报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受多种因素影响，各品种表现分化，部分品种短期震荡，部分有趋势性机会，投资者需关注市场动态和风险因素 [20][22][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指表现分化，权重股带动指数走强，期货全线反弹，后市短期震荡偏强，但科技股受美股影响有压力 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、期权牛市价差 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线下跌，资金面窄幅波动，风险偏好抬升压制债市，短期缺明确驱动 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆及豆粕指数上涨，贸易关系好转及南美天气影响盘面，国内豆粕成本有压力但现货有支撑 [25][26] - 交易策略为单边短期观望、套利 MRM 价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格大跌，国内白糖压榨高峰供应有压力，但国际糖价触底反弹，国内预计底部震荡 [27][31] - 交易策略为单边国内外均底部震荡，套利观望 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂受贸易及政策预期影响，马棕 1 月或减产去库，豆油供应压力或后移，菜油有支撑 [33][34] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利 y59 逢高反套，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米反弹，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，存栏量高供应压力大，出栏节奏影响猪价 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡 [42][43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好淘汰积极性下降，春节后消费淡季可逢高空 6 月合约 [45][46] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [47][49] 苹果 - 苹果冷库库存低质量差，春节后去库速度可能不低，仓单成本高，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 外盘下跌，国内棉花种植和检验进度有变化，新疆种植面积或减少，消费有支撑，美棉和郑棉短期区间震荡 [53][55] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 1 月钢坯流通企业资源量增加，节前需求表现尚可但冬季需求下滑，钢价跟随原料震荡，短期或跟随煤炭震荡偏强 [57] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [58] 双焦 - 印尼煤炭政策影响焦煤期货，市场资金和情绪权重较大，焦煤估值不高，行情有反复 [60][61] - 交易策略为单边波段交易或观望，等待回调逢低做多，套利观望，期权观望 [61] 铁矿 - 13 个省份政府工作报告提及基建，部分钢厂检修，矿价受市场预期影响偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货有变动，供应端有下降预期或平稳，需求端钢厂春节前减产，成本端有支撑，多单可继续持有 [64] - 交易策略为单边多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 金银 - 金银市场先扬后抑，受美国 ADP 数据和科技股影响，中长线宏观利好但短期需谨慎，节前风控为主 [67][68] - 交易策略为单边沪金背靠 20 日均线、沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [70] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金，强美元下走势分化，铂金基本面有向上驱动 [70][71] - 交易策略为单边谨慎看多逢低买入，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 期货主力合约下跌，库存增加，美国战略储备需求和铜矿供应扰动支撑铜价长期上涨，临近春节上方空间有限 [72][73] - 交易策略为单边逢低多但控制仓位，套利观望，期权观望 [74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货持平，部分企业检修或复产，供应过剩格局未逆转，短期震荡为主 [75][77] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 期货夜盘下跌，库存增加，前期风险释放后震荡为主，中期看涨 [79] - 交易策略为单边逢低看多，套利观望，期权观望 [82] 铸造铝合金 - 成本高企支撑价格，春节临近市场有价无市，短期震荡，中期随铝价偏强 [84] - 交易策略为单边震荡期间逢低看多，套利观望，期权观望 [85] 锌 - 期货和现货有变动，库存增加，部分矿企停产，基本面偏承压，关注市场情绪 [86][89] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 期货和现货有变动，库存增加，供需双弱，价格区间震荡，警惕市场情绪 [91] - 交易策略为单边区间偏弱震荡，套利观望，期权观望 [92] 镍 - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，后期考虑低多 [93][94] - 交易策略为单边高位整理多看少动，套利观望，期权观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修但下游放假，需求下降，库存增加，有成本支撑 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，套利观望 [97] 工业硅 - 大厂减产，2 月供需格局改善，商品市场情绪好转，价格中期或走强，短期逢低买入 [98] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定，多晶硅基本面抢出口不及预期，若上下游达成限售共识，期货价格或震荡偏强 [100][101] - 交易策略为单边震荡偏强谨慎参与，套利暂无，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 美国关键矿产联盟影响广泛，春节前供需转淡，价格高位整理，节前观望 [102][104] - 交易策略为单边宽幅震荡多看少动，套利观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 期货主力合约下跌，库存增加，进口锡精矿回升，年前消费淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [105] - 交易策略为单边关注资金流向谨慎操作，期权观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价下跌，MSK 航线复航但地缘局势对冲，需求筑顶回落，供给 3 月运力增加，2 - 3 月运价淡季，春节后或重回下跌通道 [108][109] - 交易策略为单边观望，套利 6 - 10 正套逢高止盈后观望 [109] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国和伊朗将举行核谈判，局势不明朗，油价宽幅震荡 [110][111][113] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [113] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青盘面跟随波动，远期原料缺口和成本抬升预期仍存，各地区现货维稳，供需双弱 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡、BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116] 燃料油 - 期货合约夜盘收涨，新加坡纸货月差有变动，地缘风险增大，高硫燃料油裂解上行，低硫近端供应出口增量明显 [118][119][120] - 交易策略为单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套持有、LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约有变动，现货稳中走跌，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松 [122][124] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [124] 天然气 - 期货市场有变动，各地气温预期有变化，欧洲寒冷程度预期调弱，库存偏低，美国产量恢复需求下滑，短期近月合约风险大 [125][126][127] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利观望，期权观望 [127] PX&PTA - 期货主力合约有变动，PX 开工高位效益回落，TA 现货基差偏弱，下游聚酯减停产，终端负荷下调 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [132] BZ&EB - 期货主力合约上涨，华东纯苯港口贸易量和苯乙烯华东主港库存减少，纯苯供应宽松，海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归 [133][134] - 交易策略为单边高位震荡，套利正套，期权观望 [135] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多套装置计划检修或停车转产，春节前累库压力明显 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [138] 短纤 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多家短纤工厂计划检修，短纤负荷下降，跟随成本端走势 [139][140] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [140] 瓶片 - 期货主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交尚可，部分装置检修或重启，开工预计下降，现货供应量缩减 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [142] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或重启，春节临近需求阶段性改善，供应压力可控 [144][145] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [145] 塑料 PP - L 主力合约下跌，PP 主力合约下跌，国内 LLDPE 市场价格下跌，PP 市场价格重心上移，2025 年 12 月聚乙烯净进口增量，1 月聚丙烯产量下降 [145][146][147] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望 [147] 烧碱 - 山东地区液碱价格大稳小动，供给端开工负荷率升至 90.87%，需求端整体平淡，库存端部分地区有压力，利润端企业亏损 [148] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [149] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，两种工艺 PVC 利润上涨，开工负荷率下降，供应压力大，内需淡季，成本端支撑较强 [150][151] - 交易策略为单边低多，套利暂无，期权暂无 [152] 纯碱 - 现货价格变动，部分企业检修，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，轻重碱有支撑，节前逢高做空 [153][155] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [155] 玻璃 - 现货市场价格有变动，厂家产销转好但库存仍高，潜在点火和地产需求弱压制价格，春节前刚需拿货，节后库存预计累库，节前逢高做空 [157][158] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [159] 甲醇 - 现货市场价格有变动，港口库存减少，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，震荡为主 [160] - 交易策略为单边观望，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [161] 尿素 - 现货出厂价稳中有降，日产量回升，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，高价抵制意愿强，期货谨慎操作 [163] - 交易策略为单边谨慎操作，套利暂无，期权暂无 [163] 纸浆 - 期货合约宽幅震荡，现货市场价格暂稳，乌拉圭阔叶浆出口中国数量减少，市场供大于求，需求支撑不足 [165][167] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - C - 5450 [168] 胶版印刷纸 - 期货小幅回落，双胶纸市场大势维稳，生产企业库存环比降幅 0.1%，产量下降，供需维持弱平衡，需求未见起色 [169][171] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [172] 原木 - 日照辐射松原木价格持平，主力合约收盘价上涨，新西兰原木发货量减少，交易所暂停部分交割场所业务，估值偏强 [173][174] - 交易策略为单边暂无，套利暂无，期权暂无 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - RU、NR、BR 主力合约均下跌，2025 年印尼天然橡胶和混合胶出口有变动，2025 年 12 月泰国橡胶机械设备及配件进口金额减少，日本和韩国货车及客车产量下降 [177][178] - 交易策略为单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利 NR2605 - RU2605 持有并设置止损，期权 RU2605 购 18250 合约持有并设置止损 [179] 丁二烯橡胶 - BR 主力合约下跌，江西黑猫炭黑股份有限公司业绩预亏，2025 年 12 月国内丁二烯和顺丁橡胶净进口量有变动，日本和韩国货车及客车产量下降 [183][184] - 交易策略为单边 BR 主力 04 合约观望关注支撑，套利 BR2605 - RU2605 减持观望，期权观望 [184]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格企稳，临近春节产业供需双弱，黑色估值不高接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限，钢价维持震荡走势，可做多卷螺价差，在3250一线短多热卷尝试 [1] - 节前铁矿需求偏弱，高库存以及淡季供应维持高位对价格持续施压，短期预计价格震荡偏弱运行，可短空尝试 [3] - 焦炭供需短期平衡偏紧，提涨落地阶段性驱动盘面反弹，但节后宽松预期仍存，单边震荡看待，区间参考1600 - 1800，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤春节前现货有补库需求驱动，短期焦炭提涨落地驱动盘面阶段性反弹，单边震荡看待，区间参考1050 - 1250，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 短期硅铁供需矛盾有限，基本面相对健康，成本端有支撑，预计价格宽幅震荡，区间参考5500 - 5800 [7] - 锰硅处于供需双弱格局，节后供应仍有复产预期，基本面缺乏驱动，预计价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数持平，期货合约价格有不同程度上涨，螺纹钢05合约涨12元，热卷05合约涨13元 [1] - 成本和利润：钢坯价格涨10元至2930元，江苏电炉螺纹成本降12元至3236元，华东热卷利润降6元至0元 [1] - 产量：日均铁水产量微降0.1至228.0，五大品种钢材产量增3.6至823.2万吨，热卷产量增3.8至309.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存增21.4至1278.5万吨，螺纹库存增23.4至475.5万吨，热卷库存降2.2至355.6万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降0.5至3.6，五大品种需求降7.8至801.7万吨，螺纹钢需求降9.1至176.4万吨 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数上涨0.5%左右，5 - 9价差降0.5至17.0，新交所62%Fe掉期降0.9至101.8美元/吨 [3] - 供给：45港到港量降45.3至2484.7万吨，全球发运量增116.3至3094.6万吨，全国月度进口总量增910.7至11964.7万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水降0.1至228.0，45港日均疏港量增21.6至332.3万吨，全国生铁月度产量降162.1至6072.2万吨 [3] - 库存变化：45港库存增255.7至17022.26万吨，247家钢厂进口矿库存增579.8至9968.6万吨，64家钢厂库存可用天数增4至27天 [3] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭05合约涨55至1770，05基差降44至 - 25，钢联焦化利润周降20至 - 65 [6] - 焦煤价格及价差：焦煤05合约涨42至1209，05基差降13至0，样本煤矿利润周降3至518 [6] - 供给：焦炭产量周度全样本焦化厂日均产量降0.5至62.8万吨，247家钢厂日均产量增0.1至47.0万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.1至228.0万吨 [6] - 库存变化：焦炭总库存增21.5至960.6万吨，全样本焦化厂焦炭库存增2.9至84.4万吨，247家钢厂焦炭库存增16.6至678.2万吨 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 0.5万吨 [6] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价涨34至5654，硅锰主力合约收盘价涨32至5868，硅铁宁夏现货降50至5300，硅锰广西现货降50至5750 [7] - 成本及利润：生产成本内蒙增5.8至5866.2，生产利润内蒙增20至 - 84，锰矿发运量周增5.6至83.3万吨 [7] - 供给：硅铁生产企业开工率周持平为29.1%，硅铁周产量增0.1至9.8万吨，硅锰周产量降0.1至19.2万吨 [7] - 需求：硅铁需求量周持平为1.9万吨，硅锰开工率周持平为36.2%，247家日均铁水产量周降0.1至228.0万吨 [7] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业周增0.1至6.8万吨，63家样本企业库存周增0.1至37.4万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季，产量、需求处于低位，库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率在一定程度上提振市场信心，未来仍有降准和降息空间 [2] - 螺纹、热卷短线下跌因近期股市、贵金属及有色回调带动市场情绪走弱造成，期价在上下100元/吨区间窄幅震荡，短线可能面临方向选择 [2] - 铁矿石市场需求端铁水产量大概率沿季节性趋势回落，供应端全球发运后期预计受南半球季节性因素影响继续回落，港口库存不断回升并创纪录高位，期价承压下行，预计在60日均线和布林带下轨附近有一定支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量小幅增加，库存继续增加，表观需求环比回落 [2][4] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3099元/吨，较上日涨1元，较上周跌27元；热轧卷板主力合约收盘价3265元/吨，较上日涨4元，较上周跌24元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68%，较上周降0.16%；日均铁水量227.98万吨，较上周降0.12万吨；盈利钢厂比例39.39%，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨，较上周增0.28万吨；热卷产量309.21万吨，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨，较上周增22.27万吨；螺纹社会库存326.4万吨，较上周增23.28万吨等 [3] - 操作建议：多单轻仓持有，中线交易，不追涨杀跌，待后期底部信号确认后再逢低加仓，短线关注是否形成向下有效突破 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端市场处于消费淡季，铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂补库接近尾声；供应端全球发运小幅上升，后期预计受南半球季节性因素影响继续回落，到港量下降，港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 价格数据：DCE铁矿石主力合约结算价777.5元/干吨，较上日跌5.5元，较上周跌10.5元；SGX铁矿石连一结算价102美元/干吨，较上日跌0.86美元，较上周跌2.57美元等 [4] - 发货及到港量：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨，较上周降37.8万吨；巴西铁矿石发货量617.7万吨，较上周增132.5万吨；北方六港到货量合计1288.7万吨，较上周增50.6万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨，较上周增255.73万吨；进口矿烧结粉矿总库存（64家样本钢厂）1609.04万吨，较上周增195.90万吨 [4] - 操作建议：维持观望，耐心等待期价持稳后寻找机会做多，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 据找钢网数据，截止2月4日当周，全国建材产量397.41万吨，较上周减少32.69万吨；表需338.1万吨，较上周减少60.6万吨 [6]

宏观与行业市场信息 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][15] - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量56.1%，新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量69.0%，手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][15] 原材料与钢材市场交易数据 - 2月4日，全国主港铁矿石成交103.40万吨，环比增长14%，237家主流贸易商建筑钢材成交3.61万吨，环比减少12.6% [5][16] - 上周，247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点，高炉炼铁产能利用率85.47%，环比减少0.04个百分点，钢厂盈利率39.39%，环比减少1.30个百分点，日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [5][16] - 上周五大钢材品种供应823.17万吨，周环比继续回升，螺纹钢产量周环比增产0.28万吨至199.83万吨，热轧产量周环比增产3.8万吨至309.21万吨 [5][16] - 上周五大钢材总库存1278.51万吨，周环比增加21.43万吨，其中螺纹库存周环比增23.43万吨，增幅5.2%，热卷库存周环比降2.2万吨，降幅0.6% [5][16] 螺纹钢基本面与展望 - 上周螺纹钢产量小幅增加0.28万吨至199.83万吨，总库存累库23.43万吨至475.53万吨，表观需求下降9.12万吨至176.4万吨 [6][17] - 螺纹钢供给回升但需求不济，基本面延续季节性弱势，市场成交整体偏差，冬储基本完成，价格或趋向平稳，预计短期钢价继续窄幅震荡 [6][17] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [8][19] 热卷基本面与展望 - 上周热轧产量为309.21万吨，周环比增加3.8万吨，总库存去库2.2万吨但速度放缓，表需微增1.45万吨至311.41万吨 [7][18] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，供需边际好转，预计短期钢价继续窄幅震荡 [7][18] - 热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨 [8][19] 铁合金市场分析 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰库存高位，成本端炭元素坚挺，锰矿进口价格倒挂，成本波动不大 [9][20] - 生产利润有所好转但基本面支撑不足，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观资讯、各期货品种分析，对A股市场、各期货品种走势给出观点和策略建议，如股指期货春节行情或延续，黑色短期钢材、铁矿石震荡偏弱，农产品各品种走势受供需等因素影响各异，能源化工受地缘政治和供需影响，不同品种走势有别 [10][13][24] 各目录内容总结 宏观资讯 - 国家主席习近平分别与美国总统特朗普、俄罗斯总统普京交流，强调台湾问题重要性，中俄维护国际公平正义 [9] - 市场传闻马斯克团队走访光伏企业，A股光伏概念股爆发，行业协会指出太空光伏产业化不成熟 [9] - 央行部署2026年信贷工作，支持扩大内需等重点领域；住建部保障青年人住房需求；我国支持生物制造产业创新 [9][10] - 三星电子考虑对4nm和8nm工艺提价约10%；伊朗与美国谈判有波折；美国多项经济数据和报告安排有变化 [10] 股指期货 - 春节行情或延续，周三A股先抑后扬，流动性担忧缓解，中小盘走势强，关注中小盘压力位资金态度和权重指数补涨机会 [10][11] 国债期货 - 资金面均衡偏松，流动性担忧解除，央行买债扩量，市场情绪小幅乐观，目前10年国债收益率下行缺赔率，关注跨月后资金利率下沉博弈机会 [12] 螺矿（黑色） - 政策对市场影响低，钢材接单尚可但下游加工费倒挂、淡季累库，钢厂利润低，铁水产量平稳，铁矿石供给充裕、需求补库空间有限，短期钢材、铁矿石震荡偏弱，铁矿石中期逢高偏空 [13] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡整理，关注煤矿生产、下游采购和铁水产量变化；印尼煤炭出口有变数，国内煤矿产量稳定，焦炭提涨但利润收缩，春节期间供需矛盾或改善支撑价格 [15][16] 铁合金 - 关注内蒙古电费结算和港口锰矿库存变动，下游钢厂补库近完成，刚需无增量，盘面窄幅波动，硅铁中长期多配，锰硅观望，双硅价差低多 [17] 纯碱玻璃 - 当前观望为主；纯碱供应高产有增量预期，关注龙头企业和新产能情况；玻璃市场对产线冷修、复产预期并行，关注实际变动，中游库存待消化 [18] 沪铜 - 近期铜价受宏观情绪影响波动大，当前情绪修复，短期偏强震荡；宏观上美国经济数据有韧性，货币政策有不确定性，基本面中长期全球铜矿供应偏紧支撑铜价 [20] 碳酸锂 - 短期市场情绪降温，回归基本面，节前备货支撑价格，宽幅震荡，关注回调买入机会；一季度需求或淡季不淡，供给受限，基本面向好，价格难大跌 [21] 工业硅 - 现实改善短期偏强，但上边际因预期悲观承压，震荡运行；供需双弱，头部大厂减产改善过剩，但需求端减产使去库预期收敛，高库存需持续减产驱动拐点 [22] 多晶硅 - 宽幅震荡，谨慎操作；政策预期摇摆叠加厂家挺价，盘面反弹，供需上弱需求下成本传导不畅，但白银暴跌或提振企业提产，政策托底，关注行业会议进展 [23] 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库和开工下滑矛盾使郑棉高位整理，短线交易；国内外棉花供需有变化，关注春节影响和资金博弈 [24][26] 白糖 - 内糖供给压力大，春节备货尾声，郑糖走势承压，低位区间短线交易；全球食糖过剩，国内甘蔗产区生产，产销数据不佳，内糖抗跌 [27][28] 鸡蛋 - 春节前备货减弱，鸡蛋现货或转弱，春节后消费淡季“淡季不淡”概率低，主力03合约压力大，下方空间不过度高估，期货合约或近弱远强 [29][30] 苹果 - 优质货源或持续偏强，盘面偏强；近期出库同比好，销区走货稳定，价格同比高，产区备货氛围好，销区行情转好，关注春节终端消费 [31] 玉米 - 关注集港情况，短线交易；国内玉米现货价格互有涨跌，期价震荡，春节前集中抛售概率低，价格高位震荡，关注3月售粮和远月合约布局机会 [32] 红枣 - 密切关注消费旺季表现，当前震荡偏弱；沧州市场价格稳定偏弱，销售增加但同比少，产区价格稳定，销区按需采购，若无利好，消费难突破增长 [33] 生猪 - 供需双增，现货价格难显著上涨，关注节前降重影响，近月合约偏空操作；规模企业出栏增加，下游承接不足，活体库存高，降重压力大 [34] 原油 - 美伊谈判反复，不确定性增加，短期地缘溢价消退但可能反复，原油供给过剩，考虑逢高试空或卖出看涨期权 [36] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需好转，价格跟随油价波动，关注美以对伊朗动武影响，库存高位，供需无强驱动 [38][39] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，下游需求差，现货成交不好，虽前期反弹但供应压力仍在，谨慎对待 [40] 橡胶 - 海外产区即将停割有支撑，下游补货结束有压制，基本面无明显矛盾，谨慎追涨杀跌，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，关注节后做空RU - BR价差机会 [41] 合成橡胶 - 短期受负反馈及装置影响回落，关注节后回调做多和RU - BR价差走弱机会，丁二烯市场成交弱，合成橡胶节前或回调 [42] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面改善，短期回调风险释放，化工品情绪偏好，可略微偏多配置，关注港口库存变动 [43] 烧碱 - 开工和液碱库存维持高位，氯碱综合利润差，企业有减产可能但未减，有色金属、煤炭价格波动影响期货，仓单大量注册，期货短线大幅偏空 [44] 沥青 - 跟随油价波动且强于油价，自身无强驱动，临近春节现货成交转淡，关注委内原油贴水变动 [46] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，核心供需矛盾未改，价格维持或促上游提产，供应仍过剩，短期受宏观影响可能偏强，持续到出口签单下滑 [46][47] 聚酯产业链 - 近端基本面偏弱，短期延续调整，可考虑PX、PTA或MEG 5 - 9月间逢低正套；各品种供需有不同情况，价格走势受成本和需求影响 [48] 液化石油气 - 2月关注美伊问题，谈判结果不确定，CP报价3月或走弱，需求端PDH负反馈，价格支撑减弱，期价由强转弱，逢高试空 [49] 纸浆 - 基本面现货成交弱，期现基差难出，但供应端有扰动，春节前补库有预期，下方空间有限，国际局势有风险，短期观望，注意仓位控制 [49] 原木 - 部分交割场所业务暂停使交割成本上升，盘面或向上修复利润，基本面偏震荡，现货价格企稳，交割规则和市场情绪影响下，逢低可做多，注意仓位，节后观察工厂复工 [50][51] 尿素 - 期货市场情绪化，保持震荡思路；现货市场价格弱稳，成交受期货反弹影响增加，物流紧张使下游采购成本上升，期货受煤炭期货影响上行 [51]

螺纹钢市场 - 期货价格小幅上涨，螺纹2605合约收盘3110元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.35%，持仓减少0.69万手 [3][11] - 现货价格稳中有涨，唐山迁安普方坯价格上涨10元/吨至2930元/吨，杭州中天螺纹价格持平于3170元/吨，全国建材成交量维持低位，为3.61万吨 [3][11] - 印尼计划今年将煤炭产量削减近四分之一至约6亿吨，个别矿企减产幅度达40%至70%，提振煤炭相关资产及黑色系走势 [3][11] - 临近春节，建筑工地多数停工，终端需求停滞，现货市场进入休市状态，螺纹库存虽高于去年同期但压力不大，钢厂冬储顺利，贸易商心态平和 [3][11] - 市场矛盾与驱动均不足，预计短期价格以弱势整理运行为主 [3][11] 铁矿石市场 - 期货价格上涨，主力合约i2605收于781.5元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.5%，成交24万手，减仓0.3万手 [4][11] - 港口现货价格上涨，青岛港PB粉(60.8%)价格上涨3元至780元/吨，超特粉价格上涨3元至669元/吨 [4][11] - 供应端澳洲发运量下降，巴西发运量增幅明显，全球发运量有所回升 [4][11] - 需求端铁水产量为227.98万吨，47港港口库存与钢厂库存继续累库，其中钢厂库存增幅较大 [4][11] - 多空因素交织，预计矿价将呈现震荡整理走势 [4][11] 焦煤市场 - 期货价格大幅上涨，焦煤2605合约收盘1209元/吨，较前日上涨41.5元/吨，涨幅3.55%，持仓量增加84246手 [5][13] - 现货价格部分上调，山西临汾主焦煤(A11、S3.5、G92)出厂价上调4元至1124元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤价格上涨33元至1066元/吨 [5][13] - 供应端因春节临近，主产区停产煤矿增加，炼焦煤供应减量，煤矿库存较低且下调意愿低，印尼政策刺激挺价情绪 [5][13] - 需求端部分钢厂限产，部分焦企冬储补库已完成，对原料煤需求下降，下游采购回归刚需节奏 [5][13] - 预计短期焦煤盘面将震荡运行 [5][13] 焦炭市场 - 期货价格上涨，焦炭2605合约收盘1770元/吨，较前日上涨55元/吨，涨幅3.21%，持仓量增加3883手 [6][14] - 现货价格上涨，日照港准一级冶金焦现货价格上涨10元至1480元/吨 [6][14] - 供应端焦煤竞拍流拍减少，市场情绪改善，多数焦企正常生产，但下游采购偏弱导致焦企出货不佳，厂内库存压力增加 [6][14] - 需求端多家钢厂发布减产检修计划，日均铁水产量回落预期增强，对焦炭需求减弱，钢厂焦炭库存多处于合理或高位区间 [6][14] - 预计短期焦炭盘面将震荡运行 [6][14] 锰硅市场 - 期货价格震荡走强，主力合约报收5868元/吨，环比上涨0.31%，持仓环比下降6808手至35.42万手 [7][15] - 现货市场价格区间为5610-5800元/吨，内蒙古地区价格较前一日下跌30元/吨 [7][15] - 基本面看，南方取消峰平谷电价后开工缩减，贵州广西工厂反馈电价涨幅在0.5-1毛，锰硅周产量及1月产量均同比下降 [7][15] - 需求端钢厂当周需求量环比好转，节前备货提供支撑但临近春节可持续性有限，锰矿外盘报价涨幅逼近现货倒挂，矿商挺价意愿浓但成交转淡 [7][15] - 63家样本企业库存小幅下降，但仍是近年来同期新高，节前整体驱动有限，预计以震荡格局为主 [7][15] 硅铁市场 - 期货价格震荡走强，主力合约报收5654元/吨，环比上涨0.11%，持仓环比下降12529手至8.95万手 [8][16] - 现货汇总价格区间约5300-5350元/吨，宁夏地区价格较前一日下调50元/吨 [8][16] - 成本端1月电价结算中，宁夏电价集中在0.37-0.38元/度，整体趋势下降，青海电价再次上涨至0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大 [8][16] - 供需层面，硅铁产量处近年同期低位，1月末周产量9.85万吨，周环比微涨0.1%，同比下降10.7%，节前钢招近尾声，河北某大型钢厂2月采购定价5760元/吨环比持平，采购量环比下降 [8][16] - 库存端1月末60家样本企业库存为6.79万吨，环比增加680吨，同比下降8340吨，整体驱动有限，预计短期价格震荡运行 [8][16]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] - 各品种展望：钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均为震荡 [10][11][13][14][16][17][18][20][21][23] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤炭供给端存在扰动，但冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面冲高回落；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上⽅空间 [1] - 整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 煤炭市场供需矛盾有限，煤价窄幅波动，锰硅用电成本难有大幅调整，市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [2] - 煤炭市场供需矛盾不大，预计煤价震荡运行，硅铁成本调整难超预期，当前市场供需双弱，基本面矛盾有限，节前成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，复产节奏偏慢，铁水产量环比微降，钢材产量恢复放缓；淡季需求季节性走弱，供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；预计盘面宽幅震荡运行 [10] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端刚需偏稳，春节临近补库加速，对价格支撑可能逐渐弱化；库存压力仍在积累，市场情绪走弱，期现价格承压；短期预计震荡运行 [10] - **废钢**：供给方面到货有季节性下降预期，需求方面电炉将陆续停产、日耗有下降预期，高炉废钢日耗微幅下降；库存增加，补库节奏略有加快；近日华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨；预计现货价格跟随成材为主 [11] - **焦炭**：期货端跟随焦煤偏强震荡，现货端提涨落地后暂稳；供应端开工意愿有所回升但部分受限，供应变化有限，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂稳步增加；预计供应增长空间有限，供需结构持续健康，现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤运行 [11][14] - **焦煤**：期货端受印尼事件影响情绪高涨带动偏强运行，现货端价格弱稳运行；供给端国内煤矿开工将逐渐下滑，进口端总体仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行；预计基本面保持健康，现货春节前或震荡运行，盘面宽幅震荡运行 [15][16] - **玻璃**：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，压制盘面估值；预计震荡，若年底前无更多冷修则高库存压制价格 [17] - **纯碱**：近期宏观中性，供应端日产环比略微下降，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清阶段，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，期现价格震荡回落；预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [17][20] - **锰硅**：印尼煤出口收紧预期夯实用电成本端支撑，盘面交易重心上移，现货报价波动有限；成本端调整不大，需求端对价格支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化；预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [20] - **硅铁**：印尼煤出口收紧预期夯实成本支撑，主力合约期价偏强震荡，现货报价弱稳运行；成本端变动不大，需求端对价格支撑趋弱，供给端日产维持低位；预计期价围绕成本附近震荡运行 [21] 商品指数情况 - **综合指数**：商品指数2421.45，+1.99%；商品20指数2772.98，+2.43%；工业品指数2322.73，+1.42%；PPI商品指数1434.67，+1.75% [106] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 02 - 04为1981.54，今日涨跌幅+0.59%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 2.84%，年初至今涨跌幅+0.28% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面，凯文·沃什获新任美联储主席人选提名，但预计对市场影响有限，其缩表政策立场难实现，美国货币政策大幅转鹰或转鸽有阻力，同时建议关注美伊局势和美国政府停摆风险事件 [9] - 国内宏观方面，延续积极政策预期作为宏观主线，一季度政策加力实现“十五五”开局之年经济“开门红”预期走强，政策环境偏暖，1月政策靠前发力，经济整体平稳，出口量偏强有助于经济目标实现 [9] - 资产观点方面，强调组合配置结构性机会，推荐超配IC和有色金属（铜、铝、锡），国债整体中性，短端机会好于长端但赔率有限，贵金属板块短期波动率放大建议观望，有色金属回调后右侧配置，黑色商品偏震荡，原油不确定性大建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 各品种价格及涨跌幅情况 - **股指**：沪深300期货现价4693.6，日度涨跌幅0.02%，周度和月度涨跌幅 -0.37%，季度和年度涨跌幅2.04%；上证50期货现价3071.8，日度涨跌幅1.19%，周度和月度涨跌幅 -0.07%，季度和年度涨跌幅1.55%；中证500期货现价8313.6，日度涨跌幅 -0.06%，周度和月度涨跌幅 -0.58%，季度和年度涨跌幅12.91%；中证1000期货现价8203.4，日度涨跌幅 -0.33%，周度和月度涨跌幅 -0.69%，季度和年度涨跌幅10.32% [2] - **国债**：2年期国债期货现价102.398，日度涨跌幅 -0.02%，周度和月度涨跌幅0，季度和年度涨跌幅 -0.05%；5年期国债期货现价105.85，日度涨跌幅 -0.05%，周度和月度涨跌幅 -0.04%，季度和年度涨跌幅0.09%；10年期国债期货现价108.24，日度涨跌幅 -0.02%，周度和月度涨跌幅 -0.06%，季度和年度涨跌幅0.35%；30年期国债期货现价111.7，日度涨跌幅 -0.2%，周度、月度、季度和年度涨跌幅0.26% [2] - **外汇**：美元指数现价97.3872，日度涨跌幅 -0.23%，周度和月度涨跌幅0.28%，季度和年度涨跌幅 -0.9%；美元中间价6.9385，日度涨跌幅 -68pips，周度和月度涨跌幅 -183pips，季度和年度涨跌幅 -202pips [2] - **利率**：银存间质押7日1.4972%，日度涨跌幅0.66bp，周度和月度涨跌幅 -9.54bp，季度和年度涨跌幅 -48.49bp；10Y中债国债收益率1.8172%，日度涨跌幅 -0.28bp，周度和月度涨跌幅0.6bp，季度和年度涨跌幅 -3.01bp；10Y美国国债收益率4.28%，日度涨跌幅 -1bp，周度和月度涨跌幅2bp，季度和年度涨跌幅10bp；美债10Y - 2Y利差0.71bp，日度涨跌幅 -1bp，周度和月度涨跌幅 -3bp，季度和年度涨跌幅0；10Y盈亏平衡通胀率1.92bp，日度涨跌幅 -2bp，周度和月度涨跌幅2bp，季度和年度涨跌幅 -1bp [2] - **中信行业**：各行业涨跌幅不同，如农林牧渔现价5718.7165，日涨跌幅1.39%，周涨跌幅 -1.2%，月涨跌幅 -1.2%，季涨跌幅 -1.56%，今年涨跌幅 -1.56%；国防军工现价12765.37，日涨跌幅0.26%，周涨跌幅2.89%，月涨跌幅2.89%，季涨跌幅7.59%，今年涨跌幅7.59%等 [3] - **国内主要商品**：涵盖航运、贵金属、有色金属、能源化工、农产品等多个品类，各品种有不同的现价和涨跌幅情况，如集运欧线现价1348.83，日度涨跌幅0.66%，周度涨跌幅1.1%，月度涨跌幅1.1%，季度涨跌幅 -11.38%，今年涨跌幅 -11.38%；黄金现价1143.37，日度涨跌幅4.39%，周度涨跌幅 -1.63%，月度涨跌幅 -1.63%，季度涨跌幅16.69%，今年涨跌幅16.69%等 [4] - **海外主要商品**：能源、贵金属、有色金属、农产品等品类各品种有不同表现，如NYMEX WTI原油现价63.9，日度涨跌幅2.83%，周度涨跌幅 -2.8%，月度涨跌幅 -2.8%，季度涨跌幅11.3%，今年涨跌幅11.3%；COMEX黄金现价4970.5，日度涨跌幅6.83%，周度涨跌幅1.28%，月度涨跌幅1.28%，季度涨跌幅14.74%，今年涨跌幅14.74%等 [6] 各板块品种短期判断 - **金融板块**：股指期货趋势企稳、风格补涨，关注流动性踩踏和止盈压力，短期震荡上涨；股指期权隐波延续回落、卖权增厚为主，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货全线下跌，关注货币政策落地情况、风险偏好、政府债发行，短期震荡 [10] - **贵金属板块**：黄金因地缘冲突缓和、沃什交易压制流动性预期，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡；白银因现货结构性紧张缓和、沃什交易压制流动性预期，关注要点同黄金，短期震荡 [10] - **航运板块**：集运欧线现货运价承压、节前船司降价揽货，关注现货市场运价变动、地缘情绪、船司价格战风险，短期震荡 [10] - **黑色板块**：钢材成本支撑有限、盘面表现承压，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿市场情绪走弱、期现价格承压，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡；焦炭现货暂稳运行、盘面跟随走强，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤年关将近煤矿逐渐放假、事件扰动盘面表现强势，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁成交氛围冷清、上行驱动不足，关注原料成本、复产动向，短期震荡；锰硅盘面中枢上移、上方压力仍存，关注成本价格、控产幅度，短期震荡；玻璃供应仍有扰动、价格震荡上行，关注现货产销，短期震荡；纯碱成本带动情绪回暖、产量仍旧维持高位，关注纯碱库存，短期震荡 [10] - **有色与新材料板块**：铜市场情绪修复、铜价止跌企稳，关注供应扰动等多方面因素，短期震荡上涨；氧化铝减产预期博弈过剩现实、氧化铝价震荡运行，关注矿石复产不及预期等因素，短期震荡；铝资金情绪修复、铝价小幅反弹，关注宏观风险等因素，短期震荡上涨；锌有色板块情绪企稳、锌价跌势放缓，关注宏观转向风险等因素，短期震荡；铅有色跌势放缓、铅价震荡运行，关注供应端扰动等因素，短期震荡；镍市场情绪修复、镍价震荡上行，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡上涨；不锈钢镍价修复、不锈钢盘面震荡上行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡上涨；锡暂无明显驱动、锡价震荡调整，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨；工业硅供需双弱、硅价震荡运行，关注供应端超预期复产、政策变动，短期震荡；多晶硅政策预期反复、多晶硅价格宽幅震荡，关注供应端超预期复产、国内光伏政策变动，短期震荡；碳酸锂节前备货意愿强、碳酸锂企稳回升，关注需求不及预期、供给扰动、政策变动，短期震荡上涨 [10] - **能源化工板块**：原油供应压力仍在、地缘主导节奏，关注OPEC + 产量政策、地缘局势，短期震荡；LPG化工需求走弱、关注伊朗风险，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青沥青原料供应扰动有望缓解，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油燃油期价跟随原油走强，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇港口库存重回去库、海外局势偶有波折，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态，短期震荡；尿素收单好转情绪升温，关注煤炭行情、下游补库节奏及企业库存变化情况，短期震荡；乙二醇近端到货偏多、价格承压运行，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，短期震荡；PX价格止跌企稳、商谈回暖，关注原油大幅波动、宏观异动、下游聚酯超预期减产，短期震荡；PTA强预期弱现实、价格区间整理，关注原油大幅波动、宏观异动，供应大幅回归，短期震荡；短纤下游放假停车、需求清淡，关注下游纱厂拿货节奏，春节前后需求变化节奏，短期震荡；瓶片库存结构优化、瓶片效益维持强势，关注瓶片企业减产目标执行情况，海运费情况，短期震荡；丙烯现货压力不大、PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP节前下游心态谨慎、PP回落后震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料上游开工小幅提升、塑料回落后震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯季节性累库或开启、但苯乙烯利润不易压缩，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨；PVC煤炭进口扰动、PVC反弹谨慎，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱需求阶段改善、烧碱暂观望，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡；油脂生柴税收抵免政策发布、油脂小幅反弹，关注菜籽贸易、生物柴油、马棕产需、南美天气，短期震荡；蛋白粕购销清淡、双粕延续震荡，关注海关政策，宏观，中美中加贸易战，短期震荡；玉米/淀粉购销逐步清淡、期现窄幅震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪供需宽松、现货回调，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌；天然橡胶多头情绪延续，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡；合成橡胶高位震荡，关注原油大幅波动，短期震荡；棉花节前窄幅波动、驱动不强，关注产量、需求，短期震荡上涨；白糖今日糖价小幅反弹，关注北半球产量不及预期、宏观经济波动等，短期震荡下跌；纸浆弱供需叠加低估值、纸浆震荡为主，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡；双胶纸现货稳定、盘面低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡；原木情绪转好、原木偏强，关注出货量、发运量，短期震荡 [12]

流动性 - SPDR黄金ETF持仓量处于2022年6月以来高位水平 [4] - BCI中小企业融资环境指数2026年1月值为50.27，环比上月上升6.62% [4] - M1和M2增速差在2025年12月为-4.7个百分点，环比下降1.60个百分点 [4] - 本周伦敦金现价格为4880美元/盎司 [4] 基建和地产链条 - 1月高炉产能利用率或将处于5年同期最高水平 [5] - 本周价格变动：螺纹下跌0.61%、水泥价格指数下跌1.10%、橡胶上涨4.49%、焦炭上涨3.65%、焦煤下跌0.64%、铁矿上涨0.50% [5] - 本周全国高炉产能利用率、水泥开工率、沥青开工率环比分别下降0.04个百分点、0.02个百分点、0.7个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格处于低位水平 [6] - 本周钛白粉价格环比持平，玻璃价格环比上涨1.38% [6] - 钛白粉毛利润为-1834元/吨，平板玻璃本周开工率为73.89% [6] 工业品链条 - 1月全国PMI新订单指数为49.20% [7] - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比持平、铜价上涨3.50%、铝价上涨2.11% [7] - 对应毛利变化：冷轧扭亏为盈，铜、铝的亏损环比分别扩大9.43%、6.91% [7] - 本周全国半钢胎开工率为74.84%，环比上升0.28个百分点 [7] 细分品种 - 取向硅钢价格创2018年以来新低水平 [8] - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，综合毛利润为1921.48元/吨，环比下降4.00% [8] - 电解铝价格为24640元/吨，环比上涨2.11%，测算利润为7389元/吨（不含税），环比上升6.91% [8] - 电解铜价格为104640元/吨，环比上涨3.50% [8] - 钨精矿价格为605000元/吨，环比上周上涨11.42% [8] 比价关系 - 热轧与螺纹价差处于5年同期最低水平 [9] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为3.96 [10] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为50元/吨 [10] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达360元/吨，环比增加30元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.09 [10] - 小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达200元/吨，环比上周上升33.33% [10] - 中厚板和螺纹钢的价差本周五为50元/吨 [10] 出口链条 - 1月中国PMI新出口订单为47.80%，环比下降1.2个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1175.59点，环比下降2.74% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为76.90%，环比上升1.00个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范 [11] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨0.08%，周期板块表现最佳的是石油石化，上涨7.95% [12] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是32.46%、100.00% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.52，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [12]

公司治理与组织架构调整 - 公司董事会于2026年2月4日以通讯方式召开第八届董事会第二十一次会议，会议应到董事9人，全部亲自出席 [1][2] - 会议审议并通过了《关于能源环保部、能源动力厂整合变革的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [1] - 为提升专业化管理水平和创效能力，构建“大能源”一贯制管控模式，实现能源系统管操一体化，决定将能源环保部与能源动力厂整合至新组建的能源环保部，并同步撤销能源动力厂 [1]