行业定位与使命 - 石油和化学工业是国民经济的重要支柱产业 对国家经济发展 社会稳定 国防安全起关键保障作用 [5] - 行业承担保障国家能源安全 推动石化工业高质量发展的战略任务 需加快推进能源生产和消费革命 [5] - 中国石化联以"四个服务"(服务国家 服务社会 服务群众 服务行业)为核心价值追求 是立会之本和履职之基 [6][7][8] 战略发展方向 - 构建现代化石化产业体系 聚焦传统产业升级 战略性新兴产业培育和未来产业布局 [11][12] - 强化科技创新引领 推动产学研用协同 解决"卡脖子"技术难题 培育新质生产力 [13] - 推进数字化智能化转型 建设工业互联网平台 探索"人工智能+化工"应用场景 [14] - 实施绿色低碳发展战略 构建碳足迹管理体系 推进碳达峰碳中和标准制定 [15] 重点服务平台建设 - 打造产业预警平台 加强经济运行监测 整治"内卷式"竞争 建立行业自律机制 [11] - 构建标准化质量平台 完善国际/国家标准体系 突破关键共性质量技术 [16] - 建立国际合作平台 应对外贸壁垒 参与全球行业治理 维护中国产业利益 [17] 组织能力提升措施 - 加强制度建设 完善议事规则和决策程序 提升工作规范化法治化水平 [19][20] - 锻造"四支尖兵"团队(政策研究 技术服务 国际合作 综合保障) 解决行业四大痛点 [21] - 实施人才接替行动 健全培养激励机制 重点培养新能源新材料领域人才 [22] - 弘扬石油精神和大庆精神 塑造"创新 尊重 信任 关怀"的组织文化 [23]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 资讯早班车 资讯早班车-2025-04-29 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250331 | 2025/03 | 制造业 PMI | % | 50.50 | 50.20 | 50.80 | | 20250331 | 2025/03 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.80 | 50.40 | 53.00 | | | | 动 | | | | | | 20250401 | 2025/03 | 财新 PMI:制造业 | % | 51.20 | 50.80 | 51.10 | | 20250403 | 2025/03 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 51.90 | 51.40 ...

投资评级 - 维持"增持"评级，A/H股目标价分别为6.82元人民币和4.73港元 [1][6][9] 核心观点 - Q1营业收入7354亿元，同环比-7%/+4%，归母净利133亿元（同环比-28%/+119%），高于前瞻预期85亿元 [1] - 业绩超预期主因化工板块同比减亏及营销板块非油业务表现亮眼 [1] - 上下游协同优势显著，预计25年炼化需求复苏后盈利改善 [1] 分业务表现 勘探与开发 - 原油产量69.5百万桶（同比-1.2%），实现价格71.5美元/桶（同比-5.2%） [2] - 天然气产量368.4十亿立方英尺（同比+5.1%），实现价格1.9元/立方米（同比-3.5%） [2] - 油气操作成本14.4美元/桶（同比-5.3%），板块营业利润117.3亿元（同比-9.8亿元） [2] 炼油业务 - 原油加工量62.1百万吨（同比-1.8%），柴油产量下降明显，煤油产量上升 [3] - 炼油毛利6.2美元/桶（同比-13.9%），现金操作成本4.0美元/桶（同比+5.3%） [3] - 板块营业利润19.8亿元（同比-44.3亿元），主因高价原油库存拖累 [3] 营销业务 - 境内成品油总销量43.2百万吨（同比-5.3%），零售量27.4百万吨（同比-6.4%） [4] - 非油业务营业利润18.8亿元（同比+3.9亿元），板块整体营业利润39.7亿元（同比-39.8亿元） [4] 化工业务 - 乙烯/合成树脂/合纤单体产量386/568/260万吨（同比+18%/+17%/+27%） [5] - 单位完全成本1193元/吨（同比-12.9%），板块亏损13.6亿元（同比减亏4.7亿元） [5] 盈利预测 - 维持25-27年归母净利润预测539/588/616亿元，对应EPS 0.44/0.48/0.51元 [6] - 基于25年15.5/10.0xPE（A/H股）给予目标价，较当前股价有15-20%上行空间 [6][9] 行业比较 - A股可比公司25年平均PE 13.6x（恒力石化13.0x，荣盛石化24.1x） [14] - H股可比公司25年平均PE 7.5x（中国石油股份6.4x，中国海洋石油5.5x） [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 假期临近厂家库存压力有限，市场整体价格稳中小涨，节前上游积极出货，下游观望逢低采购；国际原油价格震荡反弹，宏观情绪有所缓和但不确定性多；供应整体充裕，价格回调；燃烧需求季节性偏弱，PDH装置开工率降至60%，丙烷原料成本增加后或进一步下行 [1][2] 市场分析 - 4月28日各地区价格：山东市场4790 - 4880元/吨，东北市场4450 - 4630元/吨，华北市场4760 - 4850元/吨，华东市场4750 - 4960元/吨，沿江市场5200 - 5400元/吨，西北市场4720 - 4900元/吨，华南市场5050 - 5180元/吨 [2] - 2025年5月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷652美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币5171元/吨，涨46元/吨；丁烷589美元/吨，稳定，折合人民币4671元/吨，跌2元/吨 [2] - 2025年5月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷649美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币5147元/吨，涨46元/吨；丁烷586美元/吨，稳定，折合人民币4648元/吨，跌1元/吨 [2] - 市场情况：现货价格稳中小涨，上游积极出货，下游观望逢低采购，厂家库存压力尚可；国际原油震荡反弹，宏观情绪缓和但不确定性多；供应充裕价格回调；燃烧需求季节性偏弱，PDH装置开工率降至60%，丙烷成本增加或进一步下行 [2] 策略 - 单边：震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 图表信息 报告包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表，资料来源涉及同花顺、卓创资讯、钢联、华泰期货研究院 [4]

4月28日，京东汽车与埃克森美孚（中国）投资有限公司（以下称"美孚"）战略升级仪式暨新品发布会在北京举行。会上，双方宣布将在原有基 础上全面深化战略合作，美孚全新升级的美孚1号™曜石黑金系列产品在京东独家首发，同时包括美孚1号极光银在内的多款新品也可在京东线上线 下全渠道专享。活动现场，双方还签署了产品直供协议，通过精简仓储环节实现品牌产品仓库直发，让消费者养车服务效率快人一步。 除平台专供产品升级外，京东汽车与美孚以提升供应链效率和强化正品保障为核心，持续推动养车服务升级。双方签署直供合作协议，由美孚品牌大仓 直接向消费者发货，省去传统分销链路中的多级仓储与转运环节。这一模式通过京东汽车数字化供应链能力实现高效配送的同时，还深度融合"京东养车机 全链路服务再升级，产品直供实现养车服务"即买即装" 推新即爆，京东再次独家首发美孚旗下新品 自2020年达成战略合作以来，京东汽车与美孚的战略合作持续深化，基于京东汽车精准用户洞察与平台资源整合优势，双方成功打造出美孚1号、速霸 等多款平台专供爆品，实现新品上市即爆，斩获销量与口碑双丰收。2024年全新推出的京东线上专享美孚1号™曜石黑金系列表现尤为亮眼，不仅成为京 ...

石化设备数字化转型现状 - 数字技术已覆盖石化设备从生产到运维的各环节，未来需进一步整合数据建立高质量数据库[1] - 2024年七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，明确将数字化转型、智能化升级作为石化化工老旧装置安全改造的关键方向[1] - 行业面临多系统数据无法互通、业务流程时间加长、模块化设计缺失等挑战[5] 数字化转型应用案例 - 重庆川仪自动化已建设4个智能工厂、7个数字化车间和46条数字化生产线，实现全流程无人化操作，管理人员占比压缩至10%以下，生产效率提升30%以上[2] - 江苏华英阀业应用数控加工车床和ERP系统实现工厂间数据互联共享，产品广泛应用于全球苛刻工况环境[3] - 中韩石化开发设备集中管控平台整合各专业系统数据，显著提升设备管理效能[6] 数字化技术具体应用 - 湖南石化通过超声波探头实现油水界面精准识别，定量装车系统使贸易计量误差低于0.2%[4] - 兰州石化构建"两级精密点检"体系，故障诊断准确率从10%提升至75%[4] - 数字技术在设备完整性管理方面有四大应用方向：全生命周期管理优化、实时风险管控、预测性维护革命、数据驱动决策[4] 数据整合挑战与对策 - 企业使用的数字化系统一般在15个以上，但数据互通率不足30%[6] - 需要从生产源头提炼有效信息、多维度进行数据收集，构建精简可靠的数据库[7] - 中韩石化设备集中管控平台实现了风险可控、流程优化、资源协同和快速响应[6] 行业未来发展方向 - 数字化转型是生产模式、管理思维和产业生态的全面重构[7] - 随着标准体系完善和跨界合作深入，石化设备将进一步推动行业数智化转型[7] - 智能化仪表装备对实现数字化、智能化转型至关重要[4]

热点聚焦 - 我国将出台稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，包括支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资和营造稳定发展环境等[4] - 中证协就证券公司关键岗位人员投资行为管理征求意见，强化股票账户管理和投资信息申报要求[4] 国内宏观 - 央行行长潘功胜强调IMF应加快份额占比调整以增加新兴市场代表性[6] - 央行副行长邹澜表示将适时降准降息，国家发改委将推动5万亿元投资资金落地[6] - 国家能源局支持民营企业参与核电、油气储备、可再生能源等能源项目投资建设[6] - 一季度深圳市GDP达8950.49亿元，同比增长5.2%[6] - 国家数据局提出2025年建立数据产权、流通交易、收益分配和治理制度[6] 国内股市 - A股三大指数调整，上证指数跌0.2%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，成交1.08万亿元[8] - 香港恒生指数微跌0.04%，恒生科技指数涨0.12%，南向资金净买入20.3亿港元[8] - A股一季报披露显示45.07%公司净利润同比增长，半导体、黄金、工程机械行业表现突出[8] - 4月236家A股公司接受外资机构调研，华明装备、立讯精密等出海及科技板块受关注[9] - 指数公司调降指数授权费，股票指数ETF年化基点费率降至0.024%[9] 公司要闻 - 比亚迪战略投资帕西尼感知科技超亿元，布局具身智能领域[14] - 蔚来汽车CEO李斌预计第四季度实现盈利[14] - 赛力斯提交港交所IPO申请[14] - 阿里巴巴发布通义千问Qwen3系列AI模型，参数量达235B[14] 海外宏观 - 美国预计第二季度净举债5140亿美元，较此前预估高出3910亿美元[16] - 美国与乌克兰即将签署矿产框架协议[21] 海外股市 - 美股三大指数涨跌不一，道指涨0.28%，纳指跌0.1%[19] - IBM宣布未来五年在美投资1500亿美元布局大型主机与量子计算[19] - 丰田汽车或耗资420亿美元收购丰田工业[20] 商品市场 - COMEX黄金期货涨1.71%报3354.80美元/盎司，沪金涨1.57%[26] - 国际油价下跌，美油跌1.79%报61.89美元/桶，布油跌1.87%[26] - 一季度我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，黄金ETF持仓增长327.73%[26] - 全球精炼铜市场预计2025年供应过剩28.9万吨[28] 外汇市场 - 在岸人民币对美元收盘报7.2995，下跌163个基点[31] - 美元指数跌0.65%报98.94，非美货币普遍上涨[31]

公司发展历程 - 从化纤行业起家，通过多次产业链升级成为全球石油化工龙头之一，完成从织布到炼油的全产业链布局 [1] - 位列"2024年全球化工企业100强"第8位和"2024年全球化工最具价值品牌榜"第6位 [1] - 浙石化4000万吨级炼化一体化项目是公司发展关键里程碑，为浙江省自贸试验区油品全产业链重要依托工程 [1] 浙石化项目成就 - 项目一期、二期分别于2019年和2022年建成投产，形成4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力 [2] - 2019-2024年累计加工原油1 8亿吨，实现工业产值超1万亿元，固定资产投资超2700亿元，全口径税收超1600亿元 [2] - 投资和产值强度均超170亿元/平方公里，显著推动区域经济发展 [2] 产业链优势 - 拥有全球或全国领先的PX、PC、丁二烯等化工品产能 [2] - 国内少数实现"原油-聚酯-纺丝-加弹"一体化完整产业链的企业 [2] - 全产业链布局保障生产稳定性与成本控制能力，为高附加值领域延伸奠定基础 [2] 高端材料拓展 - 正在建设高端新材料项目和高性能树脂项目，金塘岛为高附加值产业链延伸重要战略布局 [3] - 依托浙石化和宁波中金石化，发展精细化工、高端化工新材料如UHMWPE、碳纤维等 [3] - 瞄准新能源和高端材料领域，特种合成材料产能将有序扩增，打造第二成长曲线 [3] 行业地位 - 打破日韩对芳烃、工程塑料等大宗化工产品的长期垄断 [1] - 浙石化项目是创建世界一流、引领高质量发展的先锋示范工程 [1] - 中国石化产业在高端材料领域仍存在供应缺口，公司拓展符合国家发展战略 [3]

家电行业竞争 - 美的集团宣称2024年在家用空调等9个品类线上线下市场份额均列行业第一 [3] - 格力电器称2024年家用空调线上零售额份额25.4%位居第一 数据维度与美的不同 [3] 智能手机市场 - 2025年Q1小米出货量1330万台 市场份额18.6% 同比增长39.9% 重返中国市场第一 [4] - 华为出货量1120万台 市场份额15.7% 同比增长10% 苹果出货量980万台 市场份额13.7% 同比下降10% [4] 人工智能与机器人 - 苹果将机器人团队转移至硬件部门 库克对AI进展不满 近期多次重组团队 [5][6] - 中兴通讯切入家庭机器人赛道 拟推出安全监控和情绪陪伴产品 [8] - 云深处发布四足轮式机器狗"山猫M20" 适应-20℃-55℃极端环境 应用于消防巡检物流 [9] 汽车行业动态 - 赛力斯集团提交港交所上市申请 联席保荐人为中金公司和中国银河国际 [7] - 零跑汽车创始人朱江明及一致行动人增持680.96万股 金额超3亿港元 [11] - 福田汽车拟认购北汽蓝谷不超过25亿元股票 北汽蓝谷拟募资总额不超60亿元 [12] 金融与医药业绩 - 中金公司一季度净利润20.42亿元 同比增长64.85% 营收增长47.69% [13] - 药明康德一季度净利润36.72亿元 同比增长89.06% 营收96.55亿元 同比增长20.96% [14] - 上海医药一季度净利润13.33亿元 同比减少13.56% 营收707.63亿元 同比增长0.87% [15] 消费与零售 - 霸王茶姬首家北美门店试运营 选址洛杉矶Westfield Century City 试运营首日排长队 [18] - 老凤祥一季度净利润6.13亿元 同比下降23.55% 营收175.21亿元 同比下降31.64% [18] - 永辉超市调改后门店销售额显著提升 目标短期大幅减亏 暂不开拓新店 [19] 科技与互联网 - 谷歌10月25日起停止支持早期Nest恒温器 欧洲停售新品 [8] - 抖音推出账号健康分机制 打击十类营销号违规行为 减少推荐或限制变现 [10][11] 其他行业 - 中国石化年产3万吨碳纤维项目开工 预计2027年投产 服务风电储能低空产业 [27][28] - 第二艘国产大型邮轮爱达·花城号完成坞内起浮 转入内装调试阶段 [30] - 巨人网络《太空杀》接入腾讯混元大模型 生成超700万AI玩家 [31]

中国石化2025年第一季度业绩 - 公司第一季度营收7353.56亿元，同比下降6.9% [2] - 归母净利润132.64亿元，同比下降27.6% [2] - 勘探及开发板块一季度息税前利润136.31亿元，是公司最大利润来源 [2] - 炼油板块一季度息税前利润23.93亿元 [2] - 营销及分销板块一季度息税前利润48.67亿元 [3] - 化工板块一季度亏损13.21亿元，连续三年第一季度亏损 [4] 炼油板块业务发展 - 公司坚持低成本"油转化"、高价值"油转特"策略 [2] - 生物航煤首次供应香港国际机场，2月26日装载500吨生物航煤 [2] - 3月11日与顺丰集团签订可持续航空燃油(SAF)大宗采购合作协议 [2] - 高端碳材料重点发展针状焦、负极材料专用焦和低排阳极专用焦 [2] - 茂名石化2月产出可用作锂离子电池负极材料的Ⅰ类针状焦 [2] - 湖南石化3月首批动力电池专用高端石油焦产品发往头部电池企业 [2] 营销及分销板块业务拓展 - 车用LNG零售量达20.5亿方，同比增长116% [3] - 4月2日与宁德时代签署战略协议，计划2025年共建不少于500座换电站 [3] - 未来目标覆盖10000座换电站 [3] - 2022年合资成立上海捷能智电新能源科技有限公司，注资40亿 [3] - 4月14日投运我国首条跨区域氢能重卡干线(重庆至广西钦州港) [3] - 氢走廊全程1150公里，设4座加氢站 [3] 化工板块表现及转型 - 一季度亏损13.21亿元，2024Q1亏损16.09亿，2023Q1亏损30.22亿元 [4] - 2024年该板块增收不增利，亏损扩大近7成 [4] - 乙烯产量386.1万吨，同比增长17.7% [4] - 化工产品经营总量1997万吨，同比增长2.4% [4] - 加速布局高端新材料如EVOH、POE、碳纤维、芳纶等 [4] 新材料领域最新进展 - 4月28日上海石化年产3万吨大丝束碳纤维项目在内蒙古开工 [5] - 4月22日与比利时世索科集团签署战略协议，合作碳纤维等领域 [5] - 4月中上旬全球首套6万吨/年PBST生物可降解材料项目投料试车成功 [5] - 4月石墨烯重防腐涂料在油气储运领域首次规模化工业应用 [5] - 4月生物基聚烯烃原料出口日本高端市场 [5] - 展示产品包括高氧气阻隔TPVA包装材料、生物基聚碳酸酯等 [5] 化工产品产量数据 - 乙烯产量3861千吨，同比增长17.7% [6] - 合成树脂5679千吨，同比增长17.4% [6] - 合成橡胶411千吨，同比增长20.2% [6] - 合纤单体及聚合物2596千吨，同比增长27.0% [6] - 合成纤维293千吨，同比下降4.2% [6] 生物基产业大会信息 - 2025年5月25-27日在上海举办第十届生物基大会暨展览 [12] - 包含1大赛事、5大论坛、17大专场 [13] - 论坛主题包括AI赋能生物基产业、生物基聚烯烃专场等 [14] - 特色活动包括8大对接会和4场终端品牌对接会 [15] - 展览将展示1000+生物基产品 [17]