报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月中国通胀数据超预期，经济由政策刺激向内生修复过渡，CPI 短期或回调但核心通胀将回升，PPI 最早 3 月转正，需警惕中东地缘冲突带来的油价冲击及通胀传导[2] - 人民币汇率短期受美元指数支撑，较难趋势性升值，关注企业结汇意愿、国内出口数据和美国通胀指数[3] - 股指短期预计震荡修复，后续走势等待两会结束十五五规划政策文件落地[5] - 国债短线或迎来交易窗口，多头可分批介入[6] - 集运欧线期货短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约将维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强[11] - 碳酸锂中长期价值受行业基本面支撑，近期市场波动大，关注有色板块走弱带来的逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善[17] - 铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，铜建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略，锌短期偏弱中期偏强，镍 - 不锈钢震荡反复，锡 ma60 支撑仍存，铅震荡为主[21][22][25][26][28][30][31] - 油料月差间正套或豆菜粕价差做扩，油脂若柴油价格稳定将维持高位运行[33][34] - 原油短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存耗尽负反馈及美伊双方态度，燃料油短期维持强势格局，沥青短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[37][38][40][41] - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险，黄金和白银战略性看多，回调视为中长期布多机会[46][48] - 纸浆短期区间交易，中期尝试低多策略，胶版纸逼近前高可尝试高空策略，纯苯和苯乙烯在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行，LPG 价格走势取决于霍尔木兹海峡封锁时长，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，塑料和 PP 在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势，橡胶中期逢低偏多看待，玻璃纯碱波动较大[53][55][56][58][61][63][69][71][72][73] - 螺纹和热卷短期反弹高度有限，铁矿石近月价格有支撑但上方空间受限，焦煤焦炭过剩矛盾制约反弹高度，硅铁和硅锰下方成本支撑增强但上涨空间有限[75][76][79][80][81] - 生猪选择卖涨期权，棉花短期窄幅震荡调整，白糖短期强势格局有望延续，鸡蛋卖出看涨期权，苹果 05 合约维持偏强震荡，红枣维持低位震荡，原木采用区间交易策略[84][87][90][91][99][101][102] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面内需修复但需警惕输入性通胀风险，2 月中国 CPI 同比上涨 1.3%创近三年最高，PPI 下降 0.9%，市场关注欧洲央行加息预期、能源局势和伊朗局势[1] - 人民币汇率前一交易日震荡升值，风险偏好边际缓解，美元指数或维持高位震荡，建议出口企业在 6.93 附近结汇，进口企业在 6.82 关口附近购汇[3] - 股指上个交易日先跌后涨，短期预计震荡修复，后续等待两会政策文件落地[5] - 国债周一期债低开低走，短线或迎来交易窗口，多头可介入[6] 集运欧线 - 昨日期货市场各合约全线大幅收涨，主力合约涨停，现货指数止跌回升[8] - 利多因素包括地缘冲突升级、燃油成本拉升、船司提涨报价和现货指数回升，利空因素包括装载压力和运力供应潜在增加[9][10] - 短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，主力 04 合约维持高位宽幅震荡，远月合约受旺季预期支撑相对更强，建议趋势交易者轻仓参与，套利交易者关注正套逻辑[11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少，产业链现货市场价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，关注逢低布多机会[15] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有涨有跌，产业链现货市场表现分化，当前供需双弱，行业处于产能周期底部，需关注产能出清和供需格局改善[16][17] 有色金属 - 铝产业链各品种隔夜有跌有涨，铝价波动放大，后续关注地缘冲突走向，氧化铝波动显著放大，铸造铝合金下方支撑较强[20][21][22] - 铜夜盘反弹，建议产业客户按区间操作，投机客户考虑波动率回升策略[22][25] - 锌上一交易日低开反弹，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[26] - 镍 - 不锈钢日内震荡反复，基本面处于旺季兑现阶段，关注旺季消化走势[27][28][29] - 锡上一交易日早盘下探后回升，ma60 支撑仍存[30] - 铅上一交易日窄幅震荡，维持供需双弱格局，预计震荡运行[31] 油脂饲料 - 油料外盘美豆夜盘回落，内盘短期跟随美豆偏强，菜系近月跟随豆粕走强，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[32][33] - 油脂市场跟随原油高开低走，棕榈油走势略强，若柴油价格稳定将维持高位运行[34] 能源油气 - SC 原油隔夜大幅回调，短期关注霍尔木兹海峡通航情况、产油国库存负反馈及美伊双方态度[37][38] - 燃料油溢价回吐高位调整，短期维持强势格局[39][40] - 沥青假期后成交乏力，短期受地缘扰动主导，中长期估值或抬升[41] 贵金属 - 铂钯震荡偏强，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后带来的调整风险[44][46] - 黄金和白银震荡反弹，白银走势强于黄金，战略性看多，回调视为中长期布多机会[47][48][50] 化工 - 纸浆期货夜盘震荡，胶版纸期货先涨后跌，纸浆期价受能化板块情绪和地缘局势影响，胶版纸走势平稳，建议纸浆短期区间交易，中期低多，胶版纸高空[52][53][54] - 纯苯和苯乙烯夜盘收涨，成本支撑增强，在霍尔木兹海峡通行问题解决前偏强运行[55][56] - LPG 日盘和夜盘收涨，价格走势受中东战争扰动、外盘丙烷和内盘库存等因素影响，取决于霍尔木兹海峡封锁时长[57][58] - 甲醇前一交易日下跌，下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[59][61] - 塑料和 PP 日盘和夜盘收涨，现货价格上涨，在局势缓和或航运恢复信号传出前维持偏强走势[62][63] - 橡胶震荡回调后小幅反弹，宏观情绪和合成橡胶走势主导胶价，中期逢低偏多看待，近期轻仓操作[64][69][71] - 玻璃纯碱波动较大，纯碱供应端检修或增加，库存表现较好，玻璃产销偏弱，中游库存偏高限制高度[72][73] 黑色 - 螺纹和热卷昨日反弹，短期炉料端支撑但反弹高度有限，关注去库情况[75][76] - 铁矿石 05 合约随大宗商品涨跌，基本面季节性供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限[76] - 焦煤焦炭周一早盘涨停后回落，供应端过剩矛盾加剧，3 - 4 月关注终端需求验证，价格弹性受制约[78][79] - 硅铁和硅锰昨日冲高回落，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材高库存限制上涨空间[80][81] 农副软商品 - 生猪主力合约冲高回落，当下交易春节后需求惨淡现实，建议卖涨期权[83][84] - 棉花 ICE 期棉上涨，郑棉下跌，下游复工走货增加，国内棉价有支撑但上方受内外棉价差限制，短期窄幅震荡调整[85][86][87] - 白糖内外盘同步走强，受油价上行驱动和自身估值修复需求影响，短期强势格局有望延续[88][90] - 鸡蛋主力合约收涨，需求集中释放支撑蛋价短期震荡偏强，但上涨空间受存栏高位和淡季限制，建议卖出看涨期权[91] - 苹果主力合约冲高回落，盘面维持偏强运行，05 合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡格局[98][99] - 红枣主力合约收涨，国内供应充裕，需求端走货平淡，维持低位震荡[100][101] - 原木期货先涨后跌，现货价格略有上涨，库存增加，期价上方有限制，建议区间交易[102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.97%，精矿供应紧张、冶炼利润盈亏边缘、产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期或区间波动 [2] - 锌价夜盘收涨0.02%，精矿供应阶段性紧张、加工费回落、冶炼产量增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种价格及走势 - 铜夜盘收涨0.97%，短期可能区间波动 [2] - 锌夜盘收涨0.02%，可能跟随有色整体走势 [2] 品种供需情况 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱 [2] - 锌精矿供应阶段性紧张、加工费回落，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱 [2] 关键数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|99,880|-55|12,919|-67.22|284,325|2,125| |铝|25,000|-190|3,388|22.47|456,875|-2,250| |锌|24,310|-105|3,326|-25.77|94,975|-25| |镍|135,430|-5,180|17,430|-197.48|287,550|0| |铅|16,640|-180|1,931|-42.91|285,900|0| |锡|382,160|-1,890|50,095|-120.00|7,775|0|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各类资产价格走势，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注战局转变和各行业基本面变化，控制风险并把握潜在投资机会 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：养龙虾热度持续，更多大厂推出 openclaw 一键部署；伊朗警告美以，油价或超 200 美元；1 亿美元委内瑞拉黄金运抵美国；宁德时代 2025 年营收和净利增长，拟分红超 300 亿 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注战局转变，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约环比有变化；2 月 CPI 同比上涨、PPI 同比下降；G7 讨论联合释放应急石油储备；央行单日净回笼 865 亿元 [5] - 策略观点：经济恢复动能待察，通胀或使债市承压，预计行情震荡，短期观望 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有涨跌；美国 2 月非农就业和失业率数据；特朗普表态战事相关情况 [8] - 策略观点：地缘政治短期提振后，通胀预期和非农数据影响价格，黄金多空博弈，预计价格阶段性修复但高位波动，策略观望 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：特朗普表态后铜价探低回升，LME 库存增加，国内库存有变化，现货贴水缩窄 [11] - 策略观点：战事升级概率降低，产业供需支撑，预计铜价震荡抬升 [12] 铝 - 行情资讯：原油价格影响下铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，社会库存有变化 [13] - 策略观点：供应偏紧，下游复工，铝价有望维持偏强 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌价格有变化，库存和基差等数据公布 [15][16] - 策略观点：产业偏弱，冲突影响有限但有担忧，预计锌价宽幅震荡 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅价格有变化，库存和基差等数据公布 [18] - 策略观点：产业开工有下滑，库存累库，但价格或止跌企稳后回升 [18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水和成本端价格持平 [19] - 策略观点：中期政策支撑价格中枢抬升，短期震荡运行，建议高抛低吸 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，供给端开工率低，需求端待恢复 [21] - 策略观点：市场做多情绪强，但供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数和合约收盘价有变化，贸易市场升贴水公布 [23] - 策略观点：权益市场悲观但基本面支撑强，预计现货紧张，关注下游备货等情况 [23] 氧化铝 - 行情资讯：指数上涨，持仓增加，基差情况公布 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，盘面升水有压力，建议观望，关注潜在驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约价格下跌，单边持仓增加，现货价格有变化，库存下降 [27] - 策略观点：供应压力大，需求待释放，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约价格冲高回落，持仓下滑，成交量放大，库存减少 [28] - 策略观点：成本支撑强，需求有望改善，价格预计维持偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格上涨 [31] - 策略观点：宏观政策支撑需求，但房地产增量拉动有限，基本面偏弱，预计区间震荡偏弱，关注高频指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差公布 [33] - 策略观点：供给发货下滑、到港回升，需求铁水产量下降，库存港口持平、钢厂去库，预计短期震荡 [34][35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约价格有涨跌，现货基差情况公布 [36] - 策略观点：美伊局势影响市场情绪，短期空头操作不合适，双焦需求受制约，供给有压力，中长期对焦煤乐观 [38][39][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：主力合约价格上涨，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：中东局势影响，需求好转但经销商拿货意愿不强，关注政策，主力合约区间参考 [42] - 纯碱 - 行情资讯：主力合约价格上涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变化 [43] - 策略观点：市场观望，需求释放慢，成本支撑，预计随煤化工板块波动，关注局势 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约价格有涨跌，现货升水情况公布 [44] - 策略观点：美伊局势影响市场情绪，锰硅基本面不理想，硅铁表现好，关注锰矿和“双碳”政策 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，加权合约持仓变化，现货基差公布 [48] - 策略观点：供给或回升，需求或增加，库存去化难，预计价格跟随震荡或反弹 [50] - 多晶硅 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，加权合约持仓变化，现货基差公布 [51] - 策略观点：供需双增，库存去化有限，下游反馈不佳，预计震荡运行，关注新单成交 [52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油影响下丁二烯橡胶大涨，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有涨跌 [54][56][57] - 策略观点：短期 BR 偏强，若转弱 RU 可空配，建议灵活交易，对冲建议持仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨，欧洲 ARA 周度数据公布 [59] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空裂解和跨区价差 [60] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌公布 [61] - 策略观点：已包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌公布，总体基差公布 [63] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺配额无利多，建议逢高空配 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现、供应、需求端数据公布 [65] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润修复，待回落低位可做多 [66] PVC - 行情资讯：合约价格上涨，现货基差、成本、开工率、库存数据公布 [67] - 策略观点：基本面较弱，但叙事转向预期，伊朗问题未解决前以反弹为主，注意风险 [68] 乙二醇 - 行情资讯：合约价格上涨，供应、需求、库存、估值和成本数据公布 [69] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存将去库，注意上涨风险 [70] PTA - 行情资讯：合约价格上涨，负荷、库存、估值和成本数据公布 [71] - 策略观点：检修预期下降难去库，加工费回调，PXN 有上升空间，注意上涨风险 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：合约价格上涨，负荷、库存、估值成本数据公布 [73] - 策略观点：负荷预期下降，下游检修减少，三月去库，估值有上升空间，注意上涨风险 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差和库存数据公布 [75] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有空间，供应支撑，需求反弹 [77] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差和库存数据公布 [78] - 策略观点：成本供应缓解，需求开工反弹，短期冲突主导，长期关注投产错配，逢低做多价差 [79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌，养殖端出栏和需求情况公布，预计今日微跌 [81] - 策略观点：体重和出栏量高，二育支撑有限，短期现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望 [82][83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格偏强，供应和需求情况公布，预计今日有稳有涨 [84] - 策略观点：产能去化慢，供应偏高，现货涨价动力不足，盘面近端反弹抛空，远端留意成本 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西、美国大豆产量、出口、收获进度及国内到港、库存数据公布 [86] - 策略观点：地缘危机影响，短线观望 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油出口、产量、库存及国内油脂库存数据公布 [88][89] - 策略观点：地缘危机带动价格走强，基本面消费国库存下降，中线看涨 [90] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国糖产量、出口、交割数据公布 [91] - 策略观点：原油影响价格冲高回落，原糖价格低，国内收榨增产压力缓解，逢低参与多单 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量、消费量、美国出口、国内开机率和库存数据公布 [93] - 策略观点：原油影响价格冲高回落，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价波动主导盘面，基本金属宽幅震荡；美以联合打击伊朗使中东原油供应缩减、油价升高，通胀预期抬头，美联储降息预期淡化；原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，终端偏弱但消费向旺季切换，累库放缓；短期市场观望情绪浓，油价走势主导盘面，若油价走高，美联储降息预期弱化及潜在衰退风险担忧压制基本金属，铝等高能耗且供应端受扰动品种受益，若油价转跌，基本金属整体有反弹可能；中期关注美伊战争持续性及油价走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 观点：美元指数反弹，铜价延续震荡；信息分析显示3月9日上海1电解铜现货报升水 -45元/吨，环比 +35元/吨，25%铜精矿现货TC为 -56美元/干吨，环比 +0美元/干吨，2月美国非农就业岗位减少9.2万个；主要逻辑为宏观上能源价格攀升、美国通胀风险增加、美元指数回升施压铜价，供需面铜矿供应扰动增加、铜精矿现货TC低位且下滑明显，2026年铜矿长单加工费创历史极低值使冶炼厂利润回落，精炼铜供应端收缩预期加强，需求端终端需求疲弱、社会库存高位施压铜价，后续关注消费旺季铜库存变化；展望为震荡，短期受高库存和美元指数回升压制，库存去化前或表现为震荡 [6] 氧化铝 - 观点：需求预期走弱博弈成本支撑，氧化铝价宽幅震荡；信息分析显示3月9日氧化铝现货全国加权指数2683.9元/吨，环比 +10.3元/吨，氧化铝仓单337159吨，环比 -13吨；主要逻辑为宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价较去年底大幅下滑，内陆高成本产能面临亏损、供应收缩预期加剧但现实不足，中东地区电解铝厂生产扰动使氧化铝需求预期走弱，海运费提涨，成本端矿石和烧碱价格短时偏上行形成支撑；展望为震荡，需求预期下滑但成本有支撑，预计维持宽幅震荡 [6] 铝 - 观点：地缘冲突加大供应担忧，铝价震荡偏强；信息分析显示3月9日国内电解铝现货均价25179元/吨，环比 +747元/吨，现货升贴水为 -155元/吨，环比 -40元/吨，国内主流消费地铝锭库存128万吨，环比 +1万吨，铝棒库存39.3万吨，环比 -1万吨，上期所电解铝仓单为335828吨，环比 +6201吨；主要逻辑为宏观面美国经济数据结构分化、中东地缘冲突升级，供应端国内建成产能平稳、冶炼利润高位，中东地缘冲突推升能源价格加大海外铝供应扰动，印尼中期供应放量受制约，需求端周度初端开工率小幅回暖、高价抑制需求、现货维持贴水，库存端周度社会库存累积、铝水比例预计下降；展望为短期资金情绪反复叠加供需预期偏紧维持震荡偏强，中期供应端国内新增产能有限、海外投产受制约，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [7][8] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格震荡偏强；信息分析显示3月9日ADC12报24600元/吨，环比 +500元/吨，国内电解铝现货均价25179元/吨，环比 +747元/吨，ADC12 - A00为 -579元/吨，环比 -247元/吨，上期所注册仓单为58099吨，环比 -630吨；主要逻辑为成本端废铝价格重心随铝锭且供应紧俏，成本支撑强，供应端开工率低位，中期税返政策及税负转嫁约束供应，需求端汽车以旧换新政策延续但补贴退坡，短期高价压制下游需求，以刚需逢低补库为主，库存端周度社会库存去化；展望为短期成本支撑强维持震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化，供应端或因政策取消减停产，供需紧平衡，预计维持震荡偏强 [9] 锌 - 观点：TC尚处低位，锌价高位震荡；信息分析显示3月9日上海0锌对主力合约 -80元/吨，广东0锌对主力合约 -100元/吨，天津0锌对主力合约 -60元/吨，截至3月9日六地锌锭库存总量21.83万吨，环比 +0.47万吨；主要逻辑为宏观上美伊军事冲突和油价大涨使投资者对经济放缓担忧升温、美联储降息预期淡化，供应端锌矿加工费跌势暂缓、炼厂利润未明显改善但锌矿进口量提升、锌锭产量回升，前期锁价锌锭出口结束使国内供应压力回升，需求端国内消费进入旺季但终端新增订单有限、需求预期一般；展望为国内锌锭供应压力上升，下游需求旺季但终端需求偏弱，供需双弱，美伊军事冲突扰动供应、能源价格上涨使欧洲锌冶炼厂压力增加，锌价表现为震荡，中长期锌锭供给增加、需求增量少，预计有下跌空间 [10] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行；信息分析显示3月9日废电动车电池9975元/吨，原再价差50元/吨，1铅锭16550 - 16650元/吨，均价16600元/吨，环比0元/吨，河南铅锭现货升水 -190元/吨，环比 +5元/吨，2026年3月9日国内主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，环比 +0.49万吨，沪铅最新仓单55726吨，环比 +1350吨；主要逻辑为现货端升水小幅上升、原再生价差持稳、期货仓单上升，供应端废电池价格和铅价持稳、再生铅冶炼利润持稳、冶炼厂复产、铅锭周度产量上升，需求端电动自行车新国标执行初期消费者观望、订单走弱，但进入消费旺季铅酸蓄电池企业开工率将回升；展望为原生铅和再生铅冶炼厂开工率高、铅锭产量高位，春节后铅酸蓄电池企业开工率回升但终端需求偏弱，铅锭库存或累积，废电池成本高位，铅价表现为震荡 [11][13][14] 镍 - 观点：政策博弈库存高位，镍价震荡运行；信息分析显示3月9日沪镍仓单53897吨，环比 +329吨，LME镍库存287418吨，环比 -132吨，中国高镍铁市场价格1075 - 1095元/镍，较6日下调5元，印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，低于计划2.6 - 2.7亿吨近两成，印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后产量配额增加至多30%；主要逻辑为供应端国内电镍2月产量环比减少，印尼2月MIHP和冰镍产量环比下滑，整体供给端压力微减但显性库存高位，关注旺季需求兑现情况，政策端印尼下修26年镍矿配额使市场对镍平衡预期调整，关注政策变动；展望为镍当下基本面无明显边际改善，2月供需宽松，LME库存高位压制价格，需观察旺季需求兑现力度，印尼政策调整支撑镍价，镍价表现为震荡偏强，关注印尼政策进展 [14][15] 不锈钢 - 观点：镍铁价格微跌，不锈钢盘面震荡运行；信息分析显示3月9日不锈钢期货仓单库存量为51953吨，环比 -60吨，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约195元/吨，中国高镍铁市场价格1075 - 1095元/镍，较6日下调5元；主要逻辑为镍铁价格微跌、铬端持稳，不锈钢成本端有支撑，2月排产因春节下滑，3月排产预计同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现情况，库存端社会库存累积、仓单边际增长；展望为2月排产下滑，3月排产增长，终端需求谨慎，需观察旺季兑现力度，基本面现实压制价格，但产业链利润被压制、矿端有支撑，不锈钢表现为震荡偏强，关注印尼政策进展 [16][17] 锡 - 观点：市场情绪偏弱，锡价有所回调；信息分析显示3月9日伦锡仓单库存环比0吨至7775吨，沪锡仓单库存环比 -123吨至10124吨，沪锡持仓环比 -4631手至86498手，长江有色1锡锭报价均价为377850元/吨，环比 -19200元/吨；主要逻辑为关注锡供应恢复情况，佤邦推进低海拔高品位锡矿区复产，预计出矿量增加，印尼2026年锡产量目标设为6.586万吨，供应预期转松，刚果（金）局势严峻、供应风险高位，供给端矿端紧缩、加工费低位，精炼锡产量难提升，需求端半导体行业高增、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建使锡锭需求增长，供应扰动叠加库存低位，锡价底部支撑强；展望为供应风险高位，中长期锡价震荡偏强运行 [17] 行情监测 - 未提及各品种具体监测内容 中信期货商品指数（2026 - 03 - 09） - 综合指数：特色指数中商品指数2584.35，涨幅 +2.93%，商品20指数2937.05，涨幅 +2.55%，工业品指数2527.43，涨幅 +3.87%；板块指数中有色金属指数2701.22，今日涨跌幅 +0.29%，近5日涨跌幅 -0.59%，近1月涨跌幅 -5.40%，年初至今涨跌幅 +0.57% [142][144]

文章核心观点 - 伊朗地缘政治局势升温是近期全球大宗商品及航运市场价格剧烈波动的核心驱动因素，其通过影响关键航道安全、特定国家供给以及成本传导等多重渠道，对能源、化工、有色金属、新能源材料及贵金属等各类资产定价产生了复杂且深远的影响 [1][5][6] 航运市场影响 - **中东航线**：霍尔木兹海峡封锁导致波斯湾至亚洲航线中断，油轮与集装箱船被迫绕行好望角或停运，至3月4日，一年期VLCC油船日租金升至13.5万美元，刷新2017年2月以来历史新高，年内涨幅达145.5% [1][8] - **欧洲航线**：红海复航预期推迟与运力瓶颈外溢，航线绕行冲击运输成本与效率，3月6日INE集运欧线指数单日涨7.0%，月环比上涨54.5% [1][8][9] - **北美航线**：地缘风险溢价与运力再分配引发提价压力，油价上涨和战争险推高运营成本，截至3月6日，中国集装箱运价指数美东、美西航线年内分别上涨3.4%、2.0% [1][8][10] 能源市场影响 - **原油及衍生品**：伊朗原油产量稳定在341-345万桶/日，约占全球总产量3.2%，出口量160万桶/日，冲突导致VLCC运费与战争险飙升，推高INE原油到岸成本，截至3月6日，INE原油、燃料油、低硫燃料油、LPG月环比分别上涨36.1%、34.2%、28.2%、17.3%，年内涨幅分别为53.8%、62.3%、52.9%、28.3% [2][12][13] - **替代能源**：霍尔木兹海峡受阻直接影响中东天然气出口，欧洲天然气库存处于近5年同期最低水平（约30%），欧洲基准天然气期货价格近两日累计涨幅近70%，LNG运输费率3月3日单日暴涨40%，煤炭则通过油气替代需求获得边际支撑 [2][13][14] 化工产品影响 - **成本传导逻辑**：原油一次加工所得石脑油是芳烃（PX、纯苯）和烯烃（乙烯、丙烯）的核心原料，成本抬升推动化工品定价中枢整体上移 [3][14][15] - **关键品种**： - **甲醇**：伊朗是全球第二大生产国（2025年产能约1716万吨，占全球9.2%）及最大出口国之一，我国约60%以上进口甲醇来自伊朗，截至3月6日月内价格上涨18.7% [3][15][16] - **尿素**：伊朗是全球第二大出口国，天然气占其成本70%-80%，局势导致装置降负，全球可流通货源减少 [3][15] - **其他化工品**：伊朗是全球第一大天青石生产国（占全球产量30%以上），3月4日国内碳酸锶价格单日跳涨29.71%至11025元/吨，以色列和约旦是全球溴素主产国（产能占比分别为33%和19%），我国自两国进口溴素合计占总进口量64.7%，氦气作为天然气液化副产品，生产也面临约束风险 [3][18] 贵金属与有色金属影响 - **贵金属**：地缘冲突初期“避险交易”推升价格，第二阶段转为“油价上涨-美元上行-贵金属受压”逻辑，截至3月6日，美元指数月内涨1.34%至98.96点，黄金、白银期货价较3月2日高点分别下跌4.7%、11.0% [3][19][20] - **基本金属（铜、锡、镍）**：原油上涨引发海外通胀预期和流动性预期弱化，削弱“AI叙事”定价弹性，并对经济基本面产生担忧，截至3月6日，阴极铜、锡、镍期货价3月分别下跌2.8%、13.1%、3.1% [4][22][23] - **铝产业链**：核心矛盾是中东地区电解铝产能供给风险（该地区产能占全球9%），涉及铝土矿运输成本上升和产能停产担忧，截至3月6日，氧化铝、电解铝期货价3月分别上涨3.2%、3.7% [4][23][24] 新能源材料影响 - **碳酸锂**：价格承压受三重逻辑影响：基本金属风险偏好下行联动、中东储能需求受损担忧、南美供应超预期，截至3月9日，碳酸锂期货价3月下跌8.5%，但3月9日单日上涨3.1%，显示市场处于多空博弈状态 [4][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续看好中短信用，关注产业债挖掘机会 [2][8] - 预计2026年3月债市利率突破下行难度大，利率交易空间有限，关注中短端票息品种 [5][8] 各部分总结 信用债周观点 - 城投方面，2月各地基本面变化不大，舆情扰动少但部分地区有暗流，市场主流参与区间稳定，交易未明显收缩，挖掘收益难度增大，建议保持3Y左右配置力度 [5][8] - 产业方面，2月大宗商品价格上涨，化工板块明显，月底煤炭等传统能源市场炒作热度提升；有色板块估值偏低，铝板块山东宏桥等为中等估值主体，市场对优质民企接受度提升；化工板块高票息品种集中于民企，民营大炼化或受益；煤炭等传统能源市场关注度提升，但前期挖掘较到位，剩余中高估值主体挖掘阻力大，不建议扩大下沉尺度 [5][8] - 部分永续新债品种利差达30bp以上，资质偏强，适合负债端稳定的机构配置 [5][8] 信用债周回顾 负面信息监测 - 2026.3.2 - 2026.3.8期间，债券违约与逾期、主体评级或展望下调的企业、债项评级调低的债券、海外评级下调均无相关情况 [10][11][12] - 重大负面事件涉及华夏幸福、上海世茂、漳州市交通发展集团等多家公司，包括债务重组、未按期支付债务本息、收到监管函、逾期有息负债、失信等情况 [12] 一级发行 - 上周信用债一级发行节奏恢复至节前平均水平，重回净融入，2026年3月2日至3月8日发行2706亿元，偿还1734亿元，净融入972亿元 [13] - 上周暂未统计到取消或推迟发行债券 [14] - 一级发行成本方面，上周各等级融资成本环比明显提升，AAA、AA+级平均票息为2.19%、2.38%，环比分别上行27bp和45bp，新发AA/AA - 级新债频率仍低 [14] 二级成交 - 上周各等级、各期限信用债估值全面下行3bp，无风险利率牛陡，信用利差短端被动走阔、长端小幅收窄，债市重回低位震荡，信用债表现强势，期限、等级间下行幅度差异小 [16] - 各等级3Y - 1Y、5Y - 1Y期限利差基本持平，仅AA+/AA级5Y - 1Y利差收窄1bp；AA - AAA级等级利差持平，仅5Y收窄1bp [18] - 城投债信用利差方面，上周各省信用利差平均走阔1bp，部分中高估值省份利差中位数走阔3bp [21][22] - 产业债信用利差方面，上周各行业利差普遍走阔1bp，与城投持平，仅房地产走阔16bp [22][24] - 二级成交周换手率环比提升0.89pct至1.86%，换手率前十债券发行人基本为央国企 [25] - 上周折价超过10%成交的信用债发行人涉及碧桂园和万科 [25][26] - 从单个主体估值变化看，利差收窄或走阔幅度居前的城投分布散乱；产业方面，利差走阔幅度前五主体多为房企，受行权等因素短期估值波动大，走阔居前的房企依次为融侨、绿地、旭辉和鑫苑 [27][28]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 近期美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各行业市场表现，各行业受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素综合影响，行情走势各异，投资者需关注战局转变、政策动态及行业供需变化，控制风险并把握潜在投资机会 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 两会首提“算电一体”，相关个股受市场热议；伊朗摧毁美军雷达，驻韩美军基地运输机异动；阿联酋和科威特削减石油产量；深圳龙岗人工智能署就OpenClaw&OPC发展征询意见 [2] - 美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨、美联储降息预期减弱、美债收益率攀升，国内两会延续适度宽松货币和积极财政政策，建议关注战局转变并控制风险 [4] 国债 - 周五TL、T、TF、TS主力合约环比变化分别为0.01%、 -0.01%、0.00%、 -0.01%；央行行长表示2026年实施适度宽松货币政策；伊朗总统讲话号召全民团结，不再攻击邻国；央行周五净回笼2242亿元 [5] - 2月PMI数据显示制造业景气度回落，内需修复基础不牢固，美伊冲突短期利好债市，但后续需观察冲突情况，资金面宽松，债市受股市和通胀预期影响，预计行情震荡 [6] 贵金属 - 沪金涨0.89%，沪银涨1.88%，COMEX金涨2.02%，COMEX银涨3.06%；美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，市场预期美联储推迟到9月降息 [7] - 地缘政治短期提振金银价格，但美伊战争使原油价格上涨或传导至通胀指标，市场预期美联储推迟降息，阶段性压制贵金属价格，策略上谨慎看空，沪金参考区间1100 - 1200元/克，沪银参考区间20500 - 22000元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 中东战事使铜价冲高回落，周五伦铜3M合约微升0.08%，沪铜主力合约收至100250元/吨；LME和上期所库存增加，华东和广东地区现货贴水缩窄，国内铜现货进口亏损和精废铜价差缩窄 [10][11] - 中东战事加剧通胀和经济走弱担忧，但关键矿产资源属性提供支撑，产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累库压力减轻，短期铜价下方有支撑，沪铜参考区间98000 - 102000元/吨，伦铜3M参考区间12600 - 13000美元/吨 [12] 铝 - 中东战事推动铝价大幅走强，周五伦铝3M合约收涨4.21%，沪铝主力合约收至25180元/吨；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存减少，铝棒加工费回升，华东地区铝锭现货贴水缩窄，LME库存环比减少 [13] - 中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，国内下游复工复产，铝水比例回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强，沪铝参考区间24800 - 26000元/吨，伦铝3M参考区间3350 - 3600美元/吨 [14] 锌 - 上周五沪锌指数收跌1.04%，伦锌3S较前日同期跌55美元/吨；SMM0锌锭均价24150元/吨，上期所锌锭期货库存7.65万吨，LME锌锭库存9.5万吨，3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨 [15] - 锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但冶炼企业成品库存及锌锭社会库存大幅抬升，国内锌产业偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，但市场担忧贸易受阻和能源涨价，油价暴涨引发通胀担忧，锌价有向下突破风险，预计冲突期间锌价宽幅震荡 [15] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.02%，伦铅3S较前日同期涨1.5美元/吨；SMM1铅锭均价16600元/吨，精废价差50元/吨，3月5日全国主要市场铅锭社会库存6.72万吨，较3月2日增加0.03万吨 [16] - 铅矿库存和铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下降，再生铅冶炼原料受限，蓄电池经销商成品库存高于往年，下游蓄企开工未完全恢复，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润下滑或收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续有望回升 [17] 镍 - 3月6日，沪镍主力合约收报137550元/吨，较前日上涨0.30%；现货市场俄镍和金川镍升贴水下跌，成本端印尼内贸红土镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨 [18] - 中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格上涨支撑镍价中枢抬升，短期现货供需矛盾有限、中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行，沪镍参考区间12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [19] 锡 - 3月6日，沪锡主力合约收报393190元/吨，较前日下跌0.12%；春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复慢，江西地区废料供应不足，粗锡供应偏紧，精锡产量偏低，需求端新兴领域需求乐观，但现阶段下游工厂开工率偏低，需求未有效体现 [20] - 宏观宽松、半导体行业涨价使市场做多锡价情绪强，但锡锭供需边际宽松、库存回升，不宜盲目追高，美伊冲突使风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考区间47000 - 54000美元/吨 [21] 碳酸锂 - 3月6日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报154580元，较上一工作日 +0.13%，周内 -11.03%；LC2605合约收盘价156160元，较前日收盘价 +0.19%，周内 -11.29%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价周内 -7.76% [22] - 伊朗局势加剧，宏观担忧增多，投机情绪降温，商品市场分化，碳酸锂回调，广期所碳酸锂合约总持仓上周减8.3万手；基本面津巴布韦矿产禁令利多消化，节后盐厂开工率提升，国内碳酸锂库存去化收窄，锂电旺季现货紧张，锂价回调或释放买盘，但下跌趋势结束前谨慎看多，广期所碳酸锂主力合约参考区间148000 - 164000元/吨 [22] 氧化铝 - 2026年3月6日，氧化铝指数日内上涨1.11%，单边交易总持仓45.77万手，较前一交易日减少0.26万手；山东现货价格维持2610元/吨，贴水主力合约222元/吨；海外澳洲FOB价格上涨1美元/吨，进口盈亏报1元/吨；周五期货仓单报33.72万吨，较前一交易日增加0.09万吨；矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持55美元/吨 [23] - 检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，矿端供应过剩，盘面升水使仓单注册量高，交割压力压制盘面价格上行，短期建议观望，期货价格或宽幅震荡，关注几内亚矿山减产或挺价动作以及冶炼端供应收缩政策，国内主力合约AO2605参考区间2750 - 2950元/吨 [24] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收14205元/吨，当日 +0.71%；现货方面佛山和无锡市场冷轧卷板价格有变动，佛山基差 -155元，无锡基差 -5元；原料方面山东高镍铁、保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价上涨；期货库存录得52013吨，较前日 -102；3月6日社会库存降至109.48万吨，环比减少2.19%，300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [25] - 节后钢厂资源到货，社会库存累积，供应端压力加大，市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货少，采购意愿未释放，成交以贸易商资源流转为主，预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [26] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.6%，加权合约持仓下滑，成交量1.43万手，仓单减少0.15至5.87万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1435元/吨，环比小幅走扩；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价回落300元/吨，下游采买情绪尚可；上期所周度库存减少0.48至6.69万吨，国内三地铝合金锭库存环比减少0.05至3.72万吨 [27] - 铸造铝合金成本端价格走强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格可能走强 [28] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3088元/吨，较上一交易日涨0.422%，注册仓单16646吨，环比增加7318吨，主力合约持仓量179.87万手，环比减少38543手；现货市场天津和上海汇总价格持平；热轧板卷主力合约收盘价3230元/吨，较上一交易日涨0.654%，注册仓单472215吨，环比减少0吨，主力合约持仓量139.88万手，环比减少31275手；现货市场乐从和上海汇总价格持平 [30] - 上周五商品市场价格波动加剧，成材价格震荡；宏观上政府工作报告延续政策组合，对钢材需求中期托底；房地产政策以稳市场、防风险为主，对钢材需求增量拉动有限；基本面热卷需求回落，库存累积，螺纹钢供需同步回升，但库存累积快，黑色系基本面偏弱，短期核心矛盾是库存消化与需求验证，价格预计区间震荡偏弱，需关注工地复工率和水泥、建材日耗指标 [31] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至772.00元/吨，涨1.71%，持仓变化 -10515手，变化至48.83万手；铁矿石加权持仓量88.83万手；现货青岛港PB粉764元/湿吨，折盘面基差38.93元/吨，基差率4.80% [32] - 供给上海外矿石发运高位波动，澳洲发运量下降，巴西发运量增加，非主流国家发运增加，近端到港量下降；需求方面日均铁水产量下降，钢厂盈利率下滑；库存端港口库存持平，钢厂库存去库，进口矿库存低位；综合来看，海外供给高位波动，高库存压制价格，结构性因素待解决，中东冲突使市场波动风险加大，预计短期价格震荡运行 [33][34] 焦煤焦炭 - 3月6日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨1.58%，收盘报1123.0元/吨，现货端山西低硫主焦、中硫主焦及乌不浪金泉工业园蒙5精煤升水盘面；焦炭主力（J2605合约）日内收涨1.13%，收盘报1695.5元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦升水盘面；焦煤3月小幅反弹，技术形态试探下方1100元/吨支撑后震荡，关注1200元/吨及1250元/吨压力；焦炭3月向上反弹，技术形态试探1600 - 1650元/吨支撑后震荡，关注1750元/吨及1818元/吨压力 [35][36] - 美伊局势升级和两会落地略偏利多于焦煤，带动价格反弹；上周双焦价格震荡走弱，下游进入主动去库阶段制约消费，节后煤矿复产产量回升；短期美伊局势升级带动商品多头情绪，资金多头投机情绪或被带动，焦煤估值不高有向上带动效果，但下游去库和供给端压力短期内制约需求，短期内价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格乐观，关注6 - 10月 [37][39] 玻璃纯碱 - 玻璃：周五玻璃主力合约收1055元/吨，当日 +1.64%，华北大板和华中报价持平，3月5日浮法玻璃样本企业周度库存7963.7万箱，环比 +4.77%，持买单前20家增仓19926手多单，持卖单前20家减仓7456手空单 [41] - 玻璃：深加工企业恢复，市场需求好转，玻璃厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，两会对地产端调控基调延续，建材行业有政策支持空间，主力合约参考区间1070 - 1130元/吨 [41] - 纯碱：周五纯碱主力合约收1225元/吨，当日 +1.83%，沙河重碱报价上涨，3月5日纯碱样本企业周度库存194.72万吨，环比 +4.77%，持买单前20家增仓11261手多单，持卖单前20家增仓10724手空单 [42] - 纯碱：市场观望情绪浓，下游行业复工复产但采购需求释放慢，厂库累库，中东局势使油价上行，纯碱成本端支撑增强，本轮上涨受成本驱动，需求未实质改善，预计3月价格随煤化工板块波动，关注中东局势，防范回落风险，主力合约参考区间1230 - 1315元/吨 [42] 锰硅硅铁 - 3月6日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.62%，收盘报6130元/吨，现货端天津6517锰硅贴水盘面；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.69%，收盘报5868元/吨，现货端天津72硅铁升水盘面；锰硅上周反弹后高位震荡，技术形态处于多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位；硅铁盘面价格延续反弹，技术形态摆脱下跌趋势线后高位震荡，关注5900元/吨及6100元/吨压力 [44] - 美伊局势升级带动商品多头情绪，资金多头投机情绪或被带动，短期空头操作不合适，锰硅、硅铁符合寻找估值偏低、弹性大品种的条件；锰硅供需格局宽松，库存高，下游建材行业需求萎靡，但因素已计入价格；硅铁基本面良好，供给、库存低位，需求稳定；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8690元/吨，涨1.46%，加权合约持仓变化 -7727手，变化至385766手；现货端华东不通氧553和421市场报价持平，主力合约基差分别为410元/吨和60元/吨 [47] - 工业硅：上周五盘面收涨，价格震荡运行；3月新疆大厂复产部分矿热炉，部分企业有开炉计划，供应环比回升；需求侧多晶硅西北部分基地复产或轮换检修，有机硅DMC开工率或提升，3月呈现供需双增格局，但库存去化难；价格继续下行考验西北小厂承受能力，需成本端大幅坍缩，预计价格震荡运行，注意突发扰动 [48][49] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报41115元/吨，跌2.76%，加权合约

亚太市场整体表现 - 2024年3月9日，亚太股市集体重挫，韩国综合指数盘中跌幅超过8%并触发熔断机制，日经225指数重挫逾7%，菲律宾马尼拉指数跌超5%，印尼雅加达综合指数、越南胡志明指数、澳大利亚标普200指数均跌超4% [1] - 韩国股市在本轮中东冲突升级以来已多次触发熔断，累计回撤近20% [10] - 受国际油价突破每桶100美元影响，市场避险情绪升温，韩元对美元汇率低开 [12] A股市场表现 - A股三大指数集体低开，截至发稿，上证指数跌1.32%报4069.59点，深证成指跌2.72%报13786.92点，创业板指跌3.05%报3130.94点，科创综指跌3.92%报1694.59点，北证50指数跌3.5% [3][4] - 全市场超4600只个股下跌，A股成交额为1407亿元 [3][4] - 通信、电子、综合、有色金属等板块领跌 [4] - 农林牧渔板块逆势上涨，盘中涨幅超过2%，成为市场主要亮点 [4] - 油气股大幅走高，蓝焰控股、中国海油、山东墨龙等个股涨停 [4] 港股市场表现 - 港股主要指数走低，恒生指数跌破25000点，跌幅超过3%至24975.01点，恒生科技指数一度跌超3%，收窄至下跌2.67%报4815.61点 [5][6] - 港股油气股表现强势，山东墨龙盘中涨超90%，中石化油服盘中涨超30% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊冲突持续，影响全球能源市场，原油供应减少风险大，油价上涨，全球滞胀风险增加，影响股市和债市表现，国内股市有韧性但仍需观察，债市或震荡下行 [11][17][18] - 各品种受基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需关注地缘政治、供需变化、政策调整和库存情况等因素，采取相应投资策略 [17][20][26] 分组总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有中证1000指数期货、中证500股指期货、红枣、锰硅 [3] - 震荡偏空品种有多晶硅、胶版印刷纸、纸浆、铅、原木、锌、尿素、铜、玉米、上证50股指期货、二债、三十债、沪深300股指期货、碳酸锂、生猪、棉花、棉纱、热轧卷板、甲醇、螺纹钢、铁矿石、玻璃、硅铁、纯碱 [3] - 震荡品种有燃油、PVC、烧碱、工业硅、沥青、20号胶、橡胶、十债、鸡蛋、五债、白糖、苹果、乙二醇、焦煤、焦炭、瓶片、对二甲苯、短纤、塑料 [3] - 震荡偏多品种有合成橡胶、原油、液化石油气 [3] 基于量化指标研判 - 偏空品种有PVC、豆粕、菜油、豆二、热轧卷板、玻璃、螺纹钢 [8] - 震荡品种有沪锌、焦炭、沪铅、甲醇、玉米、沪锡、鸡蛋、沪金、玉米淀粉、郑棉、豆一、聚丙烯、菜粕、PTA、锰硅、铁矿石、沪银、白糖、塑料 [8] - 偏多品种有沪铝、橡胶、棕榈油、豆油、沥青、焦煤、沪铜 [8] 宏观资讯 - 央行将保证市场流动性充裕，未来淡化数量型中介目标，证监会将深化创业板改革，完善稳市机制，央行和证监会将支持资本市场 [10] - 霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源市场受重创，油价可能上涨，美国就业数据不佳，市场对滞胀风险担忧加剧 [11] - 2025年科创板AI产业链企业业绩亮眼，我国AI产业转向“价值创造”阶段，国家发改委将出台扩能提质举措，推动多个产业发展 [12] 宏观金融 股指期货 - 短线风险防御为主，等待情绪平稳后IM/IC或继续好于权重表现，美伊战争影响全球股市，国内A股有韧性但需观察 [17] 国债期货 - 海外通胀预期难成债市主要冲击，债市交易点在资金和风偏，或继续震荡下行，中期债券更优 [18] 黑色 螺矿 - 钢材整体震荡，卖出宽跨并持有，铁矿石中短期卖出宽跨，长期部分空单逢高偏空操作，套利策略铁矿石05 - 09逢低正套参与 [20] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，后期关注煤矿复产、下游需求和国际原油价格波动，供应恢复快于需求启动，国际能源价格或支撑价格 [23] 铁合金 - 不建议盘面追多，锰硅短期逢高做空，硅铁日内操作以做空为主，提防能源情绪发酵导致超预期上涨 [24] 纯碱玻璃 - 当前观望为主，纯碱关注龙头企业供应和新产能达产进度，玻璃关注产线实际变动和需求承接力度 [25] 有色和新材料 沪铜 - 短期震荡运行，关注库存变化和宏观变化对铜价的指引，美伊冲突影响宏观，基本面库存累积压制铜价，废铜流通偏紧或支撑价格 [26][27] 沪锌 - 震荡偏空思路对待，空单止盈后循环操作，国内库存增加，海外去库支撑伦锌，地缘局势影响价格 [28] 沪铅 - 前期空单止盈，待价格走高后择机布置空单，库存变化不大，消费端需求增加，供应端原生铅稳定，再生铅复工慢 [29] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡运行，关注伊以局势对航运的影响，供给大幅增加，短期供需走弱，中长期供需向好 [30] 工业硅多晶硅 - 工业硅估值中性偏低，多单可继续持有，关注卖出宽跨式期权机会，多晶硅偏弱震荡运行，暂时观望 [32] 农产品 棉花 - 走势震荡偏强，关注复产需求和外围冲突影响，全球棉花产量或下降，国内棉花商业库存去库，关注开春种植情况 [34][35] 白糖 - 震荡反弹思路操作，全球食糖供应预期有分歧，国内食糖有季节性生产压力，补库需求和低估值影响价格 [36][37] 鸡蛋 - 短期盘面或偏强，3月现货有上涨预期，但供应压力大，上方空间有限，期货二季度合约压力大，或进入震荡格局，关注库存和淘汰情况 [38][39] 苹果 - 优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行，产区市场态势分化，甘肃庆阳和陕西洛川产区优质货源走货好、价格涨 [39][40] 玉米 - 追高需谨慎，可选择5 - 7反套，近期价格偏强，但3月可能有阶段性卖压，需关注新季小麦产情和政策性粮源投放 [40][41] 红枣 - 维持震荡偏弱观点，高库存格局未改变，节后补货力度一般，将进入消费淡季，关注销区走货和采购商心态 [42] 生猪 - 现货价格承压，短期大幅反弹概率不高，预计低位震荡运行，供强需弱格局显著，缺乏价格托底力量 [43] 能源化工 原油 - 美伊冲突持续，原油供应减少风险大，市场定价可能不充分，油价上涨 [45][46] 燃料油 - 跟随油价高开，价格受霍尔木兹海峡通航情况支撑，贸易流有分流预期，航程和袭击是风险 [46] 塑料 - 偏多思路对待，谨防反弹风险，中东局势影响原油价格，进而影响聚烯烃价格，战争缓和价格可能回调 [49] 橡胶 - 单边谨慎，关注做缩RU - NR、RU - BR价差策略止盈，关注冲突、产区和下游采购情况 [50] 合成橡胶 - 逢低多单思路，谨慎追涨，关注裂解装置、丁二烯装置和能源价格变化，原料供应短缺预期推升价格 [51] 甲醇 - 现实供需好转，关注中东局势对伊朗甲醇生产的影响，短期地缘政治扰动是主要因素，下游MTO工厂停车可能引发回调 [52][53] 烧碱 - 价格分化，32%碱偏弱，50%碱偏强，宏观情绪消退后价格可能回落，关注出口和欧洲氯碱企业生产情况 [54][55] 沥青 - 需求淡季，价格跟随油价上涨但弱于油价，关注霍尔木兹海峡风险，炼厂降负荷应对 [56] PVC - 短期偏强震荡，关注上游乙烯减产持续性和范围，核心供需矛盾是乙烯法成本抬升和降负荷，建议偏强区间震荡思路对待 [56][57] 聚酯产业链 - 短期走势由原油价格和市场情绪主导，操作上把握波段机会，中长期关注装置检修和需求复苏情况 [58] 液化石油气 - 保持强势但相对原油偏弱，全球面临供应风险，国内供应暂时稳定，需求稳中有增 [60] 纸浆 - 多空博弈，关注港口库存和成品涨价情况，成交环境好转且港口去库可逢低试多 [62] 原木 - 盘面偏震荡上行，关注美伊冲突和加工厂复工、港口库存情况 [62] 尿素 - 期货保持震荡思路，现货市场价格弱稳，期货受整体化工品期货价格偏强运行驱动 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期全球经济和金融市场受美国经济数据、中东地缘冲突等因素影响，各金融和商品市场呈现不同态势 ；美国经济数据不佳引发市场对经济下行和滞胀的担忧，影响各类资产价格走势 ；中东冲突导致能源价格上涨，对全球通胀、经济增长和商品供需产生广泛影响，各市场需密切关注局势变化和相关经济数据[1][10][19] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2月美国非农就业数据不及预期，失业率微升至4.4%，金价震荡收涨 ；短期市场对美联储降息预期下降，债收益率上行施压黄金，中长期滞涨风险或推动资金流入贵金属 ；建议短期观望，因市场风险偏好下降和流动性紧缩预期施压黄金，白银下跌压力更大[10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月非农不及预期，失业率升至4.4%，新增就业为 -9.2万人 ；伊朗局势变化及美国考虑军事行动影响市场 ；美元指数短期回升，因市场风险偏好走弱和美联储维持观望[12][14][15] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗确定新领袖，具备战争能力，美国经济数据不佳，2月非农就业人口减少9.2万，失业率升至4.4% ；美股短期回调压力加大，因市场对经济下行担忧、中东局势升级和通胀压力制约美联储降息，AI用电和融资成本面临抬升风险，建议观望避险[16][19][20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展448亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2242亿元 ；若战争短期结束、能源运输修复，3月中上旬市场利空有限，债市震荡略偏强，否则债市面临调整压力 ；建议关注T06合约CTD券IRR正套机会[21][22][23] 宏观策略（股指期货） - 证监会将推创业板改革与再融资优化措施 ；地缘风险使风险资产承压，高能源成本或改变全球流动性格局，股指短期仍承压 ；建议将股指多头策略替换为对冲型策略，多IC空IM[24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月6日印尼低卡动力煤报价暂稳，国内煤价外强内弱 ；海外煤价上涨，国内受下游库存和日耗影响表现平淡，中东冲突是不确定因素 ；建议关注事态发展，煤价中长期有上行风险，短期震荡[26][27] 黑色金属（铁矿石） - 2月挖掘机销量同比降10.6%，国内降42%，出口增37.2% ；终端成材库存堆积，两会环保使铁水产量下滑 ；黑色整体延续震荡弱势，建议关注铁水调整情况[28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉开工率等指标下降，2月下旬重点钢企粗钢日产小跌 ；2月我国挖掘机开工率36.5% ；钢价短期难形成趋势行情，基本面有压力但成本有支撑，建议震荡思路对待，关注低估机会[30][32][33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼将讨论B50政策，涉及补贴和产量问题 ；上周五油脂市场上涨，棕榈油因B50炒作和POGO价差转负，菜油因霍尔木兹海峡影响供应 ；若局势不变，棕榈油和菜油或继续上涨，否则油脂市场或回调，建议谨慎追高[34][35] 农产品（白糖） - 巴西2月出口糖同比增22%，广西25/26榨季截至2月底产糖同比减少 ；预计2026年底糖价上涨，全球市场将出现供应短缺 ；美伊冲突影响糖市供需，外盘下方空间有限，郑糖偏强震荡 ；建议关注糖厂销售压力和外部市场氛围[36][38][40] 农产品（棉花） - 美国12月服装进口降幅收窄，对中国进口大幅下降 ；港口外棉库存近60万吨，美棉出口签约下滑 ；外盘短期低位震荡，国内“金三银四”旺季，郑棉短期震荡，建议关注美棉需求、宏观形势和下游订单[41][43][46] 农产品（玉米） - 锦州港、鲅鱼圈港玉米到港、下海和库存环比增加，期货盘面上涨 ；供给端基层售粮进度恢复，港口库存情况不同，需求端有支撑 ；玉米价格短期多因素博弈，中长期有望企稳回升，建议关注天气、政策和小麦拍卖动态[47][48][49] 农产品（豆粕） - 上周油厂开机率升至50.5% ；受中东冲突影响，CBOT大豆和国内豆粕价格上涨 ；短期豆粕偏强运行，临近交割回归基本面，建议关注中东形势、原油价格和国内政策[50][51] 有色金属（铜） - 美国单边采矿计划引争议，投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸 ；短期宏观抑制铜价，基本面有改善迹象，现货升贴水转强可能性大 ；建议单边观望，套利关注内外正套[52][53] 有色金属（碳酸锂） - Prairie锂业工厂启动主体建设，目标商业化生产锂 ；供给端有扰动，需求端有支撑，3月难去库，4月有去库预期 ；短期偏多，长期有新能源替代支撑，建议逢低做多[54][55] 有色金属（铅） - 3月5日LME铅贴水，上期所铅期货合约修订 ；内外铅价震荡，进口铅流入压制价格，再生炼厂开工低，需求端表现弱 ；铅价深跌空间有限，沪铅低位震荡，建议单边关注回调买入，套利观望[56][57] 有色金属（锌） - 3月5日LME锌贴水，2026年锌精矿Benchmark出炉，海外锌矿偏紧 ；地缘不确定，锌价单边或先涨后跌 ；建议单边观望，前低多单止盈，套利月差观望，内外正套[58][59][60] 有色金属（锡） - 亚洲半导体巨头支出增长 ；上周沪锡下降，库存有变化，宏观抑制锡价，基本面供应缓和，需求有喜有忧 ；中长期偏多，短期宽幅震荡，建议关注主产地和需求情况[61][62][63] 能源化工（液化石油气） - 本期液化气商品量减少，因部分企业检修和降负 ；LPG内外盘价格上涨，市场对霍尔木兹海峡封锁预期改变 ；若海峡持续封锁，价格或恐慌性抬升，建议关注海峡通行状况[64][65][66] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨 ；全球燃料油市场波动大，高低硫燃料油表现不同，航运线路改变增加燃油补给压力 ；受地缘因素支撑，短期价格上行风险仍存[67][68] 能源化工（原油） - 科威特石油公司预防性减产 ；中东冲突致油价大幅上涨，部分产油国因库容和出口问题减产 ；短期油价维持强势，建议关注局势变化[69][70] 能源化工（苯乙烯） - 中石化挂牌价上调 ；苯乙烯期货价格上涨，因原料减量供应趋势未变 ；大方向依然偏多[71] 能源化工（纯碱） - 3月6日华北市场纯碱价格稳定，企业装置运行正常，下游按需补库 ；纯碱盘面受能化板块带动上涨，供应高位，库存压力大 ；中期逢高沽空，短期关注大厂检修[72] 能源化工（浮法玻璃） - 3月6日沙河市场浮法玻璃价格下跌，市场交投清淡 ；玻璃盘面受能化板块带动上涨，自身基本面驱动有限，产线有冷修和点火，库存压力大 ；玻璃盘面上方承压[73][74][75] 航运指数（集装箱运价） - HMM工会威胁罢工，或影响东北亚至美西、欧洲航线运力 ；3月下半月欧线运价中枢上移，但船司调涨幅度分化，运力过剩，涨价持续性存疑 ；霍尔木兹局势未改变集运供需格局，欧线短期高位震荡，建议关注船司报价和开舱情况[76][77][78]