市场表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数8月14日报收于9177.24点，较前一交易日上涨12.01点，涨幅为0.13% [1] - 欧洲三大股指当天全线上涨，法国巴黎股市CAC40指数报收于7870.34点，较前一交易日上涨65.37点，涨幅为0.84% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于24377.50点，较前一交易日上涨191.91点，涨幅为0.79% [1] 领涨个股 - 车险企业埃德米拉尔股价上涨6.65% [1] - 英国天然气供应商森特理克集团股价上涨3.70% [1] - 英杰华保险集团股价上涨2.55% [1] - 英国航空航天系统公司股价上涨2.51% [1] - 企业服务外包商巴布科克国际股价上涨2.17% [1] 领跌个股 - 资源开采和矿产品供应商力拓集团股价下跌4.02% [1] - 比兹利保险公司股价下跌2.94% [1] - 工业用品供应商Diploma股价下跌2.85% [1] - 房地产商珀西蒙公司股价下跌2.52% [1] - 矿业公司英美资源股价下跌1.67% [1]

2)中国中铁：目前在运营5座矿山，铜/钴/钼储量处于行业领先地位。2024年子公司中铁资源归母净利润 30亿元，占公司整体的11%。如将矿产资源申请为拟培育主业，后续有望收购新矿山加速发展。预计 2025年资源板块归母净利润33亿元，分别参考A/H股有色龙头平均PE进行分部估值，重估后A/H市值分 别为1703/1236亿元，较当前市值高出22%/36%。 3)中国电建：参股世界级特大露天铜钴矿华刚铜钴矿，2024年矿权投资收益10亿元，估算税后约8亿 元，占公司归母净利润的6.8%。预计2025年华刚矿业股权估值125亿元，电力运营板块估值420亿元， 工程及其他业务估值764亿元，合计市值1309亿元，较当前市值高出23%。 4)上海建工：布局黄金业务，2024年板块收入10.7亿元，毛利率51%，以公司整体毛利率、费用率及所 得税率估算归母净利润约1.9亿元，占公司全年归母净利润的8.7%。今年以来黄金价格上涨，持续创新 高，预计板块业绩有望明显增厚。 投资建议： 重点推荐资源板块贡献占比较高且待开采资源业绩释放潜力可期的中国中冶A(601618.SH)/中国中冶 H(01618)；铜/钼资源充足、钼矿 ...

公司财务安排 - 公司将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并通过截至2025年6月30日止的六个月中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发中期股息（如有）并处理其他事项 [1]

业绩预测调整 - 中银国际将2025至2027年净利润预测上调11%至26% [1] - 维持买入评级并将目标价从4.72港元提升至5.25港元 [1] 2025年上半年业绩表现 - 净利润同比激增15.1倍至3.4亿美元 [1] - 主要驱动因素为铜产量大幅增长、成本降低及金属价格上涨 [1] 2025年下半年展望 - 预计净利润按半年增长4% [1] - 金属价格上涨预计抵消潜在产量下降带来的成本上升 [1] - 保守假设铜产量按半年下降10% 其中Las Bambas铜产量预计按半年下降20% [1] 产量与运营情况 - Las Bambas和Khoemacau矿山成本降低 [1] - 若运营无中断 Las Bambas全年产量有望超过40万吨 [1] - 公司在6月和7月初道路封锁后已在产量指引中预留缓冲空间 [1]

财务表现 - 上半年营业收入7.21亿元，同比增长23.65% [1] - 归母净利润6159.2万元，同比下降40.11% [1] - 净利润下降主要系铁精粉销售毛利率下降所致 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入7.21亿元 同比增长23.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6159.2万元 同比下降40.11% [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入7.21亿元 同比增长23.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6159.2万元 同比下降40.11% [1] - 基本每股收益0.08元 [1]

指数表现 - 上证180资源指数当日下跌0.24%报4150.73点 成交额287.64亿元 [1] - 近一个月上涨8.89% 近三个月上涨13.73% 年初至今上涨12.80% [2] 指数构成 - 指数基日为2002年6月28日 基点1000点 [2] - 十大权重股合计占比79.62% 前三大为紫金矿业15.91%、中国神华10.61%、中国石油8.46% [2] - 行业分布为原材料55.89% 能源44.11% [4] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [3] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [4] - 权重因子随定期调整同步变更 特殊情况下进行临时调整 [4] - 样本退市时立即剔除 发生并购分拆等情形参照细则处理 [4] - 随上证180指数调整或成分股行业属性变化时相应调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给有所恢复，需求依旧偏高，下游利润虽稍有走弱但仍处高位，铁矿或仍继续维持震荡 [6] - 月差短期内或维持震荡 [6] - 铁矿现货成交量小幅走高和远期货成交量高位回落，09合约基差率0.4%左右，基差小幅下降，基差率走弱 [6] - 本周钢联公布247样本铁水产量240.32万吨，环比-0.49万吨，8月日均铁水约241万吨，短期需求仍有韧性 [6] 各目录总结 品种间差异 - 金巴布粉溢价回落；主流中低品溢价稳定；内外矿价差平稳 [5] 周度评述 - 供应端全球发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升，到港量总体回升 [6] - 需求端铁水小幅下滑，成材利润走弱，废铁价差平稳，247样本日均铁水环比-0.49万吨至240.32万吨，8月的月均铁水约241万吨，近期钢厂高炉复产与检修持平，建材需求淡季不淡，铁水或维持相对高位 [6] - 库存端，45港库存环比增62万吨，压港量小幅回落，总量环比增长。五大材总库存略升，分品种看螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [6] 天气 - 巴西降水总体稍有增加 [8] 供给 - 路透口径2025年8月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量5760千吨，周环比+25%，同比+2.75%；澳洲7日移动平均发货量2235千吨，周环比-12%，同比+2.05%；巴西7日移动平均发货量1408千吨，周环比+40.6%，同比+15.9% [27] - 路透发运显示澳洲发运企稳，巴西发运量明显回升，非主流发运低位企稳回升；钢联发运显示上周全球发运略有下滑，澳洲三大矿山发运总体平稳，澳洲三大港发运涨跌不一 [21][29][57] 需求 - 钢厂盈利率继续走高，铁水240.32万吨，环比-0.49万吨 [107] - 上周45港日均疏港量321.85万吨，环比增19.14万吨 [118] - 铁矿现货成交量小幅走高，远期现货成交量高位回落 [125] - 五大材周产略升，成材利润略降，螺纹需求回升，热卷消费下滑 [132] - 螺纹库存略升，钢坯库存继续走高，热卷库存回升 [142] 库存 - 45港库存增62万吨，贸易矿占比65.35%，环比稳定 [150] - 钢厂进口矿总库存增1.24万吨，厂库增23.8万吨，海漂+港口减22.7万吨；进口矿可用天数减少1天至20天 [159] 价格 - 期现反弹，基差略降，9 - 1月差震荡下滑 [165] - 主流中低品溢价稳定，内外矿价差平稳，主流品种进口利润震荡下行 [173][181] 平衡表 - 根据近期铁矿发运到港情况，小幅调低铁矿供给预期 [187]

核心财务表现 - 2025年1-7月新签合同总额6113.4亿元人民币 同比降低18.5% [1] - 同期海外新签合同额612.6亿元人民币 同比增长38.0% [1] 市场表现 - 股价单日最高涨幅超6% 收盘上涨3.83%至2.17港元 [1] - 单日成交额达1.44亿港元 [1] 资源储备优势 - 瑞木镍钴矿、杜达铅锌矿、山达克铜金矿储量丰富 [1] - 公司被确定为国家重点资源类企业 [1]