核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2025年12月8日A股市场整体表现积极，主要指数悉数收涨，市场成交活跃度显著提升，科技成长风格及部分概念板块表现尤为突出 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数全线收涨，其中沪指涨0.54%，收报3924.08点；深证成指涨1.39%，收报13329.99点；创业板指涨2.60%，收报3190.27点；科创50指数涨1.86%，收报1350.80点 [1] - **个股与成交**：全市场个股涨多跌少，3407只个股上涨，1863只下跌，181只收平；沪深两市合计成交额达20366亿元，较前一交易日放量3109亿元 [1] - **行业板块**：申万一级行业多数收涨，通信、综合、电子、非银金融、计算机涨幅居前，分别上涨4.79%、3.03%、2.60%、1.90%、1.49%；煤炭、石油石化、食品饮料、公用事业等行业回调，分别下跌1.43%、0.84%、0.78%、0.42% [1] - **概念板块**：涨幅居前的概念板块包括光模块(CPO)、光芯片、光通信、玻璃纤维、高速铜连接、两岸融合、电路板、存储器、覆铜板、锂矿、HBM、超硬材料、半导体硅片、射频及天线、培育钻石 [2]

市场整体表现 - 沪指盘中窄幅震荡，收盘微跌0.06%报3875.79点 [1][2] - 深证成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01%，科创50指数上涨1.36% [2] - 沪深北三市合计成交额达到15617亿元 [2] 行业与板块表现 - 旅游餐饮、食品饮料、酿酒、农业、地产、零售等行业板块走低 [3] - 半导体板块出现拉升 [3] - 人形机器人、商业航天、卫星导航等概念板块表现活跃 [3] 机构观点与市场展望 - 当前市场调整主要受海外流动性风险、地缘政治扰动及政策预期真空期影响 [3] - 市场流动性仍处宽松阶段，基本面温和修复，牛市核心逻辑未变 [3] - 12月政治局会议和中央经济工作会议将为2026年经济定调，具备较强的市场指引作用 [3] - 由于春节时间较晚，春季躁动行情可能提前，建议投资者提前布局 [3]

行业资金整体流向 - 当日有6个行业实现主力资金净流入，25个行业主力资金净流出 [1] - 轻工制造行业为资金净流入最大行业，净流入5.90亿元 [1] - 计算机行业为资金净流出最大行业，净流出40.48亿元 [1] 资金净流入行业详情 - 轻工制造行业资金净流入5.90亿元，成交量31.84亿股，较前日增21.09%，换手率3.78%，股价上涨1.09% [1] - 电子行业资金净流入4.99亿元，成交量82.58亿股，较前日增3.10%，换手率2.95%，股价上涨0.26% [1] - 食品饮料行业资金净流入3.33亿元，成交量10.30亿股，较前日减13.04%，换手率1.11%，股价下跌0.06% [1] - 基础化工行业资金净流入2.06亿元，成交量61.58亿股，较前日增3.75%，换手率2.26%，股价上涨1.01% [1] - 银行行业资金净流入1.62亿元，成交量33.51亿股，较前日减9.82%，换手率0.25%，股价上涨0.51% [1] - 房地产行业资金净流入1.02亿元，成交量54.34亿股，较前日减0.22%，换手率2.47%，股价下跌0.63% [1] 资金显著净流出行业详情 - 医药生物行业资金净流出27.81亿元，成交量61.81亿股，较前日减12.53%，换手率2.25%，股价下跌0.39% [2] - 传媒行业资金净流出37.30亿元，成交量57.25亿股，较前日减16.97%，换手率3.89%，股价下跌1.40% [2] - 计算机行业资金净流出40.48亿元，成交量60.43亿股，较前日减15.43%，换手率3.38%，股价下跌0.82% [1] - 机械设备行业资金净流出12.91亿元，成交量56.47亿股，较前日减9.21%，换手率2.06%，股价下跌0.07% [2] - 国防军工行业资金净流出13.06亿元，成交量29.68亿股，较前日减15.38%，换手率3.37%，股价下跌0.21% [2] - 电力设备行业资金净流出15.47亿元，成交量71.96亿股，较前日减0.49%，换手率2.86%，股价上涨0.19% [2] - 通信行业资金净流出21.06亿元，成交量35.28亿股，较前日增1.40%，换手率2.02%，股价下跌0.31% [2]

核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，A股市场有望呈现向上动能，盈利有望接棒估值成为市场关键聚焦点[4] - “十五五”规划政策红利与产业机遇深度融合，重点关注科技创新和“反内卷”两条主线，以及消费和出海两条辅助线[4] - 市场风格方面，2026年前三季度小盘和成长风格可能相对占优，四季度或面临向大盘和价值风格转向的机会[4] 2025年A股市场行情复盘 - 截至2025年11月14日，全A指数上涨26.58%，创业板指和科创50涨幅领先，分别上涨45.29%和37.65%[6] - 31个一级行业中有30个行业上涨，其中有色金属、通信、电力设备、综合行业领涨，涨幅均超50%，仅食品饮料行业下跌3.40%[4] - 2025年市场走势可分为六个阶段，受中美贸易关系、国内政策及重大事件影响显著，呈现明显的震荡和轮动特征[8][9][10][11][12][13] 2026年投资环境分析 - 海外视角：美国经济2025年第二季度GDP环比年化增长3.8%，IMF预测2026年美国实际GDP增速为2.1%[41][42]；美联储处于降息周期，预计2026年下半年降息预期更高[4][57]；中美贸易格局在美国中期选举前相对稳定[4] - 国内视角：宏观政策将保持连续性稳定性，2025年财政赤字规模达5.66万亿元，新增地方政府专项债务限额4.4万亿元[67]；2025年10月末M2同比增长8.2%，社会融资规模存量同比增长8.5%[69]；“十五五”规划将重点利好科技创新、扩大内需和“反内卷”相关领域[74][75][76][77] A股市场大势研判 - 流动性方面，在居民存款搬家、机构投资者加大入市力度及全球资本流向重塑下，A股市场仍将受益于流动性向上逻辑[4] - 基本面方面，上市公司基本面有望延续改善态势，中国经济转型深化与新兴产业发展将成为盈利增长关键驱动力[4] - 估值方面，当前A股估值处于相对合理区间，从全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平[4] 2026年风格判断 - 大小盘风格：2026年前三季度小盘表现可期，四季度或面临向大盘转向的机会，小盘与大盘风格表现有望趋于均衡[4] - 成长价值风格：2026年前三季度成长风格可能相对占优，四季度价值风格可能相对占优[4] 2026年结构性投资机会 - 主线一（科技创新）：重点关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域[4][75] - 主线二（“反内卷”）：供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰[4][77] - 辅助线一（消费板块）：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，利好服务消费、新型消费、汽车消费、住房消费等领域[4][76] - 辅助线二（出海板块）：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开[4]

文章核心观点 - 工信部拟将34家企业和30项产品（技术）列入《全国工业领域电力需求侧管理典型案例（2025年）》名单，旨在通过展示优秀案例持续深化工业领域电力需求侧管理工作 [1][3][4] 企业案例管理层面总结 - 企业普遍成立由公司高层领导牵头的电力需求侧管理领导小组或能源管理委员会，制定相关管理制度，并建立能源管理系统或平台 [6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19] - 多家企业构建了“决策-管理-执行”三级能源管理体系，将能耗指标纳入KPI考核，形成管理闭环，实现精细化管理 [7][9][14][18] 企业案例技术层面总结 - 分布式光伏建设广泛应用，企业利用厂房屋顶资源建设光伏电站，如盐城金刚星精密锻造有限公司建设3MW分布式光伏，年均发电量约460万度 [8]，信质集团光伏总装机达14.8MW，年发电量1600万度 [10] - 储能技术大规模部署用于削峰填谷，常熟市龙腾特种钢有限公司微电网发电自用比例达99.9% [7]，杭州吉利汽车有限公司建设5MW/10MWh储能电站，2024年放电量达378万度 [11] - 智能化与数字化技术深度融合，百威(佳木斯)啤酒有限公司应用AI算法优化设备运行 [7]，桂林君泰福电气有限公司综合能源管理系统负荷预测准确率达92% [17] 企业案例实施成效总结 - 节能降本效果显著，河北长安汽车有限公司2024年直接节约电费支出1345万元 [6]，山东钢铁集团永锋临港有限公司2024年综合用电成本下降0.05元/度，年节约电费超2300万元 [13] - 绿电消纳与碳减排成果突出，中国石化长城能源化工(宁夏)有限公司2024年消纳绿电量1.94亿度，减少11.06万吨二氧化碳排放 [19]，云南云铝海鑫铝业有限公司2024年直接节约电量3836万度 [17] 产品（技术）案例总结 - 虚拟电厂平台成为技术热点，多家公司推出相关平台聚合分布式资源参与电力市场，如京能虚拟电厂系统聚合容量超4GW，累计收益超1200万元 [20]，宁波虚拟电厂平台累计接入可调资源25万千瓦，创造收益350万元 [21] - AI与智能算法深度赋能，海尔新能源源网荷储AI全链智控平台提升建站与运营效率30%以上 [23]，云储虚拟电厂平台预测模型准确率超95%，资产收益率提升20%-30% [20] - 特定领域技术创新，如电力调频用兆瓦级飞轮储能系统打破国外技术垄断 [20]，智能功率调度充电系统实现单枪输出功率最高可达2.25MW [22]

核心观点 - 中国消费市场正经历结构性变化，呈现“理性升级”与“需求重构”两条主线并行 [2][10] - 消费者行为更趋理性，品牌忠诚度被稀释，国货品牌全面崛起 [3][10][14] - 消费者重新排序人生优先级，形成以健康、财富、学习为核心的“安全三角” [4][10][47] - AI深度融入日常生活，被视为伙伴而不仅是工具，正重塑品牌与消费者的关系 [5][10][39] - 品牌需通过清晰的价值主张、真实的情感连接和智能的AI应用来回应新消费趋势 [6][11] 理性消费升级与品牌格局变化 - 超过55%的消费者即使有喜爱的品牌，仍会频繁比较多个选择，相比2021年上升13个百分点 [3][25][30] - 品牌光环褪去，消费者更看重产品本身的“性价比”和“产品力” [3][10] - 国货品牌在美妆、3C、家电、服饰等品类偏好已超越国际品牌 [3][14] - 在美妆护肤领域，国货偏好消费者比例达43%，超过国际品牌的37%；3C数码领域国货偏好达59%，远超国际品牌的23% [14][17] - 购买国货的主要原因为性价比（85%的消费者选择，较2021年上升8个百分点）和产品力（70%的消费者选择，较2021年上升11个百分点） [15] 消费者需求与行为重构 - 消费者人生优先级发生变化：对健康的关注度达87%（较2021年上升9个百分点），对财富的关注度达61%（较2021年上升12个百分点），对事业的关注度下降至53%（较2021年下降8个百分点） [4][40][42] - 近九成消费者（86%）积极关注身心健康，七成消费者选择存钱（52%）或省钱（51%）以增强财务韧性，六成消费者选择提升技能（50%）或开展副业（32%） [4][47][49] - 消费体验呈现“线上效率、线下温度”融合特征，85%的消费者习惯在线上“逛”，近半数消费者偏好线上线下结合的购物方式 [4][10][39] AI技术对消费生态的影响 - 77%的消费者高频使用AI工具，其中65%将其视为“顾问”，63%视为“助理”，46%的人将AI视为“伙伴” [5] - 37%的消费者已使用AI工具辅助购物，主要场景为品类或领域不熟悉需要帮助时（67%）以及快速比较不同品牌或型号时（59%） [10][26] - AI降低了信息获取门槛，帮助消费者在购物、学习、决策中更加自主和高效 [5][39] 品牌营销与沟通策略演变 - 消费者信息获取渠道迁移：电商网站仍是主要渠道（60%），但直播间和视频平台使用率大幅上升至50%（较2021年上升28个百分点），分享平台使用率达41%（较2021年上升9个百分点） [25][28] - 吸引消费者尝试新品牌的原因中，产品有特色（61%，较2021年上升10个百分点）和促销力度大（48%，较2021年上升10个百分点）影响力增强，而主播推荐和明星代言影响力减弱 [31][34] - 近七成消费者对营销内容无感（46%）或反感（22%），反映出品牌沟通与消费者需求的错位 [10][32][36] 不同消费群体特征分析 - 一线城市消费者在3C数码品类中依然偏好国际品牌（54%），但在多数其他品类中国货领先 [14][20] - 高收入群体在美妆护肤品类更倾向国际品牌（52%），但在多数其他品类中国货吸引力已超越国际品牌 [14][22][23] - 年轻群体（90-00后）对财富和健康的重视度提升最为明显，中坚群体（70-80后）因工作不确定性上升而更直接追求财富，年长群体（60后）则更关注财富积累与个人爱好 [44][45][46]

市场整体表现 - 沪指上午10:28微涨0.06% [1] - A股总成交量达672.42亿股，总成交金额为10685.29亿元，成交金额较上一交易日显著增加11.01% [1] - 个股呈现普涨格局，3296只个股上涨，其中68只涨停；1967只个股下跌，其中8只跌停 [1] 领涨行业分析 - 基础化工行业涨幅最大，达1.84%，成交额908.73亿元，较上日大幅增加25.86%，领涨股东岳硅材涨幅为12.13% [1] - 综合行业涨幅为1.54%，成交额34.96亿元，较上日大幅增加32.97%，领涨股粤桂股份涨幅为10.03% [1] - 石油石化行业涨幅为1.36%，成交额80.45亿元，较上日减少8.43%，领涨股恒逸石化涨幅为7.23% [1] - 食品饮料行业涨幅为1.05%，成交额136.26亿元，较上日大幅增加58.53%，领涨股欢乐家涨幅为10.65% [1] - 商贸零售行业涨幅为1.05%，成交额145.53亿元，较上日增加29.35%，领涨股浙江东日涨幅为9.99% [1] 领跌行业分析 - 通信行业跌幅最大，为1.67%，成交额474.01亿元，较上日增加24.02%，领跌股国盾量子跌幅为6.66% [1][2] - 电子行业跌幅为1.29%，成交额1792.18亿元，较上日增加24.87%，领跌股天承科技跌幅为9.79% [1][2] - 机械设备行业跌幅为0.74%，成交额619.94亿元，较上日微减0.40%，领跌股德固特跌幅为19.99% [1][2] - 汽车行业跌幅为0.50%，成交额454.68亿元，较上日减少17.23%，领跌股标榜股份跌幅为10.25% [1] - 电力设备行业跌幅为0.56%，成交额1905.69亿元，较上日增加11.94%，领跌股良信股份跌幅为8.18% [1]

核心观点 - 报告核心观点为市场波动延续，建议保持定力对待，并坚守成长风格进行配置 [3][4][5][30] - 判断A股向上空间受限，因政策与业绩进入真空期，且居民存款搬家不明显导致后续资金承接能力偏弱 [4][30] - 配置策略上建议关注符合“困境反转+来年高增”要求的光伏设备，以及“十五五”建议中定位较高的商业行业和低空经济 [5][30] 市场表现回顾 - 本周主要股指表现分化，权重股涨幅领先，上证50上涨0.89%，沪深300上涨0.82%，科创50微涨0.01% [3][12] - 风格方面，周期风格延续强势，稳定和金融风格由跌转涨，消费风格是唯一下跌的风格指数 [3][12] - 市值风格上，大盘表现显著优于中小盘，代表核心资产和成长龙头的茅指数下跌0.98%，宁组合下跌1.27% [3][12] - 行业层面，电力设备（4.98%）、煤炭（4.52%）、石油石化（4.47%）、钢铁（4.39%）和基础化工（3.54%）领涨，反内卷主线获市场共识 [4][13] - 美容护理（-3.10%）、计算机（-2.54%）、医药生物（-2.40%）、汽车（-1.24%）和食品饮料（-0.56%）表现较差 [4][13] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型截至11月7日给出空仓信号，认为当前市场潜在收益无法覆盖风险，参与性价比低 [16][18] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-1.9%，较11月1日的-2.1%基本持平，与市场走势关联性强 [20][22] - 融资盘情绪出现反复，整周先降后升，融资成交占全A比重在周四反弹至20.24% [24][26] - 红利性价比模型显示，以银行股为代表的纯红利资产因前期上涨，当前性价比或不足，银行股债差异补偿为0.40% [27][29] 后市展望及投资观点 - 展望后市，A股预计延续上下反复大幅震荡格局，11-12月将进入政策和业绩的双重真空期 [4][30] - 由于居民存款搬家动作不明显，资金承接能力偏弱，A股向上空间受限，需警惕上市公司阶段性集中减持压力 [4][30] - 配置方面建议坚守成长风格，因市场定价权仍掌握在高风偏资金手中 [5][30] - 具体策略包括关注三季报后符合“困境反转+来年高增”要求的光伏设备，以及9月以来滞涨且“十五五”定位较高的商业行业和低空经济 [5][30]

市场表现 - A股市场福建板块整体逆势上涨 [1] - 中能电气涨幅超过10% [1] - 厦工股份、雪人集团、平潭发展、安记食品、实达集团均10CM涨停 [1] - 平潭发展在14个交易日内实现11次涨停 [1] - 漳州发展涨幅超过7% [1] - 海峡环保、中富通、青山纸业涨幅超过5% [1]

核心观点 - 市场呈现显著分化格局，周期风格及国证2000指数表现领先，而科创50与金融风格表现落后 [12] - 市场整体估值下降，股权风险溢价上升至2021年以来负一倍标准差附近，显示风险偏好有所变化 [4][20] - 从估值与盈利匹配度看，红利指数在PEG视角下具备配置价值，而科创50在PB-ROE视角下安全边际较高 [24] 市场表现分化 - 宽基指数表现分化：近一周周期风格指数上涨1.21%，国证2000指数上涨1.18%，深圳成指上涨0.67%，表现最佳；科创50指数下跌3.19%，金融风格指数下跌1.33%，红利指数下跌0.64%，表现最弱 [12][13] - 行业表现分化：电力设备行业近一周涨幅达4.29%，有色金属行业上涨2.56%，钢铁行业上涨2.55%，涨幅居前；通信行业下跌3.59%，美容护理行业下跌2.21%，银行行业下跌2.16%，表现垫底 [15][16] 宽基指数估值变化 - 相对估值变化：创业板指相对于沪深300指数的市盈率下降，而市净率上升 [19] - 市场风险溢价：万得全A指数ERP较前一周上升，当前处于2021年以来负一倍标准差附近 [4][20] - 估值与盈利匹配度：红利指数PEG值最小，显示其估值与盈利增速匹配度最佳；科创50指数PB-ROE值最小，表明投资者为其成长性支付的溢价最低 [24] 行业估值分化 - 大类行业估值分位：金融地产行业估值高于50%历史分位；原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技等行业历史估值处于50%左右及以下水平 [30] - 一级行业估值低位：非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值处于近一年低位 [38] - 估值偏离度分析：从PE、PB偏离度角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务、美容护理等行业估值较为便宜 [42] - PB-ROE视角：非银金融、农林牧渔、食品饮料以及社会服务等行业PB-ROE较低 [47] 热门概念与盈利预期 - 热门概念估值：半导体、科技板块、机器人、中字头央企等概念估值处于三年历史高分位 [50] - 盈利预期调整：各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁行业2025年盈利预期上调幅度最大，达32.4%；社会服务行业2025年盈利预期下调幅度最大，为10.5% [53][54] 海外市场表现 - 海外指数分化：近一周日经225指数表现最好，上涨6.31%；恒生科技指数表现最差，下跌2.51% [56][57]