板块整体表现 - 2023年11月28日白色家电板块微涨0.03%，同期上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内个股表现分化，深康佳A领涨，涨幅为1.76%，雪祺电气领跌，跌幅为7.38% [1] - 白色家电板块整体主力资金净流入2.36亿元，但游资资金净流出8231.64万元，散户资金净流出1.54亿元 [1] 个股价格与成交 - 深康佳A收盘价5.20元，成交量25.44万手，成交额1.32亿元 [1] - 美的集团收盘价79.86元，微涨0.08%，成交量18.13万手，成交额14.45亿元 [1] - 格力电器收盘价40.36元，微涨0.07%，成交量20.44万手，成交额8.23亿元 [1] - 海尔智家收盘价27.58元，微跌0.04%，成交量27.93万手，成交额7.67亿元 [1] - 雪祺电气跌幅最大达7.38%，收盘价15.30元，成交量40.77万手，成交额6.59亿元 [1] 个股资金流向 - 美的集团主力资金净流入2.43亿元，净占比16.83%，但游资净流出1.50亿元，散户净流出9341.67万元 [2] - 格力电器主力资金净流入6753.52万元，净占比8.21%，游资净流出6303.89万元 [2] - 海尔智家主力资金净流入2738.87万元，游资净流入6747.56万元，净占比8.79%，但散户净流出9486.43万元 [2] - 雪祺电气主力资金净流出9225.62万元，净占比-13.99%，而游资净流入4927.01万元，散户净流入4298.61万元 [2] - 深康佳A尽管股价领涨，但主力资金净流出485.15万元，游资净流入394.24万元 [2]

公司股份回购 - 公司于2025年11月27日斥资725.99万元人民币回购27万股股份，每股回购价格区间为26.82至27.53元人民币 [1] 股票市场表现 - 截至2025年11月27日收盘，公司股价报收于26.84港元，当日上涨1.28% [1] - 当日成交量为1522.14万股，成交额为4.08亿港元 [1] - 公司港股市值为756.56亿港元 [1] 机构评级与目标价 - 近90天内共有3家投行给出买入评级，近90天的目标均价为33.14港元 [1] - 华兴证券于2025年11月19日发布研报，给予公司买入评级，目标价32.85港元 [1] - 群益证券(香港)有限公司于2025年11月3日给予公司买进(Buy)评级，目标价32.00港元 [1] - 华兴证券于2025年9月3日给予公司买入评级，目标价31.10港元 [1] - 交银国际证券有限公司于2025年9月2日给予公司买入评级，目标价36.60港元 [1] 行业地位与规模 - 公司在白色家电行业中排名第2 [1] - 公司港股流通市值为756.56亿港元，在16家同业公司中排名第2，远高于行业平均的185.82亿港元 [2] - 公司营业收入为3068.19亿港元，在16家同业公司中排名第1，远高于行业平均的265.18亿港元 [2] 盈利能力指标 - 公司净资产收益率(ROE)为18.05%，在16家同业公司中排名第6，显著高于行业平均的-2.31% [2] - 公司净利率为7.98%，在16家同业公司中排名第7，显著高于行业平均的-6.0% [2] - 公司毛利率为26.36%，在16家同业公司中排名第7，高于行业平均的23.17% [2] 财务杠杆指标 - 公司资产负债率为59.37%，在16家同业公司中排名第13，高于行业平均的45.03% [2]

文章核心观点 - 海尔智家在2025年ESG金牛奖评选中荣获“ESG金牛奖百强”奖项，其系统性的ESG实践在绿色发展、社会责任及公司治理领域获得认可，并在国内外ESG评价中位居前列 [1][4] 奖项与评选背景 - 第三届国新杯·ESG金牛奖颁奖典礼于2025年11月26日在江苏苏州举行，主题为“治善致远 绿动未来”，由中国证券报、中国国新控股有限责任公司主办 [1] - ESG金牛奖是中国证券报设立的企业ESG表现评价评奖品牌，旨在筛选资本市场ESG实践的“领跑者” [5] - 本届奖项共设置“ESG金牛奖百强”、“ESG卓越央企金牛奖”等七大奖项 [5] - 评选遵循“公开、公平、公正”原则，评审委员会借鉴中国国新ESG评价方法论与国资委研究中心课题成果，从财务重要性与影响重要性两大维度，结合ESG风险事件评估、舆情评估及披露质量进行系统评估 [5] 公司ESG实践与成就 绿色发展 - 公司建立了全球碳管理体系，并依托6-Green战略，构建产品全生命周期绿色管理体系 [4] - 公司实践包括：海尔再循环德国K展全球首发家电循环闭环体系，海尔莱西再循环互联工厂获得绿色工厂认证，构建了覆盖研发、生产至回收的完整绿色链条 [4] 社会责任 - 公司始终坚持“人的价值最大化”，重视雇主品牌建设，已连续9年入选福布斯全球最佳雇主 [4] 公司治理 - 公司建立了完善的董事会治理结构，为科学决策提供制度保障，先后获得“2025上市公司董事会最佳实践奖”等荣誉 [4] 外部评价与认可 - 在国内，公司除获“ESG金牛奖”外，还入选“中国ESG上市公司先锋100”榜单并位居榜首 [4] - 在全球，根据MSCI最新公布的ESG评级结果，公司再次获评AA级，为国内行业评级最高 [4]

市场表现 - 上周A股市场大幅调整，上证指数周跌幅接近4%，深证成指跌幅超过5%，创业板指数跌幅高达6.15%，创下4月7日以来的最大单周跌幅[1] - 11月24日工业富联放量下跌触及跌停，锂电板块继续下探接近跌停[1] - 市场担忧情绪显著升温，存在日本因素扰动资金避险和美国降息分歧导致流动性收紧等观点[2][3] 投资与投机概念区分 - 投资赚取的是股东和企业的钱，收益来源包括股息分红和企业成长后高价转让股份[7][8][9] - 投资不是零和博弈，更不是负和博弈，标准是购买企业是否奔着分红去，且分红比低利率定存划算[16][17] - 投机赚取的是情绪和价差，属于零和博弈，依赖后续接盘者，存在被产业链洗脑高位接盘的风险[18][19][20][21][22][23] 市场健康度评估 - 市场估值水平处于合理区间，部分行业盈利增速能支撑当前价格，例如白色家电行业市盈率11.11倍，市净率2.18倍，ROE 19.62%，股息率5.07%；养殖行业市盈率12.73倍，市净率2.78倍，ROE 21.84%，股息率1.91%；城商行市盈率5.92倍，市净率0.56倍，ROE 9.46%，股息率4.34%[26] - 股息率大于3%的行业众多，如煤炭开采股息率5.28%，股份制银行II股息率4.44%，航运港口股息率4.36%，显示市场无泡沫[27][28] - 增量资金持续入场，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，宽基指数ETF净流入359.31亿元，中证500ETF净流入64.29亿元，创业板指ETF净流入56.99亿元，科创50ETF净流入55.33亿元，中证1000ETF净流入48.04亿元，资金趁势调仓换股[29] - 国债和人民币表现健康，资金未从股市流向国债市场，外资未出现净流出导致人民币贬值压力[30][31] - 反内卷基调下多晶硅价格升至5万以上，碳酸锂价格升至8万多以上，相关企业开始盈利并释放业绩[32]

板块整体表现 - 11月24日白色家电板块整体下跌0.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，澳柯玛以5.11%的涨幅领涨，TCL智家以0.38%的跌幅领跌 [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入4.23亿元，但游资和散户资金分别净流出1.52亿元和2.71亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 澳柯玛涨幅最大达5.11%，收盘价7.81元，成交量为37.39万手，成交额为2.91亿元 [1] - 深康佳A上涨2.39%，收盘价5.15元，成交量为27.55万手，成交额为1.41亿元 [1] - 行业龙头美的集团微跌0.24%，收盘价78.56元，成交量为36.77万手，成交额高达29.03亿元 [1] - 格力电器下跌0.35%，收盘价40.11元，成交量为35.53万手，成交额为14.27亿元 [1] - 海尔智家下跌0.37%，收盘价26.92元，成交量为38.50万手，成交额为10.41亿元 [1] 个股资金流向分析 - 美的集团获得主力资金净流入3.43亿元，主力净占比达11.81%，但游资和散户资金分别净流出1.25亿元和2.17亿元 [2] - 海尔智家主力资金净流入4280.61万元，主力净占比4.11%，游资净流出7285.98万元 [2] - 海信家电主力资金净流入3475.51万元，主力净占比高达13.01% [2] - 澳柯玛主力资金净流入3132.45万元，主力净占比10.76% [2] - 格力电器呈现主力资金净流出3893.62万元，但游资资金净流入5899.59万元 [2] - 惠而浦主力资金净流出272.26万元，主力净占比为-11.08% [2]

白色家电板块整体市场表现 - 11月21日白色家电板块整体上涨0.54%，表现优于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，美的集团领涨，涨幅为1.04%，收盘价78.75元，而雪祺电气跌幅最大，为5.49% [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出1.49亿元，但游资和散户资金分别净流入1.45亿元和473.05万元 [1] 主要公司股价及成交情况 - 美的集团成交最为活跃，成交量达43.95万手，成交额为34.43亿元，股价上涨1.04%至78.75元 [1] - 海尔智家股价上涨0.86%至27.02元，成交量为52.83万手，成交额为14.27亿元 [1] - 格力电器股价微跌0.25%至40.25元，但成交量最大，为55.09万手，成交额22.18亿元 [1] - 海信家电、TCL智家、澳柯玛等公司股价均有不同程度下跌，跌幅分别为0.80%、1.04%和1.33% [1] 个股资金流向分析 - 海尔智家是唯一获得主力资金净流入的头部公司，净流入6420.82万元，主力净占比4.50% [2] - 美的集团虽股价上涨，但主力资金净流出3512.03万元，而游资资金大幅净流入1.57亿元，游资净占比达4.56% [2] - 格力电器主力资金净流出规模最大，为1.36亿元，主力净占比-6.12%，但散户资金净流入7089.76万元 [2] - 长虹美菱和深康佳A主力资金净流出显著，分别为1228.02万元和1929.63万元，主力净占比均超过-10% [2]

上市公司战略合作与市场表现 - 四季度以来近70家A股上市公司签订战略合作协议或重大经营合同 [1] - 签订重大合同的公司广泛分布于18个行业，机械设备与电力设备行业各有10余家公司，数量居前 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为传媒、船舶、白色家电、职业教育、智能音箱 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为AIGC概念、人形机器人、百度概念股、快手概念股、字节跳动概念股 [1] - 主力资金净流入个股前十包括赛微电子、蓝色光标、万兴科技等 [1] 储能与锂电材料市场动态 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等价格大幅上涨 [3] - 市场需求极其旺盛，产能全开仍无法满足客户需求 [3] - 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97%，占据绝对主导地位 [4] - 储能正成为锂电需求新的增长极 [4] 保险资金配置动向 - 2025年三季度保险资金运用余额保持增长，险资继续增持权益类资产 [4] - 截至三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿元，规模和占比均较二季度末提升 [4] - 人身险公司的债券配置占比以及人身险公司和财产险公司的银行存款配置规模和占比均环比下降 [4] 消费与科技行业展望 - 未来消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低，需重视“十五五”规划的中长期消费目标 [6] - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点，短期关注2025年12月针对2026年的消费政策 [6] - 消费个股关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [6] - “十五五”规划建议加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [6] - 保险机构正通过股、债、基、另类等投资方式助力科创企业，优质科创资产将成为其核心资产 [6] 股票市场走势与特征 - 上证指数出现连续下跌，从高位下跌近200点且无止跌迹象 [10] - 外资配置中国资产意愿增强，得益于中国经济韧性、企业盈利改善与估值优势 [10] - 创业板指数回调力度较大，此轮行情被视为跟风外盘降息的反弹行情 [10] - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场向成熟市场转型 [10]

板块整体表现 - 白色家电板块在11月20日整体上涨0.66%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为海信家电，涨幅达1.35% [1] - 板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入2228.29万元，游资资金净流入3348.61万元，散户资金净流出5576.9万元 [1] 个股价格与交易表现 - 海信家电收盘价为26.25元，涨幅1.35%，成交量为7.32万手，成交额为1.91亿元 [1] - 海尔智家收盘价为26.79元，涨幅1.02%，成交量为28.62万手，成交额为7.69亿元 [1] - 美的集团收盘价为77.94元，涨幅0.70%，成交量为26.19万手，成交额为20.50亿元 [1] - 格力电器收盘价为40.35元，涨幅0.47%，成交量为33.29万手，成交额为13.46亿元 [1] - TCL智家与澳柯玛股价下跌，跌幅分别为1.67%和2.08% [1] 个股资金流向分析 - 美的集团获得主力资金最大净流入，达4702.82万元，主力净占比为2.29%，但游资净流出4296.26万元 [2] - 海信家电主力资金净流入1762.18万元，主力净占比高达9.21%，但散户资金净流出1597.59万元 [2] - 海尔智家主力资金净流出1770.20万元，但游资资金大幅净流入4181.60万元，游资净占比为5.44% [2] - 格力电器主力资金小幅净流出94.71万元，但游资资金净流入2816.74万元 [2] - TCL智家主力资金净流出1262.51万元，主力净占比为-9.03%，而散户资金净流入1372.99万元 [2]

板块整体表现 - 白色家电板块在11月19日整体上涨0.11%，表现略优于上证指数（上涨0.18%）但弱于深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，海尔智家以0.68%的涨幅领涨，而深康佳A下跌3.16%跌幅最大[1] 领涨个股市场表现 - 海尔智家收盘价为26.52元，上涨0.68%，成交量为20.13万手，成交额为5.34亿元[1] - 海信家电收盘价为25.90元，上涨0.39%，成交量为5.92万手，成交额为1.54亿元[1] - TCL智家收盘价为10.79元，上涨0.37%，成交量为10.50万手，成交额为1.13亿元[1] 主要个股资金流向 - 白色家电板块整体主力资金净流入2.36亿元，但游资资金净流出2.93亿元，散户资金净流入5735.71万元[1] - 美的集团获得主力资金净流入2.11亿元，主力净占比达12.68%，为板块内最高[2] - 格力电器获得主力资金净流入2748.49万元，主力净占比为3.14%[2] - 海尔智家虽股价领涨，但主力资金净流出709.13万元，而散户资金净流入6725.15万元，散户净占比达12.60%[2]

行业宏观环境 - 2025年中国白色家电行业处于高度竞争、增长承压的艰难转型期，双十一销售不乐观，部分企业从9月起排产转为负增长 [1] - 瑞银报告指出2025年白电企业整体生产计划下调超10%，部分品类降幅达50% [1] - 行业需求承压原因包括2024年底国补政策到期后新补贴细则落地滞后导致消费者持币待购，以及房地产低迷拖累新增需求，新房交付量下滑导致装修类家电需求萎缩 [1] - 大家电保有量接近天花板，更新周期拉长至8-10年，存量市场饱和 [1] 格力电器财务表现 - 公司前三季度营收1377亿元，同比下滑6.62%，净利润214.6亿元，同比下滑2.27% [3] - 分季度看，第一季度营收416.4亿元同比增长13.78%，第二季度营收559.8亿元同比下滑12.11%，第三季度营收400.3亿元同比下滑15.06% [3] - 分季度净利润分别为59.04亿元、85.08亿元和70.49亿元，第二和第三季度净利润同比分别下滑10.07%和9.92% [3] - 尽管第三季度营收比第一季度少16.1亿元，但净利润高出11.45亿元，主要得益于净利率大幅提升 [4] - 前三个季度净利率分别为14.31%、15.36%和17.72%，第三季度相比第一季度提升3.41个百分点 [4] 盈利能力与行业对比 - 公司净利率在家电行业中最高且长期保持领先，前三季度净利率达15.73% [4][6] - 与美的集团对比：美的前三季度营收3647亿元，比格力高出2270亿元，但前三季度净利率为10.64%，比格力低5.09个百分点 [4] - 与海尔智家对比：海尔前三季度营收2341亿元，比格力高出近千亿元，但净利润173.7亿元低于格力，前三季度净利率7.62%远低于格力 [6] - 2022年至2024年三个财年，格力净利率从12.18%提升至17.11%，提升4.93个百分点，同期美的净利率从8.67%提升至9.52%，海尔从6.05%提升至6.85% [7] 营销费用优势 - 公司销售费用率在白电三巨头中处于低位且长期存在，今年前三季度营销费用75.89亿元，占总营收比例仅为5.5% [8][9] - 美的集团前三季度营销费用328.53亿元占营收9%，海尔智家营销费用248.48亿元占营收10.6%，格力营销费用不足美的1/4，不足海尔1/3 [8] - 2024年格力营销费用97.53亿元约占营收5.1%，美的营销费用约387.5亿元占营收9.5%，海尔营销费用335.9亿元占营收11.7% [9] 董明珠代言策略 - 董事长董明珠亲自代言为公司节省巨额明星代言与广告投放费用，其个人IP是格力最强的品牌代言人 [2][10] - 董明珠通过出席活动、发表争议言论、现身直播间等方式带来巨大流量，保持较高曝光度 [10][11] - 相比美的聘请巩俐、李现、陈坤、哈兰德等明星，海尔聘请羽生结弦和闫妮等代言人，格力主要依靠董明珠个人代言节省大量营销开支 [11][12] - 金融分析师指出格力营销费用低的原因包括依赖深度绑定的经销商体系承担终端推广成本，产品品类相对集中（空调占比约70%），以及董明珠个人流量替代传统广告 [11]