量化模型与构建方式 1. 扩散指数行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过计算行业扩散指数来捕捉行业趋势，选择趋势向上的行业进行配置[36] - **模型具体构建过程**：该模型通过跟踪各行业的扩散指数来进行行业轮动，扩散指数反映了行业价格的动量趋势[36] 具体构建过程包括计算各行业的扩散指数值，然后根据指数值排名选择排名靠前的行业作为配置标的[23] 截至2025年11月21日，扩散指数排名前六的行业被选为配置组合[23] - **模型评价**：该模型在趋势性行情中表现较好，但在市场风格从趋势转为反转时可能面临失效风险[36] 2. GRU因子行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于分钟频量价数据，通过GRU深度学习网络生成行业因子，利用因子排名进行行业轮动[37] - **模型具体构建过程**：使用GRU深度学习网络对分钟频量价数据进行训练，生成各行业的GRU因子值[37] 根据GRU因子值的排名，选择排名靠前的行业作为配置组合[31] 模型会定期进行调仓，如本周调入传媒行业，调出钢铁行业[35] - **模型评价**：该模型在短周期表现较好，对交易信息把握能力强，但在长周期表现一般，遭遇极端行情时可能失效[37] 模型的回测效果 1. 扩散指数行业轮动模型 - 本周平均收益：-5.50%[26] - 本周超额收益（相对中信一级行业等权）：-0.42%[26] - 11月以来超额收益：-1.13%[26] - 2025年以来超额收益：1.22%[26] - 历史表现：2021年超额收益率一度超过25%，2022年超额收益6.12%，2023年超额收益-4.58%，2024年超额收益-5.82%[22] 2. GRU因子行业轮动模型 - 本周平均收益：-4.71%[35] - 本周超额收益（相对中信一级行业等权）：0.35%[35] - 11月以来超额收益：2.92%[35] - 2025年以来超额收益：-2.74%[35] - 历史表现：自2021年起凭借对交易信息的把握获得了较大的超额收益[30] 量化因子与构建方式 1. 行业扩散指数因子 - **因子构建思路**：基于价格动量原理构建，反映行业价格趋势强度[36] - **因子具体构建过程**：通过计算各行业的扩散指数值来量化行业动量趋势[23] 具体计算过程未在报告中详细说明，但给出了各行业的最新扩散指数值，如有色金属(0.985)、银行(0.934)、综合(0.876)等[23] 2. GRU行业因子 - **因子构建思路**：基于分钟频量价数据，通过GRU深度学习网络生成[37] - **因子具体构建过程**：使用GRU神经网络对行业分钟频量价数据进行训练，输出各行业的因子值[31] 具体网络结构和训练过程未在报告中详细说明，但给出了各行业的最新GRU因子值，如石油石化(2.42)、传媒(1.53)、家电(1.25)等[31] 因子的回测效果 1. 行业扩散指数因子 - 最新因子值前六行业：有色金属(0.985)、银行(0.934)、综合(0.876)、钢铁(0.864)、电力设备及新能源(0.855)、农林牧渔(0.805)[23] - 周度环比变化前六行业：煤炭(+0.118)、传媒(+0.077)、食品饮料(+0.059)[25] 2. GRU行业因子 - 最新因子值前六行业：石油石化(2.42)、传媒(1.53)、家电(1.25)、交通运输(0.59)、农林牧渔(0.11)、银行(-0.38)[31] - 周度环比变化较大行业：传媒、农林牧渔、家电（提升较大）；综合、国防军工、综合金融（下降较大）[31] - Rank IC表现：通过图表展示了GRU因子的周度Rank IC及其累计值[32]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 11 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 昨日，A 股市场震荡收涨，国防军工领涨，TMT 走强。Wind 全 A 上涨 0.62%， | 观点 | | --- | --- | --- | | | 成交额 1.74 万亿元，中证 1000 指数上涨 1.26%，中证 500 指数上涨 0.76%， | | | | 沪深 300 指数下跌 0.12%，上证 50 指数下跌 0.18%。随着 6 月以来的流动性 | | | | 行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以 AI 为首的新质生产力题 | | | | 材普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制 | | | | 造环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自 | | | 股指 6 | 月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自 11 月逐渐进入震 | 震荡 | | | 荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复 | | | | 苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。在此 | | | | ...

市场概览 - 2025年11月24日周一A股市场缩量反弹[1] - 国债期货市场回暖[1] - 商品指数反弹，碳酸锂延续回调[1] 股票市场 - 上证指数收报3836.77点，微涨0.05%，深证成指上涨0.37%至12585.08点，创业板指微涨0.31%收2929.04点，科创50指数上涨0.84%[2] - 中小盘股表现亮眼，科创200指数大涨3.02%，万得微盘股指数上涨2.21%，中证红利逆市下跌0.49%[2] - 全市场成交额1.74万亿元，较前一交易日缩量约12.3%[2] - 市场合计4228只个股上涨，1100只下跌，赚钱效应明显回升[2] - 军工和AI应用概念延续活跃，中船系、航母、商业航天、军工信息化、拼多多合作商指数分别上涨6.41%、5.78%、5.75%、5.74%、5.14%[4] - 锂矿指数下跌4.93%，国城矿业、大中矿业、盛新锂能、融捷股份连续跌停，碳酸锂主力期货合约下跌至9万元/吨附近[4] - 美联储12月降息概率预期猛增至约70%，较一天前的不到40%几乎翻倍[5][6] 债券市场 - 国债期货市场小幅上涨，30年期主力合约上涨0.15%，10年期、5年期、2年期合约分别上涨0.06%、0.03%、0.01%[7] - 央行开展3387亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%[7] - SHIBOR隔夜利率报1.316%，较11月21日下调0.4个BP，DR007报1.441%，较上一日下行4.49个BP[7] 商品市场 - 南华商品指数收于2516.25点，上涨0.55%[9] - 能化板块领涨，甲醇主力合约涨3.08%领涨市场，玻璃上涨2.95%[9] - 碳酸锂跌2.88%，焦煤跌1.48%，沪银、原油分别下跌1.14%、1.13%[9] - 广期所上调LC2601合约交易手续费至成交金额的万分之三点二，单日开仓限额收紧至500手[11] - 全样本独立焦化企业及247家样本钢厂焦炭产量为108.9万吨/日，较10月初的高点112.62万吨/日下滑3.72万吨/日，焦煤竞拍流拍率快速回升至62%[12] 交易热点追踪 - 近期热门品种包括红利、AI应用、大消费、券商，趋势方向判断均为看多[13] - 权益市场风险偏好或维持谨慎，建议关注美国通胀数据和地缘政治变化[14] - 债市短期资金面预计将维持宽松，需关注国内政策及美联储降息预期[14] - 商品市场工业品开始由预期交易转向关注供需基本面，贵金属未来仍有上行机会[14]

11月24日，A股市场整体小幅上涨。截至收盘，上证指数收报3836.77点，上涨0.05%，深证成指收报12585.08点，上涨0.37%，创业板指收报2929.04 点，上涨0.31%，北证50指数上涨0.63%。A股市场合计成交17405.74亿元，较上一交易日减少2433.32亿元。 1.A股市场全天主力资金净流出130.24亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出107.71亿元，尾盘主力资金净流入14亿元，A股市场全天主力资金净流出130.24亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 人供快速 开盘免流入 | | 尾盘净流入 超大单净买入 | | 2025-11-24 | -130.24 | -107. 71 | 14. 00 | -22. 38 | | 2025-11-21 | -985. 55 | -392. 77 | -143. 68 | -521.53 | | 2025-11-20 | -366.03 | -48.79 | -67.73 | -155.72 | | 2025-11-19 ...

证券研究报告 | 2025年11月25日 金融工程日报 沪指缩量小幅反弹，军工股集体爆发 核心观点 金融工程日报 市场表现：20251124 规模指数中中证 2000 指数表现较好，板块指数中科创 100 指数表现较好，风格指数中中证 500 成长指数表现较好。国防军工、传 媒、计算机、机械、消费者服务行业表现较好，石油石化、煤炭、银行、食 品饮料、有色金属行业表现较差。中船系、航母、商业航天、军工信息化、 拼多多合作商等概念表现较好，锂矿、盐湖提锂、两岸融合、海南自贸港、 磷化工等概念表现较差。 市场情绪：20251124 收盘时有 79 只股票涨停，有 35 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 3.79%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.72%。今日 封板率 74%，较前日提升 13%，连板率 45%，较前日提升 21%，从封板率和连 板率来看，市场情绪较为高涨，连板率创近一个月新高。 市场资金流向：截至 20251121 两融余额为 24614 亿元，其中融资余额 24452 亿元，融券余额 163 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融交易占市 场成交额比重为 9.3%。 折溢价：202 ...

>>>>> ELL首知道 >>>>>> EIF早知道 ETF早知道 u WP wabao (43) >>>> -10-11-2 2025 知 Nov ETFE知道 25 ETF로规道 <<<< 市场温度计 >>>>> 中长期信号 · 投资看温度 ETFE 刷 -- 75% + 75% -- + 75% .- 2596 -- 2596 -- 2596 ETFEFRE 0.05% 0.37% 0.31% ← T T <<<< 上证指数 深证成指 创业板指 注:温度计水银条由对应指数的近十年市盈手分位数表示,总值为100%。数据来源:iFind,截至 2025.11.24,上证指数、深证成溶、创业板指的近十年市盈丰分位数分别为88.44%、71.66%。 31.43% ETFOH B e 0 14 6 能力热力 ETFE无测 <<<< 短期轮动走向 · 观九宫热力值 +4.31% +2.41% +3.49% 国防军工 传媒 计简机 ETFEE -0.56% +2.22% +2.07% 社会服务 食品饮料 综合 -0.79% -1.09% -1.21% 银行 煤炭 石油石化 ETFERS 数据来源:iFind,截至2 ...

Wind统计显示，11月24日，申万31个一级行业中有14个行业获融资净买入，其中，传媒行业获融资净 买入额居首，当日净买入8.47亿元；获融资净买入居前的行业还有国防军工、交通运输、银行、农林牧 渔、有色金属等。 个股方面，11月24日，有1745只个股获融资净买入，净买入金额在3000万元以上的有113股。其中，17 股获融资净买入额超1亿元。蓝色光标获融资净买入额居首，净买入3.93亿元；融资净买入金额居前的 还有寒武纪、天齐锂业、融捷股份、易点天下、张江高科、天海防务、华友钴业、长芯博创等股。 ...

市场表现总结 - 市场全天探底回升，三大指数集体收红，其中上证指数收盘3836.77点，上涨0.05%（+1.87点），深证成指收盘12585.08点，上涨0.37%（+47.01点），创业板指收盘2929.04点，上涨0.31%（+8.97点）[1] - 科创50指数表现最佳，上涨0.84%（+10.77点），北证50指数上涨0.63%（+8.64点），而沪深300指数微跌0.12%（-5.56点）[1] - 行业板块方面，国防军工（+4.31%）、传媒（+3.49%）、计算机（+2.41%）、社会服务（+2.22%）和综合（+2.07%）领涨；石油石化（-1.21%）、煤炭（-1.09%）、银行（-0.79%）、食品饮料（-0.56%）和有色金属（-0.48%）表现靠后[1] - 概念板块中，中船系（+6.63%）、小红书概念（+4.76%）、军工信息化（+4.63%）、太赫兹（+4.47%）和快手概念（+4.14%）涨幅居前；海南自贸区（-2.19%）、盐湖提锂（-1.40%）、磷化工（-0.88%）、自由贸易港（-0.50%）和钛白粉概念（-0.46%）跌幅居前[1] 盘面回顾与资金面 - 三大指数集体高开（沪指高开0.36%，深成指高开0.53%，创业板指高开0.90%）后回落翻绿，午后翻红最终收涨，呈现探底回升走势[2] - 个股涨多跌少，上涨股票数量超过4200只，近80只股票涨停，市场情绪有所修复[2] - 资金面上，沪深两市成交额1.73万亿元，较上一个交易日缩量2379亿元，显示交投活跃度有所下降[3] - 商业航天概念、军工板块和地产板块在盘中表现活跃[2] 技术分析与市场展望 - 从技术分析角度看，沪指当日受制于5日均线压制，但最终在关键支撑位附近获得短期企稳[3] - 近期市场经历了一定幅度的回撤，本轮指数调整幅度已处于历史同期牛市表现的中等偏上水平[3] - 经过连续回调，市场整体继续下行的空间预计相对有限，情绪面与估值层面均逐步接近阶段性底部[3] - 随着时间进入11月之后，市场有望逐步结束本轮调整，并开启对明年春季行情的提前布局窗口[3] 支撑因素与板块机会 - 岁末年初往往是流动性环境趋于宽松的时期，政策预期与资金面改善对市场构成支撑[3] - 部分板块已显现出一定的估值吸引力，中长期配置价值逐步提升[3] - 市场在经历充分整理后，有望迎来结构性的修复机会[3] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、新能源等板块[3] 重要事件催化 - 阿里巴巴自主研发的AI助手千问APP自11月17日开启公开测试以来，一周内应用下载量已突破1000万次，增长速度超过了包括ChatGPT、Sora、DeepSeek在内的多款知名AI应用[2][3] - 受此消息催化，当日AI应用端持续走强，成为市场热点之一[2][3]

财信研究核心观点 - 市场整体呈现缩量反弹态势，万得全A指数上涨0.62%至6068.12点，但全市场成交额缩减至17403.5亿元，较前一交易日减少2432.49亿元 [7][8] - 市场风格分化明显，小微盘股表现强劲，中证2000指数上涨1.86%，而超大盘股表现相对落后，上证50指数下跌0.18% [8] - 行业板块表现差异显著，国防军工、传媒、计算机板块领涨，而银行、煤炭、石油石化板块表现靠后 [8] - 短期市场观点维持谨慎，需等待明确回暖信号，建议关注地缘政治风险相关的军工、水产、光刻胶板块，以及AI应用方向和偏防守的红利、贵金属板块 [8][9][10] - 预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局、中央经济工作会议召开及美联储降息落地，A股市场将迎来新一轮做多窗口期，可逐步布局AI科技方向 [10] 重要财经资讯 - 央行在香港成功发行450亿元人民币央票，其中3个月期300亿元中标利率1.60%，1年期150亿元中标利率1.54% [16][17] - 财政部与央行开展2000亿元两期国库现金定存操作，其中十一期规模1200亿元中标利率1.73%，十二期规模800亿元 [18][19] - 央行开展3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放557亿元 [20][21] - 国家发改委发布乡村振兴专项管理办法，中央预算内投资将根据县农村常住人口规模给予4000万至8000万元不等的定额补助 [22][23] - 国家能源局数据显示，截至10月底全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [24][25] 行业及公司动态 - 中触媒控股股东计划在未来12个月内增持公司股份，增持总金额不低于4200万元且不高于8000万元 [26][27] - 神马股份拟投资1.69亿元在宁夏设立子公司，筹建尼龙66高性能浸胶帘子布项目，预计2027年9月投产，以满足国内车用帘子布年需求递增10%以上的市场 [28][29] - 恒瑞医药帕立骨化醇软胶囊获批上市，为国内首家仿制药，同时硫酸艾玛昔替尼片上市申请获受理 [30] - 大金重工子公司签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额约13.39亿元，占公司2024年度营业收入的35.41%，产品将于2027年交付完毕 [31][32][33] - 大金重工拟投资不超过43.80亿元建设河北唐山总容量95万千瓦的陆上风力发电项目，项目已获核准，建设期12-18个月，运营期20年 [34][35] 湖南经济动态 - 惠博普中标伊拉克Naft Khana油田复产项目EPCOM合同，合同金额约2.25亿美元（约合人民币15.96亿元），占公司2024年度营业收入的61.20%，预计对2026-2027年经营业绩产生积极影响 [36][37] - 2025湖南通航展现场签约项目总投资超44亿元，吸引200余家龙头企业参展及3.2万余名专业观众参会，展会期间发布了《低空经济遥感应用场景白皮书》等行业标准与创新平台 [38][39]

核心观点 - 全球风险偏好降温导致市场普遍承压，全A指数单周下跌5.13% [2][10] - 短期内市场风格将出现阶段性再平衡，前期滞涨的红利和内需板块可能更具性价比，中长期依然看好科技成长领域 [5][53] - A股存在反弹诉求，因前期调整及外围市场改善，且长期牛市基础未变 [16] 市场观察：估值与情绪 - 股债收益差上升至0.8%，但仍小于+1个标准差，估值分化系数环比下降13.3% [22] - 市场情绪指数环比下降10.7%至49.6，行业轮动强度MA5上升至45，超过40的预警值 [23] - 市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度集中于水产、拼多多合作商、中船系，热度分别为10.4%、7.8%、5.9% [23] 市场观察：结构与资金 - 市场成交额占前高比例环比下降6.0%至62.5%，银行、农林牧渔、国防军工行业的多头趋势个股占比居前 [30] - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降160.79亿元，但成交笔数上升19.25万笔 [37] - 杠杆资金单周净流出334.3亿元，主要流入国防军工、传媒、农林牧渔行业 [37] - 主要指数ETF变动142.1亿份，科创板50、创业板ETF、A500更受青睐，新成立偏股型基金日均份额为44.2亿份，同比上升13.8%，较上周大幅上升88.6% [37] 行业热点 - 全模态通用AI助手“灵光”上线4天下载量突破百万，成为全球破百万速度最快的AI应用之一 [49] - 中金公司筹划换股吸收合并东兴证券与信达证券，券业并购重组节奏加快 [50] - 2025量子科技和产业大会发布多项重大成果，包括“祖冲之三号”刷新量子计算优越性纪录等 [51] 行业配置 - 新合力的形成仍需时间，配置建议短期关注红利与内需板块的再平衡机会 [5][53] - 中长期持续看好科技成长领域，包括TMT、恒生科技、储能、卫星互联&商业航天、创新药等 [5][53]