市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，上证指数报3899.05点，跌幅0.44%，深证成指报12971.98点，跌幅0.81%，创业板指报3056.23点，跌幅0.89% [1] 领涨板块 - 工程机械板块涨幅居首，达3.72%，总成交量为1060.41万手，总成交额为140.15亿元，资金净流入5.36亿元 [2] - 风电设备板块上涨2.17%，总成交量为746.30万手，总成交额为122.16亿元，资金净流入8.84亿元 [2] - 房地产板块上涨1.57%，总成交量达3928.84万手，为所有板块最高，总成交额为235.73亿元 [2] - 医药相关板块表现活跃，医药商业板块上涨1.08%，化学制药板块上涨1.01%，中药板块上涨0.82% [2] 领跌板块 - 贵金属板块跌幅最大，为5.21%，总成交量为620.57万手，总成交额为114.15亿元 [2] - 电池板块下跌1.90%，总成交额高达363.81亿元，但资金净流出36.65亿元，净流出额居前 [2] - 煤炭开采加工板块下跌1.72%，总成交量为1384.12万手，资金净流出14.09亿元 [2] - 半导体板块下跌1.27%，总成交额高达927.65亿元，为所有板块最高，但资金净流出65.06亿元，净流出额最大 [2]

宏观经济整体表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，高于全年5%左右的增长目标 [1] - 9月份工业生产者出厂价格指数同比降幅连续第2个月收窄，核心消费价格指数上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [1] - 前三季度货物周转量同比增长4.8%，旅客周转量同比增长4.4% [1] 科技创新与新质生产力发展 - 前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 工业机器人产量增长29.8%，3D打印设备增长40.5%，工业控制计算机及系统增长98.0% [2] - 规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.7% [2] 资本市场表现与公司业绩 - 前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8% [2] - 已披露三季报的125家上市公司中，93家归母净利润同比增长，占比74.4% [2] - 发布业绩预告的140家公司中，117家预喜，预喜比例约83.57% [2] 重点行业与公司案例 - 半导体、人工智能、消费电子、通信等科技类公司业绩持续向好 [3] - 通信设备、半导体、化工、工业金属等行业上市公司业绩大幅回暖 [3] - 寒武纪公司前三季度营业收入46.07亿元，同比增幅2386.38%，净利润16.05亿元，实现扭亏为盈 [3] - 宁德时代三季报营收增长12.9%，利润增长41.21% [3] - 工业富联披露2025年半年度利润分配方案，每10股派发现金红利3.3元 [3] 金融体系与工业效益 - 信贷增速与经济增长更匹配，企业流动性与信心得到改善 [3] - 工业企业利润正在逐步改善 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业绩持续创新高，在降息背景下，金价和铜价有望持续上涨 [5] - 公司通过内生外延持续扩大资源禀赋，铜金产量有望持续提升，在金铜价格持续上涨背景下，业绩有望持续量价齐升 [6] - 基于业绩预测，维持"买入"评级 [6] 公司基本数据 - 收盘价为29.75元 [3] - 总市值为790,682.82百万元 [3] - 流通市值为790,659.16百万元 [3] - 总股本为26,577.57百万股 [3] - 资产负债率为53.01% [3] - 每股净资产为6.31元/股 [3] 2025年三季报业绩 - 2025年Q1-Q3实现营业收入2542亿元，同比增长10.33% [6] - 2025年Q1-Q3实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [6] - 2025年单Q3实现营业收入864.89亿元，同比增长8.14%，环比减少2.58% [6] - 2025年单Q3实现归母净利润145.72亿元，同比增长57.14%，环比增长11.02% [6] 主要业务板块分析（铜） - 2025年Q1-Q3矿产铜产量83万吨，同比增长5%；销量66.15万吨，同比增长7% [6] - 2025年单Q3矿山铜产量26万吨，环比减少6%；销量22.24万吨，环比增长1% [6] - 2025年Q1-Q3矿产铜均价6.26万元/吨，同比增长7%；单Q3均价6.37万元/吨，环比增长3% [6] - 2025年Q1-Q3矿产铜单位成本2.46万元/吨，同比增长9%；单Q3平均成本2.54万元/吨，环比增长4% [6] - 受益于铜价上涨，2025年Q1-Q3平均吨毛利上涨6%至3.80万元/吨 [6] 主要业务板块分析（金） - 2025年Q1-Q3矿产金产量65吨，同比增长20%；销量60.25吨，同比增长18% [6] - 2025年单Q3矿山金产量24吨，环比减少7%；销量22吨，环比增长9% [6] - 2025年Q1-Q3矿产金均价716元/克，同比增长43%；单Q3均价768元/克，环比增长4% [6] - 2025年Q1-Q3矿产金克金成本267元/克，同比增长17%；单Q3克金成本279元/克，环比增长3% [6] - 受益于金价上涨，2025年Q1-Q3平均克金毛利上涨64%至448元/克 [6] 其他业务进展（锂） - 前三季度产碳酸锂1.1万吨 [6] - 阿根廷3Q锂矿一期年产2万吨碳酸锂项目已于三季度末投产 [6] - 湖南湘源锂矿500万吨/年采选系统将于四季度试生产 [6] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业收入为389,393百万元，同比增长28.24% [5] - 预测2026年营业收入为417,815百万元，同比增长7.30% [5] - 预测2027年营业收入为478,078百万元，同比增长14.42% [5] - 预测2025年归母净利润为51,120百万元，同比增长59.50% [5] - 预测2026年归母净利润为62,080百万元，同比增长21.44% [5] - 预测2027年归母净利润为72,904百万元，同比增长17.44% [5] - 预测2025年每股收益为1.92元/股 [5] - 预测2026年每股收益为2.34元/股 [5] - 预测2027年每股收益为2.74元/股 [5] - 预测2025年市盈率为15.47倍 [5] - 预测2026年市盈率为12.74倍 [5] - 预测2027年市盈率为10.85倍 [5] - 预测2025年ROE为28.54% [5] - 预测2026年ROE为27.37% [5] - 预测2027年ROE为25.77% [5]

财务业绩：净利润显著增长 - 万辰集团前三季度净利润同比大增917.04%至8.55亿元，营业收入同比增长77.37%至365.62亿元，并拟每10股派送现金股利1.5元[1] - 新联电子前三季度净利润同比大幅增长421.43%至5.35亿元，尽管营业收入同比下降0.37%至5.50亿元[11] - 中国船舶前三季度净利润同比预增144.42%至170.85%，达到55.5亿元至61.5亿元[51] - 晋西车轴前三季度净利润同比增长268.03%至2211.44万元，尽管营业收入同比微降0.11%至8.72亿元[60] - 长源东谷前三季度净利润同比增长76.71%至2.74亿元，营业收入同比增长29.75%至16.48亿元[42] - 恒通股份前三季度净利润同比增长78.33%至1.76亿元，尽管营业收入同比下降39.29%至10.50亿元[14] - 硅宝科技前三季度净利润同比增长44.63%至2.29亿元，营业收入同比增长24.30%至26.51亿元[7] - 星网锐捷前三季度净利润同比增长31.06%至3.44亿元，营业收入同比增长19.20%至141.68亿元[9] - 矩子科技前三季度净利润同比增长33.78%至8246.72万元，营业收入同比增长21.40%至6.15亿元[59] - 隆盛科技前三季度净利润同比增长36.89%至2.10亿元，营业收入同比增长10.13%至18.10亿元[62] - 合力泰前三季度净利润同比增长101.45%至1781.03万元，营业收入同比增长23.84%至12.59亿元[55] - 飞力达前三季度净利润同比增长49.1%至3319.30万元，尽管营业收入同比下降6.81%至46.59亿元[40] - 华信新材前三季度净利润同比增长18.56%至4081.42万元，营业收入同比增长16.11%至2.65亿元[4] - 平高电气前三季度净利润同比增长14.62%至9.82亿元，营业收入同比增长6.98%至84.36亿元[1] - 西高院前三季度净利润同比增长21.28%至1.98亿元，营业收入同比增长15.05%至6.51亿元[16] - 煌上煌前三季度净利润同比增长28.59%至1.01亿元，尽管营业收入同比下降5.08%至13.79亿元[46] - 中国移动前三季度净利润同比增长4.0%至1154亿元，营业收入同比增长0.4%至7947亿元[44] 财务业绩：净利润下降或亏损 - 新天地前三季度净利润同比下降35.19%至9190.07万元，营业收入同比下降10.42%至4.81亿元[2] - 美好医疗前三季度净利润同比下降19.25%至2.08亿元，尽管营业收入同比增长3.28%至11.94亿元[5][6] - 天银机电前三季度净利润同比下降56.10%至2427.02万元，营业收入同比下降22.75%至5.81亿元[12] - 雪峰科技前三季度净利润同比下降34.60%至3.94亿元，营业收入同比下降8.28%至41.83亿元[57] - 好太太前三季度净利润同比下降24.79%至1.43亿元，尽管营业收入同比下降0.91%至10.59亿元[18] - 视源股份前三季度净利润同比下降6.81%至8.67亿元，尽管营业收入同比增长5.45%至180.87亿元[39] - 创业黑马前三季度净亏损2492.95万元，营业收入同比下降35.68%至1.02亿元[2][3] - 安纳达前三季度净亏损4636.90万元，营业收入同比下降6.03%至13.10亿元[7][8] - 芳源股份前三季度净亏损1.21亿元，尽管营业收入同比增长5.29%至14.90亿元[43] 业务发展与合作协议 - 丰元股份子公司签订10万吨磷酸铁锂供应框架协议，约定在2025年9月至2028年12月期间向楚能新能源供应产品[35][36] - 成大生物与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议，聚焦新发突发传染病防治领域并联合申报科研项目[24][25] - 中国电建前三季度新签合同额9045.27亿元，同比增长5.04%，其中境外新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45%[54][55] - 优彩资源拟投资约1.5亿元建设曲水优彩工程复合新材料生产基地项目，目标年产3万吨工程复合新材料[46][47] - 华纬科技拟不超过2000万欧元投资两家德国子公司，以进行弹簧类产品的研发、生产与销售[49][50] - 埃斯顿控股子公司拟以2.45亿元转让其持有的扬州曙光48%股权[52] - 金信诺拟定增募资不超过2.92亿元，用于数据中心高速互连产品扩产建设项目及补充流动资金[53] - 盛达资源子公司在建矿山获准复工，巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目获批复工复产[37][38] 产品与资质获批 - 中国医药子公司维生素B6注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价[20] - 福元医药子公司地屈孕酮片获药品注册证书，获批即视同通过一致性评价[26] - 亨迪药业非布司他片获药品注册证书，批准上市并视同通过一致性评价[30][31] - 戴维医疗全资子公司一次性使用腔镜直线型切割吻合器及组件获医疗器械注册证[32][33] - 颀中科技可转换公司债券获证监会同意注册发行[22][23] 公司治理与股东活动 - 辽宁能源股东拟减持不超过1%公司股份，即不超过1322.02万股[34] - 香农芯创股东拟减持不超过1%公司股份，即不超过463.77万股[63] - 中金辐照副总经理汤清松因工作调动辞职[29] - 浙海德曼收到812.02万元土地征收补偿款，相关搬迁及交付工作已完成[27][28]

板块整体表现 - 工业金属板块在10月21日整体上涨1.58%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为万顺新材，涨幅达7.18% [1] 领涨个股表现 - 万顺新材收盘价为5.97元，涨幅7.18%，成交量为46.16万手，成交额为2.70亿元 [1] - 宏创控股涨幅为6.87%，收盘价19.44元，成交额4.51亿元 [1] - 金诚信上涨5.66%，收盘价65.66元，成交额6.26亿元 [1] - 创新新材上涨5.31%，云铝股份上涨4.56%，成交额分别为3.51亿元和14.60亿元 [1] 下跌个股表现 - 白银有色跌幅最大，为-4.08%，收盘价5.64元，成交额29.94亿元 [2] - 盛达资源下跌-3.47%，海星股份下跌-2.67% [2] - 部分个股跌幅较小，如金田股份下跌-0.17%，豫光金铅下跌-0.08% [2] 板块资金流向 - 工业金属板块整体获得主力资金净流入1.03亿元，游资资金净流入2.67亿元，但散户资金净流出3.7亿元 [2] - 洛阳钼业主力净流入2.09亿元，主力净占比6.25% [3] - 中国铝业主力净流入1.24亿元，云铝股份主力净流入1.17亿元，主力净占比分别为4.85%和8.04% [3] - 中金岭南主力净流入7697.62万元，主力净占比高达14.75% [3]

投资评级 - 投资建议为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 报告认为公司价值待重估，主要基于电解铝业务利润弹性较大以及煤炭业务盈利能力改善的预期[1][3] - 公司作为铝行业领军企业，充分享受滇新电解铝双基地成本优势，水电铝享低碳溢价[3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润53/65/73亿元，对应PE 9.7/7.9/7.1倍[3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收310亿元，同比增长9.5%；归母净利润35亿元，同比下降1.4%[1] - 单季度看，25Q3实现营收106亿元，同比增长5%；归母净利润16亿元，同比增长26%，环比增长33%[1] - 归母净利同比下降主因公司主营产品煤炭售价大幅下降，煤炭产品盈利能力减弱[1] 电解铝业务分析 - Q3国内铝均价为20,711元/吨，同比上涨6%，环比上涨3%[1] - Q3云南电价为0.34元/度，环比下降20%；氧化铝价格为3,165元/吨，同比下降19%，环比上涨4%[1] - Q3电解铝行业利润为4,125元/吨，同比大幅增长128%，环比增长22%[1] 煤炭业务分析 - 公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，主要产品无烟煤、贫瘦煤均为稀缺煤种，精煤产出率75%左右，处于行业领先地位[2] - Q3河南许昌贫瘦煤出厂价为1,009元/吨，同比下降19%，但环比上涨8%，显示煤价回暖趋势[2] 公司治理与股东回报 - 公司积极回购股份，回购总金额不低于2.50亿元且不超过4.50亿元，回购价格不超过20元/股[2] - 截至2025年9月30日，公司已累计回购股份1,542万股，占总股本的0.686%，成交总金额为2.5亿元[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为441.31亿元、449.46亿元、457.61亿元，同比增长15.0%、1.8%、1.8%[4][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为52.78亿元、64.91亿元、72.57亿元，同比增长22.6%、23.0%、11.8%[4][9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.35元、2.89元、3.23元[4][9] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为21.5%、22.9%、22.2%[9] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为9.7倍、7.9倍、7.1倍[3][4][9]

光伏行业趋势 - 在反内卷等因素刺激下，光伏行业已悄然走出底部区间，自今年6月以来已连涨5个月 [1] - 截至10月14日，中证光伏产业指数年内上涨22.39% [1][18] - 行业呈现小幅回暖态势，中长期看底部格局有望逐步改善，已具备较好的中长期配置价值 [18][24] 银华沪深股通基金表现 - 截至10月14日，基金今年以来实现46.71%的回报，近3年回报达82.53%，在3200多只同类基金中排名前15% [2][6] - 2024年基金收益率达16.88%，显著高于偏股混合型基金平均3.45%的收益率 [10] - 基金在2023年熊市中取得正收益，2022年跌幅远低于市场指数和同业水平 [6][7] 基金行业配置调整 - 截至2025年6月末，基金对光伏行业的配置比例高达61.25%，较年报大幅提升53.79个百分点 [17] - 有色金属板块配置比例从69.12%下降至25.4%，成为第二大重仓行业 [17] - 基金经理从一季度开始布局光伏，二季度前十大重仓股中光伏股数量达到8只 [18] 光伏持仓个股表现 - 基金前十大重仓中的8只光伏个股，有6只实现年内正收益 [19] - 二季度新进的爱旭股份与帝科股份年内分别上涨51.18%和66.27% [20] - 被大幅增持的聚和材料年内上涨46.79% [20] 投资逻辑与风格 - 基金经理采用绝对收益思路，要求产品既有相对于指数的超额收益，也对最大回撤有约束 [5] - 投资框架注重风险收益比，在选股时首先看胜率，其次再看潜在收益率 [35] - 偏好进行左侧布局，在风险收益比合理时敢于逆势布局，避免被动追逐市场趋势 [8][25] 有色金属板块投资 - 基金经理自2021年底开始布局有色板块并坚定长期持有，收获丰厚回报 [27] - 第一大重仓股云铝股份持有超三年，期间股价从低点8.4元上涨至约21元 [28] - 宏观层面认为美元信用面临长期下行趋势，资源品具备对冲货币风险的确定性 [32] 基金经理背景 - 基金经理有17年从业经验，毕业于清华大学电子系本硕，覆盖TMT行业研究 [2] - 2010年加入银华基金，2014年开始出任专户投资经理，有持续管理社保产品的经验 [2] - 现任银华长期绝对收益团队的团队长，管理过的基金在任期内均实现正回报 [2][6]

股价表现与交易情况 - 10月21日盘中股价上涨2.00%，报8.67元/股，成交金额6.52亿元，换手率3.82%，总市值191.86亿元 [1] - 当日主力资金净流出2381.60万元，特大单买入6087.33万元（占比9.33%），卖出7458.51万元（占比11.43%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨163.53%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨4.33%、34.00%和90.97% [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为10月10日 [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-6月实现营业收入26.74亿元，同比增长100.21%；归母净利润1.41亿元，同比增长396.40% [2] - 主营业务收入构成为：贸易业务51.07%，工业48.68%，其他(补充)0.25% [1] - A股上市后累计派现1.66亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为8.04万，较上期减少1.45%；人均流通股24793股，较上期增加1.47% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第七大股东，持股1505.88万股，较上期减少56.78万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股1431.31万股，较上期增加281.12万股 [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务涉及金属铜、金、钴等金属的开采、冶炼、加工及销售，业务范围还包括贸易、金融以及生态修复 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 [1] - 所属概念板块包括自由贸易港、黄金股、小金属、钴镍、有色铜等 [1]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）在10月21日早盘表现活跃，场内价格盘中一度上涨超过2.4%，当前上涨1.64% [1] - 截至10月20日，该ETF最新规模达到5.69亿元，在跟踪同一标的指数的3只ETF产品中规模位居首位 [1] 有色金属板块个股表现 - 云铝股份领涨板块，涨幅达3.47% [3] - 洛阳钼业上涨3.18%，华友钴业上涨3.07%，锡业股份上涨3.04% [3] - 盛新锂能、神火股份、天山铝业、中国铝业等个股涨幅均超过2% [2][3] 黄金市场动态与机构观点 - COMEX黄金价格冲击4400美元/盎司，创下新高，10月20日最高触及4398美元/盎司 [3] - 美国银行预测黄金价格有望在明年春季冲击6000美元 [4] - 黄金资产在全球投资机构资产配置中占比仅为2.3%，在私人客户资产配置中占比仅为0.5% [4] - 世界黄金协会数据显示，散户黄金投资占全球资产比重低于2%，央行黄金占外汇储备总量比重低于30% [4] 稀土行业利好因素 - 北方稀土三季报净利润预计增长272.54%-287.34%，盛和资源三季报业绩预计增长696.82%-782.96% [4] - 稀土企业受益于价格上涨及产能释放，业绩增速显著 [4] - 中信建投指出稀土供需两端共振格局已形成，中长期业绩有望持续上行 [4] 锂行业技术突破与成本优势 - 中国科学家成功攻克全固态金属锂电池关键技术，固态电池性能实现跨越式升级 [5] - 赣锋锂业等龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超过50%，吨成本较外购低20%-30% [5] - 在锂价低谷期，具备低成本资源的企业仍能维持8%-10%的毛利率 [5] 铜市场供应紧张与价格推动 - 全球第二大铜矿（印尼Grasberg）因事故停产，可能导致今明两年全球铜矿供应预期急剧收紧 [6] - 铜作为能源转型及新质生产力发展的关键金属，在供需紧平衡与金融属性强化双轮驱动下，铜价上涨 [6] 有色金属行业后市展望 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军 [6] - 中长期资本开支周期推动下，有色已进入供给紧张的价格上行大周期 [6] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下战略金属资源储备需求，提升有色金属需求 [6] - 国内宏观面触底回升逻辑强化，多重逻辑叠加下，有色或成为慢牛行情核心品种 [6] - 未来一到两年看好工业有色、小金属和黄金 [6] 有色龙头ETF配置价值 - 有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [8] - 相对于投资单一金属行业，该ETF能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置 [8]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“与其为过去防守，不如向未来布局”，认为在市场风险偏好有望恢复的背景下，为明年布局是获取超额收益的重要来源 [2][3][15] - 部分投资者为保护全年投资收益，在仓位配置与板块选择上转向保守 [9][14] - 报告展望明年，黄金在信用与避险双重利多支撑下有望持续新高，稀土在战略价值与供需缺口推动下有望不断上涨，铜板块在欧美财政扩张与通胀上行预期下存在逢低布局机会 [9][15] 分行业总结 黄金 - 短期金价波动偏高，黄金ETF波动率超过今年4月18日中美同意谈判前的峰值水平 [9][16] - 中期看，明年欧美较强的财政货币宽松预期，以及美国Zions Bancorp子公司计提5000万美元减值引发对地区性中小银行信贷质量的担忧，将持续推升黄金避险需求，支撑金价中期新高 [9][16] - 截至2025年10月17日，COMEX金价报收4267.9美元/盎司，周环比明显上涨5.76% [95] 稀土 - 短期价格下跌且板块博弈加剧，市场预期中美元首会晤或达成有条件的稀土出口协定 [9][16] - 中期看，中国稀土产业在冶炼分离产能、产品质量、萃取工艺等方面较国外具备明显领先优势，稀土管制范围全面扩容有望维持行业领先地位 [9][16] - 预计在风电、人形机器人等行业需求增长下，中期稀土供需缺口有望放大 [9][16] 铜 - 短期伦铜价格波动剧烈，受市场风险偏好摇摆、降息后经济不确定性发酵及美国政府停摆超预期导致关键经济数据缺失影响 [9][17] - 中期坚定看好铜价上行，美联储主席鲍威尔透露可能在未来几个月停止缩表，进一步降息预期巩固，从AI投资转向更广泛的经济复苏与制造业投资将推动铜价随供需缺口扩大持续上行 [9][17] - 2025年7月全球精炼铜产量(原生+再生)为249.8万吨，同比明显上升8.80% [68] 钢铁 - 供需：本周螺纹消耗量为220万吨，环比明显下降8.84%，同比大幅下降14.77%；铁水产量周环比微幅下降0.36% [18][20][24] - 库存：钢材社会库存本周合计1126万吨，周环比上升6.32%；钢厂库存合计456万吨，周环比上升10.27% [25] - 盈利：价格与成本均下行，钢材盈利承压，长流程螺纹钢毛利周环比明显下降43元/吨 [28][33][34] - 钢价：普钢价格指数本周为3416元/吨，周环比小幅下降1.50%，价格延续弱稳格局 [38][39] 新能源金属 - 供给：2025年8月中国碳酸锂产量为80040吨，同比大幅上升46.54%；氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71% [42] - 需求：2025年8月中国新能源乘用车产量为131.92万辆，同比大幅上升26.00%；销量为132.54万辆，同比大幅上升25.66% [48] - 价格：锂精矿(6%,CIF中国)平均价为1175美元/吨，国产电池级碳酸锂价格为7.575万元/吨，周环比明显上升3.55% [55][56] 工业金属 - 供给：2025年9月电解铝产量为370万吨，同比明显上升3.04%，环比明显下降2.49%；电解铝开工率为98.27%，环比微幅上升0.16个百分点 [73][76] - 需求：2025年9月中国制造业PMI为49.8%，环比小幅上升0.4个百分点；美国制造业PMI为49.1%，环比小幅上升0.4个百分点 [78] - 价格：本周LME铜结算价为10528美元/吨，周环比小幅下降1.09%；LME铝结算价为2790美元/吨，周环比微幅下降0.36% [91][92] 板块市场表现 - 本周上证综指下跌1.47%，报收3840点；申万有色板块下跌3.07%，报收7323点；申万钢铁板块下跌2.01%，报收2545点 [104][105] 投资建议 - 黄金板块建议关注紫金矿业(601899，买入)，因其有黄金子公司拆分上市、电积铜成本环比下行及明年铜矿增量较大等看点 [117] - 稀土板块建议关注北方稀土(600111，买入)和金力永磁(300748，买入) [117] - 铜板块提及铜陵有色(000630)、洛阳钼业(603993)、江西铜业(600362)，均未评级 [117]