前期扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出，海外冲击下中国资产已调整出性价比，随着美联 储降息悲观预期、"AI泡沫"等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和，中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证： 首先，海外扰动继续缓和。一方面，联储表态与经济数据共同推升降息预期。继上周地方联储主席威廉姆斯放鸽后，本周美联储理事沃勒和米兰相继支持 12月降息;与此同时，美国9月零售销售不及预期、PPI符合预期，陆续公布的经济数据也支持降息。目前市场预期美联储12月降息25bp的概率已升至 86%，推动全球风险资产共振修复。另一方面，全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解"AI泡沫"担忧。谷歌从大模型到硬件到生态的全栈式布局，正在引领 全球AI新一轮叙事，也成为近期全球科技板块定价的核心线索。 一、会有跨年行情吗? | | | | | | CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

市场近期表现与特征 - 上周市场如期走出修复行情，科技成长方向领涨，但成交量偏低迷，显示资金观望情绪偏高[1] - 11月全月行业轮动速度较快，避险和科技成长轮番接力，月度领涨行业包括银行、轻工纺服、通信、传媒，而计算机、汽车、电子、非银、医药领跌[5] - 历史经验表明，行业轮动加速期后市场未必进入系统性调整，其走势更多取决于估值水平、前期涨幅涨速以及后续主线能否形成有效接续[1][6] - 924行情以来，出现3个阶段“量缩价稳”，这是牛市中的震荡整固期特征，市场经过短暂震荡稳固后再次蓄势形成趋势上行[9] 跨年行情与政策预期 - 过去5年跨年行情的核心驱动因素是宏观政策取向，影响了整体流动性走向和行情方向，经济基本面并非决定性因素[8] - 跨年行情启动时点呈现“弱势行情前置启动”特征，本质是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价[11] - 轮动路径遵循从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡，最近三年小盘股在跨年行情中均有突出表现[11] - 从过去5届中央经济工作会议看，政策基调若不出现明显转向，则对短期市场情绪影响有限，新提法通常为市场主题投资提供线索[15] - 央行于11月25日通过1年期1万亿元MLF操作释放中期流动性，反映货币政策维持灵活适度基调[12] 人民币汇率与外资流向 - 11月以来人民币对美元汇率呈现稳中偏强态势，截至11月28日美元对人民币汇率为7.08[16] - 人民币升值主要受美联储降息预期升温、中美关系预期稳定、出口企业结汇需求三大因素驱动[2][16] - 1-10月出口同比增长6.2%显示较强韧性，Q4季节性结汇高峰推动人民币需求上升[16] - 25Q3北向资金在科技成长方向大幅增持，电力设备、电子、机械设备、有色金属、通信、传媒行业获显著增配[2][18] - 人民币升值有利于进口依赖型行业成本下降，对有美元债融资的公司也有边际改善，并提升人民币资产相对收益吸引力[2][18][20] 行业与主题关注 - 重点关注主题包括半导体、储能、机器人、AI应用、医药[3] - 当前结构牛特征是主线带动大盘趋势上行，主题投资作为震荡期间重要补充，短期建议关注具备充分想象空间的主题投资机会[8] - 外资传统偏好价值白马，但近期对科技成长赛道显著增配，反映外资对中国科技认可度明显提升[2][18]

近期ETF发行市场火爆！ 11月28日晚，行业首只沪深300质量ETF——兴证全球沪深300质量ETF发布公告提前结募，该基金认购 截止日从12月5日提前至12月1日，仅售两日。记者从渠道处获悉，该基金首募当日，仅兴业证券渠道单 日认购规模已突破8亿元。 Wind数据显示，按托管人口径，截至2025年11月28日，今年以来全市场共计发行332只ETF，合计发行 份额达2538.97亿份；远超去年全年的数据，即2024年ETF发行数量为177只、发行规模为1217.31亿份。 值得一提的是，近期ETF发行市场火爆。 11月21日，首批7只双创人工智能ETF获批，包括易方达基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、摩根资管等7 家公募拿到入场券，随后开启闪电发行模式。11月28日，7只产品鸣锣开售。发行首日，永赢中证科创 创业人工智能ETF认购规模已超过9亿元，接近首次募集规模上限10亿元。 另外几家公募的募集额度来看，易方达基金、摩根基金、景顺长城基金为旗下科创创业人工智能ETF设 置的募集上限为80亿元，华泰柏瑞科创创业人工智能ETF的募集上限为50亿元，而鹏华和永赢旗下科创 创业人工智能ETF的募集额度分别为20亿元、 ...

第三创业板50ETF在泰国证券交易所上市，自登陆欧洲主要市场以后进一步拓展东南亚，该基金主要覆 盖人工智能医药以及新能源，也显示了海外投资者对我国核心科技资产的信赖。 周末消息，和讯投顾贺梦怡表示，11月投放专项债5,000亿，投资方向主要集中在数字经济、集成电 路、新能源电池、智能制造、农产品仓储物流、数字化升级、低空经济、电网、水利等区域。 第二提醒人形机器人行业存在过热风险，目前行业内已经有超过150家的人形机器人厂家，并且半数以 上为初创以及跨行企业。 ...

| 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 本月最大涨幅 | 本月涨跌幅 | 总市值 | 申万往亚 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | (亿元) | | | 1 | 688353.SH | 华盛锂电 | 247.30 | 132.48 | 178.32 | 电力设备 | | 2 | 301292.SZ | 通过能源 | 189.13 | 122.40 | 179.62 | 电力设备 | | 3 | 688227.SH | 唱高股份 | 171.25 | 132.47 | 92.51 | 计算机 | | 4 | 603778.SH | 国晟科技 | 156.98 | 155.85 | 76.10 | 建筑装饰 | | 5 | 603122.SH | 合富中国 | 149.10 | 143.31 | 94.82 | 医约生物 | | 6 | 002083.SZ | 击目龄得 | 145.09 | 69.78 | 96.27 | 纺织服饰 | | 7 | 003041.SZ | 直題美家 | 129.72 | 79.09 ...

连涨4天，成交量却一天比一天少，A股市场在2025年11月27日这天，玩起了"过山车"游戏。 三大指数冲高回落，最终沪指仅微涨11点，收于3875.26点，而深证成指和创业板指则双双收跌。 更引人关注的是，这已经是市场连续第四天出现"缩量反弹"的态势，成交额进一步萎缩至1.71万亿元。 这种量价背离的现象，让不少投资者心里打鼓：市场这是没钱了，还是暴风雨前的宁静？ 当天盘面上，热点轮动就像走马灯。 锂电池板块全线爆发，壹石通20cm涨停，石大胜华等个股跟涨， 消费电子也掀起一阵狂欢。 但这热闹背后，是AI应用概念的大幅分化和文化传媒、游戏板块的集体熄 火。 市场情绪明显降温，短线操作的难度加大。 一个直观的数据是，连板股的晋级率已经降低到了20%以下，全市只剩下10只连板股，最高连板高度也 被压缩到仅剩4板。 活跃的资金变得畏手畏脚，不敢往上打空间。 这种缩量冲高回落的走势，通常意味着市场正处于变盘的前夜。 成交量的萎缩直接反映了资金参与意 愿的降低和观望情绪的浓厚。 技术面上的压力是导致冲高回落的首要因素。 当时，沪指冲击的关键压力位是60日线（季均线），但 最终冲击失败。 在指数接近关键压力位时，解套盘的 ...

加工增值货物内销免关税政策是海南自贸港核心税收政策之一。海口海关表示，将持续探索扩大该 政策适用范围，提高企业办事便利化水平，以企业需求为导向做好监管和服务，进一步释放政策红利。 （记者吴茂辉） 记者从海口海关获悉，截至2025年10月，海南自由贸易港加工增值货物内销免关税政策获批试点企 业共129家，加工增值内销货值约110.96亿元，免征关税约8.6亿元。覆盖行业从最初海关特殊监管区内 的粮油、肉类等产业，扩大到如今区外的医药、咖啡、珠宝等加工领域。 ...

经过首日讨论，越南谈判代表团的支持机构—国际经济一体化指导委员会办公室副主任范雄表示， 双方正致力于缩小剩余分歧，本轮谈判进展非常顺利。 根据2024年底的数据，越南与EFTA的贸易额超过35亿美元，多年来保持稳定增长。越南对EFTA成 员国的主要出口产品包括鞋类、纺织品和服装、机械设备、手机及零部件，以及咖啡、腰果等农产品。 作为回报，越南主要从EFTA成员国进口高科技、高附加值产品，例如药品、精密机械、医疗器械和化 工产品。 （原标题：越南与欧洲自由贸易联盟（EFTA）第18轮自由贸易协定谈判在岘港举行） 越南《越通社》11月27日报道，越南与欧洲自由贸易联盟（EFTA）之间的第18轮自由贸易协定 （FTA）谈判于11月25日至28日在越南中部城市岘港举行。 越南工贸部副部长、越方首席谈判代表阮生日新在开幕式发言中强调，双方共同的目标是尽一切努 力在本轮谈判中完成磋商，并准备采取必要的灵活措施，以确保达成一项对双方都有利的平衡协议。 ...

证券时报记者钟恬 2025年，港股打新热潮席卷市场。继创业板新股金叶国际集团创下1.15万倍港股史上最高超购纪录后， 主板新股量化派以9365.28倍的超购倍数刷新主板历史纪录。 股权结构显示，上市后，量化派创始人兼CEO周灏及其配偶通过多个关联实体共同持有33.03%股权， 保持了对公司的控制权。机构投资者中，阳光人寿以15.02%的持股位列第一大机构股东，复星国际相 关主体与高榕资本分别持有9.68%和5.61%的股份。 超购纪录不断被刷新 2025年港股新股申购火爆，超购纪录不断被刷新，与往年形成鲜明对比。 从历史维度来看，港股"超购王"曾长期被2018年3月上市的毛记葵涌占据，当时超购达6289倍。此后多 年，虽有草姬集团（2024年12月上市，超过6083.63倍）等个股接近纪录，但始终未能突破这一纪录。 直至2025年，港股新股超购纪录进入了"月更模式"：9月，大行科工以7558倍创下当时纪录，取代毛记 葵涌成为"超购王"；10月，创业板新股金叶国际集团以11464倍成为港股史上首只超购破万倍新股，随 后滴普科技以超购7569.83倍力压大行科工，成为主板"超购王"；11月，量化派再次刷新主板纪录 ...

医药板块整体表现 - 医药板块在周五集体走低 [1] - 礼来股价下跌2.4% [1] - 诺和诺德、联合医疗、联合健康股价微跌 [1] 礼来公司近期表现 - 礼来股价在周三触及历史新高 [1] - 礼来公司市值突破1万亿美元 [1]