报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，经济运行不确定性增加，一季度GDP初值恐难乐观[7] - 集运指数（欧线）近月承压，10 - 12反套可轻仓持有，关注船司稳价意愿[8][9] - 工业硅基本面弱势，建议逢高空配，节前谨慎持仓[10] - 生猪累库驱动减弱，5月或开启阶段性去库，价格中枢下移[11][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金风险偏好回升，白银企稳反弹，趋势强度均为0[18][21] - 昨日沪金2506收盘价785.14，日涨幅0.65%；沪银2506收盘价8215，日涨幅0.57%[19] 铜 - 库存持续减少支撑价格，趋势强度为0[23] - 昨日沪铜主力合约收盘价77,600，日涨幅0.03%[23] 铝、氧化铝 - 铝震荡偏强，氧化铝大幅下跌，趋势强度均为0[26][28] - 昨日沪铝主力合约收盘价19930，沪氧化铝主力合约收盘价2766[26] 锌 - 强现实弱预期，短期横盘，趋势强度为0[29][30] - 昨日沪锌主力收盘价22550，日涨幅0.13%[29] 铅 - 需求偏弱，上方承压，趋势强度为 - 1[32][33] - 昨日沪铅主力收盘价16895，日跌幅0.65%[32] 镍、不锈钢 - 镍价或窄幅震荡，不锈钢成本与负反馈盘面博弈，趋势强度均为0[35][38] - 昨日沪镍主力收盘价124,180，不锈钢主力收盘价12,720[35] 锡 - 小幅修复，趋势强度为0[39][42] - 昨日沪锡主力合约收盘价261,560，日涨幅0.38%[40] 工业硅、多晶硅 - 工业硅盘面弱势震荡，多晶硅注册仓单小幅增加，趋势强度均为 - 1[43][44][46] - 昨日Si2506收盘价8,540，PS2506收盘价37,320[44] 碳酸锂 - 仓单持续增加，盘面承压运行，趋势强度为0[47][50] - 昨日2507合约收盘价66,260，日跌幅700[48] 铁矿石 - 预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0[51][52] - 昨日期货收盘价709.0，日跌幅1.5[52] 螺纹钢、热轧卷板 - 需求预期不佳，低位反复，趋势强度均为0[55][58] - 昨日RB2510收盘价3,100，HC2510收盘价3,210[55] 硅铁、锰硅 - 硅铁低位震荡，锰硅受矿端信息扰动低位震荡，趋势强度均为0[59][62] - 昨日硅铁2506收盘价5608，锰硅2506收盘价5700[59] 焦煤、焦炭 - 限产消息扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0[63][65] - 昨日JM2509收盘价932，J2509收盘价1553[63] 动力煤 - 刚需发力有限，震荡偏弱，趋势强度为0[66][68] - 昨日动力煤ZC2505暂无成交[66] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 - 1[69][70] - 昨日FG509收盘价1108，日跌幅1.42%[70] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本坍塌加工费扩张，PTA月差反套，MEG多PTA空MEG，趋势强度均为0[72][80] - 29日PX估价756美元/吨，PTA现货价格4540元/吨[75][76] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度为0[81][82] - 昨日橡胶主力日盘收盘价14,635，日跌幅95[82] 合成橡胶 - 驱动有限格局下震荡运行，趋势强度为0[85][88] - 昨日顺丁橡胶主力日盘收盘价11,225，日跌幅135[85] 沥青 - 原油回撤，轻仓过节，趋势强度为 - 1[89][94] - 昨日BU2506收盘价3,430，日跌幅0.61%[89] LLDPE - 趋势偏弱，趋势强度为 - 1[101][103] - 昨日L2509收盘价7122，日跌幅0.60%[101] PP - 价格震荡，成交一般，趋势强度为0[106][107] - 昨日PP2509收盘价7112，日涨幅0.14%[106] 烧碱 - 暂时是震荡市，趋势强度为 - 1[109][113] - 今日山东地区32%离子膜碱收于780元/吨[110] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 - 1[114][115] - 昨日纸浆主力日盘收盘价5,178，日跌幅166[115] 原木 - 弱势震荡，趋势强度为0[118][122] - 29日2507合约收盘价787，日跌幅1.1%[120] 甲醇 - 震荡运行，趋势强度为0[123][127] - 昨日甲醇主力收盘价2,278，日跌幅32[124] 尿素 - 节前宽幅震荡，注意仓位管理，趋势强度为0[128][130] - 昨日尿素主力收盘价1,735，日跌幅46[128] 苯乙烯 - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1[131][135] - 昨日苯乙烯2505收盘价7,225，较前日涨9[131] 纯碱 - 现货市场变化不大，预计短期稳中偏强，趋势强度为0[136][138] - 昨日SA2509收盘价1,376，日涨幅0.22%[138] LPG - 原油大幅下跌，结构继续走强，趋势强度为0[141][148] - 昨日PG2506收盘价4,399，日跌幅0.23%[142] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1[152][156] - 05合约期货价格4818[152] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘下跌重回弱势，低硫燃料油跟随原油下跌，外盘高低硫价差收窄，趋势强度均为0[157][158] - 昨日FU2506收盘价3,057，日跌幅1.26%[157] 集运指数（欧线） - 近月承压运行，10 - 12反套轻仓持有，趋势强度为0[159][168] - 昨日EC2506收盘价1,470.5，日跌幅7.51%[159] 短纤、瓶片 - 短期反弹，节前控制仓位，趋势强度均为0[169][171] - 昨日短纤2505收盘价6142，瓶片2505收盘价5674[169] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地压力仍有释放空间，豆油单边偏弱、品种间偏强运行，趋势强度均为 - 1[173][177] - 昨日棕榈油主力收盘价8,120，日跌幅0.66%[173] 豆粕、豆一 - 豆粕偏弱震荡，规避假期风险；豆一反弹震荡，规避假期风险，趋势强度分别为 - 1和0[179][181] - 昨日DCE豆一2507收盘价4162，日跌幅63[179] 玉米 - 震荡偏强，趋势强度为1[182][185] - 昨日C2505收盘价2,313，日涨幅0.30%[183] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 - 1[187][189] - 昨日期货主力价格5936，日跌幅41[187] 棉花 - 需求仍然不乐观，趋势强度为0[190][192] - 昨日CF2509收盘价12,840，日跌幅0.85%[190] 鸡蛋 - 现货弱势震荡，趋势强度为0[194] - 昨日鸡蛋2505收盘价3,139，日涨幅0.06%[194] 生猪 - 阶段性去库开启，等待节后印证，趋势强度为 - 1[196][199] - 昨日河南现货价格14750，较前日 - 100[197] 花生 - 关注油厂收购，趋势强度为0[200][203] - 昨日PK505收盘价7,974，日跌幅0.23%[200]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储褐皮书提及关税风险压制市场情绪，美元指数反弹削弱黄金吸引力，但全球央行购金需求及地缘政治不确定性仍为金价提供支撑 [3] - 铜方面，政治局会议给予市场信心，货币政策和财政政策积极，供给偏紧已反映在铜价中，需求端白色家电排产和电力企业情况乐观 [15] - 锌方面，国内锌锭库存去化，炼厂原料备库充足且加工费上调，成本端支撑减弱，需求端开工有升有降，下游采买意愿转弱，海外矿端事故及进口窗口关闭限制锌价下行空间 [35] - 铝方面，海外特朗普或降低对华关税使市场情绪好转，电解铝供给变化不大、持续去库但旺季尾声需求或下滑，氧化铝铝土矿供应宽松、采购意愿下滑，氧化铝企业检修范围扩大后部分将复产，库存社会库存下降但仓单高位限制价格反弹 [46] - 镍方面，基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应受雨季影响，硫酸镍价格坚挺，印尼推进新能源计划，镍铁产量企稳但报价承压，不锈钢现货价格偏弱 [66] - 锡方面，宏观稳定后锡价回归基本面，供给稳定，佤邦复产难度大，需求因中美关税缓和预期及半导体板块支撑价格 [80] - 碳酸锂方面，整体供应处于高位，储能需求预期疲软，下游补库谨慎 [91] - 硅产业链方面，南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] 各行业总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金、白银期货主连价格，COMEX黄金与金银比等有相应走势 [4][5] - 相关关系：黄金与美债实际利率、美元指数等存在关联，黄金长线基金持仓和白银长线基金持仓有相应数据 [10] - 期现价差：SHFE与SGX白银、黄金期现价差有相应表现 [7][13] - 库存情况：SHFE金银库存和COMEX金银库存有相应数据 [14] 铜 - 日度观点：宏观政策给予市场信心，供给偏紧已反映在价格中，需求端表现较好 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [20][22] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏和铜精矿TC有最新数据 [25] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）及价格优势有相应数据 [29] - 仓单情况：沪铜仓单和国际铜仓单有最新数据 [30] - 库存情况：LME铜库存有最新数据 [33] 锌 - 日度观点：国内锌锭库存去化，成本端支撑减弱，需求端开工有变化，下游采买意愿转弱，海外因素限制锌价下行空间 [35] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [36] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [40] - 仓单及库存情况：沪锌仓单和伦锌库存有最新数据 [42] 铝 - 日度观点：海外关税政策影响市场情绪，电解铝和氧化铝基本面各有特点 [46] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）等有最新价、日涨跌和日涨跌幅，氧化铝也有相应数据 [46] - 价差情况：沪铝月差、氧化铝月差、铝主力/氧化铝主力比值等有相应数据 [48][50] - 现货数据：华东铝价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和升贴水也有相应数据 [53] - 库存情况：沪铝仓单和伦铝库存有最新数据，氧化铝仓单也有相应数据 [61] 镍 - 日度观点：基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应、硫酸镍价格、印尼计划、镍铁和不锈钢情况各有特点 [66] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三及不锈钢主连、连一、连二、连三有最新值、环比差值和环比 [67] - 交割品价格及仓单：镍现货平均价和上期所镍仓单库存有相应数据 [69] - 镍矿价格及库存：菲律宾红土镍矿价格和中国港口镍矿库存有相应数据 [72] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等有相应数据 [74] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价和印尼高镍生铁到港含税平均价有相应数据 [78] 锡 - 日度观点：宏观稳定后回归基本面，供给稳定，需求受关税和半导体板块支撑 [80] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [80] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [83] - 库存情况：锡上期所库存和LME锡库存有最新数据 [87] 碳酸锂 - 日度观点：整体供应高位，储能需求疲软，下游补库谨慎 [91] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五有当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动数据 [91] - 现货数据：锂云母、锂辉石精矿等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [94] - 库存情况：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等有最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [97] 硅产业链 - 日度观点：南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] - 现货数据：华东553、黄埔港553等多个工业硅现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和价差也有相应数据 [100] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [100] - 相关价格：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等有相应价格走势 [104][105][106][107][108][109][110] - 产量及开工率：工业硅新疆和云南周度产量、开工率有相应数据 [111][114] - 库存及成本：我国多晶硅总库存、硅片月度产量、工业硅周度社会库存等有相应数据，多晶硅行业平均成本也有数据 [115][116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周特朗普政府态度软化提振市场风险偏好，但随着中方澄清，市场观望情绪渐起，贵金属多空博弈；各金属品种受关税、供需等因素影响，价格走势和交易策略各有不同，需关注消费、库存、政策等变化[4][10][21][25] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：上周五，伦敦金收跌0.9%，报3318.62美元/盎司；伦敦银收跌1.53%，报33.1美元/盎司；沪金主力合约收跌0.77%，报785.34元/克；沪银主力合约收跌0.93%，报8217元/千克；美元指数收涨0.09%，报99.47；10年期美债收益率回落至4.26%；人民币兑美元汇率收涨0.05%，报7.2862 [2] - 重要资讯：周末特朗普称将设“公平”关税价格，不太可能再暂停关税90天，预计贸易协议三到四周达成；美贸易代表办公室称特朗普决定是否推进替代措施取消或降低10%关税；美日财长会晤未提汇率目标，日本考虑增购美国玉米，特朗普称接近与日达成协议；韩美商定7月初达成关税“一揽子协议”，下周技术会谈；美国4月一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高，4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低；美联储5月维持利率不变概率90.3%，降息25个基点概率9.7%，6月维持不变概率35.5%，累计降息25个基点概率58.6%，市场押注今年6、7、10、12月各降息1次 [2] - 逻辑分析：特朗普政府态度软化提振风险偏好，但中方澄清后市场观望，贵金属多空博弈，中短期关税谈判波折，贵金属有回调可能 [4] - 交易策略：单边、套利、期权均暂时观望 [5] 铜 - 市场回顾：上周五伦铜价格收于9375美元，涨15美元或0.16%；昨日LME库存增25吨至20.34万吨，COMEX库存增457短吨至131976短吨 [7] - 重要资讯：4月25日特朗普称未来三四周宣布200份协议，不会取消某国关税除非有实质回报，预计与多国达成协议，美贸易代表办公室称与日本等国“持续”技术会谈，美国计划用简化模板与18个主要贸易伙伴7月8日前谈判；4月26日南方铜业预计铜销售稳健，一季度产铜242,004吨高于去年同期，Toquepala矿产量增11.6%弥补其他矿产量下降；4月25日全球最大铜生产商Codelco一季度产量296,000吨，较去年同期增0.3%，虽面临挑战仍实现增长，目标今年产量137 - 140万吨 [8][9] - 逻辑分析：宏观上特朗普宣布贸易协议计划；供应上，2025年铜矿增量下调后加工费未见底，精炼铜生产平稳，但硫酸价格回落致冶炼厂亏损扩大；需求上，下游消费下降但五一备库需求增加，国内库存低于季节性水平，需关注出口订单减少和需求放缓情况 [10] - 交易策略：单边，关税影响缓和，节前消费强，价格高位盘整，五一后关注消费受影响情况再考虑沽空；套利、期权观望 [10][11] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2505合约环比跌8元/吨至2823元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2885元涨5元，全国加权指数2886.6元持平，多地价格有变动 [13] - 重要资讯：几内亚GIC发运码头因诉讼未恢复；上周北方市场氧化铝现货成交4.1万吨，加权成交价2871元/吨，环比涨26元/吨，南方市场成交两笔；截至上周五全国氧化铝建成产能10992万吨，运行8730万吨，环比增15万吨，开工率79.9%，本周贵州有企业大修，河北新产能将产出；若氧化铝价格反弹至3100元/吨以上，至少650万吨产能愿复产，价格在2800 - 2850元/吨波动至3000元/吨区域，400万吨产能可能复产，价格在2850 - 2950元/吨，压减产量和时长或增加；4月16日几内亚氧化铝公司向地方经济发展基金支付2024年度159亿几内亚法郎专项资金；近期几内亚低品位矿石成交价格跌破75美金/干吨，主流45/3品位有80美金/干吨成交和询报盘 [14][15][16] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大，弹性生产产能规模扩大，西南检修缓解供需过剩，国内外现货价格企稳，市场关注矿端 [16] - 交易策略：单边，氧化铝价格短期企稳震荡，反弹沽空；套利、期权暂时观望 [20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2506合约环比涨15元/吨至19970元/吨；4月25日A00铝锭现货价华东20070元涨80，华南20020元涨80，中原19990元涨80 [19] - 重要资讯：4月25日中共中央政治局会议强调统筹经济工作和经贸斗争，加快构建房地产新模式，巩固市场稳定，对受关税影响企业提高稳岗返还比例，适时推出增量政策，提高中低收入群体收入，发展服务消费；4月25日特朗普就关税发声，暗示某经济体让步，不会取消关税除非有回报，不太可能再推迟90天，预计与多国达成协议；截至4月27日铝锭三地社会库存日度环比降0.86万吨 [19][20] - 交易逻辑：特朗普关税发言，中美关税磋商未开始，美国与他国关税谈判不推迟90天；基本面铝加工开工率企稳，现货成交受价格影响，基差走弱但库存低支撑月差，一季度进口量超预期且后续预计维持高位，进口亏损扩大，1 - 4月铝表观消费好，但全球全年供需预期过剩 [21] - 交易策略：单边，关税预期缓和，但无实质结果，汽车关税未落地，预计铝价区间震荡，关注政策变化；套利、期权暂时观望 [21] 锌 - 市场回顾：上周五隔夜LME市场锌跌2.22%至2645.5美元/吨，沪锌2506跌0.86%至22550元/吨，沪锌指数持仓减3123手至22.29万手；上周五上海地区0锌主流成交价23155 - 23285元/吨，贸易商低价预售进口锌挤占国产锌成交，下游观望，成交清淡 [23] - 相关资讯：4月中共中央政治局会议强调统筹经济和经贸斗争，加快房地产新模式建设等；一季度全国规模以上工业企业利润由降转升，3月企业当月利润改善；4月23日LME宣布为铝、锌、铜和镍建立“低碳金属溢价机制” [24][25] - 逻辑分析：矿端5月北方矿山基本复产，国内锌精矿产量释放，4月进口窗口偶开，预计5月供应偏松，加工费上调；冶炼端加工费有上调空间，副产品收益可观，5月部分冶炼厂检修、复产、提产，产量维持高位，4月精炼锌进口亏损收窄，进口或增加；消费端传统旺季将过，消费转淡，但“以旧换新”政策有提振 [25] - 交易策略：单边，国内社会库存低，锌价或反弹，但基本面承压，关注累库时机逢高布局空单；套利、期权暂时观望 [26] 铅 - 市场回顾：上周五隔夜LME市场铅跌0.84%至1945美元/吨，沪铅2506合约跌0.94%至16855元/吨，沪铅指数持仓减112手至7.04万手；上周五SMM1铅价涨75元/吨，河南地区冶炼厂报价贴水，成交偏淡，江西地区升水，成交尚可，湖南地区升水或贴水，贴水货源成交好，下游按需采购，部分企业周末前接货 [28][30] - 相关资讯：4月中共中央政治局会议强调统筹经济和经贸斗争等；4月27日国务院常务会议决定核准浙江三门三期等核电项目 [31] - 逻辑分析：国内再生铅冶炼亏损或减产，社会库存低位，铅价或偏强，但需关注进口盈亏，进口窗口打开沪铅可能下跌 [31] - 交易策略：单边，短期铅价区间偏强震荡，关注宏观及进口盈亏；套利、期权暂时观望 [31] 镍 - 外盘情况：周五LME镍价跌390至15490美元/吨，库存减1380至202470吨，0 - 3升贴水 - 199.29美元/吨，沪镍NI2506跌1540至124190元/吨，指数持仓增7301手；金川升水环比上调50至2150元/吨，俄镍升水环比上调50至200元/吨，电积镍升水持平于0元/吨，硫酸镍价格持平于28080元/吨 [33] - 相关资讯：腾驰新能源具备2万吨三元前驱体和1万吨四氧化三钴产能，能稳定供应多种溶液；Antam回应LGES退出印尼电动车电池一体化生态系统项目，称仍支持项目；4月16日巴西淡水河谷一季度镍产量比去年同期增11%至4.39万吨 [33][35] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情；产业上5月印尼镍矿内贸基准价下调，但升水上涨，全价坚挺，为产业链提供成本支撑；5月供应高位，需求旺季将过，下旬可能过剩，短期价格宽幅震荡，中线反弹沽空 [36] - 交易策略：单边，中线反弹沽空，关注宏观情绪；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [39] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2506合约下跌40至12685元/吨，指数持仓减少11795手；冷轧12650 - 12900元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [38] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1078227吨，周环比减0.78%，冷轧库存减1.8%，热轧库存增0.99%，库存呈窄幅降量态势，以300系资源消化为主，本周到货正常，价格弱稳，终端需求变化不大，出货集中在刚需订单 [39][41] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨，成本拉动可能结束，需求不明朗，下游刚需采购，库存消化慢，关注转口窗口期和刺激政策；短期价格随镍价和宏观变化，4 - 5月钢厂减产可能反弹，中期若全球经济衰退则震荡下行 [42] - 交易策略：单边，短线随宏观波动，中线震荡走弱；套利暂时观望 [43] 工业硅 - 市场回顾：上周五工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8780元/吨，跌0.85%；部分牌号现货价格下调，下游需求弱，刚需采购，盘面下跌致厂家降价 [45] - 相关资讯：某有机硅大厂计划一期、二期共80万吨产能检修两周，三期20万吨产能正常运行 [45] - 综合分析：DMC价格下行，有机硅单体企业检修增加；5月协鑫科技和宝丰能源多晶硅产能计划减产，需求无好转预期；供应上西北硅厂无开工率调整计划，四川部分硅厂5月计划复产；需求弱、期货下跌，期现商出货刺激工厂降价，陷入期现负循环，基本面无明显变化，短期盘面价格偏弱 [46] - 策略：单边逢高沽空；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [47] 多晶硅 - 市场回顾：上周五市场传言多晶硅即将有仓单注册，主力合约尾盘跳水，收于38390元/吨，跌1.84%；上周N型复投料成交均价4.03万元/吨，环比降1.71%，n型颗粒硅成交均价3.80万元/吨，环比降2.56%，p型多晶硅成交均价3.30万元/吨，环比降1.49% [49] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机59.71GW，同比增长30.5%，3月新增装机20.24GW [49] - 综合分析：4月以来组件、硅片、电池价格下跌，产业企业悲观，现货价格下调并传导至上游；期货多空博弈剧烈，全行业库存近40万吨，组件价格走弱，现货价格还有下跌预期；上周传言部分厂家销售交割品，交割逻辑削弱，短期价格偏弱，五一假期不确定性强，短期建议正套获利离场，后市再寻机参与 [49] - 策略：单边短期暂观望，节后关注厂家交割品生产动态；期权暂无；套利多PS2506、空PS2511暂时获利离场 [50][51] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2507合约下跌120至68180元/吨，指数持仓减少1715手，广期所仓单增加240至31795吨；SMM报价电碳环比下调100至69800元/吨、工碳环比下调100至68050元/吨 [53] - 重要资讯：4月25日商务部表示汽车流通消费改革试点加快推进；特斯拉印度办事处向Model 3早期预订者退还订金 [53] - 逻辑分析：上周SMM周度产量下降，库存微增，需求不济，下游正常采购，五一备货接近尾声；上游减产不愿低价出货，现货基差走强，但单边上行驱动不强，上下游博弈，观望关税政策；5月后矿价下跌，供应增加，需求若入淡季，累库将施压价格，反弹可重新沽空，关注均线压力 [53] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [54] 锡 - 市场回顾：上周五夜盘沪锡2505合约收盘于262025元/吨，较上一交易日下跌790元/吨或0.3%；4月25日Mysteel上海现货锡锭均价263250元/吨，较上一交易日涨2250元/吨，40%锡精矿加工费均价11000元/吨，60%锡精矿加工费均价7000元/吨，较上一交易日持平；早间沪锡高位震荡，冶炼厂挺价，成交有限，贸易商出货意愿尚可，部分下游刚需采购，成交转淡 [56] - 相关资讯：4月25日特朗普称未来三四周宣布200份协议，不会取消某国关税除非有回报，预计与多国达成协议；4月27日晚间锡业股份披露一季报，2025年一季度营业收入97.29亿元，同比增长15.82%，净利润4.99亿元，同比增长53.08%，产品价格上涨致利润增加 [57] - 逻辑分析：特朗普宣布贸易协议计划，但关税谈判中市场预期易起伏；基本面非洲锡矿复产，佤邦全面复产需约两个月，短期供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，LME库存持平至2810吨，基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：单边短期震荡调整，注意风险；期权暂时观望 [58][60]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.28） 日内观点：震荡偏强，IM 相对强势 中期观点：蓄力上涨 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中央政治局会议强调底线思维 财政政策重点在于存量落地。货币政策上提到将创设 新的工具。会议稳定资本市场的表态结合 4 月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层 坚决维护资本市场稳定的决心，后续权益市场整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期 结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望 持续提升。 2.产业方面，中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯 片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署， 从政策角度来看，继续重点关注科技自主可控，国产替代，算力、数据要素等产业体系，IC、 IM 或保持相对强势。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税影响边际减弱，有色金属各品种走势分化，部分品种回补下跌缺口，部分品种延续下行趋势，投资者需根据各品种基本面和市场情况谨慎操作 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：受宏观利好驱动，价格逐步反弹修复缺口，基本面强劲但上行空间受限，下周沪铜维持偏强震荡，建议区间谨慎交易，参考区间74500 - 78500 [3] - 铝：矿端供应好转，氧化铝产量增加，库存减少，沪铝短期有望回补下跌缺口，后续预计震荡走弱，建议逢高适度做空，参考区间19200 - 20300；氧化铝建议观望或区间交易，参考区间2600 - 2900 [3] - 锌：本周锌价上涨，宏观风险偏好回升，基本面产量存增加预期，库存去化支撑价格，但消费平淡，后续预计偏弱震荡，参考区间22000 - 23000，建议区间交易 [3] - 铅：上周沪铅冲高回落，库存去化加快，原料供应趋紧，炼企提价支撑现货但利润减弱，4月为淡季，建议关注16500 - 17000区间，进行区间操作 [3] - 镍：本周镍价区间震荡，宏观风险偏好回升，镍矿成本上升，精炼镍过剩，镍铁价格有支撑，不锈钢产量高但处于淡季，硫酸镍成本推涨价格，建议观望，参考区间122000 - 129000；不锈钢建议观望，参考区间12600 - 13200 [3] - 锡：现货偏紧，价格有支撑，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望支撑需求，预计价格波动加大，建议区间操作，参考区间25 - 27.3万/吨，关注供应复产和下游需求回暖情况 [4] - 工业硅：产量减少，厂库增加，成本稳中有降，价格预计偏弱运行，建议观望 [4] - 多晶硅：产量减少，库存增加，企业减产但需求不乐观，价格预计偏弱运行，建议逢高做空 [4] - 碳酸锂：产量稳增，进口量预期增加，需求受关税政策影响，供应压力大，价格预计延续偏弱震荡，建议逢高沽空，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观 当周宏观重要经济数据 - 中国4月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）均维持不变，分别为3.1%和3.6% [10][11] - 美国4月里士满联储制造业指数为 - 13，低于预测值和前值 [10] - 美国4月Markit服务业PMI初值为49.7，低于预测值和前值；制造业PMI初值为48.7，高于预测值和前值 [10] - 美国4月19日当周首次申请失业救济人数为22.2万人，与预测值持平 [10] - 美国3月耐用品订单环比初值为9.20%，高于预测值和前值 [10] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值为52.2，高于预测值和前值 [10] 宏观热点事件 - 中共中央政治局会议提出根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，适时降准降息，支持实体经济 [13] - 中美未就关税问题磋商或谈判，特朗普政府考虑多种对华关税方案，包括分级方案 [12] - 国际货币基金组织（IMF）下调2025年全球经济增长预期至2.8%，预计美国今年经济增长率为1.8%，2026年为1.7% [14] - 美国4月Markit综合PMI初值为51.2，创16个月新低，商业活动增长降至16个月低点 [15] - 欧元区4月综合PMI几乎停滞，服务业收缩，制造业PMI略有回升 [16] 下周宏观重要经济数据日历 报告列出了4月28日 - 5月4日当周多个国家和地区的重要经济数据预测值和前值，包括美国、欧元区、中国等的PMI、就业、物价等数据 [18] 各品种行情回顾及重点数据跟踪 - 铜：沪铜主力已回补跳空缺口，整体保持高位震荡，报告展示了铜主力合约月线、日线等走势图及多项重点数据，如现货升贴水、COMEX机构持仓、LME铜升贴水、库存等 [22][27][29][31] - 铝：沪铝主力短期有望回补下跌缺口，长线保持高位震荡，报告展示了铝主力合约月线、日线等走势图及多项重点数据，如社会库存、电解铝成本及利润、氧化铝生产成本和利润等 [45][49][51] - 锌：沪锌主力企稳后震荡，走势偏弱，长期维持震荡运行，报告展示了锌主力合约月线、日线等走势图及多项重点数据，如上期所库存、全球显性库存、锌远期曲线等 [57][64][67] - 铅：沪铅主力已回补下跌缺口，整体区间震荡，报告展示了铅主力合约月线、日线等走势图及多项重点数据，如上期所铅库存、LME铅库存、铅远期曲线等 [82][86][92] - 镍：沪镍主力合约月线展示了历史走势，本周镍价区间震荡，报告展示了多项重点数据，如上期所库存、LME镍库存、不锈钢库存、镍及硫酸镍价格等 [99][101][110] - 锡：沪锡主力反弹企稳，长线保持上行趋势，报告展示了锡主力合约月线、日线等走势图及多项重点数据，如沪锡升贴水、上期所锡库存、锡相关品种价格等 [120][130][131] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：工业硅延续下行趋势，破位加速下探；氧化铝延续震荡下行，跌势有所减缓；不锈钢和碳酸锂区间内震荡下行，报告展示了各品种主力日线走势图 [137][139][140]

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析 各品种受关税政策、供需关系、库存水平、企业生产情况等因素影响 价格走势和投资策略有所不同 投资者需关注各品种的基本面变化和政策动态 谨慎做出投资决策 [2][9][18] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：4月24日沪铜2505合约收于77600元 跌幅0.5% 沪铜指数增仓4180手至53.41万手 铜价震荡下行 下游接货需求减弱 上海、天津升贴水下降 广东持平 [2] - 重要资讯：全国主流地区铜库存连续8周去库 下周预计供应持平消费增加 库存有望继续走低 加拿大泰克资源一季度铜销售量同比增1% 维持产量指引不变 英美资源一季度铜产量同比下滑15% 维持全年产量指引 [2][3] - 逻辑分析：铜矿供应紧张 加工费下行 硫酸价格回落 废铜出货增加 再生铜杆开工率有望提高 价格反弹后下游消费减弱 但库存低 持货商挺价 临近五一下游有备货需求 需关注出口订单变化 [3][6] - 交易策略：当前铜价反弹 消费持续性待察 临近五一建议暂时观望 [7] 氧化铝 - 市场回顾：4月24日氧化铝2505合约环比涨35元/吨至2847元/吨 持仓减少16659手至38.12万手 现货市场多地价格上涨 [9] - 相关资讯：山东某大型氧化铝企业旧产线250万吨4月24日全部停产 山东区域有现货氧化铝成交 不同价格对应不同产能复产情况 全国氧化铝库存量较上周降2.6万吨 [10][11] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大 弹性生产产能规模扩大 短期检修缓解供需过剩 矿端价格下调 后续供应仍过剩 价格承压 [14] - 交易策略：氧化铝价格短期企稳震荡 待反弹后沽空 套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：4月24日沪铝2506合约收盘于19930元/吨 环比上涨115元/吨 持仓增加8103手至53.65万手 现货价多地上涨 动力煤市场价下跌 [18] - 相关资讯：特朗普称或将“大幅降低”对华关税 中美未进行经贸谈判 美国4月制造业PMI初值扩张 欧元区和德国制造业PMI初值也有表现 白宫称特朗普打算豁免部分汽车零部件关税 铝锭和铝棒社会库存下降 保税区铝锭库存增加 [19][20][22] - 交易逻辑：关注中美关税对话 基本面铝加工开工率下降 基差走弱但月差有支撑 铝锭进口量超预期 铝价反弹受限 全球全年供需预期过剩 铝价运行重心或承压 [23] - 交易策略：铝价预计维持区间震荡 关注关税政策和内需提振政策 套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：4月24日沪锌2506涨0.78%至22590元/吨 指数持仓减少4124手至23.14万手 上海地区现货升水拉升 下游采购情绪低迷 交投清淡 [26] - 相关资讯：截至4月24日 SMM七地锌锭库存总量减少 部分矿山一季度锌精矿产量有增减变化 压铸锌合金企业反馈电子产品订单受关税影响需求放缓 [27][29] - 逻辑分析：海外锌矿停产或使锌价反弹 4 - 5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存 精炼锌产量环比或减少 消费端进入淡季 节前采购情绪或不及往年 [30] - 交易策略：短期锌价或受海外锌矿停产消息反弹 套利和期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：4月24日沪铅2506涨0.41%至16940元/吨 指数持仓减少1218手至7.22万手 现货市场价格上涨 下游企业刚需采购 成交偏淡 [33] - 相关资讯：西北地区某再生铅炼厂因设备故障停产 华南某冶炼厂开始铅锌冶炼检修 [34] - 逻辑分析：电蓄替换淡季 废电蓄回收转淡 再生铅冶炼亏损 减停产预计增强 铅蓄电池企业节前备库需求走强 需关注进口盈亏 [35] - 交易策略：短期铅价区间偏强震荡 套利和期权暂时观望 [37] 镍 - 市场回顾：4月24日沪镍NI2506下跌130至125770元/吨 指数持仓增加3012手 金川、俄镍、电积镍升水下调 硫酸镍价格上调 [39] - 相关资讯：IMF称全球公共债务将超新冠时期水平 印尼电动汽车电池项目继续推进 南京寒锐钴业镍冶炼项目投产推迟 [40][41] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情 印尼成本上涨有限 原料供应逐渐充裕 中期供需转向宽松 镍价短期波动 中线反弹沽空 [42][44] - 交易策略：中线反弹沽空 关注宏观情绪 套利暂时观望 卖出虚值看涨期权 [45] 不锈钢 - 市场回顾：4月24日主力SS2506合约上涨15至12780元/吨 指数持仓减少2661手 现货市场冷轧、热轧价格有区间 [47] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.78% 以300系资源消化为主 市场到货正常 需求变动不大 [48] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨 成本拉动或暂告一段落 需求前景不明 库存消化慢 关注转口窗口期和国内刺激政策 短期随镍价和宏观变化 中期或震荡下行 [49] - 交易策略：短线跟随宏观波动 中线震荡走弱 套利暂时观望 [50][51] 锡 - 市场回顾：4月24日沪锡2505合约收于259520元/吨 上涨920元/吨或0.36% 持仓减少863手至65440手 现货市场价格上涨 成交转淡 [53][55] - 相关资讯：佤邦曼相矿山复工复产费用提高 部分选厂或重启困难 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性研究 [56][57] - 逻辑分析：美方表态释放关税战“降温”预期 市场预期或起伏 非洲锡矿逐步复产 短期供应偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：短期以震荡调整为主 期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：4月24日工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8875元/吨 跌0.11% 部分牌号现货价格下调 下游需求偏弱 [61] - 相关资讯：鹤壁市拟审批河南镕旺新材料有限公司年产10万吨再生工业硅项目 [63] - 综合分析：4月有望小幅去库 但高库存压力下价格难有起色 需求无好转预期 期现负循环 盘面反弹是高空机会 [64] - 策略：单边近两日盘面有止跌迹象 反弹是高空机会 期权暂观望 Si2511、Si2512反套参与 [65] 多晶硅 - 市场回顾：4月24日尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓 收于39375元/吨 涨2.26% 现货市场鲜少成交 价格震荡下行 [66] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机同比增长30.5% [67] - 综合分析：4月以来产业链价格下跌 多晶硅期货多空博弈剧烈 全行业库存高 现货价格后市或下跌 本周市场情绪好转 2506合约走交割逻辑 正套策略受益 [68] - 策略：单边2506合约价格向上修复 期权暂无 套利多PS2506、空PS2511 [69] 碳酸锂 - 市场回顾：4月24日主力2507合约上涨40至68300元/吨 指数持仓减少1200手 广期所仓单减少180至31555吨 现货价格下调 [70] - 重要资讯：韩国LG新能源退出印尼动力电池项目 中国五矿等设立新能源技术有限公司 吉林省出台提振消费方案补贴购车 [71] - 逻辑分析：昨日价格反弹 但产业逻辑偏空 4月供应过剩下调 大致紧平衡 5月后供应或创新高 需求若入淡季 累库将施压价格 [72] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路 套利暂时观望 持有看跌比例期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 并与上周末、上月末进行对比 还展示了各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 出口链回暖，指数交易情绪上升，四大期指主力合约大部分下挫且基差全部贴水，A股交易量环比放量，北向资金成交活跃，央行开展逆回购操作实现单日净投放[2][3] - 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金，因指数下方支撑较稳定，市场交易政治局会议增量刺激政策预期及白宫关税缓和意向[4] 国债期货 - 期债震荡收跌，银行间主要利率债收益率上行，资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率大幅下行，长期资金同业存单成交利率略有下行[5][6] - 建议短期区间操作，关注政策出台节奏，参与TS合约正套策略，适当关注做陡曲线策略，因贸易政策不确定，需关注国债发行和MLF续作情况，债市短期震荡中期等待降准降息[6] 贵金属 - 特朗普表态缓和贸易冲突，美元美股持续回升，金银走势分化，黄金回调白银走强，黄金中长期有上行动力但短期波动或上升，白银或在区间波动[9] - 建议黄金轻仓参与，多头锁定盈利，白银多单轻仓持有，因黄金受经济衰退风险和去美元化需求支撑，白银受工业需求和避险消退影响[9][11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价回调，CMA5月下旬报价上涨，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，需求方面欧美PMI数据有差异[12][13] - 建议盘面偏多，可考虑做阔8 - 6月差，因CMA报价上调预示5月供需回暖，特朗普降低关税消息促进旺季预期，盘面可能超跌反弹[13] 有色金属 铜 - 现货价格上涨，库存下降，持货商挺价，需求端下游开工稳健，电网和空调对铜需求有支撑，供应端安塔米纳铜矿事故停工，精铜产量预计4月环比略降[14][16][17] - 建议主力参考76000 - 79000，短期震荡偏强，因宏观上关税或降低，基本面需求强库存去化好但供应偏紧，呈现“强现实 + 弱预期”组合[18][19] 锌 - 现货价格上涨，升水抬升但成交一般，供应端矿端宽松，精锌预计4月增产，需求端初端消费开工率有降有升，库存LME去库国内关注增产对去库节奏影响[19][20] - 建议主力参考21500 - 23500，短期震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，需关注矿端增速和关税政策[20][21] 锡 - 现货价格持平，成交一般，供应端国内锡矿进口量同比减少，需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业，库存下降[21][23] - 建议高位空单继续持有，反弹偏空思路，近期高位震荡，因供给侧逐步修复，需求端不确定大，关注缅甸锡矿生产动态[24] 镍 - 现货价格上涨，供应端精炼镍产量高位且4月预计继续释放，需求端合金和电镀需求稳定，钢厂排产高位带动采购，库存海外高国内社会库存回落保税区减少[24][25] - 建议主力参考122000 - 128000，短期区间震荡，因宏观暂稳，印尼政策即将落地叠加原料镍矿坚挺有成本支撑，但中期供给宽松制约上方空间[26][27] 不锈钢 - 现货价格有跌有平，基差下跌，原料镍矿价格坚挺，镍铁价格松动，供应端4月排产增加，库存社会库存和仓单减少[27][28] - 建议主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡，因矿端有支撑但镍铁价格松动，供给宽松，内需修复慢出口受阻，库存仍有压力[29][30] 碳酸锂 - 现货价格下跌，交投平淡，供应端3月产量增加，4月排产预计增加但增量放缓，需求端整体一般，库存全环节累库[30][31][32] - 建议主力参考6.6 - 7.2万运行，短期预计偏弱震荡，因基本面供需矛盾明确，原料矿端松动支撑弱化，多空资金博弈严重[33][34] 黑色金属 钢材 - 现货价格下跌，基差下跌，供给端铁水持平废钢日耗增加，五大材产量环比减少，需求端表需高点已现，二季度有走弱预期，库存去库较好，成本和利润方面焦炭提涨钢厂利润收窄[34][35][36] - 建议单边观望，关注多材空矿前低附近支撑，因市场情绪修复但宏观预期反复，上涨驱动不足，需关注政治局会议政策情况[36] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差走缩，需求端铁水产量高位，高炉开工率上升，供给端全球发运环比回升，到港量环比下滑，库存港口和钢厂库存均下降[37][38] - 预计铁矿宽幅震荡运行，因铁水有增长空间但有限，供应端发运和到港有变化，终端需求影响库存走势，近强远弱格局维持[38] 焦炭 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货首轮提涨落地，计划提涨第二轮，利润方面部分地区盈利，供给端产量环比回升，需求端铁水产量暂稳后期有上升空间，库存总库存小幅累库[39][40][41] - 建议继续持有多焦炭空焦煤策略，因基本面环比改善，宏观预期好转，本周提涨第二轮对盘面有支撑[41] 焦煤 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货市场竞拍走弱，基差较大，供给端国内煤矿复产，蒙煤通关回升，需求端焦化提产，库存总库存去库但整体仍处高位[42][43][44] - 建议套利为主，继续持有多焦炭空焦煤策略，因期货套保压力大，库存压力大，但宏观预期好转[44] 硅铁 - 现货价格稳定，期货主力合约反弹，成本兰炭价格持稳，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求增加，金属镁需求好转[45][46] - 预计硅铁价格震荡偏弱运行，因减产力度不足，厂库压力大，需求边际转弱，但整体向下空间有限[47] 锰硅 - 现货价格有降有稳，期货主力合约反弹，成本内蒙成本下降，锰矿港口价格偏弱，发运和到港量有变化，库存增加，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求减少[48][49][50] - 预计价格宽幅震荡运行，因锰硅自身供需矛盾待解决，国内外宏观扰动频繁，市场情绪多变[51] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格大幅上涨，成交减少，开机率增加，菜粕成交为0，价格上涨，基差报价调整，开机率为36%，基本面受特朗普言论影响大豆价格走强，美豆出口销售预计增加，巴西大豆出口预计减少，阿根廷大豆收获或加快[52][53] - 建议前期空单平仓，观察逢低布局长线多单机会，因美豆上涨缺乏持续驱动，国内豆粕基差未来或回落[53][54] 生猪 - 现货价格震荡，市场数据显示不同规模出栏利润增加，二次育肥成本上调，出栏均重下降[55][56] - 09合约预计在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现，因终端消费支撑不足，猪价短期难持续上行[57] 玉米 - 现货价格稳中偏强，基本面广东港内贸和外贸库存减少，进口高粱和大麦库存也减少[58] - 盘面整体维持区间震荡，关注出货节奏、替代及政策端情况，因基层余粮见底有支撑，但深加工需求受限，港口库存待消化[58] 白糖 - 原糖价格震荡走弱，国内价格维持高位震荡，基本面巴西新榨季开启，泰国产量上调，国内1 - 3月进口同比减少，五一节前备货有支撑[59][60] - 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路，评级为震荡，因海外增产预期压制价格，国内供需趋松[59][61] 棉花 - 美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业方面下游需求有刚需但成品库存累积，供应方面新疆植棉区天气暂影响不大，宏观方面关税扰动企稳但需关注后期变化[61] - 未提及操作建议，需继续关注后期天气和宏观变化情况[61]

中美贸易关系 - 特朗普表示可能"大幅降低"对华关税，中国外交部回应强调平等对话原则 [1] - 中美贸易协议谈判预计需2-3年完成，特朗普释放缓和信号包括保留美联储主席鲍威尔职位 [3] - 中国商务部回应欧盟上诉仲裁，表示将维护自身合法权益 [7] 宏观经济数据 - 美国4月Markit综合PMI降至16个月低点，制造业PMI逆势上升但商品价格涨幅创一年新高 [1] - 中国一季度GDP增速5.4%，投资/消费/工业增加值均超预期，3月社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] - IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年衰退概率40% [9] 原油市场 - SC原油夜盘回落2.25%，哈萨克斯坦称将优先考虑国家利益而非欧佩克减产协议 [2] - 美国商业原油库存增加24.4万桶至4.43104亿桶，汽油库存下降447.6万桶 [2] - 欧佩克部分成员国建议6月连续第二个月加速增产 [2] 贵金属市场 - 黄金价格回落但维持强势，白银补涨可能性受关注 [3] - 中国央行支持上海黄金交易所开展国际产品授权合作，推动人民币基准价应用 [3] - 美联储降息预期升温，但鲍威尔未松口，长端美债波动加剧 [3] 化工品市场 - 甲醇夜盘涨0.75%，沿海库存降至69.03万吨（环比降5.9%），开工率73.51% [11] - PTA加工费266元，检修量达600万吨，但需求端纺织订单后劲不足 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限 [17] 金属市场 - 沪铝涨0.56%，氧化铝供需宽松但厂商检修支撑价格 [21] - 印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求平淡 [22] - 碳酸锂库存增至123635吨，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系市场 - 铁矿石港口库存去化加快，钢厂利润尚可支撑复产预期 [24] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察 [25] - 焦炭首轮提涨落地，但铁水产量回落预期压制双焦价格 [27] 农产品市场 - 棕榈油出口改善缓解库存压力，国内豆系短期供应偏紧 [29] - 美豆种植进度8%快于预期，国内豆粕库存偏低但二季度进口压力增加 [30] - 豆菜粕价格受美豆天气升水及巴西升贴水坚挺支撑 [30] 航运市场 - 集运欧线06合约涨0.33%，现货运价持续走弱，大柜报价跌破2000美元 [31] - 船司控班力度有限叠加货量回升缓慢，旺季预期后移至7-8月 [31]