报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示各领域现状、动态及趋势，为投资决策提供参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；制造业PMI 50.1%，与去年同期持平 [1] - 社会融资规模当月值22075亿元，较上期和去年同期减少；M0、M1、M2同比有不同变化 [1] - CPI当月同比0.8%，较上期上升；PPI当月同比 -1.9%，较上期有所改善 [1] 商品投资参考 - 全球主要商品价格涨跌互现，伦敦基本金属多数收涨，LME锡涨3.81%，LME铅跌0.20% [2] 盘前必读 - 外交部回应欧盟网络安全政策和中美贸易谈判，敦促欧盟避免保护主义，强调落实元首共识 [3] - 1月21日国内商品基差有正有负，沪镍、生猪、郑棉基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、国际铜基差最小 [3] - 格陵兰岛危机有进展，特朗普宣布达成协议框架，不实施关税，美股涨，现货白银跌 [4] - 英伟达CEO称人工智能开启大规模基建，投入或达数万亿美元，AI创造高价值就业 [4] 金属 - 地缘局势致20日现货黄金及期货价格涨，21日国内金饰价格持续上涨，部分品牌克价超1500元 [6] - 2025年黄金产业链上市公司业绩亮眼，2026年企业应优化战略布局 [6] - 1月20日伦敦金属交易所部分金属库存有变动，铝、锡、铜库存增加，铅、锌、镍库存减少 [7] - 泰国央行行长将推出黄金交易规则，设每日交易限额 [7] - 力拓2025年铜产量增长11%，铁矿石发运量下滑1%，铝土矿、氧化铝、电解铝产量均增长 [8] - 11月全球铅市场供应过剩局面收窄 [9] 煤焦钢矿 - 2025年12月中国进口动力煤同比增长7.66%，出口煤炭同比下降31.8% [10] - 最高法发布矿产资源纠纷案件法律解释 [11] - 12月日本动力煤进口量同比下降14.7%，原油进口量同比下降1.5%，LNG进口量同比增长2.8% [11] 能源化工 - 美国天然气期货触及5美元关口，涨幅28% [12] - 特朗普称与委内瑞拉关系好，将出售部分石油 [12] - 消息称委内瑞拉石油产量短期内可提高30% [12] - 俄罗斯黑海港口恢复燃油出口，印度信实集团2月将恢复购买俄石油 [12] - 11月沙特阿拉伯原油库存减少179.1万桶 [12] 农产品 - 2月马来西亚棕榈油价格预计维持在4000 - 4300林吉特区间 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月21日央行开展3635亿元7天期逆回购操作，单日净投放1227亿元 [15] 要闻资讯 - 住建部今年城市更新抓三件事，稳定房地产市场，推行相关制度 [16] - 美国贸易代表表态，外交部强调落实中美元首共识 [16] - 财政部全面开展财政电子票据跨省报销工作 [17] - 央行要求2026年支付结算工作围绕目标推动支付体系发展 [17] - 创新企业CDR试点税收政策延期至2027年12月31日 [18] - 财政部整治政府采购低价竞争问题 [18] - 2025年上海GDP同比增长5.4%，总量居全球城市第五；北京GDP突破5万亿元 [18] - 广东调整商业用房购房贷款最低首付比例 [19] - 银行间市场交易商协会2025年查处违规行为 [19] - 大额存单利率进入“0字头”时代 [20] - 保险行业预定利率有望维持现状 [20] - “21万科02”展期议案通过，另有两只债券有类似展期方案 [21] - 多数经济学家预计美联储本季度维持利率不变，今年晚些时候或降息 [22] - 美国国债总额增长，截至1月9日达38.4万亿美元 [22] - 日本银行重点回归日本债券，长期国债收益率下跌 [23] - 部分公司有股权出售、高管变动、纪律处分等事件 [23] - 穆迪维持部分银行和企业评级 [23] 债市综述 - 中国债市偏强，5年及以上期限利率债收益率下行，国债期货多数走升 [24] - 交易所债券市场，万科债强势，部分债券涨跌不一 [25] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [25] - 1月21日货币市场利率多数上行 [26] - Shibor短端品种表现分化 [26] - 银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率有涨跌 [27] - 农发行、财政部、进出口行金融债和国债中标收益率等情况 [27] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率集体下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [30] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币涨跌不一 [30] 研报精粹 - 中信证券称超40万亿长期存款或流出，部分留银行表内，部分流向理财、保险、权益市场 [31] - 国盛固收称物价上涨难对利率产生趋势性影响，债市短期震荡后或修复 [31] 今日提示 - 1月22日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [32][33][34] 股票市场要闻 - A股震荡走高，黄金股涨停，半导体等产业链爆发，大消费等回调 [34] - 香港恒生指数等收涨，南向资金大幅净买入，阿里巴巴获加仓 [34] - 香港IPO排队企业超350家 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观环境呈现全球地缘动荡重塑秩序与国内结构分化、政策精准稳增长并行的特征，地缘政治改写全球资产定价逻辑，避险与多元配置主导资本流向，中国经济稳增长作用明确，有望对冲外部不确定性；各行业受宏观、供需等因素影响，走势各异，需关注相关因素变化及政策导向[1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：全球地缘动荡，美欧因格陵兰岛争端博弈升级，美债传统避险地位受冲击，全球金融市场进入避险主导阶段；国内经济 2025 年收官分化，2026 年预计 GDP 增长目标 4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心，政策协同发力有望对冲外部不确定性[1] - 人民币汇率：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系进入新摩擦周期，美元指数获支撑；国内出口韧性与企业结汇意愿提升夯实人民币升值根基，人民币趋势性升值基础稳固，升值进程大概率温和，建议出口企业在 7.01 附近择机结汇，进口企业在 6.93 关口附近滚动购汇[2][3][4] - 股指：短期处于调整阶段，预计结构性行情延续，中长期流动性宽松驱动偏多逻辑不变，可待短线回调加仓回补[4] - 国债：短期不追高，中线多单继续持有，短线观望[5] - 集运欧线：预计维持震荡格局，近月合约受现货压制或延续弱势，远月合约在绕行逻辑支撑下表现相对抗跌，建议趋势交易者暂时观望或轻仓区间操作[6][7][8] 大宗商品 - 碳酸锂：现货端春节前夕采购需求旺盛，呈现“淡季不淡”特征，现货基差有走强驱动；期货端完成前期缺口回补后震荡上行，2 月上旬前可逢低布局多单，春节前夕逐步降低仓位[11][12] - 工业硅&多晶硅：工业硅 4 月出口退税政策窗口期或拉动需求，价格易涨难跌，建议逢低增配多单；多晶硅行业库存高位，以去库存为主，建议逢高布局空单，春节前均需降低仓位[12][13][14] - 有色金属 - 铜：盘面在其他品种强势上涨后震荡反弹，但价格反弹力度不大，技术面仍存压力，10W 上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单可继续持有，95000 - 100000 区间多单灵活调仓，采购企业按需操作[15][16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，短期受情绪放缓影响震荡整理，中长期维持偏强看法；氧化铝震荡偏弱，过剩逻辑下盘面重回基本面定价；铸造铝合金震荡偏强，推荐关注与铝价差[17][18][19] - 锌：基本面较难支撑价格，短期内如缺少有效宏观利多驱动，将偏弱震荡[19] - 镍 - 不锈钢：震荡偏强，基本面有所支撑，宏观利多缺失下偏弱震荡为主，激进者可轻仓试空，持货商可卖出看涨期权[20] - 锡：高波动下需谨慎入场，短期或维持高位宽幅震荡[22] - 铅：窄幅震荡，区间震荡为主，可卖权收取稳定权利金[22][23] - 油脂饲料 - 油料：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕关注抛储供应增量，下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价，表现弱势，建议 M3 - 5 正套离场，菜粕空配减仓后底仓持有[24][25] - 油脂：短期易涨难跌，棕榈油最强势，可关注菜棕价差走弱机会[26][27][28] - 能源油气 - 燃料油：成本推升，裂解企稳，高硫基本面较差，但伊朗问题提供底部支撑，短期裂解大跌后有所反弹，长期向下趋势不变[30] - 低硫燃料油：裂解低迷，趋势不变，供给端压力增大，需求端未见明显提振，国内市场后期走强驱动有限[31] - 沥青：夜盘冲高，持续性存疑，现货持稳，期货受地缘影响波动，可关注正套、03 基差以及裂解多配机会，短期震荡看待[31][32][33] - 贵金属：易涨难跌，短线地缘扰动缓和下价格存回调压力，但美国中期大选年地缘政策或反复，有望推动避险投资需求与中期上涨，黄金关注 4650 支撑，白银关注 86.5 支撑，回调可视为中期逢低布多机会[34][35] - 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆行情偏空，有下行空间但存在短线反弹可能；胶版纸预期中性，可关注低多机会，两者均可先观望[36] - LPG：内外劈叉，价差走弱，原油市场波动大，国内供应偏紧但需求边际走弱，需关注地缘变化及装置检修情况[36][37][38] - PTA - PX：资金多配下震荡偏强，后续或随需求端走弱回调，回调布多更合适[39][40][41] - MEG - 瓶片：地缘风险担忧支撑价格，需求端负反馈持续，聚酯环节效益压缩，过剩预期压制估值，走势或为阶段性反弹[42][43][44] - 甲醇：地缘干扰为主线，mto 端停车致 05 合约基本面边际转弱，操作难度大，建议观望[45] - PP：成本端引领波动，短期供需格局转好但需求持续性有限，预计宽幅震荡[46][47][48] - PE：基本面支撑不足，转向供增需减格局，盘面或承压[48][49] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供减需增，库存改善但春节后去库阻力大；苯乙烯偏强运行，关注出口增量持续性及下游承接力[50][51][52] - 橡胶：进口充裕带来库存压力，夜盘窄幅整理，预计宽幅震荡，短期有望回升，需警惕外部宏观风险，单边偏多看待，轻仓为主，关注价差做扩机会[71][75][76] - 尿素：多单持有，2026 年价格中枢或下移，05 合约对应需求旺季有涨价预期，价格短期回调，顶部区间参考 1850 - 1950[56][57] - 玻璃纯碱 - 纯碱：现实疲弱，新产能释放使过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格[58] - 玻璃：市场传部分产线有点火预期，供需预期转差，供需双弱格局下难有趋势性走势，关注供应预期变化[59] - 丙烯：成本再次带动上涨，供需均减，国内整体宽松但山东收紧，关注地缘及装置变动情况[59][60] - 黑色 - 螺纹&热卷：低位震荡，基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑下方空间有限，上方缺乏驱动，螺纹主力合约 2605 价格区间 3050 - 3200，热卷主力合约 2605 价格区间 3200 - 3350[61] - 铁矿石：铁水下滑，利多出尽价格大跌，但黑色产业链供求健康，钢厂补库刚需支撑，下方空间不特别悲观[62] - 焦煤焦炭：上游矿山环节增产累库，短期焦煤过剩矛盾或加剧，中长期若“国内供应恢复超预期”与“宏观情绪转弱”组合出现，煤焦价格将面临下行压力[62][63] - 硅铁&硅锰：下方成本支撑，低位震荡，受铁水产量下降影响需求减少，库存去化压力大，回调后或底部震荡[63][64] - 农副软商品 - 生猪：连续三日下跌破整数大关，明日主力 03 合约或将小幅微跌，需关注节前备货需求启动情况[65][66][67] - 棉花：震荡运行，国内棉花工商业库存回升，但供应增幅缩窄，下游消费提升，棉价上方受下游利润挤压及内外价差影响有压力，短期或震荡调整[67][68] - 白糖：盘面跌破 5200 大关，现货同步下跌，短期偏弱运行，关注原糖动向[68][70] - 苹果：产区交易好转，盘面微涨，主力 05 及近月合约受需求弱势和资金情绪影响，10 合约受当前需求影响小，后续关注备货情况[76][77] - 红枣：关注下游备货，短期价格或低位震荡，中长期供需偏松，价格承压[78] - 原木：山东现货涨价，估值抬升，底部支撑较强，750 - 795 区间操作，逢低做多，关注 3 - 5 正套机会[79][80]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股三大指数集体收涨，沪指上涨0.08%收于4116.94点，深证成指上涨0.70%收于14255.13点，创业板指上涨0.54%收于3295.52点 [2] - 两市成交额为26003亿元，较前一交易日减少约1771亿元 [2] - 市场整体呈现冲高回落态势，全市场超3000只个股上涨，整体涨多跌少 [3][4] 核心宽基指数表现 - 科创50指数领涨，今日涨幅3.5%，今年以来涨幅达14.2% [4] - 中证500指数今日上涨1.1%，30日涨幅达16.5% [4] - 红利相关指数领跌，红利低波指数今日下跌0.8% [3][4] - 港股方面，恒生科技指数今日上涨1.1%，恒生指数上涨0.4% [4] 行业板块表现 - 有色金属行业领涨，今日涨幅2.8%，30日涨幅达26.7% [5][6] - 电子行业涨幅居前，今日上涨2.6%，5日涨幅5.3% [5][6] - 机械设备行业上涨1.5% [5] - 银行板块领跌，今日下跌1.6%，30日跌幅5.4% [5][6] - 煤炭板块下跌1.6%，食品饮料板块下跌1.5% [5][6] 概念主题与市场热点 - 贵金属概念全天领涨，芯片产业链爆发，锂矿概念震荡反弹，油气概念表现活跃 [4] - 金属铅、金属锌、黄金概念等板块上涨，其中黄金概念今日涨3.8%，30日涨19.8% [7] - 先进封装概念涨3.1%，存储芯片概念涨2.8% [7] - 下跌方面，大消费板块集体走弱，白酒方向领跌，免税店、信托概念、乳业板块下跌 [4][7] 有色金属行业深度分析 - 中邮证券指出，印尼政府近期密集出台矿业管理新政，收紧对战略矿产镍的开发监管，扭转了市场对镍的宽松预期 [8] - 根据供需平衡推演，2026和2027年镍需求增速预计分别为4.2%和3.8% [8] - 若印尼2.5亿吨配额政策落地，2026年镍供应可能缩减8%左右，市场有望出现约10万吨的短缺 [8] - 自2024年初至2026年1月5日，镍价涨幅仅有3%，显著落后于其他有色金属，一旦出现供需缺口，可能存在高弹性补涨的可能性 [8] 宏观经济与产业政策 - 住建部部长表示，2026年将着力稳定房地产市场，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求及居民住房需求 [8] - 工信部表示将发布《人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南》，并强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持 [8] - 工信部将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，并体系化推动大小模型、智能体实现突破 [8] - 广东省政府提出支持各地市稳妥有序开放自动驾驶多场景道路测试应用、扩大高级别自动驾驶应用区域 [8] 区域经济数据 - 2025年北京市地区生产总值首次突破5万亿元大关，达52073.4亿元，同比增长5.4% [8] - 2025年上海市实现地区生产总值56708.71亿元，同比增长5.4%，其中第三产业增加值44958.70亿元，增长6.0% [8] 科技与基础设施进展 - 我国已建成5G基站483.8万座，5G用户规模超12亿户 [8] - 6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，近期已启动第二阶段6G技术试验 [8] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台计划于2026年2月5日左右完成建设并开始调试，春节前后将进行国内首次液体火箭的海上发射回收试验 [8] 机构观点与国际动态 - 桥水投资公司表示仍然看好中国股票，其境内对冲基金在2025年实现了45%的收益 [8] - 美国总统特朗普表示联合国应继续存在，但其新成立的“和平委员会”可能会取而代之，并称不会前往巴黎参加七国集团峰会 [8]

美元循环与科技吸引力 - 未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再是美国一枝独秀 [1] - 届时美元循环持续性将受质疑 [1] 黄金价格逻辑 - 美元循环持续性受质疑是黄金看涨的中期逻辑，黄金仍涨 [1] - 直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑 [1] 短期市场展望与商品接力 - 展望短期，2026年美国大概率AI发展持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣 [1] - 铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年 [1] - 值得期待的是铜 [1]

核心观点 - 美银认为，在AI叙事主导市场且存在估值过高风险的背景下，真正的投资机会在于支撑AI物理运行的“硬资产”，即“转型投资”领域，包括清洁能源、电网基建、关键金属及国防安全 [1][3] - 其核心逻辑在于AI的尽头是电力和资源，到2030年全球AI相关资本支出将超过1.2万亿美元，这些资金将不可避免地流入相关物理基础设施领域 [3] - 这些“硬资产”领域受政策、地缘政治和供应链基本面支撑，即便AI泡沫破裂也能提供相对韧性，是应对AI板块波动的“完美对冲”策略 [3][20] 清洁能源 - 清洁能源与AI的相关性在一年内从-10%飙升至65%，市场正迅速意识到两者联系 [4] - 超大规模云服务商占据了美国清洁能源交易的约70%份额，每一代新的英伟达芯片能耗是前代的1.5至2倍，使AI的能源强度成为结构性主题 [6] - 在清洁能源版图中，小型模块化反应堆正崭露头角，超大规模云服务商已占据47吉瓦SMR管道项目的约40% [9] - 电池储能系统正迅速成为数据中心电力战略核心，几乎所有大型数据中心都在考虑采用BESS [9] - 国际能源署预测未来五年将新增4600吉瓦可再生能源装机容量，其中太阳能光伏占80% [10] - 美银大宗商品策略师预计，到2030年电力在总能源需求中的占比将从1990年的13%提升至20%左右 [10] 电网基建 - 电力传输和配电基础设施的瓶颈正成为制约AI和整体电气化进程的关键因素，国际能源署估计到2040年必须部署或改造8000万公里的输电线路，相当于全球电网规模翻倍 [14] - 美国电力公用事业的资本支出在2019至2025年间以9%的复合年增长率增长，2025年预计增长8% [14] - 欧洲23家输配电系统运营商的电网投资计划持续上调，从2021年的1850亿欧元增至2025年的6780亿欧元 [14] - 美银分析师预测，到2028年与AI相关的基础设施资本支出将达到1500亿美元 [14] - 与传统电网基建公司相比，直接服务于AI的数据中心基建股与AI的相关性更高，如Vertiv约80%收入来自数据中心，AI beta系数为1.23倍 [14] 关键金属 - 数据中心的建设和电力基础设施升级将直接推高对铜、铝、镍和锡的需求，这种需求增长更多是受能源基础设施重构的结构性趋势推动 [15] - 美银预计，到2028年仅数据中心一项就将带来约60万吨的铜增量需求 [15] - 与半导体销售高度相关的锡，其历史相关性达88%，随着AI应用加速，需求将在2025年增长3.5%后，于2026年继续增长2.7% [16] 国防与安全 - 在全球动荡加剧的背景下，安全韧性成为不可忽视的长期主题，各国政府正优先发展先进的国防及两用技术 [17] - 美国特朗普总统提议的2027财年国防预算高达1.5万亿美元，较此前大幅增长50% [17] - 欧盟计划在未来十年内拨款8000亿欧元用于国防 [18] - 日本2026财年国防预算预计约为9万亿日元，同比增长4% [19] - 这些支出将转化为对无人系统、网络安全、AI算法及原材料的长期需求，主要由国家安全意志驱动，与消费级AI的商业周期相关性较低 [19] AI资本支出与风险 - 超大规模云厂商的资本密集度已从2012年的13%飙升至目前的64%，甚至超过了石油巨头 [20] - 数据中心空置率目前接近为零，且建设管线已满负荷 [20] - 美银分析师预测，仅基础设施相关的数据中心支出在2028年就将达到1500亿美元 [20] - 剔除AI后的“转型投资”策略在2025年已吸引了超过400亿美元的资金流入 [10]

黄金市场观点 - 金价在避险和多元化配置需求推动下创历史新高，伦敦金现货和COMEX期货价格双双突破4700美元/盎司 [1] - 多元化配置需求是金价上行核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性 [1] - 瑞银对年末金价的基准预测为4500美元/盎司，但当前价格已超越此水平 [2] - 金价上涨行情将主要集中在上半年，若市场对美联储独立性的担忧持续，金价有望冲击5000美元/盎司关口 [1][2] - 政治不确定性和地缘局势升级或美国经济数据弱于预期，可能在短期内引发新一轮买盘 [2] - 下半年随着美联储逐步退出宽松周期，金价上涨动能或将减弱，因实际利率是持有黄金的机会成本 [2] - 此轮回调幅度将远小于2013年，因黄金已成为投资组合中的核心配置资产 [3] - 金价下方存在支撑，各国央行预计将继续逢低买入，且当前正值实物黄金需求旺季 [3] 白银市场观点 - 白银受益于金价上涨带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司 [1] - 黄金价格是白银走势主要驱动因素，但供需基本面影响正逐步增强 [4] - 白银市场正处于有统计记录以来持续时间最长的供需缺口阶段，库存持续下降 [4] - 瑞银给出的白银年末目标价为75美元/盎司，但上半年存在更大弹性空间 [4] - 若金价冲击5000美元/盎司，白银有望同步冲击100美元/盎司整数关口 [4] - 白银缺乏央行购买的托底支撑，且被视为战术性交易品种，因此回调幅度可能更大，操作需更灵活 [5] - 需关注美国232条款调查进展，若确认免征关税，前期流入美国的白银可能回流市场，缓解供应紧张 [5] 铜市场观点 - 铜价在高位运行，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升 [1] - 瑞银对铜市场持看多立场，核心逻辑在于供需基本面趋紧 [6] - 预计2026年铜需求增速将达到2.5%至3%，而矿山及精炼产能增长率不足1%，供需缺口将导致供应收紧 [6] - 能源转型和电网建设是拉动铜消费增长的主要引擎，预计2027年需求增速或进一步升至3%左右 [6] - 供给端面临多重约束，矿山端生产扰动导致对未来供给增长的预期持续下修 [6] - 近期铜价快速上涨部分由投机资金推动，价格已阶段性偏离基本面，投机资金回撤可能导致价格盘整 [6] - 尽管高价存在需求替代风险，但基准预期未纳入即期需求破坏情景，因工业品需求响应存在时滞 [7] 投资逻辑与比较 - 铜更多反映经济增长预期，黄金侧重避险和多元化配置，白银则兼具工业属性和贵金属属性 [7] - 在三种金属均处历史高位的情况下，更倾向于黄金，因地缘不确定性提供支撑，且回调时有央行买盘等更坚实的下方支撑 [7] - 若美国经济在AI驱动下强劲复苏，通胀黏性可能促使美联储更快收紧货币政策，将挑战黄金逻辑 [7] - 若债券市场出现剧烈震荡，美联储可能被迫大幅降息，届时金价将获得更强上行动能 [7]

公司2025年经营业绩 - 2025年利润总额同比增长10.2% [1] - 2025年重点矿产品产量同比增长67% [1] - 金属矿业核心功能显著增强，工程建设加快转型升级 [1] - 传统产业和战新产业双向发力，全产业链一体化发展成效显现 [1] “十四五”期间发展成果 - “十四五”期间年均利润总额较“十三五”时期增长93.7% [2] - 连续5年获得央企负责人经营业绩考核A级 [2] - 位列世界500强前100位 [2] - 新增国家级专精特新“小巨人”企业25家、制造业单项冠军企业13家 [2] - 国家科技平台增至48个，获中国专利奖32项、国家科学技术奖8项 [2] - 连续4年获评国务院国资委国企改革考核A级企业 [2] - 巩固集资源勘探、设计建设、开发运营、冶炼加工、贸易物流、科技产业、金融资本于一体的全产业链发展优势 [2] 科技创新体系与能力 - 重塑重构科技创新工作体系，激活19个科研设计院所、3万多名科技人员的优势 [2] - 高水平科技自立自强展现新作为 [2] 2026年及“十五五”战略方向 - 战略定位为“资源保障国家队、两新服务主力军” [3] - 核心功能是保障国家金属矿产资源供给与安全 [3] - 核心竞争力是全产业链一体化高水平发展 [3] - 以“探产供储销”全方位强化安全支撑，加快主业归核、产业归位、资源归集 [3] - 以深度融合赋能高质量发展，坚定不移做强做优做大 [3] - 全面建强建优管理管控体系，推动质的有效提升和量的合理增长 [3] 未来产业发展与改革重点 - 以科技创新为关键，全力推进科技创新与产业创新深度融合 [3] - 锚定智能化、绿色化、融合化发展方向，加快推进现代化产业体系建设 [3] - 以实施新一轮深化国资国企改革为抓手，推进治理体系和治理能力现代化 [3]

港股通资金流向 - 1月20日，南向资金（北水）净买入港股36.63亿港元，其中港股通(沪)净买入34.44亿港元，港股通(深)净买入2.18亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、小米集团-W [1] - 南向资金净卖出最多的个股是中芯国际、中国移动、洛阳钼业 [1] 个股资金具体流向 - 腾讯控股获净买入5.03亿港元，买卖总额为37.26亿港元 [2] - 小米集团-W获净买入2.87亿港元，买卖总额为30.51亿港元 [2] - 泡泡玛特获净买入2.79亿港元，买卖总额为21.78亿港元 [2] - 华虹半导体获净买入1.56亿港元，买卖总额为10.49亿港元 [2] - 中芯国际遭净卖出1.76亿港元，买卖总额为21.23亿港元 [2] - 中国移动遭净卖出6.37亿港元，买卖总额为14.65亿港元 [2] - 美团-W获净买入2.54亿港元，买卖总额为7.62亿港元 [4] - 中国人寿获净买入361.70万港元，买卖总额为5.96亿港元 [4] - 紫金矿业遭净卖出9642.35万港元，买卖总额为5.44亿港元 [4] - 洛阳钼业遭净卖出9799.12万港元，买卖总额为5.27亿港元 [4] - 泡泡玛特在港股通(深)获净买入6844.03万港元，买卖总额为8.69亿港元 [4] - 华虹半导体在港股通(深)获净买入8980.93万港元，买卖总额为9.72亿港元 [4] - 阿里巴巴-W在整体南向资金中遭净卖出577.80万港元，买卖总额为23.91亿港元 [2]，但在科网股分类下获净买入6678万港元 [4] - 长飞光纤光缆获净买入1.54亿港元 [5] - 中海油遭净卖出9242万港元 [6] - 小米集团-W另获净买入3.95亿港元 [7] - 中国人寿另获净买入316万港元 [7] 行业与公司动态：科技与互联网 - 南向资金加仓科网股，腾讯、美团-W、阿里巴巴-W分别获净买入6.63亿、5.73亿、6678万港元 [4] - 广发证券研报认为，深度整合有望解决AI Agent落地中的“决策信任”与“支付断点”难题，全栈优势带来广阔发展空间 [4] - 广发证券重视国内算力产业链投资机会，认为推理算力需求将持续驱动投资，对阿里巴巴、腾讯控股、字节等云厂商的超节点渗透率持续超预期表示乐观 [4] - 摩根士丹利表示，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份（1月19日斥资2.51亿港元回购140万股），预计能吸引更多投资者关注，公司增长强劲且长期逻辑明确 [5] 行业与公司动态：半导体 - 芯片股再现分化，华虹半导体获净买入2.45亿港元，而中芯国际遭净卖出7.17亿港元 [5] - 开源证券研报指出，台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，印证AI驱动的长期需求 [5] - DRAM价格持续上涨，DDR4部分型号周涨幅超12%，美光指出AI需求占比已快速提升至DRAM市场的50-60%，供给紧张或延续至2028年 [5] 行业与公司动态：通信与资源 - 长飞光纤光缆获净买入，消息面显示G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [5] - 甬兴证券研报称，2025年第四季度G.652.D普通光纤出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存已无法满足自身订单，行业需求结构发生变革 [5] - 紫金矿业与洛阳钼业遭净卖出，美银表示金属需求的增长因全球能源基础设施重建而不再具有周期性特征 [6] - 渤海证券表示，资源争夺等市场情绪对当前铜价影响较大，若短期情绪热度难消，铜价或维持高位震荡 [6] 行业与公司动态：能源 - 中海油遭净卖出，光大证券研报称，美国暂未决定军事打击伊朗而转向经济施压，本轮伊朗事件导致的油价上涨或将结束，但美伊冲突仍存升级风险 [6]

在工业金属铜的价格创下历史新高之际，必和必拓集团（BHP Group）上调了其年度铜产量预期，但宣 布其在加拿大的大型钾肥项目再次出现成本超支。 按市值计全球最大的矿业公司必和必拓周二表示，目前预计在截至6月的财年中将生产190万至200万吨 铜，而此前的预估为180万至200万吨。 责任编辑：王永生 在工业金属铜的价格创下历史新高之际，必和必拓集团（BHP Group）上调了其年度铜产量预期，但宣 布其在加拿大的大型钾肥项目再次出现成本超支。 按市值计全球最大的矿业公司必和必拓周二表示，目前预计在截至6月的财年中将生产190万至200万吨 铜，而此前的预估为180万至200万吨。 美国铜期货价格已飙升至历史新高，因投资者押注这种广泛用于建筑、电子和汽车制造业的金属将出现 短缺。必和必拓称，"铜价走强是受健康的需求以及一些竞争对手供应中断的推动。" 必和必拓公布第二财季铜产量为490，500吨，较前一财季下降1%，较上年同期下降4%。上半财年总产 量与上年同期相比基本持平。必和必拓去年曾预警其在加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾肥项目成本上 升，这是其目前在建的唯一大型开发项目。当时，这家矿业公司表示，该项目 ...

黄金市场行情与驱动因素 - 本周COMEX金价上涨2.26%至4620.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加10.24吨至1074.8吨 [1][4] - 市场受地缘政治风险影响呈现强势震荡格局，美国总统特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击，以色列方面也持保留意见 [4] - 美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.88% [1][4] 铜市场行情与供需分析 - 本周LME铜价上涨1.41%至13148.5美元/吨，沪铜下跌0.63%至10.08万元/吨 [2] - 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-46.53美元/吨，全国主流地区铜库存环比上周四增加17.2%，总库存同比去年同期增长21.28万吨 [2] - 冶炼端，因下游消费疲软再生铜流入冶炼端比例提升，废产阳极板企业开工率为75.90%，环比上升6.21个百分点，预计下周开工率降至74.66% [2] - 消费端，铜线缆开工延续承压，多数企业预计今年春节假期时长将超过去年，SMM预期下周铜线缆开工率下降0.24个百分点至55.75% [2] - 漆包线行业机台开机率回升4.33个百分点至79.2%，家电行业年末旺季效应凸显，对漆包线需求持续攀升 [2] 铝市场行情与供需分析 - 本周LME铝价上涨0.71%至3171.5美元/吨，沪铝下跌1.66%至2.39万元/吨 [3] - 供应端，电解铝锭库存73.6万吨，环比增加0.6万吨，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.31个百分点至80.82% [3] - 库存方面，氧化铝厂成品库存本周增加5.7万吨至129.4万吨，电解铝企业原料库存同步增加1.5万吨至约357.9万吨 [3] - 需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素 [3] 稀土与钨市场行情 - 氧化镨钕本周价格环比上涨8.01% [5] - 11月我国稀土永磁出口量环比增长12%，同比增长28%，单月出口量创历史同期新高 [5] - 钨精矿本周价格环比上涨6.33%，由于指标尚未下发且节前废钨历经出清，供应持续偏紧 [5] - 近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”，在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [5] 锡、锂、钴、镍市场行情 - 本周锡价环比上涨7.55%，在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势不改，据SMM 25年12月印尼出口数据或环比回落 [5] - 本周SMM碳酸锂均价上涨20.1%至15.83万元/吨，氢氧化锂均价上涨21.2%至15.37万元/吨，碳酸锂总产量2.26万吨，环比增加0.01万吨 [5] - 本周长江金属钴价下跌1.3%至45.4万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.6%至25.38美元/磅 [6] - 本周LME镍价上涨0.5%至1.78万美元/吨，上期所镍价上涨2.4%至14.14万元/吨，LME镍库存增加0.1万吨至28.57万吨，港口镍矿库存减少46.4万吨至1273万吨 [6]