报告行业投资评级 - 尿素操作评级★☆☆，甲醇★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，丙烯★☆☆，塑料★★★，PVC★☆☆，烧碱☆☆☆，PTA☆☆☆，乙二醇★☆☆，短纤☆☆☆，玻璃未评级，纯碱☆☆☆，瓶片未评级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等化工品期货市场大多走势不佳，短期市场来自供需基本面的支撑偏弱，成本端以及宏观面暂无明确消息指引，部分品种受供应宽松、需求偏弱、成本支撑不足等因素影响，价格面临下行压力，但也有部分品种因估值偏低或受利好消息影响有反弹可能 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内冲高回落，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约尾盘下行收跌，聚乙烯供应增加需求减弱，聚丙烯供应压力增加需求偏弱，短期市场供需基本面支撑偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格延续弱势，港口小幅去库但需求一般，后市关注港口累库节奏；苯乙烯期货主力合约下行收跌，供需紧平衡但市场对远期供需存担忧心态 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓下跌，PTA效益差有减产预期，PX供需趋弱，短期下游市场尚可中期需求有转弱预期；己二醇供应增长压力大，中期需求转弱；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡产能过剩 [4] 煤化工 - 甲醇期货价格持续下跌，11月到港量或偏高，下游需求弱势，短期或继续承压但估值偏低；尿素盘面持续下跌，国内供需宽松态势延续，短期行情大概率松动下行 [5] 氯碱 - PVC期价继续下行，成本支撑不足，供应高压运行，需求下滑，行业延续累库态势；烧碱震荡运行，库存环比下降但同比压力大，下游需求一般 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本上抬，短期期价难跌但长期供给高压；玻璃现货降价，成本抬升利润收窄，中下游补库情绪弱，期价上涨乏力但下跌空间有限 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃市场承压运行，PP与PE基本面分化，PP供需双增但新增产能压力下本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，成本端原油震荡、煤炭走强、PDH利润略有修复，高库存与成本支撑持续博弈[2] - 玻璃现货走货转弱，后续产线复产点火将对供应端形成压力，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱大格局过剩凸显，周产维持高位，厂家库存转移至中下游较多，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局[4] - 烧碱行业供需有压力，供应总量增加，主力下游氧化铝端价格走弱、利润收缩亏损加大，需求端支撑弱，短期价格缺乏支撑，预计偏弱运行[5] - PVC供大于求矛盾未改善，供应端压力上升、需求预期走弱、成本端支撑不足，预计价格趋弱运行，11 - 12月新增产能有冲击，需求处于传统淡季[5] - 甲醇港口市场承压，高库存叠加伊朗进口利润给出，价格走弱，内地后续产量增加，海外限气不及预期，需求端多套MTO降负，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决[8] - 天然橡胶供应上海外产区旺产期出量预期强、原料价格有下行空间，国内产区进入减量期、原料端价格坚挺，需求上月内北方部分区域进入淡季、市场出货转淡，后续关注主产区原料产出及宏观变化[11] - 纯苯供应或维持宽松，需求端支撑有限，华东港口库存由去转累，供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空对待[12] - 苯乙烯供需或维持紧平衡，但成本端支撑不足，价格驱动不足，关注装置减产和成本变动情况，EB12价格反弹偏空对待[12] - PX 11月供需预期偏宽松，价格驱动有限，成本端原油供需预期偏弱，反弹空间受限，短期在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓[13] - PTA 11月供需预期紧平衡但中期偏宽松，绝对价格受油价驱动有限，基差依旧偏弱，短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，TA1 - 5滚动反套[13] - 乙二醇11 - 12月累库预期高，上方承压，EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套[13] - 短纤短期供需格局偏弱，中期难改供需偏弱，加工费或存压缩预期，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩[13] - 聚酯瓶片供需宽松格局不变，社会库存大概率进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2601收盘价6802持平，L2605收盘价6878跌3元（-0.04%），PP2601收盘价6480涨16元（0.25%），PP2605收盘价6578涨4元（0.06%）[2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6450涨20元（0.31%），华北LDPE现货价格6770持平[2] - 开工率方面，PE装置开工率82.6%涨1.72个百分点（2.13%），PE下游加权开工率44.9%跌0.52个百分点（-1.15%），PP装置开工率77.8%涨0.72个百分点（0.9%），PP粉料开工率42.5%跌0.9个百分点（-2.1%），下游加权开工率53.1%涨0.52个百分点（1.0%）[2] - 库存方面，PE企业库存49.0万吨涨7.42万吨（17.84%），PE社会库存51.0万吨跌1.78万吨（-3.38%），PP企业库存60.0万吨涨0.48万吨（0.81%），PP贸易商库存22.9万吨涨0.86万吨（3.91%）[2] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，华北报价1110跌20元（-1.77%），华东报价1240持平，华中报价1140持平，华南报价1190持平，玻璃2601收盘价1091跌22元（-2.02%），玻璃2605收盘价1205持平[4] - 纯碱价格方面，华北报价1300持平，华东报价1240持平，华中报价1250持平，西北报价950持平，纯碱2601收盘价1226涨16元（1.32%），纯碱2605收盘价1300涨6元（0.50%）[4] - 供应方面，纯碱周产量75.76万吨跌1.3万吨（-1.71%），浮法日熔量16.13万吨持平，光伏日熔量88540吨跌750吨（-0.84%）[4] - 库存方面，玻璃厂库6579.00万重箱涨296.6万重箱（4.72%），纯碱厂库170.20万吨涨4.2万吨（2.54%），纯碱交割库67.69万吨跌2.2万吨（-3.18%）[4] - 地产数据方面，新开工面积同比-0.09%较前值提升0.09个百分点，施工面积同比0.05%较前值降2.43个百分点，竣工面积同比-0.22%较前值降0.03个百分点，销售面积同比-6.55%较前值降6.5个百分点[4] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东32%液碱折百价2500持平，山东50%液碱折百价2500持平，华东电石法PVC市场价4520持平，华东乙烯法PVC市场价4600跌100元（-2.1%）[5] - 海外报价&出口利润方面，FOB华东港口烧碱报价385美元/吨跌5美元/吨（-1.3%），出口利润148.3元/吨跌35.4元/吨（-23.9%），PVC出口利润47.3元/吨涨90.6元/吨（209.1%）[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.9%涨1.5个百分点（1.7%），烧碱山东样本开工率89.8%跌0.9个百分点（-1.0%），PVC总开工率79.3%涨2.2个百分点（2.8%）[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率82.0%跌0.2个百分点（-0.2%），粘胶短纤行业开工率89.6%跌0.1个百分点（-0.1%），印染行业开机率68.1%持平，隆众样本管材开工率39.4%跌2.6个百分点（-6.2%），隆众样本型材开工率37.6%跌0.2个百分点（-0.6%），隆众样本PVC预售量74.2万吨跌3.2万吨（-4.1%）[5] - 库存方面，液碱华东厂库库存21.5万吨跌0.8万吨（-3.5%），液碱山东库存11.0万吨跌0.8万吨（-7.3%），PVC上游厂库库存33.8万吨跌0.3万吨（-1.0%），PVC总社会库存54.5万吨涨0.1万吨（0.2%）[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2101跌11元（-0.52%），MA2605收盘价2208跌5元（-0.23%），MA15价差-107跌6元（5.94%），太仓基差0涨35元（-100.00%），内蒙北线现货2003涨2.5元（0.13%），河南洛阳现货2043跌5元（-0.24%），港口太仓现货0跌2075元（-100.00%）[6] - 库存方面，甲醇企业库存38.641%涨1.04个百分点（2.75%），甲醇港口库存151.7万吨涨1.06万吨（0.71%），甲醇社会库存190.4%涨2.1个百分点（1.11%）[7] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率76.09%涨0.31个百分点（0.41%），上游海外企业开工率72.0%涨1.35个百分点（1.92%），下游外采MTO装置开工率84.98%涨0.92个百分点（1.09%），下游甲醛开工率30.0%涨0.07个百分点（0.23%），下游冰醋酸开工率72.3%跌0.84个百分点（-1.15%），下游MTBE开工率70.2%涨0.56个百分点（0.80%）[8] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14550持平，全乳基差-560跌115元（-25.84%），泰标混合胶报价14550持平，杯胶国际市场FOB中间价52.51涨1.58泰铢/公斤（3.10%），胶水国际市场FOB中间价56.30持平[11] - 月间价差方面，9 - 1价差105跌10元（-8.70%），1 - 5价差-75持平，5 - 9价差-30涨10元（25.00%）[11] - 基本面数据方面，9月泰国产量451.50万吨跌26.00万吨（-5.45%），9月印尼产量195.00万吨跌3.40万吨（-1.71%），9月印度产量81.70万吨涨2.70万吨（3.42%），9月中国产量122.30万吨涨8.60万吨，开工率汽车轮胎半钢胎73.67%涨0.26个百分点，开工率汽车轮胎全钢胎65.46%涨0.12个百分点，9月国内轮胎产量10348.7万条涨53.30万条（0.52%），9月轮胎出口数量5630.0万条跌671.00万条（-10.65%），9月天然橡胶进口数量69.65万吨涨7.50万吨（14.41%），9月进口天然及合成橡胶66.70万吨跌7.30万吨（-9.86%）[11] - 库存变化方面，保税区库存449455吨涨1787吨（0.40%），天然橡胶厂库期货库存48586吨涨3931吨（8.80%），干胶保税库出库率4.94%跌1.5个百分点，干胶一般贸易入库率11.61%涨1.99个百分点，干胶一般贸易出库率12.69%涨3.11个百分点[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格及价差方面，CFR中国纯苯666涨1美元/吨（0.2%），纯苯（中石化华东挂牌价）5300持平，纯苯华东现货5310涨10元（0.2%），BZ期货2603收盘价5422持平，BZ基差（03）-112涨10元（8.2%），纯苯进口利润-134涨0元（0.3%）[12] - 苯乙烯价格及价差方面，苯乙烯华东现货6340涨10元（0.2%），EB期货2512收盘价6315跌2元（0.0%），EB期货2601收盘价6347跌3元（0.0%），EB基差（12）13涨12元（92.3%），EB12 - EB01 -35涨1元（3.0%），EB现金流（非一体化）-190涨2元（0.8%），EB现金流（一体化）-898涨6元（0.6%）[12] - 库存方面，纯苯江苏港口库存12.10万吨涨3.60万吨（42.4%），苯乙烯江苏港口库存19.30万吨跌1.37万吨（-7.1%）[12] - 产业链开工率方面，亚洲纯苯开工率78.8%持平，国内纯苯开工率75.1%涨1.0个百分点（1.4%），国内加氢苯开工率53.8%跌1.9个百分点（-3.4%），苯酚开工率75.3%跌2.7个百分点（-3.4%），己内酰胺开工率86.1%持平，苯胺开工率77.7%跌0.8个百分点（-1.1%），苯乙烯开工率66.9%涨0.2个百分点（0.3%），下游PS开工率53.5%涨1.5个百分点（2.9%），下游EPS开工率54.0%跌8.3个百分点（-13.3%），下游ABS开工率71.6%跌0.5个百分点（-0.7%）[12] 聚酯产业链 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）64.06涨0.43美元/桶（0.7%），WTI原油（12月）60.13涨0.38美元/桶（0.6%），CFR日本石脑油582持平，CFR中国MX705涨7美元/吨（1.0%），CFR东北亚乙烯740持平，汇率7.0856涨0.0020（0.0%）[12][13] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6560跌5元（-0.1%），FDY150/96价格6770持平，DTY150/48价格7840持平，聚酯切片价格5575涨20元（0.4%），聚酯瓶片价格5760涨62元（1.1%），瓶片期货PR2601价格5764涨38元（0.7%），1.4D直纺短纤价格6415持平，短纤期货PF2512价格6238涨24元（0.4%），纯涤纱价格10310持平[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX858涨2美元/吨（0.2%），PX现货价格（人民币）6762跌62元（-0.9%），PX期限2515收盘价6850涨78元（1.2%），PX期限2601收盘价6855涨72元（1.1%），PX基差（01）-90跌134元，PX - 原油360跌1元（-0.3%），PX - 石脑油246涨2美元/吨（0.8%），PX - MX128跌2（-3.9%）[13] - MEG相关价格及价差方面，外盘乙烯制MEG现金流-78跌3元（4.0%），MEG进口利润-37涨14元（-27.7%），外盘MEG价格470跌3美元/吨（-0.6%），石脑油制MEG现金流-121跌3美元/吨（2.5%）[13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价463，涨跌幅0.06%，成交量2.72万手，持仓量2.70万手 [3] - 液化气最新价4329，涨跌幅0.86%，成交量8.30万手，持仓量8.88万手 [3] - 甲醇最新价2098，涨跌幅0.00%，成交量128.32万手，持仓量140.56万手 [3] - 乙二醇最新价3940，涨跌幅0.10%，成交量21.18万手，持仓量35.00万手 [3] - 聚丙烯最新价6429，涨跌幅0.05%，成交量0.96万手，持仓量2.74万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4552，涨跌幅 -0.22%，成交量1.32万手，持仓量4.24万手 [3] - 塑料最新价6781，涨跌幅0.33%，成交量1.19万手，持仓量2.19万手 [3] - 苯乙烯最新价6298，涨跌幅 -0.11%，成交量29.34万手，持仓量36.64万手 [3] - 橡胶最新价15160，涨跌幅0.76%，成交量18.19万手，持仓量14.08万手 [3] - 合成橡胶最新价10345，涨跌幅0.73%，成交量2.33万手，持仓量1.87万手 [3] - 对二甲苯最新价6786，涨跌幅 -0.18%，成交量30.12万手，持仓量23.77万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4674，涨跌幅0.04%，成交量80.50万手，持仓量109.23万手 [3] - 短纤最新价6248，涨跌幅0.00%，成交量5.46万手，持仓量6.73万手 [3] - 瓶片最新价5744，涨跌幅0.21%，成交量3.98万手，持仓量3.95万手 [3] - 烧碱最新价2370，涨跌幅1.50%，成交量32.54万手，持仓量13.23万手 [3] - 纯碱最新价1232，涨跌幅1.73%，成交量154.28万手，持仓量134.02万手 [3] - 尿素最新价1660，涨跌幅 -0.48%，成交量17.45万手，持仓量25.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.93，持仓量PCR0.70 [4] - 液化气成交量PCR0.68，持仓量PCR0.80 [4] - 甲醇成交量PCR0.82，持仓量PCR0.40 [4] - 乙二醇成交量PCR0.61，持仓量PCR0.57 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.87，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.64，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量PCR1.15，持仓量PCR0.50 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.47 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.51，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.49，持仓量PCR1.04 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.64，持仓量PCR0.90 [4] - 短纤成交量PCR0.94，持仓量PCR0.85 [4] - 瓶片成交量PCR0.48，持仓量PCR0.74 [4] - 烧碱成交量PCR0.71，持仓量PCR0.61 [4] - 纯碱成交量PCR0.57，持仓量PCR0.33 [4] - 尿素成交量PCR0.49，持仓量PCR0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2200，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4600 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4300 [5] - 短纤压力位6300，支撑位6100 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2240 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.785%，加权隐波率26.54% [6] - 液化气平值隐波率16.565%，加权隐波率19.36% [6] - 甲醇平值隐波率18.84%，加权隐波率21.11% [6] - 乙二醇平值隐波率14.76%，加权隐波率15.23% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.945%，加权隐波率10.90% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率10.425%，加权隐波率14.68% [6] - 塑料平值隐波率10.135%，加权隐波率12.65% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.945%，加权隐波率19.14% [6] - 橡胶平值隐波率17.155%，加权隐波率19.22% [6] - 合成橡胶平值隐波率18.59%，加权隐波率21.28% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.88%，加权隐波率18.80% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.22%，加权隐波率16.01% [6] - 短纤平值隐波率13.525%，加权隐波率15.26% [6] - 瓶片平值隐波率12.67%，加权隐波率12.94% [6] - 烧碱平值隐波率21.585%，加权隐波率18.87% [6] - 纯碱平值隐波率23.99%，加权隐波率25.41% [6] - 尿素平值隐波率15.355%，加权隐波率18.53% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情分析：8 - 11月先涨后跌、弱势偏空后反弹等 [7] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下 [7] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 能源类期权—液化气 - 基本面：成本端原油受供应和地缘问题影响，OPEC维持增产 [9] - 行情分析：8 - 11月加速下跌后反弹受阻等 [9] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.80附近 [9] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应走高 [9] - 行情分析：8 - 11月逐渐走弱偏空 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—乙二醇 - 基本面：港口和下游工厂库存偏高，国内产量和进口量高 [10] - 行情分析：8 - 11月延续弱势偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产、贸易商及港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：8 - 11月维持偏弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权—橡胶 - 基本面：交易所橡胶仓单处于十年低位，库存有累库预期 [11] - 行情分析：8 - 11月先回暖后弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权—PTA - 基本面：PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工将维持高位 [11] - 行情分析：8 - 11月先回落反弹后弱势偏空再反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 能源化工期权—烧碱 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情分析：8 - 11月先反弹后走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收于0.8以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权—纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存上升 [12] - 行情分析：8 - 11月延续偏弱势盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权—尿素 - 基本面：企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情分析：8 - 11月宽幅波动后逐渐反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应无实质利好，不排除盘面进一步下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但下方空间也有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价如期反弹，建议设置止损回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期十一月小幅累库，关注中期估值上升机会 [29] - PTA十一月预期持续累库，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅1.07%，报461.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨1.00元/吨，涨幅0.04%，报2693.00元/吨；低硫燃料油收涨23.00元/吨，涨幅0.71%，报3280.00元/吨。欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库1.73百万桶至45.27百万桶，环比累库3.97% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -30，内蒙 +7.5，鲁南 -10，盘面01合约 -11元，报2101元/吨，基差 -41。1 - 5价差 -6，报 -107 [5] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，供增需弱企业库存走高，港口库存高位震荡，弱现实格局未改，现货走低，基差与月间价差低位，01合约高库存压制现货，短期海外供应无利好，不排除盘面进一步下跌，追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 +20，河南 +20，湖北 +10，大部分地区上涨为主。盘面01合约 -7元，报1660元，基差 -40。1 - 5价差 -5，报 -72 [8] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，需求跟进有限，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但价格下方空间也有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：上周提示做多机会，胶价如期反弹。美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多。多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期。截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓。截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨。现货方面，泰标混合胶14600（+200）元，STR20报1830（+10）美元，STR20混合1810（+10）美元，江浙丁二烯6850（-50）元，华北顺丁9800（0）元 [12][13][14][15] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨3元，报4614元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差 -94（-3）元/吨，1 - 5价差 -295（+9）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%。需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%。厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力短期较小，但供给端检修量少，产量处于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，国内持续存在累库压力，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，无变动；纯苯基差 -107元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货6325元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6315元/吨，下跌2元/吨；基差10元/吨，走弱23元/吨；BZN价差83.25元/吨，下降5元/吨；EB非一体化装置利润 -495.85元/吨，下降15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差无变动；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱。市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，目前BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，无变动，现货6850元/吨，无变动，基差48元/吨，无变动。上游开工83.43%，环比下降0.31%。周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨。下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%。LL1 - 5价差 -76元/吨，环比扩大3元/吨 [22] - 策略观点：期货价格无变动，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6480元/吨，上涨16元/吨，现货6530元/吨，无变动，基差50元/吨，走弱16元/吨。上游开工77.94%，环比下降0.61%。周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%。LL - PP价差322元/吨，环比缩小16元/吨 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨72元，报6852元，PX CFR上涨5美元，报828美元，按人民币中间价折算基差 -90元（-29），1 - 3价差24元（+22）。PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%。装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为241美元（-9），韩国PX - MX为108美元（-2），石脑油裂差115美元（+5） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏实际驱动，估值处于中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨40元，报4704元，华东现货上涨30元/吨，报4605元，基差 -78元（0），1 - 5价差 -58元（+6）。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨2元，至169元，盘面加工费下跌7元，至209元 [30] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨11元，报3953元，华东现货下跌10元，报4003元，基差70元（0），1 - 5价差 -74元（+3）。供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%。合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。进口到港预报18.9万吨，华东出港11月7 - 9日均0.9万吨。港口库存66.1万吨，累库9.9万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 -821元，国内乙烯制利润 -606元，煤制利润 -41元。成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库。估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率涨至89.5%左右处于中性水平，PP开工率涨至83.5%左右处于中性偏低水平 [3][14] - PE下游开工率环比降0.52个百分点至44.85%，处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平 [3][20] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性水平 [3][29] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE和PP投产 [3] - 农膜等进入旺季但双十一备货需求不及预期，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地 [3] 塑料和PP开工率 - 镇海炼化HDPE 3线等检修装置重启使塑料开工率涨4.5个百分点至89.5%左右 [14] - 中海油大榭新二线等检修装置重启使PP企业开工率涨3.5个百分点至83.5%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - PE下游开工率截至11月7日当周环比降0.52个百分点，农膜订单增但包装膜订单减 [20] - PP下游开工率截至11月7日当周环比涨0.52个百分点，塑编开工率环比回升0.26个百分点 [20] 塑料基差 - 现货价格稳定期货价格下跌，01合约基差涨至298元/吨处于中性水平 [25] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减2.5万吨至66.5万吨，较去年同期高1万吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则胶价在15000 - 15500区间运行 [1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，有短多机会，行业需产能出清解决过剩困境 [3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，伊朗限气前弱现实持续 [6] - PX短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [8] - 聚烯烃市场总量压力仍存，关注年底外盘清库动作潜在影响 [11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] - 纯苯短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待；苯乙烯EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分价格上涨，杯胶等部分价格下跌或持平 [1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平 [1] - 基本面：8月多国产量有增减变化，轮胎开工率和产量有不同表现，进口量有变化 [1] - 库存变化：保税区和上期所厂库期货库存增加，青岛干胶出库率和入库率有变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格及价差：各地报价多持平，玻璃2601下跌，01基差上涨 [3] - 纯碱价格及价差：各地报价持平，纯碱2601和2605有小变动，01基差下跌 [3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法和光伏日熔量有不同表现 [3] - 库存：纯碱厂库和玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平 [3] - 地产数据：当月同比数据有不同变化 [3] - 观点：纯碱过剩凸显，盘面承压，操作反弹偏空；玻璃关注现货需求，有短多机会，行业需产能出清 [3] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [4] - 库存：企业、港口和社会库存均增加 [5] - 上下游开工率：国内企业开工率上升，海外下降，下游部分开工率有增减 [6] - 观点：市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存 [6] 聚酯产业链 - 上游价格：原油、石脑油等价格有涨跌变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：聚酯产品价格多数上涨，现金流有不同表现 [8] - PX相关价格及价差：PX价格及价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA价格及价差有变化，加工费有增减 [8] - MEG相关价格及价差：MEG价格及价差有变化，进口利润增加 [8] - 开工率变化：产业链各环节开工率有不同变化 [8] - 观点：各产品有不同的价格区间和操作策略 [8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：期货收盘价下跌，基差和价差有变化 [11] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格上涨 [11] - 上下游开工率：PE和PP装置开工率上升，下游加权开工率有增减 [11] - 库存：PE和PP企业及贸易商库存有变化 [11] - 观点：市场总量压力仍存，关注外盘清库影响 [11] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：PVC和烧碱部分价格有变化，基差和价差有变动 [13] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价下跌，出口利润增加；PVC海外报价持平，出口利润减少 [13] - 供给：氯碱开工率上升，利润有增减 [13] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同变化 [13] - 库存：液碱和PVC库存有变化 [13] - 观点：烧碱短期价格偏弱，大趋势偏空；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：纯苯和苯乙烯相关价格及价差有变化 [14] - 库存：纯苯和苯乙烯库存有变化 [14] - 产业链开工率：产业链各环节开工率有不同变化 [14] - 观点：纯苯驱动偏弱，跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或紧平衡，EB12价格反弹偏空 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料和PP市场均呈现基本面弱势，供给增加而需求支撑不足，库存压力大，后市面临去库压力，建议持有空单并根据不同情况进行套利和套保操作 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 塑料行情回顾 - 本周塑料高开低走，周线2连阴，周一高开16点在6915，冲至周内高点6939后单边下跌，周四早盘跌至周内低点6745后反弹，最终收在6802，较上周收盘跌97点或1.4%，全周振幅194点 [3][13] PP行情回顾 - 本周PP高开低走，周线2连阴，周一高开10点在6600，冲至周内高点6629后单边下跌，周四早盘跌至周内低点6415后反弹，最终收在6464，较上周收盘跌126点或1.9%，全周振幅214点 [8][16] 估值情况 - 基差、月差偏弱运行，单同比高位；油制同比中；LLDPE同期中位置；PP中偏高 [19][26][28] 投产计划 - 2025年PE计划投产613万吨（同比+17%），1 - 10月已投产463万吨，年内还剩120万吨待投产；2025年PP计划投产511万吨（同比+11%），1 - 10月已投产456万吨，年内还剩45万吨待投产；2026年依旧处于高投产周期，PP装置延期概率偏高，可关注LP05做缩机会 [35] 供给情况 - 11月开工有回升趋势，本周PE产量为66万吨，产能利用率为83%，9月中旬以来产量低位回升，预计下期总产量在66.77万吨，较本期+0.71万吨；本周PP产量80万吨，产能利用率为78%，下周预估产量81.8万吨，继续增加 [36][38][46] 进出口情况 - 2025年1 - 9月PE进口量为1000万吨（同比 - 1.8%），9月进口量为102万吨（同比 - 10%，环比 + 8%），预计10、11月出口量分别为110、116万吨；2025年1 - 9月PP累计进口量在246万吨（同比 - 9%），9月进口量在29万吨（同比 - 3%，环比 + 17%），2025年1 - 9月PP累计出口量在234万吨（同比 + 28%），9月出口量为24万吨（同比 + 22%，环比 - 14%） [41][49][52] 需求情况 - 本周PE下游产能利用率为45%，连续2周下滑，2025年1 - 9月PE表观消费量为3358万吨（累计同比 + 11%）；本周PP下游开工率为53%，连续3周回升，2025年1 - 9月PP表观消费量为2981万吨（同比13%），其中9月同比 + 12%；2025年1 - 9月塑料及制品累计额在831亿美元（同比 + 1.2%），9月累计额在119亿美元（同比 + 5.1%） [55][58][60] 库存情况 - 截至11月7日，两油聚烯烃石化库存为66.5万吨（环比 - 2.5，同比 + 1），本周PE企业库存为49万吨（周环比 + 7.4），升至往年同期高位，PP企业库存为60万吨（周环比 + 0.5），小幅累库；本周PE社会库存为51（周环比 - 2），PP贸易商库存为23万吨（周环比 + 1.5），维持同期高位 [63][66] 策略建议 - 塑料单边基本面偏弱，空单持有，L2601关注区间【6700 - 6900】；农膜季节性旺季支撑，多LP01套利继续持有；基差同期低位，产业客户可择机卖保 [5][7] - PP单边供需偏弱，空单持有，PP2601关注区间【6400 - 6600】；甲醇仍有限气预期支撑，逢高做空MTO（05）利润；基差同期低位，上游及贸易商逢高卖保 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行[1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，若产销偏强可为价格形成托底[3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾在伊朗限气前持续[6] - 对二甲苯短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[8] - 聚烯烃市场中PP呈供需双增且库存去化态势但基差偏弱，PE供需双增农膜开工亮眼，需关注年底外盘清库影响[11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待；PVC预计延续底部趋弱格局[13] - 纯苯供需预期宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或维持紧平衡，价格驱动不足，EB12价格反弹偏空对待[14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分品种价格上涨，杯胶等部分品种价格下跌或持平[1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平[1] - 基本面：8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎开工率微升，8月国内轮胎产量增加，9月轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量增加，9月进口天然及合成橡胶减少[1] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率、入库率有变化[1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，玻璃2601下跌，01基差上涨[3] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，纯碱2601、2605有涨跌，01基差下跌[3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法日熔量持平，光伏日熔量下降[3] - 库存：纯碱厂库、玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平[3] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同变化[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化[4] - 甲醇库存：企业库存、港口库存、社会库存均增加[5] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游部分装置开工率有升有降[6] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油等部分品种价格上涨[8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等部分产品价格上涨，现金流有变化[8] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌，价差有变化[8] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，基差、加工费有变化[8] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，库存、到港预期有变化[8] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX开工率上升，PTA、MEG等开工率有升有降[8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、PP2601等收盘价有涨跌，基差、价差有变化[11] - 库存：PE企业库存、PP贸易商库存增加，PE社会库存减少[11] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率上升，PP粉料开工率下降，下游加权开工率有升有降[11] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价等部分价格持平，SH2601等期货价格下跌，基差有变化[13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下跌，出口利润增加[13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等报价持平，出口利润减少[13] - 供给：烧碱、PVC开工率上升，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少[13] - 需求：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品开工率上升，预售量增加[13] - 库存：液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存增加，总社会库存减少[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：CFR日本石脑油等部分价格上涨，纯苯、苯乙烯期货价格下跌，基差、现金流有变化[14] - 库存：苯乙烯江苏港口库存下降，纯苯华东港口库存由去转累[14] - 产业链开工率变化：己内酰胺等部分行业开工率有升有降[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] - 橡胶建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，建议中期关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] - PX预期十一月小幅累库，主要跟随原油波动，中期关注估值上升机会 [25] - PTA十一月预期持续累库，加工费承压，中期关注PXN上升带动走强机会 [28] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.10元/桶，涨幅0.02%，报460.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌27.00元/吨，跌幅0.99%，报2695.00元/吨；低硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.15%，报3274.00元/吨 [5] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+17，内蒙维稳，鲁南+15，盘面01合约-13元，报2112元/吨，基差-15；1-5价差维稳，报-101 [2] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求转弱，供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货+30，河南+30，湖北+20，大部分地区上涨为主；盘面01合约+23元，报1667元，基差-67；1-5价差受新增出口配额消息提振环比+16，报-67 [4] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，工业需求偏弱，农业需求淡季，供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理；美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点；半钢轮胎出口出货放缓；截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨；泰标混合胶14500（-50）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯7400（-150）元，华北顺丁10300（-200）元 [9][10][11] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌19元，报4611元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差-91（+19）元/吨，1 - 5价差-304（-1）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [11] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力小，但供给端检修量少，产量高，新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口预期差，国内供强需弱，建议中期关注逢高空配机会 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5310元/吨，下跌112元/吨；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，下跌112元/吨；纯苯基差-112元/吨，缩小24元/吨；期现端苯乙烯现货6350元/吨，无变动；苯乙烯活跃合约收盘价6317元/吨，上涨17元/吨；基差33元/吨，走弱17元/吨；BZN价差88.25元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润-471.9元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [15] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，下跌3元/吨，现货6850元/吨，下跌25元/吨，基差48元/吨，走弱22元/吨；上游开工83.43%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨；下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%；LL1 - 5价差-79元/吨，环比扩大2元/吨 [18] - 策略观点：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6464元/吨，下跌7元/吨，现货6510元/吨，下跌20元/吨，基差46元/吨，走弱13元/吨；上游开工77.94%，环比下降0.61%；周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大4元/吨 [21] - 策略观点：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6780元，PX CFR下跌3美元，报823美元，按人民币中间价折算基差-61元（+12），1 - 3价差2元（+6）；PX负荷上看，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%；装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为250美元（+11），韩国PX - MX为110美元（+5），石脑油裂差110美元（-2） [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；目前缺乏实际驱动，估值中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌24元，报4664元，华东现货上涨35元/吨，报4575元，基差-78元（+2），1 - 5价差-64元（-2）；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨53元，至167元，盘面加工费上涨2元，至216元 [26] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小；估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨18元，报3942元，华东现货上涨41元，报4013元，基差70元（-4），1 - 5价差-77元（+3）；供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%；合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月6日1.1万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-825元，国内乙烯制利润-649元，煤制利润628元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [29] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货持续弱势，利空市场心态，贸易商报盘多数下跌，下游采买积极性不高，刚需采购 - 11月暂无新增投放计划，部分检修装置将陆续重启，装置开工负荷或继续提升，新增扩能压力显现加剧供需不平衡 - 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP塑编开工受包装需求提振，BOPP企业以消化库存为主，下游受恐跌情绪主导备货意愿低迷进一步拖累成交价格 - 在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格承压态势预计仍将延续 [6] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，盘中震荡运行，尾盘收跌，终收6805元/吨，跌26元/吨（-0.38%），成交30.5万手，持仓增25025手至578172手 - PP2601收于6471元/吨，跌37，跌幅0.57%，持仓增818万手至65.28万手 [6] 行业要闻 - 2025年11月6日，主要生产商库存水平在69.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.11%；去年同期库存在72万吨 - PE市场价格延续弱势，华北地区LLDPE价格在6780 - 7000元/吨，华东地区LLDPE价格在6900 - 7500元/吨，华南地区LLDPE价格在7150 - 7500元/吨 - 丙烯山东市场主流价格暂参照5650 - 5650元/吨，较上一个工作日下跌100元/吨，下游需求持续偏弱，生产企业让利出货意愿明显，丙烯价格跌幅扩大，下游工厂观望情绪较浓，市场整体交投仍显一般 - PP市场弱势难改，部分牌号价格下行30 - 50元/吨，今日华北拉丝主流价格在6220 - 6450元/吨，华东拉丝主流价格在6330 - 6550元/吨，华南拉丝主流价格在6390 - 6550元/吨 [7] 数据概览 - 展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][13][17]