至1346.70点，创业板指下跌0.02%至3209.00点，万得全A成交额为17916亿元，较前一日下降[1][7] - 香港恒生指数收于25540.78点，上涨0.42%或106.55点[4] - 行业表现分化，30个中信一级行业中24个上涨，房地产、消费者服务及商贸零售涨幅居前，银行、计算机、电力设备及新能源跌幅较大[1][7] - 概念板块中，海南自贸港、水泥制造精选及房地产精选等指数表现活跃[1][7] - 个股层面，当日2435只个股上涨，2844只下跌，176只个股涨超5%，61只个股涨停[8] 海外市场 - 2025年12月10日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数涨1.05%至48057.75点，标普500指数涨0.67%，纳斯达克指数涨0.33%至23654.16点[2][4] - 道指成分股中，耐克涨近4%，卡特彼勒涨超3%，领涨道指，但万得美国科技七巨头指数跌0.13%，微软跌近3%[2] - 中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨超5%，晶科能源涨逾3%[2] - 其他主要市场，日经225指数下跌0.10%，英国富时100指数上涨0.14%，德国DAX指数下跌0.37%[4] 宏观经济与政策动态 国内经济数据与预测 - 国家统计局数据显示，2025年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高，其中城市上涨0.7%，农村上涨0.4%[3][8][12] - 11月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，但CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响[8] - 11月工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨，但在高基数下同比降幅扩大至2.2%[8] - 国际货币基金组织（IMF）完成2025年中国第四条款磋商，预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较2025年10月《世界经济展望》的预测值分别上调0.2和0.3个百分点，原因是中国采取了宏观经济刺激措施且美方对华关税低于预期[3][11][12] 国际政策与数据 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，符合市场预期，这是自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息，也是2025年9月以来的连续第三次降息[3][13][14] - 美联储最新预测显示，政策制定者的中位数预期是到2026年仅会再降息25个基点，声明措辞暗示政策可能进入观望期，与市场此前预期明年有两次降息的看法存在出入[14][15] - 美元指数下跌0.60%至98.6403，欧元兑美元上涨0.59%至1.1696，英镑兑美元上涨0.61%至1.3380[4] 行业与产业动态 贸易与监管 - 国务院副总理何立峰会见世界贸易组织总干事伊维拉，表示中国将继续全面深入参与世贸组织改革，支持其发挥全球贸易“稳定器”作用[3][9] - 香港交易所确认与香港证监会就上市申请相关事宜联合致函IPO保荐人，表达对近期新上市申请质量下滑及某些不合规行为的监管关切，旨在确保审核严谨及时、资料完整高质[3][10] 产业运行数据 - 港口运输：上港集团宣布，2025年前11个月上海港集装箱吞吐量已超5050万标准箱，全年有望突破5500万标准箱，其中洋山深水港全年集装箱吞吐量预计突破2900万标准箱，均刷新历史最高纪录[17] - 轻工业：2025年前10个月，我国规模以上轻工业增加值同比增长5.8%，其中电池、塑料家具制造业增加值继续保持两位数增长，家用电器和音像器材类商品零售额增长20.1%，自2024年9月以来持续保持两位数增长[17] - 消费电子：中国信通院数据显示，2025年10月国内市场手机出货量3226.7万部，同比增长8.7%，1-10月国内市场手机出货量2.52亿部，同比增长0.8%[17] 金融市场数据 主要指数与期货 - 沪深300指数收于4591.83点，下跌0.14%，中小100指数收于8030.80点，上涨0.31%[4] - 风格指数方面，中证500指数上涨0.49%至7155.99点，中证800指数微涨0.03%至5021.04点[4] - 股指期货方面，IF当月合约收于4574.20点，下跌0.20%，基差为-17.63点[4] 大宗商品 - 黄金价格收于4258.30美元/盎司，上涨0.52%或22.10美元[4] - 布伦特原油价格上涨0.94%至62.52美元/桶[4] - 伦敦金属交易所（LME）铜价下跌1.42%至11470.00美元/吨，铝价下跌1.47%至2845.50美元/吨[4] - 芝加哥期货交易所（CBOT）小麦价格下跌0.98%至529.25美分/蒲式耳，玉米价格下跌0.89%至444.00美分/蒲式耳[4]

核心观点 - 美联储如期降息25个基点，鲍威尔表态未如预期鹰派，提振了海外市场情绪，美股三大指数收涨 [2][4] - 国内宏观经济数据显示通胀温和回升，A股市场处于震荡修复、价格中枢逐步抬升的阶段，策略上认为政策增量不及预期时是逢低吸纳的较好时机 [2][4][5] 宏观经济数据 - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高 [2] - 中国11月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] - 中国11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，但高基数下同比降幅扩大至2.2% [2] 海外央行政策 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75% [2] - 为维持流动性，美联储自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划 [2] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [2] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策 [2] 股票市场表现 - A股三大指数探底回升，沪指跌0.23%收于3900.50点，创业板指跌0.02% [2] - 行业板块涨多跌少，房地产、商贸零售、社会服务、通信行业领涨，银行、电力设备、计算机行业跌幅居前 [2] - 当日沪深两市成交额继续回落至1.78万亿元 [2] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%报48057.75点 [2] 期货市场动态 - 股指期货基差回落 [3] - 四大期指成交量和持仓量同步增加 [3]