报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观经济、商品投资、财经新闻等多领域展开分析，指出中国经济在稳增长政策下有望延续平稳态势但需巩固回升基础，商品市场各品类表现不一，财经领域金融政策、债券市场、汇率等方面有诸多动态，投资者需关注政策变化和市场风险 [2][16][29] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%与上期持平高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI 49.5%较上月升0.5个百分点，非制造业PMI 50.3%较上月降0.1个百分点 [1][2][16] - 4月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同表现，CPI、PPI当月同比有降有升 [1] 商品投资参考 综合 - 中国5月制造业PMI环比升，进出口情况改善，专家认为二季度经济有望平稳但需政策加力 [2][16] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨幅放缓，交易员押注美联储9月降息 [2] - 特朗普政府官员为关税辩护，称关税不会消失 [3] 金属 - 铂金年内累计最大涨幅25%，市场连续三年供不应求，摩根大通预计其价格后续上涨 [5] - 智利预计2025年铜产量达567万吨，美国对铜进口调查提高关税可能性 [6] 煤焦钢矿 - 全国多地加强战略矿产管控，防止非法外流 [8] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，欧盟准备反制 [8][9][19] - 焦煤5月中旬环比跌1.17%创纪录新低 [10] 能源化工 - 欧佩克+7月增产41.1万桶/日，高盛预计8月再增产 [11] - 俄罗斯央行称油价下跌有风险但金融稳定风险有限 [11] - 印度6月下调天然气价格5% [12] 农产品 - 马来西亚5月棕榈油出口量较上月增17.9% [13] - 大豆5月中旬环比涨1.18%创2024年9月下旬以来新高 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月30日央行开展2911亿元7天期逆回购操作，本周有16026亿元逆回购到期 [15] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元 [17] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举行，将发布重大金融政策 [16] - 预计央行7 - 8月有望恢复国债买入 [17] - 美方经贸言论遭中方驳斥，301调查豁免期限延长 [18] - 4月我国国际收支货物和服务贸易顺差462亿美元 [20] - 5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位 [21] - 5月科技创新债券发行情况良好，多家券商有相关动作 [21] 债市综述 - 国内债市止跌回升，现券期货集体走强，海外债收益率普涨 [25][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [28] 研报精粹 - 预计2026财年美国财政赤字规模达2.2万亿美元，赤字率升至7% [29] - 预计二三季度货币政策放松加码，建议配置中国债券 [29] - 出口回补带动PMI改善，关注后续政策 [30] 今日提示 - 6月3日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 恒生指数等下跌，医药、地产股表现不佳，新世界发展永续债延迟派息 [32] - 今年以来超28家上市公司“脱星摘帽” [32] - 私募资金对ETF兴趣浓厚，关注科创和自由现金流主题 [33] - *ST恒立因信息披露问题被立案调查并触及终止上市情形 [33]

江西省2025年一季度经济表现 - 全省经营主体开票销售收入同比增长3.4%，经济运行起步平稳、稳中有进[1] 制造业表现 - 制造业销售收入同比增长9.3%，有色金属产业链同比增长20.3%[1] - 铜压延加工销售收入同比增长19.6%，有色金属合金制造同比增长80.3%[1] - 装备制造产业链销售收入同比增长16.6%，其中通用设备、专用设备、计算机通信设备、汽车制造分别增长21.7%、16%、13.4%、13.3%[1] 服务业表现 - 信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业销售收入同比分别增长34.8%、14.6%、20.4%[2] - 数字技术应用、数字产品服务、数字要素驱动行业销售收入同比增速分别达31.6%、29.7%、20.5%[2] - 居民服务等生活性服务业销售收入同比增长15.2%，较上年全年提高16.2个百分点[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对金融和商品市场进行了分析，涵盖黄金、外汇、股指期货、国债期货、动力煤、铁矿石、油脂、白糖等多个领域。指出市场受关税、政策、供需等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期震荡，部分有下跌或上涨压力，投资者需关注相关风险和机会 [13][17][21]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普威胁对欧盟加征 50%关税，后延期至 7 月 9 日，周五金价涨近 2%，短期走势震荡，下一波上涨需等待催化，投资需注意回调风险 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普同意暂缓欧盟关税，美欧进入商谈窗口，短期市场风险偏好回升，美元短期震荡 [17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国与欧盟关税谈判陷入僵局，关税水平抬升风险未消除，市场情绪转弱，预计美股震荡偏弱 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1425 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 360 亿元。市场缺乏明确交易主线，中线看多国债期货，但做多需把握时机收集低价筹码 [22][24] 宏观策略（股指期货） - 银行大额存单利率下调，特朗普威胁对欧盟加征关税，全球风险资产承压，国内股指需回调减压，建议均衡配置 [25][28] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4 月韩国煤炭进口量同比下降 20.16%，国内煤炭产量高位，5 月中旬港口煤价或在 600 元/吨企稳，若国内产量不减，煤价难见底 [29] 黑色金属（铁矿石） - 铁桥项目达产时间推迟至 2028 财年，铁矿石价格或跟随整体商品偏弱，预计短期震荡偏弱 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕 5 月 1 - 20 日产量环比增加，出口有增长。油脂市场受美国生物燃料政策扰动，预计震荡，棕榈油需求复苏决定价格，豆油受政策和采购进度影响 [34][35] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁冶金焦价格弱稳，焦煤盘面下行，供应端持稳，库存累积，煤焦中长期维持弱势 [36] 农产品（白糖） - 全国 24/25 榨季结束，云南糖产量或创纪录，5 月中下旬云南去库加快，增产对市场压力不大 [39][41] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖开工小幅增加，造纸开机率提升，淀粉供需面有好转预期，CS07 - C07 预计低位震荡 [42][43] 农产品（棉花） - 3 月欧盟服装进口额增长主要因单价上涨，4 月我国棉布出口量和金额同环比有增有减，美棉新作签约销售迟滞，郑棉短期或震荡，后市谨慎偏乐观 [44][47] 农产品（玉米） - 玉米仓单达高点后基差转正减少，北港库存下滑，新麦减产，玉米产需缺口未弥补，现货和期货预计上涨 [48] 农产品（生猪） - 神农集团计划增加母猪产能，市场出栏量过剩格局未逆转，价格下跌路径曲折，建议反弹沽空 [49][50] 农产品（豆粕） - 美豆产区干旱面积下降，阿根廷大豆产量预估持平，国内油厂大豆压榨量将增加，豆粕供应压力加大，期价震荡 [53][54] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 各地拟用专项债收购土地节奏加快，5 月中旬重点钢企粗钢日产有降有增，钢价短期震荡，等待需求走弱信号，建议单边轻仓观望，现货反弹套保 [55][59] 有色金属（氧化铝） - 截至 5 月 22 日全国氧化铝库存量 321 万吨，价格上涨，后续产能预计逐步恢复，建议观望 [60][62] 有色金属（碳酸锂） - 欧盟电池法案两项事宜延期，中国锂电池企业获缓冲。长期偏空，短期内下跌空间有限，前期空头可部分止盈或换月 [63][64] 有色金属（多晶硅） - 上市光伏企业转投印尼市场，多晶硅现货价格小跌，龙头企业是否减产影响基本面，单边操作风险高，可持有正套 [65][68] 有色金属（工业硅） - 新疆和西南硅厂复产，供给压力增加，需求无起色，现货价格缺乏反弹动力，期货左侧做多有风险，前期空单可部分止盈 [69][70] 有色金属（镍） - LME 镍库存有变化，矿价坚挺，NPI 需求走弱、供应增加，沪镍下方空间有限，上方受限，短期区间操作，可关注中线反弹沽空 [71][73] 有色金属（铅） - LME0 - 3 铅贴水，原生端炼厂开工持平，再生厂亏损开工难上行，需求偏弱，铅价中线低多思路渐清晰，短期观望 [74][75] 有色金属（锌） - LME0 - 3 锌贴水，6 月国产锌矿加工费上调，供应趋松，需求刚需托底，价格空配，关注逢高沽空和累沽期权 [76][77] 能源化工（碳排放） - EUA 主力合约收盘价有变动，欧盟碳价短期震荡 [78][79] 能源化工（原油） - 伊美核问题谈判有进展，美国石油钻井总数下降，上一周油价涨势放缓，短期反弹驱动较弱 [80][83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，行业高开工，供应压力增加，加工费预计低位波动，关注供应端变化 [84][85] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场窄幅下行，期价跌幅较大，短期装置检修有支撑，中期逢高沽空 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格稳定，期价下跌，玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内企业利润未来缺乏弹性，库存形态反映补库意愿弱；美国经济数据走弱，服务业PMI下滑，制造业回升难补服务业回落 [7][18] - 政治局会议定调经济向好但外部冲击加大，政策优先级为就业>短期经济增速，高质量发展>粗放式强刺激，财政政策落实已出台政策，货币政策适时调整增加自主性 [7][18] - 税期交款后资金面宽松，央行宽松预期落空，短债走势弱于长债，权益类资产底部清晰但弹性待驱动 [7] - 全球衰退模式仍是基准预期，商品和债券或受短线资金关注，权益市场不确定性大 [27] 根据相关目录分别进行总结 逻辑与策略 - 宏观方面企业利润未来缺乏弹性，海外美国经济数据走弱，下周国内PMI数据预期偏弱，需注意假期海外市场数据冲击风险 [7] - 税期交款后资金面波动回落，央行宽松预期落空，短债走势受拖累 [7][32] - 债券市场短期走弱但未放弃宽松交易，长债和超长债表现或好于中短端，权益类资产需微观和宏观驱动打开弹性 [7] 宏观主要资产资金流向变化 - 当周国内债券收益率波动不大，美债收益率连续两周回落，美元指数阶段性走平，黄金冲高后回落，商品和权益市场震荡 [9] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内规上工业企业3月当月利润同比增速回落，1 - 3月累计增速回升，海外美国经济数据走弱，服务业PMI低于前值和预期 [7][18] - 当周市场发布大量宏观数据，但非资产大幅波动核心逻辑，国内PMI数据分化且修复斜率放缓，海外美国工业和服务业走弱 [24][26] 资金面分析与债券期现指标监控 - 税期交款后资金面宽松，央行开展6000亿元MLF操作，LPR报价持平，市场降准降息预期回落 [32] - 国债收益率周变化显示不同期限有不同幅度变动，期货市场各品种有涨跌幅和持仓变动 [40][45] - 对债券的基差、净基差、跨期价差、IRR等指标进行了跟踪分析 [69][77][85] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 展示了各权益指数与ROE的关系，反映权益市场基本面情况 [94][101] - 从成交占比、成交额、换手率、两融余额等方面跟踪权益市场微观流动性 [108][109] - 分析了权益指数风格、股指期货基差率等指标 [111][117] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 地产方面，30大中城市商品房成交面积、土地成交面积等数据有变化，房价指数同比和环比有相应表现 [143][157] - 通胀方面，展示了南华期货工业品和农产品指数、各类物价指数及关键分项价格对CPI同比拉动情况 [161][179] - 工业生产与库存方面，对多种产品的产量、开工率、库存等数据进行跟踪 [181][203] - 进出口、经济景气水平、发电量等数据体现经济运行情况 [216][218][220] 宏观经济长波基本面跟踪监控 未提及有效总结内容

热点聚焦 - 央视“3·15”晚会曝光九个行业乱象，涉及翻新卫生巾等，数十家公司或品牌被点名 [2] - 证监会整治股市虚假信息，公安机关查处编造传播谣言责任人 [2] - 市场监管总局部署《2025年产品质量国家监督抽查计划》，提高重点产品抽查比例和网售产品抽查力度 [2] - 特斯拉警告特朗普“贸易战”或使其成报复性关税目标，增加美国造车成本，敦促避免增加紧缺矿产进口成本 [3] 宏观 - 《求是》杂志发表习近平总书记文章，强调坚持“两个毫不动摇” [5] - 今年我国服务业领域加大外资开放力度，1 - 2月服务业实际使用外资占比超七成，新设外商投资企业同比增长5.8% [5] - 市场监管总局“全国食品安全举报系统”5月上线，畅通内部举报渠道 [5] - “全国消协智慧315平台”上线，围绕智能化与共治化建设部署功能 [5] - 中葡经贸研讨会暨第三届链博会推介会举行，建议加强重点领域合作 [6] - 春季旅游预订提速，2025年清明假期出游预订人次同比增长近100%，机票预订量同比有增长 [7] - 我国成功发射四维高景三号02星并搭载天雁23星 [7] 国内股市 - 今年已有7家上市公司被险资举牌，5家为银行 [9] - 今年战略金属涨价，A股有色金属板块掀起涨停潮，机构认为春季元素周期表行情有望重现 [9] - 深交所走访调研上市公司，协助排忧解难 [9] - 浪莎股份收到上交所监管工作函，核实一次性内裤产品质量问题 [9] - 杨波、谢勇操纵股票分别被罚没约2.8亿、1.8亿元 [10] - 三大航发布公告维护旅客权益，“剑指”第三方销售商违规行为 [10] - 央视“3·15”曝光“手机抽奖”敛财，兑吧被点名 [10] - 央视“3·15”曝光AI骚扰电话，优音通信被点名 [10] - 智元机器人注资卧龙电驱旗下希尔机器人，推进多领域合作 [10] - 蔚蓝锂芯透露已为宇树等供应电芯，美国关税政策影响小 [10] 金融 - 中基协公布2024年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单，蚂蚁基金领跑，银行渠道非货币基金保有规模领先 [12] - 申万菱信基金“申万菱信远见成长”发行失败，2025年以来3只公募基金发行失败，近一年16只多为权益类 [12] - 贝莱德基金任命郁蓓华为总经理 [13] 楼市 - 哈尔滨市住建局要求房企提高商品房面积公示透明度 [15] 产业 - 工信部对“3·15”晚会曝光问题涉事主体调查处置，责令运营商和平台企业采取措施 [17] - 中央网信办强调推进数字乡村发展等工作 [17] - 市场监管总局编发广告产业助企政策指引 [17] - 2024年我国消费品召回1100次，增长42.7%，涉及产品454.3万件，降低56.4% [17] - 2024年跨省跨区市场化交易电量达1.4万亿千瓦时，比2016年增长十多倍 [17] - 2024年我国医学装备市场规模达1.35万亿元，同比增长约6%，产品体系齐全 [18] - 国内首款载重1吨级大型无人运输机首飞，2026年投入运营 [18] - 国家能源集团安徽公司宿州电厂“火电 + 熔盐”储能项目主体建设完工，进入设备调试阶段 [18] - 济宁市查封翻新卫生巾涉事企业，控制负责人，开展专项整治行动 [18] - 啄木鸟家庭维修回应高价维修乱象，将彻查并公布结果 [18] - 土巴兔回应曾与企腾网络关联公司洽谈，未达成实质合作 [18] - 央视“3·15”曝光非标电线电缆，涉事场所和企业被依法处置 [18] - 汽车行业价格战冲击发酵，车型降价“背刺”老车主问题严重 [19] 海外 - 美国政府考虑对43个国家公民实施签证限制 [21] - 白宫AI和加密货币事务负责人戴维·萨克斯及其公司剥离超2亿美元加密货币持股，个人撤资至少8500万美元 [21] 国际股市 - 马斯克称星舰明年年底前往火星，携带特斯拉人形机器人擎天柱，人类登陆火星最早2029年开始，2031年可能性更大 [23] - 英特尔新任CEO陈立武获约6900万美元薪酬组合 [23] - 波音任命唐·鲁曼为首席航空安全官 [23] 商品 - 中能煤田公司袁大滩煤矿产能增至1000万吨 [25] - 中国五矿盐湖一里坪锂项目三期技改完成投料试车，预计年增碳酸锂产能15000吨 [25] - 印度2月黄金进口量同比下降85%，达20年同期最低 [25] - 2024年全球咖啡价格上涨38.8%，2025年或因减产进一步上涨 [25] - 国际油价显著下跌，投行下调预期，市场短期下行，未来走势关注多因素 [25]