报告核心观点 恒指有望挑戰25,000點，港股靜候催化劑推動進一步上試該關口；市場關注中國7月一年期、五年期LPR；多個行業有政策利好和發展趨勢，企業業績有喜有憂，全球宏觀環境存在不確定性 [2][3]。 市場回顧 中港股市短期展望 - 恒指挑戰25,000點，因美國押後關稅、內地經濟平穩但刺激意願不大、企業盈利改善有限，港股成交活躍、資金板塊輪動，靜候催化劑 [2]。 短期看好板塊 - 今日市場焦點為中國7月一年期、五年期LPR [3]。 宏觀焦點 - 七部門鼓勵外商投資企業境內再投資，多部門推動多個行業發展及出台政策，包括新能源汽車、機械、汽車等行業；美國特朗普政府可能加徵多項關稅，美國消費者信心指數勝預期 [4][7][8]。 企業消息 - 多家企業業績受影響，如信義光能、信義玻璃、長汽等利潤下滑，九毛九同店銷售降幅收窄；部分企業有新動作，如英皇尋求借款延期、滙控解散團隊、螞蟻國際合作等 [4][9]。 外圍市況展望 - 美國聯儲局維持息口不變，上調核心PCE預測，預計未來減息次數減少，貿易談判有進展但存變數，油價上行空間受限 [4]。 各國指數、商品、外滙、利率、ADR表現 - 展示了恒生、美股、日經等指數，CRB商品指數、紐約期油等商品，美滙指數等外滙，3個月Hibor等利率，以及騰訊控股等ADR的收市價、變動%和年初至今% [5]。 市場動態 - 恒指再逼近年內高位，美股個別發展，生科股、旅遊股、券商股有相關利好消息，國家財政部和工信部有政策表態 [6]。 本周各地重要經濟數據事項 - 展示了7月18日至25日中國、日本、德國、美國等國家的多項經濟數據的前值、預期值和實際值 [11]。

美股市场表现 - 过去一周美国三大股指涨跌不一 道琼斯工业平均指数累跌0 07%至44342 19点 纳斯达克综合指数累涨1 51%至20895 66点 标普500指数累涨0 59%至6296 79点 [1] - 今年以来美国三大股指集体上涨 道琼斯工业平均指数累涨4 23% 纳斯达克综合指数累涨8 21% 标普500指数累涨7 06% [3] - 标普500指数创下新高 科技等成长型板块表现强势 英伟达周度涨幅达4 54% [1] 影响因素分析 - 中美经贸摩擦阶段性缓和提升市场乐观情绪 [2] - 美国"大而美"法案签署通过 延续企业减税政策 扩大传统能源和国防领域支出 增加高收入家庭税收抵免 [2] - 稳定币 人工智能 半导体等领域热点频发刺激市场热情 [2] - 美元指数下跌为海外营收占比高的科技公司EPS提供正向拉动 [1] - 美国6月非农就业数据好于预期 CPI PPI显示通胀温和 美联储9月降息概率提升 [1] 财报季表现 - 二季度财报季开局良好 已公布公司多数盈利超预期 [1] - 标普500指数成分股公司中12%已公布业绩 其中83%业绩好于预期 [5] - 未来一周超过五分之一的标普500成分股公司将公布财报 包括可口可乐 菲利普莫里斯 通用航空 通用汽车 IBM 英特尔 黑石等 [5] 重点公司关注 - Alphabet营收预计同比增长10 7% 市场关注其AI支出对云业务的提振效果 [5] - 投资者担忧Perplexity等AI工具可能蚕食谷歌核心搜索业务 [6] - 特斯拉业绩表现受市场高度关注 [5] 后市展望 - 短期美股或维持偏强态势 二季度财报盈利修正形成支撑 [1][4] - 7月底美联储议息会议前降息预期支撑市场 若降息将形成年内再次降息强预期 [3] - 中长期美股向下深度调整概率大 因政策负面效果逐步显现 [3] - 需警惕关税政策反复及实质落地后的负面影响 中期关注美国财政赤字问题发酵 [4]

市场表现 - 上证指数涨0.24%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.36% [1] - 民爆、水泥、抽水蓄能板块指数涨幅居前 [1] 券商观点 中国银河证券 - 近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶 [2] - 短期市场有望维持震荡格局，向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰 [2] - 中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会 [2] - 中长期A股市场上行趋势不改，以保险资金为代表的中长期资金入市环境下，资金面具备坚实支撑 [2] - 经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会 [2] 华泰证券 - 近期A股偏强运行，哑铃型风格向大盘成长切换的迹象初现 [2] - 多数"反内卷"行业估值筹码双低，涨价驱动补涨，有助于维持市场热度 [2] - 中报预告验证重点行业景气线索，支持风格短期切换，持续性待观察 [2] - 6月金融数据偏强，改善全A中期盈利预期 [2] - 建议保持仓位，内部适度切换，关注航空装备、风电、存储等有补涨空间的景气成长以及有中期逻辑的"反内卷"品种 [2] - 战略上继续超配大金融、创新药、军工 [2] - 展望7月，快递行业末端价格有望触底回升，加盟商与企业盈利压力有望缓解，关注政策催化的快递公司 [4] 广发证券 - 增量资金加码入市，券商定增提速释放政策松动信号，打开券商估值空间 [3] - 券商业绩底部回暖，弹性可期，但估值滞涨 [3] - 市场活跃度有望回升，增量资金接力入市，看好非银板块 [3] - 建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线 [3]

报告核心观点 - 2025年7月中央城市工作会议提出未来城市工作注重“城市更新”，基建、地产投资有望提振，“创新”是重要关键词；智能驾驶有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇；菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，多业务有望受益或维持基本盘 [2][3][5] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 2025年7月中央城市工作会议指出未来城镇化更注重存量“城市更新”，重点任务包括优化城市体系、推进农业转移人口市民化等 [5][6] - 提出加快构建房地产发展新模式、推进基础设施安全工程和老旧管线改造，预计拉动地产、基建投资，2025年上半年基建、地产投资同比增速分别为8.9%和 - 11.2% [6] - “创新”是会议关键词，“城市更新”将为高技术产业投资带来新需求增量，2025年上半年高技术制造业投资对固定资产投资增速正贡献仅0.2个百分点 [7] 电子 - 在大模型引领下，智能驾驶将AI能力用于改变物理世界，有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇 [2][8] - 智驾功能竞争点变化，高阶智驾有望加速渗透，但面临责任认定难点 [8] - 技术范式迭代为高阶智驾奠定基础，端到端架构替代模块化架构，训练方法向知识驱动迭代，变更行业竞争壁垒 [9] - 车企竞争、监管政策、商业应用推动高级智驾发展，L3级乘用车落地在即、L4级商用车初现曙光 [10] 国防军工 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，公司积极扩产 [12] - 半导体和光学业务受益于国产替代趋势，2024 - 2031年全球半导体石英制品市场规模将从32.26亿美元增长至73.21亿美元，中国国产化率不足10% [12][13] - 航空航天、光伏、光通讯业务有望维持基本盘，公司是航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，在光伏和光通讯领域有合作 [14] 行业表现（申万一级） - 有色金属、基础化工、钢铁等行业指数上涨，传媒、电子、轻工制造等行业指数下跌 [4] - 上证综指、深证成指、沪深300等市场指数均有不同程度上涨 [4]

航线网络发展 - 花湖机场累计保障货运航班超6万架次，完成货邮吞吐量超200万吨，开通国际及地区货运航线45条，位居中部第一 [1] - 吸引16家外籍航司入驻，新开至法国巴黎、挪威奥斯陆等15条国际货运航线，加密比利时列日、美国芝加哥等重点航线 [2] - 国际"空空中转"货量达1200吨/周，较2024年增幅达361%，2025年上半年国际货邮吞吐量达24.9万吨，同比增长261% [2] - 国内货运航线59条，覆盖航点54个，数量位居全国首位，形成辐射长三角、珠三角的高效集疏运体系 [2] 民生与物流效率 - 通过"乡愁空运"服务实现24小时内送达家乡特产，荔枝产销旺季每日保障约200万颗荔枝运往全国 [3] - 夏季水果上市期间开通樱桃、杨梅等特色农产品专线，实现"从田间到餐桌"的航空物流方案 [3] - 依托1.5小时覆盖全国90%主要经济体、8小时通达全球主要城市的航空网络，快速通关进口生鲜如榴莲、三文鱼 [3] 临空经济与产业集聚 - 累计引进签约亿元以上临空产业项目225个，带动临空产业加速崛起 [4] - 鄂州跨境电商综试区启用2个月吸引46家企业签约入驻，注册企业达140家 [4] - 物流企业前置仓实现日货运量200吨以上，中实物流鄂州国际航空货运中心等项目加速构建智慧物流体系 [4] - 生物医药企业布局如九州通沃田国际供应链中心，打造智能化医药物流分拨枢纽 [4] - 国际鲜果进出口业务中，单个航班搭载约8吨榴莲，日销售额达20余万元 [4]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [4] 报告的核心观点 - 2025年半年度业绩预告显示半数已发布公司单季度预增，主赛道元器件业绩率先兑现，不过受中下游权重个股影响板块二季度仍在筑底，剔除大额亏损个股后元器件25Q2业绩已恢复至23年水平 [11][19][22] - 中国自主可控先进航空装备不断丰富，解决了军贸供给端问题，有望引领中国对外军贸实现高端化破局，主机厂和飞机、雷达、导弹等为军贸核心受益环节和方向 [28][72] - 中航西飞新一代年轻化管理层上任，有望提升投资者关系重视程度，受益于美解除对华商用航空发动机出口禁令，其在大飞机和军机领域优势明显，军贸市场拓展积极作为，Y - 20级别大型运输机军贸需求大 [78][85][91] - 反无人机领域兵器工业集团布局广泛，反无人机系统由探测和杀伤系统组成可自由搭配，中美均有相关布局和需求，中国已有较多上市公司参与 [114][119][126] - 菲利华子公司在石英电子布和掩膜版精加工方面积极布局，有望受益于行业发展 [146][159] - 十四五收官之年，应甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的，关注原材料元器件等上游配套环节 [177] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 选取截止2025年7月20日已发布业绩预告的32家公司分析，2025年二季度业绩同比增长公司占比56.25%，环比增长占比50%，同比和环比相对一季度边际改善公司分别占比50%和46.88%，预增公司集中在上游元器件环节、消耗性弹药&制导及低空经济赛道 [16][18] - 受航发动力、中航重机、七一二、海格通信等中下游权重公司影响，主赛道、军转民和新装备方向已预告2025Q2业绩公司整体业绩同比下滑 [19] - 主赛道上游元器件环节公司25Q2维持盈利，剔除航天电器影响后其他上游元器件环节公司单季度预估业绩中值已基本回升至2023年水平 [22] 对外军贸 - 中国自主研制武器装备崛起解决军贸供给端问题，如歼 - 10、歼 - 35、运 - 20等装备可出口，丰富的自主可控武器装备体系是军贸最大底牌 [28] - 中航成飞是国产自主研制军用战机典范，歼 - 10为军贸核心爆款型号，印尼考虑采购 [36] - 中航沈飞被誉为“中国歼击机摇篮”，歼 - 35有望成为军贸核心机型，美国向印度出售F - 35或刺激其出口 [41] - 中航西飞核心型号运 - 20及其衍生型号有望成为200吨级别爆款军贸运输机 [46] - 洪都航空核心教练机L - 15及导弹有较大出口空间，L - 15已获阿联酋订单 [47] - 中直股份直升机与通用飞机核心型号有出口记录，未来有望更多出口 [53] - 中无人机及航天彩虹开发新型号应对海外需求，有望恢复国际市场军贸份额 [54] - 国睿科技和航天南湖是核心雷达军贸厂商，国睿科技2025年军贸业务订单预计增加 [63] - 军贸带动行业量价齐升，主机厂商优先直接受益，军贸企业军贸毛利率高于主机厂，主机厂军贸毛利率有提升空间 [64][67] - 世界冲突增加军贸需求，中国装备优势明显，军贸或迎高速增长期，建议关注有爆款型号的主机厂和导弹等相关产业链标的 [71][73] 中航西飞 - 2025年7月中航西飞原董事长辞职，韩小军当选新董事长，杨锋任副总经理，左锋任董事会秘书，核心管理岗位年轻化 [79][82] - 2023年底韩小军任总经理后公司对外交流频次增加，此次新管理层有望进一步提升投资者关系重视程度 [85] - 美解除对华商用航空发动机出口禁令，商飞C919交付节奏有望加速，中航西飞承担C919约50%机体结构研制任务，长期国际转包经验保障部件供应 [91][92] - 受战略牵引，中航西飞在军机领域负责大型运输机等核心型号，产品可拓展性强 [97] - 其全资子公司中航天水飞机工业有限责任公司飞机维修专业能力提升，可承接后续维修需求 [100] - 7月17日中航技与陕飞召开军贸高层峰会，围绕军贸多方面展开研讨，运 - 8/9系列有出口潜力 [103] - 世界范围内与Y - 20同级别的C - 17及IL - 76军贸需求大，小国也有大型运输机需求，Y - 20未来军贸市场前景好 [111] 反无人机 - 2025年7月20日兵器工业集团发布《陆战之翼》宣传片，展示无人/反无人装备，构建多层次软硬杀伤结合的综合反无系统 [114] - 反无人机系统探测识别和杀伤系统形式多样可自由搭配，不同探测和杀伤方式各有优缺点 [119] - 美国在反无人机体系理论认知、财政支持和战法演练方面领先，其反无人机战技术追求探察、扰骗、毁伤三位一体 [125] - 中国各大军工央企在2024年珠海航展展示多款反无人机系统，如航天科技集团“赤焰”激光反无人机系统等 [126] - 预计到2027年美国国防部反无人机需求规模将达19.18亿美元，不同类型反无人机系统搭配分布有特点 [131] - 中国联创光电、新劲刚等多家上市公司在反无人机领域有布局，涉及整机系统、雷达等多个环节 [133] 菲利华 - 224Gbps高速互联技术要求覆铜板达到M9级别，石英纤维电子布依托低Dk/Df可满足该要求 [137][141] - 菲利华子公司中益新材2017年启动超低损耗石英电子布项目，2025年完成专利申请进入批量制备和供货阶段，第二代产品壁垒深厚计划扩产 [146][152][153] - 菲利华子公司上海石创拟投资建设TFT - LCD及半导体用光掩膜版精密加工项目，济南光微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目 [159] 十四五务期必成 - 2025年是十四五收官之年，“一年补三年欠账”牵引产业链弹性，中期十五五继续加码军工，军贸、国企改革、军事AI等带来重估机会 [177] - 选股应关注产品力、渗透率、客单价提升标的，推荐配置组合包括超配含“弹”量、关注无人化装备、军事AI等相关标的 [177]

美欧关税谈判进展 - 欧盟成员国本周将召开会议制定反制措施应对可能的"无协议"局面 美方立场日趋强硬要求将欧盟输美商品普适性关税提高到10%以上 仅保留航空器 医疗设备等极少数豁免品类 [1] - 双方讨论了钢铁铝制品配额机制和防止金属供应过剩的"防火墙"条款 但协议仍需特朗普最终批准 其态度尚不明朗 [2] - 特朗普威胁若8月1日前未达成协议将对欧盟大部分输美商品征收30%关税 现行汽车及零部件关税25% 钢铁铝制品关税50% 新威胁涉及医药 半导体和铜制品 [3] 现行关税影响范围 - 美国现行关税已覆盖欧盟对美出口的3800亿欧元(4420亿美元)商品 占比高达70% [3] - 欧盟曾乐观认为可达成10%普适性关税框架 但需评估整体失衡程度后决定是否启动再平衡措施 [3] - 成员国对关税承受力存在差异 部分国家表示若获足够豁免可接受更高税率 [3] 欧盟潜在反制措施 - 欧盟已批准针对210亿欧元美国商品的报复性关税预案 精准打击政治敏感州农产品 家禽和摩托车等 [4] - 另准备720亿欧元加税清单锁定波音飞机 美国制造汽车和波本威士忌等工业品 同时酝酿出口管制和公共采购限制等超关税手段 [4] - 考虑启动"反胁迫工具"(ACI) 可能对美国科技巨头开征新税 限制美资在欧投资 关闭特定市场领域 [5][6] 谈判关键时间节点 - 8月1日为最后期限 未来两周谈判将继续进行 [1][3] - 欧盟预计开始制定"无协议"预案 任何报复措施需欧盟领导人政治背书 [4] - 美国商务部长卢特尼克表示有信心达成协议 强调向美开放市场比支付高额关税更划算 [2]

Manus回应撤离中国市场原因，总结经验教训 【观网财经丨智能早报 7月21日】 7月19日，Manus 联合创始人季逸超发布了一篇长博客，从技术层面深度复盘从创业以来在 Agent（智 能体）研发与训练方面的经验教训。季逸超表示，Manus 团队之所以选择「套壳」而非自研大模型，正 是基于前一次创业的惨痛教训。然而，这个过程并不简单，团队经历了4次智能体框架调整才实现局部 最优解。 通过回溯过去几个月的创业历程，季逸超总结了一系列经验。他指出，AI 智能体的未来在于上下文设 计，而非单纯比拼模型能力。 季逸超的长文主要是技术层面的复盘与探讨，但并未对市场关注的裁员、迁址新加坡、撤离中国市场等 话题进行直接回应。（智通财经） Kimi K2登顶全球开源模型冠军 据全球大模型竞技场LMArena消息，开源模型与闭源模型的竞争进一步升级。在全球开源模型排行榜 中，Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3等3个来自中国的开源模型排名前三，领先于谷歌Gemma3和Meta 旗下Llama4，Kimi K2成为全球最强开源模型。该榜单由数千位开发者通过动态盲测进行投票。英伟达 CEO黄仁勋近期也多次在北京表示 ...

纪要涉及的行业及公司 - **航空机场行业**：国航、东航、南航、华夏航空、白云机场、海航、国货行 [1][3] - **航运行业**：锦江航运、安通控股 [1][4] - **快递物流行业**：极兔速递、顺丰、申通、韵达、圆通、中通 [1][5] - **化工行业**：东材科技、胜骏集团、沧州大化、万华化学、佳化能源、海力德 [1][12][13][14] - **钢铁行业**：华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份 [15] - **稀土行业**：MP公司、北方稀土、包钢股份、云南锗业、盛屯矿业 [16][17] - **煤炭行业**：中国神华、淮北矿业、冀中能源、平煤股份、宝钛龙 [18] - **石化行业**：中石油、中石化、东方盛虹、恒逸、恒力、荣盛、万华化学、恒逸石化、广汇能源 [20][21] 纪要提到的核心观点和论据 航空机场行业 - **核心观点**：2025年二季度航空公司和机场业绩整体改善，国货行业绩增长显著，航旅纵横APP上线民航官方直销平台利于行业发展 [1][3][6] - **论据**：国航中期预计盈利约1亿元，东航和南航分别亏损约4亿和7亿元，华夏航空单二季度盈利中枢1.6亿元左右；白云机场单季度盈利4.5亿元，扣非净利润与一季度持平；海航中期预计盈利4500 - 6500万元，二季度小幅亏损；国货行中期归母净利润预计同比增长78% - 90%，得益于机队扩充等因素；航旅纵横APP整合37家航空公司直销机票资源，提高售票效率 [1][3][6] 航运行业 - **核心观点**：2025年上半年锦江航运和安通控股归母净利润大幅增长 [1][4] - **论据**：锦江航运上半年归母净利润7.8 - 8.1亿元，同比增长146% - 155%，受益于东南亚转口贸易需求提升和新增运力投入；安通控股上半年归母净利润4.9 - 5.4亿元，同比增长218% - 250%，因内贸集运运力调整至外贸 [1][4] 快递物流行业 - **核心观点**：2025年二季度极兔速递表现突出，申通反超韵达 [1][5] - **论据**：极兔速递东南亚包裹量同比增长66%，中国区包裹量同比增长14.7%，受益于TikTok电商业务；顺丰6月业务量增速达32%，申通6月件量21.8亿件反超韵达，营业收入43.3亿元也超过韵达 [1][5] 化工行业 - **核心观点**：二季度开工率降至历史低位，部分子行业表现有差异，TDI价格上涨持续性待察，高速树脂市场需求旺盛 [1][8][10][11][12][13] - **论据**：二季度化工行业开工率为71.9%，为历史低位；小品种农药、维生素等子行业业绩增幅较大，地产相关及锂电材料等子行业表现较差；TDI市场供给收缩价格上涨，但中长期涨价持续性待察；高速树脂市场上半年订单供不应求，推荐东材科技和胜骏集团 [1][8][10][11][12][13] 钢铁行业 - **核心观点**：钢铁行业迎来行情，政策刺激板块向上修复，预计九十月份钢企盈利提升 [2][15] - **论据**：钢铁行业产量和库存为历史同期最低，DPB位置处于近十年10%分位，推动板块行情；工信部十大行业稳增长政策与反内卷政策不矛盾，将刺激板块修复；预计九十月份钢企盈利从每吨100元提升至200 - 300元 [2][15] 稀土行业 - **核心观点**：稀土市场近期表现强劲，部分标的有投资价值 [16][17] - **论据**：美国国防部收购MP公司拉高氧化钇铝价格后，国内价格上涨，北方稀土估值合理有30%左右上涨空间，包钢股份受益于共振式修复，云南锗业和盛屯矿业值得关注 [16][17] 煤炭行业 - **核心观点**：上半年煤炭企业业绩普遍下滑或亏损，但市场有积极变化，价格预计维持高位 [18][19] - **论据**：中国神华等企业单季度业绩下滑，个别企业扭亏为盈；商品市场上涨，动力煤和焦煤价格上升，下游需求乐观；社会库存下降，需求至少在7月底8月初维持高位 [18][19] 石化行业 - **核心观点**：工信部供给侧改革措施将使部分企业受益，行业有向上弹性 [20][21] - **论据**：淘汰落后生产工艺和产品的措施将使中石油、中石化等大型上市公司及民营大炼化企业受益，若需求端景气度提升，行业将有更大向上弹性 [20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资建议**：未来三年看好航空公司发展，推荐华夏航空等；快递物流看好极兔速递等；化工行业推荐低估值细分龙头和进口替代新材料企业；钢铁行业8月底应加仓；煤炭行业回调后逢低布局，关注高股息动力煤公司和焦炭公司 [7][14][15][19] - **稀土价格**：美国国防部拉高氧化钇铝价格后，国内价格约为46 - 47万元每吨，远非涨价末端 [16] - **化工政策**：国家重新定义石化化工行业老旧装置标准，可能影响老旧产能占比较高的行业 [1][9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外高温合金产业链、燃气轮机市场、航空发动机市场 - **公司**：西门子能源、基伊沃纳瓦、三林重工、罗罗公司、Howmet公司、ATI公司、振华股份、隆达股份、航亚科技、应流股份、万泽股份、航宇科技、派克新材、斯瑞新材、GE、波纳瓦、赛峰 [1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 海外两机需求爆发因素 - 核心观点：AI数据中心电力需求、新能源调峰需求、二氧化碳节能减排需求推动美国和中东天然气发电机订单增加，商用飞机发动机短缺和维修需求增长、军工需求提升带来飞机发动机订单提升 [3] - 论据：西门子能源燃气轮机预留订单30%来自AI数据中心，订单增速翻倍；截至2025年一季度末，商用航空发动机设备类和服务类订单同比分别增长142%和22.6% [1][2] 海外高温合金产业链情况 - 核心观点：面临交付时长受限、整机组装产能瓶颈、供应紊乱挑战，但海外企业加速引入中国产业链，整机和高温合金环节扩张产能，未来一到两年交付量将显著提升 [4][5] - 论据：Howmet公司2025年第一季度收入创历史新高，ATI公司营收同比增长35%且计划扩张产能；多家高温合金公司资本支出达历史最高 [4] 高温合金及其相关零部件企业受益方面 - 核心观点：上游铬研行业因高温合金含20%的铬而景气度提升，高温合金及下游零部件公司新增订单大幅提升 [6] - 论据：无 各公司应对措施及发展规划 - **西门子能源**：核心观点为采取扩产30%措施应对燃气轮机需求激增 [7]；论据是2025年第二季度财报显示在手订单50GW，其中29GW已交押金，21GW为预留订单，美国和中东市场推动订单增速翻倍 [7] - **基伊沃纳瓦**：核心观点是规划到2026年下半年实现20GW年化出货并保持交付能力 [8]；论据是预计2025年底在手订单达60GW，今年接单量超20GW，一季度同比增长约50%，截至2025年一季度末能源设备累计在手订单139亿美元 [8] - **三林重工**：核心观点为扩大全球产能30%并建设新生产基地 [10]；论据是2024年燃气轮机新签订单达1.47万亿日元，同比增长77%，重型燃气轮机订单创历史新高达25台，在手订单48台 [10] 2025年下半年产业链需求增长原因 - 核心观点：因2026年下半年大幅度交付预期，提前一年产业链有反应，且燃煤转燃气、可再生能源调峰和电力需求推动燃气轮机市场扩张 [9] - 论据：无 其他重要但可能被忽略的内容 - 燃气轮机市场主要由GE、波纳瓦、三林重工等公司主导，订单来源于美国、中东和欧洲，交付速度较快，无产业链紊乱或交付延迟问题 [11] - 国内企业航亚科技、英流股份和隆达股份逐步进入国际供应链，航亚科技向赛峰供应飞机发动机压气机叶片占比超50%，英流股份与多家国际企业签订战略协议，隆达股份与赛峰、罗罗等签订供货协议 [15] - 海外两极需求爆发使中国相关产业链受益，振华股份、隆达股份、航亚科技、应流股份等将获更多海外订单，金属铬需求受拉动 [16]