报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域进行分析，涵盖各领域数据变化、政策调整及市场表现，为投资者提供多维度市场信息及潜在投资机会与风险参考 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期和去年同期下降 [1] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI商务活动为49.4% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，较上期减少 [1] - 2025年12月M0、M1、M2同比分别为10.2%、3.8%、8.5% [1] - 2025年12月金融机构新增人民币贷款当月值9100亿元 [1] - 2025年12月CPI当月同比0.8%，PPI当月同比 -1.9% [1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比 -3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - 上期所自2月9日收盘结算时起，调整黄金、白银等期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 郑商所自2月9日和12日结算时起，调整多类期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度 [3] - 美国芝商所上调COMEX 100黄金期货和COMEX 5000白银期货初始保证金比例 [3] - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点，环比涨6.3%，同比涨12.7% [4] - 2月5日国内商品40个品种基差为正，28个为负，沪锡、沪镍等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [5] 金属 - 现货白银价格延续跌势，早盘跌破70美元关口，黄金跌幅相对小 [6] - 1月全球黄金ETF吸引187亿美元资金流入，总资产管理规模和持仓量创新高 [6] - 2025年我国金条及金币消费量超黄金首饰消费量，黄金消费量同比降3.57% [7] - 摩根大通预计今年央行黄金净买入量800吨，年底金价推高至6300美元/盎司，银价回升 [7] - 2月4日部分金属库存有变化，2月5日电池级碳酸锂等价格下跌 [8][9] 煤焦钢矿 - 1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量环比有增有降，日产情况不同 [10] - 巴西1月铁矿石出口量2854万吨，低于去年同期 [10] - 美、日、欧宣布建立关键矿产供应链战略伙伴关系 [11] 能源化工 - 中国国家能源局与巴西国家石油公司围绕能源领域合作交流 [12] - 上周美国能源企业从储气库提取天然气量创历史新高 [12] - 摩根大通预测今年石油需求增长，但供应超需求 [12] - 沙特3月销往欧洲西北部阿拉伯轻质原油官方售价设定 [12] - 巴西1月原油出口量1057万吨，高于去年同期 [12] 农产品 - 国家发改委部署2026年春耕及全年化肥保供稳价工作 [13] - 1月下旬流通领域农产品价格多数上涨，玉米创2025年9月以来新高 [13] - 预计巴西2月大豆出口量1142万吨，高于去年同期 [14] - 经纪商预计巴西2026/27年度罗布斯塔咖啡豆产量2780万袋 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月5日央行开展7天期和14天期逆回购操作，单日净投放645亿元，时隔一个半月重启14天期操作 [16] 要闻资讯 - 财政部等对海南自贸港岛内居民进境商品免税，额度每人每年1万元 [17] - 贵金属市场抛售，国际现货白银、黄金等及国内商品期市相关品种下跌 [17] - 财政部拟2月6日续发行30年期和1年期记账式附息国债 [17][18] - 国开行香港分行澳门首笔政策性银行公募债券上市 [18] - 浙江省推进交通投融资改革，包括资产证券化等举措 [19] - 日本30年期国债拍卖需求强劲，收益率回落，众议院选举将投计票 [19] - 穆迪下调印尼展望至负面，英国央行行长谈通胀和货币政策 [20] - 私募MOM产品新增备案被叫停 [20] - 欧洲央行维持基准利率不变，英国央行维持利率但有委员支持降息 [21] - 伊朗与美国将进行核问题谈判 [21] - 多家公司发生重大事件，部分债券将全额赎回 [22] - 惠誉、标普对部分公司和债券进行评级调整 [22] 债市综述 - 银行间市场现券收益率下行，国债期货上扬，资金面稳中偏松，债市短期或区间震荡 [23][24] - 交易所债券市场部分债券涨跌，可转债指数下跌，部分转债涨跌居前 [24][25] - 2月5日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数上行 [25][26] - 银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率多数持平 [26] - 国开行、进出口行金融债中标收益率及相关倍数情况 [26][27] - 欧债、美债收益率多数下跌 [27] 研报精粹 - 中信证券认为美国金融市场环境不具备缩表条件 [28] - 中金公司指出美联储降息缩表组合对风险资产不利，财政紧缩增加缩表阻力 [28] - 申万固收称2月债市整体有利，但格局未逆转，中长期利率债逢涨止盈，信用债逢跌增配 [28] - 西部固收称转债估值泡沫化，配置性价比不高，但权益市场行情有望持续，转债仍有交易价值 [29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘及中间价较上一交易日下跌，美元指数涨，非美货币多数跌 [30] 今日提示 - 2月6日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [31] 股票市场要闻 - A股2026年春节2月15 - 23日休市，24日开市，港股通同步 [33] - 周四A股单边下行，成交额萎缩，光伏等板块领跌，部分消费方向及城商行逆势涨 [33] - 恒生指数收涨，南向资金大幅净买入，科网股反弹，腾讯控股企稳 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢表需环比走弱 价格宽幅震荡 [2] - 热轧卷板表需环比走弱 价格宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 RB2605 昨日收盘价 3101 元/吨 涨跌 -9 元/吨 涨跌幅 -0.29% 成交 681405 手 持仓 1847671 手 持仓变动 49444 手；HC2605 昨日收盘价 3263 元/吨 涨跌 -13 元/吨 涨跌幅 -0.40% 成交 283875 手 持仓 1494646 手 持仓变动 11934 手 [3] - 现货价格方面 螺纹钢上海 3220 元/吨 较前日 -10 元/吨 杭州 3260 元/吨 与前日持平 北京 3130 元/吨 与前日持平 广州 3420 元/吨 与前日持平；热轧卷板上海 3260 元/吨 与前日持平 杭州 3290 元/吨 与前日持平 天津 3160 元/吨 与前日持平 广州 3270 元/吨 与前日持平；唐山钢坯 2930 元/吨 与前日持平 [3] - 基差方面 RB2605 基差 119 较前日 -1；HC2605 基差 -3 较前日 +11 [3] - 价差方面 RB2605 - RB2610 为 -45 较前日 +5；HC2605 - HC2610 为 -21 较前日 +1；HC2605 - RB2605 为 162 较前日 -2；HC2610 - RB2610 为 138 较前日 +2；现货卷螺差为 -57 较前日 +10 [3] 宏观及行业新闻 - 2 月 5 日钢联周度数据显示 螺纹产量 -8.15 万吨 热卷产量 -0.05 万吨 五大品种合计 -3.27 万吨 总库存方面 螺纹 +44.04 万吨 热卷 +3.62 万吨 五大品种合计 +59.24 万吨 表需方面 螺纹 -28.76 万吨 热卷 -5.87 万吨 合计 -41.08 万吨 [4] - 2026 年 1 月下旬 重点统计钢铁企业粗钢平均日产 193.5 万吨 日产环比下降 2.2% 生铁平均日产 174.1 万吨 日产环比下降 3.0% 钢材平均日产 193.6 万吨 日产环比增长 3.2% [5] - 2026 年 1 月下旬 重点统计钢铁企业钢材库存量 1471 万吨 环比上一旬减少 142 万吨 下降 8.8% 比年初增加 57 万吨 增长 4.0% 比上月同旬增加 57 万吨 增长 4.0% 比去年同旬减少 64 万吨 下降 4.2% 比前年同旬增加 251 万吨 增长 20.6% [5] - 12 月份 重点统计企业中厚板轧机产量同比上升 热连轧机、冷连轧机产量同比下降 主要品种板中 造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大 集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大 产品价格方面 除中厚宽钢带环比上涨外 其他产品价格均有所下降 1 - 12 月 中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升 热连轧机累计产量同比持平 主要品种板中 造船板累计产量同比增幅较大 集装箱板产量同比降幅较大 [5] - 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高 已接受部分铁矿石价格的下调 [5] - 2025 年 12 月 我国进口钢材 51.7 万吨 环比增加 2.1 万吨、增幅 4.2% 均价 1810.3 美元/吨 环比上涨 179.0 美元/吨、涨幅 11.0% 1 - 12 月累计进口钢材 605.9 万吨 同比减少 75.6 万吨、降幅 11.1% [5] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0 热轧卷板趋势强度为 0 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2 表示最看空 2 表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格和利润 - 报告展示了2026年1月30日至2月5日期间北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢，天津、上海、乐从热卷和冷卷的现货价格变化 北京、上海、西安、武汉螺纹钢价格在2月2 - 5日稳定在3120、3210、3240、3310元 成都螺纹钢2月3日价格从3340元涨至3370元后又降至3320元 广州螺纹钢价格从3450元降至3400元 天津热卷价格一直为3150元 上海热卷价格从3250元降至3230元 乐从热卷价格从3360元降至3210元 天津冷卷价格维持3540元 上海冷卷价格稳定在3640元 乐从冷卷价格从3780元降至3700元 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同行业市场表现各异，受政策、供需、宏观环境等多因素影响，各品种价格走势分化，需关注各行业关键因素变化，把握投资机会与风险 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：八部门印发中药工业发展方案，APEC会议聚焦脑机接口国际标准，比特币价格跌破7万美元，SpaceX卫星系统部署申请获受理并计划推星链手机[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约呈现不同比率[3] - 策略观点：市场轮动快、热点持续性差、临近春节成交量回落，中长期政策支持资本市场，短期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格有环比变化，财政部等发布海南自贸港“零关税”政策，外交部回应美国关键矿产联盟，央行进行逆回购操作，单日净投放645亿元[5][6] - 策略观点：1月官方PMI显示经济回升基础不稳固，内需弱修复下降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市配置力量强但受股市等因素压制，预计震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、银及COMEX金、银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数有相应数值，盘面震荡，上期所上调黄金、白银期货涨跌停板幅度及交易保证金比例，COMEX黄金期货成交量放大、未平仓合约减少[8] - 策略观点：贵金属从单边踩踏变震荡行情，黄金波幅小，白银去杠杆或延续，策略上暂时观望，给出沪金、银主力合约参考运行区间[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银走低、铜价调整，LME铜库存增加，国内电解铜社会库存有变化，现货贴水期货，沪铜现货进口亏损，精废铜价差缩窄[12] - 策略观点：权益市场走弱但情绪面不悲观，产业上铜矿供应紧张、精炼铜供应高增，铜价预计高位震荡，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[13] 铝 - 行情资讯：贵金属等价格走弱，铝价震荡调整，沪铝持仓和仓单有变化，国内铝锭、棒库存增加，现货贴水期货，LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑[14] - 策略观点：国内铝库存累积、需求偏弱但不构成大利空，LME铝库存低位、美国铝现货升水高，铝价支撑强，若美股AI叙事担忧缓和有望企稳抬升，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S价格下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据[16][17] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升、LME锌锭库存累库放缓等，锌价跟随板块补涨宏观属性，后续交易重心可能重回产业逻辑[18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S价格下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据[19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升等，产业现状偏弱，市场情绪受相关事件影响后有缓和[19] 镍 - 行情资讯：镍价小幅回落，现货升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行[20] - 策略观点：短期镍价预计宽幅震荡，给出沪镍和伦镍3M合约运行区间[21] 锡 - 行情资讯：锡价大幅下跌，SHFE库存减少，供给端开工率有情况，需求端价格回落释放部分需求但整体需求仍谨慎，库存增加[22] - 策略观点：短期锡价跟随下跌，中长期向上但短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望，给出国内和海外参考运行区间[23] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约价格下跌，产量和库存有变化[24] - 策略观点：近期商品回落，国内产量下降但进口供给增量明显，需求强势，短期供需紧平衡有望延续，待情绪风险释放后博弈决定价格平衡位，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[24] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有相应数据，矿端价格维持[25] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩、累库，市场对供给收缩政策预期提高，但反弹面临困境，短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注相关政策[26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格有变化，基差有变动，原料价格持平，期货和社会库存有变化[27] - 策略观点：春节临近中下游采购积极性低，市场观望氛围浓，库存流转慢，钢厂减产但产业链成本支撑稳固，维持看多，给出主力合约参考区间[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格走低，持仓增加、仓单减少，合约价差扩大，国内主流地区价格下调，库存增加[28] - 策略观点：成本端价格调整，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单无变化，持仓有增减，现货价格无变化[31] - 策略观点：商品市场情绪降温，成材价格底部震荡，煤价走强形成成本支撑，螺纹钢供需季节性回落、库存累积，热轧卷板供需偏中性，黑色系多空交织，短期内区间震荡，关注库存等因素[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓增加，现货基差有数据[32] - 策略观点：供给端海外发运量环比回升，需求端铁水产量不及预期但预计恢复，钢厂盈利率持平，库存端港口和钢厂库存有情况，短期矿价震荡偏弱，关注海外发运和国内铁水生产节奏[33][34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约价格下跌，现货价格有变动和升贴水情况[35] - 策略观点：商品市场波动源于新美联储主席任命等因素，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续但短期市场受压制，焦煤、焦炭周度供需宽松，短期补库催化难成有力驱动，澳洲煤价坚挺等或有情绪提振，焦煤稀缺性溢价或加强，预计短期震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[37][38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃： - 行情资讯：玻璃主力合约价格下跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[40] - 策略观点：春节临近需求平淡，供应有冷修预期，预计短期震荡偏强，给出主力合约参考区间[41] - 纯碱： - 行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化[42] - 策略观点：供应宽松，需求平淡，价格缺乏上行驱动，预计短期弱稳震荡，给出主力合约参考区间[42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约价格微涨，现货价格持平且有升水情况，盘面价格无明显趋势[43] - 策略观点：商品市场波动源于新美联储主席任命等因素，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续但短期市场受压制，锰硅供需不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善，未来行情主导因素在于黑色板块方向和成本、供给问题，关注锰矿及“双碳”政策，以下方成本为支撑等待驱动[45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅： - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格持平，基差有数据[47] - 策略观点：增仓破位大跌，短期市场波动加剧，供给侧产量下行，需求侧偏弱，2月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡，关注生产调整节奏[48][49] - 多晶硅： - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格有持平有上涨，基差有数据[50] - 策略观点：现货价格博弈，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面震荡，关注现货成交进展[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：行情由资金定价，多空观点不同，给出轮胎开工负荷、橡胶库存、现货价格等数据[53][54][56] - 策略观点：胶价跟随大盘大幅震荡，建议按盘面短线交易，设置止损，给出相关操作建议[57] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨，美国EIA周度数据显示原油、汽油等库存有变化[58] - 策略观点：油价有涨幅且计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，应逢高止盈，中期布局[59] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动，MTO利润有变动[60] - 策略观点：甲醇不含较高地缘溢价，下方有支撑，前期布空可逢低止盈[61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有价格变动，总体基差有数据[62] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，逢高空配[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出纯苯和苯乙烯成本端、期现端、供应端、需求端等相关数据[64] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，苯乙烯现货上涨、期货下跌，苯乙烯非一体化利润中性偏高、估值修复空间缩小，成本端供应偏宽，供应端开工上行，港口库存变化，可逐步止盈[65] PVC - 行情资讯：PVC05合约价格下跌，现货价格下降，基差和价差有变动，成本端价格有变化，开工率和库存有变化[66] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消催化短期抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，关注产能和开工变化[68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约价格下跌，现货价格下跌，基差和价差有变动，供给端和下游负荷有变化，装置有开停情况，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据[69] - 策略观点：国外装置负荷检修量偏高但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值同比中性偏低，短期有反弹风险[70] PTA - 行情资讯：PTA05合约价格下跌，现货价格下跌，基差和价差有变动，负荷和装置有变化，库存增加，估值和成本有数据[71] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA进入春节累库阶段，估值加工费上升，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约价格下跌，PX CFR价格下跌，基差和价差有变动，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据[73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会[74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存有变化，下游平均开工率下降，价差扩大[75] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间仍存，仓单压制减轻，供应端煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率下行[76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存有变化，下游平均开工率下降，价差有变动[77] - 策略观点：成本端全球石油库存或去化、供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱、库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应过剩格局转变盘面价格或筑底，逢低做多PP5 - 9价差[78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌、局部小涨，北方养殖端惜售或支撑猪价，南方市场供需暂无上涨条件[80] - 策略观点：基础供应大、活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压反弹抛空；远端产能降幅下修，有季节性和消费支撑，留意下方支撑[81] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下滑、少数稳定，供应正常，市场消化平缓，贸易商谨慎[82] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路[83] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格震荡，现货价格持平，中国增加美豆采购预期推动美豆上涨，巴西大豆产量预估创新高，给出国内大豆到港、库存和油厂豆粕库存数据[84][85] - 策略观点：短期蛋白粕价格延续震荡走势[86] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格下跌，现货价格有持平有下降，给出马来西亚棕榈油产量、出口、库存数据，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，国内三大油脂库存下滑[87][88] - 策略观点：本年度油脂消费增量大于产量增幅，中期看多，短期受商品市场波动影响高位震荡，建议回调择机做多[88] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格上涨，给出巴西港口食糖装运、全球食糖市场供应、印度食糖产量、我国食糖进口、产销等数据[89][90][91] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线往下空间有限，暂时观望[92] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，给出纺纱厂开机率、全国棉花商业库存、美国棉花出口销售、全球棉花产量和库存消费比等数据[93][94] - 策略观点：短期受商品市场波动影响高位宽幅震荡，中长期种植面积调减、宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段 短期内以区间震荡运行为主 趋势性机会尚不明朗 后续需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及"双碳"相关政策边际调整；中长期商品多头将延续，但短期受多种因素影响市场氛围或受压制 [3][10][16] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.354%），当日注册仓单16931吨，环比减少0吨，主力合约持仓量179.82万手，环比减少6899手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：临近春节，供需两端出现季节性回落，库存进入累积阶段，整体累库幅度可控；国内房地产政策基调边际缓和对需求预期有托底作用，但海外货币政策不确定性上升扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3274元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），当日注册仓单199447吨，环比减少0吨，主力合约持仓量148.27万手，环比增加5482手；现货乐从汇总价格3270元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构整体偏中性 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至768.50元/吨，涨跌幅 -1.66%（-13.00），持仓变化 +9456手，变化至52.51万手，加权持仓量88.61万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差51.13元/吨，基差率6.24% [5] - 策略观点：海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题未解决；钢厂节前补库进入尾声，对价格支撑效果减弱；澳洲气旋预计影响发运港口，短期矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月5日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.27%，收盘报5884元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，升水盘面56元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.11%，收盘报5650元/吨，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，升水盘面82元/吨 [9] - 策略观点：锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际有改善；未来行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响 [11] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月5日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.06%，收盘报1172.0元/吨，山西低硫主焦等现货有相应报价及升贴水情况；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.81%，收盘报1738.0元/吨，日照港等现货有相应报价及升贴水情况 [13] - 策略观点：周度静态供求结构上，焦煤和焦炭边际呈现宽松化，下游补库催化难以形成有力价格驱动；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振作用，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强，短期价格或继续震荡 [16] 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅 -2.77%（-245），加权合约持仓变化 +35916手，变化至376839手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [18] - 策略观点：短期市场波动加剧，情绪偏弱时价格下行；供给侧企业减产，需求侧多晶硅和有机硅需求偏弱；2月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡运行 [19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49550元/吨，涨跌幅 -3.21%（-1645），加权合约持仓变化 -733手，变化至67008手；现货SMM口径N型颗粒硅等有相应报价及基差情况 [20][21] - 策略观点：现货价格博弈延续，产业链各环节分化；某头部企业停产，预计供应一季度收缩，供需格局改善；政策对价格形成托底；盘面预计震荡运行 [22] 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00玻璃主力合约收1088元/吨，当日 -1.89%（-21），华北大板报价1020元，华中报价1110元；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 +50.00万箱（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓51600手多单，持卖单前20家减仓32822手空单 [24] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，采购以刚需为主；供应方面有企业冷修传闻，产线冷修预期增强，预计短期内市场震荡偏强，主力合约参考区间1050 - 1150元/吨 [25] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00纯碱主力合约收1209元/吨，当日 -1.63%（-20），沙河重碱报价1149元；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 +3.69万吨（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓34659手多单，持卖单前20家增仓2059手空单 [26] - 策略观点：供应维持宽松态势，新增产能释放；需求端平淡，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内市场弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1270元/吨 [27]

能源产品价格动态 - 动力煤（发热量5000-5500大卡）价格为777元/吨，环比持平，同比下跌5.0% [1] - 二号无烟块煤（2号，洗选块煤）价格为1139元/吨，环比微涨0.1%，同比下跌9.6% [1] - 柴油（0）价格为6881元/吨，环比持平，同比下跌14.1% [1] - 汽油（92）价格为8244元/吨，环比上涨0.5%，同比下跌13.4% [1] 钢材产品价格动态 - 螺纹钢（Φ16-25mm）价格为3361元/吨，环比微跌0.1%，同比下跌7.3% [1] - 高速线材（Φ6.5mm）价格为3555元/吨，环比下跌0.2%，同比下跌6.5% [1]

市场表现 - 2026年2月6日，A股市场三大指数集体收跌，上证指数收于4075.92点，下跌0.64%或26.29点[2] - 深证成指收于13952.71点，下跌1.44%或203.56点，创业板指收于3260.28点，领跌1.55%或51.24点[2] - 北证50指数跌幅最大，下跌2.03%或31.28点，科创50指数下跌1.44%或20.95点[2] - 沪深两市成交额2.18万亿元，较上一交易日缩量3048亿元[6] - 全市场超过3700只个股下跌[6] 板块动态 - 行业板块中，美容护理领涨3.21%，银行、食品饮料、商贸零售、纺织服饰分别上涨1.57%、1.31%、0.90%、0.74%[3] - 有色金属板块领跌4.57%，电力设备、通信、煤炭、钢铁分别下跌3.41%、2.39%、2.22%、2.15%[3] - 概念板块中，赛马概念、免税店、网红经济、短剧游戏、特色小镇涨幅居前，分别为1.89%、1.33%、1.30%、1.14%、0.95%[3] - BC电池概念领跌5.18%，金属铅、TOPCON电池、HJT电池、钙钛矿电池分别下跌4.14%、4.09%、3.83%、3.76%[3] 后市展望与配置 - 短期市场受政策面、资金面、汇率等因素支撑，春季行情下半场可能以震荡上行为主，但需注意阶段性调整和获利了结风险[6] - 中长期市场风格可能从周期、科技领涨走向再平衡，基本面和业绩面可能重回主导[6] - 配置建议关注红利板块的底仓价值，以及顺周期和传统消费的估值修复机会[6] 宏观与行业消息 - 2025年规模以上工业企业全年盈利增速仅为0.6%，低于GDP增速，盈利水平有待提升[6] - 工信部提出将突破算力芯片、工业大模型等关键技术，并做优应用生态[5] - 中国人民银行2026年信贷工作会议要求着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[5] - 商业航天领域诞生首个卫星测发技术厂房，预计可将单箭发射效率提升100%，组网成本降低30%以上，保障每年60次以上高频发射[5]

报告行业投资评级 |偏空|中性|偏多| | --- | --- | --- | |锰硅、豆粕、PVC、棕櫚油、塑料、沥青、橡胶|焦煤、玉米、焦炭、玉米淀粉、沪铜、护锡、鸡蛋、PTA、白糖、聚丙烯、护银、菜油、护铝、沪锌、沪金、甲醇|螺纹钢、铁矿石、热轧卷板、菜粕、郑棉、玻璃| [6] 报告核心观点 报告涵盖宏观资讯、各期货品种分析，对各品种给出投资建议与走势判断，如股指期货春节行情或延续，黑色短期钢材和铁矿石震荡偏弱，有色部分品种宽幅震荡，农产品走势分化，能源化工受地缘和供需影响，部分品种有回调风险 [12][15][21] 各目录总结 宏观资讯 - 海南自贸港对岛内居民购买进境商品实施免税政策，每人每年 1 万元额度且不限次数 [8] - OpenAI 发布 GPT - 5.3 - Codex 并推出企业级平台 Frontier，与 Anthropic 竞争激烈 [8] - 亚马逊预计今年资本支出达 2000 亿美元，显示美国科技企业在 AI 领域持续投入 [8] - 全国服务消费和服务贸易工作会议强调培育服务消费新增长点，鼓励服务出口和创新数字贸易 [8] - 中国光伏行业协会预计 2026 年光伏新增装机规模回落，“十五五”期间年均有一定范围 [9] - 全球 HBM 短缺蔓延至消费电子，智能手机行业受影响，部分制造商计划削减生产 [9] - 英飞凌因供给紧张和成本攀升，4 月 1 日起上调功率开关与相关芯片价格 [9] - 伊朗与美国就核问题在阿曼举行谈判，重点聚焦核问题 [9] - 美国 1 月就业数据不佳，裁员数量飙升，招聘岗位少，职位空缺下降，初请失业金人数增加 [10] 宏观金融 股指期货 - 春节行情或延续，关注风格飘移权重指数表现，周四 A 股单边下行，市场成交额萎缩，大消费和金融股受青睐，关注中小盘压力位资金态度和权重指数补涨机会 [12] 国债期货 - 债市情绪好转，短线反弹走势或延续，资金面均衡偏松，权益市场走弱增强债市跷跷板效应，关注跨越后资金利率下沉情况，有博弈价值和赔率，系统性下跌风险有限，风格大飘移概率较高 [13] 黑色 螺矿 - 前期宏观政策符合预期，两会前影响低，钢铁生产端政策干扰可能性低，钢材接单情况有差异，库存高压制价格，钢厂利润低，铁水产量平稳，铁矿石供给充裕，库存累积，需求补库空间有限，短期钢材和铁矿石震荡偏弱，铁矿石中期逢高偏空操作 [14][15] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡整理，关注煤矿生产、下游采购和铁水产量变化，近期国内煤矿产量稳定，蒙煤通关有变化，焦炭提涨但利润收缩，焦企开工率下降，钢厂盈利率修复，铁水产量稳定，春节期间供需矛盾有望改善，对现货价格有支撑 [16][17] 铁合金 - 短期内关注内蒙古 1 月结算电费和港口锰矿库存变动，下游钢厂补库基本完成，刚需无明显增量，盘面窄幅波动，投机需求未释放，硅铁中长期多配，锰硅观望，双硅价差低多 [17] 纯碱玻璃 - 产业链品种随市场氛围波动，纯碱供应高产，产能有增量预期，关注提量进度，终端补库临近尾声，关注龙头企业供应和新产能达产情况；玻璃需求预期偏弱，产线冷修和复产预期并行，关注实际变动，当前观望为主 [18][19] 有色和新材料 沪铜 - 近期铜价受宏观情绪影响波动大，短期宽幅震荡，基本面有支撑，日内期货震荡走弱，AI 叙事和贵金属走弱拖累，宏观上美国经济数据喜忧参半，货币政策不确定，基本面全球铜矿供应偏紧格局未改 [21] 碳酸锂 - 临近春节表需走弱但仍去库，基本面有支撑，受资金情绪影响高波运行，短期宽幅震荡，关注回调买入机会，1 月智利锂盐出口至中国量增加，后续去库幅度或收窄，一季度需求淡季不淡，供给受限保持去库 [22] 工业硅 - 下方调整空间有限，上边际承压，震荡运行，商品情绪弱，春节临近下游采购意愿弱，供需双弱，头部大厂减产改善过剩，但需求端有机硅减产，去库预期收敛，高库存压力需持续减产驱动拐点 [23] 多晶硅 - 宽幅震荡，谨慎操作，商品情绪弱，下游采购意愿弱，此前白银价格影响企业订单和减产，近期白银暴跌或提振提产意愿，但传导持续性存疑，政策托底，关注行业会议进展 [24] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，节前后需求减弱，资金离场，郑棉预计高位整理，短线交易，隔夜 ICE 美棉受美元和原油影响收跌，但出口数据稳健，国内郑棉受商品波动和下游假日开工下滑影响高位震荡，USDA 报告利多，巴西棉花产量和种植面积预估下降，国内商业库存达高峰，关注下游补库和开工情况，长期棉价或因植棉面积调控上移 [25][27][28] 白糖 - 内糖供给压力大，春节备货尾声，走势承压，建议低位区间短线交易，隔夜 ICE 原糖收跌，受供给和巴西需求影响，国内郑糖震荡，现货弱稳，全球食糖过剩压力大，国内甘蔗产区生产季节性压力大，产销数据不佳，内糖抗跌 [29][30][31] 鸡蛋 - 现货表现弱，在产存栏偏高，春节后消费淡季“淡季不淡”概率低，期货主力 03 合约压力大，随着现货下跌，可能推动老鸡淘汰加速和补栏放缓，利好远月，期货合约或呈近弱远强格局，2 月鸡蛋供需双弱，蛋鸡养殖亏损，存栏呈下滑趋势但仍处高位 [32][33] 苹果 - 优质货源或持续偏强，盘面偏强运行，近期出库同比好，销区走货稳定，价格偏高，不同市场销量有差异，整体偏好，期货价格震荡，产区春节备货后期交易氛围好，库存包装和出库加快，销区行情好转，预计短期价格区间震荡偏强，关注春节终端消费表现 [34] 玉米 - 关注集港情况，短线交易，国内现货价格互有涨跌，期价震荡，东北产区备货需求推动价格后走弱，华北企业到货量增加，价格互有涨跌，春节前集中抛售概率低，价格高位震荡，关注 3 月售粮和远月合约布局机会 [35] 红枣 - 密切关注消费旺季表现，当前震荡偏弱，沧州市场价格稳定偏弱，销售增加但同比少，产区价格稳定，销区按需采购，仓单数量和有效预报有数据，2025/26 产季红枣有优势但单个客商收购量下滑，若无利好消费难突破，关注销区走货和采购商心态 [36] 生猪 - 供需双增，现货市场博弈激烈，价格难显著上涨，关注节前降重对价格影响，近月合约偏空操作，春节前供需两旺但供应增幅大，活体库存高，出栏节奏加快，下游需求承接有限，屠宰利润为负，压价收购积极性高 [37][38] 能源化工 原油 - 美联储缩表主导，大宗商品偏弱，美伊谈判信号使地缘溢价消退但冲突可能反复，原油供给过剩，考虑逢高试空或卖出看涨期权，国际油价下跌，中国 INE 原油期货有涨跌 [40] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需边际好转，价格跟随油价，布伦特回落，美伊谈判受关注，沙特下调原油价格，后市美以对伊朗动武是扰动因素，库存高位，供需无强驱动 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需偏弱，市场情绪转差，缺乏上涨动力，有新产能投放预期，建议谨慎，谨防回调，现货价格有变化，基差有波动 [42] 橡胶 - 海外产区停割有支撑，但下游补货结束有压制，基本面无明显矛盾，谨慎追涨杀跌，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，控制仓位，关注节后做空 RU - BR 价差机会，泰国原料价格坚挺，节前资金避险，关注市场情绪和资金动向 [42][44] 合成橡胶 - 短期受负反馈和装置影响回落，关注节后回调做多和 RU - BR 价差走弱机会，原料丁二烯市场成交偏弱，价格走弱，合成橡胶节前或受成本影响回调，关注原料下游负反馈和装置变化 [45] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面稍好，但中东局势缓和后供应减少预期消退，价格可能偏弱，月底到港量或增加，关注港口库存变动，等待回调后偏多配置，现货价格有震荡 [46] 烧碱 - 开工和液碱库存高位，液氯价格上涨，氯碱综合利润差但未减产，有色金属和煤炭价格波动、仓单大量注册对期货有影响，期货保持短线大幅偏空波动思路，现货价格有下滑可能，期货 03 合约单边下行 [47] 沥青 - 跟随油价波动且强于油价，布伦特回落，美伊谈判有进展但分歧大，油价震荡，沙特下调原油价格，后市美以对伊朗动武是扰动因素，自身无强驱动，临近春节现货成交转淡，关注委内原油贴水变动 [48][49] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，核心供需矛盾未改善，价格维持当前水平可能促进上游提产，改变不了供应过剩，短期受宏观影响可能偏强，出口签单量下滑后可能回调，1 - 3 月出口量多有支撑，需观察出口情况，现货价格有震荡，成交偏淡 [49][50] 聚酯产业链 - 近端基本面偏弱，缺乏向上驱动，短期延续偏弱调整，可考虑 PX、PTA 或 MEG 5 - 9 月间逢低正套，PX 装置重启，下游负荷回落，供需转弱，原油走势弱；PTA 终端负荷下降，需求支撑乏力，累库压力大；乙二醇库存累积，供应压力大，季节性累库；短纤工厂停产，负荷下调，但需求转淡 [51] 液化石油气 - 2 月关注美伊问题，谈判结果不确定，预计在谈判与制裁间切换，2 月 CP 报价高支撑盘面，但 3 月有望走弱，需求端 PDH 负反馈，开工率走低制约需求，价格支撑逻辑减弱，期价利多兑现，后续逢高试空，商品量增加但到港量减少，供应下滑，库存下降，民用气稳中走跌，醚后碳四窄幅整理 [52] 纸浆 - 基本面现货成交弱，期现基差难出，短期基本面企稳，外盘挺价有支撑，供应端扰动频发，春节前有补库预期，下方空间有限，国际局势和宏观因素有风险，建议观望，注意仓位控制，港口样本库存量有累库 [53][54] 原木 - 部分交割场所业务暂停使交割成本上升，盘面或修复交割利润，基本面偏震荡，现货价格企稳，交割规则变更和商品及宏观情绪影响下盘面可能异常波动，节前注意仓位控制，节后观察工厂复工情况，短期发运低位有支撑，但 2 月到港或回升，节后压力显现，需求端因工厂放假停滞 [55] 尿素 - 期货市场情绪化，保持震荡思路，现货市场价格弱稳，工厂报价稳定，待发充足，新单成交减弱，以农业需求为主，工业需求低迷，国内尿素产量稳步提升，期货受煤炭类期货价格偏弱影响震荡下行 [56]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

宏观经济与政策 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][16] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][16] 造船行业数据 - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1% [4][16] - 同期新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0% [4][16] - 截至12月底手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][16] 原材料与钢材市场成交 - 2月5日，全国主港铁矿石成交98.60万吨，环比减少4.6% [5][17] - 2月5日，237家主流贸易商建筑钢材成交2.79万吨，环比减少22.7% [5][17] 钢铁行业生产与盈利 - 本周247家钢厂盈利率为39.39%，环比持平 [6][18] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228.58万吨，环比上周增加0.6万吨 [6][18] 钢材供需与库存 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4% [6][18] - 本周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨，增幅4.6% [6][18] - 本周五大品种周消费量为760.66万吨，环比下降5.1%，其中建材消费环比下降16.6%，板材消费环比增长0.1% [6][18] 螺纹钢市场 - 本周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 [7][19] - 本周螺纹钢总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表观需求下降28.76万吨至147.64万吨 [7][19] - 供应下降主因例行检修及钢厂接单不足，预计后续短流程集中减产及订单缺口将导致产量进一步下降 [7][19] - 需求端因工地停工及加工企业放假范围扩大，预计现货成交将进一步萎缩，市场冬储基本完成，预计短期钢价窄幅震荡 [7][19] 热轧卷板市场 - 本周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 [8][20] - 本周热轧总库存小幅累库3.62万吨，表观需求微降5.87万吨至305.54万吨 [8][20] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库存继续增加且主要集中在华东区域 [8][20] - 临近春节部分下游已停止采购，预计短期市场价格继续窄幅波动 [8][20] 钢材期货策略 - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [9][21] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [9][21] 铁合金市场 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位且基本见底 [10][22] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [10][22] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [10][22] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，但复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [10][22] - 观点为观望 [11][23]