报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行了分析，给出了走势判断和趋势强度评级。如黄金继续创新高，白银冲高回落；部分品种呈震荡态势，部分品种走势偏弱或偏强等[2][4]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，沪金2512昨日收盘价960.34，日涨幅2.27%；Comex黄金2512收盘价4224.90，涨幅1.57%，趋势强度为1 [2][5]。 - 白银现货矛盾缓解，冲高回落，沪银2512昨日收盘价11966，日涨幅3.76%；Comex白银2512收盘价52.525，涨幅4.33%，趋势强度为1 [2][5]。 基本金属 - 铜国内库存增加，价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价85800，涨幅1.65%，趋势强度为0 [2][9]。 - 锌偏弱震荡，沪锌主力收盘价22015，跌幅0.92%；伦锌3M电子盘收2949，跌幅2.09%，趋势强度为 -1 [2][12]。 - 铅库存增加，限制价格回升，沪铅主力收盘价17110，涨幅0.35%；伦铅3M电子盘收1977，跌幅0.83%，趋势强度为0 [2][15]。 - 锡关注宏观影响，沪锡主力合约昨日收盘价281710，涨幅0.46%；伦锡3M电子盘35380，涨幅0.31%，趋势强度为0 [2][17]。 - 铝震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [2][21]。 - 镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][24]。 能源化工 - 碳酸锂现货表现坚挺，短期区间震荡延续，趋势强度为0 [2][27]。 - 工业硅弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [2][31][32]。 - 铁矿石宽幅震荡，期货收盘价776.5，跌幅0.70%，趋势强度为0 [2][36]。 - 螺纹钢和热轧卷板弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，趋势强度均为0 [2][39]。 - 硅铁和锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][44]。 - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [2][47][48]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0 [2][50]。 - 对二甲苯、PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为 -1 [2][54]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][58]。 - 合成橡胶短期反弹，趋势仍承压，趋势强度为0 [2][62]。 - 沥青出货承压，趋势强度为0 [2][65]。 - LLDPE和PP趋势偏弱，趋势强度均为 -1 [2][79][83]。 - 烧碱短期反弹，高度或有限，趋势强度为0 [2][87]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][91]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1 [2][96]。 - 甲醇震荡承压，趋势强度为 -1 [2][99]。 - 尿素短期震荡，趋势承压，趋势强度为0 [2][104]。 - 苯乙烯空单止盈，趋势强度为0 [2][107]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [2][110]。 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存；丙烯需求转弱，短期弱势运行，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1 [2][112]。 - PVC趋势偏弱，趋势强度为 -1 [2][119]。 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在；低硫燃料油短期继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次收窄，趋势强度均为0 [2][122]。 农产品 - 集运指数（欧线）震荡市，不同合约有不同走势预期，趋势强度为0 [2][124]。 - 短纤和瓶片成交支撑，下方空间不大，趋势强度均为0 [2][136]。 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [2][139]。 - 纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [2][143]。 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有；豆油区间运行，关注中美经贸关系，趋势强度均为0 [2][146]。 - 豆粕技术性交易，震荡；豆一偏强震荡，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为1 [2][152]。 - 玉米关注新粮上市，趋势强度为0 [2][155]。 - 白糖窄幅整理，趋势强度为 -1 [2][161]。 - 棉花预计短期内窄幅震荡，趋势强度为0 [2][166]。 - 鸡蛋震荡运行，趋势强度为0 [2][171]。 - 生猪二育逻辑导致预期下移，趋势强度为 -1 [2][173]。 - 花生关注产区天气，趋势强度为1 [2][178]。

核心观点 - 民营企业作为外贸主体表现强劲，前三季度进出口总值19.16万亿元，同比增长7.8%，占外贸总值57%，是稳定外贸的主力军 [1][1][1] 进出口总体表现 - 民营企业进出口已连续22个季度保持同比增长 [1] - 前三季度进出口增速持续领先，拉动中国外贸整体增长4.3个百分点 [1] - 占外贸总值比重达57%，较去年同期提升2个百分点，保持第一大外贸主体地位 [1] 出口与进口细分表现 - 前三季度出口同比增长8.8%，进口同比增长5.9% [1] - 民营企业出口高技术产品增长15.3%，占中国同类商品出口总值54.2%，较去年同期提升1.6个百分点 [2] 市场拓展与分布 - 对全球180多个国家和地区的进出口增速高于整体水平 [1] - 对新兴市场出口增长显著，其中对东盟增长14%，对非洲增长27.3%，对中亚增长11.8% [1] - 对欧盟、日本等传统市场的出口增速也超过整体水平 [1] - 积极拓展新市场，首次对新西兰出口新鲜蜜柚，对洪都拉斯出口小笼包 [1] 产品结构与创新贡献 - 民营企业是技术创新的重要力量，接近80%的高端机床、超过70%的锂电池、接近60%的医疗器械由民营企业出口 [2] - 产品覆盖范围广泛，从超级巨轮到掌上终端，从工业设备到具身智能均有涉及 [2]

报告核心内容 各期货品种基差率及相关信息 - 铜基差率0.42%，较昨日无增减 ，当月基差425，次月基差345，现货价格82505元，来源SMM 1电解铜 [4] - 铝基差率 -0.05%，较昨日增减 -0.02%，当月基差5，次月基差 -10，现货价格20770元，来源SMM A00铝 [4] - 锌基差率 -0.43%，较昨日无增减 ，当月基差 -90，次月基差 -95，现货价格21870元，来源SMM 0锌锭 [4] - 铅基差率 -0.94%，较昨日增减 -0.20%，当月基差 -120，次月基差 -160，现货价格16950元，来源SMM 1铅锭 [4] - 锡基差率0.20%，较昨日增减0.26%，当月基差550，次月基差210，现货价格273700元，来源SMM 1锡 [4] - 镍基差率1.08%，较昨日增减0.44%，当月基差1660，次月基差1320，现货价格124050元，来源SMM 1电解镍 [4] - 工业硅基差率5.20%，较昨日增减 -0.41%，当月基差480，次月基差470，现货价格9500元，来源SMM 通氧553硅 [4] - 碳酸锂基差率0.20%，较昨日增减 -0.55%，当月基差630，次月基差150，现货价格73730元，来源国产电99.5% [4] - 黄金基差率 -0.32%，较昨日增减0.11%，当月基差0.25，次月基差 -2.73，现货价格851.99元，来源AuT + D:上金所 [4] - 白银基差率 -0.56%，较昨日增减 -0.10%，当月基差 -17，次月基差 -58，现货价格10353元，来源Ag(T + D):上金所 [4] - 螺纹钢基差率4.20%，较昨日增减0.22%，当月基差226，次月基差133，现货价格3300元，来源HRB400:20mm:上海 [4] - 热卷基差率1.85%，较昨日增减 -0.03%，当月基差0，次月基差62，现货价格3420元，来源Q235B:4.75mm:上海 [4] - 铁矿石基差率4.02%，较昨日增减 -0.26%，当月基差32.4，次月基差52.4，现货价格837.9元，来源PB粉:61%:青岛 [4] - 焦炭基差率 -6.98%，较昨日增减0.87%，当月基差 -122.8，次月基差 -262.8，现货价格1637元，来源准一级出库价:日照港 [4] - 动力煤（山西中硫主焦煤S1.3）基差率1178%，较昨日增减 -0.84%，当月基差35.5，次月基差 -58.0，现货价格1270.0元 [4] - 动力煤（山西Q5500:秦皇岛港）基差率 -0.25%，较昨日增减 -0.25%，当月基差 -94.4，次月基差 -94.4，现货价格707.0元 [4] - 硅铁基差率 -7.88%，较昨日增减 -1.75%，当月基差 -406，次月基差 -506，现货价格5330元，来源FeSi75 - B:内蒙 [4] - 锰硅基差率1.04%，较昨日增减 -0.38%，当月基差62，次月基差32，现货价格6000元，来源FeMn68Si18:河北 [4] - 不锈钢基差率1.31%，较昨日增减 -0.27%，当月基差70，次月基差 -245，现货价格13100元，来源B04/2B:2.0*1219:鞍钢联众无锡 [4] - 玻璃基差率 -4.72%，较昨日增减1.50%，当月基差 -60，次月基差 -173，现货价格1210元，来源华北5mm浮法市场价 [4] - 大豆基差率1.30%，较昨日增减 -0.51%，当月基差66，次月基差31，现货价格3980元，来源大豆国产三等:哈尔滨 [4] - 豆粕基差率 -2.25%，较昨日增减 -0.21%，当月基差 -67，次月基差138，现货价格2900元，来源普通蛋白豆粕:张家港 [4] - 菜粕基差率4.75%，较昨日增减 -0.47%，当月基差116，次月基差217，现货价格2560元，来源普通菜籽粕:南通 [4] - 豆油基差率3.03%，较昨日增减 -0.18%，当月基差248，次月基差510，现货价格8440元，来源一级豆油张家港 [4] - 菜油基差率 -1.0%，较昨日增减 -1.50%，当月基差 -102，次月基差382，现货价格10040元，来源菜油:江苏 [4] - 花生基差率10.57%，较昨日增减 -0.23%，当月基差830，次月基差830，现货价格8600元，来源白沙:含油45%含水9%昌图 [4] - 棕榈油基差率 -0.56%，较昨日增减0.60%，当月基差 -52，次月基差140，现货价格9170元，来源棕榈油24度:广东 [4] - 玉米基差率6.24%，较昨日增减 -0.05%，当月基差167，次月基差104，现货价格2300元，来源鲅鱼圈港国标二等玉米 [4] - 玉米淀粉基差率3.48%，较昨日增减 -0.21%，当月基差20，次月基差 -22，现货价格2560元，来源出厂价玉米淀粉:长春 [4] - 苹果基差率 -7.65%，较昨日增减 -1.22%，当月基差 -847，次月基差 -646，现货价格7800元，来源栖霞、洛川纸袋80以上红富士 [4] - 鸡蛋基差率17.04%，较昨日增减 -0.71%，当月基差228，次月基差211，现货价格3600元，来源鸡蛋:河北沧州 [4] - 生猪基差率 -1.05%，较昨日增减 -0.44%，当月基差 -760，次月基差 -205，现货价格12550元，来源生猪外三元河南 [4] - 棉花基差率11.48%，较昨日增减0.36%，当月基差1553，次月基差1548，现货价格15083元，来源棉花价格指数328:新疆 [4] - 白糖基差率7.38%，较昨日增减0.23%，当月基差405，次月基差436，现货价格5890元，来源白砂糖:柳州 [4] - 甲醇基差率 -3.54%，较昨日增减 -0.31%，当月基差 -84，次月基差 -116，现货价格2273元，来源甲醇:华东 [4] - 乙醇基差率1.39%，较昨日增减 -0.29%，当月基差130，现货价格4305元，来源乙醇:华东 [4] - PTA基差率 -1.45%，较昨日增减 -0.24%，当月基差 -68，次月基差 -108，现货价格4610元，来源PTA:华东 [4] - 聚丙烯基差率2.20%，较昨日增减 -0.31%，当月基差152，次月基差109，现货价格7050元，来源杭州绍兴三圆T30S市场价 [4] - 苯乙烯基差率 -0.26%，较昨日增减 -0.22%，当月基差 -50，次月基差 -168，现货价格6940元，来源苯乙烯:华东 [4] - 短纤基差率1.38%，较昨日增减 -1.22%，当月基差6，次月基差 -48，现货价格6460元，来源房巷半光本白1.56*38mm涤短纤 [4] - 塑料基差率1.55%，较昨日增减0.04%，当月基差111，次月基差71，现货价格7280元，来源扬子石化DFDA - 7042:杭州 [4] - PVC基差率9.52%，较昨日增减 -0.36%，当月基差470，次月基差170，现货价格5405元，来源电石法:华东地区 [4] - 橡胶基差率 -4.62%，较昨日增减0.63%，当月基差 -720，次月基差 -665，现货价格14850元，来源泰国产:青岛保税区 [4] - 20号胶基差率7.19%，当月基差849，次月基差779，现货价格13324元，来源泰国20标胶:青岛保税区 [4] - 纯碱基差率 -6.84%，较昨日增减0.04%，当月基差 -90，次月基差 -179，现货价格1225元，来源沙河重庆市场价 [4] - 尿素基差率 -3.82%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -64，次月基差 -117，现货价格1610元，来源尿素小颗粒:河南 [4] - 纸浆基差率13.14%，较昨日增减 -0.36%，当月基差411，次月基差397，现货价格5725元，来源漂针浆:银星:智利 [4] - 原油基差率 -4.02%，较昨日增减0.13%，当月基差 -20.6，次月基差 -17.2，现货价格470.9元，来源中国胜利:环太平洋 [4] - 燃料油基差率8.59%，较昨日增减2.29%，当月基差248，次月基差305，现货价格3135元，来源保税船用油380CST:舟山 [4] - 沥青基差率1.74%，较昨日增减 -1.44%，当月基差115，次月基差121，现货价格3500元，来源重交沥青：市场价：山东 [4] - 低硫燃料油基差率 -0.7%，较昨日增减 -0.72%，当月基差 -7，次月基差35，现货价格3424元，来源船用油0.5%低硫:新加坡 [4] - LPG基差率5.41%，较昨日增减 -0.5%，当月基差219，次月基差705，现货价格4498元，来源市场价：广州 [4] - 沪深300基差率0.69%，较昨日增减 -0.11%，当月基差8.5，次月基差22.3，现货价格4593.5 [4] - 上证50基差率 -0.03%，较昨日增减 -0.02%，当月基差 -1.1，次月基差1.1 [4] - 中证500基差率2.44%，较昨日增减0.11%，当月基差48.1，次月基差122.9 [4] 数据说明 - 有色金属期货价格为结算价，其他期货价格为收盘价 ，基差率为主力合约基差率，计算公式为基差率 = (现货价格 - 主力合约价格) / 主力合约价格，基差率历史最值计算样本为2015年1月1日至今 [3] - 数据来源为Wind金融终端、钢联数据终端 ，带""报价为周更数据，带""报价现货与基准交割品有差别 [3]

投资合作深化 - 中国对上合组织其他成员国各类投资存量超840亿美元 [1] - 投资合作领域从油气、矿产、加工制造、基础设施建设等逐步拓展到数字经济、绿色发展等新兴领域 [1] - 中国与所有成员国签署投保协定 并与俄罗斯、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦签署升级版投资协定 与白俄罗斯签署服务贸易和投资协定 [1] 贸易规模创新高 - 2024年中国与其他成员国贸易额约5124亿美元 同比增长2.7% 是2018年青岛峰会时的两倍 [2] - 中国自其他成员国进口原油、天然气、煤炭近900亿美元 进口农产品136.6亿美元 能源产品进口占中国进口总额五分之一左右 [2] - 中方向其他成员国出口机电产品2100亿美元 占出口的63% [2] 互联互通网络形成 - 中俄同江铁路桥和黑河公路桥建成投运 中吉乌铁路启动建设 [2] - 中欧班列途经多数上合组织成员国 截至今年6月累计开行超11万列 [2] - 中国与上合组织国家陆海内外联动、东西双向互济的互联互通网络快速形成 [2] 未来合作方向 - 贸易投资一体化发展 [2] - 深化产供链国际合作 [2] - 推动互联互通再上台阶 [2] - 完善区域经济合作框架 包括升级投资和贸易协定 推动货物贸易、服务贸易和数字贸易协同发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国内商品多数上涨，工业品多数上涨、农产品涨跌互现，不同品类走势受多种因素影响，后续需关注各品类相关政策、产量、需求等因素变动[1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周二国内商品期市收盘多数上涨，黑色系、新能源材料、基本金属、油脂油料、化工品多数上涨，能源品涨跌互现，贵金属普遍下跌，航运期货表现疲软[1] 各品类具体情况 - **黑色系**：多数上涨，上周末唐山限产消息落地，双焦期价上行，螺纹热卷期价反弹1%左右，主力成交量环比收缩；上周五大钢材品种库存增23.47万吨至1375.36万吨创逾两月高位；钢市处“政策预期托底”与“淡季需求压制”紧平衡状态，维持钢材高位震荡判断，需关注铁水产量拐点、限产政策落地及粗钢压减政策细则[1] - **基本金属**：多数上涨，铜方面美联储降息预期升温，日内工业品多头氛围强，沪铜隔强运行；碳酸锂开盘高开后震荡回落，尾盘涨幅收窄，江西视下窝矿停产使供应收缩，但辉石提锂产量攀升补充供给减量，8月下游排产增加，库存有望去库，基本面好转助推碳酸锂偏强震荡[1] - **能源品**：止跌反弹，国际油价隔夜企稳反弹带动内盘原油系市场情绪好转；短期OPEC+9月增产且担忧关税影响需求，油价震荡偏弱，关注地缘风险或支撑油价阶段性上涨；远期OPEC+维持增产，石油旺季需求走弱、炼厂利润不佳累库，新能源替代率提升，油价仍承压[1] - **农产品**：多数上涨，商务部对原产加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定征收75.8%保证金比率，菜系远月大幅上涨，菜粕01合约涨3.98%，主力09合约因仓单增加收跌，短期内菜系或延续震荡偏强走势；棕榈油因马来西亚产量增幅及库存低于预期，受印尼B50生柴政策扰动延续强势，短期内市场看涨情绪强或延续震荡偏强走势，需关注生柴政策及原油价格走势[1] 指数情况 - 国贸商品指数各分类指数8月12日较8月11日有不同程度涨跌，如2051.63较2044.78涨0.34%等[1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外市场在美国经济基本面偏弱、关税威胁加码背景下仍risk - on，后续经济基本面将考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场降息预期与风险偏好；中国7月出口同比增长7.2%，但未来面临回落及转口贸易受限风险；大类资产配置上国内权益减配、商品侧重基建出口链和黄金维持配置，海外美股减配、美债维持配置，货币小幅增配人民币基金、减配美元货基，整体保持防御布局，聚焦8月下旬政策与数据拐点 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周海外市场在经济基本面偏弱、关税威胁加码下仍risk - on，8月关税生效，前期需求释放拐点临近，经济基本面考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国7月CPI数据影响市场降息预期与风险偏好 [7] - 国内宏观：中国7月出口同比增长7.2%，依赖非美市场需求抵消对美出口下滑，未来出口面临回落及转口贸易受限风险 [7] - 资产观点：国内权益减配，等待下旬政策与盈利修复窗口；商品维持配置侧重基建出口链，黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置；货币小幅增配人民币基金，减配美元货基，整体保持防御布局，聚焦8月下旬政策与数据拐点 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地资金拥挤度释放，因增量资金不足，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，因波动上行，短期震荡 [8] - 国债期货：市场消化政治局会议信息，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：市场重回美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，贵金属震荡走强，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：库存累积，关注限产扰动，关注专项债发行等多方面情况，短期震荡 [8] - 铁矿：铁水产量微降，港口小幅累库，关注政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：五轮提涨落地，焦企开工回升，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [8] - 焦煤：煤矿扰动产量缩减，情绪回暖盘面偏强，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [8] - 硅铁：情绪主导盘面，供需存隐忧，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：情绪主导盘面，供应压力渐增，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：库存累积，刚需稳定，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：仓单压力显现，产量回升，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 铜：海外衰退风险抬升，铜价承压，关注供应扰动等情况，短期震荡下跌 [8] - 氧化铝：仓单增长，氧化铝价震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡下跌 [8] - 铝：情绪反复，铝价回升，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：黑色系价格反弹，锌价震荡运行，关注宏观转向等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅：再生铅供应扰动，铅价反弹，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：伦镍库存高，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治等情况，短期震荡下跌 [8] - 不锈钢：镍铁价格回升，盘面震荡走高，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：矿端偏紧，锡价震荡运行，关注佤邦复产等预期变化，短期震荡 [8] - 工业硅：市场情绪反复，硅价震荡运行，关注供应端减产和光伏装机情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：市场方向不明，震荡运行，关注需求、供给和技术突破情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供需转弱明显，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [10] - LPG：化工需求支撑，裂解价差企稳，关注成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：跌破支撑，关注需求超预期情况，短期震荡下跌 [10] - 高硫燃油：偏弱震荡，关注原油和天然气价格，短期震荡下跌 [10] - 低硫燃油：跟随原油震荡偏弱，关注原油和天然气价格，短期震荡下跌 [10] - 甲醇：煤端支撑但烯烃压制，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，关注出口政策和淘汰产能情况，短期震荡 [10] - 乙二醇：煤强油弱，供应压力增加，关注海外装置变动影响港口到港情况，短期震荡 [10] - PX：计划内检修无法提振加工费，关注原油波动等情况，短期震荡 [10] - PTA：价格受成本压制，关注成本波动等情况，短期震荡 [10] - 短纤：下游需求改善，关注去库延续性，短期震荡 [10] - 瓶片：需求低迷，加工费修复有限，关注企业提负和海外订单情况，短期震荡 [10] - 丙烯：跟随波动，关注油价和国内宏观情况，短期震荡 [10] - PP：基本面支撑有限，关注油价和国内外宏观情况，短期震荡偏弱 [10] - 塑料：上中游累库，关注油价和国内外宏观情况，短期震荡偏弱 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，短期震荡 [10] - PVC：成本有支撑，关注预期、成本和供应情况，短期震荡 [10] - 烧碱：现货价格企稳，关注市场情绪、开工和需求情况，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：MPOB报告利多，棕油领涨，关注美豆天气和马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：远月基差成交放量，担忧四季度供应缺口，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场弱势震荡，关注需求、宏观和天气情况，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，价格窄幅震荡，关注养殖情绪、疫情和政策情况，短期震荡 [10] - 橡胶：原料支撑强，关注产区天气等情况，短期震荡上涨 [10] - 合成橡胶：原料偏紧支撑盘面，关注原油大幅波动情况，短期震荡上涨 [10] - 纸浆：期货运行持稳，关注宏观经济和美金盘报价情况，短期震荡 [10] - 棉花：低库存支撑，关注需求边际变化，短期震荡 [10] - 白糖：糖价承压走弱，关注进口情况，短期震荡 [10] - 原木：窄幅震荡，关注出货量和发运量情况，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业市场进行分析，给出不同投资建议，如部分行业建议空单持有、逢高套期保值，部分行业建议回调买入、轻仓多头尝试等，同时提醒关注宏观政策、天气、供需等因素变化[1][2][3] 根据相关目录总结 能源化工 - 原油上周冲高回落，本周回调后暂以震荡偏强看待，关注中美对等关税延期落地情况[1] - 贵金属因美国非农数据不佳反弹，震荡趋势中维持回调买入思路[2] - 铜短线关注MA60日均线阻力，9月降息概率大，空单持有[3] - 铝短期或延续承压震荡，铸造铝合金短期价格承压、中期有韧性，氧化铝反弹沽空[4][5][6] - 锌延续反弹空配思路，铅倾向多单背靠1.66万元/吨持有[7][8] - 镍找点沽空，锡高位空单持有，碳酸锂短线轻仓多头尝试[9][10][11] - 多晶硅区间宽幅震荡，工业硅短期预计震荡偏弱[12][13] 黑色金属 - 螺纹和热卷盘面短期承压，关注商品市场整体风向变化[14] - 铁矿预计走势震荡为主，焦炭和焦煤短期内波动率放大、下方空间相对较小[15][16][17] - 锰硅关注5800一线支撑，硅铁跟随硅锰走势[18][19] 航运 - 集运指数（欧线）建议前期空单持续持有[20] 燃料油与沥青 - 燃料油和低硫燃料油裂解价差表现偏弱，沥青单边走势跟随原油但波动空间有限[21][22] 液化石油气与尿素 - 液化石油气总体低位运行，尿素短期行情偏弱震荡[23][24] 甲醇与其他化工品 - 甲醇关注宏观政策影响，纯苯建议月差波段操作，苯乙烯价格延续偏弱运行[25][26][27] - 聚丙烯、塑料、丙烯价格易跌难涨，PVC和烧碱预计震荡偏弱走势[28][29] - PX和PTA中期加工差有修复驱动，乙二醇价格延续下行态势[30][31] - 短纤中期考虑偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间[32] 橡胶与玻璃 - 橡胶需求走弱、供应增加，库存增加，策略上观望，玻璃弱势运行[33][34] 纯碱与农产品 - 纯碱短期预计震荡偏弱运行，大豆和豆粕行情先以震荡对待[35][36] - 豆油和棕榈油维持逢低多配思路，菜系短期策略持观望为主[37][38] - 豆一短期关注天气和政策指引，玉米期货继续震荡偏弱运行[39][40] 生猪与鸡蛋 - 生猪期货后期震荡回落概率加大，建议产业逢高套期保值，鸡蛋不同合约走势分化[41][42] 棉花与白糖 - 棉花操作上暂时观望或日内操作为主，白糖预计短期糖价维持震荡[43][44] 苹果与木材 - 苹果操作上暂时观望，木材期货价格预计继续上涨，维持偏多思路[45][46] 纸浆与金融 - 纸浆价格或重回低位震荡，操作上暂时观望，股指可维持增配科技成长板块、关注低位消费板块机会[47][48] - 国债期货短期内或进入修复，预计收益率曲线陡峭化概率增加[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿低位宽幅震荡，价格压制犹存，后续关注非农数据及财报验证，8月1 - 12日美国关税政策或落地，不确定性仍在；国内“反内卷”政策预期强化，内需未显著下行且出口有韧性，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注中美关税谈判及政治局会议信号，海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，价格压制犹存，改善取决于财富效应增强和收入预期拖累不显著，后续关注非农数据及财报，8月1 - 12日美国关税政策或落地，冲击或低于4月但不确定性仍在 [7] - 国内宏观：临近重要会议，“反内卷”政策预期强化，煤炭、生猪等行业有行政减产预期致品种波动，内需未显著下行且出口有韧性，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [7] - 资产观点：国内资产关注中美关税谈判及政治局会议信号，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：板块机会扩散，短期判断为震荡上涨，关注增量资金不足问题 [8] - 股指期权：续持牛市价差，短期判断为震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [8] - 国债期货：债市仍然承压，短期判断为震荡，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：贵金属延续调整，短期判断为震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期判断为震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [8] 黑色建材板块 - 钢材：基本面边际改善，成本支撑偏强，短期判断为震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [8] - 铁矿：铁水产量微降，市场情绪略有降温，短期判断为震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [8] - 焦炭：盘面大幅拉升，提涨进度加快，短期判断为震荡，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪 [8] - 焦煤：“反内卷”预期升温，盘面连续涨停，短期判断为震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪 [8] - 硅铁：库存压力尚可，跟随板块运行，短期判断为震荡，关注原料成本、钢招情况 [8] - 锰硅：供需矛盾尚可，跟随板块运行，短期判断为震荡，关注成本价格、外盘报价 [8] - 玻璃：中下游同步补库，上游库存去化明显，短期判断为震荡，关注现货产销 [8] - 纯碱：供需变动有限，情绪支撑价格，短期判断为震荡，关注纯碱库存 [8] 有色与新材料板块 - 铜：有色稳增长方案即将出台，铜价获得支撑，短期判断为震荡，关注供应扰动等情况 [8] - 氧化铝：盘面情绪反复，氧化铝高位调整，短期判断为震荡，关注矿石复产不及预期等情况 [8] - 铝：情绪提振趋缓，铝价有所回落，短期判断为震荡，关注宏观风险等情况 [8] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，短期判断为震荡，关注宏观转向风险等情况 [8] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡运行，短期判断为震荡，关注供应端扰动等情况 [8] - 镍：反内卷交易趋缓，短期镍价宽幅震荡运行，短期判断为震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况 [8] - 不锈钢：镍铁价格小幅回升，不锈钢盘面震荡运行，短期判断为震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期 [8] - 锡：LME库存继续下滑，锡价震荡偏强，短期判断为震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升，短期判断为震荡，关注供应端超预期减产等情况 [8] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高后回调，短期判断为震荡，关注需求不及预期等情况 [8] 能源化工板块 - 原油：高位承压运行，关注地缘扰动，短期判断为震荡，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势 [10] - LPG：供应压力延续，化工需求尚可，短期判断为震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [10] - 沥青：现货价格下跌，期价下行压力凸显，短期判断为下跌，关注需求超预期情况 [10] - 高硫燃油：发电旺季高硫燃油走弱，短期判断为下跌，关注原油价格、天然气价格 [10] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡走弱，短期判断为下跌，关注原油价格、天然气价格 [10] - 甲醇：煤炭端短期提振，甲醇震荡，短期判断为震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [10] - 尿素：国内供需难以提供有力支撑，出口拉动不及预期，短期判断为震荡，关注出口政策动向，淘汰产能情况 [10] - 乙二醇：宏观氛围托举价格，但警惕踏空风险，短期判断为震荡下跌，关注煤炭价格走势，显性库存累库拐点 [10] - PX：情绪扰动加剧，基本面驱动减弱，短期判断为震荡，关注海外装置重启情况，下游PTA装置检修节奏 [10] - PTA：大厂检修临近，库存累积或放缓，短期判断为震荡，关注计划外大厂装置检修落地情况，下游聚酯减产 [10] - 短纤：跟涨上游乏力，加工费环比压缩，供需驱动较弱，短期判断为震荡，关注纺织出口情况，下游拿货节奏 [10] - 瓶片：减产季持续周期，成本定价大于供需驱动，短期判断为震荡，关注瓶片后期开工情况 [10] - 丙烯：短期矛盾有限，短期或跟随聚丙烯震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内宏观 [10] - PP：反内卷提振但供需仍偏承压，PP震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内外宏观 [10] - 塑料：宏观提振但基本面支撑有限，塑料震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内外宏观 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，短期判断为震荡，关注油价，宏观政策，装置动态 [10] - PVC：情绪降温，PVC震荡运行，短期判断为震荡，关注预期、成本、供应 [10] - 烧碱：成本支撑较强，烧碱下行空间谨慎，短期判断为震荡，关注市场情绪、开工，需求 [10] 农业板块 - 油脂：市场情绪有所转弱，关注下方技术支撑有效性，短期判断为震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [10] - 蛋白粕：情绪退潮，双粕减仓下跌，短期判断为震荡，关注美豆天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战 [10] - 玉米/淀粉：现货整体稳定，现货等待新的指引，短期判断为震荡，关注需求不及预期、宏观、天气 [10] - 生猪：情绪交易降温，盘面高位回落，短期判断为震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [10] - 橡胶：炒作题材出现，胶价午后快速拉升，短期判断为震荡上涨，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [10] - 合成橡胶：盘面进入调整阶段，短期判断为震荡上涨，关注原油大幅波动 [10] - 纸浆：宏观主导，顺势多配，短期判断为震荡上涨，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [10] - 棉花：主力持仓减少，上冲动力减弱，短期判断为震荡，关注需求、产量 [10] - 白糖：进口预计放量，糖价反弹高度受限，短期判断为震荡，关注天气异常等 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期日经225逼近历史新高外资流入，日元却大幅贬值，弱美元下日元疲软与欧元分化 [56] - 通胀粘性不强且低于预期致加息预期降温，美日贸易谈判不顺和参议院选举风波加剧日元弱势 [58] - 美日贸易协议达成使市场加息预期升温，但通胀粘性不足或掣肘日央行大幅加息 [58] - 后续汇率走势聚焦自民党总裁选举与财政扩张变化，财政扩张或引发“债汇双杀” [58] 根据相关目录分别进行总结 汇率双周报：政治漩涡中的“弱势”日元？ - 近期日本市场异象为日股与日元走势背离，弱美元下日元依旧疲软。6月以来日经225大涨9.2%，外资流入51.1亿美元，日元贬值2.4%；美元指数走低1.8%，多数货币兑美元升值，日元兑美元却大贬2.4% [2][16][27] - 日元疲弱原因包括通胀粘性不强且低于预期，使市场对日央行年内加息次数预期由5月30日的0.66次降至7月22日的0.59次；前期美日贸易8轮谈判前7次不顺；7月20日参议院选举自民党失利，执政联盟或扩大财政刺激规模 [32][36][39] - 贸易协议落地后市场加息预期升温，日央行10月加息概率由42.1%升至68.1%，但通胀粘性不足或掣肘加息。后续需关注自民党总裁选举与财政扩张变化，可能引发“债汇双杀”；外部关注美国滞胀交易持续性，美国通胀上行或使日元阶段性承压，失业率走弱或使日元走强 [45][50][53] 大类资产&海外事件&数据：美日关税协议达成，发达市场多数上涨 - 大类资产方面，当周发达市场和新兴市场股指多数上涨，美国标普500行业悉数上涨，欧元区行业多数上涨，恒生指数全线上涨且行业多数上涨；发达国家10年期国债收益率走势分化，新兴市场10年期国债收益率多数上行；美元指数下跌，其他货币兑美元多数升值，人民币兑美元升值；大宗商品价格涨跌互现，有色价格悉数上涨，贵金属价格悉数下跌 [59][64][68][72][74][82] - 美国达成三项贸易协议，7月22日以来与日本、印尼、菲律宾敲定协定，美国对三国关税均有降低，三国也分别有相应承诺 [90] - 日本自民党在7月20日参议院选举失利，执政联盟失去参议院控制权，财政扩张可能性上升，10年期日债收益率升至高位附近 [95] - 关注下周7月美联储FOMC会议，市场预期9月降息为大概率，此次会议或维持利率不变并关注是否对9月降息发信号 [99] - 7月24日特朗普访问美联储，表达降息诉求但表示不会罢免鲍威尔 [103] - 美国7月Markit制造业PMI为49.5低于预期，欧元区7月制造业PMI为49.8符合预期 [105] - 欧央行7月会议维持利率不变，符合市场预期，行长表示关注汇率对通胀和经济的间接影响 [109] - 截止7月19日当周美国失业金初申领人数21.7万人低于预期，截止7月12日当周持续申领失业金人数195.5万人低于预期 [112] 全球宏观日历：关注美联储会议 - 需关注美联储议息会议等全球主要宏观经济数据发布时间 [115][116]

大宗商品资源配置枢纽建设 - 舟山作为长三角经济圈的蓝色门户，在油气全产业链改革中取得显著成效，保税燃料油加注量跃居全球前列，原油非国营贸易试点催生千亿级交易市场 [1] - 2024年11月13日全国首个大宗商品资源配置枢纽落地浙江，舟山迎来开放发展历史性机遇 [1] - 2025年3月舟山市政府印发《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设舟山行动方案》，提出10项市级层面支持事项和任务举措 [1] 浙江国际大宗商品交易中心 - 2025年6月28日浙江国际大宗商品交易中心正式揭牌，整合浙江国际油气交易中心、浙江省能源集团、浙江省海港集团资源，实现从单一油气品种向多品类大宗商品跨越式拓展 [2] - 该中心是浙江省构建现代化大宗商品流通体系、提升国际资源配置能力的关键一步，对深化国内外市场联动、保障产业链供应链稳定具有深远意义 [2] "舟山价格"体系发展 - "舟山价格"成为全球首个以人民币计价的保税船燃油现货价格指数，打破海外市场垄断 [3] - 2025年发布国内首个绿色燃料仓储市场价格指导产品，包括"舟山生物柴油仓储综合价格"和"舟山生物柴油仓储可用商业库容" [3] - 截至6月末通过舟山价格窗口(POZZ)系统成交现货2.45万吨，涉及金额约8830万元 [3] 政策支持与未来规划 - 舟山市政府研究梳理大宗商品期现一体化场外市场政策体系，承接离岸贸易印花税优惠政策 [4] - 起草制定《舟山大宗商品人才筑基垒峰行动实施方案》，完善人才专项政策 [4] - 下一步将加快交易中心建设，深化期现联动，丰富交易品种，优化交易模式，提升交易规模和价格影响力 [4]