报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 25Q4固收+基金规模延续增长，申购赎回净额处于较高水平，虽增长势头逊于25Q3但依旧明显，增长集中在二级债基，可转债基金连续两季度净申购 [4][7] - 转债基金和固收+基金小幅增持权益、明显增持金融债，减持转债，或因可配置转债资产池压缩、权益仓位上调后需更稳底仓资产对冲承接 [4][8] - 25Q4机构转债持有行为分化，公募、社保先减仓后12月增配布局跨年行情，险资持续撤离，券商资管连续增配 [4][13] - 行业分布上，公募积极寻求底仓替代，对银行转债有增持意愿，电子等行业获增配，通信等行业被减持，增配方向与行情结构相符 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 锐不可当，固收+基金份额继续增长 - 25Q4固收+基金净申购1605.5亿份，可转债基金净申购20.14亿份，连续两季度净申购，增长主要在二级债基，因市场高位震荡Q4增长逊于25Q3 [4][7] - 25Q4转债基金股票仓位由8.25%增至8.64%，转债仓位由64.17%降至60.26%；固收+基金权益仓位由9.87%增至10.04%，转债持仓市值略升、占比略降 [8] - 转债基金和固收+基金加强金融债配置，因其票息确定、交易便利、久期与杠杆管理灵活，适合震荡市稳净值与做carry [8] 机构分歧延续，社保加仓转债 - 25Q4机构转债持有行为分化，公募、社保10 - 11月减仓、12月增配布局跨年行情，险资持续撤离，12月减仓幅度大，25年末持有转债面值较年初降超50%，券商资管11 - 12月连续增配，25全年增持14.89% [4][13] - 25Q4震荡行情下转债ETF申赎交替，流通份额略减，26年年初行情启动后份额再迎突破性增长 [15] 科技主线仍在，持续受资金偏好 - 25Q4公募基金对银行转债仓位被动下行，系浦发转债退市，实际对兴业等大体量转债有增持意愿，公用事业板块转债连续两季度被增持 [17] - 25Q4公募基金持仓中，电子等行业获增配，建筑材料等行业被减持，增配方向与行情结构相符，科技主线仍在，部分行业减持系转债退市，地产链行业持有规模下滑也因大体量转债退市 [20] - 25Q4公募基金增配方向延续主线且更趋扩散，电力设备、石油石化、国防军工等行业部分转债获明显增持，顺周期与制造链条部分转债进入增持靠前行列 [22]

宏观经济与政策 - 民政部与财政部联合印发通知，将于2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，此举是“需求侧”补贴的制度创新，旨在精准提振特定领域消费，将潜在储蓄转化为养老服务领域的“有效需求” [1][7] - 中国人民银行行长潘功胜明确2026年货币政策方向为“适度宽松”，并指出“今年降准降息还有一定的空间”，同时介绍了年初已落地的结构性工具优化措施，如下调相关利率、设立专项再贷款等 [2][8] - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，由于本月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元，这是自2025年3月以来连续第11个月加量续作 [2][8] - 国家发展和改革委员会发布信息，2026年第一批936亿元超长期特别国债资金已下达，专项用于支持大规模设备更新，资金将投向工业、能源电力、教育医疗、节能环保等领域的约4500个项目，预计可带动总投资超过4600亿元 [3][9] 金融市场表现 - 1月23日A股三大指数收涨，上证指数报4136.16点，上涨0.33%；深证成指报14439.66点，上涨0.79%；创业板指报3349.50点，上涨0.63%；科创100指数报1706.73点，上涨3.23% [4][10] - 申万一级行业中，电力设备、有色金属、国防军工涨幅靠前，分别上涨3.50%、2.73%、2.65%；通信、银行、煤炭跌幅靠前，分别下跌1.52%、0.90%、0.76% [4][10] - 当日个股涨多跌少，3762只个股上涨，1349只个股下跌 [4][10] - 市场成交额达31183.59亿元，较前一交易日上涨；两融余额收报27249.13亿元，较前一交易日上涨 [5][11] 行业与市场影响 - 央行“适度宽松”的货币政策定调及结构性工具加码，被认为对A股整体构成系统性利好，并精准利好科技创新、绿色转型、普惠小微等重点领域 [2][8] - 大规模超额续作MLF有助于稳定商业银行负债成本，进而引导贷款市场报价利率（LPR）保持相对低位，满足年初信贷“开门红”和政府债券发行的资金需求 [3][9] - 超长期特别国债资金用于大规模设备更新，预计将使相关设备制造、节能环保等行业受益 [3][9] - 养老服务消费补贴项目的实施，被视为通过“投资于人”的政策理念来促消费、拉内需，直接针对当前经济需求不足的核心问题 [1][7]

行业专题研究：航空 - 核心观点：中国航空业供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题，公商需求占比仍低于2019年，行业盈利能力未恢复，但未来需求增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行，行业将迎来“超级周期”，建议淡季布局[3][6] - 2025年行业回顾：估算2025年中国民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17%；客座率再创历史新高，但估算2025年国内含油票价低于2024年与2019年[3] - 2025年春运回顾：2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，其中民航客流同比增长7%；估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成[4] - 2026年春运展望：预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期；预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应弱于往年，节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理[5] - 投资建议：建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空[6] 海外报告：奈飞 - 核心观点：奈飞2025年业绩稳健增长，2026年指引平稳，并全力推进以全现金方式收购华纳兄弟，以提升内容多样性与质量，强化广告业务，维持“增持”评级[7][9] - 2025年业绩：25Q4实现收入120.5亿美元，同比增长17.6%；付费会员数突破3.25亿；25Q4实现净利润24.2亿美元，同比增长29.4%[8] - 业务进展：2025年广告收入突破15亿美元；公司预计2026年内容摊销成本同比增长10%[9] - 收购与指引：宣布将以每股27.75美元的全现金交易收购华纳兄弟；预计2026全年收入507-517亿美元，同比增长12%-14%，广告收入翻倍，经营利润率31.5%[9] - 盈利预测：预计FY26-28年营业收入为511/576/646亿美元，净利润为135/159/195亿美元[7] 公司首次覆盖：北汽蓝谷 - 核心观点：北汽蓝谷作为新能源汽车行业先行者，享界、极狐双品牌驱动营收增长，新车型蓄势待发，并积极布局L2至L4级自动驾驶，首次覆盖给予“增持”评级[11][12][14] - 财务与运营数据：2025年销量突破20万辆，同比增长84.06%；极狐品牌全年销量突破16万辆，连续3年翻番；享界S9在12月销量首次破万；25年三季度营收达58.7亿元，毛利率转正；预计2025年归母净利润为-46.5亿元至-43.5亿元，大幅减亏23到26亿元[12] - 产品规划：2025年以来推出多款新车型；2026年极狐计划推出SUV、S3轿车等，享界将推出首款SUV和MPV车型，持续丰富产品矩阵[14] - 自动驾驶布局：极狐阿尔法S（L3版）获得首批有条件L3级自动驾驶车型；与小马智行合作基于极狐阿尔法T5开发L4级Robotaxi，已进入量产下线阶段，成为行业内首个实现L2至L4全覆盖的车企[14] - 盈利预测与估值：预计2025/26/27年营业收入为290/582/889亿元，归母净利润为-44/-20/13亿元；给予2026年1.1倍PS，对应目标价11.49元[11] 策略与行业观察 - 中观景气线索：AI硬件景气强化，科技制造出海延续；国内半导体产业链景气提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；碳酸锂价格因供给受限大幅上涨[20] - 下游消费：2026年第三周北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%；30大中城市商品房成交面积同比-30.5%；2026年01.01-01.11乘用车日均零售同比-32%[21] - 科技与制造：截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%，出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；碳酸锂价格环比+12.7%；2025年国内变压器出口额同比+34.9%[22] - 基金配置：25Q4主动基金股票仓位环比下滑至84.2%，港股持仓占比大幅下降至15.6%；增配创业板、大盘股及资源、硬科技与非银行业，减配必选消费[37][39] 其他行业与公司报告摘要 - 消费电子（核聚变材料）：粉末冶金可用于制备高端核聚变材料，国内企业如天工国际积极突破卡脖子环节；天工国际向董事及员工授出购股权，业绩考核目标为26-28年营业额每年增长25%或以上[24] - 电子元器件（Claude Cowork）：Antropic发布Claude Cowork，大幅降低普通用户编程门槛，有望加速通用Agent落地；根据研究，Agent任务中CPU需承担更多工作负荷，伴随Agent加速落地，CPU需求或加速增长，推荐海光信息等[44][45][46] - 基础化工（地产链）：政策推动“房地产高质量发展”，地产链化工品如MDI、钛白粉、PVC、纯碱、有机硅、制冷剂等需求有望受益；行业供需格局改善有望推动长周期上行[47][48] - 社会服务业（免税）：五部委联合印发通知，新设41个口岸进境免税店，并调整部分现有门店，有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模，推荐中国中免、王府井等[51][52] - 安踏体育：25Q4安踏主品牌流水同比下降低单位数，FILA同比增长中单位数；预计26年主品牌有望扭转趋势，FILA目标保持现有势能，但因投入增加，OP Margin将会有所压缩[54][55][57] - 周大福：FY26Q3集团零售值同比+17.8%；中国内地定价首饰零售值同比+59.6%，占比达40.1%，同比+10.7个百分点；线上零售值同比+25.3%[58][59][60] - 百隆东方：预计2025年归母净利润6.0-7.0亿元，同比增长46.3%-70.7%；25Q4出货量同比增长20%+，预计26H1出货量同比增长双位数；公司近80%产能布局越南，受益于关税优势及美棉价格低位[61][62][63] - 高德红外：预计全球军用和天文级红外探测器市场规模到2030年达8亿美元，CAGR为7.5%；公司业务已拓展至总装环节，实现全产业链布局，并积极开拓军贸市场[65][66][67] - 债券市场：2025年四季度，主动债券型基金纯债仓位回升，利率债仓位下降，信用债仓位上升，并适当进行信用下沉和增加杠杆；近期信用债市场买盘力度抬升，配置型机构拉久期偏好显现[74][75][76][77]

航空ETF基金(159257)及其标的指数概况 - 标的指数前十大成分股在特定交易日表现分化，其中**航天电子涨停(涨10.00%)**，**中科星图涨11.25%**，**天银机电涨9.30%**，**中国卫星涨6.41%**，**华力创通涨5.62%**，**万丰奥威涨0.98%**，**航天彩虹涨1.57%**，而洪都航空跌0.32%，中直股份跌0.67% [1][3] - 指数行业分布高度集中于**国防军工行业，权重占比达61.6%**，其次为计算机(7.4%)和汽车(6.5%) [9] - 指数具有高**低空经济概念股含量，相关股权重占比达53%**，前十大成分股中有8只为低空经济概念股 [12] - 指数同时覆盖**商业航天领域，相关概念股权重占比高达30%**，涵盖卫星导航、卫星互联网等领域 [14] 商业航天行业动态与上市进程 - 多家中国商业航天公司正冲刺资本市场，**蓝箭航天科创板IPO已进入问询阶段**，星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等公司于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [2] - **SpaceX正全力推进IPO计划，目标在当年7月前完成**，其目标估值高达约**1.5万亿美元** [4][7] - 国内商业载人航天取得进展，**北京穿越者载人航天科技有限公司展示“穿越者壹号”全尺寸试验舱**，已获超20位太空游客预订，预计2028年实现载人首飞 [4] 商业航天行业驱动因素与市场空间 - 行业受**强政策支持**，中国出台了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，航天科工集团也表示2026年要大力发展商业航天 [6][7] - **海内外产业趋势共振**，中国近期提交了新增**20.3万颗卫星**的频率与轨道资源申请，美国批准了SpaceX新增部署**7500颗**第二代星链卫星的申请 [7] - 全球航天经济规模巨大，**2024年全球航天经济规模已达6130亿美元**，其中商业航天贡献了**78%**，预计最快**2032年将突破1万亿美元** [8] - 长期市场空间广阔，**WEF测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元** [8] - SpaceX技术迭代迅速，计划于**2027年推出第二代“星链”系统**，其**整体容量将较第一代提升超过100倍**，数据吞吐能力提高**20倍以上**，第一代服务已覆盖逾**4亿人口**，拥有超**600万**月用户 [4] 商业航天产业链与投资逻辑 - 商业航天价值链可划分为 **“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次**，2026-2030年每一层都蕴藏市场机遇 [8] - **卫星制造**预计进入持续、多批次的工程化交付周期 [8] - **地面系统**复杂度随卫星数量指数级上升，是星座稳定运行的核心 [8] - **终端**是商业航天实现收入落地的基础 [8] - **火箭发射成本**是核心约束，**可回收技术有望较传统火箭降本80%—90%** [8] - **应用端是长期空间最大的方向**，预计随着星座成熟，其收入占比有望从当前的个位数提升至**2030年前后的67%以上** [8] - 当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势 [6] 行情类比分析与展望 - 本轮商业航天行情可能与历史上的新能源行情类似，受**政策和产业趋势驱动，并有盈利改善支撑** [5][6] - 参照新能源行情历史，**估值情绪过热、政策预期转弱、板块内补涨完成**可能导致行情见顶 [5] - 当前商业航天**估值情绪位置较高**，但**政策预期未转弱、板块内补涨也未完成**，中短期仍可能震荡上行 [6] - 板块内轮动尚均衡，自**2025年11月21日以来**，涨幅居前的个股在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有分布，未出现明显的零部件个股补涨现象 [6]

市场资金流向概览 - 截至1月22日，机构与散户资金净流入率差额显著收窄并向零轴收敛，市场进入力量均衡期[1] - 1月12日后机构资金流出一度加速，但于1月20日后趋于收敛[1] - 散户资金对全A及创业板的流入在高位后于1月14日起斜率放缓[1] 杠杆资金与市场风偏 - 截至1月21日，融资融券余额升至2.72万亿元，市场平均担保比例为288.22%，处于近10年的96.2%分位、近3年的97.4%分位[52] - 截至1月21日，两融交易成交额占比为10.24%，较1月7日的11.49%下滑，市场风偏震荡调整[53] 行业与风格资金动向 - 高估值风格的资金加速度波动在所有风格中最为剧烈，仍是市场博弈核心，散户资金仍维持对其大量净流入[1] - 在市场风偏波动期间，红利风格获得机构资金的持续小额净流入，而散户则呈流出态势，形成分化[1] - 银行是唯一获机构资金显著且持续净流入的行业，与散户的流出形成对比[1] - 国防军工的散户与机构净流入率差额已落入负区间，显示机构买入力度阶段性强于散户[1] - TMT板块中，通信、计算机、传媒的散户与机构净流入率差额已落入负值，表明机构短期买力已超过散户[1] - 杠杆资金持仓增长动力集中于上游资源与支持服务，公用事业与基础化工分别获增仓1.609%和1.004%[57]

核心观点 - 市场资金博弈格局在2026年1月中下旬出现变化，机构资金流出动能自1月20日起趋于收敛，散户资金流入速度自1月14日起放缓，市场进入力量均衡期[1] - 高估值风格仍是市场博弈的核心，其资金加速度波动最为剧烈[1] - 在市场风偏波动、主题快速轮动期间，机构资金对红利等防御性资产的关注度阶段性抬升，与散户形成分化[1] - 杠杆资金层面，两融余额维持充裕但交易活跃度下滑，资金关注点向公用事业等板块转移[1][52][53] 市场资金流向概览 - 机构资金流出一度在1月12日后加速，但于1月20日后趋于收敛[1] - 散户资金对万得全A及创业板的净流入在高位后，于1月14日起斜率放缓，1月20日后斜率再度收敛[1][5] - 全A与创业板的资金加速度在1月13日及21日前后出现剧烈波动，显示存量博弈依然活跃[1] - 截至1月22日，三大指数（万得全A、创业板指、科创综指）的散户与机构净流入率差额显著收窄并向零轴收敛，市场共识重新凝聚[1][5] 市值与估值风格视角下的资金流向 - 机构资金对以沪深300为代表的高估值、大市值指数的净流出规模在1月20日后边际收窄[1][14] - 散户资金仍维持对高估值风格的大量净流入[1] - 高估值风格的资金加速度波动在所有风格中最为剧烈，风格切换尚不明显[1][14] - 各类风格指数的散户与机构净流入率差额已收敛至零轴附近，资金主体间的流向差异显著收窄[14] 大类行业风格视角下的资金流向 - 机构资金在科技与周期制造大类的流出动能于1月20日起收敛[1][18] - 自1月14日以来，红利风格获得机构资金的持续小额净流入，而散户则呈流出态势，形成分化[1][18] - 在市场震荡期，机构资金对红利风格的关注度抬升，其资金加速度波动区间显著收窄，节奏趋于平稳[18] - 消费大类在1月15日前大幅振荡后转为机构资金持续流入[18] 一级行业视角下的资金流向 上游资源 - 有色金属与基础化工延续机构持续流出、散户大幅流入的博弈格局[1][23] - 有色金属和基础化工是重点博弈对象，机构与散户对其净流入加速度波动幅度大[23] 中游材料&制造 - 板块整体承压，但国防军工出现积极信号[1] - 国防军工的散户与机构净流入率差额已落入负区间，显示机构买入力度阶段性强于散户，或存在新一轮布局[1][25] - 电力设备与国防军工博弈热度高，1月14日及20日前后机构与散户加速度均出现剧烈脉冲[25] 下游必选消费 - 医药生物于1月14日后转为机构持续净流出[1][29] - 食品饮料仍获机构与散户资金少量同步净流入，但量能未有扩大趋势[29] 下游可选消费 - 机构资金整体流出，其中轻工制造流出最为显著[1] - 社会服务是为数不多获得机构与散户同步净流入的行业[1] - 散户资金对家用电器的累计净流入额阶段性抬升[33] TMT - 机构对各行业均呈净流出，电子流出额绝对值最大[1] - 但通信、计算机、传媒的散户与机构净流入率差额已落入负值，表明机构短期在部分TMT领域的买力已超过散户[1][38] - 机构资金在1月14日前对计算机及传媒呈现显著净流入，1月14日后转为流出，1月20日起流出动能趋弱[38] - TMT板块整体各路资金的净流入加速度振幅于1月13日后放大[38] 大金融 - 银行获机构资金显著且持续的净流入，与散户的流出形成对比[1][43] - 非银金融的资金流向节奏震荡，尤其在1月12日至15日加速度震荡极大，显示资金调仓节奏波动剧烈[1][43] 支持服务 - 板块内分化显著，交通运输获机构与散户资金的同步净流入[1][46] - 环保与综合则显示出机构买入力度更强的特征[1][46] 杠杆资金情况概览 - 截至1月21日，融资融券余额升至2.72万亿元，维持充裕[1][52] - 市场平均担保比例为288.22%，处于近10年的96.2%分位、近3年的97.4%分位，位置仍高[52] - 两融交易活跃度较上期下滑明显，截至1月21日，两融交易成交额占比为10.24%（1月7日值为11.49%）[1][53] - 杠杆资金持仓水平增长动力集中于上游资源与支持服务，其中公用事业（+1.609%）、基础化工（+1.004%）获杠杆资金显著增仓[57] - 杠杆资金的多头力量聚焦TMT与大金融，其中电子（两融净买入176.83亿元，环比+9.283亿元）和非银金融（两融净买入135.88亿元，环比+144.48亿元）成为核心多头力量聚集地[57][58]

核心观点 - A股市场在连续放量上涨后，短期可能进入必要的回落整固阶段，继续上攻前或先震荡整理 [7] - 随着“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素释放，将继续为A股市场提供支撑 [7] - 后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接春季行情 [7] 市场表现 - 2026年1月23日，A股市场窄幅整理，三大指数震荡收涨 [1][4] - 上证指数收盘4122.58点，上涨0.14%或5.64点 [2] - 深证成指收盘14327.05点，上涨0.50%或71.92点 [2] - 创业板指收盘3328.65点，上涨1.01%或33.12点 [2] - 沪深两市全天成交额2.69万亿元，较上个交易日放量910亿元 [7] - 全市场超3500只个股上涨，呈现涨多跌少格局 [4] 板块与概念表现 - **行业板块涨幅前五**：建筑材料（+4.09%）、国防军工（+3.23%）、石油石化（+3.07%）、通信（+2.83%）、煤炭（+1.85%）[3][4] - **行业板块跌幅前五**：美容护理（-0.76%）、银行（-0.43%）、医药生物（-0.42%）、有色金属（-0.37%）、非银金融（-0.37%）[3][4] - **概念板块涨幅前五**：国产航母（+3.82%）、可燃冰（+3.57%）、成飞概念（+3.44%）、大飞机（+3.04%）、太赫兹（+3.01%）[3][4] - **概念板块跌幅前五**：科创次新股（-1.09%）、光刻胶（-0.93%）、国家大基金持股（-0.85%）、光刻机（-0.79%）、重组蛋白（-0.62%）[3][4] - 市场热点快速轮动，商业航天概念爆发，机器人概念表现活跃，油气概念表现强势，创新药概念集体下挫 [4] 重要政策动态 - 2026年1月22日，国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金 [6] - 该笔资金将支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [6] - 同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新 [6] 后市关注方向 - 报告建议关注有色金属、商业航天、AI、红利、半导体等板块 [7]

1月22日，A股延续震荡分化，指数、板块、个股涨多跌少，赚钱效应仍在。建材、军工、石油、煤炭、通信领涨，大消费继续低迷。 受访人士表示，当前市场温和震荡与板块轮动，是必要的消化与蓄力阶段，并非行情终结。操作上，建议仓位保持中高水位，不因短线波动轻易减仓；结 构上聚焦具备全球竞争力、技术壁垒或稀缺供给的资产；节奏上耐心等待"普涨"向"分化"过渡，重视盈利验证。 3577只个股飘红 指数层面，早盘高开后维持温和上扬：沪指全天窄幅波动，尾盘小幅抬升，微涨0.14%报4122.58点；创业板指盘中走出V型行情，最终收红1.01%报 3328.65点；深证成指、沪深300、科创50、北证50均微幅收红，仅上证50微跌。 市场交投继续升温，日成交额放量927亿元，三市合计成交2.72万亿元。杠杆资金同步加仓，截至1月21日，沪深京两融余额升至2.72万亿元。 盘面上，宁组合、麒麟电池、机器人执行器、华为海思、化学制药、贵金属、半导体、银行下跌，但跌幅不大。PCB、光通信模块、油气设服、北斗导 航、航空航天装备、水泥等涨势喜人。 | 名称 | . | 涨幅% ↓ | 涨停家数 | 跌停家数 | 成交额 | 年初至今涨幅% ...

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，创业板指领涨超1% [1] - 沪深京三市成交额达2.72万亿元，较昨日放量926亿元，连续第14个交易日突破2.5万亿元 [1] 军工板块 - 主力资金全天净流入逾151亿元，在31个申万一级行业中断层领先 [1][4] - 军工ETF华宝（512810）场内价格大涨3.27%，成交7968万元，较上日大增三成 [1][4] - 板块受商业航天与大飞机领域多重利好催化 [1][8] - 商业航天利好包括：马斯克计划SpaceX在7月前上市、北京将举办商业航天产业推进会、国内首个海上液体火箭发射回收试验平台加紧建设 [8] - 大飞机进展包括：欧洲航空安全局试飞员在上海对C919进行试飞、苏州“十五五”规划建议提出融入长三角大飞机产业集群 [8] - 军工ETF华宝（512810）覆盖80只军工龙头股，其中74股收红，三角防务20CM涨停，钢研高纳涨近13%，中国长城涨9.43%，航天电子涨6.2%且成交189.3亿元跻身A股成交额前三 [6][7] 人工智能（AI）板块 - 算力与AI应用午后共振走强，创业板人工智能ETF华宝（159363）场内价格大涨3.03%，获资金净申购2200万份，此前十日已累计增持近20亿元 [1][10] - 算力方面，光模块CPO成为上攻主力，中际旭创收涨5.72%，天孚通信上涨5.96% [10] - AI应用方面，深信服20CM涨停，中文在线、蓝色光标等多股涨超2% [10] - 消息面上，光模块龙头天孚通信发布2025年业绩预告，预计净利润18.81亿-21.50亿元，同比增长40%-60% [12] - DeepSeek新模型“MODEL1”现身开源社区，市场消息称其计划在2月春节前后发布新一代AI模型DeepSeekV4 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块为主），约四成仓位布局AI应用 [12] 顺周期与化工板块 - 顺周期板块整体表现强劲，化工产品掀涨价潮 [2] - 化工ETF（516020）场内价格拉升1.14%，日线四连阳，近5日连续吸金8.77亿元 [2][13] - 部分化工产品价格上涨：硫磺价格涨至近十年高位，其下游磷肥行业采取措施保供稳价；钛白粉产品价格集体跟涨；全球聚氨酯主要生产商掀起MDI产品涨价潮 [15] - 成份股方面，中简科技涨7.54%，和邦生物大涨7%，龙佰集团、鲁西化工等涨幅居前 [13] 有色金属板块 - 格陵兰岛地缘紧张局势缓和，金价跳水，黄金股领跌 [2] - 有色ETF华宝（159876）场内价格一度跌近2%，最终收跌0.69% [2] - 资金逢跌进场抢筹，该ETF全天获资金净申购4140万份 [2] 机构后市观点 - 财信证券认为，若后市成交额维持在2.5万亿元以上，盘面仍有较多结构性机会，但题材板块高低切换可能加快 [4] - 招商证券认为，进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温，业绩超预期或披露后靴子落地的方向值得重点关注 [4] - 配置方面，招商证券建议围绕春季行情和年报前瞻线索布局，关注顺周期和科技领域，如电力设备、非银金融、电子、有色金属、基础化工等 [4] - 华福证券指出，化工行业2025年经历盈利与估值探底，2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点 [15]

市场整体表现 - 2026年1月22日A股主要指数普遍上涨，上证指数收于4122.58点，上涨0.14%；深证成指收于14327.05点，上涨0.5%；创业板指收于3328.65点，上涨1.01%；北证50指数上涨0.69% [2] 主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出104.42亿元，其中开盘净流出78.12亿元，尾盘转为净流入17.97亿元 [3] - 沪深300指数当日主力资金净流入17.99亿元，而创业板和科创板分别净流出4.7亿元和3.2亿元 [5] - 从近五日数据看，市场主力资金流向波动较大，1月20日净流出高达764.07亿元，1月21日则转为净流入56.08亿元 [4] 行业资金动向 - 申万一级行业中，11个行业实现资金净流入，国防军工行业净流入115.99亿元居首，行业指数上涨3.15% [7] - 通信、建筑材料、煤炭、钢铁行业分别净流入45.22亿元、32.11亿元、14.98亿元、13.76亿元，位列资金净流入前五 [8] - 资金净流出前五大行业为：电子(-162.44亿元)、电力设备(-141.27亿元)、汽车(-105.16亿元)、医药生物(-83.28亿元)、非银金融(-70.84亿元) [8] 个股资金与机构动态 - 新易盛获主力资金净流入21.93亿元，居个股首位 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入湖南白银3.63亿元、鹏鼎控股2.29亿元、三变科技7938.94万元等多只个股 [12] - 机构资金净卖出金太阳1.12亿元、方正电机1.05亿元、德恩精工7101.86万元等个股 [12] 机构最新关注 - 多家机构发布最新个股评级与目标价，华泰证券给予紫金矿业“买入”评级，目标价62.40元，较最新收盘价有65.69%上涨空间 [13] - 国投证券给予华勤技术“买入”评级，目标价125.10元，上涨空间39.15%；华创证券给予立高食品“强推”评级，目标价62.40元，上涨空间36.39% [13] - 中信建投给予中国中铁“买入”评级，目标价8.15元，上涨空间50.65%；广发证券给予中国神华和中国中免“买入”评级，目标价分别为46.85元和109.29元 [13]