A股后市怎么走？看看机构怎么说。 ③国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法 关注市场第三浪机会 国信证券发布研报指出，黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流， 目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨 都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。仍看好黄金中长期价格 走势，居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜，机构配置盘比例则可适当提升。 ④中国银河证券：市场大概率不会复制4月7日行情 中国银河证券研报指出，市场聚焦中长期政策预期，A股市场仍将"以我为主"，市场大概率不会复制4 月7日行情。短期来看，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧 市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。 在"十五五"规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板 块。 关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）"反内卷"："十五 五"时期，"反内卷"政策将保持延续性，并 ...

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 出口管制全面细化，持续看好稀土板块，稀土供给受到技术出口管制的进一步制约，需求出口具备韧性，未来亦有新增长点，受益于其本身作为资源以及战略金属的价值拉动，持续看多稀土永磁板块[1][4] 出口管制政策分析 - 2025年10月9日商务部发布三条公告，对部分中重稀土及相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制[1] - 此次管制范围与纵深全面拓宽，是对2025年4月初稀土出口管制的全面补充，具体表现在：拓宽管制稀土种类范围，新增钬、铒、铥、铕、镱；新增管制稀土设备，如稀土分离用离心萃取设备、稀土磁材加工设备、晶界扩散设备；新增管制稀土原辅料，如稀土矿浮选药剂、用于稀土生产萃取剂等；新增管制稀土技术，主要囊括稀土全产业链生产技术，明确包含稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造以及稀土二次资源回收利用[1] - 政策设置了合理的过渡期，与2025年9月27日工信部等八部门颁布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中鼓励合规出口、稳定外贸基本盘的精神相呼应[2][13] 行业供给与回收 - 管控稀土二次资源回收利用技术，将有效切断海外稀土回收供给量激增的可能[1][2] - 2023年我国稀土回收量达到约3.05万吨，2020年该数据为2万吨，2020~2023年的复合年增长率为15.10%[2][7] - 稀土回收行业竞争格局方面，中国企业占据重要地位，北方稀土等国有大型企业依托资源与政策优势，约掌握超50%国内市场份额，处于第一梯队[8] 行业需求与出口韧性 - 2025年8月我国稀土及稀土制品出口量为13128吨，同比增长19.60%；2025年8月我国钨粉出口量为143.12吨，同比增长298.22%，显示出口情况出现回暖[3] - 人形机器人与低空飞行器打开稀土全新增长空间，钕铁硼为人形机器人中重要核心零部件无框力矩电机、空心杯电机的核心材料，根据披露数据，人形机器人单机钕铁硼用量约为3.5kg，低空飞行器的原材料中也涉及到钕铁硼永磁材料[4] 战略价值与大国博弈 - 稀土战略价值再次凸显，近期美国对于稀土产业链建设有多项动作，如2025年10月7日宣布与矿产勘探公司Trilogy Metals合作获得其10%股份，10月6日特朗普政府讨论入股Critical Metals以持有格陵兰最大规模稀土矿项目权益[3] 投资建议 - 资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、包钢股份[4] - 磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升、大地熊等[4]

核心观点 - 报告认为，尽管短期中美贸易摩擦对市场情绪有压制，但难改A股长期慢牛趋势，调整是逢低布局机会 [1][3] - 行业配置上，短期风格可能转向均衡，但科技成长中长期占优的风格不变；短期大金融、稀土、农林牧渔、机器人、创新药等行业可能相对占优 [3] 中美关税摩擦原因分析 - 特朗普威胁从下个月开始对中国进口商品征收100%额外关税，10月10日纳指下跌3.56%，纳斯达克中国金龙指数下跌6.1% [3][6] - 加征关税可能是对中国加强稀土相关物项出口管制的反制，商务部于10月9日发布公告旨在维护国家安全和利益 [7] - 本次关税威胁也可能是中美谈判进程中的正常博弈，历史经验显示谈判过程中实施关税加征是常见手段 [7] 市场趋势研判 - 长期视角下，A股慢牛趋势不变，核心支撑在于A股盈利结构性回升及信用继续修复 [8] - 盈利的长期趋势受国内自身经济和政策影响，当前反内卷和发展新质生产力政策正导致盈利结构转变；PPI领先指标仍在修复，TMT盈利预测指数显示今年三、四季度A股科技行业盈利增速可能继续回升 [8] - 信用周期可能已见底回升，历史上一轮中长贷增速下行和上行周期持续11-23个月，上一轮于2023年7月见顶，至今年年中大概率见底并已现回升趋势 [8] - 历史数据显示，科技盈利和信用周期底部回升期间上证综指表现偏强，4段回升期中有3次上涨，平均涨幅达9.5% [8] - 短期视角下，A股调整幅度有限：若关税落地，对出口冲击可能明显低于4月，因抢出口效应后出口本处回落趋势且出口结构已优化，对美出口金额占比回落；消费、投资仍具韧性，基本面整体压力小于4月 [3][13] - 中短期宏观流动性继续宽松，美联储10月继续降息是大概率，国内央行也可能加大资金投放力度，美元指数低位震荡减轻国内压力；但中美摩擦反复可能使融资、外资等微观资金流入偏弱 [3][13] - 短期中美博弈风险上升，但四中全会即将召开，"十五五"规划政策落地预期较强，有望提振市场情绪，风险偏好可能偏中性 [3][13] 行业配置影响 - 科技成长占优的风格短期可能转向均衡，但中长期不变 [3][16] - 历史复盘显示，TMT相对沪深300超额收益回落主要受政策/外部事件偏空、自身基本面转弱、流动性边际收紧、估值情绪过高驱动 [16] - 当前短期中美贸易摩擦风险上升形成压制，且TMT成交额占比历史分位数达85.9%，估值历史分位数达87.5%，偏高；但人工智能、机器人等政策支持和产业上行趋势中短期不变，且美联储降息周期下流动性维持宽松，支撑科技成长中长期占优 [16] - 复盘2025年4月2日美对华加征关税后市场表现，短期消费和大金融表现相对占优，例如T+5涨幅前三为农林牧渔(7.5%)、食品饮料(-0.3%)、银行(-1.9%) [20] - 若加征关税，反制和避险相关板块短期可能受益：稀土（美国机器人、新能源产业依赖中国稀土，议价权提升）、农林牧渔（受益进口替代，估值低）、大金融（高股息、低估值防御属性） [3][22] - 机器人、创新药、电新（电力设备与新能源）等科技成长行业受关税影响相对较小：机器人对美出口占比低，核心零部件国产化率提升；创新药审评审批加速与医保目录扩容打开内需；电新行业已形成全球化产能布局，国内新型电力系统建设需求旺盛 [22] - 中美摩擦对海外算力、消费电子、半导体等行业情绪有压制：算力方面，加征100%关税将提升服务器生产成本，美国限制算力调度软件等出口将影响国内算力集群搭建；消费电子出口美国价格竞争力减弱；半导体产业依赖美国上游设备，成本上升影响供应链稳定 [23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [4] 报告核心观点 - 短期宏观政策扰动较大，市场可能高波震动，可重点关注稀土的战略属性和黄金的避险属性 [1] - 中长期持续关注基本面向好的铜、铝、锡、钴、钽等金属 [1] 贵金属板块总结 - 本周COMEX金银分别收于3986.2美元/盎司和47.4美元/盎司，环比分别上涨3.6%和3.0% [2] - 美国政府停摆及特朗普关税政策推升市场避险情绪，政策不确定性等利多因素有望持续，看好金价续创新高 [2] - 白银被提议列入美国关键矿产清单，伦敦银现货市场供应紧张，价格一度创历史新高，持续看好白银价格弹性 [2] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等公司 [2] 工业金属板块总结 - **铜**：本周LME铜收报10374美元/吨，环比上涨0.86%，沪铜收报85900元/吨，环比上涨3.22% [2]；供给端Codelco上调El Teniente事故造成的产量损失，Teck Resources下调产量指引 [2]；节后铜杆、铜线缆企业开工率分别为43.44%和58.53%，分别环比下降30.34个百分点和6.91个百分点 [2]；截至10月9日，铜社会库存16.63万吨，环比节前增加1.8万吨，累库幅度低于预期 [2]；短期关税等宏观政策或对铜价有影响，但持续看好供给端硬约束下的价格弹性 [2]；建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等公司 [3] - **铝**：截至10月10日，LME铝收报2746.0美元/吨，较9月30日上涨2.2%，沪铝收报20980元/吨，较9月30日上涨1.1% [3]；10月10日因特朗普关税言论，沪铝夜盘收跌225元/吨至20755元/吨 [3]；供应端铝水比例达77.1%，为年内新高，国内电解铝完全成本为16270元/吨 [3]；截至10月9日，国内电解铝锭社会库存64.9万吨，较节前累库5.7万吨，但较去年同期下降2.8万吨，假期累库幅度符合预期且增幅处于近六年低位 [7]；建议关注神火股份、中国宏桥、宏创控股、云铝股份、天山铝业、中国铝业、中孚实业等公司 [7] - **锡**：截至10月10日，沪锡主力合约报286540元/吨，较9月底上涨4.2%，主因印尼严打非法锡矿及缅甸复产缓慢 [7]；三地社会库存总量7786吨，环比下降1.3%，预计年底前库存降至6000吨以内 [7]；预计明年锡矿供给刚性，降息周期下电子消费需求复苏，AI拉动需求效果显现 [7]；建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等公司 [7] 战略金属板块总结 - **稀土**：10月9日商务部与海关联合发布四则稀土公告，政策从“资源管控”转向“技术+供应链”双管控 [7]；美国、欧洲对稀土供应安全感到焦虑，预计国内白名单制度或年内落地，将推动稀土价格新一轮上涨 [7]；北方稀土和包钢股份公告上调四季度稀土精矿价格，看好后市镨钕上涨 [7]；短期交易战略金属属性，中期交易供需向好逻辑 [7]；建议关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、广晟有色、盛和资源、华宏科技、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司 [7] - **钴**：电钴均价35.4万元/吨，较节前进一步上行，市场钴原料可流通货源有限，上游持货商挺价惜售 [8]；刚果金出口禁令将于10月16日结束，之后实行出口配额制，市场担忧情绪加重 [8]；中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [8]；建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等公司 [8] 行业指数与商品表现 - 截至10月11日，有色金属指数报8422.5点，较9月30日上涨5.1%，30日涨幅12.6%，年初至今涨幅2.2% [9] - 沪金连续合约报900.0元/克，较9月30日上涨3.38%，纽约金连续合约报3986.2美元/盎司，上涨3.59% [9] - 沪铜连续合约报85900元/吨，较9月30日上涨3.22%，伦铜主连报10374美元/吨，上涨0.76% [9] - 沪锡连续合约报286540元/吨，较9月30日上涨3.05% [9]

宏观政策与国际贸易 - 中国商务部宣布对稀土等相关物项实施出口管制，强调此举是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法，目的是维护世界和平与地区稳定，并履行防扩散等国际义务，管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可 [2] - 何立峰会见多家跨国公司负责人时表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的趋势没有变，中国将持续扩大高水平对外开放，欢迎跨国企业扩大在华投资并深化合作 [3] - 市场监管总局指出对高通公司收购Autotalks公司的反垄断调查事实清楚、证据确凿，高通公司在未进行申报也未与监管沟通的情况下于2025年6月完成收购，监管将继续推进调查工作 [5] 行业动态与市场事件 - 七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，提出到2028年的发展目标，包括完成20项标准制定、打造50个领军品牌、建设100个创新发展高地 [6] - 全球最大钴生产国刚果（金）为期8个月的钴出口禁令将于10月16日结束，并将实施年度出口配额管理，2025年剩余时间的出口上限为18125吨，2026年出口总量为96600吨 [7] - 国际现货黄金价格突破4000美元/盎司创历史新高，年内涨幅超53%，多家银行发布公告提示贵金属业务风险，建议客户注意价格波动并合理控制仓位 [8] - 特斯拉决定放弃原定今年生产数千台Optimus人形机器人的计划，而Figure发布了专为量产设计的通用型人形机器人，引发机器人板块大幅下跌 [9] - 加密货币市场出现剧烈波动，单日全网合约爆仓金额突破190亿美元，涉及爆仓人数高达164万，比特币一度跌破11万美元关口，近24小时内其成交额下跌近70% [10] 公司新闻与资本市场 - 闻泰科技公告其控股子公司安世半导体（2024年收入约147亿人民币）的资产被荷兰政府冻结，为期一年，同时部分外籍高管要求闻泰科技转让股权并暂停其委派的CEO职务，荷兰企业法院已暂停该CEO职务 [15] - 长鑫科技集团股份有限公司完成IPO辅导工作，辅导协议于2025年7月4日签署，历时仅3个月 [16] - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13%，公司预计2025年前三季度净利润为15.1亿元到15.7亿元，同比增长272.54%到287.34% [18] - 在宗馥莉辞去娃哈哈董事长职务后，其叔叔宗泽后推出新品牌“娃小智”，与宗馥莉推出的“娃小宗”形成市场竞争 [19]

市场整体表现 - A股市场在2025年10月9日国庆长假后首个交易日三大指数集体高开高走 上证指数收于3933.97点 创2015年8月以来近十年高点 与2024年9月24日行情启动当日相比 A股总市值上涨51.57% 上证指数上涨37.4%至3933.97点 深证成指涨幅62.71% 创业板指 科创50 北证50等指数涨幅均超过100% [4] - 2024年9月24日至10月9日上证指数从2800点飙升至3600点后快速回落至3300点 此后在3300点附近震荡直至2025年5月底 [6] - 2025年4月7日至10月9日上证指数从3096.58点持续上涨 历史性突破3900点 [9] 板块轮动与行业表现 - 科技类行业股票在资金面 政策面和产业面共同推动下展现明显成长性和投资吸引力 截至2025年10月9日申万二级行业中元件 通信设备 消费电子均涨超80% 半导体 消费电子等行业指数涨超50% [15] - 2024年9月24日至2025年10月9日A股有1308只股票股价翻倍 其中上纬新材涨幅超过24倍 热门科技股如CPO概念龙头股新易盛 中际旭创和天孚通信股价最高涨幅约5倍 寒武纪 工业富联和海光信息组成的新组合也受关注 [14] - 白酒股和地产股表现疲软 有投资者在白酒股持续下探后亏损近4000元 该股至今未恢复至去年同期价格 地产股在短暂反弹后再次下跌 [5] 投资者行为与策略演变 - 部分年轻投资者在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市 高位进场后经历被套 有人亏损后割肉离场 有人通过补仓踏上回本路 有投资者本金腰斩亏损十几万元后陷入买不敢买 卖不敢卖的状态 [7] - 有投资者通过分散持仓和把握板块轮动获得收益 从2025年4月7日至10月9日总收益达111% 炒股一年收益抵半年工资收入 [9] - 投资者逐步形成科技是未来市场主线的共识 有资深投资者20年来首次买入科技股 券商研究认为四季度A股市场有望在宽幅震荡中逐渐抬升 关注科技成长主线 [15] 交易限制与市场教育 - 科创板 创业板需24个月交易经验才能开通 有投资者理解20%涨跌幅限制既诱人也更容易伤人 正在对抗恐高症 既想落袋为安又怕错过科技股机会 [14] - 投资者通过实践学习交易思路 放弃持续补仓亏损股票策略 转为关注行业和公司基本面 每天花两小时浏览新闻感受消息面与行情互振 [12] - 市场给投资者上了生动一课 踏空 卖飞和亏钱同样令人懊悔 年轻投资者在交学费后摸索出在哪里回本不是回本的新思路 通过转向科技和非银金融股票实现回本 [11]

稀土管制政策升级 - 商务部发布2025年第61、62号公告，对稀土相关物项及技术实施出口管制，管制范围从“物项管制”转向“技术管制”[2][10] - 根据62号公告，稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体未经许可不得出口，包括设计图纸、工艺参数等数据[2][10] - 第61号公告明确，最终用途为研发生产14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片，以及相关半导体设备、材料或军事用途AI的出口申请将逐案审批，对芯片用稀土管控收紧[2][10] 中国稀土产业主导地位 - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，美国地质调查局2025年数据显示全球稀土矿储量约9000万吨，中国以4400万吨占据48%[11] - 2024年全球稀土总产量39万吨，中国贡献27万吨，占比69%，且中国掌握了90%以上的稀土冶炼分离技术，能实现99.99%的纯度提纯[11] - 欧美对中国稀土精炼能力依赖度高，美国加州帕斯矿80%的产量需中国加工，日本磁稀土行业也从中国进行最终加工[11] 稀土价格与产业链景气度 - 在行业管制升级和供需改善驱动下，2025年国内稀土价格指数相较于2024年有较大幅度上涨，产业链景气度有望持续提升[2][13] - 稀土是不可再生的重要战略资源，广泛应用于国防军工、航空航天、新能源、新材料等重点制造领域[13] - 北交所相关标的奔朗新材2025年上半年稀土永磁元器件业务收入达4677.36万元，同比增长21.33%，毛利率同比提高6.72个百分点[2][19] 北交所市场表现 - 本周（2025年10月3日至10月10日）北证50指数报收1506.91点，周涨跌幅为-1.42%[21] - 同期开源北交所化工新材行业周涨跌幅为+0.60%，表现优于北证50指数[3][22] - 化工新材二级行业中，非金属材料、金属新材料、纺织制造、橡胶和塑料制品业出现上涨，周涨跌幅分别为+2.96%、+2.66%、+2.12%、+0.16%[3][23] 个股市场表现 - 本周北交所化工新材行业涨幅居前的个股包括天力复合（+9.40%）、惠丰钻石（+8.25%）、民士达（+6.55%）、惠同新材（+4.92%）、奔朗新材（+4.15%）和宁新新材（+3.61%）[3][29] - 奔朗新材年初至今涨幅达140.53%，市值34.3亿元，市盈率TTM为131.0倍，2025年上半年营收2.90亿元，归母净利润0.20亿元[30] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格上涨2.9%[34] - 近一周TDI价格下跌1.5%，天然橡胶价格上涨1.0%[35] - 近一周聚乙烯价格下跌1.3%，涤纶长丝价格下跌0.4%，ABS价格下跌1.1%，其他如MDI、丁苯橡胶、聚丙烯、PA66、PA6、草甘膦等价格持平[34][35][36][47][48][50] 公司公告动态 - 科强股份募投项目延期，董事会决定将项目达到预定可使用状态日期最迟延长至2025年12月31日，实施主体、资金用途及投资规模不变[4][56] - 迪尔化工收购山东润禾钾盐科技有限公司100%股权已完成交割及相关工商变更登记，收购对价为4454.04万元[4][56] - 其他公告包括戈碧迦终止中性硼硅药用玻璃项目并注销四川子公司，能之光使用自有及募集资金向子公司增资等[56]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 中国对稀土产业实施全方位升级的出口管制，全球稀土供给增长预期或下调，利好国内稀土产业高质量发展[4] - 海外重构稀土供应链难度加大，中国稀土产品的战略地位再提升[4] - 供给规范化叠加需求持续增长，助推稀土板块行情，板块未来或受益于人形机器人等新兴产业的需求预期增长[4] 出口管制政策分析 - 扩大管控物项范围：新增钬等5种中重稀土相关物项的出口管制[4] - 管控领域延伸至境外：要求境外经营者向其他国家出口含中国管制稀土物项时，必须获得中国商务部颁发的出口许可证[4] - 对稀土设备、技术实施出口管制：实现对稀土产业链上下游的更全面管控[4] 行业基本面分析 - 供给端规范化：政策将进口矿纳入总量调控管理，加强稀土产品全过程追溯管理和源头管控[4] - 需求端持续增长：受益于新能源汽车产量和风电装机容量的持续增长，稀土永磁体出口数量同比已恢复至+15.4%[4] - 海外应对举措：美国国防部对本土稀土企业MP Materials投资4亿美元，并保证以110美元/公斤的价格收购钕镨产品；支持开发美国70年来首个新的稀土矿项目[4] 投资建议 - 建议关注稀土生产企业：北方稀土、中国稀土、广晟有色[4] - 建议关注永磁材料企业：金力永磁[4]

核心观点 - 中美贸易冲突风险显著上升 特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税 若落地将使美国对中国商品平均关税税率多数超过140% [1][8] - 冲突已对资本市场造成影响 美国股市10月10日大幅下跌 但跌幅弱于4月初 A股市场反应相对滞后 但在中国出台反制措施后主要指数开始回落 创业板指和科创综指单日跌幅均超过4% 预期将延长A股宽幅震荡时间 [3][16][25][28] - 尽管短期冲突升温 但随着中国出口美国商品比例下滑 美国谈判筹码缩减 双方冲突逐步走向缓和是大概率事件 但过程难免波折 [2][29][30] 中美贸易冲突升级过程 - 美国海关与边境保护局确定自10月14日起 对中国相关船舶征收额外费用 对中国实体拥有或运营的到港船舶按每净吨50美元收费 对中国建造的到港船舶按每净吨18美元或每卸货集装箱120美元孰高收费 [10] - 美众议院"中国问题特别委员会"发布报告 声称中国去年从五家盟国企业采购了价值380亿美元的设备 威胁美国国家安全 并呼吁扩大针对半导体制造设备的禁令范围 [10] - 中国商务部于10月9日连发六份公告 对稀土、锂电池等多个领域实施出口管制 规定含有中国稀土物项价值比例达到0.1%及以上的商品需受管制 向境外军事用户等出口原则上不予许可 [11] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国相关船舶收取船舶特别港务费 初始标准为每净吨400元人民币 并分阶段提高至1120元人民币 [12][13] 对资本市场的影响 - 美国股市10月10日大幅下跌 道指重挫878.82点（跌幅1.90%） 纳指暴跌820.20点（跌幅3.56%） 标普500下跌182.60点（跌幅2.71%）但此次跌幅明显弱于4月初单日5%以上的跌幅 [25][28] - A股市场在10月9日节后开市保持上行 但在10月10日中国出台反制措施后开始回落 创业板指周跌幅达3.86% 科创综指周跌幅达3.01% [16][17] - 申万一级行业中 有色金属、煤炭涨幅居前 而前期强势的科技类板块如传媒、电子则跌幅居前 [23][24] 对出口及行业的影响 - 2025年前8个月中国出口美国商品中 占比超过10%的类别为85章（电机、电气、音像设备及其零附件）和84章（核反应堆、锅炉、机械器具及零件） 94章（家具、寝具等）占比5.6895% 这些领域将承受主要压力 [4][35] - 稀土行业面临量缩价涨 北方稀土与包钢股份将2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 环比上涨37% 创下自2023年第二季度以来的最高值 [36][39] - 半导体设备行业预期将获得更多国际投资 中国对稀土等技术收紧管控 规定涉及0.1%的稀土需向中国申请许可 并将先进逻辑芯片、存储芯片及制造设备纳入管控范围 预计将迫使国际半导体企业增加在华投资 [5][40] 投资建议 - 中美贸易冲突短期升温 且上证指数处于3900点压力位附近 预期将延长A股宽幅震荡时间 [6][41] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块 "十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 以及短期受益于贸易冲突的稀土等行业 [6][42]

文章核心观点 - 中国对稀土相关技术实施出口管制以及稀土精矿价格大幅上调，使稀土行业成为市场焦点 [1] - 稀土精矿价格在2025年第四季度环比暴涨37%，创历史最大季度涨幅，同时北方稀土前三季度业绩预告显示净利润同比大幅增长 [1][14] - 稀土价格上涨是供应趋紧、出口管制升级和需求持续增长三方面因素叠加的结果，行业盈利拐点已确立 [11][13][16] 稀土精矿价格大幅上调 - 北方稀土与包钢股份于10月10日同步公告，将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%） [4][5] - 此次价格调整环比暴涨37%，创下历史最大季度涨幅 [1] - 稀土精矿交易价格已连续5个季度上调，此前价格分别为16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨，环比增幅分别为6.2%、4.7%、1.1%、1.5% [6] 价格大幅上涨原因 - 供应趋紧：美国矿进口停滞、缅甸矿受雨季影响进口量下降，全球第二大铜矿Grasberg因事故停产预计最早2027年恢复，市场现货供应整体偏紧 [11] - 出口管制升级：商务部对稀土开采、冶炼分离、金属冶炼及磁材制造技术实施出口管制，并联合海关总署对超硬材料、稀土设备及原辅料等物项实施管制 [1][11] - 需求持续增长：新能源汽车、风电、机器人等高端制造业扩张带动稀土磁性材料需求快速上升，北方稀土磁性材料子公司订单饱满 [11] - 中国稀土储量约占全球40%，产量占比高达70%，是稀土供应大国 [9] 稀土行业迎来盈利拐点 - 上半年镨钕金属、镨钕氧化物现货均价分别为54万元/吨和44.1万元/吨，同比上涨11.9%和12.7% [14] - 北方稀土2025年前三季度预计归母净利润15.1亿至15.7亿元，同比增长272%—287%，扣非净利润13.3亿至13.9亿元，同比增长399%—422% [14] - 北方稀土上半年毛利率较去年提升4.32个百分点至12.28%，稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量同比增长17.93% [16] - 行业其他龙头如盛和资源上半年净利润大幅回升至3.77亿元，北方稀土、广晟有色、盛和资源、中国稀土四家公司平均盈利增速高达723% [17] 投资者讨论 - 北方稀土登上雪球热股榜榜首，投资者围绕“稀土周期重启”、“业绩拐点”、“出口管制”等话题展开热议 [2][20] - 有观点认为当前盈利水平有望超过2021年高点，稀土开采配额自2021年以来几乎翻倍，下游需求增速快于配额增速，推动“量价齐升” [21] - 另有观点指出需区分价格上涨和利润暴涨的逻辑，国内稀土消费占比高达80%，价格过快上涨会压缩下游利润空间并刺激海外扩产 [21][22] - 机构资金合力特征明显，数百亿资金连续进场，显示机构在主导趋势 [21]