市场融资余额总体情况 - 截至6月18日市场融资余额为18166 59亿元较上个交易日环比增加13 39亿元 [1] - 申万一级行业中23个行业融资余额增加8个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 国防军工行业融资余额增加最多较上一日增加4 03亿元环比增幅0 62% [1] - 非银金融行业融资余额增加3 92亿元环比增幅0 26% [1] - 通信行业融资余额增加2 83亿元环比增幅0 47% [1] - 食品饮料行业融资余额增加2 68亿元环比增幅0 51% [1] - 房地产行业融资余额增加2 31亿元环比增幅0 77% [1] - 计算机行业融资余额增加2 23亿元环比增幅0 16% [1] - 交通运输行业融资余额增加2 06亿元环比增幅0 61% [1] - 电子行业融资余额增加2 05亿元环比增幅0 10% [1] - 商贸零售行业融资余额增加1 94亿元环比增幅0 92%为增幅最高行业 [1] - 石油石化行业融资余额增加1 88亿元环比增幅0 74% [1] 融资余额减少的行业 - 汽车行业融资余额减少最多较上一日减少4 05亿元环比降幅0 43% [1][2] - 有色金属行业融资余额减少2 97亿元环比降幅0 38% [1][2] - 银行行业融资余额减少2 47亿元环比降幅0 46% [1] - 综合行业融资余额减少0 32亿元环比降幅0 98%为降幅最高行业 [1] - 纺织服饰行业融资余额减少0 55亿元环比降幅0 80% [1] - 医药生物行业融资余额减少1 51亿元环比降幅0 11% [1] - 传媒行业融资余额减少1 55亿元环比降幅0 37% [1]

报告核心观点 - 上周市场估值普跌，金融、周期表现居前，各行业估值分化，盈利预期整体微幅变动，海外主要指数涨跌分化 [3][5] 市场普跌，金融、周期居前 - 上周金融、周期、创业板指表现最好，科创 50、消费、国证 2000 表现最弱 [9] - 行业中有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅前三，家用电器、食品饮料、建筑材料表现最弱 [11] 宽基指数估值普跌 - 上周创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 均下降 [16] - 万得全 A ERP 小幅上升，处于一倍标准差附近，A股 配置价值仍高 [17] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [20] - 上周指数估值普跌，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [24] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料等行业历史估值处于 50%左右及以下水平 [26] 行业估值分化，有色金属、石油石化领涨 - 各行业估值分化，非银金融、有色金属等行业估值处于近一年低位 [34] - 从 PE、PB 偏离度看，食品饮料、农林牧渔等行业估值较为便宜 [37] - PB - ROE 视角下，非银、公用事业等行业 PB - ROE 较低 [40] - 无人驾驶、培育砖石等热门概念处于估值三年历史较高分位 [43] - 各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [5][46] - 上周海外主要指数涨跌分化，韩国综合指数表现最好，德国 DAX 指数表现最差 [5][49]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周全球股市收跌，A股高位震荡，地缘风险扰动及国内经济动能减弱，维持A股窄幅震荡判断，拔高估值需政策发力财政扩张、房地产维稳加码、供给侧改革快速推进 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周关注地缘风险扰动，本周全球股市过山车、A股高位震荡，前半周中美会谈缓和贸易压力，周五地缘风险上升冲击全球风险资产致A股大跌，国内经济动能减弱，A股估值扩张突出，维持A股窄幅震荡判断，拔高估值需政策、房地产、供给侧改革发力 [10] - 6月9日，5月中国CPI同比-0.1%、PPI同比-3.3%，出口增速4.8%、进口降3.4%，国务院专题学习强调统筹创新资源促进成果转化，中办国办发文推动改善民生 [11][12][13][14] - 6月10日，中办国办发文推进深圳改革深化，国家领导人同韩国总统通话确保中韩关系正确发展 [15][16] - 6月11日，中美经贸官员磋商达成框架，国家领导人表示落实对非零关税举措 [17][18] - 6月12日，外交部、商务部称发挥中美经贸磋商机制作用保持对话 [19][20] - 6月13日，5月M2同比增长7.9%，国家领导人将出席第二届中亚峰会 [21][22] 一周市场行情总览 - 全球股市周度：本周以美元计价全球股市收跌，MSCI全球指数跌0.25%，新兴市场>发达市场>前沿市场，中国台湾股指领涨、德国股市表现最差 [23] - 中国股市周度：本周中国权益资产回调，A股>港股>中概股，A股日均成交额放量，板块分化，创业板指小幅收涨 [26] - 中外股市GICS一级行业周度：全球多数收跌，能源领涨、金融表现差，中国市场能源领涨、日常消费领跌 [30] - 中国A股中信一级行业周度：本周14个上涨、16个下跌，领涨为有色金属、跌幅最大为食品饮料 [31] - 中国A股风格周度：中盘价值占优 [36] - 期指基差概览：有相关图表展示IH、IF、IC、IM近6个月基差 [38][40] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等指数PE、PB等估值数据及变化 [43] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等行业PE、PB等估值数据及变化 [44] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300的ERP本周小幅下行，中证500、中证1000的ERP本周小幅上行 [45][50] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025、2026年预期盈利增速有调整 [51] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y、1Y下行，利差缩小，美元指数98，离岸人民币7.19 [59] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周增加185亿元，融资余额较上周增加126亿元 [61] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300的ETF份额减少15亿份，跟踪中证500、中证1000的ETF份额分别增加0.2亿份、0.3亿份，跟踪中证A500的ETF份额减少39亿份 [66][70] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率回升 [72] - 消费端：一手房成交量大幅下跌，乘用车批发销量同比增速回落，原油价格上行至75美元/桶左右 [81][91] - 通胀观察：能源价格大幅上涨，生产资料价格低位震荡，农产品价格创年内新低 [93][94]

报告核心观点 - 市场情绪进一步下行，价量匹配度提高但行业涨跌趋势较弱、资金轮转现象显著，本周全A成交额上升，科创50相对万得全A成交占比整体低位略有回升，模型提示小盘价值风格占优 [1][4] 各目录要点总结 1. 情绪模型观点：市场情绪得分进一步下降 - 市场情绪指标数值为0.8，较上周五的1.75进一步下行，观点偏空 [4] - 从分项指标看，价量匹配度提高，资金活跃度和参与度有一定提升，是市场情绪下降趋势减缓主因，但市场风险偏好下降，行业涨跌趋势得分为负，缺乏投资主线，资金轮转显著 [4][14] - 本周全A成交额上升，周五日成交额1.50万亿人民币，日成交量升至1225.14亿股 [4][17] - 科创50相对万得全A成交占比整体低位，周五略有回升，行业涨跌趋势较弱，涨幅靠前行业有有色金属等，跌幅靠前有家用电器等，价格趋势较强行业有煤炭等 [4] 2. 其他择时模型观点：小盘占优，价值风格增强 - 社会服务、有色金属等行业短期趋势得分上升显著，社会服务行业上升幅度达31.25% [4][32] - 当前模型提示小盘风格占优信号，从5日RSI指标相对20日位置下降快看，大盘风格趋势增强，成长/价值风格分化弱，最终得出价值占优观点 [4]

市场整体表现 - 沪指上午收盘下跌0.72%，A股总成交量779亿股，成交金额9361.71亿元，较前一交易日增加18.06% [1] - 个股表现分化明显：866只个股上涨（43只涨停），4464只个股下跌（9只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 石油石化行业领涨1.49%，成交额166.97亿元（较上日+148.03%），科力股份以29.98%涨幅居首 [1] - 国防军工上涨1.34%，成交额397.18亿元（+104.33%），捷强装备涨停20.01% [1] - 公用事业板块涨0.89%，成交额177.29亿元（+57.75%），首华燃气上涨15.40% [1] 跌幅前三行业 - 美容护理板块重挫3.55%，成交额69.99亿元（+4.72%），华业香料下跌11.51% [1][2] - 传媒行业下跌2.59%，成交额389.66亿元（-7.85%），富春股份跌幅达11.21% [1][2] - 食品饮料板块跌2.17%，成交额277.65亿元（+28.32%），康比特下跌5.99% [1][2] 重点行业数据 - 电子行业成交额最高达881.40亿元（+8.82%），但板块下跌1.11%，新相微跌幅9.19% [1] - 电力设备板块成交597.80亿元（+22.01%），科恒股份下跌8.00%拖累板块跌1.02% [1] - 汽车行业数据缺失，同心传动为表格中唯一提及个股 [2] 个股极端表现 - 商贸零售行业人乐退单日暴跌84.55%，创最大跌幅纪录 [1] - 基础化工板块C海阳下跌24.92%，为跌幅最大非退市个股 [1] - 煤炭板块云煤能源涨停10.15%，成为周期股领涨标杆 [1]

市场融资余额变动 - 截至6月4日市场最新融资余额为17949.26亿元较上个交易日环比增加22.38亿元 [1] - 申万一级行业中22个行业融资余额增加9个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 医药生物行业融资余额增加最多较上一日增加9.23亿元环比增幅0.74%最新融资余额1254.08亿元 [1] - 计算机行业融资余额增加4.68亿元环比增幅0.35%最新融资余额1345.22亿元 [1] - 机械设备行业融资余额增加4.14亿元环比增幅0.44%最新融资余额939.51亿元 [1] - 传媒行业融资余额增加2.88亿元环比增幅0.72%最新融资余额401.65亿元 [1] - 交通运输行业融资余额增幅最高环比增长0.82%最新融资余额339.36亿元 [1] - 综合行业融资余额环比增幅0.80%最新融资余额31.02亿元 [1] - 纺织服饰行业融资余额环比增幅0.73%最新融资余额65.76亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 非银金融行业融资余额减少最多较上一日减少4.31亿元环比降幅0.28%最新融资余额1532.98亿元 [1][2] - 通信行业融资余额减少3.90亿元环比降幅0.64%最新融资余额604.01亿元 [1][2] - 有色金属行业融资余额减少1.33亿元环比降幅0.17%最新融资余额768.79亿元 [1][2] - 农林牧渔行业融资余额环比降幅0.51%最新融资余额249.76亿元 [1][2] - 建筑材料行业融资余额环比降幅0.47%最新融资余额109.54亿元 [1][2]

市场表现 - 沪深三大指数反弹 上证指数上涨0.70%至3363.45点 深证成指上涨1.24%至10127.20点 创业板指上涨1.37%至2012.55点 科创100指数涨幅达2.78% [4] - 两市成交额放量至1.21万亿元 较前一交易日上涨 两融余额达18105.17亿元 [1][5] - 申万一级行业中计算机(3.62%)、医药生物(2.37%)、电子(2.10%)领涨 美容护理(-0.59%)、银行(-0.24%)、食品饮料(-0.23%)表现较弱 [4] - 全市场4290只个股上涨 820只个股下跌 [4] 宏观经济 - 美联储5月议息会议纪要显示决策者普遍认为经济不确定性增加 对降息持谨慎态度 当前CME期货定价显示9月降息概率不足50% [1][2] - 美国联邦法院裁定特朗普4月2日关税政策越权 暂缓执行 特朗普政府已提起上诉 [2] - 国内前四个月主要经济指标同比增速超过去年四季度水平 经济保持平稳修复态势 [1] 行业影响 - 计算机、电子等科技板块领涨 反映市场对自主科技能力提升预期的强化 [1][4] - 关税暂缓可能改善出口企业短期盈利预期 但技术封锁等非关税壁垒仍是潜在风险 [2] - "抢出口"效应持续可能支撑生产端偏强 进而扩大企业营收空间 [1] 政策动态 - 美联储面临"艰难权衡" 通胀与失业率双双上行风险增加 货币政策保持谨慎 [2][3] - 若美国法院最终限制总统单边贸易制裁权 将降低全球供应链政策不确定性 利好跨国企业资本开支计划 [2] - 国内政策趋势聚焦完善社会保障和激发内需潜力 [1]

公募考核新规影响 - 短期市场对公募考核新规的反应主要源于其他资金对公募未来投资行为的预期，而非公募实际换仓行为 [1] - 中期公募基金仍以跑赢基准为目标，行业配置取决于基本面、产业趋势和估值判断 [1] - 极端情况下即使公募全部按基准配置，对市场风格影响有限，因公募定价权已降低且机构投资者分布均衡 [1] - 海外经验显示回归基准是行业配比向基金持仓演化，长期将减少博弈性持仓并降低活跃头寸占比 [3] 中美关税与市场反应 - 中美双边关税超预期下降带动A股突破4月初缺口，但30%加征关税保留导致部分资金止盈 [1] - 日内瓦会谈未触及结构性问题，但中方主导的谈判节奏短期提振风险偏好 [4] - 对欧出口成为景气投资重要线索，关注海风、摩托车、新能源车、逆变器等欧洲需求复苏领域 [4] 市场风格与轮动 - 短期市场或进入热点及风格加速轮动阶段，因内需动能趋缓且政策催化暂缺 [2] - 指数冲关历史共性：流动性宽松+政策积极+重大催化剂，当前处于蓄势期，关注券商和科技 [3] - 哑铃型配置策略占优，低估值价值板块与高弹性成长板块并行 [3][4] 行业配置建议 - 公用事业、创新药、"新消费"等板块受险资长线资金青睐 [4] - AI上游、恒生科技龙头、黄金、军工、宠物美妆等细分领域具备轮动机会 [4] - 出口产业链中欧洲需求相关的海风、逆变器、摩托车等值得关注 [4] 主动投资对比 - 中国主动权益基金长期跑赢指数且善于捕捉新产业趋势，与美国主动基金跑输指数形成反差 [5] - 公募新规或推动主动投资聚焦新质生产力，实现业绩与规模正反馈 [5] 经济数据与政策预期 - 4月内需动能环比趋缓，但基本面修复和政策预期未证伪，市场下行风险有限 [2] - 美国经济数据韧性较强，减税法案、关税谈判及预算案将影响未来预期 [4]

报告核心观点 - 周三指数震荡攀升，创业板指涨超1%，沪指重回3400点，市场成交额保持万亿上方，交投活跃；中美会谈缓解压制因素，叠加政策积攒做多动能，但上方或有抛压，市场将维持区间震荡走势，建议关注有色金属等板块 [3][4] 市场表现 - 三大指数集体收涨，上证指数收于3403.95点，涨0.86%；深证成指收于10354.22点，涨0.64%；沪深300收于3943.21点，涨1.21%；创业板收于2083.14点，涨1.01%；科创50收于1013.77点，涨0.41%；北证50收于1420.93点，涨1.08% [1] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五的行业为非银金融（3.99%）、交通运输（1.79%）、食品饮料（1.68%）、综合（1.31%）、商贸零售（1.18%） [2] - 跌幅前五的行业为国防军工（-0.74%）、美容护理（-0.39%）、机械设备（-0.37%）、社会服务（-0.17%）、电力设备（-0.16%） [2] 概念板块表现 - 涨幅前五的概念板块为中韩自贸区（5.44%）、航运概念（4.66%）、自由贸易港（3.17%）、统一大市场（3.11%）、期货概念（2.88%） [2] - 跌幅前五的概念板块为HJT电池（-1.12%）、BC电池（-1.08%）、TOPCON电池（-1.03%）、太赫兹（-0.99%）、钙钛矿电池（-0.97%） [2] 后市展望 市场走势 - 早盘市场震荡分化，三大指数涨跌不一，午后在金融股带动下震荡走高，最终三大指数集体收涨，创业板涨超1%，沪指重回3400点上方；盘面上热点杂乱，个股跌多涨少，超2800只个股下跌；板块涨多跌少 [3] 消息面 - 科技部等7部门将设立“国家创业投资引导基金”，促进科技型企业成长，培育战略性新兴产业 [3][4] - 2025年前4个月乘用车销量864.1万辆，累计同比增长12.4%，增速连续两月超10%；2024年新能源乘用车销量占比44.6%，2025年前4个月占比进一步提升 [4] - 广州市印发措施支持养老产业企业扩大直接融资渠道 [4] 走势预测 - 中美会谈缓解压制因素，政策积攒做多动能，但上方或有抛压，市场将维持区间震荡走势，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、通信和电子等板块 [4]

报告核心观点 - 节后第一周国新办发布会一行一局一会发布金融政策提振市场信心，市场指数基本修复关税冲击缺口，但高关税壁垒对实体经济影响或逐步显现，经济内生性通缩风险仍存，需关注中美关税谈判，预计未来A股市场宽幅震荡、结构性行情为主，短期关注沪深300权重低配方向，中期看好科技和军工方向 [5] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（5/5 - 5/9）A股市场先扬后抑，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别上涨1.92%、2.00%、1.60%、3.27%，国防军工、通讯、电力设备涨幅居前，房地产、电子、商贸零售表现靠后；沪深300的PE(TTM)为12.44倍，风险溢价为6.40%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)30.25，低于负一个标准差；本周道琼斯工业指数下跌0.16%，纳斯达克指数下跌0.27%，标普500指数下跌0.47%，恒生指数上涨1.61% [5] 政策动态 - 5月7日国新办新闻发布会，央行推出十项政策措施，包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等；金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等；证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等 [5] - 5月9日央行发布一季度货币政策执行报告，明确实施适度宽松货币政策，灵活把握力度和节奏；报告专栏体现宏观政策思路转变，指出提振消费是扩内需稳增长关键点，中国政府债务扩张有可持续性，促进物价回升需扩大有效需求；还指出要加强债券市场建设，视市场供求状况择机恢复国债买卖操作 [5] 经济数据 - 中国4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1%，核心CPI涨幅稳定；4月PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%；国家统计局表示我国经济基础稳、韧性强，宏观政策协同发力，部分领域价格有积极变化 [5] - 今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，较一季度加快1.1个百分点；4月我国货物贸易进出口3.84万亿元，同比增长5.6%，其中出口2.27万亿元，增长9.3%，进口1.57万亿元，增长0.8%；4月我国与美国贸易总值为3269.2亿元，比3月下降13.25%，对美国出口2368亿元，比3月下降17.59%，但我国外贸进出口仍有较强韧性 [5] 海外情况 - 5月8日美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，连续第三次议息会议按兵不动；声明强调高失业率和高通胀风险上升，重申经济活动稳健扩张，但净出口波动影响数据；将继续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表 [5] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、农林牧渔等估值处于历史低位，房地产、计算机、钢铁等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、医药生物等行业估值处于历史低位 [28] - 给出本周A股各行业指数PE(TTM)、PB(LF)所处十年以来的百分位数据 [29][30]